实时热点 - 美国与欧盟关税谈判期限延长至7月9日 [4] - 美日领导人通电话拟定6月中旬进行会谈 [4] - 特朗普威胁对苹果征收25%关税 [4] - 特朗普颁令加速核电站建设 [4] - 美国法官暂时叫停哈佛招收外国学生禁令 [4] - 日本4月大米价格大涨98.4%，涨幅创1971年以来新高 [4] - 商务部称1 - 4月全国吸收外资3207.8亿元人民币 [4] - 中汽协表示4月中国品牌乘用车共销售157.1万辆，同比增长23.5% [4] - 中国石化入股宁德时代，共建万座换电站 [4] - 《王者荣耀》登顶2025年4月全球手游收入榜 [4] - 2年期美债收益率跌0.43个基点报3.982%，5年期美债收益率跌2.12个基点报4.069%，10年期美债收益率跌2.26个基点报4.506% [4] 经济数据 重要指数 - 波罗的海干散货收市价1340.00，涨跌 - 0.07% [5] - CME比特币期货收市价108370.00，涨跌 - 2.75% [5] - ICE布油收市价65.03，涨跌0.92% [5] - 伦敦金现收市价3357.52，涨跌1.91% [5] - 美元兑人民币(CFETS)收市价7.19，涨跌 - 0.20% [5] 海外市场重要指数 - 纳斯达克指数收市价18737.21，涨跌 - 1.00% [5] - 道琼斯工业指数收市价41603.07，涨跌 - 0.61% [5] - 美元指数收市价99.12，涨跌 - 0.82% [5] - 标普500收市价5802.82，涨跌 - 0.67% [5] - 日经225收市价37160.47，涨跌0.47% [5] 香港重要指数 - 恒生指数收市价23601.26，涨跌0.24% [5] - 恒生中国企业指数收市价8583.86，涨跌0.31% [5] - 恒生科技收市价5246.87，涨跌 - 0.09% [5] - 恒生期货收市价30218.52，涨跌0.20% [5] 内地重要指数 - 上证指数收市价3348.37，涨跌 - 0.94% [5] - 深证综指收市价1973.28，涨跌 - 0.89% [5] - 沪深300收市价3882.27，涨跌 - 0.81% [5] - 创业板指收市价2021.50，涨跌 - 1.18% [5]

中国石化与宁德时代合作 - 中国石化作为全球最大基石投资者领投入股宁德时代港股上市 双方此前签署《产业和资本合作框架协议》并宣布"万站换电、人民基建"战略 [2] - 双方首个重卡骐骥换电站项目在福建签约 2024年计划建设不少于500座换电站 长期目标为10000座换电站 [2] - 合作领域扩展至换电、零碳、微电网、车生态、电池材料等多维度 [2] 宁德时代港股上市 - 5月20日在香港联交所主板挂牌（股票代码03750 HK） 发行价263港元/股 绿鞋前全球发售1 35亿股 [2] - 募资总额达46亿美元 如行使15%绿鞋期权后筹资规模超50亿美元 创H股近4年融资规模新高 [2] - 本次IPO成为2024年全球最大规模IPO [2] 行业活动信息 - 鑫椤资讯将于2025年7月8-9日在上海举办行业会议 8日为报到日 [4][5]

经济表现 - 一季度全市生产总值增长5.6%，规上工业增加值增长7.6%，固定资产投资增长14.6%，社会消费品零售总额增长9.1% [5] - 非能工业产值占规上工业总产值比重达20.3%，较上年同期提高1个百分点 [6] - 第三产业增加值增长8.8%，占GDP比重达到39.8% [6] 工业与能源 - 一季度生产原煤1524万吨、增长20.5%，生产原油360万吨、增长0.8%，开采天然气33亿方、增长19% [6] - 2024年能源工业产值达到2058亿元，占规上工业总产值的80% [14] - 新能源装机达到486万千瓦，发电量357.7亿千瓦时、增长65.1% [14] 农业与特色产业 - 一季度销售库存苹果82.01万吨，苹果及特色食品产业集群全产业链产值551亿元 [15] - 瓜菜播种面积9.91万亩、增长2.2%，瓜菜产量20.63万吨、增长4.1% [6] - 生猪存栏增长7.9%，肉牛出栏增长12.9% [6] 投资与项目 - 350个市级重点项目开复工率75.7%、投资完成率23.6% [7] - 高技术产业投资增长1.1倍，制造业项目投资增长37.7% [7] - 储备产业项目462个、总投资3636亿元，占储备项目比重53.1% [25] 消费与旅游 - 一季度社会消费品零售总额109.6亿元，同比增长9.1% [28] - 发放消费品以旧换新补贴0.76亿元、拉动消费7.7亿元 [6] - 一季度接待游客增长8.2%、旅游总花费增长10.4% [6] 数字经济与创新 - 规上科学研究和技术服务业营收增长32.2%，软件和信息技术服务业营收增长58.6% [8] - 建成5G基站6560个，成功创建全国千兆城市 [16] - 数字经济产业集群力争"十五五"末产值达到300亿元以上 [16] 文化旅游 - 2024年接待游客4731万人次、增长12.7%，游客总花费381亿元、增长15.2% [17] - 成功创建4个国家5A级旅游景区 [17] - 文化旅游产业集群力争"十五五"末产值达到770亿元以上 [17] 物流与金融 - 现代物流产业集群2024年产值达150亿元以上 [18] - 金融机构存贷款余额分别增长9%、9.9%，存贷比74.7% [19] - 现代金融产业集群力争"十五五"末产值达到300亿元以上 [19]

报告行业投资评级 - 石油化工行业评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 在地缘政治不确定前提下，中长期原油供需格局仍具备景气基础，长期看好“三桶油”及油服板块，能源价格下降利好下游炼化企业，看好大炼化、煤化工、乙烯盈利向好 [4] 根据相关目录分别进行总结 油价预期有望回升，“三桶油”深入推进新能源转型 供需预期前景改善，油价有望回升 - 5月以来贸易冲突有望缓和，市场重新评估OPEC+和美国页岩油供给增量，原油供需前景预期改善，油价反弹，截至5月23日，布伦特、WTI原油分别报收65.03、61.76美元/桶，较上周分别-0.5%、-0.3%，较5月1日分别+5.1%、+4.7% [9] - IEA在5月月报将2025年全球原油需求预期上调1万桶/日至74万桶/日，EIA预计25年全球原油需求增长97万桶/日，较上月预测上调17万桶/日 [1][10] - OPEC在5月月报维持25年原油需求预期在130万桶/日，预计2025年非OPEC+国家产量增长81万桶/日，较上月下调10万桶/日，4月OPEC+总产量为4091.6万桶/日，较上月下降10.6万桶/日，此前宣布6月产量将连续第二个月增加41.1万桶/日，但实际增产量或低于计划值 [14] - 近期油价下行影响美国页岩油增产前景，IEA预计25、26年美国原油供应量增幅分别为44万桶/日和18万桶/日，其增产放缓有望部分抵消全球原油供给增长冲击 [1][16] “增储上产”叠加新能源转型加速，“三桶油”长期价值凸显 - “三桶油”响应号召加大资本开支投入，2018 - 2024年上游资本开支合计CAGR为6.6%，2025年中国石油、中国石化、中国海油上游资本开支计划分别为2100、767、1300亿元，2024年油气当量产量分别增长2.2%、2.2%、7.2%，2025Q1分别同比+0.7%、+1.7%、+4.8%，2025年计划分别增长1.6%、1.3%、5.9% [2][18] - 中国石油大力发展天然气业务，2024年天然气产量占油气当量产量的54.4%，占全国总产量的64.4%，2024年累计建成风光发电装机规模超1000万千瓦，高纯氢产能达8100吨/年，同比增长23%，已建成充（换）电站3803座，充电枪4.7万把，2025年4月充电量突破1亿千瓦时 [3][24][27] - 中国石化发挥优势加快充换电和加氢业务发展，截至2024年底拥有充换电站10285座，加氢站142座，与宁德时代合作，今年将建设不少于500座换电站，未来目标是共同建设1万座换电站 [3][28] - 中国海油积极推进CCUS项目建设，5月22日我国首个海上CCUS项目在珠江口盆地的恩平15 - 1平台投用，未来10年将规模化回注二氧化碳超100万吨，并驱动原油增产达20万吨 [3][32] 原油行业数据库 国际原油及天然气期货价格与持仓 - 展示了原油价格走势、布伦特 - WTI现货结算价差、布伦特 - 迪拜现货结算价差、WTI总持仓、WTI净多头持仓、美国亨利港天然气价格、荷兰TTF天然气期货价格等图表 [33] 中国原油期货价格及持仓 - 展示了原油期货主力合约结算价、布伦特原油期货主力合约价差、原油期货主力合约总持仓量、原油期货主力合约成交量等图表 [44] 原油及石油制品库存情况 - 展示了美国原油及石油制品总库存、美国原油库存、美国汽油库存、美国馏分油库存、OECD整体库存、OECD原油库存、新加坡库存、阿姆斯特丹 - 鹿特丹 - 安特卫普（ARA）库存等图表 [52] 石油需求情况 - 展示了全球原油需求及预测、三大石油组织对25年原油需求增长的预测、中国原油进口量、中国原油加工量、欧洲炼厂开工率、山东地炼开工率、美国汽油消费及预测、美国炼厂开工率等图表 [72] 石油供给情况 - 展示了全球原油供给及预测、全球钻机数、OPEC总产量及沙特产量、利比亚和尼日利亚月度产量、美国原油产量、美国钻机数等图表 [79] 炼油及石化产品情况 - 展示了石脑油价差、PDH价差、MTO价差、新加坡汽油 - 原油价差、新加坡柴油 - 原油价差、新加坡煤油 - 原油价差等图表 [88] 其他金融变量 - 展示了WTI与标普500指数、WTI与美元指数、原油运输指数（BDTI）等图表 [104]

中美经贸关系 - 美国对中国商品加征关税导致美国进口商提高零售价格 消费者价格指数同比上涨6 2% [3] - 中国商品因不可替代性 即便加税后仍比美国本土产品便宜 最终成本转嫁给美国消费者 [3] - 特朗普2018年发起的关税战让美国消费者多支付900亿美元 显示对华极限施压策略失效 [5] 美国经济与政策 - 美国联邦债务规模突破36万亿美元 10年期美债收益率攀升至4 5%高位 [1] - 特朗普施压美联储立即降息 但美联储主席鲍威尔明确拒绝 因2026年中期选举压力 [3] - 穆迪将美国主权信用评级下调至Aa1 反映经济政策困境 [3] 中国应对策略 - 中国连续多月减持美债 若持续将冲击美元信用体系 [1] - 中国对中重稀土出口管制导致美国F-47战机项目面临流产风险 [1] - 中方明确谈判底线 必须建立在相互尊重和平等互惠基础上 [5] 国际经贸合作 - 沙特40%石油出口仍输往中国 卡塔尔与中石化签订27年液化天然气长约未受特朗普访问影响 [3] - 沙特引入华为5G技术 阿联酋与中企共建AI研发中心 显示各国寻找美国之外的替代选择 [6] - 中国与海湾国家 东南亚的深度合作持续推进 增强经贸韧性 [8] 美国外交与商业施压 - 特朗普施压沃尔玛不得转嫁关税成本 试图缓解国内通胀压力 [1][3] - 新任驻华大使庞德伟鹰派底色未变 首条公开声明强调"推进美国利益"而非促进双边关系稳定 [5] - 特朗普中东之行宣称带回8000亿美元"投资承诺" 但实际可执行协议寥寥无几 沙特6000亿美元合作中仅1420亿为确定军购订单 [3]

报告行业投资评级 - 石油化工行业评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 在地缘政治不确定前提下，中长期原油供需格局仍具景气基础，长期看好“三桶油”及油服板块，能源价格下降利好下游炼化企业，看好大炼化、煤化工、乙烯盈利向好 [4] 根据相关目录分别进行总结 油价预期有望回升，“三桶油”深入推进新能源转型 供需预期前景改善，油价有望回升 - 5月以来贸易冲突有望缓和，市场重新评估OPEC+和美国页岩油供给增量，原油供需前景预期改善，油价反弹，截至5月23日，布伦特、WTI原油分别报收65.03、61.76美元/桶，较上周分别-0.5%、-0.3%，较5月1日分别+5.1%、+4.7% [1][9] - IEA在5月月报将2025年全球原油需求预期上调1万桶/日至74万桶/日，EIA预计25年全球原油需求增长97万桶/日，较上月预测上调17万桶/日 [1][10] - OPEC在5月月报维持25年原油需求预期在130万桶/日，预计2025年非OPEC+国家产量增长81万桶/日，较上月下调10万桶/日，4月OPEC+总产量下降10.6万桶/日，6月计划增产41.1万桶/日，实际或低于计划值，IEA预计OPEC+今年产量增加31万桶/日，2026年增加15万桶/日 [1][14] - 近期油价下行影响美国页岩油增产，IEA预计25、26年美国原油供应量增幅分别为44万桶/日和18万桶/日，其增产放缓有望抵消部分全球原油供给增长冲击 [1][16] “增储上产”叠加新能源转型加速，“三桶油”长期价值凸显 - “三桶油”响应号召加大资本开支，2018 - 2024年上游资本开支合计CAGR为6.6%，2025年中国石油、中国石化、中国海油上游资本开支计划分别为2100、767、1300亿元，2024年油气当量产量分别增长2.2%、2.2%、7.2%，2025Q1分别同比+0.7%、+1.7%、+4.8%，2025年计划分别增长1.6%、1.3%、5.9% [2][18] - 中国石油大力发展天然气业务，2024年天然气产量占油气当量产量的54.4%，占全国总产量的64.4%，2024年累计建成风光发电装机规模超1000万千瓦，高纯氢产能达8100吨/年，同比增长23%，已建成充（换）电站3803座，充电枪4.7万把，2025年4月充电量突破1亿千瓦时 [3][24][27] - 中国石化发挥优势加快充换电和加氢业务发展，截至2024年底拥有充换电站10285座，加氢站142座，与宁德时代合作，今年将建不少于500座换电站，目标是共建1万座 [3][28] - 中国海油推进CCUS项目建设，5月22日首个海上CCUS项目投用，未来10年将回注二氧化碳超100万吨，驱动原油增产20万吨 [3][32] 原油行业数据库 国际原油及天然气期货价格与持仓 - 展示了原油价格走势、布伦特 - WTI及布伦特 - 迪拜现货结算价差、WTI总持仓和净多头持仓、美国亨利港天然气价格、荷兰TTF天然气期货价格等图表 [33][40][44] 中国原油期货价格及持仓 - 展示了原油期货主力合约结算价、布伦特原油期货主力合约价差、原油期货主力合约总持仓量和成交量等图表 [44][47][49] 原油及石油制品库存情况 - 展示了美国原油及石油制品总库存、原油库存、汽油库存、馏分油库存，OECD整体和原油库存，新加坡库存，阿姆斯特丹 - 鹿特丹 - 安特卫普（ARA）库存等图表 [52][62][66] 石油需求情况 - 展示了全球原油需求及预测、三大石油组织对25年原油需求增长的预测、中国原油进口量和加工量、欧洲炼厂开工率、山东地炼开工率等图表 [72][74][77] 石油供给情况 - 展示了全球原油供给及预测、全球钻机数、OPEC总产量及沙特产量、利比亚和尼日利亚月度产量、美国原油产量和钻机数等图表 [79][82][86] 炼油及石化产品情况 - 展示了石脑油价差、PDH价差、MTO价差、新加坡汽油 - 原油价差、新加坡柴油 - 原油价差、新加坡煤油 - 原油价差等图表 [88][93][98] 其他金融变量 - 展示了WTI与标普500指数、WTI与美元指数、原油运输指数（BDTI）等图表 [104][105][106]

国泰君安期货·能源化工 石油沥青周度报告 国泰君安期货研究所·王涵西 投资咨询从业资格号：Z0019174 期货从业资格号：F3082452 日期：2025年5月25日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint CONTENTS 综述 01 价格&价差 02 基本面数据 03 市场回顾 期现 价差结构 需求 供应 2 综述 1 沥青市场综述 ◆ 风险提示：原油大幅走弱、炼厂超预期复产复工等 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 Special report on Guotai Junan Futures 4 Special report on Guotai Junan Futures ◆ 我们的观点：单边随油震荡，正套择机持有 ◆ 我们的逻辑：过去一周，BU高位震荡，裂解再度扩张。现货方面，国内均价稳中微涨，华东及北方主营报价调涨，其余 地区或稳或跌，西南西北价格承压。价格方面，山东地区价格小幅走跌，市场参考价在3450-3800元/吨，不过区内中 石化报价上涨0-80元/吨不等。月底个别炼厂价格走跌后签售量尚可，底部支撑明 ...

2025年1-3月辽宁省汽油产量核心数据 - 2025年3月汽油产量97.2万吨 同比下降12.0% 增速较上年同期低24.9个百分点 [1] - 2025年1-3月累计汽油产量266.6万吨 同比下降10.9% 增速较上年同期低17.8个百分点 [1] 辽宁省与全国产量对比 - 2025年3月产量占全国比重7.4% 较全国增速低5.9个百分点 [1] - 2025年1-3月累计产量占全国比重6.8% 较全国增速低5.8个百分点 [1] 统计范围说明 - 数据统计范围为年主营业务收入2000万元及以上规模以上工业法人单位 [3]

外资在A股的投资偏好 - 外资偏好大型国有企业和行业龙头企业，因其盈利稳定且抗风险能力强 [1] - 外资在行业选择上更青睐消费、医药和科技等行业 [1] - 外资注重长期投资，关注资产长期增值潜力，不受短期市场波动影响 [1] - 外资在行业见顶时卖出，行业见底时买入 [1] 外资加仓的核心资产 消费行业 - 贵州茅台：从高位回撤35%，一季度外资加仓228万股，白酒第一品牌，全球酒类品牌价值榜首 [1] - 青岛啤酒：从高位回撤40%，一季度外资加仓292万股，国内历史最悠久的啤酒生产企业，品牌全球化表现突出 [1] - 山西汾酒：从高位回撤44%，一季度外资加仓1340万股，清香型白酒代表，拥有三大知名品牌 [4] - 泸州老窖：从高位回撤59%，一季度外资加仓155万股，国窖1573为国内三大高端白酒之一 [9] 医药行业 - 恒瑞医药：从高位回撤44%，一季度外资加仓308万股，国内化学制药实力第一，创新药物研发突出 [4] - 云南白药：从高位回撤47%，一季度外资加仓299万股，中药第一民族品牌，国产牙膏第一品牌 [5] - 药明康德：从高位回撤64%，一季度外资加仓238万股，全球领先的新药研发服务平台，覆盖全球前20大制药企业 [11] - 爱尔眼科：从高位回撤70%，一季度外资加仓2193万股，全球规模最大的眼科连锁医疗机构 [14] 科技行业 - 科大讯飞：从高位回撤43%，一季度外资加仓347万股，世界领先的智能语音技术企业 [2] - 立讯精密：从高位回撤49%，一季度外资加仓269万股，国内最大的连接器制造厂商 [6] - 韦尔股份：从高位回撤49%，一季度外资加仓1367万股，全球第二大汽车CIS供应商，车载CIS芯片市占率29% [7] - 先导智能：从高位回撤77%，一季度外资加仓7246万股，锂电设备领域市占率第一 [17] 新能源与材料行业 - 华友钴业：从高位回撤69%，一季度外资加仓1367万股，中国最大的钴化学品生产商之一 [13] - 亿纬锂能：从高位回撤70%，一季度外资加仓3245万股，行业领先的锂原电池、锂离子电池供应商 [14] - 晶科能源：从高位回撤71%，一季度外资加仓4299万股，全球知名的太阳能科技企业，组件出货量行业第一 [14] - 隆基绿能：从高位回撤79%，一季度外资加仓8543万股，全球最大的单晶光伏产品制造企业 [17] - 天合光能：从高位回撤84%，一季度外资加仓3202万股，国内最早从事光伏电池组件生产的企业之一 [19] 金融与工业 - 广发证券：从高位回撤42%，一季度外资加仓1210万股，国内业务牌照齐全，综合金融服务能力领先 [2] - 兖矿能源：从高位回撤49%，一季度外资加仓410万股，华东地区最大的煤炭生产商 [7] - 宝钢股份：从高位回撤60%，一季度外资加仓9989万股，我国最大、最现代化的钢铁联合企业 [9] - 荣盛石化：从高位回撤72%，一季度外资加仓847万股，中国石油化工领域的民营龙头企业 [16] 其他行业 - 海康威视：从高位回撤58%，一季度外资加仓787万股，国内最大安防视频监控产品供应商 [8] - 海螺水泥：从高位回撤58%，一季度外资加仓1812万股，我国最大的水泥企业 [8] - 广汽集团：从高位回撤61%，一季度外资加仓1607万股，国内产业链最为完整的汽车集团之一 [11] - 用友网络：从高位回撤75%，一季度外资加仓2021万股，中国企业级应用软件市场占有率第一 [16]

核心观点 - 论文《场景化的DeepSeek》被《企业管理》期刊收录 探讨DeepSeek大模型在金融、制造、能源、医疗和农业五大领域的落地场景和应用成效 [1][6] - DeepSeek通过自然语言处理、机器学习、数据挖掘和智能推荐系统等技术 助力企业数字化转型和智能化升级 [3][7] - DeepSeek-R1作为全球先进的大语言模型 具备高效自然语言处理能力和机器学习能力 在行业应用和数据安全方面具有优势 [7] 金融行业应用 - 华福证券、国金证券、国元证券三家金融机构已完成DeepSeek本地化部署 [8] - 利用深度学习技术从海量数据提取风险特征 构建风险预测模型识别欺诈风险和信用风险 [8] - 通过知识图谱技术将用户、交易、设备等多维度数据关联 提高风险识别正确率及效率 [8] - 建立自动化风控系统实现对金融文本精准解析 自动标识潜在风险点 降低人工审核压力 [9] 制造业应用 - 通过分析用户行为数据构建多维度用户画像 将用户分为高价值客户、潜在客户等群体并制定差异化营销策略 [10] - 基于机器学习算法分析用户历史行为和偏好 实现个性化产品推荐和内容推送 提升转化率和客单价 [11] - 某汽车企业接入DeepSeek构建智能监测系统 实时对全车一万多个零部件进行在线检测 通过大模型分析直接显示异常情况 [11] - 智能客服系统通过NLP技术实现7×24小时在线客服和智能问答 提高客户服务效率和满意度 [12] - 在话术优化方面构建专业话术库 针对常见问题提供标准化话术 据客户车型和历史记录推荐个性化话术 [13] 能源行业应用 - 中国石油、中国石化、中国海油、中国中化等企业实施DeepSeek本地化部署 [14] - 中国石油"昆仑大模型"于2025年2月8日正式完成DeepSeek大模型私有化部署 [14] - 利用大数据技术采集市场数据 通过机器学习算法分析全球能源价格走势、政治经济形势和市场需求 构建预测模型 [14] - 构建智能决策支持系统整合内外部数据 利用算法构建预测模型分析不同决策方案可能结果 [15] - 利用强化学习技术优化供应链管理 降低进货成本和提高发货效率 通过预测模型优化库存水平避免短缺或积压 [15] 医疗行业应用 - 利用深度学习技术对医学影像（如X光片、CT、MRI）进行智能分析 辅助医生快速识别病灶 [16] - 采用NLP技术将非结构化电子病历文本转换成结构化数据 方便后续分析与利用 [17] - 基于电子病历数据构建疾病预测模型 如对糖尿病患者并发症概率进行预测 [17] - 通过机器学习技术加速药物研发进程 传统方法需要10~15年且耗资数十亿美元 [17] 农业领域应用 - 利用历史气象数据、作物生长数据和病虫害发生记录构建预测模型 通过传感器和无人机实时监测田间情况 [18] - 河南某牲畜养殖场引入DeepSeek智能监测系统 通过摄像头和传感器实时收集猪的声音图像 监控猪群健康情况并提供疾病诊断方案 [18]