报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行了每日早盘观察，分析各品种的市场情况、重要资讯、逻辑并给出交易策略，涵盖金融衍生品、农产品、黑色金属、有色金属、航运、能源化工等领域，各品种受供需、宏观政策、地缘政治等因素影响，走势和投资建议各异 [18][25][58] 各品种总结 金融衍生品 股指期货 - 周一市场弱市震荡，各指数表现不一，股指期货全线回落，各品种贴水大多收敛，成交和持仓有不同变化 [20][21] - 后市股指仍将保持高位震荡，建议单边高位震荡时关注各指数60日均线支撑，逢低适量做多；套利可进行IM\IC多2512+空ETF的期现套利；期权逢低牛市价差 [22] 国债期货 - 周一国债期货收盘全线上涨，现券收益率多数下行，市场资金面有所收敛，市场风险偏好回落，债市情绪偏暖 [23] - 短期债市多空因素交织，建议单边中性偏多思路对待；套利(TL - 3T)头寸继续适量持有、择机尝试做多T合约当季 - 下季跨期价差 [23][24] 农产品 蛋白粕 - 外盘CBOT大豆指数和豆粕指数上涨，巴西大豆播种率、美国大豆出口检验量、国内大豆压榨量和库存等有相关数据变化 [26][27] - 美豆受压榨报告利多带动上涨，但上方空间有限，国内豆粕压榨利润亏损，供应有不确定性，菜粕预计震荡运行，建议期权卖出宽跨式策略 [27] 白糖 - 外盘ICE美原糖和伦白糖价格下跌，巴西甘蔗压榨和制糖数据、国内糖厂开榨情况有相关资讯 [28][30][31] - 国际糖市主产区增产，近期国际糖价有筑底迹象，国内糖厂陆续开榨，预计郑糖价格区间震荡，建议单边巴西制糖比下降国际糖价或震荡略偏强，国内糖价偏震荡，区间操作；套利和期权观望 [31][32] 油脂板块 - 外盘CBOT美豆油和BMD马棕油主力价格有变动，马来西亚棕榈油产量、美豆压榨量、国内油脂库存等有相关数据 [34][35] - 马棕进入减产季但去库慢，印尼库存低，豆油跟随油脂整体走势，国内菜油预计去库，建议单边观望或高抛低吸波段操作；套利和期权观望 [36] 玉米/玉米淀粉 - 外盘CBOT玉米期货反弹，巴西玉米播种率、美国玉米出口检验量、国内玉米收购价等有相关资讯 [37][38][39] - 美玉米短期偏强震荡，东北玉米上量减少价格上涨，华北玉米相对稳定，01玉米偏强震荡但上涨空间有限，建议单边外盘12玉米回调短多，01玉米观望，05和07玉米等待回调；套利01玉米和淀粉价差逢高做缩；期权观望 [39] 生猪 - 生猪价格整体稳定，仔猪和母猪价格持平，农产品批发价格指数和猪肉平均价格有变化 [40] - 短期生猪出栏压力好转，但总体存栏量高，供应压力仍在，建议单边少量布局空单；套利观望；期权卖出宽跨式策略 [41] 花生 - 全国花生通货米均价上涨，油厂采购报价到货量有限，花生油和花生粕价格稳定，库存有变化 [42][43] - 花生现货偏强，但油厂未大量收购，新季花生质量低于去年，预计短期底部震荡，建议单边01花生底部震荡，05花生逢低建立多单；套利15花生反套；期权卖出pk601 - P - 7600期权 [43] 鸡蛋 - 鸡蛋主产区和主销区均价有变化，全国主流价格回调，在产蛋鸡存栏量、淘汰鸡出栏量、鸡蛋盈利和销量、库存等有相关数据 [46][47][48] - 近期淘汰鸡量增加，供应压力缓解，但在产蛋鸡仍处高位，预计短期蛋价偏弱但向下空间有限，建议单边、套利和期权观望 [49][50] 苹果 - 全国主产区苹果冷库库存量增加，低于去年同期，鲜苹果进出口量有变化，新季晚富士入库和出库情况、现货价格有相关资讯 [52][53] - 今年苹果产量下降，优果率差，预计冷库入库数据偏低，基本面偏强，但盘面波动大，建议单边、套利和期权观望 [54] 棉花 - 棉纱 - 外盘ICE美棉主力合约价格下跌，全球棉花产销数据、出疆棉公路运输价格指数、新疆地区机采棉和手摘棉收购指数有相关资讯 [56] - 11月新花大量上市有卖套保压力，供应增产但增幅或不及预期，需求进入淡季，预计短期棉花震荡为主，建议单边预计美棉和郑棉区间震荡；套利和期权观望 [56][57] 黑色金属 钢材 - 财政部公布全国一般公共预算收支数据，独立电弧炉建筑钢材钢厂成本和利润有变化，建筑钢材成交有数据 [59] - 钢材夜盘震荡，煤焦下跌，铁矿有支撑，高炉复产但五大材产量下滑，供需结构压制钢价，预计铁水减产，钢价区间震荡，热卷表现好于螺纹，建议单边维持区间震荡走势；套利逢低做多卷螺差继续持有；期权观望 [59] 双焦 - 蒙古国口岸闭关，吕梁炼焦煤价格、焦炭和焦煤仓单价格有相关资讯，焦煤竞拍流拍率上升，焦炭第四轮涨价落地 [61][62] - 焦煤现货市场恐高情绪出现，部分煤种高位回落，焦炭价格受成本推动，双焦难以走出趋势性行情，预计近期震荡偏弱，中期可回调后做多，建议单边近期观望，中期回调后逢低做多；套利焦煤1/5反套可继续持有；期权观望 [62][63] 铁矿 - 财政部公布全国一般公共预算收支数据，全球铁矿石发运总量、全国主港铁矿石成交有相关数据 [64] - 四季度铁矿供应高位，需求走弱，国内铁元素库存增加，预计矿价高位偏空运行为主，建议单边偏空运行为主；套利和期权观望 [64][65] 铁合金 - 天津港澳块、加蓬块、半碳酸等锰矿报价有变化，宁夏中卫某合金厂检修 [66] - 硅铁和锰硅现货稳中偏强，供应和需求均有下滑，成本端有所抬升，预计底部震荡，建议单边底部震荡；套利观望；期权卖出虚值跨式期权组合 [66][67] 有色金属 贵金属 - 伦敦金和伦敦银下跌，美元指数反弹，美债收益率横向盘整，人民币兑美元汇率低开低走，美联储官员有相关动向和表态 [69][70] - 美联储多位官员释放鹰派信号，12月降息概率回落，市场风险偏好回落，贵金属承压，短期内市场波动可能放大，建议单边、套利和期权暂时观望 [70][71] 铜 - 沪铜和LME铜期货价格下跌，LME和COMEX库存增加，美联储官员有相关表态，美国重磅数据时间表确定，秘鲁铜产量有数据 [72][73] - 美联储多位官员发表鹰派言论，铜价承压，供应下降，国内库存小幅减少，资金离场，预计铜维持高位区间震荡，建议单边观望，长期低多思路；套利和期权观望 [73] 氧化铝 - 氧化铝期货和现货市场价格有变化，云南某电解铝企业采购氧化铝，力拓集团减产，国内氧化铝企业有检修和产能调整情况 [75][76] - 氧化铝短期供需过剩，下游备货中，海外有减产预期，预计海外价格企稳回升，国内价格磨底震荡，待减产落地后或短期趋势反弹，建议单边短期磨底震荡；套利和期权暂时观望 [77] 电解铝 - 沪铝期货价格下跌，现货市场价格下跌，白宫经济顾问表态，美联储理事支持降息，中国铝锭现货库存增加，世纪铝业旗下铝厂产能削减重启时间有变化，郑州解除重污染天气预警 [78] - 本周关注经济数据和资金流向，海外宏观情绪影响下沪铝回调但相对抗跌，基本面仍坚挺，建议单边短期观望，回调后中期看多；套利和期权暂时观望 [79] 铸造铝合金 - 铸造铝合金期货价格下跌，现货市场价格下跌，白宫经济顾问表态，铸造铝合金行业加权平均完全成本和利润有变化，上期所铸造铝合金仓单增加 [81][82][83] - 宏观方面市场担忧情绪仍在，基本面废铝供应紧张，成本支撑价格，需求端下游存畏高情绪，市场交投活跃度下降，建议单边短期观望为主 [83][84] 锌 - LME和沪锌期货价格下跌，上海地区锌锭现货价格和库存有变化，国内锌锭库存减少 [85] - 国内矿端偏紧，加工费下调，冶炼厂减产，出口积极性高，若出口增加供应过剩局面或缓解，近期有色板块承压，预计锌价宽幅震荡，建议单边暂时观望，逢低轻仓布局多单；套利买SHFE抛LME套利仍可持有；期权暂时观望 [85][88][89] 铅 - LME和沪铅期货价格下跌，现货市场价格下跌，废旧铅酸蓄电池回收企业出货积极性增加，再生铅炼厂调低原料采购报价，SMM铅锭五地社会库存增加 [90] - 国内再生铅冶炼企业复产，下游铅蓄消费转淡，社会库存累库，铅价上行动力不足，关注宏观因素影响，建议单边前期获利空单部分止盈，关注宏观因素；套利暂时观望；期权卖出看涨期权止盈离场 [91] 镍 - LME镍价下跌，库存增加，李强主持国务院常务会议，容百科技与宁德时代签署合作协议 [93] - 部分电镍产线转产硫酸镍，需求淡季，库存增长，供需过剩明显，镍铁和硫酸镍价格走弱，成本支撑削弱，预计镍价震荡走弱，建议单边反弹沽空；套利暂时观望；期权卖出虚值看涨期权 [93] 不锈钢 - 印度不锈钢市场疲软，中国台湾地区烨联钢铁启动改造和维修工程 [95] - 不锈钢成交氛围弱，终端需求转入淡季，成本端镍矿价格坚挺，高镍铁和铬系价格下跌，库存累库，预计价格承压下探前低，建议单边反弹沽空；套利暂时观望 [95][96] 工业硅 - 合盛硅业控股股东解质押股份 [97] - 11月多晶硅产量缩减，工业硅需求走弱，云南、四川电价上行，部分企业停炉，有机硅单体企业计划减产，预计价格偏弱，但工厂库存低，盘面难深跌，建议单边震荡偏弱；套利Si2512、Si2601合约正套；期权暂无 [97] 多晶硅 - 通威集团董事局主席刘汉元谈多晶硅并购重组问题 [99] - 11月多晶硅供需双减，供应缩减幅度大于需求，供需边际好转，现货成交增加，库存有望降低，但2026年一季度需求预期差，期货价格有下跌风险，预计短期区间震荡，建议单边观望；套利PS2512、PS2601正套止盈；期权暂无 [99][100] 碳酸锂 - 宁德时代发布报告，中国新能源汽车出口数据有变化，久森新能源固态电池有进展 [101] - 市场对11月供需紧张和明年长期看好，盘面强势，碳酸锂涨停扩板，持仓增加，波动率放大，中线关注12月排产和年末新驱动，若有利空信号可能引发多头踩踏，建议单边背靠5日线持有多单；套利和期权暂时观望 [101][102] 锡 - 沪锡期货价格上涨，LME锡库存下降，上周五锡锭社会库存增加，美联储官员有相关表态，美国部分积压数据发布时间确定，秘鲁出口锡有数据 [104] - 美联储官员发表鹰派言论，12月降息概率降低，上周锡价冲高抑制需求，多头获利了结，矿端供应紧张，加工费维持低位，预计锡价震荡运行，建议单边暂时观望，等待方向明确；期权暂时观望 [105] 航运板块 集运 - 现货运价有变化，巴勒斯坦国政府对联合国安理会涉加沙决议表态 [106] - 船司长约货有所改善，但11月下半月拉涨动力减弱，12月运价高度或受限，11 - 12月发运预计好转，供给端12月运力下降，胡塞表示暂停袭击红海商船但有重启可能，近月复航概率不大，短期02合约估值基本修复，建议单边EC2602合约多单逢高止盈；套利2 - 4正套逢高止盈 [106][107] 能源化工 原油 - WTI、Brent和SC原油期货价格有变化，Brent主力 - 次行价差有数据，美联储副主席和理事有相关表态，克里姆林宫表态，高盛对油价有预测 [109][110] - 地缘风险短期平稳，美联储12月降息前景不明，市场风险偏好回落，4季度供应升至高位，原油累库压力兑现，油价上行阻力大，冬季有不确定性，低油价下页岩油减产预期和中美收储提供底部支撑，预计油价区间震荡，建议单边震荡；套利国内汽油偏弱，柴油中性，原油月差中性；期权观望 [110] 沥青 - WTI、Brent原油期货价格下跌，BU沥青期货夜盘收涨，现货市场不同地区沥青价格有变化，成品油基准价有变化，山东、长三角、华南市场沥青有相关资讯 [112][113] - 周一主营价格高位下调，地炼价格阶段性企稳，现货市场平稳，十一月上旬供需环比走弱，年底供应预计回落，低供应低库存支撑价格，预计沥青单边价格短期窄幅震荡，建议单边窄幅震荡；套利观望；期权BU2601合约卖出虚值看涨期权 [113][114] 燃料油 - FU和LU燃料油期货合约夜盘价格有变化，新加坡纸货市场月差有变化，苏丹能源设施受袭，新加坡现货窗口燃料油成交有数据 [115][117] - 低硫供应缺口短期内支撑市场价格，苏丹低硫重质原油出口受干扰，中东装置延期回归，泛新加坡地区低硫供应预期减少，需求端关注欧洲及东亚冬季气温和天然气情况，俄罗斯近端高硫出口下行，需求端燃油进料需求预期减弱，建议单边区间震荡，观望；套利低硫裂解偏强，高硫裂解平稳；期权观望 [117][118] PX&PTA - PX和PTA期货价格震荡整理，现货市场价格和基差有变化，虹港石化PTA装置检修，江浙涤丝和直纺涤短产销有数据 [119][120] - PX供需双降，供应整体宽松，PTA供需双降，社会库存增加，下游聚酯开工走弱，后市累库预期仍存，建议单边短期价格震荡走势；套利关注PX1、3合约和PTA1、5合约的反套；期权卖出虚值看涨期权&卖出虚值看跌期权 [120][121] 乙二醇 - EG期货主力合约价格有变化，现货基差和商谈价格有变化，江浙涤丝和直纺涤短产销有数据，华东主港地区MEG港口库存增加，国内乙二醇装置有重启和开车情况 [122][123] - 供应预期上升，下游聚酯开工走弱，乙二醇后市累库预期仍存，建议单边震荡偏弱；套利观望；期权卖出虚值看涨期权 [124] 短纤 - PF期货主力合约价格有变化，现货市场价格维稳，江浙涤丝和直纺涤短产销有数据 [125] - 短纤内需季节性回落，下游新订单下达节奏缓慢，外需外贸询单量增加但圣诞订单不及往年，终端纱厂补货力度有限，建议单边短期震荡；套利观望；期权双卖期权 [125] PR(瓶片) - PR期货主力合约价格有变化，现货市场交投气氛清淡，聚酯瓶片工厂出口报价多稳 [128] - 供应方面华润珠海和江阴装置有停车和重启情况，新装置或延期投产，下游消耗前期原料库存，周内暂无招标，淡季需求改善力度有限，建议单边无；套利无；期权无 [128] 纯苯苯乙烯 - 纯苯和苯乙烯主力合约期货价格震荡整理，现货市场价格有变化，江苏纯苯和苯乙烯港口样本库存有数据 [130][131] - 纯苯市场成交气氛偏弱，港口库存累积，内盘供需格局宽松，苯乙烯供需双增，港口库存和生产企业库存环比回落，下旬到港增加，港口库存预期回升，建议单边短期价格震荡，关注逢高做空机会；套利观望；期权观望 [133][134] 丙烯 - PL期货主力合约价格有变化，现货市场价格上涨，沙特阿美公司12月CP预期有变化 [136] - 丙烷价格下探，丙烯成本端支撑

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 油脂方面，棕榈油受出口放缓担忧影响预计维持低位震荡或弱势反弹，国内大连棕榈油期货在8600 - 8700元区间波动后或再度趋弱，港口库存有回升预期；豆油美国供应上调但期末库存减少对CBOT豆油有支撑，国内产需平衡 [1] - 生猪方面，现货价格偏弱，行情区间震荡偏弱，养殖端惜售及二育空间有限，东北等地有疫情散发，3 - 7反套可继续持有 [3] - 粕类方面，美豆缺乏利多上涨乏力，中国关税影响出口，国内大豆库存高企，豆粕维持宽幅震荡 [8] - 玉米方面，东北地区价格偏强，华北地区偏稳，新季玉米有卖压预期，价格上涨受限，阶段性供需偏紧但反弹受限 [10] - 白糖方面，印度出口短期困难，巴西供应宽松，原糖预计在14美分/磅附近震荡，本周市场维持震荡走势 [14] - 棉花方面，11月USDA供需平衡表偏空，国内新棉上市有压力，下游需求疲弱但局部有支撑，短期棉价区间内承压偏弱运行 [15] - 鸡蛋方面，在产蛋鸡存栏量高位震荡，供应宽松，需求季节性淡季，短期内难改观，本周市场震荡偏弱整理，近月空单可逢低平仓止盈 [17][18] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 价格数据：江苏一级豆油现价8590元，期价8282元；广东24度棕榈油现价8590元，期价8644元；江苏三级菜籽油现价10290元，期价9880元 [1] - 价差数据：豆油跨期01 - 05价差238元，棕榈油跨期01 - 05价差 - 116元，菜籽油跨期01 - 05价差454元；豆棕价差2601合约 - 732元，菜豆价差2601合约1598元 [1] - 库存情况：棕榈油库存有回升预期，国内工厂豆油库存变动不大 [1] 生猪产业 - 期货指标：主力合约基差 - 45元，生猪2605合约12140元，生猪2601合约11695元，生猪1 - 5价差 - 445元，主力合约持仓137254手，仓单90手 [3] - 现货价格：河南11650元/吨，山东11800元/吨，四川11350元/吨等 [3] - 现货指标：样本点屠宰量日198780头，白条价格周18.60元/公斤，仔猪价格周17.25元等 [3] 粕类产业 - 价格数据：江苏豆粕现价3060元，期价3043元；江苏菜粕现价2500元，期价2449元；哈尔滨大豆现价3920元，豆一主力合约4178元 [8] - 价差数据：豆粕跨期01 - 05价差244元，菜粕跨期01 - 05价差56元，油粕比主力合约2.72，豆菜粕价差2601合约602元 [8] - 榨利情况：巴西2月船期盘面进口榨利56元，加拿大1月船期盘面进口榨利748元 [8] 玉米系产业 - 玉米数据：玉米2601锦州港平舱价2182元，基差48元，玉米1 - 5价差 - 61元，蛇口散粮价2340元等 [10] - 玉米淀粉数据：玉米淀粉2601合约2489元，长春现货2510元，潍坊现货2750元，基差21元等 [10] 白糖产业 - 期货市场：白糖2601合约5458元，白糖2605合约5404元，ICE原糖主力14.75美分/磅，白糖1 - 5价差60元 [14] - 现货市场：南宁5600元/吨，昆明5570元/吨，南宁基差202元，昆明基差172元 [14] - 产业情况：全国食糖产量累计值1116.21万吨，销量累计值1048.00万吨，广西食糖产量累计值646.50万吨等 [14] 棉花产业 - 期货市场：棉花2605合约13455元，棉花2601合约13445元，ICE美棉主力64.21美分/磅，棉花5 - 1价差10元 [15] - 现货市场：新疆到厂价3128B级14579元，CC Index:3128B级14801元，FC Index:M:1%级12844元 [15] - 产业情况：商业库存293.06万吨，工业库存88.82万吨，进口量10.00万吨等 [15] 鸡蛋产业 - 期货指标：鸡蛋12合约2987元/500KG，鸡蛋01合约3229元/500KG，12 - 01价差 - 242元 [17] - 现货指标：鸡蛋产区价格2.96元/斤，蛋鸡苗价格2.80元/羽，淘汰鸡价格4.04元/斤 [17] - 养殖情况：蛋料比2.40，养殖利润 - 23.06元/羽 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外降息预期收敛，国内风险偏好趋弱，各类商品受宏观、基本面及政策等因素影响呈现不同走势，投资者需关注相关数据和政策变化，谨慎操作[2][3] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外美联储内部分歧大，市场定价12月降息概率降至43%，美元指数回升，美股冲高回落，10Y美债利率震荡回落，金价、铜价、油价调整，关注美国非农就业数据及美股科技板块财报[2] - 国内A股震荡调整，两市成交额回落，两融余额扩张放缓，需防范阶段性回调风险；债市资金面偏紧，短端利率下行受限，维持偏强震荡格局[3] 贵金属 - 周一国际贵金属期货价格下跌，COMEX黄金期货跌1.20%，COMEX白银期货跌1.25%，金银连续三日下跌[4] - 市场对美联储降息预期减弱，官方数据中断后恢复公布，美联储官员态度谨慎，亚洲实物需求低迷，印尼拟征黄金出口税，投资者修正降息预期，市场获利了结[4][5] - 维持金银价格阶段性调整观点，关注美联储官员讲话及美国非农就业数据[5] 铜 - 周一沪铜主力震荡回落，伦铜调整至10700一线，国内近月转为平水结构[6] - 美加大对俄制裁力度，美联储12月降息概率降至57%，矿端紧缺，国内电铜产量下滑，社会库存维持20万吨附近，预计铜价短期高位回落[6][7] 铝 - 周一沪铝主力收21725元/吨，跌1.14%，LME收2806美元/吨，跌1.84%，铝锭库存环比增加[8] - 美联储官员发言影响降息预期，市场情绪谨慎，铝锭社会库存累库，供应增加，消费淡季及环保因素使下游减产，铝价延续调整[8] 氧化铝 - 周一氧化铝期货主力合约收2817元/吨，跌0.7%，现货均价持平，理论进口窗口开启，仓单库存持平[9][10] - 市场各方观望，供应端暂无集中减产，但成本及环保政策减产预期强，氧化铝弱势震荡[10] 铸造铝 - 周一铸造铝合期货主力合约收20990元/吨，跌1.11%，交易所库存增加[11] - 宏观利多情绪消退，铸造铝减仓调整，废铝供应偏紧提供成本支撑，终端新能源车数据增长，下游有补库需求，预计期价调整有限[11] 锌 - 周一沪锌主力合约期价震荡，伦锌先扬后抑，现货市场货源偏紧，社会库存减少[12] - 美联储12月降息预期降温，美元反弹，锌价承压，加工费回落，炼厂利润收窄，年底减产预期升温，出口预期减弱，下游进入消费淡季，锌价短期弱震荡[12] 铅 - 周一沪铅主力合约减仓下行，伦铅承压回落，社会库存增加，下游观望，部分刚需采购[13] - LME大幅累库，沪铅跟随调整，原生炼厂复产，部分再生铅炼厂减产，下游消费转弱，库存小增，预计跟随伦铅调整，关注下方40日均线支撑[13][14] 锡 - 周一沪锡主力合约期价横盘，伦锡窄幅震荡，社会库存增加，炼厂开工率回升[15] - 12月降息预期回落，市场情绪转紧，锡价受抑，原料端改善有限，加工费弱稳，炼厂提产空间受限，下游采购谨慎，库存回升，预计锡价高位调整[15] 工业硅 - 周一工业硅窄幅震荡，仓单库存高位回落，部分主流牌号报价持平，社会库存降至54.6万吨[16][17] - 供应端新疆开工率上升，云南下降，供应收敛，需求侧多晶硅、硅片、电池、组件市场各有变化，市场供需矛盾不大，预计期价区间震荡[17] 碳酸锂 - 周一碳酸锂价格强势上涨，现货价格上涨，原材料价格上涨，仓单增加，主力合约大幅增仓拉涨后尾盘减仓封板[18][19] - 碳酸锂供给创新高但库存加速去库，基本面强势，多头情绪浓或推动锂价探涨，但需警惕需求不及预期及进口增量影响，短期谨慎观望[19] 镍 - 周一镍价震荡偏弱，库存大幅累库，宏观上美联储官员降息态度有分歧，产业上印尼暂停发放相关商业许可证[20][21] - 镍库存累库施压价格，但成本处于高位，电镍交投好，升贴水攀升，镍铁厂承压，价格对政策敏感，预计镍价低位震荡，关注低多机会[21] 纯碱玻璃 - 周一纯碱主力合约震荡，玻璃主力合约震荡，纯碱企业库存大幅去化，光伏和浮法玻璃企业库存累库[22][23] - 需求无亮点，玻璃市场低迷，需求端韧性存疑，供给端或复工，基本面或下行，预计价格低位震荡，警惕持仓风险[22][23] 螺卷 - 周一钢材期货震荡反弹，现货成交增加，价格上涨，10月全国粗钢产量下降，重点企业产量有降有增[24] - 基本面产业数据尚可，五大材产量和库存减少，表需回落，钢厂减产，供应压力减小，需求偏弱，预计钢价震荡[24] 铁矿 - 周一铁矿石期货震荡反弹，港口现货成交增加，价格上涨，11月10 - 16日47港到港量减少，发运量增加[25] - 供应端到港降发运增，港口库存增加，需求端部分钢厂复产，铁水产量回升，预计铁矿震荡[25] 双焦 - 周一焦煤焦炭期货震荡偏弱，焦炭第四轮涨价落地，煤矿产能利用率和原煤产量增加，库存增加[26] - 现货市场情绪一般，煤矿复产，焦煤产量反弹，焦炭生产稳定，下游钢厂铁水回升但钢材进入淡季，原料需求预期减弱，预计期价震荡偏弱[26] 豆菜粕 - 周一豆粕、菜粕合约收跌，美豆合约涨，10月美豆压榨量创纪录，巴西大豆播种率上升，国内大豆及豆粕库存处于高位但拐点已到[28][29] - 外盘走强，国内库存拐点已现，预计短期连粕震荡偏强[29] 棕榈油 - 周一棕榈油合约收涨，豆油、菜油合约收跌，马棕油主连涨，美豆油主连涨，11月上半月马棕油产量增加，出口减少，国内油脂库存增加[30] - 宏观市场谨慎，油价弱势，马棕油产增需减，国内棕榈油库存增加，预计短期震荡运行[30][31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金融期货方面海外关注美国经济数据发布及人事变动影响，国内关注政策托底力度与效果，各品种短期走势受不同因素影响，如股指震荡、国债中期有上涨空间等 [1][3][5] - 大宗商品方面各品种受宏观、供需等因素影响呈现不同走势，如贵金属短期调整、铜缺乏驱动、铝高位震荡等 [13][17][19] - 黑色系成材区间震荡，铁矿石关注逢高做空机会，焦煤焦炭可布局多单等 [29][31][33] - 能化品原油震荡承压，LPG 偏强震荡，PTA - PX 偏强运行等，各品种走势受供需、地缘等因素影响 [38][40][45] - 农产品生猪近月压力大，油料近强远弱，油脂震荡等，各品种受政策、供需、天气等因素影响 [77][78][81] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观关注美国经济数据发布及人事变动，国内经济基本面边际降温，关注政策托底 [1] - 人民币汇率受美元指数等因素影响，后续关注美国就业数据及国内企业结汇意愿 [2] - 股指震荡延续，关注海外变数，如美国经济数据、英伟达财报、中日风波等 [3][5] - 国债短期震荡，中期在基本面支持下有上涨空间，中线多单继续持有 [5][6] - 集运欧线现货指数下跌，期价短期调整压力增大，趋势交易者观望，套利交易者可止盈 [7][8][10] 大宗商品 有色 - 黄金&白银 12 月降息预期分歧大，短期调整或将延续，关注 200 日均线回踩情况 [13][15] - 铜缺乏驱动，临近交割日仓单注册量回升，关注 86000 附近支撑 [17][18] - 铝产业链铝高位震荡，氧化铝偏弱运行，铸造铝合金高位震荡 [19][20][21] - 锌窄幅震荡，关注出口与宏观及月底底部空间 [21] - 镍，不锈钢持续偏弱走势，基本面压力较大，关注后续需求走势 [21][22] - 锡窄幅震荡，短期内供给端原料问题难解决，维持高位震荡 [23] - 碳酸锂市场情绪旺，需警惕追高风险 [24] - 工业硅&多晶硅宽幅震荡区间，多晶硅偏弱，关注市场情绪和政策 [25][26] - 铅交割累库，承压运行，震荡走势 [27] 黑色 - 螺纹&热卷小幅反弹，区间震荡，关注去库速度和下游消费情况 [29][30] - 铁矿石发运大增，基本面供强需弱，关注逢高做空机会 [31][32] - 焦煤焦炭部分矿山复产，供应边际宽松，关注焦煤主产区政策，可布局多单 [33][34][35] - 硅铁&硅锰继续累库，震荡偏弱，去库依赖减产 [36] 能化 - 原油供应宽松压制油价，地缘与避险风险成关键，中短期震荡 [38][39] - LPG 偏强震荡，基本面中性偏好但估值高 [40][41] - PTA - PX 调油逻辑强化，偏强运行，关注检修计划兑现和宏观动态 [42][45] - MEG - 瓶片供应端推动价格反弹，操作上逢高布空，可卖出看涨期权 [46][49] - 甲醇 01 维持偏弱，建议前期卖看涨继续持有，进行反套操作 [50][51] - PP 成本支撑增强，短期供需好转，支持 1 - 5 正套 [53][54] - PE 底部回升但空间有限，供需格局短期改善中长期偏弱 [56][57] - 纯苯苯乙烯调油叙事再起，低位反弹，但基本面未大转变反弹高度有限 [58][59] - 燃料油裂解走弱，看空高硫裂解 [60][61] - 低硫燃料油低位盘整，裂解驱动向上 [62][63] - 沥青底部空间不大，关注冬储意愿，短期震荡 [64][65] - 玻璃纯碱烧碱低位盘旋，纯碱以成本定价，玻璃结构性矛盾存在，烧碱供需格局偏弱 [66][68][69] - 纸浆&胶版纸期价盘整，短期偏震荡走势，期价中枢略下移 [70][71] - 原木关注 01 - 03 的反套机会，可采取区间网格等策略 [72][73][74] - 丙烯震荡，供应端影响价格，预期维持震荡格局 [75][76] 农产品 - 生猪近月压力依旧偏大，建议观望，适当反套参与 [77] - 油料近强远弱，内盘豆粕近月计价去库逻辑，菜粕关注仓单变化 [78][79][80] - 油脂弱势震荡为主，关注产地信息、政策及天气等 [81] - 豆一期价高位坚挺，多头趋势延续 [82][83] - 玉米&淀粉注意涨价后卖压释放，底部区间偏强震荡 [83][85] - 棉花震荡偏弱，关注反套机会 [86] - 白糖弱势承压 [87][89] - 鸡蛋现实压力犹存，产能高位但面临拐点，多单轻仓参与 [90] - 苹果冲高回落，走势依旧偏强 [91][92] - 红枣关注新枣收购，减产下预计下方空间有限 [93][94]

能源化工品 原油 - 隔夜国际油价震荡，布伦特 01 合约跌 0.4% [2] - CPC 出口终端和俄罗斯黑海港口恢复，市场供给担忧缓解，但四季度及明年一季度原油供需压力仍趋放大，中期下行风险仍存 [2] - 短期关注 11 月 21 日俄罗斯两油制裁生效后出口影响及委内、伊朗风险释放情况 [2] 燃料油与低硫燃料油 - 燃料油价格主要跟随原油走势，高硫燃料油短期受地缘因素支撑，中期供应趋于宽松 [20] - 低硫燃料油近期表现偏强，基本面有所改善，但 12 月底丹格特炼厂 RFCC 装置计划检修，中期供应压力仍存 [20] 沥青 - 11 月稀释沥青贴水降至 -11 美元/桶，成本支撑走弱 [21] - 11 月周度出货量环比走低，商业库存去化放缓，社会库存同比幅度扩大 [21] - 年末需求不及去年同期，中长期基本面对 BU 存在利空压制 [21] 液化石油气 - 丙烷贴水上涨支撑进口到岸成本，丁烷脱氢装置盈利改善，多地降温带动需求好转 [22] - 炼厂及港口库容率下降，LPG 震荡偏强 [22] 尿素 - 尿素盘面偏强运行，主流区域现货价格稳中有跌 [23] - 农业需求走弱，工业复合肥开工回升，新出口政策落地提振交投氛围，生产企业去库 [23] - 供应维持高位，下游追涨力度有限，不排除行情松动下行可能 [23] 甲醇 - 甲醇夜盘持续下跌，海外装置开工负荷提升，港口库存维持高位 [24] - 山东恒通烯烃装置停车，部分沿海 MTO 装置开工或下调，传统下游进入淡季，需求端维持弱势 [24] - 沿海甲醇去库困难，行情延续弱势运行 [24] 聚丙烯、塑料与丙烯 - 两烯下游检修装置重启，需求回升，丙烯企业库存低位，报盘推涨 [27] - 塑料和聚丙烯供应压力难缓解，季节性需求回落，生产企业库存积累 [27] - 价格跌至低位，技术上有反弹修复需要 [27] PVC 与烧碱 - PVC 震荡，印度 BIS 认证取消影响不大，电石价格暂稳，企业检修，库存下滑，内需不足，海外需求好转，预计窄幅震荡 [28] - 烧碱下行，成本上抬，价格走弱，库存环比下降但同比压力大，下游补库意愿不足，弱势运行 [28] PX 与 PTA - 海外汽油裂差走强及芳烃偏紧提振 PX，支撑 PTA 价格 [29] - PX 负荷高位，PTA 效益差，装置检修增加，终端织造负荷下降，化工需求转弱 [29] - PX - 原油价差预期跟随汽油裂差走强，国内 PX 供需充裕，谨慎看多；PTA 加工差低位震荡，跟随 PX 波动 [29] 乙二醇 - 乙二醇周产量环比微增，港口库存大幅增长，新产能及老装置重启致供应压力大 [30] - 中期需求转弱，港口预期持续累库，延续偏空思路，月差反套为主 [30] 多晶硅 - 多晶硅 N 型复投料成交区间维持 4.97 - 5.49 万元/吨，延续窄幅波动 [11] - 光伏终端需求阶段性平淡，下游各环节 11 月预计减产，硅片企业挺价，供需边际改善有限，期价预计震荡 [11] 工业硅 - 工业硅期货触及 9000 元/吨关口后反弹，下游有机硅行业有减产计划但处于商议阶段 [12] - 处于西南枯水期转换阶段，供应端收缩，现货价格坚挺，四川地区预计 11 月末下调开工率 [12] - 行业供需双弱格局未改，维持震荡运行判断 [12] 金属 铜 - 隔夜铜市阴线震荡，市场关注需求强弱，美国通胀风险升温，沪铜减仓，表现相对被动 [4] - 业内关注上海铜年会加工费谈判，周一现铜报 86510 元，社库减少 7300 吨至 19.38 万吨 [4] - 刚果（金）卢阿拉巴州铜矿山体滑坡，该省暂停手工采矿活动，关注后续影响；铜市震荡在 8.5 - 8.8 万区间，高位空单可背靠 8.8 万持有 [4] 铝 - 隔夜沪铝减仓回落，周初铝锭铝棒社库分别增加 2.5 万吨和 0.7 万吨 [5] - 中期震荡偏强形态未逆转，但短期基本面偏弱，库存反馈不佳，关注资金动向，调整或延续 [5] 铸造铝合金 - 昨日保太 ADC12 现货报价下调 100 元至 20900 元，废铝货源偏紧，税率政策未明确 [6] - 行业库存和交易所仓单处于高位，跟随铝价波动，与 AL 价差有收窄空间 [6] 氧化铝 - 氧化铝运行产能处于历史高位，行业库存和交易所仓单持续上升，供应过剩格局难改 [7] - 现货市场惜售，指数跌势趋缓，接近晋豫现金亏损，规模减产未形成前弱势运行 [7] 锌 - 美政府结束停摆，联储放鹰，12 月降息概率跌破 50%，国内天气转冷，消费预期承压，资金多头离场 [8] - 内外矿 TC 同步走低，炼厂利润承压，11 月国内锌锭供应环比回落，出口窗口打开，华东贸易商挺价 [8] - 沪锌下跌关注 2.22 万元/吨 60 日均线支撑，LME 锌跌至反弹区间下轨，外盘库存回升，不排除破位下跌可能 [8] 铅 - 铅价高位，下游畏高，炼厂利润好，产出预增，期现价差高位，交仓累库压力大 [9] - LME 铝库存激增，内外盘基本面转弱，沪铝多头离场，短期下探成本支撑，下方看 1.71 万元/吨 60 日均线支撑 [9] 锡 - 隔夜锡价震荡，沪锡关注 MA10 - 5 日均线价格变动，最后交易日现锡 28.99 万，对交割月小幅贴水 [10] - 上周国内锡社库走高，非洲产区雨季出口承压，后市低邦复产节奏与印尼天马整顿产能效率是关键，存在不确定性 [10] - 中长线高位空单背靠 29.5 万持有，可短多长空或买入看涨虚值期权保护 [10] 农产品 大豆与豆粕 - USDA11 月供需报告显示美国新作大豆单产、产量、出口量、期末库存下调，数据偏多，美豆价格先跌后强 [35] - 南美巴西新季大豆种植进度偏慢，关注拉尼娜对巴西、阿根廷产量影响 [35] - 国内大豆供应充足，压榨利润不佳，大豆库存高位，豆粕库存略降，连指期货关注逢低做多机会 [35] 豆油与棕榈油 - 美豆压榨数据好，价格上涨，关注美豆出口和南美大豆种植生长状况，预计短期震荡偏强 [36] - 国内大豆近端压榨利润不佳，豆油表现偏强，豆棕价差走强 [36] - 棕榈油 11 月产量微降，出口需求降幅大，供需压力延续，关注供需表现 [36] 豆一 - 豆一期货价格偏强，国内大豆收购优质优价，高蛋白大豆收购价格有优势 [37] - 受天气影响，国产高蛋白大豆供应趋紧，市场预期乐观，国产大豆仓单增加 [37] - 美豆价格震荡偏强，关注国产大豆现货市场表现 [37] 玉米 - 夜盘大连玉米期货震荡，东北玉米新粮增量减小，价格稳中略强，山东现货上量略增 [38] - 中储粮进口玉米邀拍本周或继续举行，关注影响 [38] - 等待中美贸易协议签订，东北新粮上量高峰未过，预计反弹高度有限，01 合约等待回调 [38] 生猪 - 生猪期现货价格偏弱，现货随 10 月二育补栏结束回落，盘面近月合约估值低位，远月合约跟随调整 [39] - 中长期猪周期底部多呈双底 “W” 型，10 月猪价低点大概率首次筑底，预计明年上半年二次探底 [39] 鸡蛋 - 鸡蛋现货稳中偏弱，期货近月合约受打压触及新低，蔬菜价格回落，12 月合约收敛升水，基本面供应高位需求淡季 [40] - 盘面建议近月高位空单持有 [40] 棉花 - 美农月度供需报告偏空，美棉 25/26 年度产量上调 19.4 万吨，中国、巴西产量上调，利空美棉价格 [41] - 国内新疆棉花收购基本结束，纺企刚需采购，新棉上市带来压力，纯棉纱下游需求走弱，郑棉短期区间震荡，观望或短线操作 [41] 白糖 - 隔夜美糖震荡，印度和泰国开榨，产量预期好，国际市场供应充足，美糖上方有压力 [41] - 国内市场交易重心转向新榨季估产，广西降雨好，甘蔗植被指数同比增加，25/26 榨季广西食糖产量预期较好，关注生产情况 [41] 苹果 - 期价高位震荡，产区苹果入库结束，库存同比下降，短期价格走势偏强 [42] - 今年红富士苹果质量差，好货占比少但价格高，贸易商和果农惜售，远月合约可能有库存压力，关注去库情况 [42] 其他 集运指数（欧线） - 昨日 SCFIS 欧洲航线指数报 1357.67 点，环比下滑 9.8%，反映 11 月上旬运价低迷，11 月下旬宣涨兑现后下期指数有望回升 [19] - 12 月市场博弈焦点在航司宣涨次数与兑现幅度，货量回暖及空班安排支撑 12 月上旬涨价预期，12 合约估值受限 [19] - 02 合约预计小幅贴水 12 合约，远月合约受船队规模和复航预期压制，维持低位震荡，建议在现货旺季带动淡季合约跟涨时逢高布局空单 [19] 贵金属 - 隔夜贵金属延续调整，美联储官员发言偏鹰，12 月降息概率降至五成以下，市场等待经济数据权衡前景 [3] - 贵金属构筑高位震荡平台，等待新驱动和技术面指引 [3] 焦炭 - 日内价格上行，焦化利润一般，日产小幅下降，库存小幅下降，下游按需采购，贸易商采购意愿一般 [15] - 碳元素供应充裕，下游铁水需求有韧性，钢材利润一般，压价情绪浓，焦炭盘面升水，价格震荡 [15] 焦煤 - 日内价格强上行，炼焦煤矿产量增加，现货竞拍成交正常，价格涨跌互现，终端库存增加 [16] - 碳元素供应充裕，下游铁水需求有韧性，钢材利润一般，压价情绪浓，焦炭盘面升水，焦煤盘面对蒙煤贴水，关注安全生产考核，价格震荡 [16] 硅锰 - 日内价格上行，需求端铁水产量反弹，硅锰周度产量下降但仍处高位，库存缓慢累增 [17] - Comilog 远期锰矿报价环比抬升，现货矿涨跌切换快，本周上涨，锰矿库存增加，矛盾不突出，价格底部支撑强 [17] 硅铁 - 日内价格上行，需求端铁水产量反弹，出口需求抬升，金属镁产量增加，需求有韧性 [18] - 硅铁供应下降但维持高位，表内库存去化，成本端电费和兰炭价格上调，价格易涨难跌 [18] 玻璃 - 日内震荡，中游库存高压，现货阴跌，上周累库，煤炭上涨，成本抬升，利润收窄，本周有产线计划冷修 [32] - 加工订单环比改善但同比不足，中游库存压力大，期价上涨乏力，短期多空博弈大，建议观望 [32] 20 号胶、天然橡胶与丁二烯橡胶 - 国际原油期货价格震荡，泰国原料市场价格稳中有涨，全球天然橡胶供应高产期，中国云南产区进入停割期 [33] - 国内丁二烯橡胶装置开工率上升，全钢胎开工率小降，半钢胎开工率微增，轮胎企业产成品库存增加 [33] - 青岛地区天然橡胶总库存增加至 45.26 万吨，顺丁橡胶社会库存增加至 1.59 万吨，丁二烯港口库存回落至 2.9 万吨，需求走弱，供应有变化，库存增加，成本稳定，市场情绪谨慎，关注跨品种套利机会 [33] 纯碱 - 震荡走势，轻碱走势尚可，行业库存环比回落，成本上抬，部分碱厂检修，产量下滑 [34] - 光伏玻璃产能波动不大，浮法有产线计划冷修，重碱刚需收缩，关注成本端驱动，短期跟随波动，长期供需过剩 [34] 木材 - 期价震荡，外盘报价高，国内现货价格弱势，贸易商压力增加，短期不会大幅增加进口 [43] - 港口出库量 6 万方以上，需求支撑价格，原木库存总量偏低，库存压力小，低库存支撑价格，暂时观望 [43] 纸浆 - 昨日纸浆期货小幅下跌，针叶浆月亮现货报价 5450 元/吨，阔叶浆金鱼报价 4400 元/吨 [44] - 截至 11 月 13 日，中国纸浆主流港口样本库存量 211.0 万吨，较上期累库 10.2 万吨，环比上涨 5.1%，同比上涨 21.3% [44] - 海外阔叶浆报价偏强，部分贸易商不愿低价走货，下游采购意愿一般，纸浆估值低位，中长期有改善预期，短期上涨空间受限，暂时观望 [44] 股指 - 昨日 A 股弱势震荡，期指各主力合约全线收跌，IH 领跌超 1%，基差均贴水标的指数 [45] - 隔夜外盘欧美股市收跌，美债收益率长端回落，美元指数收涨，美联储官员偏鹰，12 月降息概率回落至 40%以下，美元偏强，全球风险偏好承压 [45] - 短期市场交易难度增加，预计震荡走势，关注国际地缘局势和国内经济政策走向，中期关注科技与先进制造，临近岁末考虑成长风格止盈，关注消费与周期板块轮动机会 [45] 国债 - 市场交投冷清，主线不明，中期基本面支撑债市但空间有限，关注年内增量政策和降准降息预期 [46] - 区间震荡操作首选，把握交易机会，国债期结构分化行情持续，收益率曲线陡峭化暂告一段落，关注市场风险偏好变化带来的机会 [46]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对各期货品种进行了分析和展望，认为股指期货短期窄幅回调及反弹下方风险有限，国债期货短期窄幅震荡，贵金属中长期有望牛市但短期波动加剧，有色金属、黑色金属、农产品、能源化工等品种走势受供需、宏观等因素影响呈现不同态势，投资者可根据各品种特点和建议进行操作 [2][6][8] 各品种总结 金融期货 股指期货 - 市场情况：11 月 17 日 A 股早盘低开全日震荡，上证指数收跌 0.46%，四大期指主力合约全部随指数下挫 [2][3] - 消息面：国内文旅部和教育部发布赴日旅游和留学预警，海外美国财长提及关税补贴方案及贸易代表将访欧 [3] - 资金面：11 月 17 日 A 股交易环比缩量 500 亿元，合计成交额 1.91 万亿，北向资金成交额 2130.01 亿元，央行净投放 1631 亿元 [4] - 操作建议：整体降波等待企稳，短期观望为主，若深度下挫可布局看跌期权牛市价差 [4] 国债期货 - 市场表现：11 月 17 日国债期货收盘全线上涨，银行间主要利率债收益率多数下行 [5] - 资金面：11 月 17 日央行开展 2830 亿元 7 天期逆回购操作，净投放 1631 亿元，银行间市场资金面收敛 [5] - 操作建议：债市短期窄幅震荡，TL2512 波动区间 115.8 - 116.7，单边策略区间操作 [6] 贵金属 - 市场回顾：11 月 17 日美联储官员态度分化，日本长期国债遭抛售，美股普跌贵金属延续弱势震荡，国际金价跌 0.84%，国际银价跌 0.77% [7][8] - 后市展望：中长期有望牛市，短期美联储官员态度分歧和经济数据公布或加剧波动，金价回调下方 4000 美元附近企稳，建议逢低买入，白银建议逢低轻仓试多 [8][9] 集运欧线 - 集运指数：截至 11 月 17 日，SCFIS 欧线指数环比下跌 9.78%，美西航线环比下跌 6.87% [10] - 基本面：截至 11 月 10 号，全球集装箱总运力增长 7.34%，欧元区 10 月综合 PMI 为 52.2，美国 10 月制造业 PMI 为 48.7 [11] - 逻辑：主力 02 合约收涨 6.73%，但 SCFIS 欧线大幅下跌或打压旺季情绪，盘面或短暂回调后上行 [11] - 操作建议：短期震荡上行 [11] 有色金属 铜 - 现货：11 月 17 日 SMM 电解铜平均价下跌，升贴水均价有变化，现货供应偏紧但下游观望 [11] - 宏观：前期流动性趋紧压制铜价，美国政府停摆结束预期升温或释放流动性，12 月降息预期暂不明朗 [12] - 供应：铜矿现货 TC 低位，10 月电解铜产量环比降 2.94 万吨，SMM 预计 11 月环比降 0.4 万吨 [13] - 需求：11 月 13 日电解铜制杆和再生铜制杆周度开工率上升，下游需求有韧性 [14] - 库存：LME 铜和 COMEX 铜累库，国内社会库存去库 [14] - 逻辑：11 月宏观“真空期”，基本面供需矛盾支撑铜价底部上移 [15][16] - 操作建议：主力参考 85000 - 87500，短期震荡 [16] 氧化铝 - 现货：11 月 17 日各地氧化铝现货均价环比持平，供应宽松，累库趋势维持 [16] - 供应：2025 年 10 月中国冶金级氧化铝产量增长，运行产能环比跌 0.92%，11 月预计供应过剩 [17] - 库存：11 月 13 日氧化铝港口、厂内和仓单库存有变化，全市场口径库存周度累库 7.8 万吨 [17][18] - 逻辑：市场供需宽松，盘面低位震荡，后续关注高成本企业减产动向 [18] - 操作建议：主力运行区间 2750 - 2900，观点震荡偏弱 [18] 铝 - 现货：11 月 17 日 SMM A00 铝现货均价下跌，升贴水均价持平，高价下成交少 [18] - 供应：2025 年 10 月国内电解铝产量增长，11 月上半月铝水比例回升，下半月或回落，海外供应风险升温 [19][21] - 需求：铝价高价制约下加工品开工率有变化，需求端承压 [19][21] - 库存：11 月 17 日国内主流消费地电解铝锭库存增加，LME 铝库存减少 [19] - 逻辑：沪铝突破 22000 关口后调整，短期在宏观利好与基本面弱现实间博弈，警惕高位回调 [20][21] - 操作建议：主力运行区间 21400 - 22000，建议逢高短空，观点宽幅震荡 [21] 铝合金 - 现货：11 月 17 日 SMM 铝合金 ADC12 现货均价下跌 [21] - 供应：10 月国内再生铝合金锭产量减少，开工率下降，11 月预计开工率环比小幅下降 [22] - 需求：下游压铸企业对高价接受度不高，采购意愿受抑制 [23] - 库存：11 月 13 日社会库存减少，11 月 17 日铸造铝合金仓单总注册量增加 [22] - 逻辑：市场跟随铝价调整，成本支撑显著，供应受限，需求有底部支撑，短期价格偏强 [23] - 操作建议：主力参考 20600 - 21200，可考虑套利，观点宽幅震荡 [23] 锌 - 现货：11 月 17 日 SMM 0锌锭平均价下跌，下游接货积极性低 [23] - 供应：锌矿加工费下降，2025 年 1 - 10 月中国精炼锌产量增长，预计 11 月产量环比下降 [24] - 需求：升贴水有变化，初级加工行业开工率基本稳定，需求未有超预期表现 [24][25] - 库存：国内社会库存去库，LME 库存累库 [25] - 逻辑：LME 交仓预期提升，沪锌震荡调整，出口或提振国内锌价，短期震荡 [26] - 操作建议：主力参考 22000 - 22800，短期观点震荡偏弱 [26] 锡 - 现货：11 月 17 日 SMM 1锡价格下跌，现货升水不变，市场交投冷清 [26] - 供应：9 月国内锡矿和锡锭进口量有变化，出口量增加，缅甸进口量回升 [27] - 需求及库存：10 月焊锡开工率下降，华南地区表现有韧性，11 月 17 日 LME 库存减少，上期所仓单和社会库存增加 [28] - 逻辑：供应紧张，需求有分化，基本面偏强，待情绪企稳后低多 [29][30] - 操作建议：回调低多思路，近期观点宽幅震荡 [30] 镍 - 现货：截至 11 月 17 日，SMM1电解镍均价下跌，进口镍均价下跌，升贴水持平 [30] - 供应：产能扩张周期，10 月中国精炼镍产量环比减少 [30] - 需求：电镀、合金、不锈钢、硫酸镍需求情况不同 [31] - 库存：海外库存高位，国内社会库存增加，保税区库存持稳 [31] - 逻辑：盘面偏弱，宏观预期好转但基本面改善不足，中期供给宽松制约价格 [32] - 操作建议：主力参考 116000 - 122000，短期观点偏弱震荡 [32][33] 不锈钢 - 现货：截至 11 月 17 日，无锡和佛山 304 冷轧价格下跌，基差下跌 [33] - 原料：矿端消息面淡，镍铁价格承压，铬铁市场弱稳，原料成本支撑下滑 [33][36] - 供应：10 月国内不锈钢厂粗钢产量增加，11 月排产减少，200 系钢厂减产但 300 系产量仍高 [34][35][36] - 库存：社会库存增加，仓单数量回落 [35] - 逻辑：盘面弱震荡，政策和宏观驱动不足，基本面未好转，供应和社库有压力，需求提振不足 [36] - 操作建议：主力参考 12300 - 12700，短期观点偏弱震荡 [36][37] 碳酸锂 - 现货：截至 11 月 17 日，SMM 电池级和工业级碳酸锂、氢氧化锂均价上涨，现货贸易成交淡 [37] - 供应：10 月产量增加，11 月产量小增，盐湖项目推进供给增加 [38][40] - 需求：需求乐观，10 月需求量增加，9 月出口量减少 [38] - 库存：11 月 13 日样本周度库存去库 [39] - 逻辑：盘面强势，消息面刺激多头情绪，基本面有支撑，关注需求持续性和大厂复产 [40] - 操作建议：观望为主，短期观点宽幅震荡 [41] 多晶硅 - 现货价格：11 月 17 日多晶硅 N 型复投料和颗粒硅报价不变 [41] - 供应：11 月预计产量回落至 12 万吨左右，12 月有望增至 12.3 万吨 [41] - 需求：下游需求预计环比下滑，各环节有累库预期 [42] - 库存：库存上涨 3%至 26.7 万吨，仓单减少 [42] - 逻辑：现货价格企稳，需求疲软，期货价格下跌，维持供需双降，关注现货支撑 [43] - 操作建议：高位震荡 [43] 工业硅 - 现货价格：11 月 17 日华东地区和新疆工业硅市场均价不变 [43] - 供应：11 月预计产量回落至 40 万吨左右，降幅 10%，降幅来自西南地区减产 [44] - 需求：多晶硅和有机硅产量下降，铝合金需求较好，需求端降幅扩大，关注有机硅减产会议结果 [44] - 库存：期货仓单和社会库存回落，厂库库存回升 [44] - 逻辑：现货价格企稳，期货价格震荡，关注有机硅减产落实，预计低位震荡 [45] - 操作建议：价格震荡，区间 8500 - 9500 元/吨 [46] 黑色金属 钢材 - 现货：现货市场情绪好转，唐山钢坯、上海螺纹和热卷价格上涨，基差走弱 [46] - 成本和利润：成本端煤矿开工率和日产低位，原煤和精煤库存去库，铁矿累库，钢材利润高位下滑 [46] - 供应：1 - 10 月铁元素产量同比增幅 4.5%，近期铁水高位下滑后回升，五大材产量减产 [46] - 需求：内需预期偏弱，出口维持高位，表需回落 [47] - 库存：五大材库存减少，螺纹去库，热卷库存持平 [48] - 观点：螺纹矛盾不大，热卷供需平衡库存高位，卷螺差收敛，不建议做多，单边偏空尝试 [49] 铁矿石 - 现货：截至 11 月 17 日，主流矿粉现货价格上涨 [50] - 期货：主力 2601 合约和远月 2605 合约上涨，1 - 5 价差走强 [50] - 基差：最优交割品为卡粉，各品种基差有数值 [51] - 需求：截至 11 月 17 日，日均铁水产量等指标有变化，钢厂利润率下滑，铁水量回升 [52] - 供给：截至 11 月 17 日，全球发运量回升，到港量下降，9 月进口量增加 [52] - 库存：截至 11 月 17 日，港口库存累库，疏港量增加，钢厂进口矿库存上升 [53] - 观点：期货反弹，供给发运回升后续到港或增加，需求转弱，库存累库，预计高位震荡，单边观望 [53] 焦煤 - 期现：截至 11 月 17 日，期货低位震荡夜盘大跌，产地煤价涨跌互现，蒙煤价格回落 [54] - 供给：截至 11 月 13 日和 12 日，样本煤矿产能利用率等指标有变化，预计后期供应提升但有限 [55] - 需求：截至 11 月 13 日，焦化厂和钢厂焦炭产量等指标有变化，铁水产量回升，钢厂补库需求走弱 [56] - 库存：截至 11 月 13 日，总库存增加，各环节库存有变化 [57] - 观点：期货提前走悲观预期，供应将提升，需求走弱，库存中位略增，单边震荡偏空，区间 1100 - 1250，暂时观望 [58][59] 焦炭 - 期现：截至 11 月 17 日，期货低位震荡夜盘大跌，第四轮提涨落地，港口贸易价格回落 [60] - 利润：全国独立焦化厂平均吨焦盈利有差异 [60] - 供给：截至 11 月 13 日，全样本独立焦化厂和钢厂焦炭日均产量有变化 [61] - 需求：截至 11 月 13 日，铁水产量等指标有变化，钢价震荡偏弱，钢厂利润走低 [62] - 库存：截至 11 月 13 日，总库存减少，各环节库存有变化 [63] - 观点：期货提前走下跌预期，供应有成本支撑但开工下降，需求有压制，库存中位略降，单边震荡偏空，区间 1600 - 1750，暂时观望 [64] 农产品 粕类 - 现货市场：11 月 17 日国内豆粕现货价格下跌，成交有变化，菜粕成交 0 吨，价格下跌，开机率有变化 [65][66] - 基本面消息：美国农业部 11 月供需报告调整大豆单产、产量和出口目标等，NOPA 月度压榨前瞻有预测，还有中国采购、阿根廷种植、欧盟进口等消息 [66][67] - 行情展望：USDA 报告缺乏亮点，美豆缺乏利多，国内豆粕宽松，维持宽幅震荡 [68] 生猪 - 现货情况：11 月 17 日全国均价下跌，部分地区有变化 [69] - 市场数据：截至 11 月 13 日当周，不同规模出栏肥猪利润降低，出栏均重增加 [69][70] - 行情展望：现货偏弱，出栏积极，行情区间震荡偏弱，关注疫情发酵，3 - 7 反套可持有 [70] 玉米 - 现货价格：11 月 17 日东北三省及内蒙、华北黄淮主流报价上涨，东北港口价格上涨 [71] - 基本面消息：截至 2025 年第 46 周末，广州港口谷物库存量减少 [71] - 行情展望：东北地区价格偏强，华北地区偏稳，供应有卖压，需求有补库但采购谨慎，盘面反弹受限，关注卖粮和采购情况 [72] 白糖 - 行情分析：印度允许 25/26 榨季出口食糖，巴西收榨尾声供应宽松，原糖预计在 14 美分/磅附近震荡，国内市场预计本周震荡

江苏省农产品加工业政策规划 - 江苏省农业农村厅出台《江苏省促进农产品加工业优化升级三年行动计划（2025—2027年）》[1] - 计划实施六大行动，包括“单项冠军”企业培育、新兴产业壮大、园区提升、集群建设、融合发展及联农带农提质增效行动[1] - 在功能布局上，计划打造科技创新带、优质农产品生产加工区及农产品加工集群[1] 产业发展目标与主体培育 - 在主体培育方面，推进企业分类培育，建立农业龙头企业矩阵，大力培育农产品加工单项冠军企业、龙头企业及链主企业[1] - 在载体建设方面，培育国家优势特色产业集群和产业强镇，分类建设农产品加工集中区，并组建产业科技创新联合体[1] 产业升级方向与技术应用 - 发展多层次农产品产地加工，支持经营主体加工设施设备改造升级，以提升加工标准化、高端化、智能化、绿色化水平[2] - 推进新兴产业培育壮大，加快生物、数字、信息等技术集成应用，不断创新农产品加工应用场景[2] - 因地制宜发展未来产业，鼓励合成生物等新兴技术在农业上的应用，目标在功能物提取等领域取得自主原创性强、产业引领性强的成果[2] 行业发展现状与规模 - 江苏省规模以上农产品加工企业持续壮大，2024年全省规模以上农产品加工企业数量超过9000家[2] - 新产业新业态成为重要增长引擎，功能物提取、海洋生物等新兴产业发展迅速[2]

公司投资者关系活动 - 公司将参加“2025年度深圳辖区上市公司投资者网上集体接待日活动” [2] - 活动时间为2025年11月20日（星期四）14：30-17：00 [2] - 活动由深圳证监局和中证中小投资者服务中心指导，深圳上市公司协会与深圳市全景网络有限公司联合举办 [2]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[5] 报告核心观点 - 生猪养殖行业供应压力延续，猪价承压下行，但长期来看，养殖亏损及产能调控政策有望推动行业产能去化，进而促使长期猪价中枢上移，低成本优质猪企将获得超额收益[2][40] - 牧业方面，肉牛价格短期小幅回落，但中长期供应趋紧，周期或于2026-2027年迎来上行；原奶价格处于周期底部，产能去化有望持续，价格周期后续有望企稳回升[3][43] - 家禽板块中，白羽肉鸡价格因供应收紧而上调，鸡苗价格高位回调，海外禽流感疫情导致引种受限，上游产能或进一步收缩；蛋鸡则受益于祖代鸡引种受阻及下游产能去化，价格有望回暖[3][49][53] - 农产品方面，受USDA下调美豆单产及产量影响，进口成本驱动豆粕期现价格偏强运行[4][62] 细分板块总结 生猪养殖 - **10月销售情况**：17家猪企合计出栏生猪1732.42万头，环比增长22.51%，同比增长29.29%；13家猪企销售均价为11.66元/公斤，环比下降11.12%，同比下降33.94%[2][13][14] - **近期行情**：上周（截至11月14日）猪价震荡偏弱，全国生猪均价11.66元/公斤，周环比下降0.19元/公斤；出栏均重128.48公斤，周环比增加0.18公斤；自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为-114.81元/头和-205.64元/头，行业陷入亏损[2][18][27] - **供需与展望**：样本屠宰企业日均屠宰量16.32万头，周环比增长2.43%；冻品库存率20.11%，周环比微增0.08个百分点；短期因新生仔猪数量增长，未来数月商品猪出栏量或持续增加，供应压力下猪价偏弱运行；长期看产能去化预期增强，10月三方机构能繁母猪存栏环比数据分别为涌益-0.77%、钢联+0.11%、卓创+0.03%[2][22][27][40] 牧业 - **肉牛**：11月14日犊牛价格31.8元/公斤，周环比下降0.41%，年初至今累计上涨31.73%；育肥公牛价格25.62元/公斤，周环比持平，年初至今累计上涨9.21%；中长期因能繁母牛存栏去化（2024年12月基础母牛存栏较2023年6月高点下降超3%），预计2026-2027年肉牛供应趋紧，价格进入上行周期[3][42] - **原奶**：11月7日行业原奶价格3.02元/公斤，周环比下降0.33%，较周期高点累计下跌31%；行业持续亏损推动产能去化，2025年2月奶牛存栏同比下降5.7%，预计后续供给收缩将带动价格企稳回升[3][43] 家禽板块 - **白羽肉鸡**：11月14日白羽肉鸡价格7.12元/公斤，周环比上涨0.03元/公斤；肉鸡苗价格3.49元/羽，周环比下降0.05元/羽；父母代种鸡和肉鸡养殖利润分别为0.74元/羽和-0.95元/羽；海外禽流感疫情致法国以外引种中断，上游产能或收缩[3][49][53] - **蛋鸡**：上周鸡蛋均价6.49元/公斤，周环比上涨0.27元/公斤；蛋鸡苗价格2.80元/羽，周环比持平；祖代鸡引种持续受阻，优质种源稀缺性凸显[3] 农产品 - **豆粕**：11月14日现货价格3098元/吨，周环比上涨26元/吨；期货2601合约收3092元/吨，周环比上涨34元/吨；USDA 11月供需报告将美豆单产从53.5蒲式耳/英亩下调至53.0蒲式耳/英亩，产量由43.01亿蒲式耳下调至42.53亿蒲式耳，出口预估从16.85亿蒲式耳下调至16.35亿蒲式耳；中期在进口成本支撑下，价格或震荡偏强[4][62] 市场行情回顾 - 截至11月14日当周，农林牧渔板块上涨2.70%，跑赢上证指数（-0.18%）和沪深300（-1.08%），在申万一级行业中排名第8；子板块中农产品加工（+6.40%）、动物保健（+6.24%）、渔业（+6.20%）涨幅居前[67]

板块整体表现 - 11月17日农产品加工板块整体上涨0.73%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.46%，深证成指下跌0.11% [1] - 板块内个股表现分化，京粮控股以1.51%的涨幅领涨，而中粮糖业跌幅最大，为-3.79% [1][2] 领涨个股表现 - 京粮控股收盘价7.38元，上涨1.51%，成交18.14万手，成交额1.33亿元 [1] - 金健米业收盘价7.04元，上涨1.44%，成交30.64万手，成交额2.16亿元 [1] - 深粮控股收盘价7.32元，上涨0.83%，成交16.70万手，成交额1.22亿元 [1] 领跌个股表现 - 中粮糖业收盘价18.02元，下跌3.79%，成交56.35万手，成交额10.22亿元 [2] - 华资实业收盘价9.56元，下跌3.43%，成交11.37万手，成交额1.09亿元 [2] - *ST中基收盘价4.12元，下跌3.06%，成交28.27万手，成交额1.18亿元 [2] 板块资金流向 - 当日农产品加工板块主力资金净流出2.67亿元，游资资金净流入8133.45万元，散户资金净流入1.86亿元 [2] - 金健米业主力资金净流入1426.34万元，主力净占比6.61% [3] - 祖名股份主力资金净流入705.41万元，主力净占比12.88% [3] - 中粮科技主力资金净流出515.40万元，主力净占比-5.68% [3]