报告行业投资评级 报告未给出行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析，给出价格走势判断及趋势强度，受地缘政治冲突、供需关系、成本变动等因素影响，各品种表现不同，部分品种偏强运行，部分震荡调整，部分价格承压[2][5] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金受地缘政治冲突爆发影响，白银关注流动性收缩，黄金趋势强度为0，白银趋势强度为0 [2][7] - 美国四季度GDP增速大幅下修，3月密歇根消费者信心创三个月新低，1月核心PCE物价同比增3.1%，中国2月新增社融2.38万亿元等宏观数据影响市场 [7][9][10] 基本金属 - 铜国内库存减少限制价格回落，趋势强度为0；锌价格承压，趋势强度为 -1；铅国内库存增加施压价格，趋势强度为0；锡震荡调整，趋势强度为0 [2][12][15][18][21] - 美国向中东增派军事力量，特朗普声称空袭伊朗；蒙古寻求矿业合同重新谈判，赞比亚欲提高铜产量，力拓铜矿暂停运营等事件影响市场 [12][14] 铝及相关品种 - 铝关注中东供应问题，氧化铝成本抬升，铸造铝合金跟随电解铝，趋势强度均为1 [2][25] - 特朗普空袭伊朗哈尔克岛，伊朗回应并提出停战条件，美国通胀数据影响美联储政策预期 [26] 铂钯 - 铂关注实际需求支撑力度，钯总体偏悲观，趋势强度均为 -1 [27][31] - 中美经贸磋商举行 [30] 镍及不锈钢 - 镍冶炼累库与宏观情绪共振，矿端紧缺托底下方；不锈钢基本面与宏观施压，现实成本支撑，趋势强度均为0 [33] - 印尼镍矿政策调整，部分镍矿业务重启或暂停，菲律宾矿商对印尼镍矿石出口预期变化 [31][34][37] 碳酸锂 - 关注市场情绪变动，趋势强度为0 [41][45] - 塔里木油田光伏绿电直连项目获批，新能源汽车行业有技术发展方向 [44][45] 工业硅与多晶硅 - 工业硅区间震荡格局，多晶硅需求继续走弱，趋势强度均为 -1 [46][47] - 国家电投集团布局能源消费侧产业 [47] 铁矿石 - 近强远弱，价差正套，趋势强度为1 [50] - 美伊冲突升级影响近期合约价格，政府工作报告调整经济增长目标，钢铁企业铁水产量下降 [50][51] 螺纹钢与热轧卷板 - 成本重心抬升，价格宽幅震荡，趋势强度均为0 [53] - 钢联周度数据显示产量、库存、表需变化，钢材进出口数据变动，2月物价数据公布，房地产政策调整，钢铁企业钢材库存量变化 [54][55] 硅铁与锰硅 - 市场多空情绪持续博弈，价格震荡，趋势强度均为0 [57] - 硅铁、硅锰现货价格及钢厂采购价格有变动，部分硅铁厂复产 [57][59] 焦炭与焦煤 - 下游补库热情发酵，宽幅震荡，趋势强度均为0 [60][61] - 冶金煤指数变化，焦煤竞拍情况良好 [60][61] 动力煤 - 供需趋宽，煤价回调，趋势强度为 -1 [64] - 港口动力煤市场偏弱，进口煤炭量创新高，蒙煤进口或为增长支撑 [65] 原木 - 供给回升库存累积，原木价格回调，趋势强度为0 [66] - 需求端出港缓慢，供给端到港回升，政府工作报告调整经济增长目标，房地产政策调整 [68] 化工品 - 对二甲苯、PTA、MEG单边趋势偏强，趋势强度均为1；橡胶宽幅震荡，趋势强度为0；合成橡胶日内宽幅震荡，价格中枢上移，趋势强度为1；烧碱驱动向上，但短期估值略偏高，趋势强度为1；纸浆震荡运行，趋势强度为0；玻璃原片价格平稳，趋势强度为1；甲醇偏强运行，趋势强度为1；尿素宽幅震荡，基本面对价格有支撑，趋势强度为0；苯乙烯偏强震荡，趋势强度为1；纯碱现货市场变化不大，趋势强度为1 [2][70][82][86][90][94][100][103][109][112][115] - 中东冲突影响化工品供应和需求，部分装置停车或重启，聚酯装置检修 [72][78] LPG与丙烯 - LPG地缘不确定性较高，丙烯成本端地缘扰动，供应存减量预期，趋势强度均为1 [5][120] - CP纸货价格变动，国内PDH和液化气工厂有检修计划 [125][126] PVC - 驱动向上，关注海外供应，趋势强度为1 [128] - 中东冲突影响乙烯价格和供应，乙烯法PVC减产 [128] 燃料油与低硫燃料油 - 燃料油小幅盘整，价格短期仍处高位；低硫燃料油窄幅调整，外盘现货高低硫价差继续上行，趋势强度均为0 [131] 集运指数（欧线） - 地缘情绪主导，短线关注上行风险，趋势强度为1 [133] - 以色列与伊朗军事行动持续，伊朗发动袭击，伊朗外长提出战争结束条件，特朗普呼吁护航及各国回应 [138] 短纤与瓶片 - 高位波动，保持防范上行风险，趋势强度均为1 [141] - 短纤期货调整，现货销售清淡；瓶片工厂报价涨跌互现，成交气氛清淡 [141][142] 胶版印刷纸 - 观望为主，趋势强度为0 [144] - 山东和广东市场双胶纸价格稳定，下游需求偏弱 [145][147] 纯苯 - 偏强震荡，趋势强度为1 [148] - 纯苯港口库存去库，山东市场买盘冷清 [149][150] 油脂 - 棕榈油炒作题材频发，油脂偏强运行，趋势强度为2；豆油美豆成本支撑，短期高位震荡，趋势强度为1 [153] - 印尼限制棕榈油出口，可能加税，巴西大豆和玉米产量预测变化，美国大豆压榨量或创新高，加拿大油菜籽压榨量创纪录 [155][157][158] 豆粕与豆一 - 豆粕市场情绪偏强，或反弹震荡；豆一产区现货稳定，盘面偏强，趋势强度均为1 [160] - CBOT大豆期货受多头平仓影响下跌，巴西大豆质量引发担忧 [162] 玉米 - 震荡运行，趋势强度为0 [163] - 玉米现货价格有变动 [165] 白糖 - 原油上涨带动，震荡偏强，趋势强度为1 [167] - 白糖受乙醇与原油关联影响受关注，各产区食糖产量和进口量有变化 [167][168] 棉花 - 关注外盘走势，趋势强度为1 [171] - 国内棉花现货交投冷清，棉纺织企业订单释放，美棉期货上涨 [172] 鸡蛋 - 区间震荡，趋势强度为0 [177] 生猪 - 去库降重或将启动，现货承压，趋势强度为 -1 [180] 花生 - 关注宏观影响，趋势强度为0 [183] - 河南、吉林、辽宁、山东等地花生现货市场价格和交易情况不同 [184]

全球宏观主线：地缘冲突与滞胀担忧加剧 - 伊朗局势升级成为全球资产交易主线，美国轰炸哈尔克岛可能引发伊朗进一步反击，加剧油价上涨和“滞胀”担忧[3][9] - 布伦特原油价格突破100美元/桶，较冲突前上涨近40%，霍尔木兹海峡实际关闭影响全球20%石油供应[25][26] - 市场初步定价美元流动性边际转紧，2年期美债收益率上行，美元指数升破100关口[3][10] 海外资产表现：避险情绪升温 - 美欧股市普遍下跌，道琼斯指数跌1.99%，标普500跌1.60%，纳斯达克跌1.26%[30] - 10年期美债收益率大幅上行约13个基点至4.28%，反映通胀担忧和降息预期下调[30] - 美股科技股延续疲软，AI链条的软件股ETF、云厂商及费城半导体指数承压[3][10] 国内经济数据：通胀与出口超预期 - 2月CPI同比上涨1.3%，较上月（0.2%）上升1.1个百分点，涨幅为近三年来最高[12] - 2月PPI同比下降0.9%，降幅较上月收窄0.5个百分点，环比连续5个月上涨[12][14] - 1-2月以美元计价的出口同比增长21.8%，远超市场预期的6.4%，对美出口环比大幅改善21.3%[16][17] 国内资产与政策：相对韧性 - A股表现好于海外，创业板指逆势大涨2.51%，但科创50指数回调2.88%[29] - 国内商品中，焦煤涨6.46%，铁矿石涨6.26%，农产品表现优于工业品[3][31] - 国内政策方面，央行明确继续实施适度宽松货币政策，并加快人工智能、低空经济等领域立法[22][24]

国际原油价格短期动态 - 3月13日晚间国际原油价格短线下挫 纽约期油报每桶92.43美元，日内下挫超2% 布伦特原油报每桶98.89美元，日内下跌超1.5% [1] - 金银价格拉升 现货黄金报5120美元/盎司 现货白银报84.26美元/盎司，涨近0.5% [2] 日本释放石油储备 - 日本政府于3月13日正式宣布 为防止国内石油产品供应出现问题 将从16日开始释放石油储备 [2] - 政府计划下调法律规定的石油公司必须持有的储备量 预计可释放相当于15天需求量的石油 [2] - 这将是日本自1978年创建国家石油储备制度以来首次单独释放国家石油储备 [2] 中东地区能源生产与供应受干扰 - 受美以对伊朗发动军事打击、霍尔木兹海峡航运持续受阻影响 多家在中东运营的主要能源企业近日接连宣布停产或减产 [2] - 法国道达尔能源公司已停止或正在停止卡塔尔、伊拉克和阿联酋近海的部分石油和天然气生产 预计影响其全球油气总产量的15% [3] - 阿联酋阿布扎比鲁韦斯炼油厂遇袭后 阿布扎比国家石油公司已暂时关闭该炼油厂 阿联酋是欧佩克第三大产油国 今年1月日产量超过350万桶 [3][4] - 科威特国家石油公司运营遭遇“不可抗力” 已开始削减原油产量和炼油加工量 原因包括霍尔木兹海峡船只通行安全受威胁及运输船只匮乏 [4] - 卡塔尔能源公司暂停其位于拉斯拉凡工业城的液化天然气生产设施运营 卡塔尔液化天然气几乎全部通过霍尔木兹海峡外运 占全球供应份额约20% [4] 市场应对与运输调整 - 美以对伊朗发动军事打击以来 阿联酋近日通过使用绕过霍尔木兹海峡的运输渠道出口等方式 努力确保市场供应 [4] - 道达尔能源公司绕过霍尔木兹海峡、经阿联酋富查伊拉港出口的阿联酋陆上石油产量未受影响 [3]

核心观点 - 伊朗战争爆发后，美国散户投资者行为模式发生显著转变，持续逾一年的“逢跌必买”惯性被打破，整体买入力度出现持续性疲软迹象 [2] - 散户资金流向呈现清晰的板块轮动，整体收缩仓位的同时，持续卖出能源等板块，并将资金集中投向AI及科技方向 [5][15] - 散户在期权市场对能源的押注出现结构性分化，资金从能源股ETF转向原油期货ETF，并通过衍生品进行方向性交易 [17] 散户整体资金流向 - 地缘冲突爆发后，散户周购买规模骤降约30%，ETF周度净流入减少22%，终结了此前长达三个月的稳定买入势头 [2] - 3月5日至11日当周，散户总流入规模降至67亿美元，低于过去12个月周均71亿美元的水平 [6] - 散户资金持续偏好ETF，当周净流入63亿美元，而对个股的兴趣大幅萎缩，单股净流入仅4亿美元 [7] - 个股交易层面出现明显回落，周一成为近一个月以来单股净卖出规模最大的一天，周二和周三的净买入节奏仍低于年初至今均值 [8] 行业与个股配置轮动 - 散户持续买入科技股及可选消费板块，重点增持标的包括：英伟达（+3.99亿美元）、博通（+1.78亿美元）、甲骨文（+1.72亿美元）、微软（+1.54亿美元）以及特斯拉（+8500万美元） [10] - 在“Mag 7”成分股内部，散户卖出亚马逊（-3200万美元）、苹果（-5200万美元）和谷歌（-8300万美元） [11] - 能源板块成为本周最大的资金流出来源，净卖出达3.25亿美元，埃克森美孚位列净卖出个股第二位（-6200万美元） [12] - 除能源外，散户还净卖出金融（-2.14亿美元）、医疗健康（-2.08亿美元）、通信（-1.26亿美元）和材料（-1亿美元）等板块 [14] - 软件板块在反弹后，散户继续延续此前在低位买入的动能 [14] - 摩根大通报告显示，散户的资金来源逻辑是通过卖出非AI相关股票，为持续增持AI相关仓位提供弹药 [15] 主题投资篮子表现 - 根据摩根大通主题篮子数据，增长主题、AI/数据中心受益股主题、AI/数据中心/电气化主题以及周期性股票主题均获得散户净买入，在零售交易额中占比分别为0.91%、0.91%、0.86%和0.74% [16] - 防御性主题、地缘政治敏感能源公司主题、特朗普放松监管议程主题以及国际主题则遭遇散户净卖出，在零售交易额中占比分别为-0.09%、-0.09%、-0.17%和-0.20% [16] 能源板块衍生品交易异动 - 在能源ETF内部，资金明显从XLE（能源精选行业ETF）流出，周二XLE录得异常大规模流出（-5.5个标准差） [17] - 资金转而流入USO（美国原油基金），后者本周吸引了创纪录规模的资金流入（+9.1个标准差） [17] - USO期权成交量较日常水平激增逾4倍，显示散户正通过衍生品工具对原油价格走势进行定向押注 [17] - 本周期权市场中，能源板块看涨期权的相对活跃度明显上升 [17] ETF资金流向细分 - 在ETF层面，本周资金最集中的方向仍为宽基股票ETF（+23亿美元） [20] - 其他获得资金关注的细分方向包括：多元固收ETF流入3.47亿美元，超短期固收ETF流入2.12亿美元，国际股票ETF流入2.42亿美元，股息风格ETF流入2.11亿美元 [20] - 固收及低波动类ETF获得增持，一定程度上印证了当前散户在不确定环境下的防御性取向 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通过宏观基本面和技术面分析，对 2026 年 3 月及 3 月 13 日期货主力合约行情走势作出预测，如股指期货将偏弱震荡，原油、燃料油等期货将震荡偏强，黄金、白银期货将偏弱震荡等[1][2][4] 各部分总结 宏观资讯和交易提示 - 十四届全国人大四次会议 3 月 12 日闭幕，批准多项报告和规划，通过多部法律[5] - 央行将构建科学稳健货币政策体系，实施适度宽松货币政策[5] - 司法部今年立法重点优化营商环境，加快人工智能等领域立法[5] - 1 - 2 月我国高技术产业销售收入同比增长 16.1% [5] - 美国对 16 个贸易伙伴“过剩工业产能”启动贸易调查，中方反对，欧盟将回应[6][7] - 伊朗最高领袖声明将复仇，副外长称允许部分船只通过霍尔木兹海峡[7] - 3 月 12 日国际油价大涨，美国计划豁免《琼斯法》，能源部长称油价难升至 200 美元[7] - 伊朗警告对其能源设施攻击将遭报复[8] - 特朗普要求鲍威尔立即降息[8] - 美联储将公布新银行资本提案[8] - 美国“福特”号航母发生火灾，火势受控[8] - 美国上周初请失业金人数降 1000 人至 21.3 万人，1 月贸易逆差环比收窄 25% [8] 商品期货相关信息 - 3 月 12 日美油主力合约涨 10.48%，布油主力合约涨 10.62%，因伊朗局势及机构上调油价预期[9] - 3 月 12 日国际贵金属期货普跌，因美联储降息预期降温等[9] - 3 月 12 日伦敦基本金属涨跌参半[10] - 惠誉上调 14 种金属和矿物目标价，黄金等上调幅度大[10] - 国际能源署下调今年全球原油供应和需求增长预期，预计 3 月供应暴跌 800 万桶/日[10] - 平安银行 4 月 1 日起视情况关闭上金所代理个人贵金属交易业务[10] - 3 月 12 日两艘外国油轮在伊拉克领海遭袭，伊拉克石油码头暂停运营[11] - 3 月 12 日在岸人民币对美元收盘及夜盘均下跌，中间价调贬[11] - 3 月 12 日纽约尾盘美元指数涨，非美货币多数下跌[11][12] 期货行情分析与前瞻 股指期货 - 3 月 12 日各主力合约低开后震荡下行，短线下行压力增大[12][13] - A 股 3 月 12 日震荡走低，港股缩量震荡，美国和欧洲三大股指 3 月 12 日全线收跌[14][15] - 2026 年 3 月主力连续合约大概率偏弱宽幅震荡，3 月 13 日将偏弱震荡[15][16][17] 黄金期货 - 3 月 12 日主力合约小幅偏弱震荡，短线下行压力轻度增大[32] - 2026 年 3 月主力连续合约大概率宽幅震荡，3 月 13 日主力合约将偏弱震荡[33] 白银期货 - 3 月 12 日主力合约偏弱震荡，短线继续下行压力增大[37] - 2026 年 3 月主力连续合约大概率宽幅震荡，3 月 13 日主力合约将偏弱震荡[37] 铜期货 - 3 月 12 日主力合约小幅偏弱震荡，短线继续下行压力轻度增大[41] - 2026 年 3 月主力连续合约大概率偏弱震荡，3 月 13 日主力合约将震荡整理[41] 铝期货 - 3 月 12 日主力合约小幅偏强震荡，短线继续小幅反弹走高[44] - 2026 年 3 月主力连续合约大概率震荡偏强，3 月 13 日主力合约将偏强震荡[44] 镍期货 - 3 月 12 日主力合约震荡上行，短线继续反弹走高[48] - 2026 年 3 月主力连续合约大概率偏弱宽幅震荡，3 月 13 日主力合约将偏强震荡[48] 锡期货 - 3 月 12 日主力合约小幅震荡上行，短线止跌小幅反弹走高[51] - 2026 年 3 月主力连续合约大概率震荡偏弱，3 月 13 日主力合约将偏弱震荡[51] 碳酸锂期货 - 3 月 12 日主力合约震荡上行，短线止跌反弹走高[55] - 2026 年 3 月主力连续合约大概率震荡偏弱，3 月 13 日主力合约将偏强震荡[55][56] 螺纹钢期货 - 3 月 12 日主力合约小幅震荡上行，短线继续小幅反弹走高[60] - 2026 年 3 月主力合约大概率偏强宽幅震荡，3 月 13 日主力合约将偏强震荡[60] 铁矿石期货 - 3 月 12 日主力合约震荡上行，短线继续上行走高[66] - 2026 年 3 月主力合约大概率震荡偏强，3 月 13 日主力合约将偏强宽幅震荡[66] 焦煤期货 - 3 月 12 日主力合约震荡上行，短线继续反弹走高[69] - 2026 年 3 月主力合约大概率震荡偏强，3 月 13 日主力合约将震荡偏强[69] 玻璃期货 - 3 月 12 日主力合约偏强震荡回调，短线继续小幅反弹走高[76] - 2026 年 3 月主力合约大概率震荡偏强，3 月 13 日主力合约将震荡偏强[77] 纯碱期货 - 3 月 12 日主力合约偏强震荡回调，短线继续小幅反弹走高[81] - 2026 年 3 月主力合约大概率震荡偏强，3 月 13 日主力合约将震荡偏强[81] 原油期货 - 3 月 12 日主力合约大幅震荡上行，短线止跌发力大幅上行走强[85] - 2026 年 3 月主力连续合约大概率震荡偏强，3 月 13 日主力合约将震荡偏强[86] 燃料油期货 - 3 月 12 日主力合约大幅震荡上行，上行空间进一步打开[89] - 2026 年 3 月主力合约大概率震荡偏强并创新高，3 月 13 日主力合约将震荡偏强[89] 聚丙烯期货 - 3 月 12 日主力合约偏强宽幅震荡，短线继续上行走高[94] - 3 月 13 日主力合约大概率震荡偏强[94] 苯乙烯期货 - 3 月 12 日主力合约偏强宽幅震荡，上行空间进一步打开[94] - 3 月 13 日主力合约大概率震荡偏强[95] PTA 期货 - 3 月 12 日主力合约大幅震荡上行，上行空间进一步打开[99] - 3 月 13 日主力合约大概率偏强宽幅震荡[99] 对二甲苯期货 - 3 月 12 日主力合约大幅震荡上行，上行空间进一步打开[100] - 3 月 13 日主力合约大概率震荡偏强[100] PVC 期货 - 3 月 12 日主力合约偏强宽幅震荡，上行空间进一步打开[104] - 3 月 13 日主力合约大概率震荡偏强[104] 甲醇期货 - 3 月 12 日主力合约偏强震荡上行，上行空间进一步打开[106] - 3 月 13 日主力合约大概率震荡偏强[106] 豆粕期货 - 3 月 12 日主力合约小幅震荡下行，短线上行动能减弱，下行压力轻度增大[108] - 3 月 13 日主力合约大概率震荡偏强[108] 棕榈油期货 - 3 月 12 日主力合约震荡上行，上行空间进一步打开[111] - 3 月 13 日主力合约大概率偏强震荡[111]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 液化气和原油行情均有上涨 期权持仓量PCR处于高位 均建议构建看涨期权牛市价差组合策略 因地缘政治风险大 不建议以卖方为主的策略 [6][18][7][19] 各部分总结 液化气期权 标的期货市场数据 - pg2604合约昨日收盘价5641元 较前日上涨307元 涨幅5.75% 成交量193477手 较前日增加41462手 持仓量48813手 较前日减少5155手 [6] 期权因子-量仓PCR - 液化气看涨期权成交量51002 量变化16159 持仓量16848 仓变化 -63 成交量PCR 0.32 量PCR变化 -0.07 持仓量PCR 1.35 仓PCR变化0.19 - 液化气看跌期权成交量16224 量变化2745 持仓量22738 仓变化3164 [4] 期权因子-压力支撑 - 液化气期权标的压力位为5900 支撑位为4500 [6] 行情解读与策略建议 - 标的行情：pg2604合约收盘价上涨 成交量增加 持仓量减少 隐含波动率维持在均值0.2589上方 持仓量PCR位于近一年来的99.59%水位 - 策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合策略；波动性策略因地缘政治风险大 不建议以卖方为主的策略 [6][7] 原油期权 标的期货市场数据 - sc2604合约昨日收盘价722.3元 较前日上涨73.1元 涨幅11.26% 成交量165749手 较前日增加0手 持仓量32742手 较前日减少1873手 [18] 期权因子-量仓PCR - 原油看涨期权成交量657534 量变化318384 持仓量104842 仓变化18188 成交量PCR 0.57 量PCR变化 -0.27 持仓量PCR 1.22 仓PCR变化 -0.15 - 原油看跌期权成交量373862 量变化89016 持仓量127438 仓变化9126 [16] 期权因子-压力支撑 - 原油期权标的压力位为980 支撑位为600 [18] 行情解读与策略建议 - 标的行情：sc2604合约收盘价上涨 成交量不变 持仓量减少 隐含波动率维持在均值0.4137上方 持仓量PCR位于近一年来的92.65%水位 - 策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合策略；波动性策略因地缘政治风险大 不建议以卖方为主的策略 [18][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东地缘局势未缓和，化工开工普遍下降支撑估值，原油带领化工延续强势震荡格局 [2][3][4] 各品种观点总结 原油 - 观点为战略石油储备释放难改紧缺预期，油价延续强势；主要逻辑是霍尔木兹海峡通行受阻致供应冲击，释放储备难改紧缺格局，目前中东多国被动减产且局势不明，上行驱动仍在，预计震荡偏强 [8] 沥青 - 观点是地缘扰动仍强，沥青期价高位震荡；主要逻辑为地缘局势影响油价，沥青炼厂利润恶化或减产，沥青供需双弱、库存积累，当前沥青期价较燃油低估、较螺纹钢偏高估值，预计震荡，中长期估值有望回落 [9] 高硫燃油 - 观点为地缘驱动高硫燃油重回高位；主要逻辑是地缘局势紧张推升期价，能源危机效应和运费上涨是推手，中长期中东燃油发电需求被替代构成利空，预计震荡 [10] 低硫燃油 - 观点是低硫燃油跟随原油走高；主要逻辑为跟随原油走强，本轮油价上涨中估值修复、利润上修，面临航运需求回落等利空，当前估值中性偏高，预计震荡 [12] PX - 观点为成本抬升升级为供应现实冲击，亚太多个炼厂不可抗力；主要逻辑是地缘局势焦灼，原料成本高位，亚洲炼厂和化工企业受影响，PX供应二季度检修下大幅收缩，开工率下降，短期价格偏强运行，预计震荡偏强 [14] PTA - 观点是上游成本波动率放大，TA基差维持相对稳定；主要逻辑为地缘局势焦灼，油价暴涨，PTA跟随成本上移，现货受断供影响情绪加重，基差未明显走弱，预计震荡偏强 [15] 纯苯 - 观点为原油和商品情绪主导波动，纯苯震荡运行；主要逻辑是地缘局势有缓和预期但反复性强，油价冲高回落，供应端企业考虑降负，需求端下游利润改善、开工回升，预计震荡 [17] 苯乙烯 - 观点为装置集中检修降负和原油波动，苯乙烯震荡运行；主要逻辑是地缘局势有缓和预期，油价冲高回落，供应端装置检修降负，乙烯受地缘影响，需求端海外苯乙烯缺口增加、出口成交增加，预计震荡 [19] 乙二醇 - 观点是油制装置降负陆续体现，供应预计大幅缩减；主要逻辑为霍尔木兹海峡封锁，原油价格偏强，海外物流受阻使国内油制装置降负，虽煤化工部分装置检修延后但无法弥补降负量级，预计震荡偏强 [20][21] 短纤 - 观点为市场大幅涨跌，谨慎观望为主；主要逻辑是国际油价走强，成本端波动大，国内供应紧缺和原料断供预期冲击市场，下游观望消化，预计震荡偏强 [22][23] 瓶片 - 观点是上游成本盘中涨停，瓶片跟涨；主要逻辑为上游期货涨停，成本驱动强，带动瓶片价格上涨，成交氛围回升，供需偏紧，预计震荡偏强 [24][25] 甲醇 - 观点为地缘冲突持续，甲醇区间震荡；主要逻辑是甲醇期价偏强上行，内地市场上游去库但力度弱，沿海港口库存显著去库，下游MTO利润抬升但开工未上调，海外地缘局势有不确定性，预计震荡 [26] 尿素 - 观点为需求和情绪向好，尿素震荡整理；主要逻辑是尿素震荡整理，供应端日产稳定高位，需求端农业需求减少、工业需求回暖，企业库存压力减弱，现货受政策限价约束，预计震荡 [27] LLDPE - 观点为现货价格宽幅震荡，PE谨慎看待；主要逻辑是油价震荡，霍尔木兹海峡通行受阻难改供应紧缺格局，PE进口可能减量，能化情绪反复，炼厂开工有下滑预期，现货价格波动、下游成交一般，预计震荡 [30] PP - 观点为检修延续抬升，PP震荡；主要逻辑是油价震荡，霍尔木兹海峡通行受阻难改供应紧缺格局，PP进口端直接影响有限，炼厂利润有支撑，开工走低，物流受阻油制炼厂开工或下滑，现货成交一般，预计震荡 [31] PL - 观点为油制炼厂存降开工预期，PL震荡；主要逻辑是油价宽幅波动，内盘业者获利了结，现货市场恢复理性，企业报盘谨慎，下游观望，粉料利润压缩，预计震荡 [32] PVC - 观点为上游减产增多，PVC谨慎乐观；主要逻辑是地缘冲突使能化成本支撑和供应扰动预期增强，上游减产规模扩大，出口改善有望去库，下游开工环比改善、内需同比修复有限，海外裂解降负推升乙烯法PVC成本，预计震荡偏强 [34] 烧碱 - 观点为供应继续减量，烧碱谨慎乐观；主要逻辑是地缘冲突升温，能化成本支撑和供应减量预期增强，海内外减产规模扩大，出口改善有望去库，氧化铝与电解铝产能接近匹配，下游需求有变化，预计震荡偏强 [34][35] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 展示了Brent、Dubai、PX、PTA等品种的跨期价差数据，包括最新值和变化值 [37] - 展示了沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种的基差、仓单数据 [38] - 展示了1月PP - 3MA、5月TA - EG等跨品种价差数据 [39] 化工基差及价差监测 - 对甲醇、尿素、苯乙烯等品种的基差及价差情况进行监测，但文档未详细给出各品种具体数据 [40][52][64] 中信期货商品指数 - 2026 - 03 - 12综合指数中，商品20指数为2954.75，涨幅1.15%；工业品指数为2557.76，涨幅2.95%；PPI商品指数为1483.24，涨幅1.53% [279] - 能源指数2026 - 03 - 12为1723.38，今日涨跌幅 +9.36%，近5日涨跌幅 +11.28%，近1月涨跌幅 +51.41%，年初至今涨跌幅 +58.61% [280]

宏观经济与通胀 - 美国2月总体CPI同比增速持平于2.4%，环比增速由0.2%升至0.3%；核心CPI同比持平于2.5%，环比增速由0.3%放缓至0.2%，全面符合预期[6] - 预计美国CPI同比增速将在3月和4月分别因油价上涨和租金通胀补偿性上升而走高，此后在3%附近波动[6] - 美联储不必对油价波动过度反应，美元近期可能保持偏强震荡，十年美债收益率缺乏充足下行空间[6] 地缘政治与大宗商品 - IEA成员国同意紧急释放总计4亿桶石油储备，其中美国将释放1.72亿桶[6][28] - 因伊朗冲突长期化担忧超过释储影响，原油期货重拾升势，纽约期油上涨4.6%至87.3美元/桶，布伦特期油上涨4.8%至91.98美元/桶[4][26][28] - 两艘外国油轮在伊拉克领海遭袭致其石油港口全面停止运营，亚洲早盘两款期油上涨6%[4][28] 全球股市动态 - 美股周三个别发展，道指跌0.6%报47,417点，标普500微跌0.1%报6,775点，纳指在大型科技股带动下微升0.1%报22,716点，连升3天[3][11] - 欧股下跌，德国DAX指数挫1.4%报23,640点，英国富时100指数跌0.6%报10,353点，法国CAC 40指数跌0.2%报8,041点[8][11] - 亚太股市涨多跌少，台股指数涨4.1%至34,114点领涨，越南证交所指数涨3.1%，印度Nifty指数跌1.6%至23,866点跌幅居前[21][22] 债券与固定收益 - 周三美国国债走低，收益率上涨6-9个基点，10年期美债收益率上涨7.4个基点至4.23%[5][31] - 美国投资级债券一级市场单日发行额达417亿美元，推动当周发行量突破1070亿美元[5][31] - 美国10年期国债标售结果不及预期，中标利率4.217%，投标倍数2.45倍低于过去六次平均的2.56倍[31] 外汇市场 - 美元指数上涨0.4%至99.23，市场担忧中东战争和油价上升可能促使央行放弃降息转而考虑加息[11][26][28] - 澳元兑美元上涨0.4%至0.715，因澳央行下周加息预期升温[26][28] 个股与板块表现 - 港股冲高回落，恒生指数收跌0.2%，能源板块涨3.5%领涨，信息技术板块跌1.1%[12] - A股三大指数收涨，上证指数涨0.3%报4,133点，新能源与涨价链领涨，前期热门的AI应用板块回调[16][17] - 特斯拉上海超级工厂2月交付58,600辆，同比增长91%[6][11]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 对各商品给出走势判断与趋势强度评级，涉及贵金属、有色金属、能源化工、农产品等多个行业 ，如黄金受地缘政治冲突影响、铜受美元上行限制价格上涨等[2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金受地缘政治冲突爆发影响，白银需关注流动性收缩，黄金趋势强度为0，白银趋势强度为0 [2][7] - 铂跟随黄金白银回撤，钯低位震荡，铂和钯趋势强度均为0 [25][28] 有色金属 - 铜因美元上行限制价格上涨，趋势强度为0 [10] - 锌区间震荡，趋势强度为0 [13] - 铅缺乏驱动，低位震荡，趋势强度为0 [17] - 锡震荡调整，趋势强度为0 [19] - 铝震荡偏强，氧化铝成本抬升，铸造铝合金跟随电解铝，趋势强度均为1 [23][24] - 镍矿端偏紧支撑现实，冶炼累库限制弹性；不锈钢受宏观风险偏好扰动，现实成本重心上移，镍和不锈钢趋势强度均为0 [30] 能源化工 - 动力煤供需趋宽，煤价回调，趋势强度为 -1 [61][62] - 焦炭和焦煤宽幅震荡，趋势强度均为0 [57] - 对二甲苯供应收缩，单边继续走强；PTA价格触底反弹；MEG供应收缩，单边走强，趋势强度均为2 [68][75] - 橡胶震荡偏强，趋势强度为1 [77] - 合成橡胶日内宽幅震荡，价格中枢上移，趋势强度为1 [80] - LLDPE地缘不确定性较高，裂解供应收缩延续；PP多种原料供应受限，上游开工收缩，趋势强度均为1 [83] - 烧碱供应被动减产，市场偏强震荡，趋势强度为1 [87][88] - 纸浆震荡运行，趋势强度为0 [89] - 玻璃原片价格平稳，趋势强度为1 [94] - 甲醇高位宽幅震荡，趋势强度为0 [97] - 尿素宽幅震荡，基本面对价格有支撑，趋势强度为0 [101] - 苯乙烯偏强震荡，趋势强度为1 [104] - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度为1 [107] - 丙烯成本端地缘扰动，供应存减量预期，LPG地缘不确定性较高，趋势强度均为1 [112][116] - PVC成本支撑、供应减产，市场偏强震荡，趋势强度为1 [120] - 燃料油维持下跌，短期或转入弱势；低硫燃料油夜盘持续回调，外盘现货高低硫价差继续上涨，趋势强度均为 -1 [123] 农产品 - 棕榈油因RVO公布在即，油脂偏强运行；豆油受美豆成本支撑，短期高位震荡，趋势强度均为1 [153][158] - 豆粕盘面创下阶段高点后回落，调整震荡；豆一现货稳定，盘面调整震荡，趋势强度均为0 [159][161] - 玉米震荡运行，趋势强度为0 [162] - 白糖区间整理，趋势强度为0 [165] - 棉花等待新的驱动，趋势强度为1 [170] - 鸡蛋区间震荡，趋势强度为0 [175] - 生猪被动累库，现货阴跌，趋势强度为 -1 [178] - 花生关注宏观影响，趋势强度为0 [182] 其他 - 铁矿石近强远弱，价差正套，趋势强度为1 [47] - 螺纹钢和热轧卷板宽幅震荡，趋势强度均为0 [50] - 硅铁和锰硅市场多空情绪持续博弈，价格走势震荡，趋势强度均为0 [54] - 原木投机情绪缓和，价格震荡，趋势强度为0 [63] - 集运指数（欧线）受地缘情绪主导，波动较大，趋势强度为1 [125] - 短纤和瓶片高位波动，需防范上行风险，趋势强度均为1 [140] - 胶版印刷纸观望为主，趋势强度为0 [143] - 纯苯偏强震荡，趋势强度为1 [148]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种短期走势受多种因素影响，包括供需、宏观情绪、政策、地缘政治等，不同品种表现各异，有震荡偏强、震荡偏弱、震荡运行等情况 [1][2][4] 各品种短评总结 金属类 - 铁矿石：海外发运回升，国内到港略减，钢厂需求一般，铁水回升慢，港口库存攀升，供需偏宽松，受宏观情绪影响大，通胀预期升温使盘面短期低位支撑强，预计延续偏强震荡 [1] - 焦煤：煤矿复产受限，蒙煤进口高企使基本面有现实压力，盘面价格受宏观预期及地缘冲突影响多，预计短期震荡偏强 [4] - 螺纹钢：春节后复工复产节奏慢，钢材需求恢复温和，本周库存或继续增加，钢价上行承压，国际能源价格波动影响原燃料市场，煤焦市场震荡，成本对钢价有支撑，短期或延续震荡 [4] - 铜：嘉能可澳洲精炼厂罢工威胁影响短期供应，全球油价上升引发通胀担忧、美元走强使铜价承压，罢工扰动有一定支撑，市场对旺季乐观，但高库存压制，库存拐点出现前预计震荡运行 [7] - 铅：传统铅酸企业向钠电延伸反映长期压力，但项目2027年投产，短期对铅需求无实质影响，当前铅蓄电池企业复工率回升，下游按需采购，社会库存处历史同期高位，预计铅价区间震荡 [10] - 钯金：通胀数据较弱，降息有不确定性，国际能源署释放原油储备缓解通胀压力，钯金波动跟随白银等工业属性较强贵金属，中期或跟随白银波动节奏 [16] 化工类 - 纯碱：浮法玻璃开工较稳、库存上升，中下游拿货谨慎；国内纯碱市场偏稳、价格坚挺，供应高位徘徊，新订单接收一般，下游需求不温不火，采购积极性不佳，企业库存高位上升，供强需弱，预计短期震荡偏弱 [2] - 甲醇：国内甲醇开工高位，本周港口库存大幅去库，外轮卸货有限，船发需求支撑提货，节后部分下游复工；内地市场窄幅回落，企业竞拍成交不理想，港口市场基差持稳偏强，商谈成交一般，预计短期震荡运行 [8] - PVC：短期上游企业检修不多，供应充裕，国内下游开工提升，需求旺季来临，需求好转，行业库存或下降，原油价格上涨推高乙烯法成本，市场担忧乙烯供应限制使乙烯法减产预期推动山东市场高位运行，成交气氛减弱，预计短期价格推涨后震荡运行 [9] - 棕榈油：机构报告显示3月1 - 10日马来西亚棕榈油出口环比大增，原油上涨提供成本支撑，马棕出口提振市场情绪；国内现货库存压力大、一口价高，出货不佳，预计短期高位震荡，建议短多交易 [5] - 短纤：加工费偏低支撑现货价格，但原料采购成本上涨、下游及终端避险情绪升温使企业复工节奏偏缓，供需驱动力一般，因霍尔木兹海峡被管控，亚洲PX开工率下降，PX和原油驱动价格偏强 [13] 农产品类 - 生猪：昨日全国猪价稳定偏弱调整，养殖端出栏压力大，需求欠佳，二育询价增加但实际入场有限，短线缺乏反弹动力，价格延续弱势调整；近期饲料成本抬升支撑价格，中长期期货价格向下空间有限，近月合约底部震荡，远月合约震荡偏强，关注养殖端出栏量及能繁母猪去化程度 [5] - 豆粕：连粕05合约受美豆偏强及海运费上涨使大豆进口成本提升，下方支撑强；国内油厂开工率恢复，豆粕库存回升至76万吨，下游饲料企业库存充足压制上涨空间，短期价格震荡偏强 [6] - 天然橡胶：海外产区逐步减产期，我国橡胶库存累积；下游2月汽车出口好，节后市场备货需求回升，全钢胎订单突出，半钢胎内销有差异，节后补货为主但供应偏紧、内销货源不足拖拽出货量，05合约依托16500区域支撑，震荡偏多思路 [14] 能源类 - 原油：欧佩克2月石油日产量增加，预计2026 - 2027年全球石油需求和非欧佩克国家供应增加；美国原油库存有增有减，产量略降，俄罗斯2月产量小幅下降；国际能源署建议释放4亿桶战略储备石油；通往霍尔木兹海峡船只遭袭击加剧供应中断担忧，国际能源署释放储备只能缓解涨势，伊以美战争进行中，油价有支撑，关注战争走向 [12] 其他类 - 三十年期国债：政府工作会议即将结束，本年度增量政策或在商讨公布中，走势受股债跷跷板影响，债市震荡偏空，能否跌破关键支撑位待4月政治局会议指引 [15] - 黄金：战事胶着，本周结束战争概率低，关税或再席卷全球，美国通胀数据弱，降息前景不确定，避险情绪存在，短期下方空间有限，中期高位震荡 [15] - 铸造铝合金：汽车是主要下游领域，2月产销受春节因素影响显著回落，关注3月回升情况；废铝市场供应偏紧，成本支撑强，跟随铝价变动近期表现强劲，需警惕波动性 [7]