2026 年 04 月 29 日 债市基本面高频数据跟踪 固定收益动态 证券研究报告 固定收益组 分析师：尹睿哲（执业 S1130525030009 ） yinruizhe＠gjzq.com.cn 分析师：赵心茹（执业 S1130525030010 ） zhaoxinru ＠gjzq.com.cn 电厂日耗反季节性回升——2026 年 4 月第 4 周 敬请参阅最后一页特别声明 1 (1) 电厂日耗反季节性回升。4 月 28 日，6 大发电集团的平均日耗为 74.8 万吨，较 4 月 21 日的 74.7 万吨上升 0.1%。 4 月 22 日，南方八省电厂日耗为 192.0 万吨，较 4 月 15 日的 188.8 万吨上升 1.7%。 (2) 高炉开工率稳中有降。4 月 24 日，全国高炉开工率 83.0%，较 4 月 17 日下降 0.2 个百分点；产能利用率 89.7%， 较 4 月 17 日下降 0.1 个百分点。4 月 24 日，唐山钢厂高炉开工率 95.2%，较 4 月 17 日持平。 (3) 轮胎开工率温和波动。4 月 23 日，汽车全钢胎（用于卡车）开工率 68.7%，较 4 月 16 日上 ...

证监许可【2011】1288号 格林大华期货研究院 时间：2026.04.29 宏观金融衍生品五一节前风险提示 股指策略方面： 报告 2026年五一假期前风险提示报告 更多精彩内容 请关注 格林大华期货 官方微信 美国加大对伊朗的封锁力度，中东局势依然存在升级风险。美股方面，对冲基金以最快的速度大规模抛售科技股， 推动纳指本轮上升的CTA基金开始转向卖出，月底存在250亿美元养老金的股债再平衡的股票卖出压力，美股散户 群体已连续七周净卖出。假期外部风险较高，宜整体降低权益资产仓位，或开立股指期货空单对冲权益资产风险， 或买入股指远月深虚值看跌期权进行风险管理。 国债策略方面： 4月28日中央政治局会议认为，今年以来，我国经济起步有力，主要指标好于预期，会议指出要精准有效实施更 加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，增强货币政策前瞻性灵活性针对性，保持流动性充裕。一季度全国规 模以上工业企业实现利润总额同比增长15.5%，工业企业效益状况呈现持续改善态势。一季度中国经济实现良好 开局，出口继续发挥引领作用，投资发挥了稳定作用，消费和就业需要政策继续支持。进入4月资金利率下行， 流动性充裕，推动长期国债期货价格走 ...

文章核心观点 - 当前市场环境下，农产品板块可能正处于一轮商品轮动周期中“补涨”的前夜，具备潜在的投资机会 [2][11][34][37] 历史复盘：农产品轮动规律 - 回顾过去30年数据，曾出现两次典型的“农产品补涨”行情，分别发生在2005-2008年和2010-2012年的大宗商品牛市中，农产品均在后期出现爆发式上涨 [5] - 国内南华商品指数自2004年以来的数据也印证了这两次行情中农产品“后知后觉”的补涨现象 [8] - 2020年疫情期间属于特殊案例，商品同涨同跌，未出现明显轮动 [5] 当前市场格局 - 当前市场与历史有相似之处：贵金属、有色金属、化工品等价格已创历史新高或接近高点，而农产品价格距离历史高点仍有20%-30%的距离，处于历史低位区域 [11] - 从性价比和资金避险的角度看，农产品成为资金寻找“价值洼地”和“补涨”潜力的自然选择 [12][19] 核心驱动力：货币与资金轮动 - 商品轮动的根本驱动力是货币，全球货币供应量激增（“大放水”）是所有实物资产价格上涨的宏观背景 [14][15] - 数据表明，大宗商品牛市通常伴随着全球主要经济体（美、欧、日、中）M2年增率的上升 [16] - 当其他高估值资产（如黄金、铜）获利了结压力增大时，资金会流向相对便宜、安全边际高的资产，目前农产品符合这一特征 [19] 上涨触发条件：天气与库存 - 农产品需求刚性，缺乏弹性，其价格剧烈波动的希望主要寄托在供应端的扰动上 [21] - **天气是关键的“触发开关”**：历史上大豆、玉米等农产品大涨常伴随严重的厄尔尼诺现象（通常导致南美或东南亚干旱） [24][25]。当前权威气象机构预测今年可能出现较强厄尔尼诺，为市场提供了价格上涨的想象力和情绪引爆点 [25] - **库存是价格爆发的“必要条件”**：只有在库存处于低位时，天气扰动才能有效引爆价格，形成“易涨难跌”局面 [27] - **当前库存分析**：美国大豆库存消费比已处于历史低位，显示库存紧张 [30]。但全球大豆库存消费比（因巴西、阿根廷产量崛起）绝对值仍处于相对高位，不过其趋势正处于明确的下降通道 [30][33]。这种供需平衡表的逐渐收紧，构成了农产品价格“蠢蠢欲动”的基本面安全边际 [33] 综合结论与展望 - 当前农产品市场处于“万事俱备，只欠东风”的阶段 [34] - **轮动逻辑成立**：从历史周期和性价比看，资金轮动至农产品的时机成熟 [34] - **触发条件存在**：潜在的厄尔尼诺现象提供了天气炒作的“东风” [35] - **基本面配合**：全球库存消费比处于下降通道，基本面完好且向好 [36] - 综合商品轮动周期、外部流动性及基本面趋势，2026年的农产品市场是一个值得尝试和重点关注的投资机会 [37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米短期震荡，华北市场区间震荡下跌空间有限上涨动力不足，销区价格平稳，五一节前关注小麦和稻谷市场政策动向 [1] - 豆粕震荡偏强，因美豆播种情况及巴西出口预计调整，国内进口成本高、下游备货需求启动但节奏谨慎，供应偏宽松 [1] - 油脂震荡，马棕油缺乏指引，国内油脂受中东局势和原油价格影响，五一前资金调整头寸，策略为买油卖粕、豆棕价差扩大 [1] - 鸡蛋短期有回调风险，中长期区间震荡且底部或抬升，关注新增开产与淘汰变化及期货盘面资金和周边商品变化 [1][2] - 生猪预计价格持续回调，五一假期前资金减仓离场，猪价震荡，重点养殖企业全国生猪日度出栏量下跌 [2] 市场信息总结 - 航运指数方面，截至4月17日，上海出口集装箱运价指数综合指数报1886.54点，较上期下跌4.23点，中国出口集装箱运价综合指数报1211.08点，较上期涨0.1% [3] - 货币政策上，中国人民银行将实施适度宽松货币政策助力中国式现代化 [3] - 监管政策上，中国证监会对《期货公司监督管理办法》相关制度安排研究论证，形成征求意见稿并公开征求意见 [3] - 国际事件上，美国总统特朗普称拦截悬挂伊朗国旗货船，伊朗因美国未解除封锁关闭霍尔木兹海峡 [3][4] - 气候方面，国家气候中心预计5月进入厄尔尼诺状态，夏秋季形成中等及以上强度厄尔尼诺事件并持续至年底 [4] - 焦炭价格上，唐山和邢台部分钢厂对湿熄焦炭上调50元/吨、干熄焦炭上调55元/吨，4月20日零点执行 [4] - 矿业产量上，淡水河谷2026年第一季度铁矿石产量6970万吨，同比增长3%，铜产量10.23万吨，同比增长13%，镍产量4.93万吨，同比增长12% [4] - 生猪产业上，农业农村部强调抓好生猪产能综合调控，推动猪价合理回升 [5] - 锂盐产量上，3月全国碳酸锂产量约8.7万吨，环比上涨10.7%，氢氧化锂产量约3.0万吨，环比上涨7.5%，锂盐产量折合碳酸锂当量约11.3万吨，环比上涨9.9% [5] - 贵金属方面，印度银行业因政府未下达授权令暂停进口黄金和白银，可能面临供应短缺 [5][6] - 金属库存上，上周上期所铜库存减少26028吨，铝库存增加4022吨，锌库存增加1153吨，铅库存增加4441吨，镍库存增加1801吨，锡库存减少277吨 [6] - 磷酸铁方面，价格继续上行调整，部分企业减产，一体化企业产量增长，4月磷酸铁锂需求旺盛，订单增加4%以上 [6] 品种价差总结 合约价差 - 涉及玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的5 - 9价差图表 [9][10][15] 合约基差 - 涉及玉米、玉米淀粉、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的基差图表 [13][18][20][22] 农产品研究团队成员介绍 - 王娜是光大期货研究所农产品研究总监，获多项荣誉称号，有丰富行业经验 [28] - 侯雪玲是光大期货豆类分析师，从业十余年，所在团队获多项荣誉，发表多篇文章 [28] - 孔海兰是光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员，所在团队获多项荣誉，多次接受媒体采访 [28]

| 油脂产业期现日报 | F GE | 投资咨询业务资格:证监许可 【2011】1292号 | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | Z0019938 | 2026年4月29日 | 十洋族 | | | | | | | | | | | 更新 | 4月28日 | 4月27日 | 涨跌 | 涨跌幅 | | | | | | | | | 8800 | 8810 | -10 | -0.11% | 江苏均价 | 现价 | 期价 | Y2609 | 8559 | 8533 | 26 | 0.30% | | 241 | -36 | -13.00% | 基差 | Y2609 | 277 | 现货墓差报价 | 09+280 | 江苏4月 | 09 + 280 | 0 | - | | 26220 | 23220 | 3000 | 12.92% | 仓单 | 棕榈油 | | | | | | | | 4月27日 | 4月28日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 9628 | 9718 | -90 ...

软商品日报 光大期货软商品日报（2026 年 4 月 29 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | 棉花 | 周二，ICE 美棉上涨 0.15%，报收 79.7 美分/磅，郑棉主力合约环比上涨 0.55%，报 | | | | 收 16420 元/吨，主力合约持仓环比减少 9348 手至 84.88 万手，棉花 3128B 现货价 | | | | 格指数 17415 元/吨，较前一日持平。国际市场方面，美国干旱扰动仍在持续，截 | | | | 至 4 月 21 日当周，受 D1-D4 级别干旱影响面积占比为 98%，位于绝对高位，但 | | | | 后续德州及美国东南部地区降雨或有增加，干旱问题或有一定缓解。后续中东地区 | 震荡偏 | | | 局势也需要持续关注，将对化肥成本及供应产生一定扰动。国内市场方面，昨日郑 | | | | 棉持仓环比下降。减产预期以及供需格局预计偏紧仍是近期主要驱动，目前新疆地 | 强 | | | 区棉花种植已经基本结束，三方机构调研数据显示 2026 年新疆地区棉花种植面积 | | | | 或同比下降 5%左右，2026/2 ...

农产品日报 | 2026-04-29 部分油厂节前停机，豆粕延续震荡运行 粕类观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘豆粕2609合约3006元/吨，较前日变动+13元/吨，幅度+0.43%；菜粕2609合约2395元/吨，较前 日变动+16元/吨，幅度+0.67%。现货方面，天津地区豆粕现货价格2930元/吨，较前日变动+10元/吨，现货基差M09-76， 较前日变动-3；江苏地区豆粕现货2920元/吨，较前日变动+20元/吨，现货基差M09-86，较前日变动+7；广东地区 豆粕现货价格3050元/吨，较前日变动跌+50元/吨，现货基差M09+44，较前日变动+37。福建地区菜粕现货价格2380 元/吨，较前日变动+10元/吨，现货基差RM09-15，较前日变动-6。 近期市场资讯，4月27日，美国农业部公布的周度出口检验报告显示，截至2026年4月23日当周，美国大豆出口检 验量为62.9万吨，市场预期为50-93万吨，前一周修正后为75.7万吨。美国农业部在每周作物生长报告中公布称，截 至2026年4月26日当周，美国大豆种植率为23%，高于市场预期的22%，此前一周为12%,去年同期为17%,五年 ...

| 油脂产业期现日报 | F GE | 投资咨询业务资格:证监许可 【2011】1292号 | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | Z0019938 | 2026年4月29日 | 十洋族 | | | | | | | | | | | 更新 | 4月28日 | 4月27日 | 涨跌 | 涨跌幅 | | | | | | | | | 8800 | 8810 | -10 | -0.11% | 江苏均价 | 现价 | 期价 | Y2609 | 8559 | 8533 | 26 | 0.30% | | 241 | -36 | -13.00% | 基差 | Y2609 | 277 | 现货墓差报价 | 09+280 | 江苏4月 | 09 + 280 | 0 | - | | 26220 | 23220 | 3000 | 12.92% | 仓单 | 棕榈油 | | | | | | | | 4月27日 | 4月28日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 9628 | 9718 | -90 ...

2026年04月29日 星期三 商品期货早班车 招商期货-期货研究报告 黄金市场 | 招商评论 | | | --- | --- | | 贵 | 市场表现：周二市场走弱，以伦敦金计价的国际金价下跌-1.82%,收报 4596.44 美元/盎司;国内方面，金交所 | | 金 | 9999 1022.1 前一交易日下跌-1.23%，收于 1020.73;上期所沪金主力合约下跌-0.59%,收于 元/克。 | | 属 | 基本面：美媒称伊朗或向巴提交调整方案，特朗普称伊希望尽快开放霍尔木兹，伊强调控制海峡、要求缴通 | | | 行费。日本油轮据称成功通过霍尔木兹海峡；美联储本周议息会议的关键点在于是降息搁浅，还是仅推迟？ | | | 美重量级参议员Tillis表示鲍威尔任期届满后留任合情理；日本央行维持基准利率在0.75%不变，投票比例6-3， | | | 大幅上调通胀预期、下调增长预测。日本央行行长"放鹰"将根据经济形势继续加息；阿联酋宣布 5 月 1 日 | | | 起退出 OPEC 和 OPEC+，将逐步提高石油产量。。昨日国内黄金 ETF 小幅流出 0.9 吨；COMEX 黄金库存为 | | | 907 吨， ...

农产品早报 | | | | | | | | | | | 研究中心农产品团队 2026/04/29 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 玉米/淀粉 | | | | 玉米 | | | | | | | 淀粉 | | | 日期 | 长春 | 锦州 | 潍坊 | 蛇口 | 基差 | 贸易利润 | 进口盈亏 | | 黑龙江 | 潍坊 | 基差 | 加工利润 | | 2026/04/22 | - | 2360 | 2394 | 2500 | -74 | -20 | 254 | | 2900 | 3030 | 70 | -37 | | 2026/04/23 | - | 2360 | 2394 | 2500 | -66 | -20 | 246 | | 2900 | 3030 | 77 | -48 | | 2026/04/24 | - | 2360 | 2388 | 2500 | -57 | -20 | 238 | 2900 | | 3030 | 102 | -108 | | 2026/04 ...