报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析，提出不同投资建议，如国债保持谨慎；股指看好长期表现，考虑做多；贵金属中长期上涨逻辑强，考虑做多黄金；螺纹、热卷关注反弹做空；铁矿石关注低位买入；焦煤焦炭关注反弹做空；铁合金谨慎做多；原油和燃料油偏多操作；合成橡胶等待企稳参与反弹；天然橡胶关注企稳做多；PVC底部震荡；尿素逢低布局多单；PX谨慎追高；PTA区间操作；乙二醇震荡调整；短纤谨慎参与；瓶片谨慎参与；纯碱弱稳，不过分追多；玻璃低位空头控制仓位，不过分追多；烧碱多头控制仓位；纸浆等待转机；碳酸锂基本面无明显变化；铜偏多操作；锡和镍震荡运行；豆油、豆粕观望与关注期权机会；棉花观望；白糖分批做多；苹果观望；生猪关注旺季合约正套；鸡蛋近月空单止盈；玉米&淀粉观望；原木警惕多头情绪扰动[5][6][7][8][10][11][12][13][15][17][20][23][25][26][28][30][33][34][35][37][39][40][42][43][44][46][49][51][52][54][55][56][57][59][64][67][68][70][71][74][78][80][81][82] 根据相关目录分别进行总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.02%报120.500元等；央行开展逆回购操作，单日净投放675亿元；2025年前五月社会融资规模等数据有变化[5] - 宏观经济复苏动能待加强，货币政策预计宽松，国债收益率处低位，中国经济平稳复苏，内需政策有空间，中美贸易协议有进展，建议谨慎[6] - 预计难有趋势行情，保持谨慎[7] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深300等主力合约有不同跌幅[8] - 广州出台消费方案，国内经济平稳但复苏动能不强，市场对企业盈利缺乏信心，关税不确定致全球金融市场风险偏好下降；国内资产估值低，中国经济有韧性，看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货[9][10] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价794.36，涨幅1.17%等；美国6月密歇根大学消费者信心指数等数据有变化[12] - 全球贸易金融环境复杂，关税不确定，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，中长期上涨逻辑强，考虑做多黄金期货[12][13] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡，唐山普碳方坯等现货价格有报价[14] - 房地产行业下行，螺纹钢需求下行、产能过剩，市场进入需求淡季，价格创新低且有下行风险；热卷走势与螺纹钢一致；钢材价格估值低，下行空间或不大；期货或转为弱势震荡走势，投资者可关注反弹做空机会，轻仓参与[15][16] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货弱势震荡，PB粉等港口现货有报价[17] - 铁水日产量回落，需求支撑减弱，4月后进口量回升，港口库存平稳，供需格局边际转弱；价格估值在黑色系中最高；期货在前期低点获支撑，投资者可关注低位买入机会，轻仓参与[17][18] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货小幅反弹[19] - 煤焦市场供求过剩，焦煤供应宽松，市场看空后市，下游采购谨慎，煤矿出货难，库存累积；钢厂铁水产量回落，焦炭供应稳定但压力仍在；期货短期有望止跌，中期弱势未逆转，投资者可关注反弹做空机会，轻仓参与[19][20][21] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨0.51%等，天津锰硅等现货价格持平；6月6日当周加蓬产地锰矿发运量等数据有变化[22] - 转入淡季后螺纹钢产量回落，铁合金需求见顶，产量回升，供应过剩，价格承压，多头需谨慎；成本低位下行空间受限，锰矿库存低位，若现货亏损加剧，可关注低位虚值看涨期权机会[23] 原油 - 上一交易日INE原油大幅上涨，因地缘政治风险增加；美国CFTC数据显示基金经理增持原油期货及期权净多头头寸等消息[24] - 中美伦敦谈判利好市场情绪，关税摩擦进入后半程，以色列与伊朗矛盾激化，原油料上行，考虑主力合约偏多操作[25][26] 燃料油 - 上一交易日燃料油跟随原油大幅上涨，亚洲高硫燃料油等情况有变化[27] - 新加坡燃料油库存减少，关税摩擦进入签订协议阶段，全球贸易需求恢复，地缘政治风险推升原油价格，燃料油价格有望偏强，考虑主力合约偏多操作[28] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收涨1.61%，山东主流价格上调，基差持稳；供应压力缓解，需求改善有限，成本端预计反弹带动盘面企稳反弹[29] - 等待企稳参与反弹[30] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨0.76%等，上海现货价格持稳，基差收窄；需求端担忧后市，国内库存逆季节性累库；供应端产区雨水多扰动割胶，原料产出少，采购价格高；需求端企业排产稳定，预计下周期产能利用率或走低；库存端社会库存同比偏高，环比累库；5月中国进口天然及合成橡胶合计60.7万吨，较2024年同期增加25.2%[31][32] - 关注企稳做多机会[33] PVC - 上一交易日PVC主力合约收涨0.6%，现货价格持稳，基差收窄；自身供需驱动不强，6 - 7月为淡季，未来检修减弱产量回归；中国PVC产能利用率在80.72%，下游订单欠佳，采购刚需为主；成本下降，西北企业盈利可观，内地部分亏损；上周PVC社会库存环比减少1.48%至58.88万吨，同比减少33.83%[34] - 底部震荡[34] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收涨0.42%，山东临沂持稳，基差持稳；工业需求下降，农业需求不温不火，工厂出货不畅，盘面调整；后市出口及农需或释放需求支撑盘面；国内尿素日产预计维持在20万吨附近；6月11日中国尿素企业总库存量117.71万吨，较上周增加14.17万吨，环比增加13.69%[35] - 可适当逢低布局多单，关注政策及内外盘价差情况[35][36] 对二甲苯PX - 上一交易日PX2509主力合约上涨，涨幅3.48%，PXN价差下滑至240美元/吨等；检修装置重启叠加计划检修延后，PX负荷提升至86.2%；4月中国大陆PX进口总量约72.2万吨，环比下降14.8%，同比基本持平[37] - 短期受地缘局势扰动，原油价格震荡偏强，成本有支撑，但供需结构转弱，PXN略压缩，PX开工增加，短期盘面上方承压，谨慎追高，关注成本端原油变动和宏观政策调整[37] PTA - 上一交易日PTA2509主力合约上涨，涨幅3.15%；本周部分装置重启和停车，PTA负荷涨至82.6%；聚酯工厂检修与重启并行，聚酯负荷下调至90.8%，江浙终端开工零星调整，订单偏弱库存上升；外盘原油价格短期偏强运行[38][39] - 短期PTA供需结构转弱，但成本端偏强和库存去化有支撑，跟随成本调整为主，区间操作，关注加工费做缩机会[39] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约上涨，涨幅1.62%；煤制装置重启较多，整体开工负荷在66.26%；华东主港地区MEG港口库存约63.4万吨，环比增加1.3万吨；下游聚酯开工降至90.8%，后续有降负预期，终端织机开工略降[40] - 短期乙二醇供需转弱，库存小幅累库，向上缺乏驱动，震荡调整，关注港口库存和宏观政策变动情况[40] 短纤 - 上一交易日短纤2507主力合约上涨，涨幅2.06%；装置负荷降至92.1%；下游备货下滑，纱厂开工负荷下降，订单少，销售疲软，部分纱厂有减产意愿；江浙终端生产和采购积极性偏弱，库存上升；4月纺织服装出口额同比、环比双增长；近期PTA和乙二醇震荡走强，短期支撑增强[41] - 下游终端需求转弱，后市可能减产挺价，盘面或回升，短期跟随成本端震荡调整，谨慎参与，关注加工费做扩机会[41][42] 瓶片 - 上一交易日瓶片2509主力合约上涨，涨幅2.68%；近期原料端PTA供需小幅转弱，震荡回调，支撑不足；聚酯瓶片装置负荷下滑至79.9%；下游软饮料消费持续回升，同比增加6%，瓶片出口维持高位增长[43] - 近期原料价格走强，支撑改善，后市跟随成本端震荡运行，地缘局势不确定多，谨慎参与，注意成本原油变化[43] 纯碱 - 上一交易日主力2509收盘于1156元/吨，跌幅2.61%；装置大稳小动，供应小幅调整；下游需求一般，采购情绪不佳，低价成交；上周产量74.01万吨，环比增加5.11%，同比增加0.57%；库存168.63万吨，环比增加3.64%；中下旬有企业存检修预期；企业产销弱平衡，库存小幅增加[44] - 短期走势弱稳，成交灵活；中长期供大于求局面难缓解，库存充足，下游玻璃行业新增产线少，抑制现货价格上涨；午后多头情绪发酵，但持续性有限，不过分追多[44][45] 玻璃 - 上一交易日主力2509收盘于976元/吨，跌幅1.11％；吴江南玻玻璃有限公司吴江二线引板，总产线变动不大；实际供需基本面无明显驱动；受情绪影响，沙河部分厂家出货较好，价格多数稳定，部分规格小幅抬价；业者参与情绪不高，刚需拿货为主，现货整体气氛偏淡；各区域市场价格有不同表现[46] - 盘面处于历史绝对低位，短时或有多头情绪发酵，但持续性一般，低位空头注意控制仓位，不过分追多[46] 烧碱 - 上一交易日主力2509收盘于2263元/吨，跌幅2.16%；上周产量在79.05万吨左右，环比减少2.95%，同比减少1.19%；全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存40.53万吨 (湿吨)，环比上调6.07%，同比上调6.11%；本周山东区域内装置检修情况或缓解，但企业生产和销售策略有不确定性；本月氯碱市场有两套新增产能预计释放；河南氧化铝企业6月液碱采购价格稳定；山东信发液氯价格涨100；部分氧化铝企业谨慎推进复产提产；国内企业优先保障长单执行，可流通现货供应量有限，现货交易活跃度不高[47][48][49] - 整体供需偏宽松，区域化差异明显，期现背离，前期多头需控制仓位[49] 纸浆 - 上一交易日主力2507收盘于5242元/吨，跌幅1.06%；截至上周四，中国纸浆主流港口样本库存量达到218.5万吨，同比上涨22.0%；6月纸浆市场陷入僵局，港口库存高，下游三大纸种开工率疲态；原纸市场低迷，停工纸企未恢复生产，业者观望；6月传统淡季临近，原纸开工率预期下降，耗浆量或缩减；中国市场主流阔叶浆外盘报价跌至500 - 510美元/吨，进口利润顺挂扩大；本周进口浆主流品牌针叶浆等现货含税均价有变化[50][51] - 6月步入传统淡季，库存高，后续供应压力大，转机或在8月，随着秋季教材招标启动等，市场有望迎来供需重构[51] 碳酸锂 - 上一交易日碳酸锂主力合约收盘跌1.38%至59940元/吨，市场情绪好转，但基本面无明显变化；矿端价格回升但仍处低位，矿企无明显减产意愿，炼厂生产意愿较强；六月初大厂减产，近期代工厂复工，总体供应维持高位；消费端增速放缓，进入传统消费淡季，新能源汽车减产且上游账期缩短，终端囤货意愿走弱，下游补库意愿差，库存维持高位[52] - 在矿端产能未大规模出清前，价格难以反转[52] 铜 - 上一交易日沪铜大幅走低，跌破5日均线，上海金属网1电解铜报价有变化；今早铜价震荡回落，现货市场氛围一般，铜价走低利好消费，但当月合约back走扩，换月前高月差抑制消费；收盘时不同类型铜升贴水有报价[53] - 中美伦敦谈判达成框架协议，利好市场情绪；美国精炼铜库存增加，铜关税靴子未落地，铜上涨基础仍在，考虑沪铜主力合约偏多操作[54][55] 锡 - 上一交易日沪锡震荡运行，涨0.51%报265580元/吨；矿端偏紧，缅甸矿运受制约，办理矿证企业不及预期，复产节奏或放缓，国内加工费低位，冶炼厂原料库存缩紧，开工率低于正常水平；消费方面下游排产数据良好，关税谈判进展或拉动出口，海内外库存均去库；锡价主要矛盾在于现实端紧缺格局与宽松预期之间的博弈，预计震荡运行[56] 镍 - 上一交易日沪镍跌0.08%至119930元/吨；矿端价格坚挺，菲律宾删除镍矿出口禁令，成本支撑减弱，下游镍铁厂亏损加大，不锈钢消费悲观，或拖累矿端价格；刚果金政策扰动，令MHP价格走强，硫酸镍成本有支撑，但下游对高价接受度不高，预计上方空间有限；进入消费淡季需求走弱，6月国内和印尼不锈钢粗钢排产环比减少，不锈钢市场萎靡，新能源方面表现平淡；一级镍处于过剩格局，资源端博弈情绪消退，单边行情缺乏驱动，预计镍价震荡运行[57] 豆油、豆粕 - 上一交易日，豆粕主连收跌0.16%至3041元/吨，豆油主连收涨1.09%至7786元/吨；现货方面，连云港豆粕2920元/吨，持平，基差偏弱；张家港一级豆油8130元/吨，涨80元/吨；美国政府生物柴油参混要求高于市场预期，隔夜美豆主连收涨2.44%；6月13日当周主要油厂大豆压榨量226万吨；上周样本油厂豆粕和豆油库存累升；2025年4月餐饮收入同比增长5.2%；25年1季度末生猪存栏同比转增，4月能繁母猪存栏量同比微升，5月全国蛋鸡存栏量12.75亿只[58][59] - 巴西大豆丰产，5月国内大豆到港量高位，中美贸易摩擦缓解，美豆进口加征关税降至20%，市场回归基本面，油厂榨利转亏，后续大豆供应偏宽松，主力合约豆粕上行承压，观望为主；巴西大豆到岸价上行，豆油底部区间成本支撑增强，下行空间受限，底部支撑区间可关注虚值看涨期权机会[59] 棕榈油 未提及具体分析内容 菜粕、菜油 未提及具体分析内容 棉花 - 上一日，国内郑棉震荡运行，隔夜外盘棉花上涨0.55%，因供应忧虑推动国际油价大涨且农产品市场走升；USDA在5月月度供需报告中调降美国年末库存和产量预估；6月供需报告显示全球2025/26年度棉花期末库存等预估有变化；截至6月8日当周，美国棉花优良率等数据有变化；今年国内棉农植棉积极性高，植棉面积增加，国内天气良好，棉苗长势普遍较好[62][63] - 全球供需虽下调但仍维持宽松预期，油价上涨对棉花价格有一定支撑；国内产业端处于传统淡季，下游纱线成交清淡，坯布累库，企业原料采购随用随采；国际供需层面无明显新增驱动因素，宏观变化快，策略为观望[63][64] 白糖 - 上一日，国内郑糖大幅探底回升

| 农产品早报 | | --- | 白糖 现货价格 基差 进口利润 仓单 日期 柳州 南宁 昆明 柳州基差 泰国 巴西 郑盘 2025/06/09 6170 6080 5900 436 303 485 29443 2025/06/10 6170 6080 5900 453 352 535 29443 2025/06/11 6150 6050 5875 482 347 530 29216 2025/06/12 6130 6035 5855 483 384 567 29116 2025/06/13 6130 6020 5835 466 417 600 28736 变化 0 -15 -20 -17 33 33 -380 【行情分析】： 白糖：国际市场方面，受2024年干旱天气影响，巴西25/26榨季第一个月出现了单产和吨甘蔗出糖量下降的情况，不过5月上半月制糖比拉升较 快，同比增加2.9%至51.1%，市场提前交易高制糖比和增产预期，原糖承压，后续关注天气风险和产量预期差。国内跟随外盘为主，但在糖浆 预拌粉进口限制、高基差背景下，下方有支撑。 研究中心农产品团队 2025/06/16 | 玉米/淀粉 | | | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对商品期货市场各品种进行分析并给出交易策略 ，如黄金建议做多 ，白银建议布局空单或做多金银比 ；基本金属中铜、锡建议逢低买入 ，铝建议轻仓逢低试多 ，氧化铝建议逢高沽空等 ，不同品种依据各自基本面和市场表现判断走势并提供操作建议[1][2][3] 各品种总结 贵金属 - 市场表现：上周五贵金属市场因伊以冲突再次冲高 ，白银上周大涨[1] - 基本面：美国宣布加征关税 ，5月PPI涨幅温和 ，6月7日当周首申失业救济人数高于预期 ，国内黄金ETF流入 ，各市场黄金、白银库存有不同变化 ，印度3月白银进口减少 ，全球最大白银etf持有量维持不变[1] - 交易策略：去美元化逻辑未变 ，建议黄金做多 ；白银价格上涨多是资金外溢 ，工业用银扭转向下 ，建议考虑长线布局空单或择机做多金银比[1] 基本金属 铜 - 市场表现：周五铜价震荡偏弱[2] - 基本面：以色列伊朗冲突激化 ，市场避险情绪升温 ，基本金属略微承压 ，周末伊朗传达谈判意愿 ，铜矿紧张格局延续 ，国内周度TC - 45美金 ，精废价差950元偏低 ，中间环节开工率环比略微走弱 ，国内back结构再度走强[2] - 交易策略：如果伊朗以色列缓和 ，避险结束金属有望走强 ，如果恶化原油飙升也有望带动金属价格走强 ，建议逢低买入[2] 铝 - 市场表现：周五电解铝2507合约收盘价较前一交易日+0.22% ，收于20440元/吨 ，国内0 - 3月差640元/吨 ，LME价格2503美元/吨[2] - 基本面：供应方面 ，电解铝厂维持高负荷生产 ，运行产能小幅上升 ；需求方面 ，铝材开工率小幅下降[2] - 交易策略：中美宏观环境改善 ，国内外铝锭维持去库 ，LME现货贴水转升水 ，带来现货流动性风险 ，预计价格震荡偏强运行 ，建议轻仓逢低试多[2] 氧化铝 - 市场表现：周五氧化铝2509合约收盘价较前一交易日 - 1.49% ，收于2852元/吨 ，国内0 - 3月差378元/吨 ，6月13日 ，澳大利亚成交3万吨 ，离岸成交价格366美元/吨 ，较上一笔成交下降4美元/吨[2] - 基本面：供应方面 ，新增产能持续释放 ，运行产能增加 ；需求方面 ，电解铝厂维持高负荷生产 ，运行产能稳定[2] - 交易策略：氧化铝周度运行产能持续增加 ，几内亚矿石价格出现松动 ，成本端支撑逐渐疲软 ，国内外现货价格均开始下行 ，叠加库存持续累库 ，市场无明显利好驱动 ，预计价格延续偏弱格局 ，建议逢高沽空[2] 工业硅 - 市场表现：周五盘面低开后震荡运行 ，主力07合约收于7345元/吨 ，较上个交易日下跌110元/吨 ，持仓减少17815手至103689手 ，今日仓单量净减少452手至57920手[3] - 基本面：上周现货端部分牌号延续跌势 ，跌幅缩窄 ，供给端未出现明显收缩 ，开炉数增加10台 ，周度库存小幅去库 ，盘面下跌后仓单显性库存转隐形库存 ，需求端 ，多晶硅六月产量或较五月小幅上涨 ，有机硅产量复产效果有限 ，产业链价格跌幅走扩 ，铝合金下游需求进入消费淡季 ，开工率较稳定[3] - 交易策略：如果期货价格继续上涨 ，可能会面临套保压力 ，盘面反弹幅度或有限 ，丰水期无实际供应有效减产之前 ，维持偏空思路对待 ，预计盘面低位震荡 ，可考虑反弹后轻仓做空[3] 碳酸锂 - 市场表现：上周主力完成换月 ，周五LC2509合约收于59800元/吨 ，较前交易日 - 1.74%[3] - 基本面：供给端6月放量高企且减产预期偏弱 ，SMM预计6月碳酸锂产量高企为78875实物吨 ，环比+8.87% ，进口锂辉石精矿指数略跌至629（ - 2）美元/吨 ，目前外购锂辉石生产碳酸锂利润大幅修复 ，连续三周周产量增产 ，本周产量为18127吨 ，环比+3.75% ；需求端整体偏弱且远月预期悲观 ，新能源汽车消费不及预期 ，消费电子因各地国补额度陆续用完而预期悲观 ，储能因136号文“新老划断”需求提前释放 ，下半年需求预期大幅走弱 ，社库高企且呈现累库为133549吨（ + 1117吨） ，昨日仓单持续减少至32383手（ - 454手）[3] - 交易策略：国内供给弹性大于需求弹性 ，6月依旧维持过剩概率较高 ，中长期来看锂盐过剩格局的扭转关键依旧在供应端 ，建议逢高沽空[3] 多晶硅 - 市场表现：周五盘面震荡运行 ，主力07合约收于33695元/吨 ，较上个交易日上涨110元/吨 ，持仓减少4835手至56863手 ，今日仓单量无增减 ，维持在2600手（7800吨）[3] - 基本面：上海SNCE展会现场情绪较悲观 ，主力震荡下行 ，本周盘面跌幅较上周达2.4% ，现货端价格亦有下调 ，供给端周度产量变化不大 ，行业库存小幅去库 ，后续仍有复产预期 ，市场对于龙头联合减产偏悲观 ，需求端 ，硅片排产数据有修复 ，与部分企业前期订单因配额有限在三季度进行排产有关 ，目前市场成交来看 ，定价话语权仍在下游[3] - 交易策略：周一为06合约最后交易日 ，本周仓单量逐步增加 ，但目前对主力07合约来说 ，仍有可能博弈仓单不足情况 ，若仓单量注册速度超预期 ，可考虑07和远月的反套策略[3] 锡 - 市场表现：周五锡价震荡偏强[3] - 基本面：中东局势升级带来避险需求 ，周末伊朗表达谈判意愿 ，佤邦复产尚需时间 ，国内锡矿紧张加剧 ，江西冶炼开工率大幅下滑 ，全球周度库存再度去化91吨 ，国内外结构偏强 ，可交割品牌升水950元[3] - 交易策略：建议逢低买入[3] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2510合约震荡偏强收于2980元/吨 ，较前一交易日收盘价涨29元/吨[4] - 基本面：钢材供需或边际季节性恶化 ，建材供需双弱 ，但受益于低产量库存压力较小 ，板材需求小幅恶化 ，国补退坡环境下内需或进一步走弱 ，但直接出口维持高位 ，整体钢材供需较为均衡 ，矛盾不显著 ，期货贴水收窄 ，以色列/伊朗冲突爆发 ，国际原油价格周度大涨13%[4][5] - 交易策略：观望为主 ，RB10参考区间2950 - 3000[5] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2509合约震荡偏强收于705元/吨 ，较前一交易日夜盘收盘价涨2.5元/吨[5] - 基本面：铁矿供需维持中性 ，钢联口径铁水产量环比小幅下降但同比维持一定增幅 ，第三轮提降落地后 ，钢厂利润边际走扩 ，后续产量以稳为主 ，供应端符合季节性规律 ，同比微幅下降 ，铁矿供需边际中性偏强但中期过剩格局不改 ，铁矿维持远期贴水结构但绝对水平维持历史同期较低水平 ，估值中性 ，以色列/伊朗冲突爆发 ，国际原油价格周度大涨13%[5] - 交易策略：观望为主 ，I09参考区间690 - 720[5] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2509合约偏强震荡收于787.5元/吨 ，较前一交易日夜盘收盘价涨12.5元/吨[5] - 基本面：铁水产量环比小幅下降0.2万吨至241.6万吨 ，同比增2.3万吨 ，钢厂利润边际扩大 ，后续产量以稳为主 ，第三轮提降已经落地 ，后续暂无提降计划 ，供应端各环节库存分化 ，钢厂、焦化厂焦煤库存及库存天数维持历史同期较低水平 ，坑口、口岸和港口等环节库存持续维持历史新高 ，同时产量环比下降 ，总体供需仍较为宽松但基本面环比缓慢改善中 ，期货维持基本平水现货 ，同时远期曲线逐渐平坦化[5] - 交易策略：建议观望为主 ，JM09参考区间750 - 800[5] 农产品 豆粕 - 市场表现：上周五CBOT大豆上涨 ，受美豆油带动[6] - 基本面：供应端 ，近端南美宽松 ，而远端美豆新作顺利 ，需求端 ，南美阶段主导 ，而美豆高频符合季节性偏弱 ，但美生柴政策利多压榨需求[6] - 交易策略：短期美豆震荡偏强 ，国内大豆后期到货多 ，单边跟随国际成本端 ，关注后期美豆产量和外生变量政策[6] 玉米 - 市场表现：玉米2507合约窄幅震荡 ，深加工玉米价格上涨[6] - 基本面：本年度供需边际转紧 ，粮权往渠道转移 ，渠道议价能力提高 ，替代品进口量预计明显下降 ，利好国产玉米需求 ，小麦托市收购提振麦价 ，也将带动玉米价格走强 ，现货预计震荡偏强[6] - 交易策略：余粮减少 ，小麦托市 ，期价预计震荡偏强[6] 白糖 - 市场表现：ICE原糖10合约收16.54美分/磅 ，周跌幅2.01% ，郑糖09合约收5652元/吨 ，周跌幅1.24% ，广西现货 - 郑糖09合约基差425元/吨 ，配额外巴西糖加工完税估算利润为580元/吨[6] - 基本面：当前原糖市场交易全球供给过剩预期 ，巴西新榨季生产的现实压力 ，以及来自印度、泰国的增产预期双击原糖 ，导致原糖跌至四年以来的新低 ，原糖上方看印度的出口意愿 ，向下底部锚定巴西乙醇价格 ，国内趋势跟随原糖但波动弱于原糖 ，价格整体重心下移 ，预计原糖将于6 - 8月集中放量 ，加工糖价格将大幅下跌 ，基差的收敛将主要由现货价格的下跌来完成 ，郑糖09合约后市以弱势震荡为主[6][7] - 交易策略：期货市场逢高空 ，期权卖看涨 ，用糖终端可考虑锁盘面价格以降低采购成本[7] 棉花 - 市场表现：上周五美棉价格窄幅震荡 ，郑棉期价震荡下跌[7] - 基本面：最新一周美棉出口销售环比下降 ，CFTC基金持仓棉花净多率继续下行 ，同时短期国际油价大幅反弹 ，6月USDA新作数据调整整体变化对棉价有利多驱动 ，国内郑棉期价震荡下跌 ，期现基差环比提高 ，纱厂和织造厂成品库存继续提高 ，开机率有所下降 ，国内棉花商业库存继续下降 ，新疆地区去库速度较快[7] - 交易策略：暂时观望 ，以区间震荡策略为主[7] 棕榈油 - 市场表现：上周五马棕上涨 ，受原油走强和美生柴利多[7] - 基本面：供应端 ，产区处于季节性增产 ，马来5月产量环比+5% ，需求端 ，产区出口环比改善 ，5月出口环比+26%[7] - 交易策略：短期P偏强 ，消化美生柴政策利多及原油偏强 ，关注原油及生柴政策[7] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋2508合约窄幅震荡 ，现货价格稳定[7] - 基本面：养殖亏损 ，老鸡淘汰量预计阶段性增加 ，但供应维持高位 ，高温高湿天气不利鸡蛋储存 ，供强需弱 ，成本支撑[7] - 交易策略：期货价格预计震荡运行[7] 生猪 - 市场表现：生猪2509合约窄幅震荡 ，生猪现货价格上涨[7] - 基本面：生猪供应继续增加 ，伴随着气温升高 ，养殖端逐步降重出栏 ，政策面也引导企业降重出栏 ，短期出栏压力加大 ，目前政策面限制二育 ，二育托底作用减弱 ，高温天气导致猪肉消费季节性减弱 ，供增需减 ，成本低位[7] - 交易策略：期价预计震荡偏弱[7] 苹果 - 市场表现：过去一周主力合约收7585元/吨 ，周跌幅1.57% ，山东烟台栖霞苹果价格平稳[7] - 基本面：根据近期套袋反馈 ，苹果减产预期逐步减弱 ，减产虽为事实但幅度不及预期 ，山东、甘肃地区减产幅度为5% ，甘肃地区略有增加 ，陕西地区仍有争议 ，果价暂时维持震荡高位 ，市场对于新季价格预期偏高支撑晚富士苹果价格 ，苹果属于高替代性鲜果 ，8月后在下游消费疲弱时市场预期或面临向下修正 ，当前市场博弈天气对产量造成的影响 ，盘面波动增加[7] - 交易策略：观望[7] 能源化工 LLDPE - 市场表现：周五lldpe主力合约延续小幅反弹 ，华北低价现货7210元/吨 ，09基差盘面减50 ，基差走弱 ，成交尚可 ，海外美金价格稳中小跌为主 ，进口窗口关闭[8][9] - 基本面：供给端 ，新装置陆续投产 ，存量检修装置逐步复产 ，国产供应回升 ，进口窗口持续关闭 ，预期后面进口量将大幅减少 ，需求端 ，下游农地膜淡季 ，其他需求持稳 ，中美关税谈判缓和 ，关注后期出口情况[9] - 交易策略：短期震荡偏强为主 ，逢高做空为主 ，往上受制于进口窗口压制 ，中长期来看 ，随着新装置投产 ，供需逐步宽松 ，逢高做空远月为主[9] PVC - 市场表现：V09合约收4822 ，跌0.4%[9] - 基本面：PVC区间波动 ，伊朗局势紧张原油反弹 ，但国际PVC价格稳定 ，供应端万华 ，渤化等装置逐步投产 ，预计供应增速提升到5%左右 ，上游开工率79% ，检修陆续结束 ，库存继续下降 ，6月12日上游库存57.36万吨 ，环比减少2.59% ，同比减少36.83% ，出口进入淡季且印度将于6月24日公布BIS论证会结果 ，内蒙限电缓解 ，电石价格2350 ，现货小涨 ，华东4770 ，华南4850[9] - 交易策略：建议空单逐步离场观望 ，但反弹缺乏驱动 ，考虑卖4950之上看涨期权[9] PTA - 市场表现：PXCFR中国价格854美元/吨 ，折合即时汇率人民币价格7065元/吨 ，PTA华东现货价格5010元/吨 ，现货基差225元/吨[9] - 基本面：成本端PX短期大幅提升 ，现货流动性增加 ，海外供应短期维持低位 ，中期或回升 ，PTA供应高位 ，中长期供应压力依旧较大 ，聚酯负荷维持在90%附近 ，综合库存处于历史中低位水平 ，聚酯产品利润小幅修复 ，持续关注聚酯瓶片减产执行情况 ，PX、PTA维持去库格局不变[9] - 交易策略：PX短期紧缺程度或有所缓解 ，当前估值已充分压缩 ，建议多配 ，PTA供需将有所走弱 ，可逢高沽空加工费[9] 橡胶 - 市场表现：受地缘冲突原油大涨带动 ，周五主力合约低开高走 ，RU2509 +0.76% ，收于13875元/吨[9] - 基本面：泰国胶水56.75泰铢/公斤（0） ，杯胶47.05泰铢/公斤（ + 0

全球经济展望 - 2025年下半年全球经济动能将走向收敛，主要受美国经济放缓推动，非美地区因货币政策宽松具备修复空间但受政策不确定性和出口前置制约[1][2] - 欧洲市场相对乐观，受益于经济增长动能收敛和资金再平衡，德国财政和欧盟国防开支转向有望修复风险偏好[3][12] - 新兴市场边际提升权重，受政策利率下降、美联储降息预期和美元走弱支撑，但绝对表现受风险偏好限制[4][22] - 日本短期谨慎，受弱美元和政治因素压制，但长期结构性看好走出通缩和日特估演绎[4][14] 区域经济分析 欧元区 - 关税或对欧元区GDP产生0.2%-0.4%直接影响，间接影响约0.2%，2025年增长预期下调至0.8%[12] - 政策放松有望对冲关税影响，欧央行有降息空间，财政转向支撑信心恢复[12][13] - 劳动力市场强劲（职位空缺率下降）、能源价格回落和低基数效应形成支撑[13] 东盟 - 二季度出口导向型经济体抢运美国保持韧性（越南4月出口+19.8%，泰国3月+17.7%），但下半年将进入去库存周期[22] - 东南亚货币年初至今兑美元普遍升值：新加坡元+4.7%，菲律宾比索+3.7%，马来林吉特+3.5%[23] - 防御性和内需驱动型资产表现突出，包括高股息板块（银行、REITs）和内需驱动的必需消费品[23] 海湾合作委员会 - 2025年实际GDP增速预测：沙特3%，阿联酋4%，卡塔尔2.4%[26] - AI产业成为发展重点，美沙签署战略协议涉及AI和数据中心，预计未来五年投资数十万块英伟达GPU[27] - 资本市场全球化趋势明显，ADX、DFM和TASI指数表现韧性[28] 行业展望 科技 - 电子行业看好AI推理需求，中小模型产品化推动算力指数级增长，ASIC赛道确定性高[31] - 通信行业算力需求韧性超预期，北美云厂商1Q25资本开支维持或上修，AI交换机量产放量（思科获超10亿美元订单）[34][36] - 软件行业IT支出强劲，AI+数据+网络安全成主线，云厂商在AI推理和GPU租赁方向可能超预期[40][41] 工业与电力 - 工业自动化去库存接近尾声，电力设备子板块确定性高（通用电气燃机订单积压超60GW）[53][57] - 电力运营受益于AI数据中心用电需求增长，美国远期批发电价逐年上行（2025年49美元/MWh，2026年56美元/MWh）[59] - 数据中心供电协议政策有望明确，FERC和ERCOT正在审议定向供电模式[60] 消费与制造业 - 汽车行业关税不确定性减弱，美国车企通过提价和提升本土产能应对，欧洲车企谈判减轻关税压力[67] - 奢侈品行业2025年预计增速恢复至4%，北美和大中华区各+5%，日本仅+1%受日元升值压制[77] - 运动鞋服行业美国需求承压，创新驱动型品牌仍能获取份额（如SharkNinja逆势上调指引）[81] 大宗商品 - 黄金受益于去美元化趋势，金矿股盈利提升；铜价受刚果金供给扰动支撑但或前高后低[91] - 石油市场进入宽松验证期，布伦特油价合理区间65-70美元/桶，地缘因素可能推升至70美元上方[99] - 农产品美豆播种面积收缩4.1%，库存去化15.7%，中国对美豆关税回调至3%影响贸易格局[101][102] 金融行业 - 美股金融板块乐观，投行交易业务保持高盈利，资产管理资金流入货币市场基金，支付清算受益数字支付渗透[106] - 监管宽松态势延续，SLR改革和DFAST测试结果可能释放银行资本金[106] - 子板块排序：海外投行=支付清算>资产管理[107]

政策效应逐步减弱，地产销售正在降温 - 6月第一周30大中城市商品房总成交面积20.6万平方米，同比下降17.2%，一线、二线城市下滑显著 [2] - 6月第一周11个样本城市二手房日均销售面积19.0万平方米，前值25.6万平方米，但二手房成交占比回升 [2] 国内物价压力持续 - 5月CPI环比下降0.2%，同比下降0.1%，能源价格环比下降1.7%（汽油价格降3.8%） [3] - 5月PPI同比下降2.7%，生产资料PPI降幅扩大至3.1%，生活资料PPI降1.6% [3] - 猪肉价格同比涨幅收窄至3.1%（前值5.0%），工具用燃料价格同比降幅扩大至12.9% [3] - 关税及供给端压力或继续拖累油价，进而影响CPI [4] - 去年6月猪肉快速上行或对今年6月CPI食品项形成基数压力 [5] 汽车销售呈"量价分化" - 5月乘用车零售同比增13%环比增10%，厂商批发同比增14%环比增6% [9] - 新能源车零售同比增30%环比增14%，零售渗透率达53.5% [10] - 5月车市折扣率24.8%（4月23.7%），价格战导致终端价格承压 [10] 建筑项目资金链有所好转 - 6月3日样本建筑工地资金到位率59.13%，周环比升0.26个百分点 [13] - 非房建项目资金到位率升0.53个百分点，房建项目降0.95个百分点 [14] - 石油沥青装置开工率31.3%较前值明显上升，水泥熟料产能利用率61.0%略降 [14]

中美原油贸易动态 - 中国连续两个月未进口美国原油，取消1800万桶订单，导致美国原油出口量创近五年新低 [1][3] - 按当前油价61美元/桶计算，1800万桶订单取消使美国页岩油商损失超百亿美元，德克萨斯州40%钻井平台停摆，约2000名工人失业 [1][3] - 美国页岩油开采成本达65美元/桶，高于国际油价61美元/桶，每卖一桶亏损4美元 [3] - 美国《保护美国战略石油储备法》禁止向中国出售战略石油储备原油，4月进一步提议对商品原油加征10%关税 [3] 中国能源战略布局 - 中国新能源车快速发展降低传统燃油需求，战略石油储备可支撑90天，盐穴储油库充足 [6] - 俄罗斯承诺无条件满足中国原油需求，欧佩克计划夏季增产41.1万桶/日，加剧全球原油供应竞争 [6] - 中国作为全球最大能源进口市场，拥有强议价能力 [6] 美国贸易政策反噬 - 美国政客威胁对中国加征500%关税，并指责采购俄原油等于支持俄军，但美媒认为其未认清局势 [3][4] - 贸易战导致美国农产品（大豆、肉类、棉花等）对华出口锐减，1-2月美大豆占中国进口量67.1%，3月起骤降至零 [9] - 2024年中国进口美国天然气220亿美元，现已完全停止采购，电影领域也减少好莱坞影片引进 [9] 日本生物科技在华策略 - 日本针对中国4亿中产健康需求，将抗老产品"派·乐·维pro"价格从万元/克降至四位数，并优化Mitolive专利技术以适应中国消费者 [6][7] - 该产品通过电商平台触达35-60岁群体，已积累15万+稳定用户，验证精准匹配需求的市场逻辑 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周蛋白粕市场中CBOT大豆震荡回落，国内豆粕震荡走高；油脂市场国际油脂区间震荡，国内油脂轮动效应凸显；后市蛋白粕或围绕关键点位震荡，油脂受地缘政治等因素影响宽幅震荡，操作上蛋白粕多单谨慎，油脂保持波段操作 [6][70][142] 根据相关目录分别进行总结 蛋白粕市场分析 - 本周行情回顾：CBOT大豆震荡回落，国内豆粕震荡走高，巴西升贴水冲高回落，买粕卖油套利推动连粕，M2509合约在3050附近震荡 [6] - 美豆出口情况：截至2025年6月5日当周，美国大豆出口检验量为547,040吨，高于预期，本作物年度迄今累计为45,188,245吨 [11] - 尼诺指数：Niño 4为0.0ºC，Niño 3.4为0.0ºC，Niño 3为 -0.1ºC，Niño 1 + 2为0.4ºC [15] - 美豆播种进度：截至2025年6月8日，部分州播种进度有差异，整体种植率为90% [20] - 美豆优良率：截至2025年6月8日当周，美国大豆优良率为68%，符合预期 [23] - 北美天气：美国中部和东部阵雨，部分地区降雨影响农事，部分地区高温或低温 [26] - 国内外油籽市场：5月中国大豆进口量达1392万吨创历史峰值，6月巴西大豆出口量预计上调，国家拍卖进口大豆成交率13.5%，中国采购大豆进度达96.2%，巴西大豆产量预期调高，美国大豆期末库存预期持平，全球菜籽等产量和库存有变化 [35][36][39] - 全球贸易格局变化：印度和美国贸易谈判有进展，中美双方就贸易共识达成框架 [41] - 大豆库存及榨利：本周国内现货榨利在盈亏平衡点附近，盘面榨利微亏，港口进口大豆库存总量约591.08万吨，预计下周末为504.00万吨 [46] - 大豆进口成本：7月船期美湾到港进口大豆成本4515元/吨，巴西7月到港进口大豆成本3750元/吨，本周巴西升贴水回落 [49] - 大豆开工率和豆粕库存：第23周末国内大豆油厂开机率略有下降，豆粕库存量为37.0万吨，合同量为515.2万吨 [54] - 豆粕表观消费量：当周（23周）豆粕表观消费量为182.49万吨 [57] - 豆粕基差分析：展示了不同合约和区域的豆粕基差情况 [60] - 菜粕开工率及压榨量：第23周末国内进口油菜籽开机率下降，压榨总量为4.9万吨，菜粕库存量为1.4万吨，合同量为2.9万吨 [63] - 菜粕基差分析：展示了菜粕期限结构和基差情况 [66] 油脂市场分析 - 本周行情回顾：国际油脂区间震荡，美豆油震荡收涨，马棕油先抑后扬，国内油脂轮动，周五随国际油脂大幅走高 [70] - 国际油脂信息：5月中国食用植物油进口量下滑，马来西亚5月底棕榈油库存创新高，美国生物柴油和可再生柴油进口量将减少，6月上旬马棕油出口量增长，印度5月植物油进口量增加，全球棕榈油产量等预估有调整 [75][76][79][80] - 东南亚天气：泰国、马来西亚、印尼等地有阵雨，油棕榈地区受益 [85] - 三大植物油现货价格走势：展示了豆油、棕榈油、菜油的现货价格走势 [87] - 油脂内外价差分析：展示了油脂现货和期货的内外价差情况 [90] - 国内油脂库存：第23周末国内三大食用油库存总量为215.04万吨，其中豆油、棕油库存增加，菜油库存下降 [96] - 油脂基差分析：展示了豆油、棕榈油、菜油的区域基差和基差结构情况 [103][107][111] - 油脂间期货价差关系：展示了菜棕、菜豆、豆棕的期货价差关系 [116] - 油脂油料品种间套利关系：本周豆类油粕比、菜籽类主力合约油粕比回落，豆菜粕价差略有回落 [119] - 蛋白粕月间差套利关系：本周豆粕9 - 1继续回升 [124] - 油脂月间差套利关系：本周豆油9 - 1、棕榈油9 - 1间价差高位回落 [126] 后市展望 - 季节性分析：展示了美豆、美粕、连粕、生猪、连豆油、连棕、郑菜油、郑菜粕的指数和季节指数情况 [133][135][137][139] - 下周市场展望：技术层面，豆粕、菜粕、豆油、棕榈油、菜油各有不同指标表现；基本面，蛋白粕国际市场天气炒作受限，国内库存或加快累积，油脂国际市场受地缘政治和生物柴油政策影响，国内油脂跟随国际走势宽幅震荡 [141][142]

展会概况 - 2025第三届重庆国际消费品博览会暨遇见巴蜀·国际融合采洽会于6月13日在重庆国际会展中心（南坪）开幕，主题为"领势新消费 一站购全球" [1] - 展会邀请来自近50个国家和地区及国内20余省市近500家企业的1000余个消费品牌参展 [1] - 活动将持续至6月15日，由中国国际贸易促进委员会重庆市委员会等多方指导支持 [2] 展品与活动亮点 - 聚焦时尚生活、智能科技、大健康、文体旅游等消费热点领域，覆盖食品、日化、服装、汽车、科技等多元品类 [2] - 升级打造"国际生活节"，以"烟火市集·潮趣流年"为主题，提供"美食+文化+互动"多维体验 [4] - 推出AI+VR技术应用，包括"数字人试衣"和"VR云逛集市"等沉浸式购物功能，支持在线试穿一键下单 [4] - 结合重庆东站通车节点开展"渝见东站·畅享武陵渝东南东站消费季"，渝东南地区消费者可享专属折扣 [4] 经贸合作成果 - 同期举办2025年重庆与上合组织国家地方经贸合作洽谈会，俄罗斯、哈萨克斯坦等近40家采购企业与重庆180家企业对接 [7] - 合作领域涉及新能源汽车、农产品、农业装备、机电设备、食品等，现场预计达成采购意向近5亿元人民币 [7] - 2024年同类活动曾吸引俄罗斯等国家26家采购企业与重庆100多家企业对接，达成近5亿元人民币意向订单 [7] 区域经济影响 - 重庆南岸区通过国际会展中心等载体正发展成为全球商品流通商贸窗口 [7] - 展会强化重庆与"一带一路"国家（如上合组织成员国）的经贸纽带，特别是在新能源汽车等优势产业领域 [7]

电商直播活动 - "618"电商节点燃消费热情 区商务委主办"寻味武隆·云端盛宴"乡村振兴公益直播月同步启幕 [1] - 18位本土主播接力上阵 覆盖乡镇街道 以带货农特产品为切口 串联乡村振兴、旅游、民宿及高铁机遇 [1] - 直播阵容包括全国电商公益大使、村支书、驻村干部、退伍军人、残疾人等 各展所长推介武隆元素 [2] 直播内容与形式 - 农特产品带货是基础 羊角豆干、武隆苕粉等借直播间走出大山 [3] - 乡村旅游与民宿宣传是延伸 主播带镜头逛村落、看民宿 直观展示武隆山水魅力 [3] - 高频提及高铁贯通 "乘高铁游武隆"成为直播关键词 串联交通便利与乡村发展 [3] 政府与企业联动 - 书记、镇长、人大主席变身"带货主播" 详解乡镇特色 为产品背书 [2] - 干部站台传递乡镇发展信心与决心 推介生态农产品、乡村旅游、民宿等 [2] - 乡镇联动打出"农旅融合 + 高铁赋能"组合拳 拓宽富民增收路 [3] 活动成效 - 活动持续推动"幸福经济"从概念落地 书写武隆发展新篇 [1] - 乡村振兴既有产品"硬实力" 又有文旅"软实力" 武隆乡村故事在云端续写新章 [3]

农产品推广活动 - 广东珠海特色农产品"珠海年鱼+荔枝"组合在香港大埔推广活动斩获8200万元订单 [3][4][5] - 新疆疏附县将于6月16日举办木亚格杏推广活动 通过品鉴和直播带货形式进行 [29][30][31] 食品安全事件 - 蜜雪冰城香港沙田好运中心门店因冰冻甜点样本大肠菌群超标70%被香港食环署通报 [7][8][9] 农业科技与营销创新 - 东莞塘厦镇00后大学生通过直播推广荔枝 华南农业大学联合当地团委开展助农直播 [12][13][14][15][16][17][18] - 南方农村报推出广东三宝系列新品"八角福盒" 内含新会陈皮等岭南特产 定价198元 [20][21][22][23][24] 旅游促销活动 - 全国多地涉茶景区对高考学子推出免票优惠 涵盖茶文化特色景区 [25][26][27] 气象动态 - 今年第1号台风"蝴蝶"预计13日登陆海南岛 最大风力达10级 可能影响两广地区 [35][36][37][38][39][40]