智能汽车ETF表现及行业动态 - 智能汽车ETF（159889）收涨1 63% 跟踪CS智汽车指数（930721） 该指数涵盖沪深市场智能驾驶和车联网领域上市公司证券 [1] - 2024年我国新能源专用车渗透率达29 8% 专用车产业创新发展大会聚焦新能源与智能化技术落地及产业链协同 [1] 汽车零部件及智驾产业链分析 - 2024年四季度至2025年一季度 汽车零部件板块营收及利润增速分化 智驾产业链表现突出 [1] - 智能化底盘 域控和传感器等赛道业绩增速超越行业均值 受益于智驾渗透率提升 [1] - L2 5及以上智驾车型渗透率预计将在2025年进入快速上行区间 [1] 乘用车及商用车市场趋势 - 乘用车市场淘汰期加速 头部自主车企及产品力领先的新势力车企有望扩大份额 [1] - 政策托底内需叠加海外拓展推动销量增长 [1] - 新能源客车在补贴政策支持下维持高景气 重卡市场内外需韧性显现 燃气及新能源重卡或持续受益 [1] 行业整体发展方向 - 行业整体呈现"智驾平权"主线 技术革新与规模效应驱动盈利修复 [1]

乘联分会秘书长崔东树发文称，2025年4月月末全国乘用车行业库存350万辆，较上月增加15万辆，较 2024年4月增12万辆，形成2025年行业库存持续拉升的特征。目前的政策启动带来厂商的总体乐观，春 节后的生产较高，厂家批发相对积极，行业库存重新建立。4月达到历年4月末的高点。随着5-7月的销 售逐步转入季节性淡季，未来三个月的销量逐步下行。因此根据2025年4月底的库存与未来销量综合预 估的现有库存支撑未来销售天数在57天，相对于2023年4月的55天、2024年4月的52天，今年4月末的总 体库存压力稍有增大。 ...

就业新风口 - 新能源和半导体是增员主力军，占据十大增员行业中的一半 [1][2] - 电动乘用车行业员工数量增长37.7%，成为全年吸纳就业冠军，比亚迪一年扩招26万人，员工总数突破96万人 [2][3] - 半导体设备和半导体材料分别以27.9%和12.3%的员工增长位居第二和第四，主要受国产替代和周期性复苏驱动 [10][11][12] 新能源行业表现 - 新能源汽车产业链上游的锂业增员13%，随着供需关系改善行业有望回升 [6] - 核电行业增员8.5%位居第八，中国核电建设井喷式爆发，政策明确加快沿海核电建设 [7][9] - 2025年中国新能源汽车销量预计达1650万辆，同比增长近30%，渗透率超55% [5] 传统行业反弹 - 塑料行业以11.6%的增幅位居第五，主要受新型材料如改性塑料和生物可降解塑料驱动 [14] - 家电零部件和消费电子分别以11.2%和10.7%的员工增长位居第六和第七，受国补政策刺激 [16] - 跨境电商以7.9%的员工增幅跻身十大增员行业，2023年进出口规模达2.63万亿元，同比增长超10% [17] 国资国企增长曲线 - 核电行业异军突起，华龙一号技术带动5300余家供应商形成完整产业链 [19] - 国资国企可通过存量业务诊断、产业细分赛道选择和制定发展战略实现转型升级 [21][22][23] - 2025年国资国企需将存量资产盘活与产业升级、科技创新深度融合以实现双赢 [25]

指数表现 - A股三大指数收盘涨跌不一 中证高端装备制造指数下跌0.13% 报5678.24点 成交额1186.7亿元 [1] - 中证高端装备制造指数近一个月上涨4.53% 近三个月下跌6.29% 年至今下跌3.98% [2] 指数构成 - 中证高端装备制造指数选取通信设备、电力设备、机械制造、航空航天与国防、电子、半导体、乘用车及零部件等行业中具有代表性的公司作为样本 [2] - 指数以2004年12月31日为基日 以1000.0点为基点 [2] 权重分布 - 十大权重股分别为宁德时代（8.68%）、比亚迪（4.38%）、中芯国际（2.14%）、立讯精密（2.06%）、汇川技术（1.86%）、京东方A（1.81%）、寒武纪（1.77%）、北方华创（1.75%）、海光信息（1.64%）、三一重工（1.44%） [2] - 按市场板块分布 深圳证券交易所占比54.32% 上海证券交易所占比45.58% 北京证券交易所占比0.10% [2] - 按行业分布 工业占比43.50% 信息技术占比38.26% 可选消费占比12.42% 通信服务占比5.56% 能源占比0.26% [2] 指数调整 - 指数样本每半年调整一次 调整时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [3] - 权重因子随样本定期调整而调整 调整时间与指数样本定期调整实施时间相同 [3] - 特殊情况下将对指数进行临时调整 样本退市时从指数样本中剔除 [3] 跟踪基金 - 跟踪中证高装的公募基金包括东财中证高端装备制造指数增强A、东财中证高端装备制造指数增强C、天弘中证高端装备制造增强A、天弘中证高端装备制造增强C、东财中证高端装备制造指数增强E [3]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：汽车行业（包括乘用车和重卡市场） - **公司**：小鹏、理想、小米、吉利、比亚迪、华为、北汽蓝谷、商机、江淮、北汽、潍柴动力、特斯拉、赛丽斯（问界）、极氪、阿维塔、领克 纪要提到的核心观点和论据 整体市场观点 - 小米事故影响消退，五月底新车密集上市有望推动城市板块增长，港股优于A股 [1][2] - 计价是选股核心标准，港股优选小鹏、理想、小米等，A股优选华为、北汽蓝谷等，潍柴动力在重卡领域维持优选 [1][2] - 下修全年乘用车零售预期至2369万辆，同比增4.1%，新能源零售下修40万辆，渗透率降1%，出口维持523万辆；五月预测下修至185万辆，同比仍双位数增长 [1][12][13] 乘用车市场 - **五月表现**：整体符合预期，五一后季节性回落，进店量和成交率下降，消费者观望情绪加剧，购车决策周期拉长 [3][4] - **库存及价格竞争**：行业库存稳定，各品牌库存中等，价格竞争温和，补贴缓解车企折扣压力 [5] - **各品牌情况** - 比亚迪：非自驾车型去库多，智驾版车型折扣增加，库存中等偏高水平 [6] - 理想：新款通过配置升级和优惠提升性价比，订单表现符合预期，对竞品影响可控 [7][8] - 特斯拉：交付受极氪007GT等竞品影响，交付节奏正常 [9] - 问界：M8订单持续火爆，但对M9有一定影响 [10] - 极氪：007JT表现符合预期，对001替代效应超预期，杭州补贴可能致内部竞争 [11] 重卡市场 - **政策落地情况**：大部分省市已落实国四排放标准，山东和河南预计五月底或下半年落地，江苏部分城市尚未落地 [15] - **销量情况** - 五月预测：维持国内总量6万台，同比增12%，天然气重卡下降，电动车增长，出口下降 [3][19] - 全年预测：国内销量预计70万台，同比增长16%，呈现前低后高，批发总量约100万台 [3][20] - **新能源类型表现**：电动车景气度高，天然气重卡因气价收窄而下滑 [3][17] - **价格趋势**：年初电动车普遍提价1 - 2万元，4、5月多数门店价格稳定，库存高门店促销力度加大 [3][18] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 短期内需关注比亚迪智驾后的降价空间，以及中高端市场如理想、问界和领克等品牌之间的竞争情况 [14] - 重卡订单转化为实际销量存在时间差，不一定马上体现在五月份销量中 [16]

摘要 ► 本 周数据： 2025 年 5 月第 2 周（ 5.5-5.11 ）乘用车销量 45.4 万辆，同比 +4.9% ，环比 +7.1% ；新能源乘用车销量 22.6 万辆，同比 +16.0% ，环比 +10.8% ；新能源渗透率 49.8% ，环比 +1.6% 。 ► 本周行情 ： 汽车板块本周表现强于市场 本周（5月12日-5月16日）A股汽车板块上涨1.91%，在申万子行业中排名第7位，表现强于沪深300 （1.23%）。细分板块中，乘用车、汽车零部件分别上涨3.76%、1.61%，商用载货车、汽车服务、摩托车及 其他、商用载客车分别下跌0.48%、1.05%、1.33%、2.33%。 ► 本周观点： 本月建议关注核心组合【比亚迪、吉利汽车、小鹏汽车、小米集团、伯特利、拓普集团、新泉股份、沪光股 份、春风动力】。 ► 机器人产业化进程加速 看好T链机器人+强智能化主机厂 本周，特斯拉向华尔街分析师公布：Optimus目前的产能为每月1,000辆。特斯拉计划在第四季度启动投资者 参观制造过程的计划，第二代生产线的产能为每月10,000辆；全球领先的物流企业DHL与机器人技术先锋波士 顿动力深化合作； ...

报告行业投资评级 - 推荐 [5] 报告的核心观点 - 海内外人形机器人技术、商业化进展不断突破，全年维度看好 T 链产业化进程+强智能化能力的汽车主机厂在机器人领域布局 [2] - 乘用车基本面向上，新车催化密集，智驾平权提振估值，建议关注基本面向上及具有智驾能力的公司 [3] - 零部件估值低位，中期成长不断强化，看好新势力产业链+智能电动增量，短期建议重点关注国内自主车企产业链 [12] - 机器人产业正在加速期，产业化奇点已至，2025 年有望成为人形机器人量产元年，看好 2025 年机器人全年行情 [17] - 中大排量摩托车市场快速扩容，供给端头部车企新车型、新品牌投放加速，持续推荐中大排摩托车赛道 [23] - 重卡以旧换新补贴范围扩大，带动中重卡内需复苏，建议关注龙头和低估值企业 [25] - 轮胎行业短期业绩兑现、需求维持高位、低估值，中期智能制造能力外溢、产能和产品结构优化，长期全球化替代、品牌力提升，看好研发实力强、海外布局多的轮胎企业 [27] 各目录总结 周观点 - 机器人产业化进程加速，看好 T 链机器人+强智能化主机厂，特斯拉 Optimus 产能提升，海内外人形机器人技术、商业化进展不断突破 [2][8] - 乘用车基本面向上，新车催化密集，智驾平权提振估值，5 月第 1/2 周乘用车销量和新能源渗透率上升，后续将迎新车密集催化 [3][9] - 乘用车以旧换新政策延续，刺激内需向好，看好智能化、全球化加速突破的优质自主车企 [10] - 零部件估值低位，中期成长不断强化，看好新势力产业链+智能电动增量，2025 年智能驾驶将迎来颠覆性拐点 [12] - 机器人产业龙头加速入局，具身智能新纪元开启，应用端、成本端、软件端迎来三重突破，海内外龙头加速入局，产业化奇点已至 [14][17] - 摩托车 3 月中大排增势强劲，销量、出口、内销均增长，推荐中大排量龙头车企 [22] - 重卡以旧换新补贴范围扩大，带动中重卡内需复苏，3 月重卡市场销量环比增长，建议关注龙头和低估值企业 [25] - 轮胎行业短期业绩兑现、需求维持高位、低估值，中期智能制造能力外溢、产能和产品结构优化，长期全球化替代、品牌力提升，看好研发实力强、海外布局多的轮胎企业 [27] 本周行情 - 汽车板块本周表现强于市场，A股汽车板块上涨 1.91%，在申万子行业中排名第 7 位，细分板块中乘用车、汽车零部件上涨，商用载货车、汽车服务、摩托车及其他、商用载客车下跌 [31] 本周数据 - 地方开启新一轮消费刺激政策，2024 年和 2025 年国家均出台汽车以旧换新政策，2025 年补贴范围扩大至国四，单车补贴金额维持 [41][42] - 2025 年 5 月第 2 周乘用车销量 45.4 万辆，同比+4.9%，环比+7.1%，新能源乘用车销量 22.6 万辆，同比+16.0%，环比+10.8%，新能源渗透率 49.8%，环比+1.6% [1][45] - 2025 年 4 月整体折扣相较于 2025 年 3 月放大，燃油车折扣力度放大，新能源车折扣力度小幅加大，合资折扣力度>自主 [47] - PCR 开工率维持高位，2025 年 4 月 25 日当周国内 PCR 开工率 78.11%，周度环比-0.33pct，仍处于近 10 年开工率高位，国内外需求旺盛；国内 TBR 开工率 62.46%，周度环比-2.97pct，处于近 10 年来中等水平 [53] 本周要闻 - 电动化方面，吉利 2025 年 Q1 营收同比增 25%，全新小鹏 P7 官图发布，吉利并购极氪完成后安聪慧将出任吉利控股集团 CEO，长城汽车将在巴西打造研发中心和制造基地，长安汽车泰国罗勇工厂投产 [71] - 机器人方面，华为与优必选科技签署全面合作协议，推动人形机器人工业与家庭场景落地，特斯拉公布 Optimus、Robotaxi 和 Dojo 新细节，多家具身智能公司获融资，《人形机器人标准体系框架》发布 [73] - 智能化方面，上汽享道出行与 Momenta 达成战略合作，文远之行在广州开通 8 条自动驾驶示范运营专线，小马智行 CEO 彭军预测 2030 年一线城市 Robotaxi 单车年收入或达数十万元 [79] 本周新车 - 本周上市新能源车型有吉利银河星耀 8、智己 L6、长城汽车高山 8、高山 9、零跑 C10、长安汽车启源 Q07 [82] - 本周上市燃油车型有吉利博越 L [83] 本周公告 - 多家公司发布重要公告，包括获得项目定点、对外投资设立控股子公司、发行可转换公司债券、股份激励、回购股份、减持股份、控股股东股份解质与质押等 [84] 重点公司 - 报告给出重点公司估值列表，涉及比亚迪、长安汽车、理想汽车、小鹏汽车、吉利汽车等多家公司，并给出评级 [86]

市场表现 - 上证指数收跌0.40%报3367.46点，深证成指收跌0.07%报10179.60点，创业板指收跌0.19%报2039.45点，两市总成交额1.09万亿元 [1] - 乘用车、汽车零部件、饰品板块涨幅居前，分别上涨2.28%、1.95%、1.87% [1] - 渔业、保险、化妆品板块跌幅居前，分别下跌2.27%、1.52%、1.43% [1] ETF动态 - 创业板ETF华夏(159957)下跌0.38%报1.33元，成交额3112.95万元，换手率1.83% [1] - 近1周创业板ETF华夏累计上涨1.22%，规模增长657.86万元，新增规模位居可比基金3/15 [1] - 创业板指数PB为4.11倍，低于近5年82.17%的时间，估值性价比突出 [1] 指数构成 - 创业板指数由市值大、流动性好的100只创业板股票组成 [1] - 前十大权重股合计占比50.3%，包括宁德时代、东方财富、汇川技术等 [2] 产品信息 - 创业板ETF华夏场外联接基金包括006248(A类)和006249(C类) [2] - 相关指数基金包括018370(A类)、018371(C类)、020870(A类)、020871(C类)、020872(E类) [2]

市场整体表现 - 2025年1-4月中国乘用车市场累计零售6872万辆 同比增长79% [1] - 2025年1-4月乘用车市场均价17万元 较2024年下降07万元 [1] - 2025年4月均价较2024年同期下降21万元 连续2个月同比跌幅超2万元 创近5年最大跌幅 [1] 价格变动驱动因素 - 国家报废更新和以旧换新政策补贴促进入门级车型销售占比提升 [1] - 车市中低端市场回暖 消费结构向中低价位倾斜 [1] - 均价降低推动市场全方位发展 有利于车市普及和规模提升 [1] 不同动力类型价格趋势 - 传统燃油车均价从2023年的183万元降至2025年4月的18万元 [2] - 新能源车均价从2023年的184万元降至2025年4月的161万元 降幅23万元 [2] - 新能源车价格下探得益于车企技术创新实现成本优化 同时反映竞争白热化 [2] 细分市场价格特征 - 5万元以下市场新能源渗透率达90% 纯电动占比86% 市场份额回升至4% [2] - 30万元以上高端市场新能源占比约40% 增程式车型占比超过纯电和混动 [2] - 40万元以上市场增程式车型占比高达27% [2] - 10-15万元价格带集中467%的插混产品 [2] 品牌竞争格局 - 豪华品牌2025年1-4月均价持平于2024年同期的366万元 [3] - 合资品牌微涨01万元至174万元 [3] - 新势力品牌降幅36万元至235万元 [3] - 自主品牌小幅下探至121万元 [3] - 豪华/合资/自主三大阵营新能源车均价均超越同品类燃油车型 [3]

市场表现 - 上证指数下跌0 40% [1] - 中证1000可选消费指数报4558 22点 [1] - 中证1000可选消费指数近一个月上涨4 57% 近三个月下跌0 39% 年至今上涨3 66% [2] 指数构成 - 中证1000可选消费指数从每个行业内选取流动性和市场代表性较好的证券作为样本 形成10条行业指数 [2] - 指数以2004年12月31日为基日 基点为1000 0点 [2] - 十大权重股分别为银轮股份(4 19%) 麦格米特(4 02%) 千里科技(3 12%) 富临精工(2 81%) 隆鑫通用(2 64%) 威孚高科(2 37%) 华懋科技(1 93%) 金固股份(1 88%) 伟星股份(1 88%) 孩子王(1 84%) [2] 市场分布 - 深圳证券交易所占比61 65% 上海证券交易所占比38 35% [2] - 行业分布为乘用车及零部件(53 44%) 耐用消费品(20 22%) 零售业(12 85%) 纺织服装与珠宝(11 16%) 消费者服务(2 33%) [2] 样本调整规则 - 指数样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [3] - 特殊情况下对指数进行临时调整 样本退市时从指数中剔除 [3] - 样本公司发生收购 合并 分拆等情形参照计算与维护细则处理 [3] - 中证1000指数调整样本时 行业指数样本随之调整 [3] - 样本行业归属变更时 对行业指数样本进行相应调整 [3]