上证指数十年新高特征 - 上证指数本周最高涨至3704.77点，逼近2021年2月18日高点3731.69点，若突破将创近十年新高 [1] - 历史上上证指数仅两次突破十年高点：2000年2月17日突破1756.18点，2006年12月14日突破2245.42点 [2][4] - 两次新高后均呈现中长期上涨：2000年新高后1年半内最高上涨27.86%，2006年新高后1年内最高上涨172.73% [4][6] 新高前成交额特征 - 两次新高前成交额均提前创历史新高：2000年新高前8个月日成交额达峰值，2006年新高前多次刷新纪录（2005年8月、2006年5月、2006年12月） [4][6] - 2023年9-11月上证单日成交额已创历史新高，但与前两次不同，此次为区间突破而非历史新高 [6] 板块行情表现 - 2006年新高前3个月呈现结构性分化：涨幅前10行业平均上涨62.25%，后10行业下跌0.54%，仅16.2%行业跑赢上证指数（涨幅33.13%） [8][9] - 新高后3个月转为普涨：111个行业中仅7个跑输上证指数（涨幅30.71%），行业平均涨幅达58.66%，银行板块表现落后 [8][9] - 行业涨跌幅排名负相关（r=-0.35）：新高前涨幅高的行业后续可能落后，但证券行业例外（前3个月涨73.44%，后3个月涨86.15%） [9][10] 中长期板块趋势 - 2006年新高后6个月行业涨幅显著扩大：前10行业平均涨幅76.34%，后6个月达132.42%，后10行业涨幅从1.64%跃升至148.45% [11] - 6个月周期内行业排名相关性降至0.01，显示前期负相关效应减弱 [10][11]

来源：光大证券微资讯 经过了309天的漫长等待，8月13日沪指盘中突破去年高点3674点，八连阳行情彰显多头极强的信心。 先贤苏轼曾言：事之行也有势，其成也有气。从4月7日至今，沪指最大涨幅已超600点，A股迭创高 点，依靠的就是宏观、政策大势，凭借的就是"人心思涨"的升腾之气。 始于2024年2月的A股新趋势，已经持续超一年半的时间，也许短线要去巩固快涨获得的胜利果实，而 未来仍有诸多机遇等待我们去挖掘。 今天我们就来回顾近期A股主要驱动力，寻找未来市场机遇。 1、多重因素推升A股，上行周期延续 把时针拨回2025年4月7日，在特朗普无端加征对等关税的惨烈冲击下，沪指盘中一度大跌近9%，超过 2900只个股集体跌停，带来了风声鹤唳的"黑色星期一"。 然而，谁也没有想到，沪指从4月7日3040点完成反转，随后四个多月的时间里走出了600点的大反攻。 这背后到底有何驱动因素？首先我们来拆解市场上涨的盘面动力。我们以沪深300成分股为例，拆解市 场上涨的盘面动力，前十大板块合计影响了53%的涨幅，三大推动力显现出来： 券商、股份制银行、保险等金融权重板块集体拉动指数超140点，金融股奠定市场上行的重要基础；通 信 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 恒泰证券研究所基于相关策略报告构建行业和主题ETF的策略组合 [2] - 2025年8月11日所在一周，模型推荐配置股份制银行、游戏、半导体等板块；未来一周，策略新增持有游戏ETF、科创芯片设计ETF、卫星ETF等产品，继续持有银行ETF、金融地产ETF、黄金股ETF等产品；截至上周末，部分ETF及标的指数的交易择时信号给出日度或周度风险提示 [2] - 2025年8月4 - 8日期间，策略累计净收益约2.62%，相对于沪深300ETF的超额收益约为1.41%；2024年10月14日至今，策略样本外累计收益约7.08%，相对于沪深300ETF累计超额约 - 0.79% [3] 根据相关目录分别进行总结 策略更新 - 2025年8月11日所在一周，模型推荐配置股份制银行、游戏、半导体等板块 [2] - 未来一周，策略新增持有游戏ETF、科创芯片设计ETF、卫星ETF等产品，继续持有银行ETF、金融地产ETF、黄金股ETF等产品 [2] - 截至上周末，部分ETF及标的指数的交易择时信号给出日度或周度风险提示 [2] 业绩追踪 - 2025年8月4 - 8日期间，策略累计净收益约2.62%，相对于沪深300ETF的超额收益约为1.41% [3] - 2024年10月14日至今，策略样本外累计收益约7.08%，相对于沪深300ETF累计超额约 - 0.79% [3] 未来1周推荐板块与产品 - 涉及银行ETF、游戏ETF、科创芯片设计ETF等多只ETF，包含其基金代码、市值、重仓申万II行业及权重、周度和日度择时信号、持有情况等信息 [9] 近1周持仓与表现 - 展示绿电ETF、银行ETF、酒ETF等多只ETF的基金代码、本期持有情况、近1周涨跌幅、ETF市值等信息，2025年8月4 - 8日ETF组合平均收益2.62%，相对于沪深300ETF超额收益1.41% [10] 建仓以来累计收益率 - 展示行业轮动ETF策略和沪深300ETF自2024年10月14日 - 2025年8月8日的累计收益率情况 [11]

北向资金持仓变化 - 北向资金连续两个季度加仓A股 截至二季度末持仓市值2.29万亿元 较一季度末2.24万亿元增加532亿元 增长2.4% 较去年年末2.21万亿元增加855亿元 增长3.9% [1] - 北向资金持仓市值最高的五大行业为电池 半导体 白酒 股份制银行和白色家电 [1] - 7月多个交易日重点加仓半导体 新能源车等科技成长板块 [1] 行业配置动向 - 电池 半导体 白酒 股份制银行和白色家电为北向资金持仓市值前五大行业 [1] - 科技成长板块中的半导体和新能源车获北向资金重点加仓 [1] 宏观环境影响 - 美联储降息预期增加 全球资本寻找更好投资标的 [1] - A股 港股等新兴市场或成为全球资本配置的受益者 [1]

券商目标价涨幅排名 - 九洲药业获华泰证券目标价29.12元，较最新收盘价18.46元潜在涨幅57.75%，属医疗服务行业[1][2] - 比亚迪获中信证券目标价158元，较最新收盘价潜在涨幅51.41%，属乘用车行业[1][2] - 凤凰传媒目标价15元，潜在涨幅36.49%，位列出版行业涨幅第三[1][2] - 极米科技、新华文轩分别以36.20%和33.59%的潜在涨幅紧随其后[2] 券商推荐家数排名 - 中宠股份获6家券商推荐，收盘价57.44元，属饲料行业[2][3] - 海光信息获4家券商推荐，收盘价137.34元，行业未明确[3] - 九洲药业、黄石网络、中国神华均获2家券商推荐[3] 首次覆盖公司名单 - 长虹华意获山西证券首次覆盖并给予"买入"评级，属家电零部件行业[4] - 海通发展获长江证券"买入"评级，属航运港口行业[4] - 浦发银行、华新水泥、海信家电分别获国盛证券、平安证券、财通证券首次覆盖[4]

策略说明与更新 - 恒泰证券研究所基于两份策略报告构建了行业和主题ETF的策略组合，包括《行业轮动下的策略组合报告:基于行业风格延续和切换视角下的定量分析》(20241007)和《股票型ETF市场概览与配置方法研究:以基于行业轮动策略的ETF组合为例》(20241013) [2] - 20250804一周模型推荐配置电力、股份制银行、白酒等板块 [2] - 未来一周策略将新增持有绿电ETF(562550)、银行ETF(512800)、酒ETF(512690)等产品，并继续持有房地产ETF(159768)、农业ETF(516550)等产品 [2] 推荐板块与产品 - 绿电ETF(562550)市值1.47亿元，重仓电力行业(100%)，周度择时信号为1(看多)，日度择时信号为-1(看空) [2] - 银行ETF(512800)市值146.13亿元，重仓股份制银行行业(43.62%)，周度择时信号为1(看多)，日度择时信号为-1(看空) [2] - 酒ETF(512690)市值151.86亿元，重仓白酒II行业(85.37%)，周度和日度择时信号均为-1(看空) [2] - 房地产ETF(159768)市值6.02亿元，重仓房地产开发行业(100%)，周度择时信号为1(看多)，日度择时信号为0(中性) [2] - 金融地产ETF(159940)市值7.91亿元，重仓证券行业(29.12%)，周度和日度择时信号均为1(看多) [2] - 煤炭ETF(515220)市值71.68亿元，重仓煤炭开采行业(89.4%)，周度择时信号为1(看多)，日度择时信号为0(中性) [2] - 家电ETF(159996)市值12.57亿元，重仓白色家电行业(46.51%)，周度和日度择时信号均为-1(看空) [2] - 央企ETF(510060)市值1.19亿元，重仓国有大型银行行业(18.11%)，周度择时信号为1(看多)，日度择时信号为-1(看空) [2] - 农业ETF(516550)市值1.82亿元，重仓农化制品行业(23.51%)，周度和日度择时信号均为1(看多) [2] - 黄金股ETF(517520)市值44.85亿元，重仓贵金属行业(41.51%)，周度择时信号为0(中性)，日度择时信号为-1(看空) [2] 业绩追踪 - 20250728-20250801期间策略累计净收益约-2.19%，相对于沪深300ETF的超额收益约为-0.53% [2][11] - 2024年10月14日至今策略样本外累计收益约4.34%，相对于沪深300ETF累计超额约-2.17% [2] - 近一周表现最差的是工业有色ETF(560860)下跌4.44%，表现最好的是中药ETF(560080)上涨2.91% [11]

北向资金动向 - 北向资金连续两个季度加仓A股 持仓市值达2.29万亿元 较一季度增长2.4% 较去年末增长3.9% [1][2] - 北向资金持股数量达1235亿股 较一季度增长3.2% 较去年末增长0.2% [2] - 持仓市值前五大行业为电池、半导体、白酒、股份制银行和白色家电 科技行业热度持续 消费股持股市值减少 [2] - 股份制银行和工业金属持仓市值分别增加213.08亿元和122.55亿元 [2] 个股持仓 - 北向资金十大重仓股为宁德时代、贵州茅台、美的集团、招商银行、长江电力、比亚迪、中国平安、紫金矿业、汇川技术、迈瑞医疗 [3] - 宁德时代持仓市值达1287亿元 较一季度增长3.2% [3] 行业前景 - 中国科技行业受益于本地创新、AI应用和基本面改善 吸引力提升 [3] - 中国电动汽车制造商向欧洲市场扩张 欧洲营收占比约10% 海外扩张有助于提升利润率 [8] - 科技行业核心业务发展势头良好 电商平台受益于以旧换新政策 增长率高于全国平均水平 [7] - 食品外卖业务竞争加剧导致股价短期走软 但中期增长前景依然强劲 [7] 政策环境 - A500指数编制重视ESG和互联互通 为外资提供良好投资标的 [5] - 沪深交易所将北向投资者纳入程序化交易监管 以BCAN码为基础进行报告 [5] 宏观经济 - 中国二季度GDP达341778亿元 同比增长5.2% [6] - 外资机构上调对中国2025年GDP增速预测 因二季度数据表现强劲 [7] - 全球需求好于预期 美国对华加征关税或长期保持当前水平 [7]

外资持仓情况 - 截至二季度末北向资金共持有2907只个股 持股数1232亿股 持仓市值2.29万亿元 较2024年末增加871亿元 较一季度增加超500亿元 [3] - 持仓市值超百亿元的行业有53个 前五大行业为电池(1754亿元)、半导体(1349亿元)、白酒(1341亿元)、股份制银行(1234亿元)、白色家电(1036亿元) [3] - 电池行业保持榜首 7家公司持仓超10亿元 宁德时代、亿纬锂能、先导智能居前三 半导体行业排名从第五升至第二 [3] 行业配置变化 - 二季度科技行业持续获加仓 消费股持股市值环比减少 加仓方向包括有色、交运、公用事业、非银、建筑装饰等 减仓方向包括食品饮料、家用电器、机械设备 [4] - 上半年重点增持银行和黄金股 股份制银行持仓增加213.08亿元 工业金属增加122.55亿元 紫金矿业持仓增加96亿元 [4] - 北向资金持有9家股份制银行 7家持仓增长超10亿元 招商银行持仓增长128亿元居首 [5] 个股持仓 - 十大重仓股为宁德时代(1287亿元)、贵州茅台、美的集团、招商银行、长江电力、比亚迪、中国平安、紫金矿业、汇川技术、迈瑞医疗 宁德时代持仓较一季度增长3.2% [6] - 传统券商龙头中信证券、华泰证券被减持 显示外资更看好零售银行与财富管理赛道 [6] 市场展望 - 多家券商对下半年A股持乐观预期 预计将呈现"慢牛"新格局 [8] - 中金公司预计A股下半年节奏"前稳后升" 华福证券认为市场将"波浪式"前行 中信建投预计"先震荡、后向上" [8] - 推动因素包括政策支持、流动性改善、新兴产业发展和全球基本面超预期改善等 [8]

外资持仓情况 - 北向资金连续两个季度加仓A股 截至二季度末持仓市值达2.29万亿元 较2024年末增加871亿元 较一季度增加超500亿元 [2] - 持仓市值超百亿元的行业有53个 前五大行业为电池(1754亿元)、半导体(1349亿元)、白酒(1341亿元)、股份制银行(1234亿元)、白色家电(1036亿元) [2] - 电池行业持仓居首 7家公司持仓超10亿元 宁德时代、亿纬锂能、先导智能为前三 [2] 行业配置变化 - 二季度半导体板块持仓排名从第五升至第二 白色家电和白酒行业排名下降 [2] - 科技行业持续获加仓 消费股持股市值环比减少 [2] - 加仓方向包括有色、交运、公用事业、非银、建筑装饰等"老经济" 减仓方向包括食品饮料、家用电器、机械设备等 [3] 重点增持领域 - 股份制银行持仓市值较2024年末增加213.08亿元 工业金属增加122.55亿元 紫金矿业持仓增加约96亿元 [3] - 北向资金持有9家股份制银行 7家持仓增长超10亿元 招商银行持仓增长128亿元居首 [3] - 传统券商龙头中信证券、华泰证券被减持 显示外资更看好零售银行与财富管理赛道 [3] 重仓股情况 - 十大重仓股为宁德时代(1287亿元)、贵州茅台、美的集团、招商银行、长江电力、比亚迪、中国平安、紫金矿业、汇川技术、迈瑞医疗 [3] - 宁德时代持仓较一季度增长3.2% [3] 市场展望 - 多家券商预计A股下半年将呈现"慢牛"格局 中金预计"前稳后升" 华福证券预测"波浪式"前行 [4] - 中信建投预计市场"先震荡、后向上" 弱美元趋势、政策支持和流动性改善将推动震荡中枢上移 [4][5]

北向资金持仓变化 - 北向资金连续两个季度加仓A股 截至二季度末持仓市值达2.29万亿元 较2024年末增加871亿元 较一季度增加超500亿元 [1][3] - 持仓市值前五大行业为电池(1754亿元)、半导体(1349亿元)、白酒(1341亿元)、股份制银行(1234亿元)、白色家电(1036亿元) 半导体排名从第五升至第二 白酒和白色家电排名下降 [3] - 二季度北向资金结构性调整 科技行业持续获增持 消费股持股市值环比减少 增持方向包括有色、交运、公用事业等"老经济" 减仓方向包括食品饮料、家用电器、机械设备 [4] 重点增持领域 - 股份制银行持仓市值较2024年末增加213.08亿元 工业金属增加122.55亿元 紫金矿业持仓市值增加约96亿元 [4] - 北向资金持有9家股份制银行 其中7家持仓市值增长超10亿元 招商银行位列十大重仓股第四位 [5][6] - 传统券商龙头中信证券、华泰证券被减持 显示外资更偏好零售银行与财富管理赛道 [6] 个股持仓情况 - 十大重仓股依次为宁德时代(1287亿元)、贵州茅台、美的集团、招商银行、长江电力、比亚迪、中国平安、紫金矿业、汇川技术、迈瑞医疗 宁德时代持仓较一季度增长3.2% [6] - 电池行业持仓市值超10亿元的公司共7家 宁德时代、亿纬锂能、先导智能居前三 [3] A股市场展望 - 多家券商预测A股下半年将呈现"慢牛"格局 中金公司预计"前稳后升" 华福证券判断"波浪式"前行 中信建投认为"先震荡、后向上" [8] - 推动因素包括政策驱动、结构改革、监管呵护、弱美元趋势、流动性改善等 新兴产业发展为关键催化因素 [8]