基金业绩表现 - 第二季度基金利润395.92万元，加权平均基金份额本期利润0.098元 [2] - 报告期内基金净值增长率为5.01%，截至二季度末基金规模为8258.4万元 [2] - 近三个月复权单位净值增长率为5.18%，位于同类可比基金683/880 [3] - 近半年复权单位净值增长率为5.48%，位于同类可比基金577/880 [3] - 近一年复权单位净值增长率为0.60%，位于同类可比基金810/880 [3] - 近三年复权单位净值增长率为-21.43%，位于同类可比基金632/870 [3] - 近三年夏普比率为-0.8684，位于同类可比基金867/874 [8] - 近三年最大回撤为31.2%，同类可比基金排名572/864 [10] - 单季度最大回撤出现在2022年一季度，为22.33% [10] 基金配置与操作 - 二季度整体保持中性偏低仓位，季度末加仓至中性水平 [2] - 组合配置相对稳健防御，新一代核心资产标的表现较好 [2] - 目前组合保持中性仓位，后续将适时调整 [2] - 继续配置低波红利相关板块，加大寻找新一代核心资产标的 [2] - 适时加大金融板块配置 [2] - 主要配置行业包括公用事业、运营商、银行、非银、交运、新消费等 [2] - 近三年平均股票仓位为69.58%，同类平均为80.33% [13] - 2021年三季度末最高仓位92.11%，2024年三季度末最低仓位42.92% [13] 基金基本信息 - 基金属于灵活配置型基金 [2] - 截至7月17日单位净值为2.062元 [2] - 基金经理张峰管理5只基金近一年均为正收益 [2] - 农银策略精选混合近一年复权单位净值增长率最高达1.45% [2] - 农银国企改革混合近一年复权单位净值增长率最低为0.6% [2] - 截至2025年二季度末十大重仓股为长江电力、中国移动、川投能源、国投电力、顺丰控股、格力电器、华测导航、广发证券、大秦铁路、中国银行 [18]

富时中国A50指数成分股行情 指数整体表现 - 多数板块飘红 消费电子和互联网服务板块下跌 [1][3] 金融板块 - 光大银行市值2552.50亿 成交额3.92亿 股价+1.17%至4.32 [3] - 中国太保市值3719.24亿 成交额12.59亿 股价+1.55%至37.24 [3] - 中国平安市值10396.22亿 成交额14.37亿 股价+0.49%至57.09 [3] - 中国人保市值3582.62亿 成交额4.06亿 股价+0.60%至8.41 [3] - 中信证券市值4189.77亿 成交额11.53亿 股价+0.88%至19.42 [4] 消费板块 - 贵州茅台市值17975.31亿 成交额39.23亿 股价+1.37%至1430.93 [3] - 山西汾酒市值2177.39亿 成交额18.94亿 股价+1.03%至178.48 [3] - 五粮液市值4806.98亿 成交额20.60亿 股价+0.97%至123.84 [3] - 海天味业市值2258.77亿 成交额5.75亿 股价+0.40%至25.73 [4] - 格力电器市值2674.67亿 成交额4.46亿 股价-0.31%至47.75 [4] 科技板块 - 北方华创市值2339.44亿 成交额19.08亿 股价+1.76%至324.20 [3] - 寒武纪-U市值2447.22亿 成交额20.66亿 股价-0.83%至584.97 [3] - 海光信息市值3180.86亿 成交额10.04亿 股价+0.44%至136.85 [3] - 工业富联市值5409.72亿 成交额23.76亿 股价-0.74%至27.24 [4] - 立讯精密市值2836.26亿 成交额29.13亿 股价-0.21%至39.11 [4] 能源与材料板块 - 中国石化市值7032.22亿 成交额5.52亿 股价+1.22%至5.53 [3] - 中国石油市值2705.59亿 成交额3.28亿 股价+0.11%至5.80 [3] - 中国神华市值7438.77亿 成交额7.09亿 股价+0.83%至19.22 [3] - 陕西煤业市值1863.38亿 成交额23.73亿 股价+1.32%至326.48 [3] - 万华化学市值1842.60亿 成交额48.99亿 股价+6.73%至58.86 [4] 新能源与汽车板块 - 比亚迪市值17938.99亿 成交额5.16亿 股价-0.47%至37.44 [3] - 宁德时代市值12211.20亿 成交额38.45亿 股价+0.62%至267.83 [4] - 赣锋锂业市值5177.31亿 成交额32.34亿 股价+2.15%至19.48 [4] 医药与农业板块 - 恒瑞医药市值3871.48亿 成交额26.54亿 股价+2.36%至47.52 [4] - 牧原股份市值2531.99亿 成交额10.69亿 股价+2.50%至46.35 [4] - 迈瑞医疗市值2647.12亿 成交额9.33亿 股价+0.53%至218.33 [4] 基建与运输板块 - 京沪高铁市值16325.47亿 成交额3.00亿 股价+0.18%至8.92 [3] - 中国中车市值413.11亿 成交额未披露 股价未披露 [4] - 中国建筑市值2161.02亿 成交额未披露 股价未披露 [4]

报告核心观点 报告围绕2025年7月18日港股市场展开分析，涵盖中港股市短期展望、宏观焦点、企业消息、外围市况展望等内容，指出恒指受中美贸易谈判、企业盈利及北水流入等因素影响，阻力位在24,700点，同时介绍了各板块动态及重要经济数据[2]。 市场回顾 中港股市短期展望 - 中美经贸会谈后降低加征关税，保留10%关税为期90日，6月伦敦谈判达框架协议，其他国家对等关税暂缓至8月1日，后续关注能否达成长期协议 [2] - 中美贸谈缺乏进展，内地推经济刺激方案意愿不大，企业盈利改善有限，北水高位流入放缓，恒指阻力位24,700点，对应未来12个月预测市盈率11倍 [2] 恒指表现 - 周四恒指高开后冲高回落，收跌18点或0.1%，报24,498点，大市成交2,364亿元 [5] 欧美股市表现 - 周四美股反复向上，三大指数升0.5% - 0.8%，欧洲股市造好，德法英股升0.5% - 1.5% [5] 短期看好板块 宏观焦点 - 美国6月零售销售环比增0.6%超预期，扭转两月跌势；众议院通过三大加密货币法案，特朗普将签署；海外投资者5月增持美债，加拿大购买激增；内地16 - 24岁失业率降至14.5%连跌4个月；金管局澄清无意设“坏账银行” [3] 企业消息 - 六福集团第一季整体零售值升13%；联邦制药折让7.9%配股筹22亿港元；兖煤澳大利亚上季原煤产量增23% [3] 外围市况展望 美国联储局动态 - 6月维持息口不变，上调2025 - 2027年核心PCE预测，预计今年减息两次共0.5厘，2026及2027年各减少一次降息预期，共减息1厘，对未来通胀不确定性持谨慎态度 [4] 贸易谈判与油价 - 美国与多国贸易谈判部分有进展，但敲定协议需时且有变数，贸易战拖慢原油需求增长，OPEC+增加供应，限制国际油价上行空间 [4] 各国指数、商品、外汇、利率及ADR表现 - 展示了恒生、道琼斯等指数，CRB商品指数等商品，美汇指数等外汇，3个月Hibor等利率及腾讯控股等ADR的收市价、变动%及年初至今% [4] 今日市场焦点 - 关注美国7月密歇根大学消费者信心指数 [6] 宏观焦点 人行逆回购与MLF - 周四开展4505亿元7天期逆回购操作，利率1.4厘，公开市场单日净投放3605亿元，为连续6日净投放，7月有两笔MLF到期，央行或延后续做 [7] 内地失业率 - 6月内地16 - 24岁失业率降至14.5%连跌4个月，25 - 29岁失业率降至6.7%，30 - 59岁升至4%，全国城镇调查失业率及31个大城市为5% [7] 内地稳定币电商应用 - 内地拟8月启动稳定币与跨境电商创新发展高级研修班，探索稳定币在跨境电商应用，人行行长曾提及稳定币对支付体系及金融监管的影响 [7] 内地小汽车征税政策 - 自7月20日起，超豪华小汽车消费税征收范围从每辆零售价130万元降至90万元，引导合理消费 [7] 香港失业率 - 4 - 6月香港失业率维持3.5%，就业不足率1.4%，总就业人数和劳动人口减少，失业人数大致相同，就业不足人数减少 [7] 金管局回应“坏账银行”传闻 - 金管局称无意设立“坏账银行”，香港银行资产负债表健康，信贷风险可控，拨备充足，传闻无根据 [7] 韩投资者配置中港股市 - 截至7月15日，韩国投资者今年对中港股市累计交易超54亿美元，最爱小米，还买入比亚迪、宁德时代等 [7] 澳门博彩中介 - 2026年澳门6家博企博彩中介上限共50个，与去年相同，最新中介数29个，较5月多4个 [7] 美国FCC拟禁涉中海底电缆 - 美国FCC将表决新规，禁止涉及中国技术或设备的海底电缆连接美国，8月7日或批准 [7] 联储局理事观点 - 联储局理事库格勒认为关税传导至价格，一段时间内不应减息，需采取限制性货币政策抑制通胀 [8] 美国零售销售 - 6月美国零售销售环比增0.6%超预期，扭转两月跌势，缓解市场对消费者支出紧缩担忧 [8] 外国投资者增持美债 - 5月外国投资者增持美债，加拿大购买激增，海外对美债需求有韧性，5月持有总额9.05万亿美元，较4月增324亿美元 [8] 美国加密货币法案 - 7月17日美国众议院通过三大加密货币法案，特朗普周五将签字，推动加密货币合法化 [8] 企业消息 上市与招股 - 伯恩光学最快今年重启港IPO，曾因中美贸易战推迟；星环信息科技拟来港上市，考虑股东利益和市场情况选择时机 [9] 外卖平台动态 - 京东称未参与外卖“零元购”大战，关注降低行业佣金、保障骑手权益和推动品质外卖；美团推出“同舟基金”关怀骑手重疾 [9] 企业盈利预告 - 创梦天地预计半年最多赚5000万元；畅捷通料上半年转赚至少3100万元，因云业务造好 [9] 汽车业务 - 理想i8开启预订，预计售价35 - 40万元，7月17 - 29日预订享优先交付权益 [9] 食品与珠宝企业 - 十月稻田预计上半年经调整净利润增长不少于90%；六福集团第一季整体零售值升13%，同店销售转正 [9] 配股融资 - 联邦制药折让7.9%配股筹22亿港元，用于建设生产设施、研发等 [9] 港口交易 - 中远海运或入股长和港口交易，缓解争议，买卖双方在27日独家磋商期结束后或达成相关协议 [10] 中铁新签合同 - 中国中铁上半年新签合同1.11万亿元，增加2.8%，境内下降1.2%，境外增加51.6% [10] 兖煤澳大利亚产量与销售 - 上季原煤产量按年增23%，按季升12%，应占原煤产量按年增17%，按季升10%，上半年应占煤炭销量按年跌2%，平均销售价格按年跌17% [10] 战略合作 - 协鑫科技与太保资管香港建立战略合作伙伴关系，探索真实世界资产代币化解决方案 [10] 本周各地重要经济数据事项 - 展示了法国CPI等本周各地重要经济数据事项的日期、时期、前值、预期值及实际值 [11]

核心观点 - 顺丰控股董事长王卫连续两年作为中国物流业唯一代表出席中澳工商界CEO圆桌会议，显示公司在两国经贸物流中的特殊地位[2][5] - 顺丰已超越单纯物流服务商角色，成为体现中国供应链效率、科技创新与全球资源整合能力的国家名片[2] - 公司国际化能力获国家层面认可，正从"运货物"向"织网络"战略跃升，塑造全球物流新格局[8][13] 中澳经贸合作 - 澳大利亚25%出口销往中国，超百万华侨华人生活在澳洲，催生巨大双向物流需求[5] - 顺丰2016年在悉尼设立澳新区总部，业务覆盖澳新全境，提供从运输、清关到末端配送的全链条服务[5] - 2024年4月国际标快澳大利亚流向全面升级，时效提升2-3天，新增三大清关节点形成四口岸协同体系[7] - 实测显示新布局使重点区域包裹中转环节最多压缩48小时，华南至澳大利亚货运航班加密，准时交付率达90%以上[7] 国际物流能力 - 公司拥有亚洲最大航空货运机队，包括110架全货机（含23架767货机），2024年执行9100架次国际航班覆盖全球110城[8] - 鄂州花湖机场投入使用后，联动比利时列日、澳洲悉尼等枢纽形成"12小时全球达"轴辐式网络[8] - 2024年6月与阿提哈德航空签署货运联营协议，共享网络资源提升中-东-欧货运通道效率[10] - 2024年5月开通首条通达加拿大国际航线，也是鄂州机场第100条货运航线[11] 全球战略布局 - 在比利时设立首个国际派驻机构，标志从航线运营向本地化深耕的战略升级[13] - 通过西班牙仓、德国门兴仓等海外仓配体系，为制造企业和跨境电商提供端到端国际供应链解决方案[10] - 未来将深耕澳新等关键市场，同时依托航空机队和鄂州枢纽为各行业出海提供定制化服务[11] - 跨境业务已成为营收支柱，公司正以航空网络为骨干织就全球智能物流网络[13]

AH溢价指数走势 - 2025年以来AH溢价指数持续走低 主要受内地政策转向和低利率环境影响 [1] - 2024年"9.24"行情后AH溢价指数中枢下移 多次触及2019年以来均值以下一倍标准差低位 [3] - 截至2025年7月4日 南向资金与中资在AH股H指数持仓占比接近50% [3] 南向资金动态 - 南向资金大幅涌入港股 成交占比阶段性跃升 市场流动性显著改善 [3] - 资金主要集中流入红利板块 银行板块占比超35% 险资成为主要流入力量 [3][4] - 险资投资H股银行无需缴纳红利税 红利板块A/H溢价有望进一步收敛 [4] 行业权重与结构 - 按自由流通市值计算 银行板块占AH溢价指数权重超35% [4] - 港股市场呈现大金融与科技消费两头重格局 同时拥有A股稀缺的海外资产 [6] - 2025年初至7月9日已有10起A to H上市案例 包括宁德时代和恒瑞医药等 [5] 优质资产上市影响 - 2024年下半年美的集团和顺丰控股H股上市并被纳入指数 推动AH溢价指数跳空下行 [4] - 约40家A股企业H股上市申请处于聆讯阶段 将持续为AH溢价指数打开下行空间 [5] - 宁德时代和恒瑞医药H股价格已高于对应A股 未来纳入指数将压低AH溢价 [5] 市场趋势与建议 - 港股流动性提升和内地"资产荒"背景下 预计将持续吸引资金南下配置 [6] - A股企业加速赴港上市将完善港股市场结构 显著增强流动性 [6] - 建议关注AI软件 创新药 非银金融和银行等港股稀缺资产及H股折价板块 [6]

河南融入全国统一大市场建设 核心战略定位 - 河南定位为全国统一大市场的循环枢纽和国内国际市场双循环支点，通过中欧班列（郑州）推动新能源汽车、机械设备等"河南制造"出口[1] - 实施"五统一、一开放"政策框架，重点部署交通物流、产业协同、要素配置等枢纽功能[1][5] 枢纽经济优势 - 交通物流：拥有外联内畅的现代立体交通体系，正从"经济通道"转型为"通道经济"，郑州商品交易所等平台强化要素配置能力[3] - 产业基础：洛阳现代农机装备集群形成上下游协同创新生态，产业体系完备且配套能力强，是产业链关键节点[1][3] - 市场规模：1亿人口和1100多万户经营主体构成庞大内需市场，具备商品流通和产业链接的天然优势[3] 六大行动方向 - 市场拓展行动：通过中欧班列等通道扩大对外开放，促进贸易投资便利化[1][5] - 产业能级跃升：构建现代化产业体系，重点发展农机装备等产业集群[1][5] - 基础设施联通：畅通物流大通道，提升大宗商品集疏储运能力[5] - 营商环境优化：破除制度壁垒，推动要素资源自由流动[5][6] 政策机遇窗口 - 国家连续出台《关于加快建设全国统一大市场的意见》等文件，河南在制度创新、标准引领等方面获得先行先试机遇[3] - 省委省政府主导六项专项行动，形成全省协同推进机制[4][5]

创新生态发展 - 深圳南山从"三来一补"加工区转型为全球创新生态范本，形成"独角兽走廊"，聚集年轻、高成长性、市场潜力巨大的独角兽企业 [2] - 南山区通过制度改革（如土地使用权有偿转让、工程招标）吸引跨国企业，为产业升级奠定基础，华为、中兴等企业在此完成技术积累 [3] - 2008年南山提出"自主创新核心区"战略，构建"创新金三角"，成为独角兽走廊雏形 [3] 政策与服务支持 - 2010年起深圳引进海外高层次人才，南山区推出"领航计划"等政策支持创新创业 [4] - 2016年南山推行政务服务"5个100%"模式，2018年设立5亿元融资担保基金和40亿元民营企业发展基金 [4] - 2023年推出"i南山企业服务综合平台"，实现541项服务"一次办"，2025年细化服务颗粒度，构建全周期创业支持体系 [4] 市场驱动与产业生态 - 南山区尊重市场规律，通过商事制度改革（2013年）激发活力，2024年商事主体达58.6万家，每3名常住人口1个市场主体 [6] - 政策留白引导市场自发形成金融科技、机器人、物流三大支柱产业，并孕育半导体、人工智能等新兴赛道 [6] - 开放自动驾驶测试场景（2022年），吸引元戎启行等企业形成技术闭环，推动智能网联汽车产业聚集 [6] 产业链与全球化布局 - "独角兽走廊"形成完整创新链：鹏城实验室等攻坚技术，高校促成转化，腾讯、大疆等主导市场落地 [7] - 2022年南山区无人机产值超550亿元（占全国50%），链上企业超150家，大疆创新占全球民用无人机70%以上市场份额 [7] - 产业链覆盖碳纤维、特种塑料、锂电池等上游产业，实现区域内无人机全链条制造 [7] 差异化赛道与全球影响 - 深圳以"链主"企业（如大疆）带动产业链协同，形成年产值超500亿元的无人机产业集群 [8] - 硬科技领域通过跨境制度创新和市场化容错机制开辟差异化赛道，改写全球创新地图 [8] - 南山区创新土壤持续催生"从0到1"的突破，独角兽企业不断涌现并影响全球竞争格局 [8]

中老铁路对普洱市经济发展的影响 - 中老铁路开通后普洱市客流量显著增长 大开河村咖啡庄园节假日高峰期日接待量可达数千人 [1] - 普洱段累计到发旅客超1547万人次 运输货物超368万吨 客货运量连续三年实现增长 [1] - 旅游收入从254亿余元增至629亿余元 实现翻番增长 [3] 咖啡产业发展 - 大开河村咖啡产业使村民人均年收入从500元增长到万余元 [1] - 咖啡庄园集种植 加工 品鉴 民宿于一体 打造全产业链 [1] - 咖啡出口量同比增长374.5% 位居云南省第一 [3] - 计划投资3000万元建设咖啡庄园二期项目 新增30间民宿和研学基地 [2] 物流成本降低与产业升级 - 化肥通过中老铁路运输每吨成本降低至少400元 [2] - 纸浆企业公路运输里程从500公里缩短至100公里 吨浆运输成本降低50元 年节约物流成本约1600万元 [2] 文旅产业升级 - 民宿经营者将客房从10间扩建到21间 增设泰式餐饮服务 2024年营收超过30万元 [2] - 旅游旺季民宿日均入住率达八九成 餐厅座位一座难求 [2] 招商引资与新兴产业 - 沿线园区引进怡亚通 安琪酵母 华大基因等知名企业 [3] - 落地全省首个钠离子电池材料生产及电芯和储能装备制造全产业链项目 [3]

担保情况概述 - 公司为全资子公司安通华东物流有限公司提供35,000万元人民币固定资产贷款连带责任保证担保 [1] - 担保责任期间为借款到期日或垫款日起另加三年 若展期则延续至展期届满后另加三年 [1] - 本次担保在股东大会审议的26亿元总额度范围内 其中华东物流专项额度为5亿元 [2] 被担保人基本情况 - 被担保人安通华东物流为安通控股全资子公司 成立于2023年2月 注册资本6亿元 [3] - 2024年经审计总资产68,259.89万元 净资产25,062.04万元 全年营收147,443.17万元 净利润2,164.34万元 [5] - 2025年1-3月未经审计数据显示总资产39,441.26万元 较2024年末下降42.2% 但净利润达1,756.72万元 [5] 担保协议主要内容 - 担保范围包括主债权本金及利息、罚息、违约金等 涵盖信用证/票据贴现相关债务 [6] - 担保期间设置展期条款 明确展期情况下保证期间自动顺延三年 [6] 担保必要性说明 - 担保目的为支持子公司业务发展需要 属于合并报表范围内正常经营行为 [6] - 被担保对象资信状况良好 风险可控 不会对公司独立性产生重大影响 [6] 公司担保整体情况 - 截至公告日 公司对外担保余额309,163.93万元 占2024年经审计净资产的28.7% [7] - 所有担保均未出现逾期情况 且本次担保已履行完必要的内部审批程序 [7]

下游消费 - 30大中城市商品房成交面积同比-25.9%，一线/二线/三线城市同比分别-35.9%/-21.3%/-21.8%，10大重点城市二手房成交面积同比-8.6% [2] - 6月乘用车零售同比+18.3%超预期，但经销商库存压力边际上升 [2] - 生猪及主粮价格回落，养殖端盈利环比下滑 [2] - 海南旅游消费价格指数环比+1.6%，电影票房同比-39.1%增速转负 [2] 中游制造 - 钢铁价格延续反弹，浮法玻璃小幅上涨，水泥价格环比明显下跌 [3] - 汽车、化工行业开工率环比提升，石油沥青开工率上行反映基建施工韧性 [3] - 动力煤价因夏季电厂日耗升高及供给收紧预期继续上涨，LME铜价受美国预加征50%关税影响承压下行 [3] 人流物流 - 百度迁徙规模指数环比+3.8%同比+15.0%，国内航班执飞架次较2019年同期+17.3%，国际航班恢复至2019年同期86.6% [4] - 高速公路货车通行量环比+0.2%同比+0.8%，铁路货运量环比+1.5%同比+1.2% [4] - 干散运价格环比回升，国内港口货物吞吐量环比+0.2%，集装箱吞吐量环比-0.9% [4] 行业趋势 - 中央财经委员会强调治理低价无序竞争，推动落后产能退出，周期行业反内卷政策预期增强 [3] - 乘用车零售高增长与旅游出行需求提升形成消费景气分化，电影票房走弱显示消费内生动能不足 [1][2] - 基建施工需求韧性支撑石油沥青开工率，但地产需求疲弱拖累建工景气 [1][3]