港股市场表现 - 4月11日港股三大指数震荡收涨，恒生指数报20914.69点，上涨1.13%；恒生科技指数报4900.43点，上涨1.80%；恒生国企指数报7801.51点，上涨1.74% [1] - 全日大市成交额为2764.26亿港元，南向资金净买入116.94亿港元，本周南向资金累计净买入822.54亿港元 [1] - 恒生综合指数等多个指数上涨，如恒生综合指数报3100.71点，涨1.02%；恒生中国企业指数报7801.51点，涨1.74%等 [2] 半导体行业 - 4月11日半导体板块暴涨，华虹半导体涨14.07%，中芯国际涨5.9% [5] - 中国半导体行业协会通知“集成电路”原产地按四位税则号改变原则认定，预计成熟制程半导体国产化进程有望加速 [5] 中资券商行业 - 中资券商股尾盘涨幅收窄，中信证券涨4.47%，中国银河涨3.23% [2][6] - 4月11日国泰海通证券重组更名上市仪式在上交所举行 [6] - 国泰海通预计一季度归母净利润112.01 - 124.45亿元，同比增幅350% - 400%；中信证券预计2025年一季度归母净利润约65.45亿元，同比增长约32% [8] - 券商一季度业绩增长来源包括财富管理业务增长、投资业务增长等 [8] 汽车行业 - 4月11日汽车股走势强劲，比亚迪股份涨7.15%，小鹏汽车 - W涨6.67% [2][9] - 大和称比亚迪业绩强劲，海外业务有韧性，不受中美贸易紧张直接影响 [11] - 欧盟和中国同意针对中国制造电动车设定最低价格；中国自主汽车品牌基本不受美国加关税影响，叠加促消费政策和五一出游需求拉动，有望推动汽车消费 [11] 全球货币市场 - 嘉盛集团分析师称全球贸易格局重塑或加速“去美元化”进程，美国平均关税税率高于20%，对中国税率增至145%，2024年美国自中国进口商品总规模约4400亿美元 [12] - 美国经济衰退预期仍存，通胀数据提升降息预期，对美元构成压力，美元指数逼近100关口，下行压力明显，97是关键支撑 [12] - 美元资产被做空，欧元兑美元触及1.1300刷新三年新高，美元兑日元或下探至140一线，美元兑瑞郎将刷新2015年最低水平，非美货币强势有望延续 [14]

MIM技术应用前景 - MIM是一种生产复杂精密零件的先进制造技术 具备大批量 高效率成形特点 是生产高精度 高强度 高耐磨 高耐腐蚀 高复杂形状金属零件的低成本解决方案 [1] - 中国已成为全球最大MIM市场 当前主要应用于消费电子领域 [1] - 随着人形机器人 AI终端设备 智能穿戴设备 高端消费电子 高端制造等行业发展和升级 MIM工艺在精密 复杂 关键零部件生产中的优势将进一步凸显 [1] - 上述领域需求高增 MIM工艺或迎来蓝海市场 [1] 美联储降息预期 - 美国3月CPI增速全面低于预期和前值 呈现"表里如一"的降温特征 [2] - 白宫各项关税措施或将累计提升PCE平减指数约1.2% [2] - 市场目前对美国"滞"的定价较充分 对"胀"的定价可能偏少 [2] - 美联储年内可能最多降息两次 [2] A股市场表现 - 周四A股走出普涨行情 涨停股数量创新高 沪深两市涨停154只 [3] - 沪深两市成交额达1.61万亿 较周三缩量901亿元 [3] - 苹果 英伟达等产业链股票超跌反弹 免税 跨境支付概念等内需板块继续大涨 [3] - 有观点认为上证指数压力区间在3250~3350点 最大压力位在3350点附近 [3] - 建议关注高速公路 核电 自来水等红利资产 [3]

作 者丨唐婧 易妍君 编 辑丨包芳鸣 4月9日午后，A股三大指数均涨超1%，北证5 0涨超9%，科创5 0涨超4%， 截1 4 : 2 0左右， 市 场近4 7 0 0股上涨。 | 上证指数 | 深证成指 | 北证50 | | --- | --- | --- | | 3182.87 | 9576.05 | 1202.50 | | +37.32 +1.19% +151.37 +1.61% +108.12 +9.88% | | | | 科创20 | 创业板指 | 万得全A | | 983.13 | 1868.60 | 4762.57 | | +43.04 +4.58% +28.29 +1.54% +88.03 +1.88% | | | | 沪深300 | 中证500 | 中证A500 | | 3682.90 | 5456.70 | 4310.66 | | +32.14 +0.88% +129.78 +2.44% +51.35 +1.21% | | | | 中证1000 | 中证2000 | 中证红利 | | 5679.71 | 2258.10 | 5261.60 | | +149.69 +2.71% +74.98 ...

市场表现 - 4月9日A股港股及亚太股市集体低开，上证指数跌2.22%至3075.75点，深证成指跌3.04%至9138.12点，创业板指跌3.12%至1782.94点 [1][2][3] - 全市场超5000只个股下跌，万得全A跌3.42%，中证2000指数跌幅最大达7.14% [3] - 港股恒生指数开盘跌3.81%，恒生科技指数跌超5%，医药股万洲国际跌近10%，药明生物跌超8% [5] - 美股隔夜三大指数集体下跌，道指跌0.84%至37645.59点，标普500跌1.57%至4982.77点，纳指跌2.15%至15267.91点 [12] 板块异动 - 反关税概念股逆势上涨，秋乐种业涨逾25%，康农种业、神农种业涨逾15%，荃银高科涨逾10% [4] - 中船防务因一季度归母净利润预增超10倍高开近9%，潼关黄金复牌涨超16% [5] 资金动向 - 中国铝业控股股东拟增持10亿至20亿元，盐湖股份实控人中国五矿计划增持不低于2.12亿股（占总股本4%） [14] - 4月7日至8日56家A股公司发布增持计划，近140家发布回购公告 [15] - 中央汇金、中国国新等"国家队"持续增持ETF，中国国新首批增持金额达800亿元 [17][19] - 社保基金近期主动增持国内股票并计划继续增持 [21] 政策与机构观点 - 金融监管总局放宽险资权益投资比例，央行表态必要时向汇金提供再贷款支持 [17] - 中央汇金明确将均衡增持各类ETF（包括中证500/1000/2000ETF），市场修复风格或更趋均衡 [22] - 机构认为大盘价值及高股息资产短期占优，关税风险大跌或提供布局机会 [23]

一季报业绩预览核心观点 - 2025年一季度A股盈利同比或持平微负，预计零增长或轻微负增长[1] - 1Q25宏观数据承压，二月CPI同比负增长，剔除春节错位影响同比+0 1%，PPI同比虽边际改善但仍处于低位[1] - 外需方面，美国对中国加征关税导致二月出口总额同比-3 0%，自去年3月以来首度同比负增长，抢出口效应或对一季度外需形成支撑[1] - 政策效果部分显现，1-2月社零总额同比+4 0%，其中家电和音响器材同比+10 9%，通讯器材同比+26 2%[2] - 截至4月4日，中金覆盖的701家A股公司一季度同比增速5 4%/金融2 6%/非金融9 9%，但大部分行业盈利预期下修[1] 行业结构分析 金融领域 - 券商保险有望受益于一季度较高的市场活跃度[2] - 银行板块整体稳健，券商受益于交易活跃和低基数或超预期[6] - 保险板块具备防御属性的标的一季度业绩或好于预期[6] 非金融领域 能源和原材料 - 有色金属受益于金价、铜价上涨，尤其金价屡创新高，相关企业业绩有望较好[2] - 化工板块供需矛盾仍处底部，改性塑料、锦纶纤维、制冷剂等细分领域或回升[3] - 基础材料板块中钢铁和部分建材有望随实物工作量边际改善[3] 中游制造 - 电力设备板块新能源车需求景气度高，电网受益于投资景气度向上和外需[4] - 公用事业板块光伏受关税影响承压，但分布式光伏公司或因抢装超预期[4] - 机械板块工程机械、五金工具、纺织机械有望表现良好[4] - 交运板块集运长协价格及即期运价好于预期，1Q25业绩同比或明显增加[4] 消费行业 - 必选消费中啤酒销量叠加成本红利部分企业有望超预期，宠物内销高增持续[5] - 可选消费家电、汽车受益于以旧换新补贴，二轮车、部分零部件或超预期[5] - 潮玩持续景气预计保持快速增长，美妆因竞争加剧业绩分化[5] TMT领域 - 半导体中与算力相关领域维持较好需求景气度，晶圆制造和封测类公司业绩处于历史高位[6] - 通信设备算力配套公司受益于互联网资本开支加码[6] - 传媒板块部分影视公司受益于春节档票房[6] 细分领域亮点 - 有色金属：黄金公司业绩有望超预期，金价、铜价增长较多[3] - 电力设备：泛零部件领域或超预期，新能源车需求延续高景气[4] - 消费电子：受益于国补，但苹果等部分品牌销量平淡[6] - 半导体：端侧SoC及云侧AI芯片等算力相关领域维持较好需求景气度[6] 投资主线建议 - 关注一季报和年报业绩可能超预期或环比改善的景气领域[7] - 业绩逐步从周期底部回升、产业趋势明确的细分领域如半导体、消费电子、通信设备等[7] - 温和复苏环境下率先实现供给侧出清的行业包括工业金属、油服工程、消费电子等[7]

热点聚焦 - 中国政府强烈谴责美国滥施关税的单边主义行为，认为其违反WTO规则并损害全球经济秩序稳定 [3] - 中国六大进出口商会联合声明支持政府反制措施 [3] - 美国财长贝森特或因反对激进关税政策计划离职，与华尔街关系密切 [3] 环球市场 - 美国关税政策导致大宗商品暴跌，原油单日跌幅超8%，金价同步下行 [5] 宏观 - 3月中国大宗商品价格指数同比上涨1.3%，环比上涨0.7%，消费回暖带动市场开局良好 [7] - 2024年"两新"领域已发布185项国家标准，覆盖设备更新、消费品以旧换新和回收循环利用 [7] - 一季度线下消费热度指数同比增长14.2%，小商品市场经营热度指数3月同比增21.6% [8] 国内股市 - 黄金ETF总规模突破1104亿元，年内净值增长率达20%，避险需求推升配置价值 [10] - 三大锂企2024年合计亏损超106亿元，行业供过于求致底部持续 [10] - 券商信息技术投入分化，25%机构缩减预算，超半数券商IT人员减员 [11] - 小商品城发布A股首份阿拉伯语年报，便利境外投资者 [11] - 鸿海Q1销售额同比增24.2%至1.64万亿新台币，比亚迪方程豹汽车3月销量环比增56.9% [12] 金融 - 8家中小公募基金一季度获股东增资，反映对A股长期布局信心 [14] 楼市 - Q1百强房企中73家市值下跌，政策效应或推动估值修复 [16] 产业 - 国家电网Q1电网投资同比增27.7%创历史新高 [18] - 阿里通义千问大模型登顶Hugging Face榜单，杭州或成开源之都 [18] - 脑机接口临床验证取得突破，"北脑一号"进入试验阶段 [18] - 半导体行业迎周期反转，全球首款二维半导体微处理器"无极"发布 [18] - 跨国药企CEO密集访华，参与高层论坛并考察业务 [19] - 中国动画《哪吒2》日本上映累计票房破1亿日元，清明档总票房超3亿 [20] 海外 - 美国对汽车加征25%关税引发德国强烈反应，汽车/化工/制药业受冲击 [22] - 美联储警告关税或致通胀持续，日本拟就关税问题提出建议 [22][23] - 印度钻石加工中心苏拉特70万从业者受26%关税威胁，巴西咖啡成本将转嫁美国消费者 [23] 国际股市 - 任天堂推迟Switch 2美国预购，评估关税影响 [26] - 微软/亚马逊等云服务商AI基础设施或受关税反噬 [26] - 滴滴重启巴西外卖业务，国际业务日均订单达1100万单 [26] 商品 - 国际金价回调致周大福等品牌首饰金价仍维持1000元/克高位 [28] - 越南金价跌至3月27日来最低，美联储降息预期减弱压制贵金属 [28][29] - 马来西亚棕榈油出口环比下降6.44% [30] 债券 - 富力地产抵押酒店为债券增信，起拍价2.77亿元 [33] 外汇 - 印尼央行承诺干预外汇市场维持本币稳定 [35]

核心观点 - 兴证国际2024年业绩显著增长 营业收入同比增长62.16%至8.81亿港元 净利润同比增长98.11%至1.08亿港元 [1] - 公司通过大财富与大机构业务双轮驱动 三大核心业务（财富管理、企业融资、金融产品及投资）合计营收占比近99% [2] - 跨境理财通资格助力财富管理转型升级 美股交易量同比增长298% 期货交易量同比增长47% [3][4] - 企业融资服务收入暴增219.84% 债券承销项目数量同比增长137% 规模达21.33亿美元 [2][5] - 政策利好推动资本市场活跃 港股日均成交额同比上升26% 亚洲G3货币债券发行额同比上升38.41% [2][7] 财务表现 - 营业收入8.81亿港元（同比增长62.16%） 净利润1.08亿港元（同比增长98.11%） [1] - 财富管理服务收入1.96亿港元（同比增长38.01%） 企业融资服务收入1.31亿港元（同比增长219.84%） 金融产品及投资业务收入5.43亿港元（同比增长56.87%） [2] - 佣金及手续费收入3.02亿港元 利息收入1.59亿港元 交易及投资收入净额4.20亿港元 [3] 业务板块分析 - 财富管理业务转型加速 保证金融资利息收入同比增长19% 证券交易量同比增长81% [4] - 企业融资业务排名提升 债券承销位列中资在港券商第9名 完成225笔项目（同比增长137%） [5] - 金融产品及投资业务占比最高 达5.43亿港元 投资级债券占比超70% [2][6] - 资产管理收入2042.73万港元 [2] 战略布局 - 获得粤港澳大湾区跨境理财通试点资格 成为首批14家服务券商之一 [3] - 构建"买方+卖方+研究"三位一体机构客户生态圈 强化平台化与生态化战略 [5] - 利用大数据和人工智能优化管理效能 拓展多样化交易策略 [6] - 通过跨境业务延伸服务广度 提升全球综合服务能力 [4] 行业环境 - 政策组合拳推动资本市场回暖 港股全年新股集资额超800亿港元 恒生指数累计升17.7% [2] - 亚洲G3货币债券发行额1755亿美元（同比上升38.41%） 终止连续两年下跌趋势 [2] - 全面注册制改革背景下 券商需构建综合性一站式服务能力 [6] - 互换便利政策增强券商加杠杆能力 提升净利润弹性空间 [7] 市场表现与估值 - 券商板块估值仍低于2018年水平 存在提升空间 [7] - 公司绩后股价涨幅达4% 反映市场对业务前景的信心 [9] - 成交量放大直接改善经纪与两融业务基本面 [7][8]

热点聚焦 - 国家发展改革委副主任郑备表示将系统施策解决汽车行业无序竞争问题，包括维护公平竞争、严格市场监管和规范招商引资 [3] - 国务院国资委将对整车央企进行战略性重组，目标是打造具有全球竞争力的世界一流汽车集团 [3] - 李嘉诚出售巴拿马港口的交易暂缓，长和不会在下周签订最终协议 [3] - 萝卜快跑与迪拜道路交通局签署战略合作协议，计划在迪拜部署超过1000台全无人驾驶汽车 [4] 宏观 - 我国经济结构不断优化，内需对经济增长贡献度提升，2024年经常账户顺差与GDP之比为2.2%，低于日本（4.8%）和德国（5.9%） [6] - 2024年我国货物贸易顺差7680亿美元，经常账户顺差4239亿美元，体现经济结构优化和制造业竞争优势 [6] - 特朗普"对等关税"对中国影响相对较小，中国对美国的关税已明显低于美国对中国的关税 [6] 国内股市 - 2025年以来"A+H"上市模式扩张显著，集中在新能源、半导体、高端制造领域 [8] - 蚂蚁基金2024年营业收入162.91亿元，同比增长29%，净利润4.5亿元，净利润率2.8% [8] - 北京科兴中维生物技术与兴盟生物医药联合申报的I类新药SNA02-48注射液获批临床默示许可 [8] - 蔚来研发投入在营收占比全球最高之一，未来仍将坚决投入研发和充换电网络 [9] - 小鹏汇天2025年将在飞行领域投入30亿元，计划2026年量产长续航倾旋转翼飞机 [9] - 阿里云副总裁李强表示2025年是全民智驾提速的关键一年，全栈AI云加速车企大模型应用落地 [10] - 理想汽车CEO李想表示公司比传统汽车厂商更懂大型软件，比互联网公司更懂造车 [10] - 小米SU7 Ultra销售10000辆，提前完成全年任务 [11] - A股21家上市券商披露2024年年报，11家营收超100亿元，5家净利润超100亿元 [11] - 台积电宣布对美扩大投资，计划再兴建三座晶圆厂和两座先进封装厂 [11] 金融 - 兴银基金董事长变更，总经理易勇代为履行董事长职责 [13] - 中国证券投资者保护基金组织开展券商投资者保护工作专项调研 [13] 楼市 - 多地出台购房支持新政，包括浙江义乌、安徽、山东青岛等地 [15] - 武汉市2025年第四次土地拍卖成交16宗土地，成交总金额36.15亿元 [15] 产业 - 胖东来2025年1-2月员工平均工资9886元，店长一级月平均工资从44193元提升至78058元 [17] - 2025年1-2月中国汽车销量1352万台，同比增长2%，占全球市场份额33.7% [17] - 南方电网启动全国最大规模车网互动，10万多辆次新能源汽车参与，互动电量50万度 [17] - 前两个月我国营业性货运量80.27亿吨，同比增长4.8% [17] - 西藏最大光储发电项目华能加娃一期光储电站并网发电，年均发电量约3.7亿千瓦时 [18] - 2024年中国科幻产业总营收1089.6亿元，连续两年突破千亿元规模 [18] - 上海加速打造自主可控算力，智能算力资源统筹调度服务平台正式上线 [18] - 2024年北京市人工智能核心产业规模近3500亿元，相关企业超过2400家 [19] - 截至2024年底全国新能源汽车保有量达3140万辆，预计今年新能源过保车辆或达350万辆 [19] - 中国企业AI采用率60%，是全球平均值的1.5倍，美国的6.7倍 [19] 海外 - 特朗普表示对通过谈判降低关税持开放态度，但预计4月2日前不会达成协议 [21] - 马斯克计划在5月底前为美国政府削减1万亿美元支出 [21] - 特朗普政府将裁撤美国国际开发署几乎所有职位并关闭该机构 [22] - 加拿大和美国之间航空旅行预订量同比下降70%以上 [22] 国际股市 - 甲骨文通知客户黑客入侵并窃取患者数据 [24] - OpenAI正在敲定一轮规模达400亿美元的融资交易 [25] - 浑水发布针对AppLovin的做空报告，AppLovin股价大跌20% [25] - CoreWeave登陆纳斯达克，上市首日市值达200亿美元 [25] - 辉瑞在中国的第三家研发中心在北京正式启用 [25] 商品 - 中国出口集装箱运输市场企稳，综合指数上涨 [27] 债券 - 3月份多只摊余成本法债基重启运作并开放申赎，机构投资者需求旺盛 [29] - 湖南省公开专项债"自审自发"试点实施方案，强化项目投后管理 [29]

热点聚焦 - 市场传闻两融业务放开适格限制及开户线上化，权威人士称未听说相关规定，券商未收到下调门槛通知 [3] - 美国对进口汽车征25%关税，德、加、日等国反对并考虑应对措施，高盛预测日本车企利润或“腰斩” [3] - 中芯国际2024年Q4营收159.17亿元环比增2%，全年营收577.96亿元同比增27.7%；Q4净利润9.92亿元同比降13.5%，全年净利润36.99亿元同比降23.3%，预计2025年销售收入增幅高于同业，资本开支持平 [3] - 外资机构看好中国股市投资价值，中国资本市场展现“磁吸效应” [4] 环球市场 - 美国三大股指小幅收跌，中概股多数上涨；欧洲三大股指、亚太主要股指多数下跌；国际油价、贵金属期货收涨；伦敦基本金属、芝加哥农产品期货涨跌不一；欧债、美债收益率涨跌不一；美元指数跌，非美货币多数上涨 [6][7][8] 宏观 - 国务院领导会见外宾、出席活动，强调加强合作、实现发展目标、探索科技合作新模式 [11] - 央行明确适度宽松货币政策，将择机降准降息；我国出台就业创业实施方案、税收优惠政策、轻工业转型方案 [11][12] - 1 - 2月全国规上工业企业营收同比增2.8%，利润改善，制造业利润同比增4.8% [12] - 博鳌亚洲论坛年会举行，探讨前沿议题；央行开展逆回购操作，单日净回笼500亿元 [12][13] 国内股市 - A股低开回升后横盘震荡，恒生指数等收涨；上交所提示退市风险，公布休市安排和一季报预约时间 [15][16] - 3月近百家上市公司发布增持公告，92家获重要股东净增持42.75亿元；多家公司评级调整 [16] - 保险资金配置权益资产推进，6家险企举牌超去年同期；睿远基金旗下产品披露持仓变化 [17] - 通义千问发布模型并开源，比亚迪、理想、蔚来等车企有新动态；证监会同意企业IPO注册 [17][18] - 多家公司发布2024年业绩及分红预案，部分公司有控制权变更、股权交易等事项 [20][21] 金融 - 金融监管总局地方局人事调整；2月底公募基金资产净值32.23万亿元，规模环比增3000亿元 [23] - 14只科创综指相关基金产品获监管批文 [24] 楼市 - 核心城市优质地块土拍升温，四大一线城市探索房票制度；广州一季度楼市成交增长 [26] - 南京一项目“面粉贵过面包”，青岛发布公积金新政 [27] 产业 - 国家发布食品安全标准，电力非化石能源装机规模占比提升，网络视听MCN机构评价体系发布 [29] 海外 - 加拿大设20亿加元基金保护汽车行业就业，美联储官员表态，美国机器人公司促国家战略 [31][32] - 巴西总统称或报复美国，美国Q4 GDP终值上调，初请失业金人数下降 [32] - 墨西哥央行降息，巴西经济增长预期下调、通胀预计高于上限 [33] 国际股市 - 中概股多数上涨，OpenAI或获400亿美元融资，英伟达拟收购AI初创公司 [35] - 谷歌调整Android开发模式，SK海力士预计HBM和eSSD市场增长 [35][36] 商品 - 国内商品期货夜盘涨跌不一，美国抢铜大战激烈，咖啡价格飙升冲击合作模式 [38] - 大商所修改焦炭期货合约，上周EIA天然气库存增加，碳酸锂价格上涨 [38][39] - 波罗的海干散货指数连续三日下跌 [39] 债券 - 现券期货震荡偏弱，转债指数微跌，地产美元债对港中资行业绩压力减轻 [41] - 地方政府再融资专项债发行过半，标普确认日本评级 [42] 外汇 - 在岸人民币对美元收盘下跌，中间价调贬；2024年末我国银行业对外净资产1770亿美元 [44] - 货物贸易人民币跨境收付比例近30%，外汇局关注数字人民币和虚拟货币情况 [44] 重要经济日程 - 今日将公布日本、德国、英国等多项经济数据 [46][47] - 今日有日本央行、欧洲央行、美联储官员讲话，多场会议举办，新股挂牌申购，多家公司公布财报 [49][50]

市场表现 - A股市场延续缩量震荡整理结构 三大指数均收跌 沪指考验3400点支撑 深证成指 创业板指跌约1% [1] - 港股大幅下挫 恒生指数跌逾2% 恒生科技指数跌超3% 场内超3200股飘绿 [1] - 保险 券商 酿酒等权重板块回落 新华保险跌近5% [1] - 前期高位股阳光乳业 万马股份 美力科技等尾盘"炸板"跳水 市场热点快速轮动 个股跌多涨少 [2] 深海科技行业 - 深海科技概念再迎爆发 板块中10余股涨停 包括神开股份 大连重工 巨力索具 海默科技等 [2][3] - 2025年政府工作报告将深海科技与商业航天 低空经济并列 凸显其国家战略地位 后续政策与资金支持可期 [3] - 上海市海洋局将出台《上海市海洋产业发展规划(2025-2035年)》 浙江省 厦门市 青岛市等地同步推进海洋经济布局 [3] - 2024年全国海洋生产总值突破10万亿元 对GDP拉动作用显著 深海科技在探测装备(如"梦想"号钻探船 "奋斗者"潜水器)及产业链(探测 装备制造)取得进展 [3][4] - 深圳海洋发展局与华为 腾讯签约 加速科技与海洋产业融合 但相比低空经济的短期爆发 深海科技更强调长期安全布局 [5][6] - 市场反馈显示深海科技题材短期炒作活跃 但中期持续性和空间可能不及低空经济 [7] 北交所监管动态 - 北交所对两家操纵春光药装和恒合股份的私募开出罚单 限制交易1个月 涉事机构去年已被处罚4次 [8][9] - 监管信号显示管理层严打妖股炒作 资金情绪博弈出现分歧 同时市场进入一季报披露期 业绩证伪行情将分化题材炒作 [10] - 建议关注AI等板块中订单充足(如预收账款)与现金流健康的公司 规避连续两年一季度亏损 净利润同比降超50% 商誉占比超净资产30%的企业 [10][11]