核心观点 - 国家发展改革委官员表示，中国经济结构将持续优化，发展动能持续向新，整体态势向好，新质生产力稳步发展，各领域将释放巨大发展潜能，确保“十五五”良好开局 [3][11] - 2025年中国数字经济增加值有望达到49万亿元，占GDP比重约35% [1][5][8][13] 从点上看：新技术新产品新场景 - 新能源、新材料、航空航天、量子科技、生物制造、具身智能等新的经济增长点正在蓄势待发 [5][13] - 新型储能装机规模已突破1亿千瓦，占全球比重超过40% [5][13] - 实施的“人工智能+”行动正为海量场景优势赋能，人工智能加速从数字世界走向物理世界，将带动高端制造、新兴消费、新业态新模式爆发式增长 [5][13] - 2025年高技术制造业增加值占规模以上工业比重已超过17% [5][13] - 国家发展改革委正在谋划推进一批“十五五”时期的高技术产业标志性引领性重大工程 [5][13] 从线上看：创新链产业链人才链融合 - 中国具备完整的产业体系、超14亿人口的超大规模市场以及全球规模最宏大、门类最齐全的人才资源 [5][13] - 科学、技术、工程和数学专业毕业生每年超过500万人，具备将创新成果产业化的全链条全场景优势 [5][13] - 数字消费、数字贸易、微短剧等领域融合了创新、产业、人才，实现聚集发展 [5][13] - 2025年数字经济增加值有望达49万亿元，占GDP约35%，未来将创造更大市场空间 [5][13] 从面上看：动力源地区创新引领 - 中国拥有24个全球百强创新集群，数量连续3年位居世界第一 [6][14] - “深圳—香港—广州”集群已跃居全球百强创新集群首位 [6][14] - 全球排名前15位的百强创新集群中，中国占5席（即三分之一） [6][14] - 中央经济工作会议部署建设北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区三个国际科技创新中心 [6][14] - 近期设立的国家创业投资引导基金专门设立3支区域基金，通过“子基金+直投项目”实现逐级放大，正加快打造全球科技创新高地和新兴产业重要策源地 [6][14]

国家发展改革委“十五五”及2026年经济工作部署 - 谋划推进一批“十五五”时期高技术产业标志性引领性重大工程 [1] - 研究制定出台2026年至2030年扩大内需战略实施方案 [1] - 研究设立国家级并购基金 [1][3] - 研究制定稳岗扩容提质行动和城乡居民增收计划 [1][4] - 继续实施消费品以旧换新政策，首批600多亿元资金计划已下达 [1][4] 高技术产业发展与新质生产力 - 2025年高技术制造业增加值占规模以上工业的比重已超过17% [2] - 正在谋划推进一批“十五五”时期高技术产业标志性引领性重大工程 [2] - “人工智能+”行动正为海量场景优势赋能增效，将带动高端制造、新兴消费、新业态新模式爆发式增长 [2] - 我国科学、技术、工程和数学专业毕业生每年超过500万人，具备创新成果转化的全链条优势 [2] - 建设北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区三个国际科技创新中心 [3] - 国家创业投资引导基金设立3只区域基金，通过“子基金+直投项目”实现逐级放大 [3] - 研究设立国家级并购基金，加强政府投资基金布局规划和投向指导，以加快培育新质生产力 [3] 扩大内需与消费投资政策 - 研究制定2026年至2030年扩大内需战略实施方案，旨在以新需求引领新供给、新供给创造新需求 [4] - 重点抓好“三个紧密结合”：惠民生和促消费、“投资于物”和“投资于人”、政策支持和改革创新 [4][5] - 研究制定稳岗扩容提质行动和城乡居民增收计划，以增强居民消费能力 [4] - 继续实施消费品以旧换新政策，深入实施提振消费专项行动，打造消费新场景 [4] - 推动实施服务业扩能提质行动，推出一批具有含金量的政策支持服务业发展 [4] - 提高民生类项目政府投资比重，继续发行使用新型政策性金融工具，带动更多民间投资和社会资本 [5] - 清理消费领域不合理限制，推进消费新业态新模式新场景试点，优化投融资机制 [5] - 完善民营企业参与国家重大项目建设长效机制，加快推进全国统一大市场建设 [5] 物价运行与宏观调控 - 促进物价合理回升是宏观调控的重要目标，2025年四季度以来物价运行出现积极变化 [6] - 2025年12月居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.8%，为近34个月以来高点 [6] - 核心CPI同比涨幅连续3个月保持在1.2%，为近50个月以来高位 [6] - 2025年12月工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降1.9%，较年内低点回升1.7个百分点 [6] - CPI中的食品价格2025年下降1.5%，重要民生商品价格保持平稳 [6] - 下一步将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，把促进物价合理回升作为货币政策的重要考量 [7] - 深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划，优化实施“两新”政策，扎实推进“两重”建设 [7] - 深入整治“内卷式”竞争，制定全国统一大市场建设条例，畅通落后低效产能退出渠道 [7]

经济总体态势与展望 - 2025年中国经济成绩彰显基础稳、优势多、韧性强、潜能大的特征 展望2026年 经济结构将持续向优、发展动能持续向新、整体发展态势持续向好 [2] - 国内供强需弱矛盾突出 需扩大内需、优化供给 促进形成更多由内需主导、消费拉动、内生增长的经济发展模式 [3] 科技创新与产业发展 - 新技术新产品新场景蔚然成势 新能源、新材料、航空航天、量子科技、生物制造、具身智能等新的经济增长点蓄势待发 [2] - 人工智能加速从数字世界走向物理世界 将带动高端制造、新兴消费、新业态新模式爆发式增长 [2] - 2025年 高技术制造业增加值占规模以上工业增加值比重超17% [2] - 一批“十五五”时期的高技术产业标志性引领性重大工程正在谋划推进 [2] - 创新链产业链人才链加速融合 我国具备将创新成果从“书架”推上“货架”的全链条全场景优势 [2] - 2025年 我国数字经济增加值有望达49万亿元 占GDP的比重约35% [2] - 我国拥有24个全球百强创新集群 数量连续3年位居世界第一 其中“深圳—香港—广州”集群居全球首位 全球排名前15位的百强创新集群当中 我国占5席 [3] - 中央经济工作会议部署建设北京(京津冀)、上海(长三角)、粤港澳大湾区三个国际科技创新中心 [3] - 近期设立的国家创业投资引导基金专门设立了3只区域基金 将加快打造形成全球科技创新高地和新兴产业重要策源地 [3] 扩大内需与消费政策 - 2025年 内需对经济增长的贡献率超过67% 其中消费贡献率达到52% [4] - 有关方面正研究制定稳岗扩容提质行动和城乡居民增收计划 以增强居民消费能力、优化消费供给 [4] - 2026年 消费品以旧换新政策将继续实施 首批600多亿元资金计划已经下达 [4] - 提振消费专项行动还将深入实施 打造一批带动面广、显示度高的消费新场景 [4] - 将用好各类政府投资资金 优化政府投资结构 提高民生类项目政府投资比重 促进需求提升 [4] - 继续发行使用新型政策性金融工具 带动更多民间投资和社会资本 [4] - 近期 国务院部署实施财政金融协同促进内需一揽子政策 [4] - 着力打通供需良性循环的卡点堵点 包括清理消费领域不合理限制、推进消费新业态新模式新场景试点、优化投融资机制、完善民营企业参与国家重大项目建设长效机制 [4] - 2024年以来 “两新”政策持续发挥稳投资、扩消费、促转型、惠民生的作用 [5] - 2025年超过3.6亿人次申领消费品以旧换新补贴 带动相关商品销售额超2.6万亿元 直接拉动社会消费品零售总额增长0.6个百分点 [5] - 2026年 将通过优化“两新”政策的支持范围和补贴标准 完善各环节实施机制 加强项目和资金全链条管理 提升政策的准确性、便利性、有效性 [5] 全国统一大市场建设 - 建设全国统一大市场是畅通国内大循环的关键支撑 其对集聚资源、推动增长、激励创新、扩大内需、促进竞争的作用日益增强 [6] - 2025年1至11月 全国省际贸易销售额占全国销售收入的比重达41.1% 同比提高0.8个百分点 [6] - 2025年1至11月 跨省区交易电量占全国市场化交易电量的比重为24% 同比提高1个百分点 [6] - 2025年前三季度 我国社会物流总费用与GDP的比率为14% 同比下降0.1个百分点 [6] - 下一步将在“纵深推进”上全面发力 [6] - 在制度建设上向纵深推进 概括为“一个条例、两张清单和三项制度” 即研究制定全国统一大市场建设条例 制定出台妨碍建设全国统一大市场事项清单、招商引资鼓励和禁止事项清单 完善有利于统一大市场建设的统计、财税、考核制度 [6] - 在赋能高质量发展上向纵深推进 推动电力、交通运输、技术、数据领域统一市场率先突破 出台一批含金量高的政策举措 [7] - 在破除顽瘴痼疾上向纵深推进 聚焦企业低价无序竞争、地方政府采购招标、招商引资等重点问题 健全问题发现、线索核实、督促整改、约谈通报工作机制 坚决破除阻碍全国统一大市场建设的堵点卡点 打破地方保护和市场分割 [7] 未来政策方向与重点 - 谋划推进一批高技术产业 [8] - 研究制定城乡居民增收计划、2026—2030年扩大内需战略实施方案 [8] - 制定全国统一大市场建设条例 规范地方政府和企业行为 [8]

宏观经济总量与增速 - 2025年中国经济总量迈上140万亿元新台阶 [1] - 2025年经济增速为5%，在全球主要经济体中继续保持前列 [1] 新兴增长点与产业动态 - 新的经济增长点包括新能源、新材料、航空航天、量子科技、生物制造、具身智能等 [2] - 新型储能装机规模突破1亿千瓦，占全球比重超过40% [2] - 人工智能将带动高端制造、新兴消费、新业态新模式爆发式增长 [2] - 高技术制造业增加值占规模以上工业比重超过17% [2] 产业体系与数字经济 - 中国拥有完整的产业体系、14亿多人口的超大规模市场以及全球规模最宏大、门类最齐全的人才资源 [4] - 具备将创新成果从“书架”推上“货架”的全链条全场景优势 [4] - 2025年数字经济增加值有望达49万亿元，占GDP比重约35% [4] - 数字消费、数字贸易、微短剧等融合创新、产业、人才，实现聚集发展 [4]

长三角地区2025年外贸表现综述 - 长三角三省一市（上海、江苏、浙江、安徽）2025年全年进出口数据全部出炉，四地出口合计达10.85万亿元，占全国出口总额的比重升至40.2%，较2024年提高1.1个百分点 [1] - 面对全球经贸挑战，长三角地区展现强大韧性，四地出口增幅均显著高于全国6.1%的平均水平，其中上海、安徽增速达到两位数，为全国外贸稳增长提供坚实支撑 [1] 各省市外贸规模与增长 - **上海市**：2025年实现外贸进出口4.51万亿元，同比增长5.6%，增速高于全国1.8个百分点；其中出口2.02万亿元，大幅增长10.8%；进口2.49万亿元，增长1.8%；进出口、出口、进口三项指标均创历史新高，与2020年相比外贸增量超过1万亿元 [2] - **江苏省**：2025年实现进出口总值5.95万亿元，增长6%，占全国进出口总值的13.1%；其中出口3.96万亿元，增长8.4% [2] - **浙江省**：2025年进出口总值5.55万亿元，同比增长5.4%；其中出口4.19万亿元，规模居全国第二位，增速达7.2%；自2016年以来，浙江外贸已连续10年保持正增长，“十四五”期间年均增长10.4% [3] - **安徽省**：2025年实现货物贸易进出口总值10135.6亿元，同比增长17.3%，成为全国第九个、中部第一个外贸破万亿元的省份；进出口、出口、进口增速分别高出全国13.5、11.7、15.7个百分点；“十四五”期间年均增速达12.2%，领跑长三角 [3][4] 出口结构优化与产业升级 - **江苏省**：机电产品出口2.8万亿元，增长11.6%，占全省出口总值的70.7%，比重首次超过七成；其中电工器材出口增长18%，船舶出口增长37%；“新三样”产品出口1849.8亿元，增长14.5% [2] - **上海市**：代表高端制造的“新三样”出口额达1566.7亿元，其中电动汽车出口规模突破千亿元，混合动力汽车出口增长近1.5倍；高端机床出口增长近3成，工业机器人出口增长超40%，手术机器人出口爆发式增长3.7倍 [5] - **安徽省**：汽车（含底盘）出口122.8万辆，同比增长28.7%，成为全国首个汽车年出口量突破百万辆的省份；其中电动汽车出口608.5亿元，同比增长3.2倍；“新三样”合计出口1018.3亿元，居全国第6位，增长1.1倍，占全省出口总值的14.9% [5] - **浙江省**：机电产品出口1.97万亿元，增长9%；高技术产品出口3580亿元，增长12%；同时劳动密集型产品出口1.23万亿元，增长3.5%，占全国份额首次突破三成，达30.2% [5] 市场多元化布局 - **浙江省**：与240多个国家和地区有贸易往来；对东盟进出口8690.7亿元，同比增长16.5%，东盟首次成为浙江第一大贸易市场；对共建“一带一路”国家进出口首破3万亿元，达到3.19万亿元，同比增长8.7% [3] - **上海市**：对167个国家和地区的进出口实现增长，对非洲、印度、东盟等新兴市场增速达到两位数；“百亿级贸易伙伴俱乐部”扩容至49个 [7] - **江苏省**：对共建“一带一路”国家进出口2.98万亿元，增长11.3%，占全省进出口比重达50.1%；其中对东盟进出口1.07万亿元，增长18.5% [7] - **安徽省**：与全球189个国家和地区的贸易实现正增长；对共建“一带一路”国家进出口占比达54%，较“十三五”末提升8个百分点；对东盟贸易总值同比增长38.3% [7] 经营主体与区域生态 - **浙江省**：有进出口实绩的外贸企业达13.2万家，新增1.3万家，首次突破万家；其中民营外贸企业12.3万家，实现进出口4.56万亿元，占全省总值的82.1%；外资企业数量首次超过八千家 [7] - **安徽省**：有进出口记录的经营主体达14890家，比上年增加1591家；其中进出口超10亿元的企业120家，比上年增加8家 [7] - **区域协同**：长三角外贸逆势增长是区域产业生态与开放格局协同演进的结果，上海的金融航运贸易、江苏的高端制造、浙江的民营经济、安徽的产业后发优势形成互补合力，构建“多点支撑、全域联动”格局 [8] - **模式创新**：安徽的崛起打破了外贸超万亿省份集中在东部沿海的格局，其“全产品线布局+风投赋能产业”模式为内陆省份外贸发展提供了经验 [8]

公司参与设立产业投资基金 - 明德生物于1月20日晚间公告，与武汉泽森长盛创业投资基金管理有限公司、湖北正涵投资有限公司及其他多位自然人共同签署合伙协议，参与投资“武汉泽森聚芯贰号创业投资合伙企业（有限合伙）” [1] - 该基金总规模为9500万元，明德生物作为有限合伙人出资3000万元，持股比例为31.5789% [1] 基金投资方向与策略 - 泽森聚芯贰号基金的主要投资领域重点关注光电、半导体、人工智能、高端制造等领域 [1] - 基金的投资阶段覆盖初创期、成长期、成熟期等各个阶段 [1]

市场表现 - 创业板指数收盘下跌1.8% [1] - 创业板中盘200指数收盘下跌2.2% [1] - 创业板成长指数收盘下跌2.4% [1] 政策与产业动态 - 国家发改委表示新能源、新材料、航空航天、量子科技、生物制造、具身智能等新的经济增长点正在蓄势待发 [1] - 新型储能装机规模已突破1亿千瓦，占全球比重超过40% [1] - 去年实施的“人工智能+”行动正为海量场景优势赋能增效 [1] - 人工智能加速从数字世界走向物理世界，将带动高端制造、新兴消费、新业态新模式爆发式增长 [1]

公募基金2025年四季度持仓与策略分析 - 多只基金在2025年四季度实现规模增长并普遍保持高仓位 调仓重点集中于高景气行业 并对人工智能和机器人等热门赛道持仓进行显著优化 [1] - 公募基金2025年四季报勾勒出“高仓位、高聚焦、精优化”图景 预示着2026年投资竞争将更趋白热化 业绩分化的关键取决于在赛道内精选个股的深度研究能力 [1] 基金仓位水平 - 多数绩优权益类基金保持较高股票仓位 例如长城久祥混合A、华富新能源股票型发起式A、诺安精选回报混合的股票仓位分别为94.2439%、93.31%、92.0717% 2025年净值增长率均超50% [2] - 对比2025年第三季度末 部分绩优基金的股票仓位最多提高6.31个百分点 [2] - 综合来看 16只股票型基金的股票仓位平均达94.35% 67只混合型基金的股票仓位平均达86.40% [2] 调仓路径与行业聚焦 - 高仓位运作彰显基金经理对后市结构性机会的积极展望 调仓路径印证其战略研判 [3] - 聚焦科技成长的基金强调AI产业正从概念阶段进入业绩兑现阶段 调仓方向明确指向减持单纯依赖主题估值的标的 增持在算力硬件、应用落地、商业模式上有清晰路径和竞争优势的实质性龙头公司 [3] - 例如 中欧数字经济混合发起A将深南电路、阳光电源、浪潮信息、东山精密新进为前十大重仓股 [3] - 长城消费增值混合A在2025年四季度将股票仓位从92.14%小幅上调至93.36% 主要围绕医疗新科技方向投资 重点关注AI医疗智能体、脑机接口、手术机器人、AI新药研发、创新医疗器械等领域 [3] 对AI算力产业的配置逻辑 - 长城久祥混合A基金经理表示 在2025年四季度进一步提高AI算力的配置比重并重点聚焦光通信板块 [4] - 配置逻辑基于两点 一是算力作为AI产业发展的基石和竞争壁垒 投入具备前置性 国际国内科技龙头持续大幅提升相关资本开支 二是算力持续受益于AI发展 随着模型能力提高、应用丰富、用户数量攀升 tokens消耗量剧增 对算力需求保持快速增长 [4] 前瞻性布局与多元化方向 - 除科技主线外 部分基金经理开始前瞻性布局其他可能迎来景气反转或具备估值性价比的方向以平衡组合风险 [4] - 例如 中欧农业产业混合发起A在2025年四季度将股票仓位从88.84%显著提升至93.44% 显示出对农业板块的积极态度 看好未来1年至2年的牧业和生猪养殖行业 [4] - 与宏观经济复苏紧密相关的顺周期板块 如化工、高端制造、消费电子等 也进入部分基金经理的关注视野 [4] 未来投资展望 - 基金经理表示将持续重点关注AI驱动的新兴产业投资机会 [5] - 人形机器人板块投资格局有望进一步丰富和延伸 作为AI领域最具想象力、潜在市场空间最大的应用场景 该板块有机会孕育长期投资机会 [5]

上海“十五五”规划核心战略方向 - 核心观点：上海将在全球化逆风期中，通过对内强化消费与服务引擎、对外提升贸易与航运规则话语权，巩固其作为“全球城市网络关键节点”的角色 [1][2] - 核心目标：加快建设“五个中心”，持续提升城市能级和核心竞争力，确保经济“提质增量” [1] - 发展基础：“十四五”期间，上海经济总量跻身全球城市前五位，并成为全国首个GDP突破5万亿元的城市 [1] 提升国际经济中心地位：强化内需与产业体系 - 主要目标：国际消费中心城市建设取得突破，内需拉动经济增长主动力作用持续增强 [3] - 产业体系：构建“2+3+6+6”现代化产业体系，重点打造“上海制造”“上海服务”“上海消费”三大品牌 [3] - 扩大服务消费：大力发展文化、旅游、体育、健康等改善型服务消费，增加服务消费优质供给 [4] - 创新消费模式：鼓励“人工智能+消费”、知识产权衍生品消费，发展交互式、沉浸式、体验式消费，支持悦己消费，发展直播经济 [4] - 消费场景建设：推动文旅商体展深度融合，提升大型消费节庆活动国际影响力，大力发展首发经济、夜间经济 [4] - 优化消费环境：推进世界级商圈建设，打造特色商业街区，提升离境退税和跨境支付便利化水平，扩大入境消费 [4] - 激发消费潜力：打造全龄友好型品质生活圈，增强消费品供需适配性，激发银发消费、青年消费潜力 [4] - 政策支持：近期出台《上海市促进服务业提质增效和消费提振扩容联动发展的若干措施》等新政，提出28条政策举措，推动服务业从规模扩张转向价值提升 [5] 推动国际贸易中心提质升级 - 主要目标：贸易结构持续优化、质量显著提升 [7] - 强化贸易枢纽功能：优化升级货物贸易，扩大高附加值产品进出口 壮大服务贸易发展优势，促进文化贸易、技术贸易等知识密集型服务贸易发展 [7] - 发展数字贸易：推动数字产品和数字服务出口，培育跨境云服务、数字内容交付、数据加工等新增长点 [7] - 推动贸易结构转型：推动贸易市场更加多元均衡，积极拓展共建“一带一路”国家市场和新兴市场 深入实施全球贸易商行动，大力培育新型贸易主体 [8] - 发展新业态：推动跨境电商高质量发展，积极发展保税研发、保税检测、保税维修 [8] - 外贸表现：2025年，上海市实现外贸进出口4.51万亿元，同比增长5.6% 其中，出口2.02万亿元，大幅增长10.8% 进口2.49万亿元，增长1.8% [8] - 出口亮点：代表高端制造的“新三样”出口额达1566.7亿元 其中，电动汽车出口规模突破千亿元，混合动力汽车出口大幅增长近1.5倍 [9] - 高端制造出口：高端机床出口增长近3成，工业机器人出口增长超40%，手术机器人出口增幅达3.7倍 [9] 建设国际航运中心与强化金融功能 - 航运中心定位：国际航运中心作为国际贸易中心的重要基础和先导条件，需要现代服务业赋能 [9] - 发展路径：巩固提升辐射全球的海空枢纽港地位，大力发展现代航运服务业，加快航运数字智能绿色转型 [9] - 航运服务业举措：打造世界级航运交易所 支持航运保险机构拓展全球服务网络，支持船舶制造、海运运费人民币结算，推动飞机、船舶融资租赁加快发展 [9] - 提升软实力：深化海事仲裁制度规则创新，建设国际海事争议解决服务高地 促进海事、航空领域国际组织集聚 [9] - 金融中心目标：人民币资产全球配置和风险管理能力明显提升 [7]

全球股市表现与展望 - 美股上周收跌，主要受国债收益率上升及政策不确定性影响，标普500指数周跌0.38%[2] - 欧股上周上涨，MSCI欧洲指数周涨0.80%，受AI/芯片及医疗保健板块推动[2] - 中国股市表现分化，上证综指周跌0.45%，而深圳综指周涨1.00%[3] - 恒生指数上周上涨2.34%，受亚洲科技与AI乐观情绪提振[3] - 日经225指数上周表现强劲，周涨幅达3.84%[15] 债券与外汇市场 - 富时全球政府债券指数上周下跌0.17%[4] - 彭博巴克莱高收益债券指数与新兴市场美元综合指数上周均上涨0.09%[4] - 美汇指数上周上涨0.26%，欧元兑美元下跌0.41%[10][11] 大宗商品动态 - WTI原油上周上涨0.54%至59.47美元/桶，受地缘政治风险支撑[8] - 现货黄金上周上涨1.92%至4,663.93美元/盎司，受避险需求推动[9] - 小麦价格上周微涨0.14%至5.18美元/蒲式耳[10] 关键经济数据 - 美国12月消费者价格指数(CPI)同比为2.7%，符合预期[15] - 中国12月社会消费品零售总额同比增长0.9%，不及预期的1.0%[15] - 中国12月工业产值同比增长5.2%，优于预期的5.0%[15]