公司基本信息 - 常德鑫生源建材有限公司于近日成立 [1] - 法定代表人为张俊 [1] - 注册资本为10万人民币 [1] 经营范围 - 建筑用钢筋产品销售 [1] - 水泥制品制造与销售 [1] - 建筑材料销售 [1] - 轻质建筑材料制造 [1] - 新型建筑材料制造（不含危险化学品） [1] - 建筑装饰材料销售 [1] - 建筑材料生产专用机械制造 [1] - 砼结构构件制造与销售 [1]

公司评级与业绩分析 - 中国银河给予北新建材推荐评级 [2] - 公司最新股价为26 53元 [2] - 费用率小幅增长 [2] - 信用减值拉低利润水平 [2] 业务发展情况 - 国际业务增长显著 [2] - "一体两翼"战略持续推进 [2]

天眼查App显示，近日，濉溪县淼淼新型建材有限公司成立，法定代表人为代亚亭，注册资本110万人 民币，经营范围为一般项目：建筑材料销售；建筑装饰材料销售；非金属矿物制品制造；非金属矿及制 品销售；新型建筑材料制造（不含危险化学品）；水泥制品制造；水泥制品销售；砼结构构件制造；砼 结构构件销售；建筑砌块制造；建筑砌块销售；砖瓦制造；砖瓦销售；建筑用钢筋产品销售；五金产品 批发；门窗制造加工；轻质建筑材料销售；门窗销售；建筑防水卷材产品销售；保温材料销售；涂料销 售（不含危险化学品）；电线、电缆经营；配电开关控制设备销售；照明器具销售；消防器材销售；劳 动保护用品销售；塑料制品销售；建筑装饰、水暖管道零件及其他建筑用金属制品制造；地板销售（除 许可业务外，可自主依法经营法律法规非禁止或限制的项目）。 ...

行业投资评级 未提及 核心观点 报告主要对经济增长、通货膨胀两方面进行分析，经济增长方面生产端电厂日耗等有不同表现，需求端部分指标有涨跌变化且集运运价指数跌势放缓；通货膨胀方面CPI猪价低位缓跌、农产品价格指数缓步上行，PPI油价偏弱震荡、铜铝回落且国内商品指数环比涨幅收窄 [1][2][4] 各部分总结 经济增长 生产 - 电厂日耗高位回落，8月19日6大发电集团平均日耗91.2万吨较8月12日降4.5%，8月14日南方八省电厂日耗236.9万吨较8月6日降5.3% [4][11] - 高炉开工率窄幅波动，8月15日全国高炉开工率83.6%较8月8日降0.2个百分点，产能利用率90.2%较8月8日升0.2个百分点，唐山钢厂高炉开工率92.6%较8月8日持平 [4][17] - 轮胎开工率弱稳，8月14日汽车全钢胎开工率63.1%较8月7日升2.1个百分点，半钢胎开工率72.1%较8月7日降2.3个百分点；江浙地区织机开工率持续回升，8月14日涤纶长丝开工率90.5%较8月7日降0.2个百分点，下游织机开工率58.0%较8月7日升2.3个百分点 [4][19] 需求 - 30城新房销售环比走弱趋势放缓，8月1 - 19日30大中城市商品房日均销售面积17.9万平方米，较7月同期降6.1%，较去年8月同期降15.0%，较2023年8月同期降32.4%，分区域一线、二线和三线城市销售面积分别同比降29.0%、9.4%、4.6% [4][24] - 车市零售逐步回暖，8月零售同比增2%，批发同比增20% [4][27] - 钢价普跌，8月19日螺纹、线材、热卷、冷轧价格较8月12日分别跌3.5%、3.1%、2.8%、0.2%；钢材累库速度加快，8月15日五大钢材品种库存990.8万吨较8月8日升28.3万吨 [4][32] - 水泥价格普遍反弹，8月19日全国水泥价格指数较8月12日涨1.4%，华东和长江地区分别涨4.4%、4.3%；但水泥价格同比跌幅走阔，8月以来均价环比跌3.7%，同比跌9.8% [4][33] - 玻璃价格止跌反弹，8月19日玻璃活跃期货合约价报1215元/吨较8月12日涨13.9% [4][37] - 集运运价指数跌势放缓，8月15日CCFI指数较8月8日降0.6%，SCFI指数降2.0% [4][40] 通货膨胀 CPI - 猪价低位缓跌，8月19日猪肉平均批发价20.2元/公斤较8月12日降0.2%，8月以来环比跌1.3%，同比跌24.5% [4][46] - 农产品价格指数缓步上行，8月19日较8月12日涨0.8%，分品种鸡蛋涨2.5%、蔬菜涨2.1%等 [4][51] PPI - 油价偏弱震荡，8月19日布伦特和WTI原油现货价报67.6和62.4美元/桶，较8月12日分别跌0.01%、1.3%，8月以来布伦特和WTI现货月均价环比分别跌3.5%、4.6%，同比分别跌15.3%、15.0% [4][54] - 铜铝回落，8月19日LME3月铜价和铝价较8月12日分别跌0.2%、1.4%，8月以来LME3月铜价环比跌0.8%，同比涨6.9%，LME3月铝价环比跌0.5%，同比涨9.1%；国内商品指数环比涨幅收窄，8月19日南华工业品指数较8月12日跌2.5%，8月18日CRB指数较8月11日跌0.3% [4][58] - 8月以来工业品价格多数上涨，水泥价格环比下跌，其它工业品价格环比上涨，其中焦煤、焦炭涨幅居前；同比多数上行，螺纹钢等价格同比由跌转涨，水泥价格同比跌幅走阔，其它工业品价格同比跌幅普遍收窄 [61]

⑥Dayforce确认与Thoma Bravo就约$70/股的私有化深入洽谈。 ⑦富途控股盘前涨约3%，公司此前公布 Q2净利同比增长105%至约$3.39亿。 ⑧雅诗兰黛盘前跌超8%，公司此前公布Q4净亏损由上年同期2.84 亿美元扩大至5.46亿美元。 ⑨塔吉特盘前跌超10%，公司此前公布Q2销售额再度下滑，公司同时宣布 首席执行官布莱恩·康奈尔（Brian Cornell）将于2026年2月份离职。 来源：滚动播报 ①美股三大股指期货齐跌：道指期货跌0.01%，标普500期货跌0.09%，纳指期货跌0.20%。 ②欧洲股市 指数涨跌不一：德国DAX30跌0.32%，法国CAC40涨0.21%，欧洲斯托克50涨0.14%，英国富时100涨 0.62%。③美股科技巨头遭16年最大低配，大摩：资金回补将成上涨新推力。④美国反垄断来袭，政府 拟要求谷歌其出售Chrome并对竞争对手许可其搜索数据，若落地或成自1984年AT&T以来最大强制拆 分，OpenAI/Perplexity传有意竞购。⑤美国劳氏公司发布Q2财报，业绩优于预期，并上调全年营收指 引。同时公司宣布已达成协议，将以约88亿美元现金收购Found ...

资源综合利用增值税政策 - 利用废渣生产水泥熟料可享受70%的增值税即征即退政策[4] - 资源综合利用退税比例分为30%、50%、70%、90%和100%五档，具体适用目录需参考《资源综合利用产品和劳务增值税优惠目录（2022年版）》[4] - 企业若未取得合规发票（如从个体户采购的30%原材料无增值税发票），对应部分的销售收入不得享受退税政策[4] 快递服务增值税政策 - 快递企业提供快递服务取得的收入按“收派服务”缴纳增值税[10] - 快递企业需取得经营许可并向邮政管理部门备案分支机构或末端网点[10] - 快递服务包括收寄、分拣、运输、投递全流程，但仅提供运输服务的业务不在此列[11] 小规模纳税人税费减免 - 小规模纳税人可享受最高50%的城建税、教育费附加等税费减征[12] - 月销售额不超过10万元（或季度不超过30万元）的小规模纳税人免征教育费附加、地方教育附加及水利建设基金[12]

投资评级 - 维持增持评级 [7] 核心观点 - Q2业绩阶段性承压，2025年上半年营业收入135.58亿元（同比-0.29%），归母净利润19.30亿元（同比-12.85%）[1] - 涂料业务表现亮眼，上半年营收25.11亿元（同比+40.82%），毛利率31.79%（同比+0.51pct），主要因浙江大桥并表及工业涂料布局完善[1] - 境外销售高增，上半年海外销售额3.24亿元（同比+68.78%），坦桑尼亚、乌兹别克斯坦基地实现双位数增长，泰国生产线进入试生产阶段[1] - 石膏板业务承压，上半年营收66.77亿元（同比-8.57%），毛利率38.68%（同比-0.94pct）[1] 财务预测 - 2025-2027年归母净利润预测：39/43/49亿元，同比增速8%/10%/14%，对应PE 11.4/10.5/9.2倍 [7] - 2025-2027年营收预测：274/302/338亿元，同比增速6.2%/10.1%/12.0% [1] - ROE保持稳定，2025-2027年分别为13.6%/13.5%/13.9% [1] 战略与产能 - 推进"一体两翼"战略，石膏板产能持续扩张，拟投资6.32亿元建设宁波年产8000万平米石膏板及2万吨龙骨生产线，税后财务内部收益率16.75% [3] - 防水+涂料业务拓展顺利，防水卷材营收17.20亿元（同比+0.63%），龙骨营收11.37亿元（同比-10.72%）[1] 经营效率 - 毛利率基本稳定，2025年上半年综合毛利率30.35%（同比-0.59pct），净利率14.56%（同比-2.01pct）[2] - 费用率小幅上升，销售/管理/财务费用率分别为5.16%/8.03%/0.18%（同比+0.68/+0.03/-0.13pct）[2] - 经营性现金流9.62亿元（同比-52.86%），主要受并表嘉宝莉授信政策及销售回款减少影响 [2]

投资评级 - 强烈推荐（维持）[2] - 目标估值：NA，当前股价26.68元[2] - 预计2025-2026年EPS分别为2.24元、22.51元，对应PE为11.9倍、10.6倍[6] 核心财务表现 - 2025年上半年营业总收入135.58亿元（同比-0.29%），归母净利润19.30亿元（同比-12.85%）[1] - 分季度看：25Q1/Q2营收分别为62.46亿元（+5.09%）、73.12亿元（-4.46%），归母净利润8.42亿元（+2.46%）、10.87亿元（-21.88%）[5] - 销售毛利率/净利率分别为30.35%（-0.60pct）、14.56%（-2.02pct）[5] - 经营性现金流净额9.62亿元（同比-52.86%），应收账款余额61.16亿元（同比+10.40%）[5] 分业务表现 - **石膏板业务**：收入66.77亿元（同比-8.57%），毛利率38.68%（-0.94pct），产能35.63亿平方米[5] - **龙骨业务**：收入11.37亿元（同比-10.72%），毛利率21.65%（+0.43pct）[5] - **防水卷材**：收入17.20亿元（+0.63%），毛利率16.97%（-2.34pct）[5] - **涂料业务**：收入25.11亿元（+40.82%），毛利率31.79%（+0.51pct），重组浙江大桥后工业涂料产能扩大[5] 战略与布局 - 实施"一体两翼、全球布局"战略，加速向消费类建材综合服务商转型[5] - 国际化进展：坦桑尼亚、乌兹别克斯坦基地效益改善，泰国4000万平米石膏板项目试生产，波黑项目推进[5] - 国内区域收入132.34亿元（-0.29%），国外收入3.24亿元（+68.78%）[5] 财务预测 - 2025E-2027E营业总收入预计272.37/297.47/320.68亿元，同比增长5%/9%/8%[7] - 归母净利润预计37.76/42.43/46.93亿元，同比增长4%/12%/11%[7] - 毛利率稳定在30.3%水平，ROE维持在14.1%-14.5%区间[14]

核心财务表现 - 上半年归母净利润19.30亿元，同比下降12.85% [1] - 防水和涂料业务保持增长，石膏板和龙骨业务下滑拖累总营业收入 [1] 业务板块表现 - 石膏板和龙骨业务受房地产下行影响出现下滑 [1] - 防水建材业务在行业逆势中保持增长 [1] - 通过并购浙江大桥油漆外延拓展涂料业务 [1] - "两翼"业务（防水+涂料）保持持续发展态势 [1] 战略发展举措 - 通过内生发展路径建设全椒防水材料产业园及安庆2万吨工业涂料生产基地 [1] - 通过外延并购路径收购嘉宝莉和浙江大桥油漆实现逆势扩张 [1] - 在国内石膏板高市占率基础上积极拓展海外市场 [1] - 坦桑尼亚、乌兹别克斯坦生产基地2025年上半年实现营收和利润两位数增长 [1] - 泰国4000万平米石膏板项目进入试生产阶段，波黑项目持续推进 [1] 行业地位与竞争力 - 公司作为行业龙头具备很强的抗风险能力，能保持稳健运营 [1] - 在行业持续低迷环境下具备逆势发展能力，成为长期受益者 [1][2] - 通过双重发展路径为未来蓄力，孕育新的成长空间 [1][2]

天眼查App显示，近日，内江安筑建材有限公司成立，法定代表人为熊万明，注册资本100万人民币， 经营范围为一般项目：五金产品批发；住宅水电安装维护服务；信息技术咨询服务；技术服务、技术开 发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广；安防设备销售；数字视频监控系统销售；消防器材销 售；金属制品销售；安全系统监控服务；电子元器件批发；智能控制系统集成；电气设备销售；机械电 气设备销售；通讯设备销售；建筑材料销售；文具用品批发；市政设施管理；园林绿化工程施工；城市 绿化管理；建筑装饰材料销售；计算机软硬件及辅助设备批发；安防设备制造；安全、消防用金属制品 制造；电子产品销售；电子专用设备销售；家具安装和维修服务；电线、电缆经营；劳动保护用品销 售；办公设备耗材销售；智能输配电及控制设备销售；日用家电零售；塑料制品销售；消防技术服务； 涂料销售（不含危险化学品）；专用化学产品销售（不含危险化学品）；高性能有色金属及合金材料销 售；租赁服务（不含许可类租赁服务）；五金产品制造。（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法 自主开展经营活动）许可项目：民用核安全设备安装；建设工程施工。（依法须经批准的项目，经相关 部门批准后 ...