一、ETF行业快讯 1.三大指数震荡下挫，银行板块ETF上涨 今日，三大指数震荡下挫，上证综指下跌0.41%，深证成指下跌1.71%，创业板指下跌1.96%。多只银行 板块ETF上涨，其中，银行ETF天弘（515290.SH）上涨2.24%，银行ETF指数基金（516210.SH）上涨 2.22%，银行ETF易方达（516310.SH）上涨2.21%。电力设备板块多只ETF下跌，电池50ETF （159796.SZ）下跌3.61%，电池ETF嘉实（562880.SH）下跌3.59%，储能电池ETF（159566.SZ）下跌 3.52%。 华泰证券表示，息差逐步企稳+中收持续修复，驱动核心盈利改善，预计2026年上市银行息差降幅有望 进一步收窄，资本市场持续活跃，中收改善动能仍较强，业绩有望逐步筑底回稳。 2. 前10月规模大增2万亿 ETF市场加速扩容 据21世纪经济报道，在工具类基金产品需求旺盛背景下，ETF市场持续扩容。据Wind统计，截至10月31 日，ETF市场的总规模（不含联接基金，下同）达到5.7万亿元，较2024年底增加了近2万亿元，增幅约 为53%。其中，股票型ETF、债券型ETF是助推ETF ...

减持活动概况 - 10月23日盘后共有9家A股上市公司披露减持情况 [1] - 当日无A股上市公司披露增持情况 [1] 各公司减持计划详情 - 强邦新材员工战略配售资管计划拟减持不超过1.49%股份 [2] - 托普云农股东计划合计减持不超过3.30%股份 [2] - 力芯微股东亿晶投资计划减持不超过3%股份 [2] - 沪硅产业国家集成电路产业投资基金计划减持不超过2%股份 [2] - 力量钻石股东李爱真计划减持不超过3%股份 [2] - 云路股份股东郭克云计划减持不超过3%股份 [2] - 宁波韵升苗事朱世东计划减持不超过0.0102%股份 [2] - 国新能源第二大股东宏展房产拟减持不超过2.07%股份 [2] 公司业绩表现 - 恒邦股份2025年第三季度净利润同比增长52.08% [2]

报告行业投资评级 - 报告未对特定行业给出明确的投资评级（如强于大市、同步大市、弱于大市）[1][2][3][7][9][16] 报告核心观点 - A股市场于2025年10月23日呈现先抑后扬、小幅震荡上行的运行特征，上证综指收于3922.41点，日涨幅0.22%，深证成指收于13025.45点，日涨幅0.22%[2][7] - 市场结构性机会丰富，科技成长仍是市场中长期主线，建议在良性调整期间择优布局，同时关注三季报业绩验证，寻找盈利优势明显的细分方向[3][16] - 预计短期市场以稳步震荡上行为主，操作上建议均衡配置，在科技成长与红利价值之间寻求平衡，短线关注煤炭、能源金属、文化传媒及电力等行业机会[3][16] A股市场走势综述 - 当日市场盘中热点分化，超过六成个股上涨，煤炭行业指数上涨1.70%，能源金属、文化传媒等行业涨幅居前；工程机械、采掘、半导体等行业表现较弱[2][7][9] - 资金流向方面，能源金属、煤炭、文化传媒、软件开发及有色金属等行业资金净流入居前；通信设备、半导体、汽车零部件等行业资金净流出居前[7] - 两市全日成交金额为16609亿元，较前一交易日有所减少[7][16] 后市研判及投资建议 - 当前上证综指平均市盈率为16.02倍，创业板指数平均市盈率为48.28倍，均处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局[3][16] - 市场政策预期因二十届四中全会召开而升温，叠加美联储年内仍有降息空间，预计将对市场形成支撑[3][16] - 投资者宜保持战略定力，在震荡市中积极寻找优质资产，预计短期市场继续呈现蓄势震荡特征[3][16]

上证180ETF指数基金(530280)，场外联接(平安上证180ETF联接A：023547；平安上证180ETF联接C：023548；平安上证180ETF联接E：024609)。 数据显示，截至2025年9月30日，上证180指数(000010)前十大权重股分别为贵州茅台(600519)、紫金矿业(601899)、恒瑞医药(600276)、药明康德(603259)、 中国平安(601318)、中芯国际(688981)、寒武纪(688256)、工业富联(601138)、招商银行(600036)、海光信息(688041)，前十大权重股合计占比26.75%。 | 股票代码 | 股票简称 | 涨跌幅 | 权重 | | --- | --- | --- | --- | | 200519 | 贵州茅台 | 0.48% | 4.92% | | 201899 | 紫美矿业 | 2.45% | 2.96% | | 601318 | 中国平安 | 0.60% | 2.75% | | 600276 | 恒瑞医药 | 0.61% | 2.62% | | 600036 | 招商银行 | 0.53% | 2.62% | | 600900 ...

| 涨幅% ↑ | 代码 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | HSI | 恒生指数 | 2.52 | 25884.46 | 637.36 | | | HSCEI | 恒生国企指数 t | 2.81 | 9265.63 | 253.66 | | | HSTECH | 恒生科技指数 t | 3.90 | 5984.80 | 224.42 | | | 优必选(日线,前复权) 129.000 +5.05% | | | 设置均线 2025/2/17-2025/10/20(168根) | | | ## | | 1 1 1 1 | | | | | | | | | 161,000 | 161,000 | | | | | | | 143.767 | | | | | | | 126.533 | | | | | | | 109.300 | | | | | | | 92.067 | | | | | | | 74.833 | | | | | | | 57.600 | | | | OLUME:240550.000 ↓ MAVOL1:9609783.200 | | 加指标 ...

根据提供的量化周报内容，以下是关于报告中涉及的量化模型和因子的总结。 量化模型与构建方式 1. 模型名称：A股景气指数[29] - **模型构建思路**：该模型旨在对A股市场的景气度进行高频Nowcasting（即时预测），其核心目标是Nowcasting上证指数的归母净利润同比增速[29] - **模型具体构建过程**：报告指出该指数的构建详情请参考其前期研究报告《视角透析：A股景气度高频指数构建与观察》，但未在本周报中提供具体的构建公式和详细步骤[29] 2. 模型名称：A股情绪指数[32] - **模型构建思路**：该模型旨在通过量价数据来刻画市场情绪，并据此构建了包含见底预警与见顶预警的情绪指数系统[32] - **模型具体构建过程**：模型将市场按照波动率和成交额的变化方向划分为四个象限，这四个象限中，只有“波动率上行-成交额下行”的区间表现为显著的负收益，其余象限均为显著的正收益[32] 基于此规律构建情绪指数，相关研究细节请参考报告《视角透析：A股情绪指数构建与观察》[32] 3. 模型名称：主题挖掘算法[46] - **模型构建思路**：该算法旨在从新闻和研报文本中挖掘主题投资机会[46] - **模型具体构建过程**：算法通过对文本进行处理、提取主题关键词、挖掘主题与个股的关系、构建主题活跃周期以及构建主题影响力因子等多个维度来描述主题投资机会[46] 报告以“半导体概念”为例展示了算法的应用结果，但未提供具体的数学模型或公式[46] 4. 模型名称：中证500增强组合 / 沪深300增强组合[46][52] - **模型构建思路**：构建针对特定宽基指数（中证500、沪深300）的增强型投资组合，目标是获得超越基准指数的超额收益[46][52] - **模型具体构建过程**：报告展示了组合的持仓明细和本周表现，但未详细说明其背后的选股模型、权重优化模型或风险模型的具体构建过程[49][55] 5. 模型名称：风格因子模型（BARRA框架）[56] - **模型构建思路**：参照BARRA因子模型框架，对A股市场构建一套风格因子体系，用于解释股票收益的来源并进行组合的风险收益归因[56] - **模型具体构建过程**：模型构建了十大类风格因子，包括：市值（SIZE）、BETA、动量（MOM）、残差波动率（RESVOL）、非线性市值（NLSIZE）、估值（BTOP）、流动性（LIQUIDITY）、盈利（EARNINGS_YIELD）、成长（GROWTH）和杠杆（LVRG）[56] 报告未提供每个因子的具体计算公式 量化因子与构建方式 1. 因子名称：十大类风格因子[56] - **因子构建思路**：基于BARRA模型框架，从不同维度刻画影响股票收益的风险特征[56] - **因子具体构建过程**：报告中列出了十大类风格因子的名称：市值（SIZE）、BETA、动量（MOM）、残差波动率（RESVOL）、非线性市值（NLSIZE）、估值（BTOP）、流动性（LIQUIDITY）、盈利（EARNINGS_YIELD）、成长（GROWTH）和杠杆（LVRG），但未提供每个因子的具体计算方法和公式[56] 2. 因子名称：行业因子[57] - **因子构建思路**：构建代表不同行业风险敞口的因子，用于分析行业对投资组合收益的贡献[57] - **因子具体构建过程**：报告在风格分析部分提及了银行、保险、煤炭、汽车、电子、基础化工等行业因子，并分析了其近期表现，但未说明这些行业因子的具体构建方法[57] 3. 因子名称：动量因子[2][57] - **因子构建思路**：动量因子基于“强者恒强”的市场现象，认为过去表现好的股票在未来一段时间内会继续表现良好[2][57] - **因子具体构建过程**：报告指出本周动量因子表现出较高的超额收益，并将其作为重要的风格因子进行分析，但未提供其具体的计算定义[2][57] 模型的回测效果 1. **A股情绪指数系统择时表现**：报告通过图表17展示了该系统的历史择时表现，但未给出具体的量化指标数值（如年化收益率、夏普比率等）[43] 2. **中证500增强组合**：截至报告周，2020年至今，组合相对中证500指数的累计超额收益为53.08%，本周跑赢基准1.19%，历史最大回撤为-5.73%[46] 3. **沪深300增强组合**：截至报告周，2020年至今，组合相对沪深300指数的累计超额收益为37.09%，本周跑输基准0.52%，历史最大回撤为-5.86%[52] 因子的回测效果 1. **风格因子近期表现**： * **动量因子**：本周超额收益较高[57] * **Beta因子**：本周呈较为显著的负向超额收益[57] * **杠杆因子（LVRG）**：近期（过去20日）高杠杆股表现优异[57] * **残差波动率因子（RESVOL）**：近期表现不佳[57] * **非线性市值因子（NLSIZE）**：近期表现不佳[57] 2. **行业因子本周表现**： * **银行、保险、煤炭等行业因子**：相对市场市值加权组合跑出较高超额收益[57] * **汽车、电子、基础化工等行业因子**：回撤较多[57] 3. **风格因子暴露相关性**：报告通过图表23展示了近一周十大类风格因子暴露之间的相关性矩阵，例如流动性因子与Beta、动量、残差波动率因子呈现明显正相关性；价值因子与Beta、残差波动率、流动性等因子呈现明显负相关性[58]

中国稀土及关键材料出口管制战略 - 中国加强对超硬材料、部分稀土设备和原辅料、部分中重稀土、锂电池和人造石墨负极材料等相关物项的出口管制，被视为一项运用市场优势地位和资源要素禀赋的战略行为 [1] - 出口管制的目的是阻止未来针对中国的出口管制，是对个别国家滥用出口管制措施的对等回应 [1] - 管制物项具有高价值密度、低替代弹性和强网络外部性特征，是新能源、人工智能、量子通信等新兴技术产业的关键材料 [2] 出口管制的具体措施与影响 - 在稀土管制规定中，首次将“中国成分占比0.1%”作为境外产品出口门槛，并对涉军用途、先进制程芯片研发实施逐案审批 [2] - 通过限制低端原材料出口，将倒逼国内企业向深加工领域转型，长期有利于提升中国在全球价值链中的位置 [3] - 措施旨在“以管促安”，维护全球产业链供应链稳定，中方在公布前已通过双边对话机制向有关方通报，并对民用合规申请保持开放 [2][3] 中美贸易摩擦与市场反应 - 中方反制举措后，美国总统特朗普曾发出“加征100%关税”的威胁，导致华尔街哀嚎，其两天后放软语调，美国股市于10月13日迎来反弹 [3] - 关税战贸易战被证实只会两败俱伤，平等、尊重和互惠才是妥处分歧的唯一出路 [3] - 尽管存在摩擦，美国苹果公司首席执行官蒂姆·库克于10月15日表示将继续加大在华投资，提高合作层次，显示商业性因素仍占主导 [3] 中国外贸与经济韧性表现 - 中国今年前3个季度和9月当月的进出口数据显示外贸延续稳中向好发展势头，为第四季度经济走向奠定基础 [1] - 第138届广交会吸引3.2万余家参展企业创历史新高，来自217个出口市场的20.7万名采购商预登记，环比增长14.1% [4] - 前三季度中国出口机电产品价值占出口总值的60.5%，高附加值产品已成为外贸增长的核心驱动力，标志着向“高附加值贸易”转型取得显著成效 [4][5] 全球经济中的中国角色与未来展望 - 国际货币基金组织和世界银行上调中国2025年经济增长预期，世界银行报告称中国经济1%的变动可影响地区经济0.3%的变动 [6] - 中国是全球供给链的核心，其需求会产生“乘数”外溢效应，既拉动邻近国家出口，又通过投资和技术外溢支持区域产业链升级 [6] - 美方积极寻求同中方对话，希望促成中美领导人在APEC会议上的会晤，讨论议题或聚焦科技与贸易摩擦缓解、宏观协调等 [6][7]

公司基本信息 - 公司名称为华浙科技（广东）有限公司，于近日成立 [1] - 注册资本为1000万人民币 [1] 公司经营范围 - 核心业务聚焦于技术服务与开发，包括技术咨询、交流、转让和推广 [1] - 工业机器人业务覆盖制造、销售、安装及维修环节 [1] - 新能源业务涉及发电技术服务、光伏发电设备租赁、太阳能发电技术服务及太阳能热发电产品销售 [1] - 储能技术被列为公司重要服务项目 [1] - 业务范围延伸至半导体分立器件的制造与销售 [1] - 公司提供人工智能相关服务，包括行业应用系统集成、硬件销售及双创服务平台 [1] - 其他业务包括企业管理咨询、供应链管理、数字技术服务及园区管理等 [1]

市场表现 - A股三大指数2025年9月18日收盘集体跌逾1%，上证指数跌1.15%报3831.66点，深证成指跌1.06%报13075.66点，创业板指跌1.64%报3095.85点 [2][4] - 上证指数早盘一度上涨0.6%最高触及3899.96点创十年新高，但午后大幅跳水一度跌近2%最低下探3801点险失3800点关口 [3][4] - 全市场超4300只个股下跌，仅1000余只个股上涨，64只个股涨停，8只个股跌停 [5] - A股沪、深、京三市全天成交额达3.167万亿元，较前一日放量逾7600亿元，为连续第27个交易日超2万亿元，并创8月29日以来首次超3万亿元 [2][5] 板块与个股 - 旅游及酒店、橡胶制品、医药商业、风电设备、半导体等少数板块上涨，贵金属、工业金属、证券、多元金融、影视院线板块跌幅居前 [5] - 上海建工连续第5个交易日涨停收报3.88元/股创近4年新高，市值超340亿元，公司公告称生产经营正常但提示市场情绪过热和非理性炒作风险 [5] 美联储政策影响 - 美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%—4.25%，点阵图显示年内预计还将降息两次共50个基点 [3] - 美联储主席鲍威尔称本次降息为“风险管理式”降息，未来连续降息前景存在不确定性 [3] - 美联储降息后美股三大指数涨跌不一，道指涨0.57%，纳指跌0.33%，标普500指数跌0.1% [3] 市场分析与展望 - 市场跳水原因包括金融权重股集体走弱、美联储降息利好兑现后的技术性回调、市场在关键点位前释放心理压力 [6] - 历史统计显示2005年以来美联储18次降息后，A股在T+90日内上涨概率为38.9%高于道指的27.8% [7] - 美联储降息可能稳固A股慢牛趋势，理由包括美元走弱减轻人民币汇率压力、全球流动性宽松提供增量资金、提振全球风险偏好 [7] - 美联储降息将推动全球流动性边际改善，中美利差收窄缓解人民币贬值压力，但国内经济基本面仍是外资流向关键因素 [7]

行业投资评级 - 看好沪深300指数截至2026年底的表现 [1][5] 核心观点 - 反内卷和服务消费是"十五五"规划期间的关键投资主题 [1][3] - 反内卷措施可能推动行业周期性好转及沪深300指数2025年下半年和2026年整体每股收益目标实现 [1][3] - 服务消费领域有望受益于提高居民收入的目标 [1][3] - 居民资产配置向股市迁移支持未来12个月市盈率上升 [1][5] 反内卷主题分析 - 反内卷可能成为18-24个月行情 旨在让价格和投资回报率回到正常水平 [3] - 涉及行业包括汽车、电池、锂、光伏、水泥、化学制品、煤炭、钢铁、乳制品、生猪、白酒和物流 [1][7] - 按市值筛选主要个股 例如比亚迪自由流通市值33.4亿美元 宁德时代105.9亿美元 [7] - 反内卷措施执行得当可能通过股票升值带动居民财富增长 [3] 服务消费主题分析 - 中国服务消费占比约46% 类似美国1973年水平(49%) [5] - 中国人均收入2024年底为5,660美元 美国为74,505美元 [5] - 假设年复合增长率5% 五年后中国人均收入达7,655美元 服务消费比重预计51% [5] - 医疗保健支出占比9%(美国17%) 金融支出极低(美国8%) 文教娱乐支出10%(美国13%) [5] - 按市值筛选非金融股 自由流通市值超过10亿美元 3个月日均成交额超过2,000万美元 [5][8] 沪深300指数展望 - 未来12个月市盈率达14.4倍 较2016年以来中值高1.7个标准差 [5] - 2025年上半年每股收益同比增长率5.9% 全年一致预期增速14.1% [5] - 2026年每股收益一致预期323元 摩根大通预期315元(-2%) [33] - 反内卷措施和适度财政支持可能稳定未来12个月每股收益预期 [1][5] 个股筛选标准 - 反内卷主题个股筛选标准：按市值超过10亿美元 [7] - 服务消费非金融股筛选标准：自由流通市值超过10亿美元 3个月日均成交额超过2,000万美元 过去12个月每股收益为正 净资产收益率高于5% [5][8] - 金融服务股筛选标准：自由流通市值超过50亿美元 3个月日均成交额超过5,000万美元 过去12个月每股收益为正 净资产收益率高于8% [5][9]