工业硅周报 光伏新政提振市场，工业硅触底反弹 核心观点及策略 ⚫ 上周工业硅触底反弹，主因国家发改委表示将统筹我国电 力外送、就近消纳及电网和调节能力建设等政策，持续推 进新能源高质量发展，极大地提振市场信心。供应来看， 新疆地区开工率维持7成，大厂减产进度缓慢，川滇地区 丰水期开工率小幅反弹，但增量却十分有限，供应端总体 偏弱运行；从需求侧来看，多晶硅市场成交较为有限，大 厂不敢盲目提高排产，二季度排产仍充满不确定性；硅片 市场下跌幅度较大多家企业联合减产挺价；光伏电池部分 厂商已动态调整产线，并采取以销定产的灵活策略；而组 件价格整体持稳但多数厂家下调7月排产，虽有分布式项 目的补装需求但整体终端订单表现疲软，光伏供给侧改革 仍在进行中，但发改委新政极大地提振市场情绪，社会库 存降至54.2万吨主因产量逐月下降，现货市场在发改委新 政的提振下得以企稳反弹。 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F030799 ...

报告行业投资评级 - 工业硅：看跌；多晶硅：看跌 [4] 报告的核心观点 - 工业硅方面，新疆大厂突发减产刺激盘面反弹，但丰水期大规模减产有损大厂利益，盘面反弹助其套保锁定利润后复产，建议关注反弹沽空机会并注意仓位管理 [3] - 多晶硅方面，政策预期和估值修复刺激盘面反弹，但龙头企业联合减产之前基本面偏空，现货价格仍有下跌预期，建议关注反弹沽空机会和PS2508 - 2509正套机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 工业硅/多晶硅产业链价格 - 本周工业硅Si2509合约环比+640元/吨至8030元/吨，SMM现货华东通氧553环比+150元/吨至8300元/吨，新疆99环比+100元/吨至7700元/吨；多晶硅PS2508合约环比+2095元/吨至33315元/吨，N型复投料成交价持平于34400元/吨 [9] - 各产品价格环比有不同变化，如有机硅DMC现货均价环比+50元/吨，99硅粉现货均价环比 - 50元/吨等 [10] 工业硅大厂突发减产，光伏再提反内卷 - 工业硅：本周期货大幅反弹，新疆、内蒙、宁夏分别减产25、3、1台，四川增开1台，周产量7.49万吨，环比 - 2.22%，社会库存环比 - 1.7万吨，样本工厂库存环比 - 0.23万吨；大厂生产计划影响大，减产时间不明 [1][11] - 有机硅：本周价格略有反弹，部分基地检修、降负或复工，企业总体开工率70.59%，周产量4.67万吨，环比+0.43%，库存5.02万吨，环比 - 1.38%，预计价格底部震荡 [11][12] - 多晶硅：本周期货主力合约大幅反弹，现货成交低迷，预计7月排产10.7万吨使单月过剩，截至6月26日库存27万吨，环比+0.8万吨，下游压价，价格或继续下跌，关注政策变化 [2][12] - 硅片：本周价格继续下跌，截至6月26日库存20.114GW，环比+1.37GW，预计7月排产下调至52GW左右，若硅料复产成本塌陷，价格难止跌 [13] - 电池片：本周价格继续下跌，6月累库严重，截至6月23日库存16.33GW，环比+0.14GW，预计7月排产下调至50GW左右，减产力度或不足，价格或下探 [13] - 组件：本周价格略有下降，7 - 8月终端需求或走弱，国内新增装机量统计与测算有差异，海外关注补库意愿，7月排产46GW左右，环比 - 8%，价格或继续走低 [14] 投资建议 - 工业硅：关注反弹沽空机会，左侧建仓注意仓位管理 [3][15] - 多晶硅：关注反弹沽空机会和PS2508 - 2509正套机会 [3][16] 热点资讯整理 - 2025年1 - 5月太阳能发电新增装机197.85GW，同比+118.7GW，5月新增92.92GW [17] - 《三北沙漠戈壁荒漠地区光伏治沙规划（2025—2030年）》印发，到2030年新增光伏装机2.53亿千瓦，治理沙化土地1010万亩 [17] - 隆基与印尼公司合作在印尼建1.4GW BC组件工厂，采用HPBC 2.0型N技术 [17] 产业链高频数据跟踪 - 工业硅：涉及中国通氧553、99硅现货价格，全国及新疆、云南、四川等地周度产量，社会库存和样本工厂库存等数据图表 [19][22][25] - 有机硅：涉及中国DMC现货价格、周度利润、工厂库存和周度产量等数据图表 [29][30] - 多晶硅：涉及中国多晶硅现货价格、周度毛利润、工厂周度库存和企业周度产量等数据图表 [33][35] - 硅片：涉及中国硅片现货价格、环节平均净利润、工厂周度库存和企业周度产量等数据图表 [36][38][39] - 电池片：涉及中国电池片现货价格、环节平均净利润、外销厂周度库存和企业月度产量等数据图表 [42][44][47] - 组件：涉及中国组件现货价格、环节平均净利润、工厂库存和企业月度产量等数据图表 [50][53][54]

商品期货市场整体表现 - 国内商品期货市场6月27日涨多跌少，多晶硅主力合约涨超3%，焦煤、工业硅主力合约涨超4%，碳酸锂主力合约涨超3%，焦炭、集运欧线、NR、纯碱主力合约涨超2%，铁矿石、氧化铝、BR橡胶、国际铜、沪铜、天然橡胶、PVC、沪锌主力合约涨超1%，SC原油主力合约跌超1% [1] - 中证商品期货价格指数收报1377.97点，较前一交易日上涨5.01点，涨幅0.36%，中证商品期货指数收报1910.45点，较前一交易日上涨6.95点，涨幅0.37% [1] 多晶硅市场动态 - 多晶硅27日临近收盘大幅飙升，终盘涨幅超6%，日内高点逼近涨停，带动工业硅和碳酸锂终盘涨幅分别在4%和3%以上 [2] - 新疆多晶硅大厂减产消息传出，单日影响产量在1500至1700吨左右，减产持续性不确定，市场解读为供需端边际调整信号 [2] - 多晶硅主力合约日内净减仓超8000手，近两个交易日累计减仓幅度超过万手，空头出现明显离场信号 [2] 工业硅市场动态 - 工业硅近一个月价格连续反弹走高，27日收盘站上8000元/吨关口，但南方丰水期到来使得西南地区硅厂复产，供应面临增加 [3] - 需求端主要下游需求稳中偏弱，供需面宽松格局依旧，工业硅的强劲走势暂时缺少基本面印证 [3] 焦煤焦炭市场动态 - 焦煤连续第三个交易日拉涨，刷新逾一个月新高，焦煤焦炭27日延续反弹 [3] - 国内部分焦煤产地因安检和环保压力减产，供应边际回落，下游采购询价增多，钢厂日均铁水产量维持高位，对原燃料需求保持韧性 [3] - 终端钢材需求仍处淡季，焦煤焦炭整体供大于求格局尚未扭转，市场不看好双焦反弹空间 [3] 原油市场动态 - SC原油主力合约连续第四个交易日收跌，跌幅1.37%，地缘局势降温主导盘面 [4] - 市场风险偏好改善和美元走软支撑有限，信达期货表示原油盘面开始调整，反弹可能性偏小 [4] - 后市需关注OPEC+会议是否调整增产计划、霍尔木兹海峡航运安全动态、美欧最终关税安排 [4] 黄金市场动态 - 国际金价下跌，沪金主力合约收跌0.87%，地缘风险溢价回落 [5] - 美国经济数据走弱强化市场对美联储降息预期，金价陷入多空博弈 [5] - 美国商务部数据显示2025年第一季度美国GDP环比按年率计算萎缩0.5%，弱于预期 [5]

碳市场发展与趋势 - 碳价短期下跌但市场活跃度提升，长期看2026年起配额收紧将推动碳价上涨 [2] - 欧盟碳关税将增加中国钢铁、铝等高碳产品出口成本，企业需平衡减碳投入与生产成本 [2] - 美国碳政策受政治因素影响存在不确定性，特朗普上台可能弱化碳政策 [2] 电力市场化改革 - 新能源装机量激增导致电网调峰压力增大，西部弃风弃光率上升 [3] - 136号文要求新能源电价全面市场化交易，政策生效前出现抢装潮导致6月起需求骤降 [3] - 电价市场化需与碳政策衔接，提高碳价以提升新能源竞争力，山东等地已出台细则 [3] 多晶硅市场现状 - 国内月产量稳定在9-10万吨，年产能超300万吨，社会库存高企 [4] - 价格跌至电价优势企业现金成本线附近，下行空间有限，期待产能整合或行业自律减产 [4] - 需求端因抢装结束明显疲软，组件招投标清淡 [4] 工业硅供需分析 - 价格跌破7000元/吨，低于头部企业最优成本线，新疆等地产能占比超80% [5] - 月产稳定在30万吨，需求端多晶硅和有机硅月耗各约11万吨，出口约5万吨 [5] - 成本端煤、石油焦降价提供下行空间，行业利润持续恶化 [5] 碳酸锂市场展望 - 2025年预计供应160万吨，需求130万吨，过剩20万吨，理论均衡价6.5万元/吨 [6] - 实际价格跌破6万元，高成本产能退出缓慢，长期依赖新能源需求复苏 [6] 铝合金期货行情 - 铝合金合约总持仓不超过一万手，交割仓库设在华东、华南和川渝地区 [10] - 成本参考废铝价格及进口价格，需求参考压铸件产量和汽车产销量 [12] - 预计6-7月2511合约运行区间19000-20000，高抛低吸为主 [18] 钢材市场预判 - 1-5月钢材出口同比增长8.9%，但板材系出口同比下滑，热轧板卷下降27.9% [27] - 短期需求季节性下滑，累库压力，热卷压力大于螺纹 [28] - 操作策略：淡季反弹视为做空机会，多螺纹空热卷 [29] 铁矿石供需 - 港口库存下降触发补库需求，主流矿山发运水平仅支撑财年目标下沿 [31] - 操作策略：中长期择机布空 [33] 焦煤焦炭市场 - 煤矿库存累库至1100万吨以上，焦化厂吨焦平均利润为-46元 [35] - 操作策略：短期关注基差修复与月差收敛，趋势性做多需等待政策明朗 [36] 房地产与基建数据 - 1-5月房地产施工面积下降9.2%，新开工面积下降22.8%，竣工面积下降17.3% [24] - 基建新增专项债发行1.67万亿，但未落实到实物工作量，水泥出货量低于去年 [25] 制造业与汽车家电 - 1-4月制造业投资同比增长8.8%，热卷韧性较强，汽车家电板块增速显著 [25] - 1-5月汽车产量同比增12.7%，销量同比增10.9%，出口同比增7.88% [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周工业硅上涨8.66%市场情绪回暖开始反弹 多晶硅上涨5.95%周线现阳包阴技术形态 [7] - 工业硅供应端持续宽松 需求端三大下游行业总需求放缓 多晶硅供应端降负荷运行 需求端面临较大压力 库存处于高位 [7] - 预计下周工业硅走基差回归 期货上涨幅度或受拖累 多晶硅基差回归正常区间 [7] - 操作上建议工业硅主力合约在7600 - 8600区间震荡 止损区间7400 - 8800 多晶硅主力合约短期在32000 - 34500震荡 止损区间30000 - 36000 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周工业硅和多晶硅受光伏治沙消息影响 价格上行 [7] - 行情展望：工业硅供应端宽松 需求端放缓 多晶硅供应降负荷 需求有压力 库存高位 关注政策实施和执行力度 [7] - 操作建议：工业硅主力合约7600 - 8600区间震荡 止损7400 - 8800 多晶硅主力合约32000 - 34500震荡 止损30000 - 36000 [7] 期现市场 - 本周工业硅和多晶硅期价均下跌 工业硅价格上涨 现货走高 基差走弱 预计下周基差回归 多晶硅期价反弹 基差走弱 现货走高 基差回归 [8][13][17] - 本周工业硅开工率和产量上涨 西南进入丰水期 大厂有复产计划 [23] 产业情况 - 本周工业硅原材料小幅下跌 电价下调 政府补贴 成本下滑 企业丰水期开产意愿提升 [27] - 本周工业硅仓单下滑 社会库存上涨 整体库存小幅上涨 去库有反复但趋势不变 [32] - 下游有机硅产量和开工率下滑 企业减产挺价 [38] - 铝合金现货下滑 库存上涨 对工业硅需求难有表现 [50] - 硅片价格下跌 电池片价格持平 多晶硅和工业硅需求受拖累 [57] - 本周多晶硅成本走平 预计产量逐步下滑 [64]

报告行业投资评级 - 工业硅单边区间操作为主，上游逢高卖出套保；多晶硅单边中性 [2][8] 报告的核心观点 - 工业硅和多晶硅期货盘面反弹，但基本面均偏弱，工业硅反弹空间有限，多晶硅易受资金和政策扰动，参与需谨慎 [2][6] 各品种市场分析总结 工业硅 - 2025年6月26日，主力合约2509开于7600元/吨，收于7720元/吨，较前一日结算涨200元/吨，涨幅2.66%；收盘持仓321342手，6月27日仓单总数53234手，较前一日减29手 [1] - 现货价格持稳，华东通氧553硅8100 - 8300元/吨；421硅8400 - 9000元/吨，新疆通氧553价格7500 - 7700元/吨，99硅价格7500 - 7700元/吨 [1] - 6月26日主要地区社会库存54.2万吨，较上周环比减1.7万吨，其中普通仓库12.8万吨，环比减0.3万吨，交割仓库41.4万吨，环比减1.4万吨 [1] - 有机硅DMC报价10300 - 10600元/吨，价格暂时企稳，刚需成交为主 [1] 多晶硅 - 2025年6月26日，主力合约2508大幅反弹，开于30745元/吨，收于31715元/吨，收盘价较上一交易日涨3.46%；主力合约持仓77132手，前一交易日80107手，当日成交225035手 [3] - 现货价格持稳，复投料报价30.00 - 33.00元/千克；致密料28.00 - 32.00元/千克；菜花料报价27.00 - 30.00元/千克；颗粒硅30.00 - 31.00元/千克，N型料33.00 - 36.00元/千克，n型颗粒硅31.00 - 32.00元/千克 [3] - 厂家库存小幅增加，硅片库存增加，多晶硅库存27.00，环比变3.05%，硅片库存20.11GW，环比7.30%，多晶硅周度产量23600.00吨，环比变 - 3.67%，硅片产量13.44GW，环比变4.10% [3] 硅片、电池片、组件 - 硅片：国内N型18Xmm硅片0.87元/片，N型210mm价格1.23元/片，N型210R硅片价格1.02元/片 [5] - 电池片：高效PERC182电池片价格0.27元/W；PERC210电池片价格0.28元/W左右；TopconM10电池片价格0.24元/W左右；Topcon G12电池片0.25元/w；Topcon210RN电池片0.26元/W；HJT210半片电池0.37元/W [5] - 组件：PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.67 - 0.70元/W，N型210mm主流成交价格0.67 - 0.70元/W [5] 各品种策略及关注因素总结 工业硅 - 策略：近几日盘面偏强，受焦煤上涨情绪和西北头部企业减产消息刺激；西北与西南复产，供应呈增长趋势，若减产落地可缓解过剩压力，但库存高，上方套保压力大，反弹空间有限，若反弹至生产企业不亏损现金成本，可择机卖出套保 [2] - 关注因素：西北与西南复产及新增产能投产情况、多晶硅企业开工变化、政策端扰动、宏观及资金情绪、有机硅企业开工情况 [4] 多晶硅 - 策略：现货价格企稳，远月合约3万元/吨有较强支撑，近两日情绪好转，空头获利平仓多，政策有扰动，盘面减仓上涨；基本面偏弱，库存高，西南复产供应有增量，需关注西北检修；消费端1 - 5月国内光伏装机达198GW以上，下半年装机需求或一般；供应高、库存压力大、消费可能下滑，基本面弱，但盘面低时易受资金和政策扰动，短期参与需谨慎 [6] - 关注因素：行业自律对上下游开工影响、期货上市对现货市场带动、资金情绪影响、政策扰动影响 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指方面 IC\IM 维持深度贴水，多 IM 空 IH 套利组合或仍有空间，但需警惕小盘股高位回调压力 [2] - 原油关注 WTI 主力 65 美元/桶附近支撑位置，中长期原油高度有限 [3] - 黄金当前处于震荡区间，关注美国第一季度实际 GDP 终值及核心 PCE 物价指数对金价短期方向的影响 [4][5] - 白银受工业属性拖累明显，但对比黄金可能存在补涨机会，关注 34.8 - 35.0 美元/盎司支撑位 [6] - 化工品中 PTA、乙二醇短期或区间震荡运行；PVC、PP、塑料基本面暂无改善，短期随市场情绪波动；纯碱短期以底部震荡思路对待；玻璃短期以区间震荡思路对待 [7][8][9][10][11][12][13][14][15] - 农产品中玉米关注通道下沿 2350 元/吨一线支撑；花生短期以区间震荡对待；棉花基本面无明显矛盾，预计上方空间有限；豆二、豆粕短线或测试平台支撑位；豆油短线或区间震荡；生猪 2509 合约震荡为主；鸡蛋价格低位震荡，建议暂时观望 [19][20][21][22][23][24][25][26][27][28] - 金属中沪铜等待新的信号指引；沪铝激进者区间操作，稳健者等待观望；氧化铝 2509 合约弱势调整；铸造铝合金 2511 合约维持区间震荡；碳酸锂暂以超跌反弹看待，激进者可逢高沽空；工业硅底部震荡，激进者可逢高做空；多晶硅底部震荡，空头持有者可考虑止盈 [29][30][31][32][33][34] - 黑色中不锈钢低位偏弱震荡，关注反弹延续性；螺纹钢整体估值偏低，短期轻仓逢低偏多；热卷整体估值偏低，轻仓逢低偏多；铁矿主力合约短期或震荡；焦煤焦炭主力合约近期或震荡 [35][36][37][38][39] 根据相关目录分别进行总结 宏观与股指 - 国内经济数据边际改善，央行等六部门推动中长期资金入市，国际中东局势短期缓和但有反复风险 [2] - IM 主力收于 6097.8，近 5 日净流入 148.63 亿，中小盘表现相对抗跌；IH 主力近 5 日净流出 117.24 亿 [2] 原油 - 以伊冲突缓和，原油风险溢价大幅收缩，价格大幅回落后寻求 SC 主力 500 元/桶位置支撑 [3] - 原油价格对基本面敏感性不高，主要受外部因素影响，波动率将大幅增加 [3] 黄金 - 受特朗普抨击美联储影响，美元指数下跌为黄金提供支撑，中东局势缓和削弱黄金短期避险需求 [4] - 6 月 26 日亚盘现货黄金开盘于 3332.97 美元/盎司，维持震荡走势 [4] 白银 - 6 月 26 日亚盘现货白银开盘于 36.217 美元/盎司，呈现窄幅震荡格局 [6] - 美联储内部政策分歧加剧，市场对 2025 年降息预期缩减，抑制短期贵金属价格上行 [6] 化工 PTA、乙二醇 - 中东地缘缓和，成本端拖累回吐风险溢价，6 - 7 月装置检修与重启并行 [7][8] - 纺织服装行业渐入淡季，需求端持续低迷，部分企业存在降负预期 [7][8] PVC - 上周 PVC 生产企业产能利用率环比减少，国内下游制品企业成交以刚需为主 [9] - 截至 6 月 19 日 PVC 社会库存环比减少，6 月 26 日期价回升，但基本面暂无明显改善 [9] PP - 上周聚丙烯平均产能利用率环比上升，国内聚丙烯产量增加，下游行业平均开工下降 [10] - 截至 2025 年 6 月 18 日，聚丙烯生产企业库存量环比上涨，6 月 26 日期价回升，基本面表现弱势 [10] 塑料 - 中国聚乙烯生产企业产能利用率较上周期减少，下游制品平均开工率有升有降 [12] - 截至 2025 年 6 月 18 日，聚乙烯生产企业样本库存量环比下跌，6 月 26 日期价回升，基本面表现弱势 [12] 纯碱 - 周内纯碱整体开工率环比下降，产量减少，厂家库存环比增加，社会库存下降 [13] - 需求端表现一般，中下游对低价货源刚需补库，对高价货源抵触情绪仍存 [13] 玻璃 - 周内浮法玻璃开工率环比下降，产量减少，厂家库存环比减少，需求端持续偏弱 [15] - 玻璃市场驱动有限，盘面短期反弹高度或有限 [15] 农产品 玉米 - 美国农业部 6 月供需报告下调全球及美国期末库存，利多支撑有限 [20] - 国内玉米市场处于新旧粮交替空窗期，价格上涨动力或减弱，下游需求提振作用有限 [20] 花生 - 当前正处花生种植季节，市场预估 25 年国内花生种植面积同比趋增 [21] - 花生市场进入库存消耗期，处于供需双弱格局，低库存背景下价格易受补库需求推动走强 [21] 棉花 - 美国农业部供需报告下调全球及美国棉花期末库存，近期美棉受干旱天气影响面积占比下降 [22] - 新年度棉花产量预期增加，阶段性供应趋紧预期为棉价提供支撑，需求端支撑有限 [22] 豆二 - 中东地区冲突缓和，美豆即将进入生长关键期，天气因素对市场影响加深 [23] 豆粕 - 美国关税政策反复，中东冲突缓和，CBOT 大豆受挫，关税政策和天气为价格主要驱动因素 [24][25] - 油厂开机率和压榨高位，豆粕供给压力凸显，下游需求放缓，库存累库速度缓慢 [25] 豆油 - 中东地区冲突缓和，国际油价重挫，美豆即将进入关键生长期，关注产区天气变化 [26] - 油厂开工率和压榨量恢复高位，餐饮消费进入淡季，豆粕季节性累库开启 [26] 生猪 - 生猪价格呈现上涨态势，存在冲高回落压力，供应方面养殖户出栏积极性提升 [27] - 需求方面高温天气且无节假日提振，终端需求偏弱，屠宰企业开工率维持中高位 [27] 鸡蛋 - 供应方面老鸡淘汰持续，淘鸡量增速放缓，但供应过剩现状仍未改善 [28] - 需求方面蛋价跌至低位，下游采购谨慎，处于销售淡季，现货价格依旧承压 [28] 金属 沪铜 - 中东地缘风险扰动，美联储连续 4 次按兵不动，国内扶持政策持续发力 [29] - 原料冲击扰动加剧，国内铜库存下滑，铜处在阶段共振状态，行情研究分析愈加复杂 [29] 沪铝 - 中东地缘风险升温，几内亚雨季即将来临，或将影响铝土矿供应 [30] - 供应端国内电解铝运行产能稳定，需求端传统淡季效应显著，库存处于历史同期低位 [30] 氧化铝 - 供应端全国运行产能增加，产量攀升至高位，过剩压力加剧 [31] - 需求端电解铝高开工率支撑刚性需求，但采购节奏放缓，进出口无套利空间 [31] 铸造铝合金 - 成本端废铝现货偏紧，价格坚挺，给予铸造铝合金价格底部支撑 [32] - 供给端行业产能持续扩张，需求端新能源汽车行业下半年进入淡季，库存处于相对高位 [32] 碳酸锂 - 成本端锂矿市场重回下跌通道，库存显著累库，供给端盐湖提锂成为产量增长主力 [33] - 需求端受传统消费淡季影响，市场交投清淡，基本面预期持续走弱，锂价逼近关键支撑位 [33] 工业硅 - 供给端各地区延续复产，产量边际增长，需求端维持按需采购，基本面维持宽松状态 [34] - 库存呈现小幅去库趋势，现货价格承压明显 [34] 多晶硅 - 6 月多晶硅行业区域格局呈现“北减南增”特征，头部企业技术升级推动成本曲线下移 [34] - 需求端承压明显，6 月组件排产环比下滑，产业链各环节库存周转效率下降 [34] 黑色 不锈钢 - 盘面今日延续反弹，短期或将转为低位震荡，原料端镍铁成交冷清，成本支撑减弱 [35] - 供应端国内和海外减产幅度不大，供应压力仍在，整体需求较为疲软，库存去化不佳 [35] 螺纹钢 - 盘面呈现高基差下抵抗式下跌转向震荡，宏观情绪修复，产业链内原料逐步企稳 [36] - 淡季需求回落，库存偏低，估值中性偏低，短期关注宏观情绪提振 [36] 热卷 - 技术面由下跌趋势逐步转向企稳，外围扰动仍存，产业链内原料逐步企稳 [37] - 表需回升，库存偏低，估值中性偏低，短期关注宏观情绪提振 [37] 铁矿石 - 供应方面澳洲发运量环比减少，巴西发运量环比增加，国产矿产量环比小幅上升 [38] - 需求端铁水产量维持高位，钢厂复产驱动需求韧性，港口库存去库放缓，钢厂库存小幅累积 [38] 煤炭 - 焦煤供应端受政策及安全监管影响收缩，但库存压力仍制约价格反弹，需求端补库意愿低迷 [39] - 焦炭第二轮提降后，焦化厂利润压缩，生产维持稳定但开工率小幅下滑，铁水产量连续三周回落 [39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅期货主力价格震荡为主，现货价格稳定，基本面改善有限，虽期货仓单去库、商品市场情绪改善等因素刺激价格上涨，但减产未落地、高库存消化慢，基本面改善滞后于价格反弹，盘面上行阻力递增，波动加剧，谨慎偏强运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 市场表现：工业硅期货主力 Si2509 收盘价 7720 元/吨，涨幅 2.66%，成交量 1087621 手，持仓量 321342 手，净增 14698 手 [4] - 现货价格：内蒙 553 价格 8300 元/吨，四川 553 价格 8300 元/吨；内蒙 421 价格 8200 元/吨，新疆 421 价格 8200 元/吨，四川 421 价格 9000 元/吨 [4] - 后市展望：6 月第 3 周工业硅产量 7.66 万吨，连续 4 周增产，月度产量超 32 万吨，国内需求 26 万吨，月度出口 5 万吨，多晶硅减产预期落空带来需求边际增量，期货仓单降至 26.63 万吨，现货价格持稳，商品市场情绪改善，技术破位和减产消息刺激价格上涨，但减产未落地，高库存消化慢，基本面改善滞后，盘面上行阻力递增，波动加剧，谨慎偏强运行 [4] 行情要闻 - 06 月 26 日，广期所期货仓单量 53234 手，较上一交易日净减 29 手 [5] - 2025 年 5 月份工业硅出口量 53840 吨，环比下降 8.03%，同比下降 22.48% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端持续宽松，需求端总需求放缓，今日工业硅上涨受情绪驱动，库存拐点逐步出现，中长线建议高空思路 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价7720元/吨，环比165；主力合约持仓量321342手，环比14698；前20名净持仓-40433手，环比8109；广期所仓单53263手，环比-307；7 - 8月合约价差10，环比-5 [2] 现货市场 - 通氧553硅平均价8200元/吨，环比50；421硅平均价8700元/吨，环比0；Si主力合约基差480元/吨，环比-115；DMC现货价10560元/吨，环比0 [2] 上游情况 - 硅石平均价410元/吨，环比0；石油焦平均价1610元/吨，环比0；精煤平均价1850元/吨，环比0；木片平均价540元/吨，环比0；石墨电极(400mm)出场价12250元/吨，环比0 [2] 产业情况 - 工业硅产量299700吨，环比-36050；工业硅社会库存55.9万吨，环比-1.3；工业硅进口量2211.36吨，环比71.51；工业硅出口量52919.65吨，环比-12197.89 [2] 下游情况 - 有机硅DMC当周产量4.5万吨，环比0.14；铝合金ADC12长江现货平均价20100元/吨，环比0；海外光伏级多晶硅市场价15.75美元/千克，环比0；光伏级多晶硅周平均现货价4.25美元/千克，环比-0.03；未锻轧铝合金出口数量24179.3吨；有机硅DMC当周开工率68.4%，环比2.12；铝合金产量164.5万吨，环比11.7；铝合金出口量20187.85吨，环比-337.93 [2] 行业消息 - 前5个月我国新增光伏装机1.96亿千瓦，同比增长57%，光伏发电装机规模达10.8亿千瓦；美国参议院共和党领袖图恩计划周五就特朗普的美丽大法案投票，法案限制较多新能源，影响新能源行业需求 [2] 观点总结 - 供应端，西南地区电价下调，大厂有开工预期，7月西南电价或进一步降低，中小企业有复产计划但数量有限，西北新疆伊犁地区政府补贴生产企业，预计开工不缩减；需求端，有机硅市场现货价格下跌但企业有利润，预计下周产量或增加，多晶硅主流企业减产，铝合金企业按需补库、库存增长、价格持平，三大下游行业对工业硅总需求放缓 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅期货盘面价格偏强，现货价格企稳，基本面变化不大，供应端保持增量，消费端多晶硅短期增产但终端消费未增加，基本面仍偏弱，近两日盘面偏强受多晶硅增产预期及情绪影响，需关注行业潜在政策影响 [1] - 多晶硅期货主力合约维持震荡格局，现货价格持稳，厂家库存和硅片库存降低，周度产量增加，硅片产量减少，供应端西南复产、西北开工，消费端转弱，基本面偏弱 [3][6] 各品种市场分析及策略总结 工业硅 市场分析 - 2025年6月25日，工业硅期货主力合约2509开于7450元/吨，收于7555元/吨，较前一日结算涨115元/吨，涨幅1.55%，收盘持仓306644手，6月26日仓单总数53263手，较前一日减少307手 [1] - 供应端现货价格持稳，华东通氧553硅8000 - 8300元/吨，421硅8400 - 9000元/吨，新疆通氧553价格7500 - 7700元/吨，99硅价格7500 - 7700元/吨 [1] - 消费端有机硅DMC报价10300 - 10600元/吨，价格小幅反弹，产能压力大，下游需求释放有限，刚需采购成交为主 [1] 策略 - 单边区间操作为主，上游择机逢高卖出套保，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [2] 多晶硅 市场分析 - 2025年6月25日，多晶硅期货主力合约2508开于31000元/吨，收于30625元/吨，收盘价较上一交易日跌1.59%，主力合约持仓80107手，当日成交146141手 [3] - 现货价格持稳，复投料报价30.00 - 33.00元/千克，致密料28.00 - 32.00元/千克，菜花料报价27.00 - 30.00元/千克，颗粒硅30.00 - 31.00元/千克，N型料33.00 - 36.00元/千克，n型颗粒硅31.00 - 32.00元/千克 [3] - 厂家库存小幅减少，硅片库存降低，多晶硅库存26.20（环比降4.70%），硅片库存18.74GW（环比降3.10%），多晶硅周度产量24500.00吨（环比增2.94%），硅片产量12.90GW（环比降1.53%） [3] 策略 - 单边区间操作，逢高卖出套保，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [6] 硅片、电池片、组件 市场分析 - 硅片方面，国内N型18Xmm硅片0.89元/片（降0.01元/片），N型210mm价格1.23元/片（降0.03元/片），N型210R硅片价格1.03元/片（降0.02元/片） [5] - 电池片方面，高效PERC182电池片价格0.27元/W，PERC210电池片价格0.28元/W左右，TopconM10电池片价格0.24元/W左右，Topcon G12电池片0.25元/w，Topcon210RN电池片0.26元/W，HJT210半片电池0.37元/W [5] - 组件方面，PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.67 - 0.69元/W，N型210mm主流成交价格0.70 - 0.70元/W [5] 策略 未提及