经济观察网据央视新闻客户端报道，我国西部地区外贸发展保持强劲动能，进出口3.21万亿元，同比增 长10.2%。 据统计，在优势产业和新兴产业方面，前三季度家电、摩托车、家具等传统制造业产品出口增速超过两 成；咖啡液、鲟鱼子酱等产品加速出海。同时，高端装备、电子信息、生物医药等高技术产品出口超过 4500亿元，增长26.4%；平台建设和通道建设方面，重庆国际铁路港综保区通过验收，使西部地区拥有 的综合保税区增加到了41个，西部地区前三季度经西部陆海新通道进出口6115亿元，增长19.3%，拉动 西部地区外贸增长3.4个百分点；外贸主体活力、实力方面，西部地区前三季度有进出口实绩的企业数 量达到了4.1万家，增加11.8%。 ...

光伏的苦日子尤其明白，2025年第一季度，A股31家主产业链公司营收1178亿元，同比降24.5%，净亏损125.8亿元，这数字像一把刀， 割在行业自救的脸上。 钢铁也不轻松，地方压掉落后产能，七月价格环比止跌，企业的日子有点喘息，但工人和小厂主的怀疑还在。 汽车行业的价格战从2023延续到五月，又有车企降价，第一季度利润率只剩3.9%，现金流为负，零售端的损失看得见，监管就开始约 谈、整顿经销商，想把市场秩序拉回来。 供给端这一波"反内卷"动作，确实让市场规矩多了些，企业不怎么互相拆台了，产品价格的下跌幅度收窄，PPI环比下拉效应减弱0.14 个百分点，这些数据虽冷，背后却带着生的可能。 就业目标被写得更具体，城镇失业率5.5%左右，新增就业1200万以上，这样的数字让政策有了量化的靶心，操作上则靠政府采购、社 区岗位等路径吸纳毕业生，给消费端的口袋加点劲。 政府把收入增长寄望于工资和转移支付，上半年这两项确有较快增长，成为支撑名义增长的主力，可这笔钱要变成街市里的脚步声， 还需要更多的信任和连续性的消费场景。 就业看似稳住，城镇失业率平均5.0%，新增就业716万，但年轻人找活儿依旧费劲，服务消费像健身、 ...

海关总署副署长 王军：一是优势产业和新兴产业双驱动。西部地区前三季度家电、摩托车、家具等传 统制造业产品出口增速超过两成;咖啡液、鲟鱼子酱等产品加速出海。同时，高端装备、电子信息、生 物医药等高技术产品出口超过4500亿元，增长26.4%。二是平台建设和通道建设双提速。近期，重庆国 际铁路港综保区通过验收，使西部地区拥有的综合保税区增加到了41个，前三季度，西部地区经西部陆 海新通道进出口6115亿元，增长19.3%，拉动西部地区外贸增长3.4个百分点。三是外贸主体活力、实力 双增强。前三季度，西部地区有进出口实绩的企业数量达到了4.1万家，增加11.8%。 近年来，我国西部地区逐渐从内陆腹地变成了开放前沿。今年前三季度，西部地区外贸发展保持强劲动 能，进出口3.21万亿元，同比增长10.2%。西部地区外贸发展的主要驱动力(9.220, 0.00, 0.00%)是什么? 在昨天的发布会上，海关总署有关负责人进行了介绍。 ...

大宗消费支持政策或将再加码 四季度是全年经济工作冲刺的收官季，也是谋划下一年发展的关键期。近期，从中央到地方，一揽子宏 观政策持续落地，效能不断显现。 受访专家认为，全年经济实现平稳运行，预计四季度需要15万亿元左右的投资总量和13万亿元至14万亿 元的消费总量。在稳投资、稳消费、稳外贸等领域或将推出增量政策，并强化现有政策的执行，结合财 政、货币、行业政策打出组合拳。 据了解，江苏太仓自来水扩建项目、广西白龙核电项目等首批资金已落地。从各地公开信息来看，新型 政策性金融工具更加强调支持新质生产力与技术改造升级。 为推动消费结构转型升级，一揽子提振消费举措持续落地。 近日，国家发展改革委会同财政部，向地方下达了今年第四批690亿元超长期特别国债支持消费品以旧 换新资金，至此全年3000亿元中央资金已全部下达。今年前8个月，全国共有3.3亿人次申领消费品以旧 换新补贴，带动相关商品销售额超过2万亿元。 "四季度持续推动大宗消费的支持政策，并且可能再加码。"中国银河证券首席经济学家章俊在接受上证 报记者采访时表示，汽车以旧换新继续扩大补贴范围、简化申请流程。家电和家装消费联动，老旧小区 改造等持续推进。在创造消费 ...

市场总览 证券研究报告 | 浙商早知道 报告日期：2025 年 10 月 14 日 浙商早知道 2025 年 10 月 14 日 ：王禾 执业证书编号：S1230512110001 ：021-80105901 ：wanghe@stocke.com.cn 重要观点 【浙商纺服 马莉/詹陆雨/邹国强/周敏】纺织服饰 季度行业策略报告：制造期待复苏，品牌分化持续——20251012 http://www.stocke.com.cn 1/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 大势：10 月 13 日上证指数下跌 0.19%，沪深 300 下跌 0.5%，科创 50 上涨 1.4%，中证 1000 下跌 0.19%，创业板 指下跌 1.11%，恒生指数下跌 1.52%。 行业：10 月 13 日表现最好的行业分别是有色金属（+3.35%)、环保（+1.65%)、钢铁（+1.49%)、国防军工（+0.86%)、 银行（+0.74%)，表现最差的行业分别是汽车（-2.33%)、家用电器（-1.74%)、美容护理（-1.58%)、传媒（-1.54%)、 医药生物（-1.47%)。 资金：10 月 13 日全 A 总成交额为 ...

核心观点 - 2025年10月13日港股市场出现回调，主要受地缘政治因素影响，特别是特朗普宣布对中国实施100%关税及出口管制，但后续美方表态缓和对华关系，不排除"TACO"交易可能，市场情绪仍受压制[1][6] - 贸易摩擦扰动不改港股慢牛格局，未来港股创新高可能依赖三个方向：AI科技与新消费空间、南向资金持续流入及定价能力提升、宽货币到宽信用传导及全球流动性改善[10] 市场表现总结 - 港股主要指数普遍回调：恒生指数下跌1.52%至25889.48点，恒生科技指数下跌1.82%至6145.51点，恒生中国企业指数下跌1.45%至9222.54点，恒生港股通高股息率指数微跌0.18%[6] - A股市场相对抗跌：上证指数下跌0.19%，沪深300下跌0.50%，万得全A下跌0.35%，红利指数微涨0.02%[6] - 港股市场成交活跃：大市成交额达4903.7亿港元，南向资金净买入198.04亿港元[1][10] 行业表现分析 - 领涨行业：有色金属板块上涨2.28%，轻工制造和基础化工均上涨0.60%[6] - 领跌行业：电子板块下跌2.66%，家电板块下跌2.37%，非银行金融下跌2.08%[6] - 概念板块异动：本地券商指数大涨17.08%，金融IC指数上涨7.96%，软件外包指数上涨5.18%；富士康指数下跌6.47%，智能家居指数下跌5.70%，智能终端指数下跌5.50%[6] 地缘政治影响 - 直接诱因：特朗普10月11日宣布对中国实施100%关税及出口管制，虽后续缓和表态，但市场情绪受冲击[1] - 板块传导：中美贸易摩擦风险上升导致资金从科技板块及依赖美国出口链的板块撤离，压制电子、家电等行业表现[10] - 避险情绪升温：伊朗与以色列冲突问题叠加中美贸易摩擦，推动黄金价格上涨，有色金属板块逆势走强[10] 港股未来展望 - AI科技与新消费：以日美经验为锚，AI科技与新消费未来仍有较大空间，有望带动港股市场上涨[10] - 南向资金影响力：南向资金持续流入港股，边际定价能力上升，若中债利率在ERP模型中权重上升叠加国内低利率环境，将吸引更多资金配置港股[10] - 流动性支持：中国宽货币到宽信用传导中，若美国进一步降息改善全球流动性，且AI产业业绩兑现，将支持港股进一步上涨[10] - 政策效应："反内卷"政策加速供给端出清，相关行业底部反弹后有望补齐牛市"短板"[10]

2025年，岁末的脚步渐近，当日历翻至最后几页，我们日常所依赖的衣食住行、柴米油盐，似乎正悄然孕育着一场深刻的变革，触及我们生活的方方面 面，提升着实际的生活品质。经过审慎的观察与思考，有三个即将到来的显著变化，极有可能在十月之后在国内落地生根，它们无不与我们普通民众的生 活顺遂与否、省心程度息息相关。 告别了过去一年多的低迷与不安，今年的房地产市场终于显露出复苏的曙光，一改此前持续下跌的颓势，让一度犹豫不决的购房者重拾信心。此前的全国 住房城乡建设工作会议已明确提出要"推动房地产止跌回稳"，在控制新建项目规模的同时，着力优化现有房源的品质与结构，并大力支持刚性购房需求和 改善型住房需求。以10月份的数据为例，全国新建商品住宅与二手房的累计成交量，较去年同期增长了3.9%，这是继连续8个月负增长之后的首次回正， 也为那些长期观望的购房者注入了一剂强心针。 如今的房地产市场，已不再单纯比拼数量，而是回归到"以质取胜"的理性轨道，房产的结构设计也日益趋向合理化。各地积极推进城镇老旧小区改造工 程，我家楼下那栋建成于2000年底、墙体斑驳的老楼，近期也加入了改造行列。施工人员正忙碌地进行外墙翻新、加装电梯等工作，就 ...

总体业绩表现 - 青岛64家上市公司上半年实现总营收3323亿元，同比增长6.48%，相当于全市GDP的39% [2] - 上市公司实现净利润合计309亿元，同比增长5.42%，增长率在5个计划单列市中排名第一 [2] - 53家公司实现盈利，盈利面超过82%，35家净利润同比增长，26家净利润同比增长超10% [2] - 5家北交所公司营收合计25.84亿元，同比增长14.69%，净利润合计1.13亿元，同比增长14.08% [2] 投资者回报与市值管理 - 13家公司推出2025年中期分红方案，现金分红总额44.71亿元，同比增长2.6倍 [3] - 2025年以来年报及中期现金分红金额合计达244.45亿元，创历史新高 [3] - 31家次上市公司推出股票回购计划，回购金额上限超56亿元，已实施回购金额超32亿元 [3] - 13家次上市公司累计回购增持上限达51亿元，获批专项贷款额度超42亿元 [3] 国际化与海外业务 - 38家上市公司披露境外业务收入，金额合计1065亿元，占营收总额比重达32% [4] - 海尔智家埃及生态园一期投产并开工建设泰国空调工业园，收购匈牙利暖通头部渠道商 [4] - 海信视像在埃及建设电视制造基地，澳柯玛赴印尼建设冰箱(柜)智能制造工厂 [4] - 轮胎企业（青岛双星、赛轮轮胎、森麒麟）在柬埔寨、印尼、墨西哥、摩洛哥加快海外产能布局 [4] 资本运作与公司治理 - 新披露重大资产重组5单，涉及金额超110亿元，数量及金额同比提升均超2倍 [5] - 2家公司披露定增预案，募集资金规模合计16.68亿元，青岛银行披露发行48亿元可转债预案 [5] - 2025年以来共有6家上市公司实施股权激励，1家公司披露股权激励预案 [5] - 累计共38家公司开展股权激励，科创板公司推出8单股权激励计划 [5]

智能家电受关注 "双11"临近，北京家电市场提前开展促销活动。《证券日报》记者走访发现，不少商家打造了"双11"活 动，拉动消费，智能家电成为热促商品。 能听懂方言的智能空调、一键搜索菜谱的烤箱、多筒区分的洗衣洗鞋机……《证券日报》记者走进北京 某家电卖场看到，智能家电占据显眼位置，吸引了众多消费者的目光。 智能家电的火爆，与消费观念的变化紧密相关。年轻人更加注重生活品质和个性化体验，愿为解放双 手、提升便捷性的智能家电买单，主打个性、悦己的智能家电受到追捧。 《证券日报》记者走访发现，为抢抓消费旺季，不少家电厂商和销售渠道提前推出优惠活动，有的家电 卖场携手品牌工厂，针对刚需、升级、家装三类场景需求，推出不同梯度补贴。今年的补贴比例普遍较 高，给消费者带来了更多的优惠。 "我们的补贴政策，不仅针对卖场在售的智能家电产品，还针对消费者的全屋改造需求，比如安装全屋 智能中控，让家电和智能设备自动识别屋内温度、湿度，以及自动熄灯和自动断水电气等。"北京某家 电卖场工作人员向记者介绍，随着技术的成熟，许多智能家电间的"壁垒"被打通，全屋智能系统的改造 也更方便，这种智能化升级深受年轻人喜爱。 "小U，小U，打开空调 ...

行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，且为维持状态 [3] 核心观点 - 外部面临特朗普宣布11月1日额外加征100%关税的冲击，但家电出海企业相比4月7日暴跌时准备更充分，供应链转移覆盖对美敞口，三季度出口链环比改善趋势确立，基本面企稳向上 [2] - 出海品牌表现好于代工，叠加美联储10月份降息25基点概率高，有望刺激美国地产交易及后周期出口链需求释放，重视工具/储能/餐饮设备等单项冠军的出口需求弹性 [2] - 外部不确定性提高推动内需刺激加码，价值龙头有望迎来估值回归，国庆期间京东国补家电销量增长210%，其中扫地机器人、净水器增速超300% [2] 行业规模与市场表现 - 行业覆盖股票家数为88只，占总数的1.7%；总市值为1979.5十亿元，占比1.9%；流通市值为1892.8十亿元，占比2.0% [3] - 行业指数近1个月绝对表现0.4%，近6个月36.5%，近12个月33.2%；相对表现近1个月-3.5%，近6个月12.8%，近12个月17.7% [5] 细分领域业绩前瞻 白电 - 海尔智家空调9月安装卡增长15%，年累增长30%，预计三季度收入双位数增长 [6] - 美的集团9-10月外销接单重回双位数增长，预计三季度收入双位数增长 [6] - 格力电器下半年重启渠道体系，预计收入业绩小幅回正 [6] - 零部件企业盾安环境三季报业绩有望增幅超过50%，海容冷链收入业绩延续双位数表现 [6] 机器人 - 科沃斯三季度内销增速翻倍以上，国内扫地机份额重回30%，预计三季度收入增幅45% [6] - 石头科技Q2扫地机利润率修复至18%，欧洲区域利润率回升至25%，预计三季度业绩增幅40%+ [6] - 德昌股份、欧圣电气受关税冲击，海外产能爬坡进度制约三季报表现 [6] 两轮车 - 九号公司三季度业绩增幅80%，11月启动高端品牌 [6] - 涛涛车业三季度业绩增幅99-133% [6] - 春风动力三季度收入增长25-30%，业绩增长35% [6] - 雅迪、爱玛、小牛等内销企业受益国补，三季度有望提速 [6] 工具 - 巨星科技、泉峰控股工厂搬迁至东南亚，业绩好于预期，终端涨价传导关税能力超预期 [6] - 巨星科技下修2025年收入指引至个位数，预计Q3增速5%左右；泉峰控股2025年估值仅8倍，品牌业务占比77% [6] 出口链细分冠军 - 便携储能华宝新能预计三季度收入增幅40%，业绩下滑20%，四季度东南亚工厂投产 [7] - 餐饮设备银都股份6月涨价10%，泰国工厂已投产，预计三季度收入重回10-15%双位数增长 [7] - 投影极米科技越南工厂投产，海外业务加速，预计2026年业绩加速释放5亿+ [7] - 黑电TCL电子、海信视像下半年有望摆脱渠道依赖，三季度预计收入双位数增长 [7] 重点公司业绩预期 - 美的集团预计2025年收入增速10%，归母净利润增速15% [9] - 海尔智家预计2025年收入增速10%，归母净利润增速14% [9] - 科沃斯预计2025年收入增速19%，归母净利润增速139% [9] - 石头科技预计2025年收入增速54%，归母净利润增速-2% [9] - 九号公司预计2025年收入增速44%，归母净利润增速82% [9] - 华宝新能预计2025年收入增速43%，归母净利润增速34% [9]