核心观点 - 康曼德资本创始人丁楹认为当前是投资中国资产的重估时刻，重点看好科技板块（人形机器人、AI医疗）、新消费、稳定币及周期板块 [1] - 投资逻辑基于康波周期第六波回升阶段特征（AI+能源革命）及产能周期嵌套理论 [2][6] 科技板块 人形机器人 - 行业进入发展元年（2024），特斯拉擎天柱推动量产，2025年大模型开源将加速技术普及 [3] - 中国潜在需求达30亿台，市场规模数百万亿元，远超房地产行业 [2] - 供给侧驱动因素：扫地机器人/新能源车/大模型技术成熟 需求侧驱动因素：人力成本上升/老龄化/人类惰性 [3] - 应用场景拓展：无人物流/仓储AMR/服务类智能体，供应链加速发展，相关企业密集赴港上市 [3] AI医疗（AI4S） - AI4S成为科学研究第五范式，通过深度学习处理多维数据构建科学模型 [4] - 药物研发领域：缩短时间/降低成本/提高成功率，AI制药企业已获大额订单并接近盈利转正 [4] - 材料化学领域：机器学习加速新材料特性预测与研发 [4] 新消费 - 中国作为全球第二大消费国，边际变化即可催生重大机会 [5] - 投资方法论：参照美国50年代/日本90年代案例，寻找质价比赛道中能盈利的优质供给企业 [5] 稳定币 - 当前全球规模2500亿美元，预计2028年达2万亿美元，2030年达5-7.5万亿美元 [6] - 应用场景丰富度与增长潜力被低估 [6] 周期板块 - 处于第三库存周期上升阶段，"反内卷"政策推动多晶硅/煤炭价格短期暴涨，期货市场敏感反应 [6]

核心观点 - 当前是投资中国资产的重估时刻，科技板块尤其是人形机器人、AI医疗、新消费、稳定币及周期板块蕴含巨大机会 [2][3][4][6][9] - 全球经济处于第六波康波周期回升阶段，AI和能源革命是长期看好领域 [4] - 投资策略需平衡长期科技领域与短期周期机会 [9] 科技板块投资机会 人形机器人 - 行业进入发展元年，特斯拉擎天柱推动概念走向量产，2025年大模型开源将加速技术普及 [5] - 潜在需求达30亿台，市场规模数百万亿元，远超房地产行业 [4] - 供应链加速发展，无人物流、仓储AMR、服务类智能体等场景增长迅猛，相关企业密集赴港上市 [5] AI科学应用(AI4S) - 成为科学研究第五范式，能高效处理多维数据并构建精准模型 [7] - 在药物研发中可缩短时间、降低成本50%以上，AI制药企业已获大额订单 [8] - 材料化学领域通过机器学习预测新材料特性，研发效率显著提升 [8] 新消费与稳定币 新消费 - 中国作为全球第二大消费国，边际变化即可催生重大机会 [8] - 可借鉴美国50年代/日本90年代经验，寻找质价比投资标的 [8] - 重点关注能提供优质性价比且实现盈利的企业 [8] 稳定币 - 当前规模2500亿美元，预计2028年达2万亿美元，2030年突破5-7.5万亿美元 [8] - 应用场景持续丰富，增长潜力巨大 [8] 周期板块 - 当前处于第三库存周期上升阶段，多晶硅、煤炭价格短期涨幅显著 [9] - 期货市场对"反内卷"政策反应敏感，存在结构性机会 [9]

科技产业市场动态 - 近期科技产业成为市场关注焦点，多领域积极信号推动板块活跃度提升 [1] - AI领域因英伟达H20对华销售重启、云厂商资本开支增长预期升温而走强，带动AI硬件、CPO等细分赛道 [1] - 人形机器人赛道受行业大会及技术进展催化，市场关注度持续攀升 [1] - 半导体板块因国产替代进程加速，叠加华为等企业在计算架构上的创新突破，展现出强劲增长动能 [1] - 创新药板块凭借“大额对外授权”等逻辑演绎，军工板块因技术实力获国际认可，共同构成科技投资热点矩阵 [1] 诺安基金科技组投资布局与策略 - 诺安基金科技组构建了覆盖半导体、AI、人形机器人、创新药等领域的全方位投资体系 [3] - 上游产品线包括：诺安优化配置聚焦芯片国产化“卡脖子”领域；诺安成长以半导体龙头企业为主 [3] - 中游产品线包括：诺安稳健回报聚集AI大模型；诺安积极回报集中配置中国AI应用；诺安创新驱动关注AI+科技新基建 [3] - 下游产品线包括：诺安精选价值聚焦A+H创新药投资机会；诺安优势行业关注机器人领域 [3] - 其他科技产业链产品包括：诺安益鑫混合主打低波科技；诺安和鑫混合聚焦科技主线；诺安研究优选混合以科技领域差异化定位为目标 [3] 基金经理具体观点与产品表现 创新药领域 - 基金经理唐晨管理的诺安精选价值混合基金战略性布局A股和H股创新药板块，核心选股策略是“寻找与时代相契合的超级大单品” [2] - 该策略敢于在市场调整期识别被低估的“期权价值”机会 [2] - 截至2025年6月30日，诺安精选价值混合A在2025年以来净值增长率为61.88%，同期比较基准为5.74% [2] - 据银河证券数据，截至2025年7月18日，该基金近一年、近两年、近三年业绩均居同类前10名，排名分别为5/1821、1/1603和8/1356 [2] AI与科技领域 - 诺安基金研究部总经理邓心怡指出，大模型能力竞争正从单纯性能比拼转向“性能、价格、生态”的综合较量，为垂类应用和实用Agent助手带来突破契机 [2] - 邓心怡管理的诺安稳健回报混合近一年收益为65.07%，同期比较基准为11.01% [2] - 据银河证券数据，截至2025年6月30日，诺安稳健回报灵活配置混合A近一年业绩居同类前1%，排名为4/479 [2] 半导体领域 - 基金经理刘慧影认为，中国科技已接近突破外部封锁，在此过程中，中国半导体增长将保持中长期较高增速 [3] - 刘慧影管理的诺安成长基金聚焦半导体领域，陪伴具备全球竞争力的科技企业成长 [3] - 其管理的诺安优化配置基金重点布局芯片国产化板块，尤其关注先进制程突破受益产业链，捕捉国内芯片产业加速扩产的业绩增长机遇 [3]

市场表现 - A股三大指数冲高回落 沪指跌0.17% 深成指跌0.16% 创业板指涨0.10% 北证50指数跌0.38% [1] - 沪深京三市半日成交额11387亿元 较上日放量146亿元 全市场超3000只个股下跌 [1] 板块表现 - PCB板块全线走高 方邦股份20CM涨停 胜宏科技涨超11% 兴森科技、骏亚科技涨停 [2] - 影视院线板块走强 幸福蓝海20CM一字封板 中国电影涨停 [2] - PEEK材料板块走高 中欣氟材涨停 明阳科技、超捷股份涨超14% [2] - 煤炭板块调整 郑州煤电、山西焦煤跌超5% [2] - 钢铁板块低位震荡 柳钢股份跌超8% [2] 涨停天梯榜 - 6连板：西藏旅游 [3] - 4连板：拓山重工 [4] - 2连板：新农股份、直真科技、天普股份 [5] 最强风口榜 - 华为概念：板块内8家涨停 1只连板股 最高连板数为2天2板 涨停股代表：直真科技、天永智能 [6] - 人工智能：板块内8家涨停 3只连板股 最高连板数为6天5板 涨停股代表：直真科技、奥瑞德 [7] - 一带一路：板块内8家涨停 3只连板股 最高连板数为6天5板 涨停股代表：山河智能、神开股份 [8] 热点概览 - 人工智能：上海阶跃星辰发布新一代基础大模型Step 3 将于7月31日开源 构建"1+N"大模型矩阵 重点布局汽车、手机、IoT设备等场景 [11] - 人工智能：中国政府倡议成立世界人工智能合作组织 总部初步考虑设在上海 [12] - 人形机器人：宇树科技发布人形机器人"Unitree R1智能伙伴" 售价3.99万元起 订单总金额达1.24亿元 IPO传闻步入实操阶段 预计登陆科创板 [13]

核心观点 - 国防军工领域，内蒙一机和北方导航分别作为主战坦克和导航控制龙头企业，受益于内需和行业景气提升，业绩有望改善 [1][2] - 海南自贸港封关落地，四类海南主题标的有望受益，当前可提前布局 [3] - 医药生物行业，集采反内卷和支持技术创新，部分国产厂商有望迎来业绩修复和价值重估 [4] - 机械设备行业，商业航天和低空经济发展带来投资机会，建议关注相关环节和企业 [23][37] - 保险行业，预定利率下调推动分红险转型，权益投资能力成胜负手，利好上市险企 [28] - 有色金属行业，西部矿业矿产品量价齐升，冶炼端利润边际修复，业绩增长 [33] - 通信行业，25Q2基金大幅增配光模块，重仓通信环比提升 [41] - 宏观层面，“反内卷”行业预期改善，部分行业有望困境反转，关注需求侧政策 [45] - 固定收益市场，信用债回调，建议缩短久期，关注利率债调整机会 [49] - 策略方面，商品超级周期启动，关注需求侧政策，部分行业存在投资机会 [58] - A股估值扩张，建筑材料行业领涨，部分行业兼具低估值与高业绩增速 [64] - 海外政策方面，中欧领导人会晤推进经贸问题，关注中企对欧业务选择 [68] - 量化领域，ETF市场有新发和资金流向变化，量化基金业绩有不同表现 [72][76] - TMT行业25Q2持仓配置比例继续提升，加仓方向集中在部分细分行业 [79] - 电力设备行业，多个领域有新进展，建议关注相关企业 [82] - 交通运输行业，申通收购丹鸟股权，四川成渝启动高速改扩建，关注相关投资机会 [88] - 非银金融行业，保险、券商、银行各有投资机会和建议 [92] - 建筑装饰行业，低PB龙头估值修复开启，关注行业政策和企业表现 [96] - 北交所市场温和震荡收涨，关注AI、固态电池等板块催化 [100] 国防军工 内蒙一机（600967.SH） - 国家唯一主战坦克研发制造基地，形成多元研制生产格局，是重要的主战坦克和8×8轮式装甲车研发制造基地 [6] - 24年营收和归母净利润下滑，25Q1业绩改善，营收和归母净利润同比增长 [6] - 内需方面，新一代装备有换装需求，积极布局军工无人化领域 [6] - 外贸方面，外贸需求推动，坦克出口有望迎小高峰，2025年预计关联销售额大幅增长 [7] - 预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长，给予2025年50倍估值，对应目标价22元，首次覆盖给予“增持”评级 [7] 北方导航（600435.SH） - 军用制导系统核心供应商，以“导航控制和弹药信息化技术”为主营业务，形成七大军品技术产业平台 [9] - 构建“8 + 3”技术体系和产业生态，提升产品数智化质量管控能力，有望受益于远火景气带动高增长 [9] - 24年营收和归母净利润下降，25H1预告将扭亏为盈 [10] - 制导舱是远火核心部件，我国远程火箭弹打开国际市场，军贸贡献远火增量 [10] - 预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长，给予2025年85倍PE估值，对应目标价17元，首次覆盖给予“增持”评级 [11] 海南自贸港 - 7月23日党中央批准海南自贸港2025年12月18日正式封关，主题逻辑被阶段性证实，当前可提前“埋伏” [13] - 从技术指标看，海南主题虽处于高位，但后续调整是买入时机 [14] - 海南自贸港战略定位高，对比香港和上海浦东有优势，拥有牛市“完美故事”特征，值得长期关注 [15] - 海南封关落地，四类标的有望受益，包括有对外贸易业务、受益于自贸港建设、旅游消费相关和其他海南本地公司 [3][16] 医药生物 - 国新办新闻发布会提出集采反内卷和支持技术创新，优化集采报量和中选规则，推进医疗服务项目立项指南编制 [18][19][20] - 部分国产厂商有望迎来业绩修复和价值重估，建议关注已集采耗材、预期集采边际趋缓耗材、创新器械、业绩稳健设备公司和医疗服务相关企业 [4][21] 机械设备 商业航天 - 7月23日上海垣信卫星科技发布运载火箭发射服务招标公告，共计7次发射，将发射94颗卫星，招标金额13.36亿元 [23] - 对投标运载火箭有明确要求，我国商业火箭国家队为主，民营火箭公司崛起补充运力 [24] - 建议关注商业航天投资机会，关注稀缺配套和特种工艺环节供应商及相关企业 [25][26] 低空经济 - 时的科技和沃兰特分别获大额订单，峰飞航空物流eVTOL获适航3证，泰雷兹提供无人交通管理系统 [37][38] - 低空eVTOL单机价值量可观，产业版块有市场拓展空间，建议关注eVTOL、物流无人机和低空基建相关企业 [39] 保险 - 2025年7月25日确定普通型人身保险产品预定利率研究值为1.99%，触发调降条件，多家险企下调利率 [28][29] - 分红险将成主流，权益投资能力成胜负手，行业向龙头集中趋势加强，建议关注相关上市险企 [30] 有色金属 - 西部矿业25H1营收和归母净利润增长，矿端各类矿产品产量大幅增长，玉龙铜业净利润显著增长 [33][34] - 冶炼端盈利能力明显边际改善，预计25 - 27年EPS分别为1.65、1.77、1.90元，维持“买入”评级 [35] 通信 - 25Q2通信重仓股配置比例为5.3%，环比提升2.4pct，基金重仓光器件光模块市值达480亿元 [41] - 公募基金重仓通信个股集中度明显提升，聚焦国内AI算力核心环节，增配光模块等个股 [42][43] 宏观 - “反内卷”行业范围广，新兴行业提价预期释放，部分行业有望困境反转 [45][46] - 中观产业上游回暖，制造景气回落，下游需求环比走弱，大类资产中A股、港股和日经走强，中债收益率上行 [46][47] 固定收益 - 信用债回调，当前或临近赎回潮尾声，建议缩短久期，关注信用债ETF规模变动 [49][50] - 信用债收益率全线上行，理财规模环比增长，破净率抬升，一级市场发行量和净融资规模上升，二级市场换手率上升 [51] - 债市调整受风险偏好和货币政策等因素影响，后续调整空间有限，建议配置盘把握利率债调整机会，交易盘关注赎回压力缓解信号 [53][54] 策略 - 7月汇率支撑脉冲行情延续，需警惕美债发行对流动性扰动 [58] - 商品超级周期启动，“反内卷”是化债前站，关注需求侧政策，部分行业存在“反内卷”行情演绎方向 [59][60][61] - A股估值扩张，建筑材料行业领涨，部分行业兼具低估值与高业绩增速，股市相对债市性价比下降 [64][65][66] 海外政策 - 7月24日中欧领导人会晤，主要议题包括关税、贸易转移等，中企对欧业务需在出口和投资间权衡 [68][69] - 本周特朗普政府发布5条行政举措，聚焦治安、教育、科技和贸易板块 [70] 量化 ETF市场 - 上周A股和港股市场上涨，涨幅居前的ETF跟踪标的多为上游材料板块指数 [72] - 内地和美国市场有新发ETF，A股ETF资金流向有差异，美国股票ETF市场资金流向不同，商品市场内地黄金ETF净流出，美国净流入 [72][73][74] - ETF策略有不同收益率表现 [75] 量化基金 - 本周、7月和2025YTD公募不同指增和主动量化基金等有不同的平均超额收益和实现正收益基金占比 [76][77][78] TMT - TMT行业25Q2维持高配，通信行业配置比例环比显著提升 [79] - 机构重仓子领域包含港股互联网、光模块及半导体产业，加仓方向以光模块、PCB、传媒游戏等细分行业为主 [80] 电力设备 - 上汽将推出10万级固态车型，QS与大众推进固态电池合作，Optimus规划5年内年产100万台，WAIC大会机器人赛道火热 [82][83] - 雅鲁藏布江下游水电工程开工，新能源装机增长强劲，美国发布AI行动计划，谷歌资本开支增加，《价格法修正草案》征求意见，多晶硅能耗标准提升，江苏海上风电项目启动招标 [83][84][85] - 各板块推荐和建议关注相关企业 [82][83][84][85] 交通运输 - 本周交通运输指数上涨，机场板块涨幅最大，CCFI等指数有变动，暑运预售机票均价下降 [88][89] - 四川成渝启动成雅高速改扩建，申通快递拟收购丹鸟物流100%股权，建议关注相关企业 [90] 非银金融 - 本周非银金融、证券、保险、多元金融和银行板块有不同涨跌幅表现 [92] - 保险行业预定利率下调，分红险转型，利好上市险企；券商板块仓位上升，看好配置机会；银行板块长期趋势向上，关注不同维度选股建议 [92][93][94] - 各板块建议关注相关企业 [94] 建筑装饰 - 低PB龙头公司估值修复开启，建筑行业需解决“内卷”问题，推进国有企业合并重组 [96] - 本周新增地方政府专项债发行金额增加，水泥行业去产能倒计时，价格承压 [97] - 建议关注大建筑蓝筹股、海外工程和内需顺周期弹性标的 [98] 北交所 - 7月25日北交所市场温和震荡收涨，热点集中于AI应用与医疗器械主线，政策面释放积极信号 [100][102] - 多家公司有重点公告，建议投资者聚焦高α属性标的，注意风险 [101][102]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：机械、光伏、锂电、新能源汽车、军工、自动化物流搬运、服装、半导体、水下作战、可控核聚变 - **公司**：涛涛车业、巨星科技、杰克股份、华通线缆、中机联合、杭叉智能、安徽合力、中力股份、诺力、吉智家、华腾股份、内蒙一机、中兵红箭、光电股份、瑞科激光、联创光电、精品特装、北方导航、中国海防、亚星锚链、西部材料、西部超导、旭光电子、蔚来、理想、问界、特斯拉 纪要提到的核心观点和论据 - **行业趋势观点**：2025 年行业主要观点为周期反转、成长崛起、出口突围和军贸爆发[2] - **周期反转**：2025 年锂电设备显著增长，行业利润和现金流改善带动资本开支和新技术应用形成良性循环，如锂电设备指数接近人形机器人指数；中国房地产市场下滑释放风险，工程机械将经历出口、更新需求、新增需求复苏三部曲；工业气体价格上涨预示工业机器板块超预期表现[1][4][7] - **成长崛起**：大国博弈背景下，光伏、锂电等科技引领的新兴产业值得期待，下游材料和上游设备受益于利润和现金流改善带来的资本开支增加[1][4] - **出口突围**：尽管国际市场产能过剩，但中国龙头公司在贸易战中受益，到 2025 年 4 月 2 日出口链相关公司增长率超 14%，通过提高产品质量和竞争力在国际市场取得突破[1][6] - **军贸爆发**：军工行业因估值体系变化迎来机遇，全球地缘政治紧张，中国军工企业国际竞争力提升推动军贸业务发展[1][6] - **反内卷政策影响**：旨在防止恶性竞争，提高产品价格稳定性，促进市场自律，治理产能过剩问题，稳定大众商品价格，周期领域如工程机械、人形机器人及出海链下半年或有更多机会[1][5] - **工程机械前景**：中国房地产市场风险释放，工程机械将复苏，70%以上业绩来自海外，内需加强将推动发展，重大项目如雅鲁藏布江下游水电工程将拉动需求，工业气体价格增长表明工业机器板块有望超预期，资本市场周期性领域内需方向或有投资机会[6][7] - **人形机器人产业**：国家高度重视，应用场景逐步落地，如涛涛车业在美国销售并代工生产人形机器人，验证技术可行性，为大规模推广奠定基础，是新兴成长板块[3][8] - **自动化物流搬运领域**：叉车与物料搬运机器人结合是发展方向，杭叉智能、安徽合力等企业在无人叉车领域有竞争优势，将推动技术创新和市场扩展[9][10] - **杰克股份**：是服装行业智能装备龙头企业，若实现 10%替代率，市场规模达 6000 亿 - 8000 亿元，凭借与下游合作具备率先落地应用场景能力，市场空间广阔[11] - **华腾股份**：在半导体领域有用于镜片加工的磨床和丝杆磨床等设备，在半导体制造中有关键作用，带来市场机会[12] - **纯电大六座市场**：供给端和需求端双重改善，新车型技术突破缓解用户补能焦虑，优化车内空间设计提高舒适度和实用性，新能源汽车换购周期短，2025 年迎换购潮，看好理想 I8 及蔚来乐道 L9 等新车型前景[19][20][21] 其他重要但可能被忽略的内容 - **国防军工**：中国兵器集团军贸陆域无人与反无人作战体系动态演示受关注，无人装备相关公司如内蒙一机、中兵红箭等受推荐，反无人装备如激光武器受重视，相关公司有瑞科激光、联创光电[14] - **特种机器人**：主要应用于军事，包括物资运输、侦查等用途，履带式无人坦克等是重要类型，相关公司如内蒙一机、精品特装订单前景好，中兵红箭、北方导航受关注[15] - **水下作战技术**：是新发展方向，与深海科技结合，中国海防、亚星锚链等公司被重点推荐，推动水下作战能力提升[16] - **可控核聚变产业链**：旭光电子是核心标的，2024 年收入 15.9 亿元，电力设备板块占比最高，军工业务收入 3.7 亿元占比 23%，电子材料业务实现国产替代，预计 2026 年全球氮化铝材料市场规模达 500 亿元，在可控核聚变方面保持全球领先，有巨大成长空间[17][18]

AI智能体商用化进程 - AI智能体正批量走出实验室进入实际工作场景 智元机器人与德马科技在2025世界人工智能大会现场1:1还原物流中心 西门子Industrial Copilot实现产线实时调度 [1] - 行业从单点突破转向全链扩散 从概念验证进入规模落地阶段 大会系统性展示AI跨越场景之墙的解决方案 [1] 行业跨界合作与生态建设 - 中国移动发布"九天"通用基础大模型3 0 开源技术成果并组建具身智能产业创新中心 计划通过"AI+"行动推动全球GDP年增长率提高1个百分点 [2] - 上海机电与德昌电机合资成立动界智控 聚焦人形机器人核心硬件 已为"青龙"机器人开发一体化旋转关节模组及灵巧手零部件 解决掉电过热等关键技术瓶颈 [2][3] - 上海电气加速布局具身智能 协同长宁区与德昌电机打造人形机器人全产业链 目标建立产业集群新地标 [3] 资本与政策支持 - 浦东新区发布20亿元人工智能种子基金 与18家公司签约投资项目 完善科技创新金融支持体系 [4] - 张江科学大数据创新实验室以医疗健康数据为突破口 构建数据要素开发利用体系 预计8月底投入运营 [7] 场景化应用突破 - MiniMax视频模型海螺在全球生成超3亿个视频 AI被验证为"更强的生产力"和创意源泉 [5] - 沪上阿姨与数字蚂力合作应用"AI督导员" 测试数据显示巡检人效提升15倍 支持万店规模拓展 [6] - 西门子强调工业AI重塑产业底层操作系统 提出通过行业know-how激活数据 以智能体打通数实世界 [6][7] 技术发展趋势 - 行业预判核心硬件国产化是人形机器人破局关键 特斯拉Optimus第二代展示精准抓取能力加速产业进程 [3] - 基础模型将支撑千行百业智能体协作 形成"全能战队" 人类仅需提出创意即可由智能体执行 [7]

创投市场融资趋势 - 人形机器人企业北京加速进化科技有限公司完成A+轮融资 [1] - 创投市场频现"A+"、"A++"、"A+++"轮融资 覆盖生物医药、具身智能、低空经济等领域 [1] - 投融资节奏从高歌猛进转向小步快跑 企业估值趋于理性 [1] "+"轮融资的驱动因素 - 科技型企业商业化周期长(5-8年) 需持续投入研发和拓展市场 传统融资轮次门槛限制导致资金空窗期 [2] - "+"轮融资通过多次小额资金延续经营 保持发展节奏并争取缓冲时间 [2] - 小额注资可快速验证商业模式可行性 根据进展灵活调整融资策略 [2] 同轮同价机制优势 - "+"轮融资采用相同估值和认购价格 平衡新老股东利益 [3] - 老股东避免成本劣势 更愿意追加投资维持持股比例 [3] - 新股东获得同等成本优势 消除高位接盘顾虑 [3] 早期科创企业适配性 - 早期科创企业估值低、试错成本小 更适合小步快跑融资方式 [4] - "+"轮融资帮助延长早期标签 吸引更广泛机构支持 [4] - 降低单次融资规模压力 提高融资效率 [4] 估值合理化诉求 - 融资方通过分步融资实时反映企业当前价值 [4] - 投资方通过动态校准判断企业成长价值 [4] - 形成资本投入与企业发展的精准匹配 促进创投市场良性发展 [4]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [5] 报告的核心观点 - 本月建议关注核心组合【吉利汽车、比亚迪、理想汽车、小鹏汽车、小米集团、伯特利、拓普集团、新泉股份、沪光股份、春风动力】 [1][17] - 世界人工智能大会具身智能阵容空前，特斯拉宣布Optimus 3相关计划，机器人催化密集，关注T链及硬件环节潜在机会 [2][18] - 工信部倡导汽车行业反内卷，新车密集上市利好乘用车基本面，看好行业格局优化 [3][19] 根据相关目录分别进行总结 周专题：世界人工智能大会开幕 具身智能阵容空前 - 2025世界人工智能大会在上海开幕，超80家具身智能相关企业参展，十余家公司带来超百台人形机器人 [10] - 宇树科技G1进行真人格斗表演，智元机器人家族全场景演示，银河通用展示商超运营工作 [2][11] 周观点：世界人工智能大会开幕 机器人催化可期 - 汽车智能电动巨变，关注核心组合 [17] - 世界人工智能大会具身智能阵容空前，特斯拉Optimus 3计划推进，关注T链和硬件环节 [18] - 工信部反内卷政策利好汽车行业，新车上市将改善车市基本面 [19] 乘用车：智能化+出海共振 看好优质自主车企崛起 - 以旧换新政策延续，补贴范围扩大至国四，促进需求平稳过渡 [20] - 看好智能化、全球化优质自主车企，推荐【吉利汽车、比亚迪等】 [20] 智能电动：长期成长加速 看好智能化增量 - 零部件估值低位，看好新势力产业链和智能电动增量 [21] - T链出海加速，H链延续高增，国内自主车企份额提升 [21] - 2025年有望成智驾平权元年，看好相关赛道放量，推荐相关标的 [22] 机器人：龙头加速入局 具身智能新纪元开启 - 关注特斯拉量产进度，看好硬件环节，关注国产机器人主机厂证券化进程 [23][24] - 推荐汽配机器人标的，建议关注部分企业 [4][25] 摩托车：消费升级新方向 优选中大排量龙头 - 2025年6月中大排摩托车内外销共振，春风动力等企业有不同表现 [26] - 推荐中大排量龙头车企【春风动力】，建议关注【隆鑫通用】 [27] 重卡：需求与结构升级共振 优选龙头和低估值 - 6月重卡销量增长，以旧换新政策扩大补贴范围，拉动内需 [28] - 天然气重卡渗透率提升，建议关注【中国重汽、潍柴动力】 [29] - 中国对美加征关税，国产替代加速，建议关注相关企业 [29] 轮胎：全球化持续加速 优选龙头和高成长 - 轮胎行业短期业绩兑现、需求高位、低估值，中期有智能制造等优势，长期全球化替代和品牌力提升 [30][31] - 半钢胎开工率高位，全钢胎需求恢复，成本下滑，海运费下降 [31][32] - 推荐龙头【赛轮轮胎】及高成长【森麒麟】 [32] 本周行情：整体弱于市场 - A股汽车板块本周上涨1.02%，排名第26位，弱于沪深300 [34] - 细分板块中商用载货车等上涨，商用载客车下跌 [34] - 列出涨幅和跌幅前十公司 [41] 本周数据：2025年7月第3周（7.14 - 7.20）乘用车销量39.7万辆 同比+1.7% 环比+7.1% - 中央和地方出台汽车以旧换新政策，补贴范围和金额有调整 [47][48][50] - 7月第3周乘用车销量39.7万辆，新能源乘用车21.7万辆，渗透率54.7% [51] - 2025年6月整体折扣放大，燃油车和新能源车、合资和自主折扣有差异 [52][53] - 7月19日当周国内PCR开工率75.99%，TBR开工率65.10%，全球替换市场需求强劲 [58][60] - 7月PCR和TBR成本同比下滑，海运费同比大幅下降 [62][65] 本周要闻：特斯拉Q2营收225亿美元 马斯克坚持押注自动驾驶与人形机器人 - 特斯拉Q2营收225亿美元，同比降12%，长城汽车Q2营收和利润增长 [68] - 小鹏机器人引入专家，特斯拉马斯克看好自动驾驶和人形机器人业务 [70] - 李强将出席世界人工智能大会，多家企业有人形机器人新进展 [71][72] - 马斯克宣布特斯拉FSD整合技术，魏牌车型OTA升级，京东投资具身智能企业 [73][74] 本周新车 - 本周有多款新能源和燃油车型上市，列出相关信息 [75][76] 本周公告 - 多家公司发布利润分配、半年度报告、股份解质押等公告 [77][78] 重点公司 - 列出重点公司估值列表及评级 [79]

人形机器人产业 - 国内外企业加速布局人形机器人产业 AI技术突破推动量产落地 [1] - 降本需求驱动下 人形机器人核心零部件国产替代需求强烈 市场空间广阔 [1] - 率先取得技术突破的国内企业有望深度受益 [1] 固态电池产业 - 固态电池凭借高能量密度和高安全性优势 成为下一代电池技术确定性方向 [1] - 产业链配套完善推动新产品发布和产能建设落地 产业化进程加速 [1] - 材料 电池 设备等全产业链环节均有望实现迭代升级 [1] - 技术优势明显且订单率先落地的公司更具发展潜力 [1] 光伏行业 - 价格法修正草案明确治理"内卷式"竞争 叠加上游产能整合预期 行业有望回归有序竞争 [2] - 上游硅料 硅片价格已上涨 后续有望向下游传导 组件价格具备短期反弹空间 [2] - BC电池效率持续优化 形成差异化竞争优势和产品溢价 增厚相关企业盈利 [2] - 光伏玻璃企业计划7月减产30% 缓解库存和价格压力 [2] 海上风电 - 龙源电力启动江苏1300MW海风项目前期专题编制招标 [3] - 江苏省2024年度海上风电项目竞争性配置明确7 65GW项目由多家能源集团联合开发 [3] - 预计2025-2030年江苏有望贡献超10GW海风装机 [3] AIDC产业链 - 谷歌上调全年资本开支 反映AI算力需求快速增长 [4] - 大功率柴发环节 高功率密度服务器电源需求 液冷系统及零部件需求将显著受益 [4]