报告行业投资评级 报告中各品种中期展望均为震荡 [9][12][15] 报告的核心观点 - 6月宏观数据表现尚可，中央城市会议工作表述未超预期，市场预期回调，心态谨慎；产业矛盾不显著，铁水有回升预期，铁矿发运回落、港口微幅去库，价格支撑强；钢材和煤焦乏力，基差估值修复到位；终端需求未到验证期，宏观主导淡季盘面，预计高位震荡 [1][2] - 盘面拉涨刺激中游建仓，形成正反馈；宏观利好预期降温，后续关注政策落实和淡季终端需求表现 [6] 各品种情况总结 钢材 - 前6月粗钢产量同比降3.0%，后续减产限产压力有限；宏观情绪降温，下游采购正常，现货成交一般偏弱，盘面高位震荡；上周螺纹供需双降、去库，热卷供需双降、库存小累积，五大材供需双降、库存变化小，绝对值处历年偏低位置；基本面矛盾不明显，预计短期高位震荡，关注政策落实和淡季需求 [9] 铁矿 - 港口成交100(-1.5)万吨，掉期主力99.71(+0.79)美元/吨，PB粉755(+5)元/吨等；海外矿山发运微降，45港口到港量回升；钢企盈利好，小样本钢企铁水产量回升、同比高位；到港集中使部分港口压港量增加，港口微幅去库，供需矛盾不突出；市场情绪好，基本面良好，盘面震荡偏强；需求高位，基本面利空驱动有限，市场情绪转弱前易涨难跌 [9] 废钢 - 华东破碎料不含税均价2129（+0）元/吨，华东地区螺废价差971（+0）元/吨；本周螺纹表观需求和产量微降，总库存去化，淡季需求有韧性；供给上日均到货量微增、同比偏低，资源略紧；需求上钢材价格涨后部分电炉利润回升、开工增加、日耗微增，高炉铁水产量降，长流程废钢日耗降，长短流程总日耗降；库存上本周到货微增，日耗同期偏高，厂库去化；基本面平稳，受宏观情绪提振，黑色板块上行，现货跟涨；基本面矛盾不突出，预计价格震荡 [10] 焦炭 - 期货盘面震荡偏弱，现货日照港准一报价1270元/吨（+ 0），09合约港口基差-129元/吨（ +20）；供应上多数焦企正常开工，少部分利润承压开工受影响，产量稳中略降；大部分焦企焦化利润盈亏边缘，首轮提涨预计周四落地；需求上铁水产量环比降、同比高位，钢厂利润好、生产积极、补库积极，期货升水，期现贸易商分流货源，焦企库存去化；供需结构偏紧，二轮提涨预期强；基本面健康，成本支撑强，预计短期盘面震荡 [10][11] 焦煤 - 期货盘面震荡偏弱，现货介休中硫主焦煤1020元/吨（ +20），乌不浪口金泉工业园区蒙5精煤950元/吨（+ 0）；供给上主产地个别检修煤矿复产，部分区域仍因检修等停限产，总体供给未恢复高位；进口端中蒙口岸恢复通关，但蒙古国那达慕假期持续至17日，近期通关或低位；需求上焦炭产量稳中略降，焦煤刚需仍存，下游补库积极，部分煤种供不应求，煤矿库存去化；大部分焦企焦化利润盈亏边缘，首轮提涨预计周四落地；下游钢厂利润好、生产积极、补库积极，期货升水，期现贸易商分流货源，焦企焦炭库存去化；预计短期盘面震荡，关注煤矿复产及蒙煤进口状况 [3][11][13] 玻璃 - 华北主流大板价格1160元/吨（0)，华中1100元/吨（0），全国均价1179元/吨（0）；国内宏观城市更新会议结束，宏观情绪回落；需求端淡季需求下行，深加工订单环比下滑，原片库存天数环比回升，刚需无起色；供应端还有2条产线待出玻璃，日熔上行；上游小幅去库，自身矛盾不突出，市场情绪扰动多；反内卷情绪升温，市场对供应端减产担忧回升，上涨后中下游拿货，厂家涨价；预计盘面震荡；现实需求弱，政策预期强，短期观望政策，若超预期下游或补库上涨，中长期需市场化去产能 [14] 纯碱 - 需求端重碱刚需采购，浮法日熔预期增长，光伏行业反内卷预期日熔大幅减量，当前光伏日熔小幅下滑，重碱需求走平、预期偏弱；轻碱端下游需求弱，厂家降价；情绪干扰盘面，长期过剩格局难改，短期反内卷情绪带动上涨，正反馈后仍过剩，建议企业抓住短期套保空间；供给过剩格局未变，7月有计划检修，短期预计震荡，长期价格中枢下行推动产能去化 [15] 硅锰 - 中央城市工作会议结束，宏观刺激政策不及预期，锰硅盘面震荡走弱；现货市场谨慎，价格暂稳，内蒙古6517出厂价5600元/吨（0），天津港Mn45.0%澳块报价39.5元/吨度（0）；成本端焦炭首轮提涨落地，强化成本支撑，锰矿市场成交好转、价格上探，但港口库存抬升，远期高品矿到港成本下降空间大，矿价支撑不足；供应端厂家盈利好转、复产驱动增加，日产水平持续8周回升；需求端成材产量高位，下游需求有韧性，7月河钢招标定价5850元/吨，较上月上调200元/吨；基本面矛盾尚可，短期期价跟随板块波动，中长期供需宽松、去库难，价格有压力 [18] 硅铁 - 宏观刺激政策不及预期，产业链情绪降温，硅铁期价弱势下行；现货市场波动小，宁夏72硅铁自然块5200元/吨（0），府谷99.9%镁锭16250元/吨（0）；成本端兰炭价格下调，成本走低、产区利润修复；供给端厂家复产节奏偏缓，关注开工回升情况；需求端钢材产量高位，下游炼钢需求有韧性，7月河钢招标定价5600元/吨，较上月上调100元/吨，镁锭货源阶段性偏紧，下游对高价接受度不高，镁价上涨有阻力；供需关系健康，短期期价跟随板块波动，后市供应缺口收窄、去库难，中长期价格有压力 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 昨日商品市场整体氛围偏弱，成材价格震荡偏弱；事件驱动使盘面价格上涨，会议结束及政策落地后盘面情绪下降；当前静态基本面矛盾不明显，后续市场需关注政策面信号、终端需求修复节奏及成本端对成材价格的支撑力度；短期盘面受情绪和预期主导，建议投机层面理性对待行情，产业端可借助反弹机会套保操作 [3][10][15] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 螺纹钢主力合约收盘价3106元/吨，较上一交易日跌8元/吨（-0.25%），注册仓单96689吨，环比不变，主力合约持仓量213.7057万手，环比减少16795手；天津汇总价格3180元/吨，上海汇总价格3200元/吨，环比均不变 [2] - 热轧板卷主力合约收盘价3253元/吨，较上一交易日跌6元/吨（-0.18%），注册仓单62501吨，环比减少2086吨，主力合约持仓量154.9973万手，环比减少16803手；乐从汇总价格3300元/吨，上海汇总价格3290元/吨，环比增加10元/吨 [2] - 宏观上“棚改2.0”预期落空，螺纹钢供需双降、去库加快，热轧卷板供需双降、库存小幅累积，库存均处近五年低位，市场出现利多信息利于价格上涨 [3] 铁矿石 - 主力合约（I2509）收至773.00元/吨，涨跌幅+0.78%（+6.00），持仓变化+21689手，变化至69.04万手，加权持仓量114.02万手；现货青岛港PB粉758元/湿吨，折盘面基差31.80元/吨，基差率3.95% [5] - 供给方面海外发运量环比维稳，澳洲发运下滑、巴西回升、非主流国家减少，近端到港量增加；需求方面日均铁水产量下降；库存端港口库存下滑、钢厂进口矿库存增加；矿价短期震荡偏强 [6] 锰硅硅铁 - 7月16日，锰硅主力（SM509合约）收跌0.59%，收盘报5750元/吨，天津6517锰硅现货市场报价5700元/吨，环比持平，折盘面5890/吨，升水盘面140元/吨 [8] - 硅铁主力（SF509合约）收跌1.57%，收盘报5408元/吨，天津72硅铁现货市场报价5450元/吨，环比下调80元/吨，升水盘面42元/吨 [8] - 锰硅日线摆脱下行趋势线后震荡反弹，关注5900 - 6000元/吨压力及下方支撑；硅铁日线沿旗形通道运行，关注5600元/吨压力及下方支撑；基本面指向依旧向下 [9] - 短期盘面受情绪和预期主导，建议投机理性对待，产业端可择机套保 [10] 工业硅 - 7月16日，主力（SI2509合约）收跌1.14%，收盘报8685元/吨；华东不通氧553市场报价8950元/吨，环比上调50元/吨，升水期货主力合约265元/吨；421市场报价9500元/吨，环比持平，折合盘面价格8700元/吨，升水期货主力合约15元/吨 [14] - 日线摆脱下跌趋势，短期反弹趋势延续，关注9000元/吨压力及下方支撑；基本面供给过剩、有效需求不足 [14] - 短期受情绪和预期影响，建议投机理性对待，产业端可择机套保 [15] 玻璃纯碱 - 玻璃周三沙河现货报价1164元，环比回落4元，华中现货报价1070元，环比持平，现货产销提振；7月10日全国浮法玻璃样本企业总库存6710.2万重箱，环比-198.3万重箱，环比-2.87%，同比+5.54%，折库存天数28.9天，较上期-1.0天；净持仓多头增仓为主；短期价格震荡偏强，中期政策预期扰动强，空单规避观望 [17] - 纯碱现货价格1195元，环比下跌5元，企业价格波动小、成交灵活；7月14日国内纯碱厂家总库存188.40万吨，较上周四增加2.06万吨，涨幅1.11%，轻质纯碱79.01万吨，环比下跌0.12万吨，重质纯碱109.39万吨，环比增加2.18万吨；下游开工率变动不大或下降，需求低迷；装置运行稳中有涨；净持仓空头增仓为主；短期内受市场情绪带动反弹，中期基本面供需矛盾仍存，走势偏弱 [18]

反内卷政策核心观点 - 中央财经委员会会议及《求是》刊文强调"反内卷"，政策在7月政治局会议前加码，重点关注光伏、钢铁、建材等行业[2][3] - 反内卷政策有望提振PPI和企业盈利，但需配合合适时点、政策力度及需求侧条件[1][3] - 行情启动信号通常为价格或ROE拐点，结束信号为需求转弱或供给上升[1][3] 反内卷与供给侧改革异同 - 相似点：全球经济放缓、国内需求偏弱背景下，政策节奏均为定调→顶层设计→行业配套政策[4][15] - 差异点：本轮涉及更多先进制造业（风电、光伏等），产能形成周期更短（1-3年）、民企占比更高（光伏行业80%）、技术迭代更快[4][25][27] - 政策力度差异：2016年供改以行政手段为主（如钢铁去产能1-1.5亿吨目标），本轮更依赖行业自律和市场机制[36] 行业配置逻辑 - 筛选标准：固定资产周转率历史低位（普钢1.7x）、利润率承压（光伏玻璃毛利率2.9%）、竞争格局分散[6][24][95] - 胜率组合：风电（固定资产周转率1.7x）、普钢（资本开支/折旧0.5x）、部分化工品（农药、有机硅）[6][66][8] - 赔率组合：光伏（估值计入悲观预期）、煤炭（产能自然出清）、农业（能繁母猪存栏调减）[6][70][9] 重点行业影响 钢铁 - 行业景气底部已现（2024Q3），焦煤价格下跌持续改善盈利，若粗钢减产政策落地将锦上添花[7] - 固定资产周转率1.7x（z-score -0.6），资本开支增速企稳，每股收入年初至今增长40%[66][67] 光伏 - 产能过剩严重（25H1在产产能9.8万吨/日），价格战致2.0mm玻璃仅11元/平米（同比-30%），全行业亏损[95][96] - 减产30%可能触发价格反弹1.5-2元/平米，但长期待点火产能仍有9.65万吨/日压力[109][110] 化工 - 2021-2024高资本开支致产能过剩，农药、有机硅等子行业受益反内卷政策催化[8] - 制冷剂配额制成为成功范例，龙头企业通过技术优势主导新一轮供给优化[8] 水泥 - 超产治理加速产能出清（全国平均超产20%），碳交易市场或使大企业获得2.8-3.9元/吨成本优势[77][82] - 行业集中度提升推动并购（中国建材整合案例），参考日本经验产能与需求同步下降44%可修复盈利[92] 汽车 - 反内卷政策终结价格战恶性循环，折扣率收窄推动竞争转向价值维度[8] - 产业链重构聚焦技术升级，头部企业账期缩短至60天改善现金流[12][8] 政策实施路径 - 立法监管：修订《反不正当竞争法》，建立四级联动机制（中央/地方/行业/企业）[12][46] - 行业自律：光伏组件设0.68元/W最低价，风电整机商签署定价公约，17家车企统一账期[12][14] - 地方改革：山东/江苏撤销招商部门，上海禁止税收优惠招商，贵州转向产业链协同招商[14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃短期多空博弈激烈，若价格能企稳于关键支撑位可尝试做多，否则建议观望；股指期货预计行情继续高位震荡向上；黄金大方向看多，调整至重要支撑可低吸做多；铁矿偏多思路看待；玻璃偏多思路看待；甲醇轻仓短空对待 [3][7][11][15][19][22] 各品种分析总结 玻璃 - 基本面：房地产需求疲软，光伏需求难抵消地产拖累，社会库存同比增加，供应压力大；金晶科技等生产线冷修，日熔量减少形成边际支撑 [3] - 产业资讯：7月16日安徽一座750吨/天窑炉产线冷修，TOP10光伏玻璃产线冷修速度加快，供应端产量再减，下游采购情绪好转，企业有望去库 [3] - 技术面：期货主力合约短期回调，中期上涨趋势未改，若回调至1050元附近企稳可轻仓试多；主力合约前20名席位净空单有减少趋势，市场分歧加剧；今日窄幅波动，下方支撑有效 [3][19] 股指期货 - 市场表现：今日A股三大指数冲高回落，尾盘沪指回升明显，1000强势创新高，本周是股指期货交割周 [8] - 操作预期：预计行情继续高位震荡向上 [7] 黄金 - 消息影响：美联储议息会议决定不降息，年内降息预期降低，黄金出现调整 [12] - 操作建议：大方向依然看多不变，创新高只是时间问题，节奏缓慢，目前调整至重要支撑可低吸做多 [11] 铁矿 - 市场环境：宏观环境改善，风险偏好提升，钢厂利润尚可，铁水产量仍在高位，产业链处于正反馈修复状态 [16] - 技术分析：今日继续冲高，偏多思路看待 [15] 甲醇 - 库存情况：截至2025年7月9日，中国甲醇港口库存总量71.89万吨，较上一期增加4.52万吨；华东地区累库增加6.10万吨，华南地区去库减少1.58万吨；本周继续积累，周期内显性外轮卸货17.72万吨 [22] - 操作建议：轻仓短空对待 [22]

沙河玻璃产业发展历程 - 1980年从手工玻璃作坊起步，45年发展成现代化玻璃产业集群，摘得"中国玻璃城"桂冠 [1] - 工艺从早期小平拉升级至格法工艺，最终全面迈入浮法生产的智能时代 [1] - 年产量占全国总量20%，形成从原片到终端应用的完整产业链 [3][4] 技术升级与绿色转型 - 2000年淘汰落后小平拉工艺，实现"一窑两线"规模化改进，提升效率降低能耗 [3] - 引入浮法技术后产品迈向高端化，应用于汽车、电子等领域 [3] - 建成河北省首条高端汽车玻璃基片智能生产线，超薄玻璃、光伏基板打破国外垄断 [3] - 推广清洁能源、建设绿色工厂，淘汰落后产能 [3] 产业集群现状 - 聚集600余家玻璃深加工企业，生产1000余种产品 [4] - 无人化高温生产车间和机械化加工流水线普及，实现全流程无人化操作 [2] - 三组监控系统实时监测原材料入炉到成品的全流程 [2] 期货工具应用 - 利用"买现货、抛期货"操作解决"冬储"难题，带动去库存和优惠采购 [6] - 2023年通过套期保值规避跌价风险，利用交割增加销售渠道和资金回笼 [6] - 玻璃期货2012年上市后，80%产能参与套期保值，形成生产、贸易、加工企业协同套保格局 [8] - 期现商作为"冬储"主力军，帮助小微企业间接参与期货市场 [8] 未来发展方向 - 构建"价格管理—资金融通—技术升级"闭环生态，推动主动战略布局 [8] - 持续深化产融合作，助力产业向高端化、智能化、绿色化跃迁 [8] - 郑商所将提升玻璃期货和期权运行质量，加强产业培育力度 [9]

核心观点 - 公司2024年度权益分派方案已获股东大会审议通过，以现金分红方式分配，不进行送红股和资本公积金转增股本 [2] - 公司总股本为3,070,692,107股，其中A股1,961,323,047股，B股1,109,369,060股，已回购股份46,791,793股不参与利润分配 [3][5] - A股每10股派发现金红利0.7元(含税)，B股每10股派发现金红利0.7元(含税)，预计派发现金总额为214,948,447元(含税) [2][3] 权益分派方案 - 以公司现有总股本剔除已回购股份后的3,023,900,314股为基数进行利润分配 [3] - A股实际现金分红总额为134,980,177.50元，按总股本折算每10股现金红利0.688209元，每股现金红利0.0688209元 [1][5] - B股实际现金分红总额为76,692,844.48元，按总股本折算每10股现金红利0.691319元，每股现金红利0.0691319元(折合港币0.07572港元/股) [2][6] 股权登记与除权除息 - A股股权登记日为2025年7月22日，除权除息日为2025年7月23日 [4] - B股最后交易日为2025年7月22日，除权除息日为2025年7月23日，股权登记日为2025年7月25日 [4] 分红对象与方法 - 分红对象为登记在册的全体A股和B股股东，不含公司回购专用账户 [4] - A股现金红利将于2025年7月23日通过托管机构划入股东资金账户 [5] - B股现金红利将于2025年7月25日通过托管机构划入股东资金账户 [5] 税务处理 - A股QFII、RQFII及持有首发前限售股的个人和证券投资基金每10股派0.7元 [3] - B股非居民企业、持有首发前限售股的个人扣税后每10股派0.63元 [3] - 境外个人股东可暂免缴纳红利所得税 [4] - B股股息折算汇率为2025年6月25日人民币兑港币中间价(1:0.9130) [4]

公司技术改进与成本控制 - 公司通过技术攻关实现奶瓶管自产替代外购，单支成本降低5元，其中结构优化节省1.56元/支，年产量50万支下累计节省250万元 [2] - 自产奶瓶管合格率提升至99.8%，相比外购3%损耗率每年减少5万支备品消耗 [2] - 优化奶瓶管设计（取消管帽、管口结构改进）预计年节省110万元 [2] - 单台注塑机日产能1700支，2台设备协同可满足每日5000支需求，已完成设备选型与生产布局规划 [2] 生产流程优化 - 调整608系列产品烘干工艺参数，月节约3万元 [3] - 改造闲置喷雾杆再利用，一次性节省9万元 [3] - 利用不锈钢板废料加工生产零件，年节省7920元 [3] 战略转型与效益目标 - 公司从依赖外购转向自主生产，通过"技术创新+成本控制"双轮驱动提升供应链安全性 [1][3] - 未来重点聚焦贵金属加工、浸润剂化工等核心成本项目，深挖潜力以增强抗风险能力和市场竞争力 [3] 行业技术升级趋势 - 案例显示制造业正通过工艺细节改进（如熔制成型技术）提升零部件质量与合格率，降低对供应链依赖 [1][2] - 行业普遍采用"抓源头、控中间、降三费"策略优化全流程成本结构 [3]

高频经济数据跟踪 工业生产 - 高炉开工率同比基本持平前周，录得0.7% [2][5] - 化工链生产小幅回落，纯碱开工率同比-2.6pct至-6%，PTA开工率同比-0.9pct至1.3% [2][15] - 汽车半钢胎开工率同比+2.7pct至-6.3%，仍不及去年同期 [2][15] 建筑业开工 - 全国粉磨开工率同比-2.4pct至-3.7%，水泥出货率同比+1.2pct至-3% [2][27] - 沥青开工率同比+0.6pct至7.4%，玻璃表观消费同比+4.4pct至5% [35] 下游需求 - 全国新房日均成交面积同比+13.1pct至-19.1%，一线城市成交同比-18.6pct至-39.9%，三线同比+72.4pct至17% [44] - 港口货物吞吐量同比-9.3pct至6.8%，集装箱吞吐量同比-4.7pct至0.9% [2][54] - 集运价格环比-2.2%，美西航线运价环比-5.2% [75] 物价动态 农产品价格 - 猪肉、蔬菜价格环比分别+0.1%、+0.8%，鸡蛋、水果价格环比分别-2.2%、-0.1% [3][85] 工业品价格 - 南华工业品价格指数环比+1.1%，能化指数环比+1.3%，金属指数环比+0.7% [93] 战略资源分析 稀土产业 - 中国稀土产量占全球68.5%，美国对华稀土依赖度稳定在75% [105] - 稀土产业链从采选到应用全链条覆盖，其他国家难以替代 [105] 其他高依赖商品 - 美国自华进口占比>90%的商品共98种，规模162.5亿美元，其中20种商品依赖度达100% [106] - 化学品和部分金属商品在新能源车、芯片制造等领域具备战略价值，总进口额1.5亿美元 [107] - 美国化学品自华进口占比从2010年28.9%跃升至2024年93.8% [107]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [2] 报告的核心观点 - 6月建材行业中水泥、玻璃产量累计同比降幅略有收窄，地产数据持续磨底，下半年基建投资有望发力 [1] 根据相关目录分别进行总结 水泥玻璃产量 - 2025年1 - 6月全国水泥产量累计同比为 - 4.3%，6月当月同比下降5.3%，较5月当月降幅略有收窄 [1][6] - 2025年1 - 6月全国玻璃产量累计同比为 - 5.2%，6月当月同比下降4.5%，较5月降幅略有收窄 [1][9] 下游投资情况 - 2025年6月商品房销售、施工、新开工、竣工面积同比变动 - 6.5%、4.8%、 - 9.5%、 - 2.2%，新开工及竣工降幅有所收窄 [1][11] - 2025年6月广义库存去化周期5.31年，较上月持平 [1][14] - 2025年6月房地产投资、基建投资同比 - 12.4%、5.3%，房地产投资降幅扩大，基建投资增速略有下降 [1][17]

报告行业投资评级 |产品|评级|含义| | ---- | ---- | ---- | |丙烯|★★★|更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会| |塑料|★★★|更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会| |纯苯|★★★|更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会| |苯乙烯|★★★|更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会| |PX|★★★|更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会| | PTA|★★★|更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会| |乙二醇|★★★|更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会| |短纤|★★★|更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会| |瓶片|★★★|更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会| |甲醇|★★★|更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会| |尿素|★★★|更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会| |PVC|★★★|更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会| |烧碱|★★★|更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会| |玻璃|★★★|更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会| |纯碱|★★★|更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会| [1] 报告的核心观点 报告对化工多个品类进行分析，各品类市场表现不一，受供应、需求、库存、检修、宏观等多种因素影响，部分品类价格震荡，部分有特定走势预期，投资操作需关注各品类具体情况及相关因素变动 [2][3][4] 根据相关目录分别总结 甲醇 - 主力合约区间内窄幅波动，进口到港量大幅回升使港口快速累库 [2] - 国内主产区企业秋季检修，部分或推迟，下游刚需采购，企业库存变动不大 [2] - 内地至沿海套利窗口关闭，国内供应有支撑，关注宏观及下游装置变动 [2] 尿素 - 盘面震荡坚挺，供应充足，农需旺季尾声，复合肥开工下滑 [3] - 上游企业库存向下游及港口转移，企业大幅去库，港口累库快 [3] - 短期供需差预期扩大，出口配额预期释放，行情大概率区间震荡 [3] 聚烯烃 - 期货主力合约日内窄幅下行收跌，走势震荡偏弱 [4] - 聚乙烯装置检修减少，下游淡季需求低迷，聚丙烯检修装置高位有支撑 [4] - 淡季下游需求无改观，终端订单不足，需求疲软压制市场 [4] 纯苯 - 原油震荡，华东现货微跌、远期略涨，期货震荡，成本支撑转弱 [6] - 港口周度小幅累库，现实供应压力存在 [6] - 三季度中后期有供需好转预期，四季度承压，建议月差波段操作，中短期正套，四季度月差偏空，可逢高沽空 [6] 苯乙烯 - 期货主力合约偏弱整理，成本端原油多空博弈，指引作用有限 [7] - 开工负荷高位，港口库存累库，市场货源充足 [7] - 下游按需采购，现货成交欠佳 [7] 聚酯 - PX和PTA价格窄幅震荡，PX供需改善但受下游拖累，PTA累库加工差回落有修复驱动 [8] - 乙二醇因装置问题盘中走强，港口去库等因素提振，国内大装置检修有利供需改善，短期偏多配 [8] - 短纤开工回升、下游负荷下行但周度去库，现实需求有韧性，偏多对待，盘面与现货分化；瓶片企业减产、开工下滑但库存回升，订单走弱，现货利润修复，盘面加工差震荡 [8] 氯碱 - PVC弱势运行，新装置投产供应增加，下游接单不足，库存累加，价格重心下移，国内需求疲软，出口减少，短期关注宏观及成本驱动，长期涨幅难高 [9] - 烧碱检修装置恢复，供给有回升压力，高位承压，高价走货不佳，个别企业降价，氧化铝需求支撑尚可，非铝下游一般，利润改善但下游接受度一般，期价预计偏弱 [9] 玻璃纯碱 - 玻璃日内窄幅波动，沙河情绪一般，大板走弱，利润回升，产能微涨，加工订单弱势，原片备货意愿低，短期随宏观波动，长期需供给收缩才有较大涨幅 [10] - 纯碱日内震荡偏弱，行业累库，现货成交一般，装置产量高位运行，光伏行业减产，短期随成本与宏观波动，长期供给高压，期价高位承压 [10]