记者 吴卫群 人勤春来早。连日来，上海童新商贸有限公司里人们干劲十足。昨天，公司总经理王玉亮正带领团 队，紧锣密鼓地筛选即将赴巴黎参展的样衣，细致整理将在现场派发的产品介绍手册——他们即将启 程，参加2月2日至4日举办的巴黎纺织面料展览会。 "我们多次参加巴黎面料展，今年格外振奋。"王玉亮向记者表示，组展机构市贸促会旗下的上海国 际展览（集团）有限公司（以下简称"市国展集团"），不仅为参展企业提供了展位费补贴，还多次组织 行前说明会，推动56家参展企业提前抱团集结，"这些支持让我们外贸小微企业对未来发展更有底气 了"。 加大新兴市场开拓 记者看到，此次推荐名单覆盖消费电子、工业制造、建材、服装面料、医疗、能源、食品、汽配等 上海重点出口行业，地域涵盖欧洲、北美、东南亚、中东、非洲等核心出口市场及新兴市场。值得关注 的是，名单新增亚太眼科学会年会、伦敦金属交易所金属周等具有全球行业影响力的重要会议，助力上 海企业深度融入全球供应链合作体系。 目前，该推荐名单已通过上海市商务委官网等平台正式发布，同步公开参展对接方式，方便企业精 准报名。政策层面，市商务委还鼓励各区在各级财政支持基础上，出台配套扶持措施，全方位降 ...

核心观点 - 2026年1月中旬，全国流通领域重要生产资料市场价格整体呈现上涨态势，监测的50种产品中，29种价格上涨，13种下降，8种持平，上涨品种数量显著多于下跌品种 [2] 黑色金属 - 多数产品价格小幅上涨，其中线材（Φ8—10mm，HPB300）价格涨幅最大，为每吨3398.1元，上涨12.2元，涨幅0.4% [4] - 螺纹钢（Φ20mm，HRB400E）价格为每吨3202.5元，上涨10.9元，涨幅0.3% [4] - 热轧普通板卷（4.75—11.5mm，Q235）价格为每吨3285.1元，上涨9.8元，涨幅0.3% [4] - 无缝钢管（219*6，20）价格微跌，为每吨4048.6元，下跌2.7元，跌幅0.1% [4] 有色金属 - 锌锭（0）价格涨幅领先，为每吨24571.4元，上涨403.4元，涨幅1.7% [4] - 铝锭（A00）价格为每吨24152.9元，上涨278.9元，涨幅1.2% [4] - 电解铜（1）价格微涨，为每吨102257.9元，上涨85.9元，涨幅0.1% [4] - 铅锭（1）价格下跌，为每吨17192.9元，下跌107.1元，跌幅0.6% [4] 化工产品 - 磷酸铁锂（普通动力型）价格大幅上涨，为每吨54157.1元，上涨4177.1元，涨幅8.4%，是全部监测产品中涨幅最大的品种 [4] - 纯苯（石油苯，工业级）和聚乙烯（LLDPE，熔融指数2薄膜料）价格均上涨4.4%，分别至每吨5525.6元和6903.8元 [4] - 聚丙烯（拉丝料）价格上涨2.8%至每吨6441.9元，冰醋酸（99.5%及以上）和涤纶长丝（POY150D/48F）价格均上涨2.2% [4] - 烧碱（液碱，32%）价格跌幅较大，为每吨716.6元，下跌24.3元，跌幅3.3% [4] - 乙醇（95.0%）价格为每吨5264.5元，下跌120.4元，跌幅2.2% [4] 石油天然气 - 液化天然气（LNG）价格涨幅显著，为每吨3701.1元，上涨121.7元，涨幅3.4% [4] - 液化石油气（LPG）价格为每吨4482.2元，上涨52.2元，涨幅1.2% [4] - 柴油（0国VI）价格下跌，为每吨6437.9元，下跌64.7元，跌幅1.0% [4] 煤炭 - 无烟煤（洗中块）价格涨幅突出，为每吨904.2元，上涨41.2元，涨幅4.8% [4] - 山西优混（5500大卡）价格为每吨702.7元，上涨8.5元，涨幅1.2% [4] 非金属矿物制品 - 多晶硅（致密料）价格大幅上涨，为每千克55.0元，上涨2.3元，涨幅4.4% [4] - 浮法平板玻璃（5/6mm）价格为每吨1139.7元，上涨15.5元，涨幅1.4% [4] 农产品 - 生猪（外三元）价格涨幅明显，为每千克12.9元，上涨0.4元，涨幅3.2% [4] - 主要粮食作物价格基本稳定，玉米（黄玉米二等）价格微涨0.3%至每吨2243.3元 [4] 农业生产资料 - 农药（草甘膦，95%原药）价格下跌，为每吨23678.6元，下跌488.1元，跌幅2.0% [5] - 尿素（中小颗粒）价格上涨0.8%至每吨1759.4元 [5] 林产品 - 瓦楞纸（AA级120g）价格跌幅较大，为每吨2723.8元，下跌137.7元，跌幅4.8% [5] - 纸浆（进口针叶浆）价格为每吨5479.3元，下跌99.7元，跌幅1.8% [5]

隔夜全球市场表现 - 美股三大指数收盘涨跌不一，道指跌0.58%，纳指涨0.28%，标普500指数涨0.03% [2] - 科技股表现分化，微软、奈飞涨超3%，AMD、亚马逊涨超2%，而英特尔股价大跌超17%，创2024年8月以来最大单日跌幅 [2] - 中概股涨跌互现，纳斯达克中国金龙指数收跌0.26%，小鹏汽车跌超3%，蔚来、阿里巴巴跌超2%，有道涨超4%，新东方涨超2% [2] - 国际油价大幅收涨，美油主力合约涨3.23%至61.28美元/桶，布油主力合约涨3.17%至65.35美元/桶 [2] - 国际贵金属价格再创新高，现货黄金收涨0.92%至4981.31美元/盎司，COMEX黄金期货涨1.42%至4983.1美元/盎司，现货白银大涨7.48%至103.34美元/盎司 [2] - 欧洲主要股指涨跌不一，德国DAX指数涨0.18%，法国CAC40指数和英国富时100指数均跌0.07% [3] 中国政策与监管动态 - 商务部召开英资企业圆桌会，指出“十五五”期间将以服务业扩大开放为重点，欢迎英资企业扩大消费、绿色转型、科技创新等领域对华投资 [6] - 证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》，旨在解决“基准模糊”、“风格漂移”等行业痛点，存量产品基准调整过渡期为一年 [7] - 证监会新增确定14个期货期权品种为境内特定品种，包括上期所的镍期货、镍期权，郑商所的对二甲苯期货、瓶片期货等，以扩大期货市场开放范围 [7] - 国家网信办等八部门发布《可能影响未成年人身心健康的网络信息分类办法》，明确四类信息及表现形式，并将于2026年3月1日起施行 [10] - 深圳市调整商业用房购房贷款政策，最低首付款比例调整为不低于30%，自2026年1月23日起执行 [11] 宏观经济与行业数据 - 截至2025年末，中国银行理财市场规模达33.29万亿元，较年初增长11.15%，持有理财产品的投资者数量达1.43亿个，较年初增长14.37% [8][9] - 2025年，银行理财市场累计新发理财产品3.34万只，募集资金76.33万亿元，全年为投资者创造收益7303亿元 [9] - 2025年全国电力市场交易电量达6.6万亿千瓦时，同比增长7.4%，占全社会用电量比重为64.0%，同比提高1.3个百分点 [12] 国际关系与地缘政治 - 外交部回应TikTok问题，表示中方立场一贯明确 [4] - 外交部就美国调集重兵前往伊朗一事表示，希望各方珍惜和平，保持克制，通过对话解决分歧 [5] - 巴西总统卢拉宣布，巴西将对中国公民部分短期签证类别实行免签，以回应中国的对等政策 [14] - 美国财政部宣布对与伊朗能源和航运体系相关的多家实体及船只实施新一轮制裁 [15] - 俄美乌三方代表团将于1月24日在阿布扎比继续会谈 [15] 公司动态与业绩 - 特斯拉方面，有外媒报道其需驾驶员监督的FSD系统可能下个月在中国获批，但知情人士表示该消息不实 [15] - 香港鼎益丰国际控股集团隋广义、马小秋等80人因涉嫌非法集资等犯罪被提起公诉 [16] - 中国基金业协会注销了包括浙江瑞丰达资产管理有限公司在内的9家私募基金管理人登记 [17] - 理想汽车表示后续会关闭一些能效低、扩张期铺开的门店，以提升整体运营效率 [26] - 立白就官方旗舰店因错标价格导致消费者订单被强制退款一事致歉，并称已启动流程升级 [28] - 中国东航宣布，在为期40天的春运期间计划投入822架客运飞机，包括14架国产C919客机，并计划于2月中旬新开三条C919执飞航线 [24] - SpaceX CEO马斯克表示，希望通过“星舰”技术实现火箭完全可重复使用，使进入太空成本降低100倍，降至每磅100美元以下 [20] 上市公司公告精选 - 明阳智能拟定增募资不超15.5亿元，用于高端传动装备产业园项目等 [33] - 金雷股份拟定增募资不超15.5亿元 [33] - 华神科技拟向特定对象发行A股股票募集资金总额4.5亿元，用于补充流动资金及偿还借款 [33] - 龙韵股份筹划购买愚恒影业58%股权 [33] - 伟星新材拟1.11亿元收购松田程88.2557%股权 [33] - 北汽蓝谷子公司拟投资19.91亿元建设享界超级工厂台车型产业化及产线数智化提升项目 [33] - 安琪酵母普洱公司拟投资2.22亿元实施年产1.2万吨酵品绿色制造项目 [33] - 精智达签订13.11亿元半导体测试设备销售合同 [33] - 多家公司发布2025年度业绩预告，其中奥特佳预计净利润同比增长41.85% ~ 79.67%，道氏技术预计净利润同比增长206.01%～269.76%，而洋河股份预计净利润同比下降62.18% ~ 68.30% [34][35] - 特锐德拟发行H股股票并在香港联交所主板上市 [36]

全球金融市场动态 - 美股三大指数收盘涨跌不一，道指跌0.58%，纳指涨0.28%，标普500指数涨0.03% [4] - 科技股表现分化，微软、奈飞涨超3%，AMD、亚马逊涨超2%，英特尔则跌超17%，创2024年8月以来最大单日跌幅 [4] - 国际油价大幅收涨，美油主力合约涨3.23%至61.28美元/桶，布油主力合约涨3.17%至65.35美元/桶 [5] - 国际贵金属价格再创新高，现货黄金收涨0.92%至4981.31美元/盎司，现货白银大涨7.48%至103.34美元/盎司 [5] - 欧洲主要股指涨跌不一，德国DAX指数涨0.18%，法国CAC40指数和英国富时100指数均跌0.07% [6] - 美元指数下跌0.79%至97.51，美国10年期国债收益率下降0.46%至4.22% [33] 中国宏观经济与政策 - 商务部召开英资企业圆桌会，指出“十五五”期间中国将以服务业扩大开放为重点，欢迎英资企业扩大消费、绿色转型、科技创新等领域对华投资 [9][10] - 中国证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》，旨在解决“基准模糊”、“风格漂移”等行业痛点，存量产品基准调整过渡期一年 [11] - 证监会新增确定14个期货期权品种为境内特定品种，包括镍、碳酸锂、20号胶等，以进一步扩大期货市场开放 [11] - 国家网信办等八部门发布《可能影响未成年人身心健康的网络信息分类办法》，自2026年3月1日起施行 [13] - 国家能源局数据显示，2025年全国电力市场交易电量达6.6万亿千瓦时，同比增长7.4%，占全社会用电量比重为64.0% [15] - 深圳市调整商业用房购房贷款政策，最低首付款比例调整为不低于30% [14] 重点行业与公司动态 - 苹果中国官网宣布，1月24日至1月27日期间，iPhone等系列产品降价1000元 [3] - 特斯拉FSD系统下个月在中国获批的消息被知情人士辟谣为不实 [20] - 中国东航宣布，春运期间计划投入14架国产C919客机，日均执飞近50班航班，同比增长超50%，并计划于2月中旬新增三条C919执飞航线 [27] - 理想汽车表示后续会关闭一些能效低、扩张期铺开的门店，以提升整体运营效率 [29] - 立白就官方旗舰店因错标价格导致消费者订单被强制退款一事道歉，并补偿消费者5元现金红包 [31] - 欧洲企业健康状况亮红灯，伦敦证交所集团数据显示，欧洲企业2025年第四季度平均盈利预计同比下降4.2%，为7个季度以来最差表现 [23][24] 资本市场与金融机构 - 银行业理财登记托管中心报告显示，截至2025年末，银行理财市场存续规模达33.29万亿元，较年初增长11.15%，全年为投资者创造收益7303亿元 [12] - 中国证券投资基金业协会注销了瑞丰达资产等9家私募基金管理人的登记 [22] - 深圳市人民检察院对利用鼎益丰系公司实施非法集资犯罪的隋广义、马小秋等80人提起公诉 [21] - 多家上市公司发布2025年度业绩预告，其中中微公司预计归母净利润为20.8亿元，同比增长28.74%至34.93%，而洋河股份预计净利润同比下降62.18%至68.18% [40][41][42] 国际关系与地缘政治 - 外交部就TikTok美国数据安全合资公司一事回应，表示中方立场是一贯明确的 [7] - 外交部就美国调集重兵前往伊朗一事表示，希望各方珍惜和平，通过对话解决分歧 [8] - 巴西总统卢拉宣布，巴西将对中国公民部分短期签证类别实行免签，以回应中国的对等政策 [17] - 美国财政部宣布对与伊朗能源和航运体系相关的多家实体及船只实施新一轮制裁 [18] - 俄美乌三方代表团将于1月24日在阿布扎比继续会谈 [18]

回购是指上市公司利用流动现金从二级市场购回发行在外的一定数额股票的行为，国内市场上的大规模 回购潮往往发生在下跌过程中，通常意味着上市公司认为当前自家股票的价格远低于其内在价值，同 时，也是借此向投资者表达当前股价已被严重低估的积极信号，以此来稳定投资者信心和公司股价。 2026年以来，尽管有108家上市公司回购了自家股票，但回购金额在进一步缩水。数据显示，截至1月22 日，今年以来港股上市公司回购金额为115.67亿港元，只有2025年同期的五成。 1月22日，小米集团公告称，公司拟回购不超过25亿港元小米集团的B类普通股，回购计划将于1月23日 正式启动。 2026年以来，港股市场主要指数整体保持震荡走强态势，港股市场回购金额超过110亿港元。行业龙头 公司的回购节奏和力度不减，其中，腾讯控股今年以来累计回购金额已超60亿港元。 不过，据证券时报记者统计，今年以来共计108家港股上市公司加入了回购队伍，较去年同期的121家有 所减少，回购金额缩水更为明显。 港股市场在2024年掀起了一波回购热潮，当年279家公司回购了2655.13亿港元；2025年港股市场回购力 度有所减弱，267家公司回购了1797. ...

贵金属与大宗商品周期 - 黄金或将成为新信用体系下所有资产估值的锚[1] - 大宗商品周期预计沿“贵金属—有色金属—能源”路径传导，带来板块轮动机会[1][6] - 黄金价格目前约4500美元，仍处于合理区间，未出现明显高估[2] - 黄金强势正传导至白银及其他贵金属、有色金属，反映市场心理向“以黄金为本位”逻辑回归[2] - 以黄金为基准，金油比、金铜比等指标显示许多大宗商品和金属价格仍处相对低位，存在补涨需求[2] - 贵金属及相关板块行情仍具持续性，金属板块具备较强配置价值与潜力[3] - 新能源领域部分大宗商品期货表现强劲，如碳酸锂价格创下多年新高[6] 中国资本市场展望 - 2026年中国资本市场有望在清晰政策方向下保持稳健运行[4] - 政策明确将科技创新、构建完整工业体系与推动消费升级作为未来重点方向[4] - 2026年开年港股与A股表现积极，恒生指数首个交易日涨幅接近3%[4] - 历史数据显示年初出现接近3%的涨幅后，全年收涨概率约为70%至80%[4] - 上证指数一度站上十余年来的高位[4] - 市场轮动特征明显，资金向保险股等大型金融板块切换，若延续至大盘蓝筹股将对指数产生显著拉动效应[4] - 受美元走弱等因素驱动，2025年全球市场呈现“非美市场”跑赢美国的特征，此格局有望在2026年延续[4] 资产配置与投资机会 - 构建“全天候”投资组合，通过选择黄金、债券、股票等低相关或负相关的资产类别来分散风险[1][6] - A股与港股均具备投资价值，港股仍是全球主要市场中估值最具吸引力的市场之一[5] - A股相对于港股的溢价处在历史低位，2025年以来已多次出现H股相对A股溢价的现象[5] - 结合政策支持、估值修复空间及市场轮动带来的补涨机会，A股在当前阶段配置吸引力较为显著[5] - 大宗商品正迎来周期性布局机遇[6]

如果把俄罗斯这几年的财政状况放在显微镜下看，会发现一个越来越明显的变化：能动用的"安全垫"，正在一点点变薄。其中最直观的，就是黄金。 过去三年里，俄罗斯持续出售国家福利基金中的黄金储备，总量接近400吨。这个数字单看可能不够直观，但换个说法就清楚了——这是在用多年积累的 家底，换眼前的稳定。 这些黄金并不是拿去投资，也不是调整结构，而是直接用来补预算、给银行兜底、支付国家层面的刚性开支。说白了，是在填坑。 到今年年初，国家福利基金里的黄金已经大幅缩水，和冲突爆发前相比，只剩下原来的三成左右。节奏不算失控，但也谈不上从容。 有人会觉得，俄罗斯本身就是产金大国，每年挖出来的黄金不少，卖一点并不稀奇。但现实情况是，产量不等于可自由支配的数量。大量黄金需要进入市 场流通，还有一部分被央行和其他机构吸收，真正能被国家福利基金反复调用的，并不多。 而国家福利基金，本来就是为"非常时期"准备的。它的核心作用，是在经济波动时托住养老金、社会保障和福利支出，防止民生层面出现断裂。 现在的问题在于，这个基金承担的任务，比设计之初重得多。除了常规福利支出，它还要覆盖与冲突相关的大量补偿，包括阵亡抚恤、伤残保障，以及军 人家属的长期 ...

据美国《财富》杂志网站22日报道，美国企业家埃隆·马斯克在瑞士达沃斯出席世界经济论坛期间表 示，美国人工智能（AI）技术的发展正面临电力供应不足这一关键制约因素，而中国早已处理好这个 问题。马斯克警告称，由于缺电，美国可能很快会出现芯片产量过剩却无法开启使用的尴尬局面。 "中国的电力增长非常迅猛，"马斯克说道，"实际上，太阳能是中国的大产业……不幸的是，在美国， 太阳能（设备进口）的关税壁垒非常高，这人为抬高了太阳能发电的经济成本。" 报道称，美国电网系统长期老化，数十年来投资不足，基础设施问题日益严重。随着科技企业对电力依 赖不断加深，电网可靠性和产能限制正拖慢AI应用的推进速度，引发投资者对美国"AI泡沫"的担忧，并 助长了"美国在科技竞争中落后于中国"的看法。 《财富》杂志报道提到，美国总统特朗普21日在达沃斯论坛上表示，在推动AI技术发展的同时，他的 政府鼓励科技公司自建核电站，并称相关项目将在"三周内"获得政府批准。 责任编辑：刘光博 马斯克出席达沃斯论坛 当地时间22日，在与贝莱德集团首席执行官、世界经济论坛临时联合主席拉里·芬克对话时，马斯克表 示，当前AI芯片的产量"正呈指数级增长"，但电力供 ...

全球AI发展的电力制约与中美对比 - 埃隆·马斯克指出，美国人工智能发展的最大阻碍是电力供应不足，而中国是例外，其电力增长速度惊人 [1][5] - 马斯克认为，AI部署的制约因素归根结底是电力供应，芯片生产呈指数级增长，但很快将生产出比能使用的更多数量的芯片 [1][5] - 马斯克强调，中国在AI竞赛中的决定性优势在于其大规模供应电力的能力，并重点提及中国在太阳能产业方面的发展 [1][5] 美国电力基础设施的挑战 - 美国电网系统陈旧落后，是数十年投资不足和基础设施老化的后果，其可靠性问题和供电能力限制已威胁到AI部署的速度 [1][5] - 能源专家透露，英伟达总部所在地加州圣克拉拉市的两座大型数据中心，或因电力供应不足而闲置数年 [2][6] - AI巨大的耗电量推高了相关地区的能源成本，引发了民众对数据中心建设的抵制 [2][6] 行业与政策应对 - 美国总统特朗普鼓励科技企业在布局人工智能时自建核电站，并声称政府将在短短三周内批准此类项目，尽管核电站审批流程历来需要数年 [2][6] - 随着科技公司越来越依赖电网运营商提供电力，引发担忧美国可能会因电力短板在AI竞赛中落后于人 [1][5] - 马斯克表示，按照当前发展趋势，中国在运行AI所需的算力方面将远超世界其他国家 [1][5]

在国际制裁规则不断扩张与域外适用日益强化的背景下，港交所于2024年5月发布的《新上市申请人指南》首次明确将制裁风险纳入港股上市审核的重点 披露事项。本文全面梳理相关风险及应对路径，为拟赴港上市企业及其专业顾问提供实务参考。 作者丨张国勋 王大坤 刘珂 一、引言 近年来，国际制裁已从传统的外交与安全工具，演变为直接影响全球资本流动、企业经营与跨境交易结构的重要合规变量。以美国、欧盟及其盟友为代表 的制裁体系，正在不断扩大其适用范围，涵盖的对象和交易类型日益多样化，措施种类更加细化，执法力度不断加强。特别是在金融、能源、半导体及航 空航天等关键行业，制裁规则已深度嵌入企业的日常经营、投融资和供应链管理之中，国际制裁环境的整体复杂性显著提升。 二、港交所关于"制裁风险"的要求 在港股上市语境下讨论"制裁风险"，有必要首先回到香港交易所的监管文件《新上市申请人指南》本身。从港交所的表述来看，其对制裁风险的分析，核 心建立在"一级被制裁活动（Primary Sanctioned Activity）"与"次级被制裁活动（Secondary Sanctioned Activity）"的区分之上。 所谓一级被制裁活动[2] ...