服务贸易规模与增长 - 安徽省服务贸易总额从2020年333.7亿元跃升至2024年492.7亿元 年均增长10.2% [1][3] - 2025年上半年服务贸易总额达306.4亿元 同比增长34.4% 增幅居全国第3位 高出全国平均增速26.4个百分点 [3] - 实际对外投资21亿美元 同比增长19.2% 高出全国18个百分点 总量居全国第8位 中部首位 增速居长三角首位 [9] 贸易结构优化与数字贸易 - 数字交付贸易进出口额达123.7亿元 占服务贸易总额40.4% 同比增长32.8% 高出全国平均增速26.8个百分点 [3] - 重点领域包括保险、金融、个人文化娱乐、电信计算机和信息服务、知识产权使用费 [3] - 构建以合肥市为核心的高能级开放体系 推动服务外包示范城市提质增效 [3] 文化贸易发展 - 33家企业和3个项目入选2025-2026年度国家文化出口重点 企业数位居全国第3 长三角第2 中部第1 [6] - 通过游戏载体传播中国文化 代表作品包括《叫我大掌柜》《斗罗大陆：猎魂世界》等 [6] - 文旅产业年接待游客突破7亿人次 成为服务业扩大开放重要引擎 [7] 平台建设与制度创新 - 合肥市与220多个国家和地区开展经贸合作 跻身中国外贸百强城市第15位 进出口增幅居长三角万亿城市首位 [4] - 安徽自贸试验区累计形成236项制度创新成果 其中13项在全国推广 [10] - 合肥、芜湖国家级经开区入选全国国家级经开区20强 数量居全国第3 中西部第1 [10] 营商环境优化 - 创新"免申即享"惠企模式 187.9亿元资金直达4.1万家企业 [8] - 上线36个服务场景 办事跑动次数减少94% 99.3%依申请事项实现线上办理 [8] - 安徽省政府在2024年度中国政府透明度指数排名全国第7 其中营商环境指标位列全国第3 [10] 对外开放与项目落地 - 成功引进蔚来总部及研发中心、大众安徽、比亚迪等重点项目 [9] - 设立33个境外商务服务网点 举办"工程+""金融+"等专题活动助力产业出海 [9] - 举办13场"海客圆桌会"深化国际产业对接 包括中德智能制造产业对接会 [9]

区域经济发展概况 - 环金银湖总部经济圈年产值超千亿元 聚集40余家总部企业 形成以总部金融 大健康产业为主导 涵盖高端制造 现代服务 金融等多领域的产业格局 [1][7][8] - 区域常住人口达23万人 社区数量从9个增至18个 小区数量达75个 实现产城融合模式 [12][13] 企业集聚与投资吸引力 - 区位优势吸引央企江汉水网建设开发有限公司落户 生态优势与成熟商务配套成为关键因素 [3][4][6] - 江苏智荟港科技产业集团首次进驻武汉 投资建设4.3万平方米厂房 意向入园企业超30家 包括智能装备研发型企业 [6][7] 产业生态与产业链延伸 - 总部企业集聚形成产业链协同效应 代表性企业包括良品铺子 中国联通 航天三江 中国电建等 [6][7][13] - 菱电电控实现汽车动力控制系统国产化 系统装机量居国产自主品牌首位 2021年利润突破1亿元 预计2024年营收达15亿元 [9][10] 政府服务与企业发展 - 东西湖区政府通过专班帮办机制助力企业 菱电电控从年产值2000万元亏损企业成长为科创板上市公司 [9][10] - 金银湖科技园入驻科技型企业超200家 政府推行存量招商与链式招商 形成"引进一个 带动一串 辐射一片"效应 [10] 未来发展规划 - 2024年打造"总部经济+现代服务业"双中心 依托金银湖万达等商业载体建设"亿元楼宇" 连片开发金银湖CBD [13] - 武汉临空港经开区聚焦四大产城融合片区 包括金银湖总部新城 网安科技新城等 构建以产兴城 以城促产良性循环 [14]

市场表现 - 上证指数经历底部回稳、震荡波动和再度回升过程 近期创近十年高点[1] - A股市场日成交金额逐步升至3万亿元左右 反映投资者风险偏好显著转变[1] - 科创50和创业板指累计涨幅均超过90% 科技成长风格表现突出[1] 行业板块 - TMT、有色、高端制造等板块近一年领涨市场[1] - 地产链、泛消费及部分传统周期行业表现相对平淡[1]

市场表现回顾 - 上证指数自去年9月低点累计上涨44.6% [3] - 科创50和创业板指累计涨幅分别达95.9%和92.9% [3] - A股日成交额从不足5000亿元升至3万亿元左右 [3] 行情阶段分析 - 行情启动初期（2024年9月下旬至10月初）：政策组合拳推动上证指数6个交易日上涨27%，创业板指涨66.6% [3] - 震荡波动阶段（2024年10月至2025年3月）：市场区间震荡约200点，微盘股指数上涨6.5% [4][5] - 外部风险调整阶段（2025年3月至4月）：外部关税政策引发调整，内需板块阶段性表现 [5] - 回稳抬升阶段（2025年4月中旬至今）：两融余额突破2万亿元创十年新高，新开户数同比增32% [6] 风格与板块表现 - 科技成长风格领涨，TMT、有色、高端制造板块表现突出 [3] - 政策红利初期顺周期和金融板块领涨，包括白酒、钢铁、煤炭 [4] - AI技术突破带动科技硬件、机器人、半导体等高景气赛道轮动 [5] - 近期医药生物、AI应用链、非银金融表现较好 [6] 核心驱动因素 - 风险溢价下行是上涨主要贡献因素 [7] - 全球货币秩序重构和创新叙事反转为关键驱动力 [8] - 低利率环境支撑市场，10年期国债收益率降至1.6%以下 [6] 未来配置方向 - 关注科技成长板块如半导体、创新药、机器人 [10] - 中国制造优势行业：白色家电、工程机械、电网设备 [10] - 金融板块受益情绪回暖，关注保险和券商 [10] - 供给收缩行业如光伏存在机会 [10] - 红利板块中优选电信、银行等现金流稳定领域 [10]

新质生产力概览 - 新质生产力定义为技术革命突破、生产要素创新性配置和产业深度转型升级催生的先进生产力，具备高科技、高效能和高质量特征，实现劳动者、劳动资料和劳动对象三大跃升 [4] - 新质生产力是经济增长动能切换的必然路径，全要素生产率（TFP）大幅提升驱动生产函数发生质变，注入"新质"生产要素 [4][10] - 中国省域新质生产力整体呈现梯度提升和发展不均的特征，2021年以来有20个省份达到中高水平的第三层级及以上，北京、上海、浙江、广东和江苏在高教资源、创新人才和基础设施方面优势明显，有望率先受益 [9][10] 政策脉络 - 新质生产力政策脉络包括2023年8月《新产业标准化领航工程实施方案》、2023年9月总书记首次提出新质生产力、2023年12月中央经济工作会议强调颠覆性技术和前沿技术、2024年1月政治局集体学习全面阐述理论内涵以及2024年3月全国两会政府工作报告将发展新质生产力列为首项任务 [5] - 2024年政府工作报告指出要大力推进现代化产业体系建设，充分发挥创新主导作用，以科技创新推动产业创新，加快推进新型工业化 [24] - 产业结构调整指导目录（2024年本）新增智能制造、农业机械、高端机床和网络安全等鼓励类领域 [5] 投研框架 - 新质生产力投研框架包括定义内涵、省域发展、核心标志（全要素生产率提升）、三大措施（产业链供应链优化升级、培育新兴产业和未来产业、大力发展数字经济）和六大赛道（数字经济、高端装备、生物技术、智能电车、能源转型、未来产业） [6][11] - 框架涵盖中观变化（估值、拥挤度、政策、盈利）、产业链比较和优质判定标准（股东信心、管理层未减持、大额回购） [6] - 各省市新质生产力发展水平分四个层级，第四层级高水平省份聚焦光电集成、芯粒材料、原创新药、高端医疗器械、新能源汽车产业链、超高清视频、商业航天和量子等未来产业 [8] 产能利用率与资源配置 - 中国工业产能利用率近些年处于72%-78%范围，2021年6月的77.9%下降至2024年3月的73.6%，存在轻微产能过剩，国际上通常认为80%以上为合理水平 [17] - 发展新质生产力最终目标是优化资源配置效率，提升全要素生产率，需防范化解过剩产能问题，避免同质化发展和资源浪费 [14] - 供给端通过结构性改革淘汰过剩产能，需求端通过增加有效需求缩小供需缺口，2024年国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》支持内需发展 [18][19][24] 六大赛道梳理 - 新质生产力六大赛道包括数字经济、高端装备、生物技术、智能电车、能源转型和未来产业，对应三大措施：产业链供应链优化升级、培育新兴产业和未来产业、大力发展数字经济 [11][25][26] - 数字经济产业链以数据要素、信创软硬件和通信设备为上游，大数据平台和电子信息制造业为中游，云计算和人工智能赋能服务业态和产业数字化升级 [27] - 高端装备产业链涵盖关键材料、核心零部件、整机制造、集成应用和后端服务，包括工业机器人、北斗产业、增材制造和轨道交通装备等领域 [34][36] - 生物技术产业链涉及医疗器械、创新药和脑机接口，上游为原材料和研发，中游为医疗设备制造，下游为医疗机构和家庭用户应用 [38][39][42] - 能源转型路径聚焦风光、氢能、核能和生物质能等非化石能源，优化电力供给结构，产业链包括锂电、光伏、风电和电力设备模块 [40][41] - 未来产业涵盖低空经济、量子科技、氢能、商业航天等领域，量子科技包括量子计算、通信和测量，氢能制储运加应用环节快速发展 [43][44][46][48] 商业航天发展 - 全球商业航天发展始于20世纪60年代，21世纪初进入快车道，SpaceX的星链、猎鹰火箭和龙飞船等颠覆传统航天设计理念和应用模式 [51] - 中国商业航天政策经历初步引导（2014-2018年）、探索培育（2018-2022年）和全面推动（2023年至今）阶段，2024年首次写入政府工作报告 [60][64] - 商业航天产业链包括研发制造（卫星设计、材料）、发射运营（火箭发射、地面设备）和应用服务（通信、导航、遥感），中国已形成全产业链生态 [58][76] - 2023年全球商业航天企业获179亿美元投资，美国占比66%，中国占比11%，2023年中国融资170起，披露金额超185亿元 [55][57] - 中国商业航天市场规模从2019年0.84万亿元增长到2023年1.94万亿元，2024年有望突破2万亿元，卫星互联网进入密集建设期 [81][84] - 上海"千帆星座"计划建设1.5万颗低轨卫星，2024年8月首批18星成功入轨，鸿鹏三号星座申请10000颗卫星，海南商业航天发射场2024年下半年投入运营 [75][83] 新兴产业与未来产业 - 新质生产力涵盖八大新兴产业：智能制造、农业机械、高端机床、网络安全、人工智能、新能源汽车、生物制造和商业航天 [5][86] - 九大未来产业包括量子科技、生命科学、氢能、新型储能、深地深海空天、低空经济、脑机接口、6G和人形机器人 [8][86]

行业投资评级 - 报告对导热散热材料行业持积极看好态度 重点关注苏州天脉等本土企业 [3][4] 核心观点 - 下游电子设备高性能化、智能化、薄型化趋势显著提升散热需求 驱动行业持续增长 [3][12] - 热管和均温板凭借优异导热性能正加速替代传统散热方案 渗透率持续提升 [3][31] - 本土化采购成为重要趋势 国内供应链企业技术成熟有望受益 [3][35] - 全球热管理市场规模将从2023年173亿美元增至2028年261亿美元 复合增长率8.5% [3][21] 细分市场分析 - 热管市场2021年规模29.72亿美元 预计2025年达37.76亿美元 年复合增长率6.17% [15] - 均温板市场2021年规模7.04亿美元 预计2025年达11.97亿美元 年复合增长率14.20% [15] - 导热界面材料全球市场规模2019年52亿元 预计2026年达76亿元 年复合增长率5.57% [16] - 中国导热界面材料市场规模2021年13.5亿元 预计2026年达23.1亿元 年复合增长率11.34% [16] - 石墨膜2020年全球市场规模超70亿元 其中智能手机占比67% [16][17] 下游应用领域 - 消费电子领域：5G手机渗透率提升及AR/VR等新兴设备发展催生新增散热需求 [24][25] - 汽车电子领域：新能源汽车销量占比超40% 2035年预计达50%以上 推动散热需求增长 [27] - 安防行业：摄像头出货量从2020年4.1亿颗预计增至2025年8.3亿颗 散热需求同步提升 [28][30] 技术发展趋势 - 热管和均温板已成为中高端智能手机主流散热方案 替代传统石墨膜组合 [31][32] - iPhone 17 Pro系列有望引入铜质均热板技术 替代石墨烯散热片 [3] - 本土企业如苏州天脉在热管、均温板领域全球份额达0.53%和8.92% 打破境外垄断 [36] 市场竞争格局 - 行业集中度较低 日本和中国台湾厂商在传统领域占优 国内企业加速追赶 [36] - 本土代表企业包括苏州天脉、中石科技、碳元科技等 在细分领域建立较强地位 [36][38] - 国产终端品牌全球份额提升 带动上游供应链企业持续受益 [35] 重点受益标的 - 苏州天脉：较早布局超薄热管和均温板 通过多家知名品牌认证并实现规模出货 [4] - 中石科技：产品涵盖导热界面材料、人工合成石墨、热管/均热板等多品类 [38]

关税政策调整 - 美国总统特朗普签署行政令 将石墨、钨、铀、金条等金属产品从全球关税系统中豁免 同时将硅酮产品纳入征税范围 变更于周一生效[1] - 行政令授权美国贸易代表办公室和商务部直接落实与欧盟、日本、韩国的框架性贸易协议中的关税变更 无需总统另行签署行政令[2] - 关税豁免涵盖航空航天、消费电子、医疗器械等领域的关键材料 以及伪麻黄碱、抗生素等关键药品[3] 豁免产品特性分析 - 黄金作为系统性金融结算资产 豁免关税有利于维持金融市场稳定[4] - 钨具有极端物理性能 是穿甲弹芯、航天导弹热端构件、火箭喷管等军工领域关键材料 美国60%钨消费量用于硬质合金刀具和钻头[5] - 铀是核能生产最重要燃料 通过核裂变产生庞大能量 对美国核电复兴和AI数据中心的核电系统至关重要[5] 政策调整动因 - 豁免产品均属"卡美国脖子"的关键材料 若加征关税将抬高本土关键行业成本并扰乱国家安全供给[4] - 行政令明确框架：在国内不可种植/开采/自然生产或供给不足的产品可获零关税[4] - 关税政策旨在解决特朗普谴责的贸易失衡问题 但曾引发华尔街机构抱怨可能扰乱关键市场并推高商品价格[2] 行业影响 - 军工产业极度依赖钨进口 豁免关税保障高端武器制造和航空、汽车、能源等高端制造链[5] - 核能产业依赖铀进口 特朗普已签署多项行政命令推动核电项目审批改革和产业链扩张[5] - 硅酮产品被纳入征税范围 树脂和氢氧化铝的细分类别也被延伸至征税清单[3]

业绩表现 - 2025年上半年归母净利润20.40亿元 较2024年同期15.73亿元增长29.65% [2] - 营收微降但净利润显著增长 主要源于降本增效及产业结构优化 [6] - 研发费用6.55亿元 同比增长27.96% 重点投入高端制造板块 [12][13] 业务板块分析 - 供应链集成服务收入2656.10亿元 占总收入92.06% 钢材销量增6.46% 煤炭销量增14.13% [3] - 大宗供应链毛利仅1% 主因大宗商品价格下跌及需求疲弱 [4] - 高端制造板块增长24.97% 其中电线电缆收入56.66亿元 轮胎制造收入21.35亿元 [12] 战略发展 - 坚持"稳一体强两翼"战略 供应链集成服务为稳定器 高端制造与金融服务为增长引擎 [2] - 海外市场特别是"一带一路"业务有效对冲国内周期波动 [6][7] - 完成浙江国际大宗商品交易中心整合 计划拓展品种及提升贸易规模 [11] 运营举措 - 通过期货套期保值对冲大宗商品价格风险 [3] - 建立供应链一体化协同平台 如环能公司"坑口-站台-港口"全链条物流平台 [3] - 数字化转型提升效率 智慧物流平台实现无人机AI盘库及7*24小时智能客服 [8][9] 技术投入与创新 - 养老领域自主研发朗缘智慧养老平台 集成30大模块实现安全监护及健康管理 [8] - 财务领域应用AI构建客商风险评估模型及智能审核工具 [10] - 重点研发深海电缆等高端制造技术 [12] 投资与并购 - 收购安徽舜富精密科技（营收增45.52%） 未来择机在镁合金领域开展并购 [6][13] - 产业基金已投资半导体关键材料、设备及机器人等硬科技项目 [11] - 控股股东2023年12月至2024年1月增持2.31% 后续减持符合监管规定 [2][8] 产能与规模 - 电线电缆年产能120万千米 年工业总产值约100亿元 [12] - 轮胎制造年工业总产值50亿元 产销两旺 [13] - 热电联产年工业总产值33亿元 服务超600家客户 [12] - 镁合金原镁销量居国内第一梯队 [13]

收购交易概况 - 公司于2025年9月5日交易时段后与金通灵科技集团及临时管理人签署重整投资协议[1] - 拟收购目标公司25%股权 代价为人民币9.94亿元[1] 收购战略价值 - 以较低成本获得优质稀缺资产 收购成本为市场价格的50%[1] - 目标公司属于高端制造业 核心业务处于国内第一梯队[1] - 通过破产重整使企业摆脱困境 预计重整完成后将迅速扭亏为盈[1] - 每年仅少量上市公司重整案例获监管部门审批通过 机会稀缺[1] 资本平台建设 - 收购完成后将形成H+A双资本运作平台[1] - 可便利获取境内外优质资本资源 促进企业快速发展[1] - 打造多层次潜在资本运作路径[1] 产业协同效应 - 依托集团经营管理经验 供应链和渠道优势对目标公司业务赋能[2] - 借助目标公司留存资金 围绕大消费和智能制造进行产业布局[2] - 产业布局由产业互联网向高端制造业延伸 构建双产业布局[2] - 打造具备先进制造新质生产力且服务下沉市场的综合型产业平台[2] - 为集团创造新成长空间 提升盈利水平[2]

收购交易核心条款 - 汇通达网络以9.94亿元人民币收购金通灵25%股权 [1] - 收购价格为每股1.3996元 较当日收盘价3.2元/股折让56.3% [1] 目标企业行业地位 - 金通灵属于高端制造业 核心业务处于国内第一梯队 [1] - 企业成立于1993年 2010年在深交所上市 [1] 战略价值与资产质量 - 通过破产重整以市场价50%成本获得优质稀缺资产 [1] - 每年仅少量上市公司重整案例获监管部门审批通过 [1] - 标的预计重整完成后将迅速实现盈利并进入快速发展通道 [1] 资本平台构建 - 收购实现H+A资本运作平台搭建 [2] - 可更便捷获取境内外优质资本资源 [2] - 打造多层次潜在资本运作路径 [2] 产业协同与布局 - 依托成熟经营管理经验及供应链优势赋能标的业务 [2] - 借助留存资金围绕大消费和智能制造进行产业布局 [2] - 打造兼具先进制造新质生产力与下沉市场服务能力的综合平台 [2] 战略执行印证 - 交易符合中期报告提出的"积极推进优质企业并购"方向 [2] - 体现"产业发展+资本运营"双轮驱动战略执行力 [2]