港股市场整体表现 - 2025年1月20日，恒生指数收盘跌0.29%至26487.51点，恒生科技指数跌1.16%至5683.44点，国企指数跌0.43%至9094.76点，红筹指数逆势涨1.12%至4188.73点 [1] - 大型科技股普遍下跌，腾讯控股跌1.48%，小米集团跌2.74%，美团跌1.17%，阿里巴巴跌0.44%，哔哩哔哩逆势涨0.66% [1] - 新消费概念股逆势走强，泡泡玛特涨9%，沪上阿姨涨近10%，毛戈平、奈雪的茶涨超4% [1] - 黄金板块上涨，万国黄金集团涨超7%，紫金黄金国际涨超5% [1] - AI应用、半导体板块下跌，智谱跌超7%，中芯国际跌超3%，华虹半导体跌近2% [1] - 商业航天概念走弱，亚太卫星跌超6%，生物医药股继续回调，药明合联跌超3% [1] 公司业绩与财务预测 - 中国太平预计2025年净利润同比大幅增加约215%至225%，上一年同期为84.32亿港元 [3] - TCL电子预计2025年经调整归母净利润约23.3亿至25.7亿港元，同比增长约45%至60% [3] - 吉宏股份预计2025年净利润约2.73亿至2.91亿元人民币，同比增长50%至60%，主要因包装业务随消费复苏及跨境社交电商业务营收与利润大幅增长 [3] - 国联民生预计2025年度实现归母净利润20.08亿元人民币，同比增长约406% [3] - 中国中铁2025年第四季度新签合同额11659.8亿元人民币，2025年累计新签合同额27509.0亿元人民币，同比增长1.3% [3] - 深圳控股2025年总合同销售额约133.11亿元人民币，同比减少21.55% [4] - 顺丰控股2025年12月速运物流业务、供应链及国际业务合计收入为273.39亿元人民币，同比增长3.41% [5] - 兖煤澳大利亚2025年第四季度权益商品煤产量为1040万吨，环比增加12%，同比增加7%，权益煤炭销量为1080万吨，同比增长4% [8] 公司战略与业务进展 - 科笛-B用于改善眉间纹的注射用A型肉毒毒素CU-20101中国III期临床试验取得积极的顶线结果 [2] - 圣贝拉与云迹科技订立战略合作框架协议，共同探索人工智能与机器人技术在高需求家庭护理场景的融合应用 [2] - 中国儒意附属公司拟出资约1420万美元投资AIsphere，以探索人工智能技术在影视、流媒体及游戏内容生产与运营中的创新应用 [5] - 百德国际与潜在卖方就可能收购目标公司部分或全部股权订立谅解备忘录 [6] - 和铂医药-B根据与Spruce订立的授权及合作协议行使认股权证 [7] - 远大医药创新放射性核素偶联药物TLX591-CDx的新药上市申请获中国药监局受理 [8] 机构市场观点 - 东吴证券认为港股仍在震荡向上大趋势中，但短期面临考验，市场对国内基本面共识强烈，但对海外因素分歧较多，海外投资者对美股AI科技财报持观察态度，若美股AI科技回调将影响港股相关板块，同时海外市场普遍下调美联储降息预期 [9] - 华夏基金指出港股市场对公司盈利和宏观经济敏感度极高，若后续月度、季度经济数据连续超预期，将大幅修正市场预期，港股因之前跌幅大、预期低，反弹弹性可能更大 [10] - 天风证券综合判断港股短期具备估值修复与情绪改善支撑的反弹基础，但在海外利率维持高位、降息预期受限背景下，上行弹性与持续性仍受约束，中期维持谨慎乐观，配置建议价值为主、成长为辅，关注估值相对低位的科技与消费板块 [10] - 华西证券认为“AI+”逻辑催化促港股估值优化，消费格局变化下各行业新龙头地位趋稳，建议积极拥抱互联网&科技及新兴消费两条主线，包括积极拥抱AI、资本开支增加的互联网&科技企业以及内需消费等 [10]

近日，巴中市委经济工作会议举行，深入分析当前经济形势与内外发展环境。"巴中经济体量小， 保持相对较快的增速既是必要，也是应该。"巴中市委主要负责人在会上明确表示。 今年是"十五五"开局之年。在当天的会议上，巴中将2026年确定为"实干实绩攻坚年"，提出"增速 保前列、总量争千亿、起步开新局"的核心目标。目标如何落地见效？会议部署了年度经济工作六大重 点任务，巴中经济发展的"施工图"清晰呈现，释放出三大信号。 信号一 内需市场深耕，增长空间拓宽 新年伊始，"感恩有您·欢迎回家——乐'玩'巴中暨冬游巴中消费季"系列活动在巴中启幕，涵盖景区 优惠、群众性文化活动及体育赛事等内容，进一步激活文旅消费活力。 抓好今年经济工作，巴中将扩大内需作为首要任务，其中大力提振消费、扩大有效投资是核心抓 手。 去年以来，巴中消费市场活力持续释放，一批消费新场景、新业态、新模式加速涌现，有力支撑消 费品市场稳定增长。统计数据显示，2025年前三季度，巴中实现社会消费品零售总额403.62亿元，同比 增长6.7%。 "今年将深入实施提振消费专项行动，创新消费业态、打造消费新场景、改造提升消费环境。"会议 明确，巴中将联动开展"美好生活 ...

罗马尼亚国家银行(BNR)数据显示，2025年1-11月，罗服务贸易进出口总额687.6亿欧元，增长13.4%。 其中，出口额398.7亿欧元，增长12.1%；进口额288.9亿欧元，增长15%；服务贸易顺差109.8亿欧元， 增长4.9%。 按照行业来看，服务贸易进出口额较高的行业情况如下： 五、加工贸易服务 2025年1-11月，加工贸易进出口额27.5亿欧元，下降2.9%，占服务贸易总额的3.9%。其中，出口额26.3 亿欧元，下降2.6%；进口额1.2亿欧元，与去年基本持平。 以上五个行业合计占服务贸易总额的90.4%。此外，金融服务贸易进出口额15.79亿欧元，增长101%； 使用知识产权收费贸易进出口额12.23亿欧元，增长18.5%；建筑服务贸易进出口额14亿欧元，增长 2.8%；保险和养老服务贸易进出口额5.38亿欧元，增长13.7%。维修服务贸易进出口额8.97亿欧元，与 去年基本持平。人力资源、文化、娱乐、政府服务等服务贸易额较低。 2025年1-11月，通信、计算机和信息服务贸易进出口额139.5亿欧元，增长10.7%，占服务贸易总额的 20.3%。其中，出口额101.6亿欧元，增长11 ...

市场展望与指数预测 - 瑞银财富管理预期港股和A股今年约有15%的上升空间 [1] - 在全球范围内看好欧洲、中国及日本股市 [1] 区域与板块偏好 - 在港股与A股之间，更偏好H股，主要因对香港上市中资科技股看法正面 [1] - 预期中资科技股未来几年的平均盈利增长达到25%或以上 [1] 具体投资主题 - 看好科技自主主题，包括人工智能、自动化及机器人相关公司 [1] - 同时看好医疗护理、新消费及高息金融股等投资主题 [1]

如今，温州跻身万亿GDP城市，正全面推进创新温州建设，着重强调人工智能创新发展。2026年1月3日，温州市委经济工作会议暨创新温州建 设推进大会召开，强调温州要在顺应趋势中抢占高地、牢牢抓住创新温州建设这个发展"牛鼻子"，在应对变局中发挥优势、全面打开经济发展 空间，抢占"十五五"发展先机。会议还提出，在人工智能创新发展、企业创新能力提升、大孵化器集群提质增效等八大领域实现"更大突破"， 其中，人工智能创新发展被置于首位。 在官宣2025年GDP破万亿后，温州成为我国第28座万亿之城，浙江第3座万亿之城。此外，作为民营经济之城，温州正加快打造具有全国辨识 度的"AI示范应用第一城"。 1月20日，温州市十四届人大六次会议召开，温州市市长张文杰在作政府工作报告时表示，2025年温州地区生产总值突破万亿元。 日前，《中共温州市委关于制定温州市国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（以下简称《建议》）提出，今后五年经济社会发展的 主要目标是，温州都市圈能级大幅跃升，全省高质量发展"第三极"提速打造，东南沿海重要的区域中心城市地位全面确立。 "十四五"前四年，温州GDP年均增长6.5%，总量排名从全国第30位跃升 ...

港股市场整体观点 - 维持对港股的高配观点，理由包括南向资金回流、估值洼地及外部流动性宽松 [1] - 南向资金在年初回流，因内地机构年度考核结束后，12月收缩的头寸将集中回补 [1] - 港股估值处于全球洼地，恒生指数市盈率仅13倍，叠加盈利增速上修，强化“估值+盈利”双升逻辑 [1] - 外部流动性趋于宽松，美联储2026年降息预期明确，香港金管局大概率跟随下调基准利率，降低港股资金成本 [1] - 国内保险资金、公募基金等“长钱”持续入市，构成低估值高股息板块的长期支撑 [1] 特定投资产品分析 - 红利港股ETF（159331）跟踪港股通高股息指数（930914） [1] - 该指数从港股通范围内选取流动性良好且持续分红的30只高股息率证券作为成分股，采用股息率加权编制 [1] - 指数成分股涵盖多个行业，尤其侧重金融及传统行业板块，旨在反映高股息策略下港股通优质证券的整体表现，具有显著稳健投资特征 [1] - 根据基金合同，红利港股ETF（159331）可月月评估分红，已连续分红17个月 [1]

财政部发布财政金融协同促内需一揽子政策核心观点 - 财政部于1月20日公布五项财政金融协同政策，旨在从加力提振消费和扩大民间投资两个方面推动扩大有效需求 [1][12] - 政策围绕促进消费，优化实施个人消费贷款和服务业经营主体贷款“双贴息”政策，以降低居民和服务业经营主体的信贷成本 [1][12] - 政策围绕支持民间投资，实施中小微企业贷款贴息、优化设备更新贷款贴息及实施民间投资专项担保计划，通过贷款贴息和政府性融资担保机制促进中小微企业增加投资和扩大再生产 [1][12] 个人消费贷款财政贴息政策优化要点 - 政策实施期限统一延长至2026年12月31日，维持年贴息比例1个百分点，央地按90%、10%比例承担贴息资金 [3][14] - 扩大支持范围，将信用卡账单分期业务纳入支持范围，年贴息比例为1个百分点 [5][16] - 拓展贴息领域，取消此前对消费领域的限制，居民在政策期内使用经办机构个人消费贷款进行的各领域消费及新发生的信用卡账单分期，经识别真实性、合规性后可享受贴息 [5][17] - 提高贴息标准，取消单笔消费贴息金额上限500元的要求，取消每名借款人在一家经办机构5万元以下累计消费贴息上限1000元的要求，维持每名借款人每年累计消费贴息上限3000元不变 [5][17] - 增加经办机构，将监管评级3A及以上的城商行、农村合作金融机构、外资银行、消费金融公司、汽车金融公司等纳入属地贴息经办机构范围 [5][17] 服务业经营主体贷款贴息政策优化要点 - 政策实施期限统一延长至2026年12月31日，维持年贴息比例1个百分点，央地按90%、10%比例承担贴息资金 [3][14] - 提高贴息上限，单户可享受贴息的2026年新发放贷款规模最高可达1000万元 [6][18] - 扩大支持领域，在原有餐饮住宿、健康、养老、托育、家政、文化娱乐、旅游、体育8类领域基础上，新增数字、绿色、零售3类消费领域 [6][18] - 增加经办银行，包括21家全国性银行，以及金融监管评级3A及以上的城市商业银行、省级农村商业银行、省会城市农村商业银行、外资银行 [7][18] 中小微企业贷款贴息政策要点 - 对2026年1月1日起经办银行发放的符合条件的中小微民营企业固定资产贷款等，中央财政按贷款本金给予年化1.5个百分点、期限不超过2年的贴息，单户贴息贷款规模上限5000万元 [8][19] - 政策重点支持中小微企业增加投资和扩大再生产，实施期限暂定1年，后续可视情延长 [8][19] - 支持领域广泛，包括新能源汽车、工业母机、医药工业、人工智能等重点产业链及上下游，生产性服务业，农、林、牧、渔及农副产品加工业，以及以人工智能为代表的新兴领域 [8][19] - 经办银行包括21家全国性银行，以及金融监管评级3A及以上的城市商业银行、省级农村商业银行、省会城市农村商业银行、外资银行 [8][19] 设备更新贷款财政贴息政策优化要点 - 政策实施期限延长至2026年12月31日，中央财政对经营主体设备更新项目相关固定资产贷款本金贴息1.5个百分点，贴息期限不超过2年 [9][20] - 将科技创新和技术改造再贷款政策支持的、银行2026年起新发放的科技创新类贷款纳入中央财政贴息范围 [9][20] - 扩大支持领域，在原有工业、能源电力、交通运输、物流、文旅、老旧农机具等领域基础上，新增建筑和市政、用能设备、航空器材、电子信息、安全生产、设施农业、渔船、冷链设施、粮油加工、废弃物循环利用、小水电、消费商业设施、人工智能、养老等领域，加大对高端化、智能化、绿色化、数字化设备更新的支持 [9][20] 民间投资专项担保计划要点 - 计划总额度5000亿元，分两年实施，旨在通过政府性融资担保增信分险，引导金融资源支持民间投资 [10][21][22] - 支持符合条件的中小微企业民间投资中长期贷款，用途包括购买设备及原材料、技术改造、数智化改造、改扩建厂房、店面装修、经营周转等生产经营活动，以及餐饮住宿、健康、养老等消费领域场景拓展和升级改造 [10][22] - 风险分担机制为银行承担贷款风险比例不低于20%，政府性融资担保体系承担不高于80% [10][22] - 国家融资担保基金设置差异化分险比例：贷款期限1-3年分险比例不超过30%，3-5年不超过35%，超过5年不超过40% [10][22] - 降低担保费率，国家融资担保基金再担保费减半收取，直保机构担保费率不得超过1% [11][23] - 提高单户授信担保额度至不高于2000万元，并将该项业务代偿率上限由4%提高至5% [11][23] - 中央财政对融担基金实施本计划的新增代偿支出给予风险补偿，并向国家融资担保基金注资50亿元以增强其资本实力，注资适当向中西部地区倾斜 [11][23]

全球美债持仓格局 - 海外投资者持有美债总规模刷新历史纪录，突破9.35万亿美元 [2] - 日本作为美国头号债主，2025年11月增持26亿美元美债，总规模达到1.2万亿美元 [4] - 英国大幅加仓106亿美元美债，成为美债第二大海外持有国 [4] - 中国美债持仓已降至6826亿美元，为2008年金融危机以来最低点，较2013年峰值期的1.3万亿美元抛售了近一半 [2] 中国减持美债的操作与策略 - 从2025年3月开始，中国连续9个月减持美债，累计规模接近5000亿美元，每月平均减持约100亿美元 [5] - 减持为有节奏的系统性操作，并非被迫甩卖，外汇储备总量始终保持在3.3万亿美元以上 [5] - 主要采取“到期不续”策略，即持有美债至到期后不再将本金重新投资新债，避免了在二级市场直接抛售导致的账面亏损 [13] - 减持美债的同时，央行已连续14个月增持黄金储备，截至2025年11月黄金储备达到7412万盎司（约2305吨） [9] 中国减持美债的动因分析 - 对美国债务危机的清醒认知：美国联邦政府债务总额已逼近40万亿美元，2025财年美国国债利息支出超过1.2万亿美元 [7] - 三大国际评级机构已全部下调美国主权信用评级，美债的“安全资产”光环正在褪色 [7] - 规避美联储政策摇摆及政治干预带来的风险，避免资产被美元贬值收割 [7] - 主动调整资产结构以提升抗风险能力：外汇储备中美元资产占比从2018年的37%降至24%，美债占外储比重从80%大幅压缩到20%左右 [9] 减持美债的宏观影响与博弈 - 对美债市场产生影响：30年期美债收益率一度突破5%，创多年新高，测算显示美债收益率每上升0.1个百分点，美国政府每年就要多支付约200亿美元利息 [13] - 可能引发“羊群效应”：2025年9月全球央行曾净卖出820亿美元美债，创历史纪录，美元在全球外汇储备中的占比持续下降 [13] - 作为中美金融博弈的一部分：中国通过减持美债规避金融风险，并削弱美国对华施压的筹码，例如在美国对华半导体加征关税后，中国加速抛售美债 [11] - 美国在稀土等领域对华依赖（中国控制全球60%的稀土产量和92%的加工能力）使其施压面临困境 [11] 中国外汇储备管理的结构性转变 - 从过去追求规模扩张，转变为更注重结构优化，增持黄金、配置欧元资产、投资新兴市场债券等多元化操作正在取代单一依赖美债的模式 [17] - 人民币国际化进程提供了支撑：人民币已成为中国对外收支第一大结算货币，跨境支付系统CIPS覆盖189个国家和地区，沙特石油人民币结算比例升至48%，减少了对美元结算的依赖 [15] - 全球贸易格局变化加速调整：中美贸易额占中国外贸总额的比例从2018年的19.3%降至9.2%，贸易结构的多元化要求外汇储备结构相应调整 [15] 美国债务与金融霸权的挑战 - 美国债务危机本质是政治问题：2025年10月美国联邦政府经历43天历史性停摆，政治效率的瘫痪让美债信用基础受到质疑 [15] - 美元霸权依赖的资本回流机制出现裂痕，中国作为重要参与者的退出可能加速全球货币体系的多极化演进 [17]

市场指数表现 - 港股午间收盘，恒生科技指数下跌0.66% [1] - 恒生指数下跌0.04% [1] 行业板块表现 - 客运航空公司板块涨幅靠前 [1] - 医疗保健服务板块涨幅靠前 [1] - 酒店和度假村REIT板块跌幅靠前 [1] - 生物科技板块跌幅靠前 [1] 个股表现 - 泡泡玛特股价上涨8.46% [1] - 兆易创新股价上涨4.69% [1] - 中国东方航空股份股价上涨4.56% [1] - MINIMAX-WP股价上涨4.18% [1] - 中国中免股价上涨4.06% [1] - 中国海外发展股价上涨4.0% [1] - 药捷安康-B股价下跌9.77% [1] - 新世界发展股价下跌10.57% [1]

政策优化概述 - 财政部等部门于1月20日发布通知，优化并延长了两项财政贴息政策，实施期限均延长至2026年底 [1] - 政策优化内容包括增加经办机构，并分别对服务业经营主体贷款贴息政策和个人消费贷款贴息政策进行了具体调整 [1] 服务业经营主体贷款贴息政策调整 - 政策新增了数字、绿色、零售3类重点领域 [1] - 单户享受贴息的贷款规模上限由100万元人民币大幅提高至1000万元人民币 [1] - 单户贴息金额上限提高至10万元人民币 [1] 个人消费贷款贴息政策调整 - 政策将信用卡账单分期业务纳入贴息支持范围 [1] - 政策取消了对消费贷款领域的限制 [1]