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策略周观点:财报和中观景气改善的交集
2025-05-18 23:48
纪要涉及的行业和公司 行业:非银金融、消费、制造、科技、TMT、锂电池、光伏设备、电商、纺织服饰、乳制品与调味品、航运、军工、机器人、汽车、金融、酒类、食品饮料、国防军工、机械设备、核电、煤炭、新能源、半导体元件、工程机械、电池、化妆品、中游材料、中游组件逆变器、电池片、跨境电商、餐饮、PVC 玻璃等 公司:兴全、易方达、阿里 纪要提到的核心观点和论据 - **市场走势**:上周市场缺乏明确主线,本周预计维持震荡,多空因素并存。多头因素有资金面和现货端情绪较好、关税缓和降低无序脱钩风险、出口修复带动盈利预期上修;空头因素有股指期货基差走扩反映偏空情绪、政策对冲力度减弱、社融数据偏弱以及传统日历效应影响[1][4][5] - **板块配置**:维持泛科技、内需和红利策略,有三点边际变化。一是公募新规利好权重股,最终选定基准以大盘中盘风格为主,大金融行业占比不低;二是科技板块投资支出逻辑有瑕疵,但产业事件密集催化短期交易机会;三是哑铃型配置策略在波动率下行环境下表现优异,建议关注上证 50[1][6] - **港股走势**:受关税缓和及人民币升值预期影响,港股吸引力有望提升,人民币升值利于南向资金流入,偏好港股资产配置[1][7] - **公募基金考核新规影响**:从公司层面看,新规下大部分基金经理若不满足考核要求公司压力大;投资经理相对淡定,应对策略有换策略和换基准;监管角度未来可能将业绩基准换成全收益指数,市场最终可能走向指数化。还建议关注主动运作的指数增强产品,如兴全沪深 300 增强和易方达沪深 300 精选增强[8] - **公募基金主动权益监管选择**:一是坚守行业和风格,将基准换成行业或风格指数;二是以宽基作为基准指数,需面对更大竞争,最终靠业绩说话[9] - **市场资金面**:上周市场整体资金面环比基本持平,融资资金净流入但 ETF 北向交易活跃度低,成交平均额中枢小幅回落,交投情绪下滑。外资主动配置型净流出 A 股和港股,被动配置型净流入,关注其动向对市场风格的影响。内部资金热度小幅回暖,融资余额回升,杠杆资金把握主题性机会,ETF 大幅净流出[10][11] - **行业 ETF 资金流向**:主要净流出消费板块,制造和科技板块小幅净流出。产业资本持续发力,大股东增持和企业回购数量走高,有望成为市场新的托底力量[12] - **港股和美股资金面**:上周港股小幅卖出,南向资金单周流出规模达近两年来最高值;美股继续净卖出[13] - **四月份 A 股景气数据**:全行业景气数据环比下行,内需消费板块底部修复,制造板块景气改善放缓,TMT 板块整体景气韧性强[2][14] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 5 月 14 日市场主要交易逻辑集中在公募欠配预期,但实际公募调仓并不明显[3] - 周四社融数据偏弱,但 618 预售高频消费数据良好,推动当天市场表现[3] - 阿里财报低于预期导致金融和酒类行业回调,科技端事件催化机器人、汽车等行业强势表现[3] - 截至四月底,亚洲区域配置型外资对 A 股仓位回升,全球配置型外资仓位回落至去年 9 月份水平[10] - 上周前四个交易日融资资金净流入约 43 亿元,规模有所缩减,国防军工、机械设备、非银金融板块净流入居前,汽车、计算机、食品饮料板块净流出居前[10][11] - 上周 ETF 净流出约 250 亿元,宽基与行业各占一半,宽基 TFE 主要净流出沪深 300、中证 500 等指数[11] - 今年 3 月新能源车销量和动力电池装机量环比回升,5 月电池排产数据继续改善,中游材料价格环比修复[15] - 今年 3 月光伏装机量有所改善,中游组件逆变器、电池片出口额环比修复,但整体 capex 削减力度不够[15] - 今年 3 月电商零售额及跨境电商出口数据环比明显修复,临近 618 促销力度不弱[15] - 今年 3 月纺织服饰国内零售同比增速持续修复,五一黄金周及 618 促销活动刺激短期需求上行[15] - 今年 3 月乳制品产量同比降幅收窄,4 月份牛奶零售额降幅低于生鲜乳平均价反映利润率可能改善,餐饮收入同比增速回升,PVC 玻璃价格环比回落带来成本端压力减轻[15]
《山东企业ESG行动指南》发布,既是“明白纸”又是“工具箱”
齐鲁晚报网· 2025-05-13 22:02
齐鲁晚报·齐鲁壹点 记者 张洁清 王鑫 5月13日下午,"新质山东 品筑未来"2025年山东最具影响力品牌暨《山东企业ESG行动指南》发布活动 在济南举行,由齐鲁晚报壹点智库、山东大学公司治理研究中心、山东财经大学齐鲁企业发展研究院、 计然碳科技发起成立的ESG(山东)研究联合体专家组编制的《山东企业ESG行动指南》(以下简称 《指南》)正式发布。 《指南》是聚焦企业环境、社会、治理(ESG)实践的系统性指引文件,为企业应对全球ESG趋势提供 了本土化"明白纸",助力山东企业在可持续发展领域稳步前行。 山东财经大学齐鲁企业发展研究院常务副院长、ESG(山东)研究联合体专家李鑫代表编制团队现场解 读,以京东外卖等实践案例阐释ESG战略价值,强调"ESG已从合规选项变为企业发展必答题"。 四大部分构建ESG实践"工具箱" 李鑫介绍,《指南》全文分为ESG概况、ESG导入、框架体系、ESG(山东)研究联合体四大部分,系 统梳理ESG全球趋势、中国实践及山东探索,为企业提供从理念认知到落地执行的全流程指引。 《指南》是兼具国际视野与山东特色的ESG操作手册,既遵循国际标准,又紧密围绕本土企业"双碳"转 型、产业链升级 ...
利用家庭调查和专业企业调查来衡量非正规企业
世界银行· 2025-05-13 07:15
报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 研究通过两项调查探究不同方法衡量非正规企业的差异与互补性及适用性,发现常住人口估计有偏差,库马西两种方法描述性大体一致,塔马雷非正规企业表现较差,关键影响因素结果与文献相符,ISES企业表现低于HS - IME,劳动者数量与劳动生产率负相关,开发调查工具需协调问题 [92][94][95][96][97] 根据相关目录分别进行总结 引言 - 低收入和中等收入国家非正规部门贡献大但准确衡量难,研究强调抽样和调查方法重要性,开展两次调查收集加纳非正规企业数据,为非正规经济测量和加纳非正规企业特征分析做贡献 [9][12][13] 文献综述 - 非正规企业定义为家庭拥有且未注册企业,家庭调查和企业调查是衡量非正规企业主要手段,各有优缺点,可结合使用,非正规企业特征与所有者背景、企业性质和运营有关,表现低于正规企业 [17][19][20][27] 数据与抽样程序 - 研究使用HS - IME和ISES两次调查数据,均在加纳库马西和塔马雷实施,HS - IME采用两阶段分层整群抽样设计,ISES采用基于区域的适应性聚类抽样方法,最后汇合数据用于解析推断 [30][31][45][58] 分析方法和计量经济学方法 - 研究采用描述性分析和计量经济学方法,以过去一个月的(对数)销售额和人均销售额为关键因变量,通过加权最小二乘法估计两个方程,在拟极大似然框架内进行模型参数推断 [60][61][63] 结果与讨论 - 描述性结果显示,HS - IME和ISES对非正规企业数量估计有偏差,在库马西点估计和区间估计偏差小,塔马雷差异大,塔马雷非正规企业表现较差;计量经济学结果表明,两次调查在关键影响因素上结果基本一致,但在统计显著相关因素上有差异,ISES企业表现低于HS - IME [65][79][87] 结论与启示 - 常住人口估计有偏差,可改进ISES方法、完善HS - IME问卷设计,库马西两种方法描述性一致,塔马雷非正规企业表现差,关键影响因素结果与文献相符,ISES企业更非正规,劳动者数量与劳动生产率负相关,开发调查工具需协调问题 [92][94][95][96][97][98]
巴菲特将卸任CEO叠加业绩不及预期,伯克希尔盘中跌超6%
搜狐财经· 2025-05-06 05:14
伯克希尔·哈撒韦公司股价在周一承压,投资者正在消化股神巴菲特突然宣布卸任CEO的消息,并设想这家企业在他传奇的60 年管理生涯后将走向何方。 在刚刚过去的周末,94岁的巴菲特在内布拉斯加州奥马哈举行的伯克希尔年度股东大会的最后时刻,向股东们宣布,由负责 非保险业务的副董事长格雷格·阿贝尔接替他出任公司首席执行官。董事会于周日一致投票决定,从2026年1月1日起,任命阿 贝尔为总裁兼CEO,而巴菲特将继续担任董事长。 周一,伯克希尔股价一度跌超6%,此前周五A类股曾创下每股809,350美元的历史收盘新高,B类股在上周五创下了539.80美 元的历史收盘高点。伯克希尔于1996年首次发行B类股,其价格相当于A类股的三十分之一。2010年,B类股进行了50比1的拆 股。 截至周一收盘,伯克希尔收跌5.12%。尽管如此,以周一收盘价计算,伯克希尔的股票今年迄今仍上涨约13%,远超标普500 指数同期下跌近3.6%的表现。 巴菲特宣布卸任CEO,标志着伯克希尔一个史诗般时代的结束。60年前,这家公司还是一家濒临倒闭的新英格兰纺织厂,巴 菲特通过他运营的投资合伙企业接管了它。如今,伯克希尔已经成长为一个市值接近1.2万 ...
巴菲特宣布年底退休 伯克希尔·哈撒韦股东大会十大看点
金融界· 2025-05-04 13:02
2025年5月3日,被誉为"投资界春晚"的伯克希尔·哈撒韦年度股东大会在美国奥马哈举行。现年94岁的 沃伦·巴菲特在长达四个半小时的问答环节尾声正式宣布了退休计划,并就多个全球投资者关注的话题 进行了回应。 伯克希尔在第一季度末的现金储备升至3477亿美元,再创历史新高。巴菲特回应称,现金数量确实很 高,但好的机会不会每一天都出现。不正确或不正当的投资反而会损害投资人的利益。他表示,伯克希 尔之所以赚了很多钱,是因为从未全仓投资。非常划算的交易机会明天出现的可能性很低,但在未来五 年内并非不可能。 日本投资:长期持有日本商社股票 在回答关于日本投资的问题时,巴菲特表示,希望继续持有日本五大商社的股票至少50年,甚至永远持 有。伯克希尔短期内没有任何出售日本商社股票的打算,并且还计划进一步扩大合作。巴菲特称,伯克 希尔目前在日本的投资已达200亿美元,他甚至希望当初投资的是1000亿美元而不是200亿美元。 退休计划:格雷格·阿贝尔将在年底接任CEO 在股东大会上,巴菲特宣布他计划在今年年底交棒,由现任副董事长格雷格·阿贝尔接任首席执行官。 尽管早在2021年已确定继任人选,但巴菲特亲自宣布这一消息仍引发了现场 ...
巴菲特宣布:年底辞任CEO!
新华网财经· 2025-05-04 11:56
在2025年伯克希尔·哈撒韦股东大会临近结束时,公司董事长兼CEO沃伦·巴菲特突然宣布,他 将提请董事会批准格雷格·阿贝尔在年底接过CEO的职位。 巴菲特同时表示,届时阿贝尔将获得在伯克希尔最终拍板的权力。现年94岁的巴菲特将在董 事会批准后,于2025年年底正式交棒,结束其在伯克希尔长达六十年的领导生涯。 这一决定令现场数万名股东感到意外且感慨万千,标志着一个时代的谢幕。随后,与会者全 体起立,掌声久久不息,巴菲特在这个略显伤感的时刻幽默回应道,"你们喝口可乐,冷静下 来好吗?谢谢你们。" 巴菲特宣布:年底退休 美东时间5月3日,在股东大会进入最后时刻之际,巴菲特突然宣布重大决定:"明天伯克希尔 将召开董事会,在11位董事中有两位——我的孩子霍华德和苏茜,已经提前知晓我的提案。 但对其他董事而言,这将是个新消息。但我认为时机已至,阿贝尔应在年底正式出任公司 CEO。" 尽管巴菲特早在2021年就指定分管非保险业务的副董事长阿贝尔为接班人,但他的退休宣言 仍然令人意外。 巴菲特表示,他将在周日的董事会上正式提出推荐,在那之后,董事会将就过渡流程展开讨 论,然后做出最终决定。 他说:"在几个月后的下一次会议上, ...
巴菲特宣布年底卸任 CEO 格雷格·阿贝尔将接棒掌舵伯克希尔
金融界· 2025-05-04 11:39
2025年5月3日,在美国奥马哈举行的伯克希尔·哈撒韦股东大会临近结束时,公司董事长兼CEO沃伦·巴 菲特突然宣布,他将在年底辞去CEO一职,并提议现任副董事长格雷格·阿贝尔接任。现年94岁的巴菲 特表示,这一决定将在董事会批准后正式生效,标志着长达六十年的"巴菲特时代"即将落幕。 阿贝尔现年62岁,将成为自1970年以来伯克希尔首位新任CEO。他在2018年被提拔为非保险业务的主 管,负责从BNSF铁路公司到快餐连锁店DQ在内的众多子公司。此次任命也是巴菲特晚年战略转型的一 部分,通过收购公共事业公司和BNSF等企业,为继任者提供了稳定回报的再投资项目,从而降低了伯 克希尔对保险和选股的依赖。 在股东大会上,巴菲特透露,他将在周日的董事会上正式提出推荐阿贝尔出任CEO的提案。尽管早在 2021年他就已指定阿贝尔为接班人,但此次正式宣布退休仍然令现场数万名股东感到意外且感慨万千。 与会者全体起立,掌声久久不息,巴菲特在这个略显伤感的时刻幽默回应道:"你们喝口可乐,冷静下 来好吗?谢谢你们。" 本文源自:金融界 巴菲特强调,他将继续留在公司并提供帮助,但最终决定权将属于阿贝尔。他表示,阿贝尔将是一个非 常棒的C ...
刚刚!巴菲特,重大宣布!
券商中国· 2025-05-04 07:26
"巴菲特时代"即将落幕。 在2025年伯克希尔·哈撒韦股东大会临近结束时,公司董事长兼CEO沃伦·巴菲特突然宣布,他将提请董事会批 准格雷格·阿贝尔在年底接过CEO的职位。 巴菲特同时表示,届时阿贝尔将获得在伯克希尔最终拍板的权力。 现年94岁的巴菲特将在董事会批准后,于 2025年年底正式交棒,结束其在伯克希尔长达六十年的领导生涯。 这一决定令现场数万名股东感到意外且感慨万千,标志着一个时代的谢幕。随后,与会者全体起立,掌声久久 不息,巴菲特在这个略显伤感的时刻幽默回应道,"你们喝口可乐,冷静下来好吗?谢谢你们。" 巴菲特宣布:年底退休 美东时间5月3日,在股东大会进入最后时刻之际,巴菲特突然宣布重大决定:"明天伯克希尔将召开董事会, 在11位董事中有两位——我的孩子霍华德和苏茜,已经提前知晓我的提案。但对其他董事而言,这将是个新消 息。但我认为时机已至,阿贝尔应在年底正式出任公司CEO。" 尽管巴菲特早在2021年就指定分管非保险业务的副董事长阿贝尔为接班人,但他的退休宣言仍然令人意外。 巴菲特表示,他将在周日的董事会上正式提出推荐,在那之后,董事会将就过渡流程展开讨论,然后做出最终 决定。 他说:"在几 ...
为什么净利润大幅减少?伯克希尔哈撒韦(BRK.A.US)2025 Q1管理层对财务状况及经营成果的讨论与分析
智通财经网· 2025-05-03 22:06
公司财务表现 - 2025年第一季度净利润46 03亿美元 同比大幅减少64% 主要受投资收益减少影响[1] - 营收897 25亿美元 与上年同期基本持平 保险承保业务收入13 4亿美元 因南加州野火等影响 保险承保利润近乎减半[1] - 股票投资净亏损50 38亿美元 上年同期盈利14 8亿美元 权益投资总公允价值69%集中在美国运通 苹果等五大公司[1][9] 投资与现金状况 - 现金 现金等价物及短期国债总额升至3477亿美元 创历史新高[1] - 连续第十个季度净卖出股票 一季度未进行股票回购 自2024年三季度起停止持续6年的回购操作[1] - 权益证券投资未实现亏损74亿美元(2025年Q1)和97亿美元(2024年Q1) 已实现收益分别为24亿美元和112亿美元[3] 业务分部表现 保险业务 - 保险承保收益13 36亿美元(2025年Q1) vs 25 98亿美元(2024年Q1) 南加州野火造成8 6亿美元税后损失[16] - GEICO已签保费同比增长6 6%至115 06亿美元 损失率下降3 5个百分点至69%[25][26] - 保险浮存金增加20亿美元至1730亿美元 综合保险业务浮存金成本为负[37] 铁路与能源 - BNSF铁路税后收益增长6 2%至12 14亿美元 运输量增长4 1% 消费品运输量增长8 6%[17][40][41] - 伯克希尔哈撒韦能源(BHE)税后收益增长53%至10 97亿美元 公用事业和能源业务收益增加[18] 制造与零售 - 制造 服务和零售业务税后收益30 6亿美元 同比微降0 9% 服务零售业务增长被制造业下降抵消[19] 投资组合与会计处理 - 五大持仓(美国运通 苹果 美国银行 可口可乐 雪佛龙)占权益证券总公允价值69%[9] - 西方石油优先股清算价值85亿美元 年利率8% 认股权证可购买8386万股普通股(行权价59 62美元/股)[9][10] - 卡夫亨氏和西方石油普通股持股比例分别为27 3%和28 2% 采用权益法核算[11] 财务状况 - 股东权益6545亿美元 较2024年底增加51亿美元[44] - 合并借款1259亿美元 其中95%以上由BNSF BHE等子公司发行[45] - 2025年Q1净运营现金流109亿美元 资本支出43亿美元(BNSF和BHE占28亿美元)[46]
特朗普施政百日致社会震荡不安 支持率创新低
央视新闻客户端· 2025-04-30 13:56
疾速施政:行政命令重塑权力格局引争议 4月29日是特朗普就任美国第47任总统的第100天。执政百天以来,从内政到外交,从经济到民生,特朗 普政府的每一项政策,都让美国社会在短短几个月内,感受到了剧烈的冲击。 央视记者 许弢:首先在内政方面。根据《华盛顿邮报》的统计,特朗普在百日内签署了近一百四十项 行政命令,这些命令覆盖能源、教育、移民、贸易等多个领域,迅速重塑了联邦政府的架构和运行模 式。但其中多项政策遭到广泛批评,包括加速大规模驱逐移民,大幅削减医疗、社保、高校和基础科研 等领域拨款,隐性剥夺少数族裔权利等。 央视记者 许弢:布鲁金斯学会专家、前克林顿政府官员伊莱恩·卡马克指出,缺乏国会立法支撑的行政 命令虽然推进速度快,但政策基础相对脆弱,很多可能难以在特朗普离任后长期延续。 央视记者 许弢:而在国际舞台上,特朗普大幅调整了美国的外交策略,强调"美国优先",大幅加征关 税,削减对外援助,同时与传统盟友的关系趋于冷淡。 央视记者 许弢:路透社指出,这种激进的单边主义路线,正在重塑全球力量格局。特朗普还曾承诺上 任后"24小时内结束俄乌冲突",但和平谈判现在还没有取得进展。在美国《时代》周刊25日发表的采访 ...