报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 伊朗与以色列冲突升级预计原油继续上涨，化工整体跟随；PTA后续去库，现货紧张，聚酯去库库存上升，采购意愿增强；乙二醇延续去库，到港量减少，后续进入去库阶段 [2] 各目录总结 行情综述 - PTA行情上涨，原油反弹，货少利好延续，主力供应商挺市，现货基差走强，贸易商追涨高基差，下游聚酯工厂抵触高基差；乙二醇期货震荡走强，现货价格小幅上行，基差商谈调整较小 [2] 指标数据 - INE原油2025年6月16日至17日从541.6元/桶降至529.8元/桶，变动-11.80元/桶；PTA - SC从830.1元/吨升至931.9元/吨，变动101.75元/吨；PTA/SC比价从1.2109升至1.2420，变动0.0311；CFR中国PX从866涨至884，变动18；PX - 石脑油价差从246升至260，变动14 [2] - PTA主力期价从4766元/吨升至4782元/吨，变动16.0元/吨；现货价格从5005元/吨升至5020元/吨，变动15.0元/吨；现货加工费从311.5元/吨降至241.8元/吨，变动-69.7元/吨；盘面加工费从72.5元/吨降至6.2元/吨，变动-78.7元/吨；主力基差从231升至268，变动37.0；仓单数量从84853张降至80591张，变动-4262张 [2] - MEG主力期价从4374元/吨升至4400元/吨，变动26.0元/吨；MEG - 石脑油从-135.55元/吨升至-131.74元/吨，变动3.8元/吨；MEG内盘从4426元/吨升至4446元/吨，变动20.0元/吨；主力基差不变 [2] 产业链开工情况 - PX开工率维持83.07%不变；PTA开工率从81.57%升至83.80%，变动2.23%；MEG开工率维持56.16%不变；聚酯负荷从89.74%升至89.99%，变动0.25% [2] 产品数据 - 涤纶长丝方面，POY150D/48F价格不变，现金流从18降至-2；FDY150D/96F价格不变，现金流从-187降至-207；DTY150D/48F价格不变，现金流从108降至88；长丝产销从30%升至31%，变动1% [2] - 涤纶短纤方面，1.4D直纺涤短价格从6690元/吨升至6710元/吨，变动20元/吨；涤短现金流不变；短纤产销从52%升至53%，变动1% [2] - 聚酯切片方面，半光切片价格从5960元/吨降至5930元/吨，变动-30.0元/吨；切片现金流从-152降至-202，变动-50.0；切片产销从40%升至47%，变动7% [2] 装置检修动态 - 华东一套150万吨PTA装置已投料重启，该装置5.6附近停车检修；一套300万吨PTA装置近日停车检修，预计10天附近 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周二油价重心大幅上移，当前油价计价核心驱动是伊以冲突演绎，加剧油市供应端担忧，整体油价重心将持续向上且振幅较大；燃料油高低硫市场情况不同，高硫供需强于低硫；沥青受需求端抑制，上行空间有限；聚酯各品种受不同因素影响，价格走势有差异；橡胶供增需弱，价格震荡；甲醇预计价格震荡偏强；聚烯烃短期价格波动增加，长期基本面无明显好转；PVC 基本面有压力，但套利和套保空间在收窄 [1][3][4][6][7] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周二 WTI 7 月合约、布伦特 8 月合约、SC2507 均大幅上涨，以伊冲突激化，IEA 下调 2025 - 2026 年石油需求增长预期，上调 2025 年供应预期，6 月 13 日当周美国 API 原油库存大幅减少，预计油价震荡偏强 [1] - 燃料油：周二上期所燃料油主力合约 FU2509 收涨、LU2508 收跌，5 月山东沿海港口库存环比小跌，6 月新加坡低硫到货量或增加但合规资源仍紧张，高硫受需求支撑，LU - FU 价差有向下空间，预计震荡 [3] - 沥青：周二上期所沥青主力合约 BU2509 收跌，预计下周炼厂复产带动产量小幅增加但整体供应维持低位，北方需求平稳、南方受天气影响需求疲软，预计震荡 [3][4] - 聚酯：TA509、EG2509、PX 期货主力合约周二有不同涨幅，江浙涤丝产销清淡，陕西装置重启、日本装置停车，预计 PX 跟随成本端波动，TA 基本面供增需弱，EG 价格震荡 [4] - 橡胶：周二沪胶主力 RU2509、NR 主力、丁二烯橡胶 BR 主力均下跌，产区降雨影响原料产出，下游需求偏弱，供增需弱下胶价震荡 [4][6] - 甲醇：周二太仓等地有不同价格表现，内地库存上升但 MTO 装置开工维持高位，到港量回落，预计伊朗装置或停车，预计价格震荡偏强 [6] - 聚烯烃：周二华东拉丝等有不同价格和毛利情况，地缘冲突不确定性高，短期价格波动增加，长期基本面无明显好转 [6][7] - 聚氯乙烯：周二华东、华北、华南 PVC 市场有不同价格表现，下游进入淡季基本面有压力，地缘冲突下能化板块反弹但 PVC 仍偏弱，套利和套保空间收窄，预计震荡 [7] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种 2025 年 6 月 18 日的基差、期货价格、现货价格、基差率等数据及相关变动情况 [8] 市场消息 - 6 月 17 日中东地缘局势紧张，特朗普表示未与伊朗就“和平会谈”联系，以色列国防部长称以军摧毁伊朗核设施中心区域并计划摧毁其核计划基础设施；IEA 下调 2025 - 2026 年石油需求增长预期，上调 2025 年供应预期，预计 2025 - 2026 年原油总需求，到 2030 年石油市场预计供应充足 [10] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个能化品种主力合约收盘价的历史走势图表 [12][14][16][18][20][22] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个能化品种主力合约基差的历史走势图表 [26][28][31][33][35][38] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、PTA 等多个能化品种跨期合约价差的历史走势图表 [40][42][45][48][50][53][56] - 跨品种价差：展示原油内外盘价差、原油 B - W 价差、燃料油高低硫价差等多个能化品种跨品种价差及比值的历史走势图表 [58][60][62] - 生产利润：展示乙烯法制乙二醇现金流、PP 生产利润、LLDPE 生产利润等能化品种生产利润的历史走势图表 [64][66][68] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉 [71] - 原油、天然气、燃料油、沥青和航运分析师杜冰沁，扎根能源行业研究，获多项荣誉 [72] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，从事相关期货品种研究，获多项荣誉 [73] - 甲醇/PE/PP/PVC 分析师彭海波，有多年能化期现贸易工作经验 [74]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期PX/PTA/PF/PR在伊以冲突下偏多，关注中东地缘冲突演变，主流供应商削减合约下，短期PX和PTA现货依然偏紧，但随着装置重启和聚酯负荷下滑，基本面边际转弱，后续关注原料反弹后聚酯减产动作及地缘冲突演变 [5] - 跨品种正套，在外商挺价PX的情况下，PX近月浮动价走强，关注市场情绪变动 [5] - 跨期暂无策略 [5] 根据相关目录分别进行总结 一、价格与基差 - 涉及TA主力合约、基差、跨期价差走势，PX主力合约走势、基差、跨期价差，PTA华东现货基差，短纤1.56D*38mm半光本白基差等图表 [10][11][13] 二、上游利润与价差 - 涵盖PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等图表 [18][21] 三、国际价差与进出口利润 - 包含甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等图表 [26][28] 四、上游PX和PTA开工 - 有中国PTA负荷、韩国PTA负荷、台湾PTA负荷、中国PX负荷、亚洲PX负荷等图表 [29][32][34] 五、社会库存与仓单 - 涉及PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单 + 预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等图表 [38][41][42] 六、下游聚酯负荷 - 包括长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝DTY/FDY/POY工厂库存天数、江浙织机/加弹/印染开机率、长丝FDY/POY利润等图表 [49][51][62] 七、PF详细数据 - 有涤纶短纤负荷、涤纶短纤工厂权益库存天数、1.4D实物/权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱/涤棉纱开机率、纯涤纱生产利润、涤棉纱加工费、纯涤纱/涤棉纱厂内库存可用天数等图表 [75][87][89] 八、PR基本面详细数据 - 涵盖聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货/出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差等图表 [92][98][101]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工期权早报涵盖能源、聚烯烃、聚酯、碱化工等多品类期权，建议构建卖方为主的期权组合及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2508最新价523，跌6，跌幅1.17%，成交量13.15万手，持仓量2.99万手 [4] - 液化气PG2508最新价4258，跌15，跌幅0.35%，成交量4.95万手，持仓量5.03万手 [4] - 甲醇MA2509最新价2417，跌29，跌幅1.19%，成交量259.36万手，持仓量82.01万手 [4] - 乙二醇EG2509最新价4336，涨3，涨幅0.07%，成交量40.13万手，持仓量27.47万手 [4] - 聚丙烯PP2509最新价7087，跌20，跌幅0.28%，成交量39.82万手，持仓量46.05万手 [4] - 聚氯乙烯V2509最新价4838，涨11，涨幅0.23%，成交量119.46万手，持仓量97.89万手 [4] - 塑料L2509最新价7263，跌17，跌幅0.23%，成交量45.50万手，持仓量47.77万手 [4] - 苯乙烯EB2509最新价7259，跌162，跌幅2.18%，成交量6.64万手，持仓量10.20万手 [4] - 橡胶RU2509最新价13875，涨45，涨幅0.33%，成交量40.52万手，持仓量15.96万手 [4] - 合成橡胶BR2507最新价11435，持平，成交量15.91万手，持仓量1.83万手 [4] - 对二甲苯PX2509最新价6694，跌78，跌幅1.15%，成交量34.29万手，持仓量12.15万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2509最新价4724，跌52，跌幅1.09%，成交量150.23万手，持仓量116.95万手 [4] - 短纤PF2508最新价6448，跌50，跌幅0.77%，成交量16.85万手，持仓量14.03万手 [4] - 瓶片PR2508最新价5988，跌42，跌幅0.70%，成交量1.90万手，持仓量1.79万手 [4] - 烧碱SH2508最新价2288，涨22，涨幅0.97%，成交量2.12万手，持仓量2.49万手 [4] - 纯碱SA2509最新价1169，涨6，涨幅0.52%，成交量119.90万手，持仓量154.69万手 [4] - 尿素UR2509最新价1723，涨58，涨幅3.48%，成交量41.19万手，持仓量27.90万手 [4] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量115907，量变化 -799，持仓量49116，仓变化12714，成交量PCR 0.81，量PCR变化 -0.04，持仓量PCR 1.67，仓PCR变化0.06 [5] - 液化气成交量250074，量变化16214，持仓量93073，仓变化33664，成交量PCR 0.50，量PCR变化0.01，持仓量PCR 0.73，仓PCR变化 -0.18 [5] - 甲醇成交量549099，量变化209436，持仓量208682，仓变化60076，成交量PCR 0.51，量PCR变化 -0.06，持仓量PCR 1.08，仓PCR变化0.13 [5] - 乙二醇成交量124708，量变化13400，持仓量73376，仓变化11333，成交量PCR 0.55，量PCR变化0.00，持仓量PCR 0.91，仓PCR变化 -0.12 [5] - 聚丙烯成交量57053，量变化 -8222，持仓量76914，仓变化674，成交量PCR 0.51，量PCR变化 -0.03，持仓量PCR 0.80，仓PCR变化 -0.05 [5] - 聚氯乙烯成交量226025，量变化 -57738，持仓量209028，仓变化5903，成交量PCR 0.52，量PCR变化0.11，持仓量PCR 0.29，仓PCR变化 -0.01 [5] - 塑料成交量36784，量变化 -12072，持仓量49424，仓变化1451，成交量PCR 0.53，量PCR变化 -0.14，持仓量PCR 0.76，仓PCR变化0.04 [5] - 苯乙烯成交量825437，量变化 -415494，持仓量293678，仓变化36300，成交量PCR 0.67，量PCR变化0.06，持仓量PCR 0.90，仓PCR变化 -0.11 [5] - 橡胶成交量25078，量变化 -20148，持仓量81153，仓变化937，成交量PCR 0.99，量PCR变化0.05，持仓量PCR 0.45，仓PCR变化0.00 [5] - 合成橡胶成交量118599，量变化 -22274，持仓量41014，仓变化1854，成交量PCR 0.58，量PCR变化 -0.02，持仓量PCR 0.82，仓PCR变化 -0.02 [5] - 对二甲苯成交量5990，量变化 -5513，持仓量16366，仓变化 -429，成交量PCR 0.56，量PCR变化 -0.23，持仓量PCR 0.99，仓PCR变化0.00 [5] - 精对苯二甲酸成交量324263，量变化 -160975，持仓量284229，仓变化10325，成交量PCR 0.73，量PCR变化0.01，持仓量PCR 1.07，仓PCR变化0.01 [5] - 短纤成交量11775，量变化 -18323，持仓量18766，仓变化6，成交量PCR 0.82，量PCR变化 -0.27，持仓量PCR 1.36，仓PCR变化 -0.02 [5] - 瓶片成交量8652，量变化 -812，持仓量6634，仓变化1261，成交量PCR 1.02，量PCR变化0.10，持仓量PCR 1.37，仓PCR变化0.14 [5] - 烧碱成交量40384，量变化 -16735，持仓量72336，仓变化3691，成交量PCR 0.77，量PCR变化0.00，持仓量PCR 0.38，仓PCR变化0.01 [5] - 纯碱成交量258305，量变化 -178557，持仓量781189，仓变化26319，成交量PCR 0.65，量PCR变化 -0.22，持仓量PCR 0.25，仓PCR变化0.01 [5] - 尿素成交量44626，量变化29330，持仓量83674，仓变化5541，成交量PCR 0.30，量PCR变化 -0.10，持仓量PCR 0.88，仓PCR变化 -0.19 [5] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位590，支撑位450 [6] - 液化气压力位5100，支撑位3600 [6] - 甲醇压力位2950，支撑位2200 [6] - 乙二醇压力位4300，支撑位4300 [6] - 聚丙烯压力位7500，支撑位6800 [6] - 聚氯乙烯压力位7000，支撑位4800 [6] - 塑料压力位7300，支撑位7000 [6] - 苯乙烯压力位8800，支撑位8000 [6] - 橡胶压力位21000，支撑位13000 [6] - 合成橡胶压力位12000，支撑位11000 [6] - 对二甲苯压力位8400，支撑位5500 [6] - 精对苯二甲酸压力位5000，支撑位3800 [6] - 短纤压力位6700，支撑位5600 [6] - 瓶片压力位6700，支撑位5100 [6] - 烧碱压力位2520，支撑位2040 [6] - 纯碱压力位1300，支撑位1100 [6] - 尿素压力位1900，支撑位1700 [6] 期权因子—隐含波动率(%) - 原油平值隐波率38.97，加权隐波率41.08，加权隐波率变化 -0.74，年平均17.80，购隐波率42.43，沽隐波率39.41，HISV20 30.09，隐历波动率差8.88 [7] - 液化气平值隐波率24.905，加权隐波率36.89，加权隐波率变化1.24，年平均11.64，购隐波率39.79，沽隐波率31.07，HISV20 16.85，隐历波动率差8.06 [7] - 甲醇平值隐波率25.125，加权隐波率28.96，加权隐波率变化4.63，年平均10.93，购隐波率30.16，沽隐波率26.58，HISV20 18.01，隐历波动率差7.12 [7] - 乙二醇平值隐波率13.805，加权隐波率23.72，加权隐波率变化0.27，年平均8.51，购隐波率25.36，沽隐波率20.72，HISV20 14.41，隐历波动率差 -0.61 [7] - 聚丙烯平值隐波率8.59，加权隐波率16.16，加权隐波率变化0.50，年平均6.28，购隐波率17.27，沽隐波率13.96，HISV20 10.94，隐历波动率差 -2.35 [7] - 聚氯乙烯平值隐波率14.335，加权隐波率18.89，加权隐波率变化 -0.58，年平均10.06，购隐波率19.32，沽隐波率18.04，HISV20 16.30，隐历波动率差 -1.96 [7] - 塑料平值隐波率10.77，加权隐波率18.06，加权隐波率变化 -0.57，年平均7.08，购隐波率18.23，沽隐波率17.74，HISV20 12.91，隐历波动率差 -2.14 [7] - 苯乙烯平值隐波率0，加权隐波率30.24，加权隐波率变化 -2.37，年平均11.10，购隐波率34.01，沽隐波率24.60，HISV20 22.05，隐历波动率差 -22.05 [7] - 橡胶平值隐波率18.845，加权隐波率23.47，加权隐波率变化0.60，年平均12.45，购隐波率23.58，沽隐波率23.35，HISV20 21.86，隐历波动率差 -3.01 [7] - 合成橡胶平值隐波率30.115，加权隐波率34.48，加权隐波率变化2.07，年平均15.05，购隐波率34.60，沽隐波率34.29，HISV20 28.21，隐历波动率差1.91 [7] - 对二甲苯平值隐波率23.395，加权隐波率25.47，加权隐波率变化 -0.97，年平均11.80，购隐波率26.55，沽隐波率23.72，HISV20 22.08，隐历波动率差1.31 [7] - 精对苯二甲酸平值隐波率21.21，加权隐波率24.62，加权隐波率变化0.06，年平均12.29，购隐波率26.08，沽隐波率22.62，HISV20 22.52，隐历波动率差 -1.31 [7] - 短纤平值隐波率18.47，加权隐波率19.92，加权隐波率变化 -1.48，年平均10.09，购隐波率20.48，沽隐波率19.23，HISV20 19.52，隐历波动率差 -1.05 [7] - 瓶片平值隐波率18.52，加权隐波率18.85，加权隐波率变化 -2.20，年平均8.80，购隐波率18.82，沽隐波率18.88，HISV20 19.88，隐历波动率差 -1.36 [7] - 烧碱平值隐波率22.46，加权隐波率24.47，加权隐波率变化 -0.65，年平均16.27，购隐波率25.03，沽隐波率23.76，HISV20 24.06，隐历波动率差 -1.60 [7] - 纯碱平值隐波率23.075，加权隐波率26.24，加权隐波率变化0.13，年平均15.92，购隐波率28.84，沽隐波率22.22，HISV20 26.15，隐历波动率差 -3.08 [7] - 尿素平值隐波率24.855，加权隐波率27.86，加权隐波率变化3.79，年平均13.06，购隐波率29.03，沽隐波率23.80，HISV20 20.37，隐历波动率差4.48 [7] 策略与建议 能源类期权：原油 - 基本面：美国5月PPI月率0.1%低于预期，就业数据偏弱，地缘冲突升温致油价拉涨 [8] - 行情分析：5月先抑后扬再回落，6月加速上涨，呈短期偏多上行走势 [8] - 期权因子研究：隐含波动率处历史高位，持仓量PCR超1.50多头强，压力位590

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚酯产业链当下需求不乐观，整体跟随成本波动，预计PX、PTA、PR偏强运行（PX观点评分：1，PTA观点评分：1，PR观点评分：1） [2] 根据相关目录分别进行总结 价格情况 - 2025年6月17日，WTI原油期货结算价74.84美元/桶，较前值涨4.28%；布伦特原油期货结算价76.45美元/桶，较前值涨4.40% [1] - 2025年6月17日，石脑油CFR日本现货价625.63美元/吨，较前值涨0.24%；二甲苯（异构级）FOB韩国现货价745美元/吨，较前值涨1.98%；对二甲苯PX CFR中国主港现货价884美元/吨，较前值涨2.08% [1] - 2025年6月17日，CZCE TA主力合约收盘价4782元/吨，较前值涨0.34%，结算价4750元/吨，较前值跌0.54%；近月合约收盘价5020元/吨，较前值涨0.16%，结算价4956元/吨，较前值跌0.88%；PTA国内现货价5018元/吨，较前值涨0.26% [1] - 2025年6月17日，CZCE PX主力合约收盘价6776元/吨，较前值涨0.27%，结算价6730元/吨，较前值跌0.62%；近月合约收盘价6960元/吨，较前值跌2.41%，结算价6922元/吨，较前值跌2.94%；对二甲苯国内现货价6868元/吨，较前值持平 [1] - 2025年6月17日，CZCE PR主力合约收盘价5982元/吨，较前值涨0.03%，结算价5960元/吨，较前值跌0.37%；近月合约收盘价6082元/吨，较前值涨0.23%，结算价6048元/吨，较前值跌0.33%；华东市场聚酯瓶片市场价6050元/吨，较前值持平；华南市场聚酯瓶片市场价6170元/吨，较前值持平 [1] - 2025年6月17日，CCFEI价格指数中，涤纶DTY、POY、FDY68D、FDY150D、短纤、瓶级切片价格较前值持平，聚酯切片价格较前值跌0.83% [2] 价差情况 - 2025年6月17日，PTA近远月价差206元/吨，较前值降18元/吨；基差238元/吨，较前值降1元/吨 [1] - 2025年6月17日，PX PXN价差258.38美元/吨，较前值涨6.82%；PX - MX价差139美元/吨，较前值涨2.58%；基差92元/吨，较前值降18元/吨 [1] - 2025年6月17日，PR华东市场基差68元/吨，较前值降2元/吨；华南市场基差188元/吨，较前值降2元/吨 [1] 开工情况 - 2025年6月17日，聚酯产业链PX开工率83.07%，较前值持平；PTA工厂产业链负荷率83.80%，较前值涨2.23%；聚酯工厂产业链负荷率89.99%，较前值涨0.25%；瓶片工厂产业链负荷率82.46%，较前值持平；江浙织机产业链负荷率68.33%，较前值持平 [1] 产销情况 - 2025年6月17日，涤纶长丝产销率31.00%，较前值涨1.00%；涤纶短纤产销率53.00%，较前值持平；聚酯切片产销率48.00%，较前值涨7.00% [1] 装置信息 - 西北一套120万吨PTA装置计划5月15日至20日之间重启 [2] 重要资讯 - 国际原油价格围绕地缘风险波动，中东地缘风险整体可控，原油盘面高位回落，近期原油价格大幅波动影响PX走势，需求弱势，部分PX装置提负或推迟检修，整体供应能力提升，但中期PX仍去库存，6月17日PX CFR中国价格为884美元/吨，听闻华东部分PX装置存在降负可能，增强后市供需偏紧预期 [2] - PTA行情上涨，原油反弹，PTA货少利好延续，主力供应商挺市，现货基差走强，下游聚酯工厂抵触高基差，PTA装置检修高峰已过，新产能试车运行，月内供应将增加，瓶片减产，多数聚酯产品理论生产亏损，但聚酯装置检修计划有限，预估刚需偏稳，6月织造内销市场转淡，外贸需求可稍有期待，终端库存压力大，预计6月织造工厂开机率仍存下降空间 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈在6050 - 6140元/吨，较上一交易日下跌25元/吨，聚酯原料及瓶片期货震荡运行，瓶片供应端报价稳跌互现，下游终端谨慎观望，近期瓶片主流工厂有检修计划，开工或将下降，市场现货货源充裕，远期货源或收紧，下游终端采购积极性不高，持刚需订单跟进 [2] 交易策略 - PTA高位震荡，TA2509合约以4782元/吨（0.13%）收盘，日内成交量142万手；PX受原油影响较大，PX2509合约以6776元/吨（0.06%）收盘，日内成交量29.26万手；PR跟随成本运行，2509合约以5982元/吨（0.00%）收盘，日内成交量5.49万手 [2] - 隔夜原油市场，中东地缘政治紧张加剧，欧美原油期货收盘再涨超4%，聚酯产业链当下需求不乐观，整体跟随成本波动，预计PX偏强运行，PTA偏强运行，PR偏强运行 [2]

光大期货能化商品日报 光大期货能化商品日报（2025 年 6 月 17 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | | 周一油价高开低走，因地缘可能缓和施压油价，其中 WTI 7 月合 | | | | 约收盘下跌 1.21 美元至 71.77 美元/桶，跌幅 1.66%。布伦特 8 月 | | | | 合约收盘下跌 1.00 美元至 73.23 美元/桶，跌幅 1.35%。日内油价 | | | | 高低点振幅约为 8 美元/桶，市场波动急剧放大。SC2507 以 530.4 | | | | 元/桶收盘，下跌 10.5 元/桶，跌幅为 1.94%。美国总统特朗普证 | | | | 实，伊朗已通过中间人发出信号，表示希望缓和冲突。而当前以 | | | | 伊冲突远未走向和平，油价仍面临波动较大的格局。OPEC 月报 | | | | 显示，5 月 OPEC+原油日产量平均为 4123 万桶，比 4 月增加 18 | | | 原油 | 万桶，此前 OPEC+曾宣布增产。OPEC 将 2025 年全球原油需求 | 震荡 | | | 增速预期维持在 130 万桶/日； ...

正信期货聚酯周报 20250616 作者：赵婷 审核：王艳红 投资咨询编号：Z0016344 投资咨询编号：Z0010675 Email: zhaot@zxqh.net Tel：027-68851659 内容要点 数据来源：WIND,隆众 成本端：中东局势紧张，美国夏季出行高峰季带动原油需求，国际油价暴涨。PX方面，PX产销维持紧平 衡，但供应恢复较快，加工费或走弱，原油上涨，预计PX绝对价格上涨。 供应端：PTA：下周，国内装置变化不大，预计国内PTA产量窄幅提升。乙二醇：部分检修装置重启，进 口受到中东局势不稳影响，有下降预期，整体供应压力有缓和预期。 需求端：下周聚酯存负荷上调预期，金纶、天龙等计划重启，预计下周国内聚酯产量小幅增加。纺织市 场淡季，缺乏利好刺激之下，工厂原料备货积极性不高。外贸订单表现匮乏，秋冬少量订单打样为主， 但对于后续订单仍存不确定性。受制于终端需求整体疲软，织造开工率仍处低位，月底织造行业开工或 存下行风险。 策略：PTA：国际原油大幅上涨，PTA新投装置投产并逐步提升负荷，国内供应有提升预期，终端季节性 淡季，聚酯有降负预期，PTA供需有转弱预期，预计短期PTA跟随成本重心上 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 能源化工期权早报对能源类、聚烯烃类、聚酯类、碱化工类等期权品种进行分析，给出标的期货市场概况、期权因子数据，并针对各品种提供基本面、行情分析、期权因子研究及策略建议，建议构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2508最新价532，涨18，涨跌幅3.50%，成交量11.16万手，持仓量2.41万手 [4] - 液化气PG2508最新价4235，涨45，涨跌幅1.07%，成交量8.04万手，持仓量5.06万手 [4] - 甲醇MA2509最新价2373，跌5，涨跌幅 -0.21%，成交量169.00万手，持仓量76.13万手 [4] - 乙二醇EG2509最新价4290，跌46，涨跌幅 -1.06%，成交量43.52万手，持仓量27.25万手 [4] - 聚丙烯PP2509最新价7070，涨18，涨跌幅0.26%，成交量63.45万手，持仓量45.62万手 [4] - 聚氯乙烯V2509最新价4822，跌21，涨跌幅 -0.43%，成交量137.48万手，持仓量95.87万手 [4] - 塑料L2509最新价7243，涨32，涨跌幅0.44%，成交量66.29万手，持仓量49.42万手 [4] - 苯乙烯EB2509最新价7435，涨9，涨跌幅0.12%，成交量10.74万手，持仓量9.82万手 [4] - 橡胶RU2509最新价13845，涨30，涨跌幅0.22%，成交量50.55万手，持仓量16.56万手 [4] - 合成橡胶BR2507最新价11370，涨55，涨跌幅0.49%，成交量20.63万手，持仓量1.98万手 [4] - 对二甲苯PX2509最新价6750，跌22，涨跌幅 -0.32%，成交量56.12万手，持仓量12.86万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2509最新价4764，跌22，涨跌幅 -0.46%，成交量251.83万手，持仓量119.72万手 [4] - 短纤PF2508最新价6476，跌6，涨跌幅 -0.09%，成交量19.03万手，持仓量13.21万手 [4] - 瓶片PR2508最新价5992，跌14，涨跌幅 -0.23%，成交量2.41万手，持仓量1.69万手 [4] - 烧碱SH2508最新价2251，跌31，涨跌幅 -1.36%，成交量2.56万手，持仓量2.45万手 [4] - 纯碱SA2509最新价1157，跌7，涨跌幅 -0.60%，成交量196.14万手，持仓量160.64万手 [4] - 尿素UR2509最新价1661，涨7，涨跌幅0.42%，成交量26.34万手，持仓量28.48万手 [4] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量PCR0.85，持仓量PCR1.61 [5] - 液化气成交量PCR0.49，持仓量PCR0.91 [5] - 甲醇成交量PCR0.57，持仓量PCR0.95 [5] - 乙二醇成交量PCR0.55，持仓量PCR1.03 [5] - 聚丙烯成交量PCR0.53，持仓量PCR0.85 [5] - 聚氯乙烯成交量PCR0.40，持仓量PCR0.30 [5] - 塑料成交量PCR0.67，持仓量PCR0.72 [5] - 苯乙烯成交量PCR0.61，持仓量PCR1.01 [5] - 橡胶成交量PCR0.94，持仓量PCR0.45 [5] - 合成橡胶成交量PCR0.60，持仓量PCR0.83 [5] - 对二甲苯成交量PCR0.80，持仓量PCR0.98 [5] - 精对苯二甲酸成交量PCR0.72，持仓量PCR1.07 [5] - 短纤成交量PCR1.09，持仓量PCR1.38 [5] - 瓶片成交量PCR0.92，持仓量PCR1.24 [5] - 烧碱成交量PCR0.77，持仓量PCR0.37 [5] - 纯碱成交量PCR0.87，持仓量PCR0.24 [5] - 尿素成交量PCR0.39，持仓量PCR1.07 [5] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位560，支撑位450 [6] - 液化气压力位5200，支撑位4000 [6] - 甲醇压力位2950，支撑位1975 [6] - 乙二醇压力位4500，支撑位4300 [6] - 聚丙烯压力位7500，支撑位6800 [6] - 聚氯乙烯压力位7000，支撑位4800 [6] - 塑料压力位7300，支撑位7000 [6] - 苯乙烯压力位8000，支撑位7000 [6] - 橡胶压力位21000，支撑位13000 [6] - 合成橡胶压力位12000，支撑位10000 [6] - 对二甲苯压力位8400，支撑位6200 [6] - 精对苯二甲酸压力位5000，支撑位3800 [6] - 短纤压力位6700，支撑位5600 [6] - 瓶片压力位6100，支撑位5100 [6] - 烧碱压力位2520，支撑位2080 [6] - 纯碱压力位1300，支撑位1100 [6] - 尿素压力位1900，支撑位1700 [6] 期权因子—隐含波动率 - 原油平值隐波率41.58%，加权隐波率41.82% [7] - 液化气平值隐波率24.8%，加权隐波率35.65% [7] - 甲醇平值隐波率21.115%，加权隐波率24.33% [7] - 乙二醇平值隐波率15.375%，加权隐波率23.45% [7] - 聚丙烯平值隐波率9.255%，加权隐波率15.66% [7] - 聚氯乙烯平值隐波率14.955%，加权隐波率19.46% [7] - 塑料平值隐波率11.505%，加权隐波率18.64% [7] - 苯乙烯平值隐波率21.08%，加权隐波率32.61% [7] - 橡胶平值隐波率18.57%，加权隐波率22.86% [7] - 合成橡胶平值隐波率27.47%，加权隐波率32.41% [7] - 对二甲苯平值隐波率25.06%，加权隐波率26.44% [7] - 精对苯二甲酸平值隐波率22.455%，加权隐波率24.56% [7] - 短纤平值隐波率19.635%，加权隐波率21.40% [7] - 瓶片平值隐波率18.56%，加权隐波率21.05% [7] - 烧碱平值隐波率22.975%，加权隐波率25.12% [7] - 纯碱平值隐波率24.615%，加权隐波率26.11% [7] - 尿素平值隐波率23.365%，加权隐波率24.07% [7] 策略与建议 能源类期权：原油 - 基本面：美国就业数据偏弱，PPI环比值低于预期，地缘冲突升温使油价上涨 [8] - 行情分析：5月先抑后扬再回落，6月加速上涨，呈短期偏多上行走势 [8] - 期权因子研究：隐含波动率处历史较高水平，持仓量PCR超1.50，压力位560，支撑位450 [8] - 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合、多头领口策略 [8] 能源类期权：液化气 - 基本面：原油价格震荡走高，地缘局势紧张，消费旺季利好，烷基化油及MTBE价格上行 [10] - 行情分析：4月高位回落，后宽幅震荡偏空下行，上周大幅上涨突破 [10] - 期权因子研究：隐含波动率在历史均值附近，持仓量PCR0.90，压力位5200，支撑位4000 [10] - 策略建议：构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合、多头领口策略 [10] 醇类期权：甲醇 - 基本面：港口提货需求走弱，到港量高，港库累积，部分装置检修和重启 [10] - 行情分析：1月高位下跌，5月减缓后延续弱势，6月止跌反弹 [10] - 期权因子研究：隐含波动率在历史均值附近，持仓量PCR约1.00，压力位2500，支撑位1975 [10] - 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合、多头领口策略 [10] 醇类期权：乙二醇 - 基本面：港口库存累库，国内检修季结束，去库将放缓 [11] - 行情分析：5月回暖上升后回落，6月延续偏弱势运行 [11] - 期权因子研究：隐含波动率持续上升处历史较高水平，持仓量PCR约1.00，压力位4500，支撑位4300 [11] - 策略建议：构建做空波动率策略、持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [11] 聚烯烃类期权：聚丙烯 - 基本面：PP下游开工率下降，PE和PP库存有不同变化 [11] - 行情分析：5月先涨后跌，6月反弹回暖 [11] - 期权因子研究：隐含波动率在历史均值偏上，持仓量PCR降至1.00以下，压力位7500，支撑位6800 [11] - 策略建议：持有现货多头 + 买入平值看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [11] 能源化工期权：橡胶 - 基本面：6月海外产量未到高产期，进口压力预计不大，轮胎开工回升但库存偏高 [12] - 行情分析：近一个月低位盘整，5月中旬上涨后下降，6月低位盘整 [12] - 期权因子研究：隐含波动率在均值附近，持仓量PCR低于0.60，压力位21000，支撑位13000 [12] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合 [12] 聚酯类期权：PTA - 基本面：PTA社会库存去库，检修季结束，库存短期去库放缓 [13] - 行情分析：4月中旬反弹，5月上旬上涨后高位盘整回落，6月走弱 [13] - 期权因子研究：隐含波动率先升后降仍处历史较高水平，持仓量PCR超1.00，压力位5000，支撑位3800 [13] - 策略建议：构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合 [13] 能源化工期权：烧碱 - 基本面：上周产量下降，产能利用率降低，厂库库存增加 [14] - 行情分析：前期空头下行，5月反弹，上周涨幅收窄回落 [14] - 期权因子研究：隐含波动率持续下降，持仓量PCR低于0.60，压力位2520，支撑位2080 [14] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头宽跨式期权组合、现货备兑套保策略 [14] 能源化工期权：纯碱 - 基本面：现货市场回落，下游需求疲软，交投欠佳 [14] - 行情分析：近两个月弱势空头下行，5月加速下跌后低位盘整，6月延续 [14] - 期权因子研究：隐含波动率上升至近期较高水平，持仓量PCR低于0.50，压力位1300，支撑位1100 [14] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合、多头领口策略 [14] 能源化工期权：尿素 - 基本面：企业和港口库存增加，价格下跌，下游需求不温不火 [15] - 行情分析：5月反弹后回落，6月延续空头下行 [15] - 期权因子研究：隐含波动率先升后降，持仓量PCR超1.00，压力位1900，支撑位1700 [15] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合、现货套保策略 [15]

聚酯产业链日报 投资咨询业务资格:证监许可 【2011】1292号 扫一扫关注广发期货研究资讯 2025年6月16日 聚烯烃产业期现日报 张晓珍 Z0003135 | 下游聚酯产品价格及现金流 | 上游价格 | 品种 | 品种 | 6月12日 | 6月13日 | 6 12日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | 6月13日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 布伦特原油(8月) | 74.23 | 7.0% | POY150/48价格 | 6975 | 6955 | 50 | 0.7% | 69.36 | 4.87 | 美元/桶 | FDY150/96价格 | 20 | 7.3% | WTI原油(7月) | 72.98 | 68.04 | 4.94 | 7210 | 0.3% | 7230 | | | CFR日本 ...

报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告的核心观点 - 中东冲突升级致油价宽幅震荡，后续影响有三种可能，事态可控时油价影响有限且周期短，矛盾升级时油价中枢或提升至70 - 80美金，事态蔓延至中东油价可能冲至100美金上方 [6][14] - 油价中枢回落，炼化企业成本有改善预期，头部炼化企业竞争格局利好，推荐关注相关优质公司；美国乙烷供需宽松，乙烷制乙烯路线盈利好；油公司可抵御油价下行风险；上游勘探开发板块景气，海上油服公司业绩有望提升；聚酯长期景气有改善预期 [6][15][16] 根据相关目录分别进行总结 本周观点及推荐 本周思考 - 以色列打击伊朗使油价大幅走高，6月13日布伦特油价盘中冲高至78.5美金/桶，后续局势升级或冲击原油市场 [7] - 伊朗原油产量占比超3%，其原油设施遭破坏会推动油价上行，亚洲炼厂尤其是中国地炼可能受影响，利好国内头部炼化企业 [7] - 以伊事件后续影响三种可能：事态可控时油价难破80美元且一周内回落；矛盾升级时油价中枢或至70 - 80美金；事态蔓延中东油价可能超100美金 [14] 投资观点 - 推荐关注炼化优质公司【恒力石化】【荣盛石化】【东方盛虹】【中国石化】；看好【卫星化学】；推荐股息率高的【中国石油】【中国海油】；推荐海上油服公司【中海油服】【海油工程】；看好聚酯头部企业【桐昆股份】【万凯新材】 [15][16] 上游板块 Brent原油价格上涨 - 6月13日收盘，Brent原油期货收于74.23美元/桶，环比增11.67%；WTI期货收于72.98美元/桶，环比增13.01%；周均价分别为69.45和67.89美元/桶，涨跌幅分别为6.22%和7.17% [6][20] - 6月6日，美国商业原油库存4.32亿桶，降364.4万桶，比过去五年同期低8%；汽油库存2.3亿桶，增150.4万桶，比过去五年同期低2%；丙烷/丙烯库存增404万桶；石油战略储备4.02亿桶，环比增24万桶 [6][21] - 6月6日当周，炼油厂开工率94.30%，上涨0.90%；美国原油及成品油净进口量增64万桶/天 [25][28] - 6月12日，北美天然气价格期末收于3.54美元/百万英热，下跌6.60%；布伦特原油与天然气价格比约为19.70（百万英热/桶） [30] 美国原油钻机数环比减少 - 6月6日，美国原油产量1343万桶/天，环比增2万桶，同比增23万桶/天 [30] - 6月13日，美国钻机数555台，环比减4台，同比减35台；加拿大钻机数114台，环比增24台，同比减22台；美国采油钻机439台，环比减3台，同比减49台 [30] - 2025年5月全球钻机数1576台，环比减40台，同比减99台；其中美国钻机数573台，环比减13台，同比减29台；加拿大钻机数116台，环比减22台，同比减3台 [36] 全球油服日费 - 截至6月12日，自升式平台250 -、361 - 400英尺水深日费分别为76214.88、109087.77美元，环比分别涨1000美元、持平；半潜式平台3001 - 5000英尺水深日费325000美元，环比持平 [38] - 自升式平台250 -英尺水深使用率69.44%，环比降1.39%；半潜式平台3001 - 5000水深使用率50%，环比持平 [39] 权威机构对全球原油市场的判断 - IEA短期能源展望（2025年5月15日）：预计2025、2026年全球石油需求分别增长74、76万桶/天，至1.036、1.044亿桶/天；2025年供应增速为160万桶/天，至1.046亿桶/天，2026年增加97万桶/天；3月全球石油供应量增59万桶/天，至1.036亿桶/天 [44][45] - OPEC最新月报（2025年5月14日）：预计2025、2026年全球经济增速为2.9%、3.1%；石油需求分别增长130、128万桶/天，至10500、10628万桶/天；2025、2026年非DoC石油供给分别增长81、80万桶/天 [46] - EIA短期能源展望（2025年5月6日）：预计2025、2026年全球石油和其他液体燃料消费量分别增加97、90万桶/天，至1.037、1.046亿桶/天；产量分别增加138、130万桶/天，至1.041、1.054亿桶/天；2025年OPEC原油产量增加11万桶/天，2026年增加9万桶/天；2025年美国原油产量达1342万桶/天，2026年增至1349万桶/天；2025年原油均价66美元/桶，2026年为59美元/桶 [48][49][50] 炼化板块 炼油产业链 - 2025年5月国内炼油下游主要产品对应原油价差839元/吨，月环比降447元/吨，同比降62元/吨 [51] - 6月13日当周新加坡炼油主要产品综合价差5.40美元/桶，较前一周跌5.38美元/桶 [54] - 6月13日当周美国汽油RBOB与WTI原油价差20.95美元/桶，较前一周跌1.84美元/桶，历史平均24.88美元/桶 [56] 烯烃产业链 - 6月11日，东北亚乙烯CFR东北亚收于790美元/吨，环比涨1.28%，周内产量99.47吨，环比涨1.10万吨 [61] - 6月13日当周石脑油裂解乙烯综合价差136.43美元/吨，较前一周跌11.88美元/吨 [61] - 6月13日当周乙烯与石脑油价差210.65美元/吨，较前一周跌7.39美元/吨，历史平均408美元/吨 [64] - 6月11日，东北亚丙烯CFR中国收于750美元/吨，较上周跌3.23% [70] - 6月13日当周丙烯与丙烷价差42美元/吨，较前一周跌21.40美元/吨，历史平均价差261美元/吨 [70] - 6月13日当周丙烯酸与丙烯价差2317元/吨，较前一周跌137元/吨，历史平均价差4454元/吨 [72] - 6月13日当周环氧丙烷与丙烯价差1980元/吨，较前一周跌3元/吨，历史平均价差5071元/吨 [74] - 6月13日当周丁二烯与石脑油价差490.65美元/吨，较前一周跌72.39美元/吨，历史平均741.45美元/吨 [78] 聚酯产业链 - 截至6月11日，亚洲PX市场收盘815.33美元/吨，周环比跌2.61%；6月13日当周PX与石脑油价差239.61美元/吨，较前一周跌29.37美元/吨，价差历史平均386美元/吨 [85] - 6月13日当周乙二醇价差470元/吨，较前一周跌79元/吨，历史平均1084元/吨 [88] - 6月12日周内，华东地区PTA现货市场周均价4856.4元/吨，环比跌0.64%，周内产量147.12万吨，较上周涨9.95万吨；下游聚酯周产量155.16万吨，环比跌0.5% [91] - 6月13日当周PTA - 0.66*PX价差233元/吨，较前一周涨76元/吨，历史平均782元/吨 [91] - 6月13日当周涤纶长丝POY价差1374元/吨，较前一周跌73元/吨，历史平均1400元/吨 [93] - 看好聚酯产业链上下游一体化企业，未来产业链盈利向PTA环节转移，拥有完整一体化产业链的企业有竞争优势 [96]