格隆汇1月9日丨世纪华通（维权）(002602.SZ)公布，2026年1月9日，公司首次通过股票回购专用账户 以集中竞价方式回购公司股份15,469,800股，占公司现有总股本的0.2099%，最高成交价为19.80元/股， 最低成交价为18.91元/股，成交总金额为300,952,711元（不含交易费用）。公司本次回购股份事项已实 施完毕，本次回购符合相关法律法规的要求，符合公司既定的回购股份方案。 ...

米哈游投资版图与战略分析 - 2026年开年，米哈游作为重要股东的两家公司相继迎来资本事件：AI公司MiniMax于1月9日在港交所上市，收盘涨幅近110%，总市值超1000亿港元；潮玩公司Suplay于1月1日递交上市申请 [1] - 米哈游持有Suplay 11.86%的股份，为其最大外部股东；同时持有MiniMax 7.34%的股份，且是后者天使轮投资方之一 [1] - 米哈游凭借《原神》等爆款作品，成为唯一能与腾讯、网易分庭抗礼的未上市游戏企业，并数次跻身中国手游发行商全球收入前列 [1] 投资逻辑与产业赋能模式 - 米哈游的投资逻辑成功验证了两大产业赋能模式：IP授权与资本价值的结合；战略协同下的双向反哺机制，即通过投资反哺技术研发，再以技术突破反哺游戏业务 [5] - 对Suplay的投资属于“IP绑定型”，不止于资金支持，更在2022年起授予其《原神》《崩坏：星穹铁道》《绝区零》等核心IP授权 [6] - 对MiniMax的投资更具战略前瞻性，在2022年初大模型赛道仍属冷门时便参与天使轮融资，并实现“投资+业务协同”深度绑定，将其技术应用于自身游戏的NPC智能对话、剧情动态生成等核心玩法 [7][8] 具体投资案例业绩与协同 - **Suplay业绩表现**：在米哈游资本与IP赋能下，公司营收从2023年的1.46亿元飙升至2024年的2.81亿元，同比增幅达92.5%；2025年前三季度营收已达2.83亿元 [6] - **MiniMax战略协同**：米哈游不仅是MiniMax的投资方，更是其深度合作客户，为MiniMax的大模型技术提供了重要的落地验证场景，同时该技术也显著提升了米哈游游戏的沉浸感与交互体验 [8] - **Soul平台布局**：米哈游以5.47%的持股比例成为“AI+社交”平台Soul母公司的第二大机构股东，押注“社交+虚拟化身”赛道；截至2025年8月31日，Soul累计注册用户达3.9亿，日活1100万，2025年前8个月经调整净利润2.86亿元，同比增长72.3% [9] 投资历程与战略演进 - 米哈游的投资逻辑经历了从“圈层深耕”到“跨界破局”的清晰演进 [9] - **2018年（起点）**：投资高度聚焦二次元生态，如领投IP衍生品公司艾漫动漫约3000万元，旨在完善IP变现链条 [10] - **2021年（加速与跨界起点）**：投资范围仍围绕泛二次元领域（如Suplay、十二光年），同时跨界投资脑机接口领域，与上海交大教授联合创办上海零唯一思，并投资瑞金医院相关项目 [10][11] - **2022年及以后**：投资版图扩大至前沿科技，参与民营火箭公司东方空间的A轮融资，并投资核聚变公司能量奇点，形成“文创+科技”双轮驱动格局 [12][13][15] 游戏主业面临的挑战 - 米哈游核心游戏业务面临增长压力，近两年已从“腾网米”三足鼎立中掉队，2025年开年以来多次跌出中国手游发行商全球收入榜前三，长期稳居第四位 [16] - 核心产品表现分化：《原神》用户增长见顶、流水波动加剧；《崩坏：星穹铁道》《绝区零》未能延续现象级势能 [18] - 行业竞争加剧，腾讯的全品类统治力、点点互动的SLG黑马突围、网易的赛道细分布局等多维度挤压其市场空间 [18] 未来突围方向与战略展望 - 米哈游将突围希望寄托于前创始人蔡浩宇亲自带队的新旗舰AI游戏《Varsapura》，意图在“AI+游戏”赛道抢占先发优势 [18] - 公司判断“未来只有顶尖天才和AI能做游戏”，对MiniMax的投资及新游戏《Varsapura》均是此判断的实践 [19] - 丰富的投资版图是米哈游重构游戏主业竞争力的关键一搏，未来产业赋能型转型投资有望成为游戏公司跨界投资的主流方向 [15][19]

公司股份回购完成 - 公司于2026年1月9日首次通过集中竞价方式完成股份回购，本次回购事项已实施完毕 [1] - 本次共计回购股份约1547万股，占公司现有总股本的0.2099% [1] - 回购股份的最高成交价为19.8元/股，最低成交价为18.91元/股，成交总金额约为3.01亿元 [1]

市场整体表现 - 2026年1月9日，上证综指报收4120.43点，涨幅0.92%，为时隔10年盘中再度突破4100点 [1] - 深证成指报收14120.15点，涨幅1.15% [1] - 创业板指报收3327.81点，涨幅0.77% [1] - 沪深两市成交额较上一交易日放量3224亿元，突破3万亿元，为历史上第五次突破此关口，也是时隔73个交易日后再度站上3万亿元大关 [1] - 两市个股涨多跌少，上涨个股超过3800只 [1] 行业与板块表现 - AI应用题材持续火热，影视、短剧游戏板块涨幅居前 [1] - 商业航天、人形机器人、小金属概念股涨幅居前 [1] - 光伏、大金融板块走势相对较弱 [1]

市场整体表现 - A股三大指数延续上攻，沪指涨0.92%收报4120.43点，深证成指涨1.15%收报14120.15点，创业板指涨0.77%收报3327.81点，沪指实现16连阳站上4100点创逾10年新高 [3] - 沪深京三市成交额突破三万亿，达到31526亿元，较昨日放量3261亿元 [3] - 新年首周市场普涨，上证指数本周上涨3.8%，深成指上涨4.4% [4] 市场结构与板块轮动 - 前期市场主要依靠保险、证券及银行板块拉升激发人气，后半程转向中小盘股、微盘股及各类题材概念股全面走强 [4] - 当天涨幅居前的板块集中在AI应用领域，包括互联网服务、文化传媒、游戏、软件开发等板块 [4] - 当天跌幅榜方面，保险板块成为压制指数的主要力量，中国平安资金流出规模超32亿元，银行板块同步调整，但证券板块企稳反弹，整个证券板块涨幅达0.71% [6] - 全天市场成交放大至3.1万亿元左右接近天量，全天中位数涨幅达0.73%，午后市场上涨动能显著释放 [6] - 板块轮动加快，资金博弈激烈，当天贯穿全天的热门板块为商业航天，但午后该板块出现回落并开始高低位切换 [8] 驱动因素与市场情绪 - AI应用板块走强与港股上市的AI公司Mini Max密切相关，该公司上市首日较发行价上涨近90%，激发了A股市场对AI应用赛道的想象空间 [4][5] - 真正具备AI应用落地能力与场景的企业（如阿里巴巴、腾讯）在港股表现平平，与A股AI概念股的热度形成对比 [5] - 市场人气高涨，做多意愿难以压制，成交量与大面积上涨态势形成有效配合 [6] - 当前行情大概率是市场预期中的春季躁动，且相较于2020年明显提前启动 [7] 技术分析与后市展望 - 从技术面看，若3815点、3816点构成双底形态，其颈线位在3934点，突破后进入压力释放与情绪宣泄阶段，按双底形态量度升幅计算，上方目标位约在3934点之上130点左右 [7] - 上证指数冲高至4120点后出现短期跳水但午后再度回升，是上述技术逻辑的体现 [7] - 市场情绪宣泄尚未结束，硬压难以抑制做多动能，预计下周指数可能出现阶段性调整 [7] 外围市场影响 - 恒生指数与恒生科技指数表现相对平淡，主要受外围市场波动影响 [8] - 当天凌晨美股纳斯达克100指数跌幅达0.57%，英伟达、苹果、微软等科技巨头均出现明显跌幅，受此影响A股相关科技板块盘中一度出现资金出逃迹象，但午后随人气回暖再度引发资金争夺 [8]

宏观经济与政策展望 - 惠誉预计美联储将在2026年上半年降息两次，将联邦基金利率上限下调至3.25% [1] - 惠誉上调美国经济增长预测，预计2025年GDP增长2.1%（原预测1.8%），2026年增长2.0%（原预测1.9%） [1] - 惠誉预计美国2026年平均失业率为4.6%，与近期水平接近，通胀率在2025年12月升至3.0%，2026年底预计达到3.2% [1] - 高盛预测2026年全球经济将实现2.8%的稳健增长，高于市场普遍预期的2.6% [2] - 高盛预计美国2026年经济增长2.8%（市场预期2.0%），中国增长4.8%（市场预期4.5%），欧元区增长1.3%（市场预期1.1%） [2] - 中信证券预计2026年新增地方债发行规模仍有所扩容，供给整体靠前发力，并预计流动性市场维持宽松格局 [7] 大宗商品与避险资产 - 高盛调查显示，超过59%的机构投资者看空或略微看空原油市场，悲观情绪达近10年来最高水平 [1] - 高盛指出，由于欧佩克+增产、美国创纪录增产及巴西等国增加供应，原油市场面临供过于求困境 [1] - 大华银行因全球地缘政治风险上升强化避险需求，上调全年金价预测，预计Q1至Q4金价分别为4400、4600、4800、5000美元/盎司 [4] 地缘政治与市场风险 - 古根海姆认为市场已消化地缘政治风险并回归基本面逻辑，但头条风险警报仍未解除，可能在新年伊始考验股市韧性 [3] - 古根海姆指出，投资者正等待美国最高法院关于特朗普关税合法性的意见，这可能引发潜在市场波动 [3] 行业与公司研究：原材料与制造业 - 中金公司指出，2026年国内木片市场将出现阶段性供给缺口，原材料紧缺将推升成本重心，纸浆价格中枢有望迎来修复 [5][6] - 中信证券复盘2025年乘用车行业，指出零跑首次成为新势力年度销冠，小米、小鹏、零跑销量录得翻倍以上增长 [6] - 中信证券展望2026年乘用车行业，认为海外市场格局更优，头部车企有望通过多种路径实现量利增长，自主高端化主线值得关注 [6] 行业与公司研究：消费与服务业 - 中信证券指出，全国总工会等部门新政策旨在激活约3.3亿工会会员消费潜力，有望在2026年为国内旅游市场带来500-1650亿元年度增量 [9] - 中信建投指出，白酒产业“五底阶段”与资本市场“三低一高”共振，认为本轮白酒调整期拐点将至，板块迎来周期底部配置机会 [10] - 中信证券建议关注旅游政策受益的三条投资主线：景区与目的地、酒店业、OTA平台 [9] 行业与公司研究：TMT与医药 - 天风证券看好2026年A股游戏公司在竞争放缓下走出强产品周期逻辑，认为供给端政策环境稳定、版号充沛，产品周期持续改善 [6] - 天风证券指出，目前重点A股游戏公司估值已回到2025年15-20x相对合理区间，看好2026年EPS超预期带动PE双击 [6] - 华泰证券看好港股创新药，认为其估值较全球同类产品仍有绝对吸引力，随着流动性修复及JPM峰会、年报周期等催化，上涨趋势有望持续 [11] 金融市场与投资策略 - 中信证券预计恒生综指调整后将有38只标的进入港股通，其中信息技术、医疗保健、材料、可选消费流通市值权重较高 [8] - 中信证券建议投资者关注恒生综指公告日到港股通生效日期间的择时配置机会，并提示部分流动性较差个股可能存在尾盘放量现象 [8]

证券之星消息，1月9日游戏板块较上一交易日上涨4.94%，昆仑万维领涨。当日上证指数报收于4120.43，上涨0.92%。深证成指报收于14120.15， 上涨1.15%。游戏板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 300418 | 昆仑万维 | 54.02 | 19.99% | 205.32万 | | 102.89亿 | | 002425 | 凯撒文化 | 4.08 | 5.70% | 51.79万 | | 2.07亿 | | 300299 | 富春股份 | 7.89 | 5.48% | - 89.98万 | | 6.98亿 | | 300113 | 顺网科技 | 22.03 | 5.31% | 42.21万 | | 2660.6 | | 300459 | 汤姆猫 | 5.40 | 5.26% | 557.86万 | | 29.38亿 | | 600633 | 浙数文化 | 13.94 | 4.65% | 48.73万 | | 6.70亿 | | ...

市场表现与数据 - 2026年1月9日，上证综指收于4120.43点，上涨0.92%，深证成指收于14120.15点，上涨1.15%[9] - 当日沪深两市成交金额为31526亿元，较前一交易日有所增加[9] - 超过七成个股上涨，传媒行业领涨，涨幅为5.42%[11] - 上证综指平均市盈率为16.73倍，创业板指为52.02倍，均处于近三年中位数水平上方[18] 后市研判与建议 - 市场具备基本面支撑，企业盈利结构发生积极变化，先进制造和出海企业驱动A股收益率企稳回升[18] - 国内货币政策预计延续“适度宽松”，市场普遍预期美联储2026年将延续降息周期，全球流动性趋于宽松[18] - 预计上证指数维持小幅震荡上行的可能性较大[18] - 短线建议关注航天航空、软件开发、互联网服务以及文化传媒等行业的投资机会[18] 风险提示 - 主要风险包括海外超预期衰退、国内政策及经济复苏不及预期、宏观经济超预期扰动等[5]

文章核心观点 - 面对AI带来的变革，传媒互联网板块的投资体系将向流量分发端和内容供给端的优质资产切换 [1] - 流量分发端的核心是掌握“用户意图”的Agent平台，内容供给端的核心是掌握“优质内容”、“稀缺数据和IP”或“用户情感与信任”的公司 [1] - 建议持续关注游戏板块的配置性机会，AI驱动下板块估值仍有向上空间 [1] Agent定义入口与流量分发重构 - AI Agent标志着人机交互从基于过程的GUI（图形用户界面）进化为基于结果的IUI（意图交互界面），交互范式从“点击-跳转”变为“对话-执行” [2] - Agent凭借对用户意图的精准理解与跨应用执行能力，正在将App隐形化，并可能成为操作系统级的唯一分发入口，打破传统的“App孤岛”模式 [2] - 互联网超级入口随代际更迭：互联网时代是搜索和浏览器，移动互联网时代是超级APP，AI时代Agent有望成为新入口 [2] - 2025年下半年新上线的AI应用中，网页应用占比81.5%，PC端网页应用占比10.7%，原生App占比仅7.8% [2] - 流量分发逻辑从“抢占时长”的注意力经济，转向“高效执行”的意图经济，商业模式从时长优先转向效率优先 [1][3] - 拥有操作系统底座或超级Agent平台的公司有望掌握新的流量分发权及议价能力，而缺乏独家内容的腰部App可能面临被“管道化”的风险 [3] 商业模式与竞争格局变迁 - 在“意图经济”下，商业模式转向效率优先，以最短时间响应用户需求来赚取佣金 [3] - 生态场景全面及垂直Agent有望优先受益，互联网大厂正在争夺AI时代的新流量入口 [3] - 海外案例：Google搜索新增AI Agent功能，可自动帮助用户完成预订餐厅等任务；OpenAI将ChatGPT升级为“超级App”，可直接在对话界面调用第三方应用 [3] - 国内案例：阿里巴巴以“千问”串联夸克、钉钉、智能眼镜等打造超级Agent；字节跳动豆包结合端侧做系统级Agent；腾讯元宝持续发力推广 [3] - 下一代AI巨头，“最好用的模型”是基础，“最不可替代的入口”是搜索引擎 [3] AIGC重塑内容供给与稀缺性重定价 - 随着多模态大模型成熟，AIGC在2026年有望从“降本增效”初级阶段进入“创造新需求”的爆发期 [4] - 产能爆发：视频、3D、游戏资产的生产门槛大幅降低，内容供给将出现明显增长，平庸内容价值归零，头部IP和稀缺数据的价值将明显上升 [4] - 形态进化：内容消费从“被动观看”升级为“主动介入”，如“生成式互动剧”、“AI伴侣游戏”以及结合MR/XR硬件的“空间计算内容”将成为新的“时间杀手” [4] AI+游戏：从辅助工具到核心引擎 - 研发环节：AI实现全流程提效，是目前降本增效最显著的环节之一 [5][6] - 发行环节：通过数据驱动决策，实现游戏运营的精细化 [6] - 交互体验及AI原生游戏：AI提升游戏沉浸感，实现交互升级，未来更拟真、沉浸的AI原生推理游戏是行业追求目标 [6] AI+影视：关注票房分化与行业催化 - 2025年影视板块行情催化因素包括：爆款影视的业绩驱动、AI视频模型产品发布、利好政策发布、IP及文化内容出海关注度提升、以及AI漫剧等新子题材的出现 [7] - 建议关注后续潜在爆款影片定档及AI视频行业的动态更新 [7] AI+广告营销：程序化广告增速可期 - 广告市场大盘表现与宏观经济及消费零售支出水平相关度较高 [8] - 广告主更加关注投放ROI（投资回报率），程序化广告平台因其能高效精准匹配用户和广告主，其收入增速远高于广告大盘同比增速 [8]

文章核心观点 - 美国银行认为人工智能交易的下一阶段将取决于自主智能体 2026年将成为“自主型人工智能”元年 能够自主执行任务的软件将占据主导地位 [1] - 人工智能行业繁荣态势预计将在OpenAI、Anthropic和xAI等估值超过100亿美元的AI独角兽企业上市后达到顶峰 这些企业可能在2026年进行首次公开募股 [1] - 在AI独角兽上市前 投资机会在于能够运用具备购物、预订旅行服务以及执行其他操作功能的代理系统的公司 美国银行的首选为亚马逊、AppLovin、Wayfair、Expedia Group和Roblox [1] 人工智能发展趋势与投资阶段 - 过去两年人工智能领域以聊天机器人和大型语言模型为核心 2026年将成为“自主型人工智能”元年 [1] - 人工智能行业繁荣预计在主要AI独角兽公司上市后达到顶峰 这些公司包括OpenAI、Anthropic和xAI 外界猜测其可能在2026年进行IPO [1] - 在AI独角兽上市前 投资机会在于能够运用AI代理系统执行购物、旅行预订等任务的公司 [1] 亚马逊 (Amazon) - 美国银行将亚马逊列为2026年第一季度首选股 看好其AWS云服务的持续加速增长和零售业务效率提升 [2] - AWS年增长率华尔街预测为21% 但随着2026年云服务能力和基础设施更完善 这一数字可能被超越 [2] - 亚马逊自研AI芯片Trainium取得进展 Trainium3产品提高了效率和计算能力 未来版本与英伟达技术集成可能使AWS成为AI工作负载的最低成本供应商 [2] - 零售业务通过广告增长、高效库存管理、机器人应用及减少员工数量推动利润率增长 凭借超过100万台机器人和更高效物流中心 零售利润率预计从2025年的6.1%增长到2027年的8.3% [2] - 亚马逊的零售和云业务使其具备成为企业电子商务默认基础设施的能力 凭借Prime服务 其在美国电子商务市场份额超过40% [2] - 亚马逊的AI购物助手Rufus目前提供购物推荐和价格跟踪 未来可能升级以提供全面的自动化能力 [3] - 亚马逊和OpenAI在2026年可能达成一项自动化购物协议 该协议很可能包含广告收入分成条款 [3] Wayfair - Wayfair在家具购物领域取得长足进步 成为谷歌“智能结账”功能的早期合作伙伴 [4] - 公司开发了一款自主人工智能助手来处理常见咨询 [4] Expedia Group - 旅游业将成为2026年智能代理人工智能的“关键战场” 因其涉及多步骤规划 各参与者竞相实现自动化 [4] - Expedia正成功地从传统的预订网站转型为新型人工智能旅行代理的基础设施提供商 [4] AppLovin - AppLovin在移动游戏行业的地位以及向电子商务领域的扩张将使其免受行业逆风影响 [4] - 移动游戏中的广告备受关注 对消费者更具说服力 AppLovin的Axon产品利用AI将广告精准投放给潜在买家 目前正受到在线商家的广泛采用 [4] Roblox - Roblox正在开发一项广告计划 虽处早期阶段 但凭借其庞大且高度活跃的约1.5亿日活跃用户群体 该计划有望将Roblox打造成为重要的广告目的地 [5] - 除了广告 Roblox的Studio Assistant等智能AI工具可以显著提高开发者发布新游戏的速度 从而成为关键的增长驱动力 [5]