行业投资评级 - 强于大市，维持 [1] 报告核心观点 - 12月社会消费品零售总额增速为0.9%，较上月回落0.4个百分点，除汽车外的消费品零售额增速为1.7%，较上月回落0.8个百分点，两者均为2023年以来新低，增速新低主要与“双十一”虹吸效应等因素有关[4][5] - 消费复苏过程是曲折、螺旋上升的，最差的时候已经过去，数据虽有短期波折但依旧逐步企稳，消费回暖是缓慢的过程[11] - 继续看好消费投资机会，建议关注攻守兼备的两类机会：攻之新消费机会（如潮玩、黄金珠宝、新茶饮）和守之顺周期赛道（如白酒、餐酒旅、服务消费）[11] 行业基本情况 - 行业收盘点位为2470.34，52周最高为2584.65，52周最低为1877.67 [1] 12月社零数据表现 - 12月份，社会消费品零售总额45136亿元，同比增长0.9%，其中除汽车以外的消费品零售额39654亿元，增长1.7%[4] - 2025年全年，社会消费品零售总额501202亿元，比上年增长3.7%，其中除汽车以外的消费品零售额451413亿元，增长4.4%[4] - 城乡市场：12月城镇消费同比增长0.7%，乡村增长1.7%，乡村快于城镇1.0个百分点，2025年全年城镇同比增长3.6%，乡村同比增长4.1%[5] - 线上线下：1-12月全国网上零售额同比增长8.6%，直播交易额比上年增长11.3%，1-12月限额以上零售业实体店商品零售额比上年增长1.7%[5] 消费结构分析 - **商品 vs 服务**：12月商品零售额同比增长0.7%，环比回落0.3个百分点；餐饮收入同比增长2.2%，环比下降1个百分点，“以旧换新”补贴退坡后，餐饮服务增速高于商品增速[6] - **限额以上企业表现**：12月限额以上商品零售额同比下滑2.0%，限额以上餐饮收入同比下滑1.1%，显示小微企业表现好于大企业[6] - **必选消费**：12月粮油食品类、饮料类、烟酒类零售额分别增长3.9%、1.7%、-2.9%，除烟酒外增速均较上月降速；穿类、日用品零售额同比增长0.6%、3.7%，分别较上月变动-2.9、+4.5个百分点[6][7] - **可选消费**： - **耐用品**：通讯器材类同比增长20.9%（较上月+0.3个百分点）；办公用品类同比增长9.2%（较上月-2.5个百分点）；家电音像类同比下滑18.7%（较上月+0.7个百分点）；家具类同比下滑2.2%（较上月+1.6个百分点）；建筑及装潢材料类同比下滑11.8%（较上月+5.2个百分点）；汽车类零售额同比下滑5%（较上月+3.3个百分点）[7][8] - **非耐用品（升级类）**：金银珠宝类零售额增长5.9%（上月为8.5%）；化妆品类零售额增长8.8%（上月为6.1%）；体育娱乐用品类零售额增长9.0%（上月为0.4%）[8] 数据亮点与特点 - 2025年服务消费潜力加速释放，保持稳中向好增长态势，出行类和信息类服务消费较快增长[9] - 两个特点：一是国家以旧换新补贴进入高基数阶段，大部分品类增速同比下滑但环比改善；二是消费升级类品类受季节性、金价、购物节等影响大，12月回归至大个位数增长[9] - 12月居民消费价格指数同比上涨0.7%，为2023年3月以来最高，核心CPI同比上涨1.2%，其中金饰品价格涨幅扩大至68.5%[9][10] 后续展望与政策期待 - 期待后续消费政策发力，特别是补贴类政策的出台，随着政策出台，顺周期消费及服务消费等将逐步企稳，共同推动CPI上行[10] - 2025年下半年以来服务消费政策逐步出台，例如9月5日商务部等9部门印发《关于扩大服务消费的若干政策措施》，12月12日商务部、中国人民银行、金融监管总局联合印发《关于加强商务和金融协同 更大力度提振消费的通知》[10] 投资建议与关注标的 - **攻之新消费机会**：建议关注符合个性化、悦己化趋势及受益文化出海的赛道，如潮玩、黄金珠宝、新茶饮[11] - 相关标的：泡泡玛特、布鲁可、名创优品；老铺黄金、潮宏基；蜜雪集团、古茗、茶百道、沪上阿姨[11] - **守之顺周期赛道**：若刺激消费政策继续推出，经济复苏，则白酒、餐酒旅等顺周期公司及受益于政策的服务消费公司将迎来行情[11] - 相关标的：百胜中国、海底捞；宋城演艺、祥源文旅、三峡旅游等；锦江酒店、首旅酒店、华住集团-S；携程集团-S、同程旅行[11]

年节消费市场整体概览 - 今年年节消费市场格外热闹，消费新场景、新业态、新玩法层出不穷，展现出蓬勃活力与创新脉动 [1] - 消费趋势正从“商品消费”向“服务消费”、“体验消费”延伸，消费者更注重文化内涵、情感价值和精神满足 [7] - “政策+创新”等优质供给通过产品、场景、服务创新精准回应需求，形成供需良性互动，为全年消费增长奠定“开门红”基础 [7] 年宵花市场 - 年宵花市场迎来销售旺季，国产新品种如朱顶红、人工培育的兜兰等因价格亲民备受青睐 [1] - 马蹄莲、谐音“好彩头”的红菜头等新颖造型产品成为市场新贵，中国年桔已成为年节符号 [1] - 千亿市场的“鲜花经济”在年宵花期表现格外抢眼 [1] 年货大集与消费券 - 传统“供销年货大集”在全国各地展开，地方政府通过发放电子消费券等方式吸引客流 [3] - 各地大集具有鲜明地域特色，如东北“冬捕盛会”、青海“山湖好物”、江苏供销年货节单日客流量突破10万人次、安徽“百县万品”大集 [3] - 大集上非遗产品（如烙画葫芦、木版年画）与马年生肖潮玩相映成趣，老字号美食现场烹制，并伴有歌舞、非遗技艺展示等活动，营造独特文化氛围与消费体验 [3][4] 老字号与国货潮品 - 商务部数据显示，去年全国重点推进的10场老字号年货大集活动，实现直接销售超5亿元，带动线上线下消费超16亿元 [4] - 其中老字号餐饮消费同比增长13.8% [4] - 今年商务部计划以“国货潮品 焕彩焕新”为主题，组织开展“老字号嘉年华”等活动，打造集销售、展览、体验于一体的“一站式”购物平台和“打卡地”消费场景 [4] 服务与体验式消费新亮点 - 拍摄全家福成为过年新仪式，有影楼经营者表示该业务近年来每年增长超过30% [5] - 全家福拍摄形式多样化，包括唐装、汉服、带宠物合影的“全家福PLUS”，在北上广地区还兴起了“上门拍摄全家福”的定制化服务 [5] - 其他年节消费新亮点包括全家观看贺岁档电影、小家庭外出旅游体验异地过年、母女或闺蜜同去美甲美发等 [5]

核心发展目标 - 力争到2030年，全市地区生产总值迈上4万亿元新台阶，人均地区生产总值达到14万元 [1] - 基本建成具有国际竞争力的先进制造业中心、具有全国影响力的产业创新中心和西部人才中心 [1] 历史经济表现与地位 - 2024年重庆市人均GDP突破10万元，在全国31个省份中排名第十位 [1] - “十四五”期间，重庆市工业经济总量突破3万亿元，服务业增加值达到1.98万亿元，社会消费品零售总额超过1.66万亿元 [1] - 重庆成为中西部地区首个经济总量超过3万亿元的城市，“十四五”规划目标任务总体完成 [1] - 2025年重庆市实现地区生产总值33757.93亿元，增长5.3% [2] - 2025年重庆GDP超过辽宁省（33182.9亿元），全国排名前进一位至第16位 [2] 近期经济运行态势 - 2025年一季度、上半年、前三季度全市GDP增速分别为4.3%、5.0%、5.3%，呈现逐季向好态势 [2] - 2025年全年GDP增速为5.3%，与前三季度持平，实现平稳收官 [2] 2026年主要经济社会发展目标 - 地区生产总值增长5%以上 [2] - 规上工业增加值增长6% [2] - 固定资产投资增长3% [2] - 社会消费品零售总额增长4%以上 [2] - 进出口总值增长5% [2] - 城镇新增就业65万人以上 [2] - 一般公共预算收入增长3% [2] - 居民收入增长与经济增长同步 [2] - 单位地区生产总值二氧化碳排放下降3.8% [2]

市场整体表现 - 截至午间收盘，沪指上涨0.49%，深证成指微涨0.09%，创业板指下跌0.37%，科创50指数下跌0.73% [1] - 沪深北三市合计成交额约1.93万亿元 [1] - 市场呈现分化态势，超3500只个股下跌 [1] 行业板块动向 - **上涨板块**：石油、有色、煤炭、半导体、券商板块表现强势，获得拉升，黄金概念与分散染料概念活跃 [1] - **下跌板块**：医药、汽车、零售等板块走势疲软，出现下跌 [1] 机构市场观点 - 东莞证券认为，短期指数可能继续围绕均线附近震荡调整，板块轮动节奏预计加快 [1] - 该机构判断A股春季行情仍有望延续，但整体或以结构性行情为主 [1] 机构配置建议 - 建议进行均衡配置，关注三条主线 [1] - 主线一：低估值与盈利稳定双轮驱动的红利高股息资产估值重塑 [1] - 主线二：建设现代化产业体系引领新质生产力的科技主线 [1] - 主线三：建设强大国内市场背景下的扩内需主线 [1]

2025年中国消费市场总体表现 - 2025年社会消费品零售总额首次突破50万亿元，达到50.1万亿元，同比增长3.7% [1][2] - 消费对经济增长的贡献率达到52%，较上年提升5个百分点，巩固了其作为经济“主引擎”的核心地位 [1][2] - 消费市场呈现出稳中有进、质效双升的新格局 [2] 政策驱动与商品消费亮点 - 以“政策+活动”双轮驱动的促消费策略成效显著 [3] - 受消费品以旧换新政策带动，限额以上单位家电、通讯器材、家具零售额分别增长11%、20.9%和14.6% [3] - 乘用车零售量增加3.8%，新能源乘用车市场渗透率达到53.9% [3] - 实物商品网上零售额增长5.2% [3] 城乡消费与下沉市场 - 乡村消费品零售额达到6.8万亿元，增长4.1%，增速比城镇快0.5个百分点 [3] - 县域商业体系不断健全，消费潜力加快释放，显示下沉市场潜力被有效激活 [3] - 从“家电下乡”到“新能源车进村”，政策精准滴灌与渠道下沉共同撬动乡村消费 [3] 服务消费增长与新业态 - 2025年服务零售额同比增长5.5% [4] - 居民人均服务性消费支出同比增长4.5%，占居民人均消费支出的比重为46.1% [4] - 文体休闲、通讯信息、旅游咨询租赁、交通出行等服务零售额保持两位数增长 [4] - 居民人均教育文化娱乐消费支出同比增长9.4% [4] - 全年共开行旅游列车2485列，同比增长33.6% [4] - 餐饮收入5.8万亿元，同比增长3.2% [4] - 低空飞行、游轮游艇、旅游演艺等新业态新模式为服务消费增长开辟新空间 [4] 消费国际化与品牌建设 - 免签入境外国人数量同比增长近30% [6] - 离境退税政策优化升级，带动退税商品销售额增长近一倍 [6] - 商务部在15个城市开展国际化消费环境建设试点，提升支付便利性、语言服务、退税效率等环节 [6] - 商务部将举办“乐购新春”春节特别活动，围绕“吃住行游购娱”全链条推出系列举措 [6] 未来工作方向与活动部署 - 商务部下一步将围绕“出政策、办活动、优场景”三大方向深化促消费工作 [1][7] - 具体措施包括：优化以旧换新政策，试点汽车流通消费改革，推动首发经济发展 [7] - 全年组织20多场“购在中国”专题活动，联动试点城市打造特色消费矩阵 [7] - 加快国际消费中心城市培育建设，推进国际化消费环境建设试点和消费新业态新模式新场景试点 [7] - 通过“持续优化服务供给”、“培育服务消费新增长点”、“创新多元化消费场景”三大路径发力服务消费 [5] - 重点培育交通服务、家政服务、网络视听服务、旅居服务、汽车后市场服务、入境消费等服务消费新增长点 [5]

北京消费市场总体表现 - 2025年北京全市市场总消费额同比增长1.6%，增速较前三季度提升1.1个百分点 [1] - 社会消费品零售总额同比下降2.9%，但降幅较前三季度收窄2.2个百分点 [1] 服务性消费表现 - 全市服务性消费额同比增长5%，表现活跃 [1] - 居民服务性消费支出占居民人均消费支出的比重接近60% [1] - 数字化技术赋能下，互联网直播、游戏等带动信息服务性消费额实现两位数增长 [1] - 文化和娱乐服务持续向好，电影、演出市场票房收入均实现两位数增长 [1] - 旅游出行保持活跃，旅行社及相关服务业收入增长超过10%，航空、铁路客运周转量持续提升 [1] 商品零售细分表现 - 限额以上批发和零售业中，金银珠宝类商品零售额同比增长39.5% [1] - 限额以上批发和零售业中，化妆品类商品零售额同比增长12.6% [1] - 限额以上批发和零售业中，粮油食品类商品零售额同比增长5.7% [1] - 新能源汽车类商品零售额同比增长13.2%，主要受以旧换新政策显效及部分新车型畅销等因素带动 [1]

纪要涉及的行业或公司 * 本次电话会议纪要主要围绕人民币升值对A股市场及各行业的影响展开，未特指单一公司，而是从宏观和行业层面进行分析[1] 核心观点与论据 人民币升值对行业的利好逻辑 * 从成本维度看，人民币升值降低以美元计价的成本，利好航空业（燃油成本）和地产行业（美元债务成本下降）[1][2] * 从消费维度看，人民币升值提升国内居民购买力，利好可选消费品行业，包括零售、轻工制造、美容护理和纺织品等消费导向型行业[1][2] * 从资金流维度看，历史数据显示人民币升值期间外资倾向流入中国市场，利好中国优势产业，如锂电池、半导体和工业金属等[1][2] 人民币升值与股市的历史关联 * 自2015年以来，共经历五次明显的人民币升值周期（2016年、2018年、2020年、2022年及最近一次），A股指数通常表现强劲，两者呈负相关关系[3] * 2025年四五月份至今，大盘行情与人民币汇率走势基本一致[1][3] * 若2026年人民币汇率继续保持强势并进一步升值，预计股市仍有不错表现；若汇率稳定在6.9-7.0区间，对指数驱动力可能有限[3][4] 受益的市场风格与板块 * 在成长与价值风格方面，多数情况下成长风格板块表现优于价值风格板块[1][5] * 自2025年二季度以来，市场风格偏向成长性、高增长及弹性较大的板块，如科技、新能源等领域[1][5] * 不同规模公司（大小盘）之间未显示出显著规律[5] 直接受益于汇率损益的行业 * 一级行业中，公用事业、地产、交通运输和非银金融对汇率变化反应敏感，直接受益于人民币升值带来的汇率损益[1][6] * 航空业因燃油等主要运营成本以美元计价，人民币升值时利润表立即体现正面影响[6] * 地产企业因大量美元债务而受益[6] 企业汇率损益的具体影响 * 负债端：美元负债成本下降，例如电子行业美元借款占总资产比例在横向分位数中处于百分之八九十的水平，负债成本显著降低[7] * 进口端：进口依赖度较高的行业受益于进口成本下降，如焦炭、林业、贵金属和农产品加工等加工性行业[8] 直接受益的细分行业 * 包括计算机中的IT服务、农业中的种子、教育中的机场和铁路公路、电子中的硬件、公用事业中的电力和燃气等[9] * 这些行业因负债端大量挂钩美元，人民币升值将显著降低其成本[9] 对消费品行业的影响 * 人民币升值可能提升某些消费品行业的购买力，包括外国人来华消费和国内消费者购买力增加[10] * 家居用品、造纸、小家电以及部分零售业等轻工类消费品，在以往人民币升值期间股价表现较好[10] * 这些消费品需求端与汇率挂钩紧密，在人民币升值环境下需求良好，未因出口减少而受负面影响[10] 外资流入的行业偏好 * 在人民币升值区间内，外资流入明显增加[1][11] * 外资流入不一定集中在传统核心资产（如白酒和食品饮料），而是根据市场环境和国内基本面调整方向[11] * 2020年至2022年期间，新能源、电子、金融、化工、有色金属等领域吸引大量外资[11] * 2025年第四季度，外资流入最多的是有色、新能源、电力设备及电子等一级行业，以及锂电池、工业金属、半导体、光伏及通信设备等二级细分领域[1][11] 其他重要内容 对A股市场的总体影响 * 长期来看，人民币升值与A股市场表现几乎同步，升值趋势时总量指数级别通常显示牛市[12] * 当升值趋势结束时，可能对指数产生扰动[12] * 结构上利好三类板块：一是直接受益于汇率损益收益的板块，如交运、公用事业及部分轻工小家电；二是内需复苏带动购买力提升的板块，如部分消费品；三是外资青睐的产业逻辑顺畅方向，如储能锂电、新能源及半导体设备等[12]

核心经济指标表现强劲 - 2025年地区生产总值实现3615.72亿元，可比增长7.1%，总量居全市第四，增速居全市第三 [1] - 完成区级一般公共预算收入315.18亿元，总量居中心城区第一，同比增长5.3% [1] - 完成固定资产投资总额432.95亿元，同比增长15.8%，增速居全市第二 [1] - 完成总税收845.2亿元，同比增长12%，增速居全市第三、中心城区第二 [1] 消费与文旅市场活力迸发 - 多元消费潜力加速释放，淮海中路新天地区域商圈客流量、销售额均实现两位数增长 [2] - 文旅活动成效显著，上海国际花展、旅游节开幕式、国际光影节、豫园灯会等成功举办，豫园灯会全球传播声量近12亿 [2] - 演艺大世界完成国内申报演出超5万场，全球顶级电子音乐节Tomorrowland首次进入中国市场 [2] - 消费券发放平均核销率超94%，撬动比高达1:8 [2] - 15家老字号餐饮延时闭店，营收增长约15% [2] - 境外人士入住宾旅馆同比增长超50%，离境退税申请单开具13万余份，同比增长502% [2] - 商圈调整转型有力推进，190多家优质首店、旗舰店全新亮相 [2] 外资外贸与产业促进稳健发展 - 加快淮海新天地进口贸易促进创新示范区建设，AEO高级认证企业达25家 [3] - 第八届进博会期间推出“进博直通车”，实现保税展示交易总货值超103万欧元 [3] - 推动咖世家等外资企业增资1000万美元以上，新增跨国公司地区总部5家 [3] - 发布上海国际珠宝时尚功能区建设三年计划，推动15家重点品牌企业入驻 [4] 金融科技与科创生态建设深化 - 外滩金融集聚优势扩大，服务国际货币基金组织上海中心入驻，国家级金融基础设施银行间市场数据报告库签约落地 [4] - 集聚近200家金融科技企业，第四届外滩大会促成上海、新加坡、香港三大金融科技盛会主办方同台对话 [4] - 打造“金融科技+互联网优质内容创作”综合生态，将古象大楼更新为“外滩FTC”生态空间，吸引74家企业落户，举办对接活动890余场，集聚“大V”和博主超1650位 [4] - 在全市首创开展金融科技专业职称人才评审，首批认定159名中高级人才 [4] - 积极把握“科创回归都市”机遇，推进世博地区浦西片区建设，支持市数据集团等领军企业创新布局，成功引入一批优质科创企业 [4] 营商环境与企业服务持续优化 - 落实营商环境8.0版改革任务，新增7个免申即享事项 [5] - “黄浦开店星管家”上线，开店审批时间压缩93% [5] - “企易注”平台惠及新设企业6255户，区级“一件事”办件量突破41万件 [5] - 在全市首创特种设备“互联网+非现场检查”，率先开展楼宇园区“无感监管” [5] - 与伦敦金融城开展互访交流，积极对接国际金融资源 [5] - 落实“1+7+N”产业支持政策，走访企业3351家 [5] - 联动小红书，聚焦互联网优质内容创作，开展“产品种草营销”专项职业能力考核认证项目 [5] - 高标准建成运营外滩国际人才服务中心，创新打造南外滩定制公交DZ418，每日解决近3000名白领通勤难题 [5] 城市更新与民生保障扎实推进 - 全面完成零星旧改工作，打赢“拎马桶”攻坚战 [6] - 小梁薄板房屋改造加速推进，保屯路211弄、普育东路101弄项目基本竣工 [6] - 统筹推进老旧住房综合修缮与公共设施改造，共完成22.61万平方米、受益居民4528户 [6] - 加装电梯完成率居全市第一 [6] - 高质量完成区政府系统21项为民办实事项目 [6] - 就业服务覆盖毕业生近万人，新增社区食堂3家，家庭照护床位新增签约697户 [6] - 为8200名困难群众提供参保资助，荣获全国双拥模范城“十连冠” [6] - 外滩01、02更新单元和老西门01更新单元规划实施方案获得市政府批复 [6] - “一江一河”沿岸公共服务品质提升，6座滨水驿站扩充服务功能 [6] 城区面貌与生态品质提升 - 黄浦区获评第七届全国文明城区 [7] - 系统推进党建引领背街小巷治理、非机动车和旅游大巴停放管理 [7] - 新增各类绿化4.5万平方米、口袋公园2座 [7] - 古城公园打造“无界公园”，实现全天候开放 [7]

AI行业生态与竞争格局 - 中国主要科技公司（字节跳动、阿里巴巴、腾讯、百度）在AI生态布局广泛，覆盖移动/PC通用入口、AI陪伴、AI相机、教育、健康、音乐、阅读、地图、办公、理财、视频、图片、硬件（手机/眼镜/耳机/音箱）、GPU算力、MaaS服务、Agent平台、客服、数字人、AI编程及AI芯片等多个细分领域 [1] - 阿里巴巴发布千问旗舰推理模型Qwen3-Max-Thinking，模型总参数超万亿，在多项关键性能基准测试中表现超过GPT-5.2、Claude Opus 4.5和Gemini 3 Pro等顶尖模型 [13] - DeepSeek团队开源DeepSeek-OCR 2模型，采用基于Qwen2-0.5B的新架构，使AI能根据图像含义动态重排图像部分 [7] AI行业融资与估值动态 - AI初创公司Anthropic计划融资约200亿美元，估值达3500亿美元，此金额是其最初目标的两倍，投资者认购兴趣达原定目标的5至6倍 [7][8] - 自动驾驶新能源重卡公司DeepWay深向完成11.77亿元Pre-IPO轮融资，为赛道历史最大单笔融资 [23] - 光量子计算企业图灵量子完成数亿元B轮融资，投资方包括四川省产业振兴集团、深投控、复星资本、商汤等 [24] - AI医疗创新企业虚之实完成A+轮超5000万元融资，资金将用于脑部专病AI算法体系建设及XR类脑机接口硬件研发 [25] 半导体与硬件行业动态 - 沐曦股份发布曦索X系列科学智能GPU，并预计2025年度营业收入为16.00亿元至17.00亿元，同比增长115.32%至128.78%，归母净利润亏损收窄43.36%至53.86% [14] - 中微半导宣布对MCU、Norflash等产品涨价15%~50%，国科微宣布对合封512Mb、1Gb、2Gb的KGD产品分别涨价40%、60%、80% [15][16] - 苹果发布新款AirTag [30] - 影石创新将推出双摄版手持云台相机 [27] 电力与能源政策 - 全国已有9地（贵州、河北南网、湖北、陕西、吉林、云南、重庆、辽宁、河南）明确取消对入市用户的固定分时电价政策，江苏和山西处于征求意见阶段 [4] - 国家发展改革委、国家能源局印发规则，明确自2026年3月1日起，直接参与市场交易的经营主体不再执行政府核定的固定分时电价 [4] - 马斯克指出电力供应已成为AI扩张的最大制约因素，并透露SpaceX计划发射太阳能AI卫星，预计太数据中心将在未来2-3年内成为成本最低的解决方案 [9][11] 公司具体业务与事件 - 理想汽车否认网传“关闭100家门店”，称今年会调整关闭少量低效门店，属正常经营调整 [15] - 安踏体育拟以15.055亿欧元（约合人民币122.78亿元）收购彪马29.06%股权 [22] - 京东集团创始人刘强东派无人车车队为老家宿迁光明村村民送年货 [18] - 星巴克CEO布莱恩·尼科尔2025财年总薪酬为3100万美元，低于2024财年的9600万美元 [22] - 万科“22万科MTN005”中期票据展期议案获通过，宽限期延长至30个交易日 [21] 内容创作与平台动态 - 中国演出行业协会发布《网络表演团体直播运营管理要求》团体标准，从多个维度规范团播运营 [5] - OpenAI在ChatGPT上投放广告的价格为每1000次观看约60美元，是Meta平台广告价格的三倍，并预测其广告业务收入到2027年将突破100亿美元，到2030年相关收入目标达1100亿美元 [12] - 开源项目Clawdbot获超3万GitHub星标，开发者称该项目几乎100%用AI开发，并认为国产大模型MiniMax 2.1是目前最“Agentic”的大模型之一 [12] 人物观点与行业展望 - 马云认为AI时代的教育应注重培养孩子的好奇心、想象力、创造力和提出问题的能力，而非比拼计算和记忆 [5][6] - 马斯克预测到2026年底，人工智能将超越任何个人类，机器人数量将超过全球人口 [9] 其他行业与市场新闻 - 国内黄金饰品价格上调，周大福报价达1585元/克，深圳水贝市场投资银条走红，一块1000g银条价格达30860元 [20] - 蜜雪冰城在香港高等法院商标侵权案再次获胜，被告被禁止使用相关名称 [20] - 北交所迎来农大科技上市，发行价格25.00元/股，募集资金总额4亿元 [22] - SpaceX计划六周后发射星舰V3版本，以运送新一代星链V3卫星上天 [26]

行业投资评级 - 维持行业“推荐”评级 [6][8][30] 核心观点 - 报告建议重点关注服务消费，以及美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块 [6][30] - 具体关注标的包括：若羽臣、毛戈平、上美股份、泡泡玛特、潮宏基、老铺黄金等 [6][30] 周行情回顾 - 本周（2026.01.19-2026.01.23），商贸零售、社会服务、美容护理板块分别上涨+2.16%、+3.20%、+1.98%，在31个申万一级行业中排名第16、12、17位 [2][15] - 同期上证综指上涨+0.84%，深证成指上涨+1.11%，沪深300指数下跌-0.62% [2][15] - 细分子板块中，饰品板块受益金价上涨，周涨幅达+8.61%；贸易、专业服务板块表现较好，分别上涨+6.63%和+5.84%；教育、互联网电商板块微跌，分别下跌-0.65%和-0.38% [17] - 个股方面，A股商贸零售行业中新华百货（+22.00%）、新迅达（+18.30%）等涨幅居前；港股方面，泡泡玛特上涨+22.96%，老铺黄金上涨+20.49% [20][21] 重点行业数据及资讯 - **宏观消费数据**：2025年全年社会消费品零售总额为50.12万亿元，同比增长3.69% [3][24]。12月单月社零总额为4.51万亿元，同比增长0.9%，低于Wind一致预期的1.5% [3][24] - 分类型看：2025年商品零售累计值44.32万亿元，同比增长3.76%；餐饮收入5.8万亿元，同比增长3.21% [3][24] - 分行业看：消费品以旧换新带动限额以上单位家电零售额增长11% [3]。通讯器材、文化办公用品、家具零售额分别增长20.9%、17.3%、14.6% [3][24]。限额以上单位体育娱乐用品、化妆品、金银珠宝零售额分别增长15.7%、5.1%、12.8% [3][24]。全年服务零售额比上年增长5.5% [3][24] - **美护行业**： - 珀莱雅推出全新PROYA MED源力科研修护系列，定位特修/创面/特皮等严苛修护场景 [3][27] - 朗姿股份预计2025年实现扣非归母净利润2.2亿元至2.9亿元，同比增长1.09%至33.25% [3][27] - 美丽田园医疗健康预计2025年收入不少于30亿元，同比增长不少于16%；经调净利润不少于3.8亿元，同比增长不少于40% [3][28] - 锦波生物引入养生堂战略投资定增获批，预计募集资金总额不超过20亿元 [3][28] - **出行链**： - 桂林旅游预计2025年实现归母净利润1100万元，同比扭亏为盈；全年接待游客约625万人次，同比增长约9.97% [4][28] - 2026年第4周（01月19日至01月25日）全国民航执行客运航班量近10.7万架次，日均15342架次，同比2025年下降8.7%，但同比2019年上升4.3% [4][28] - **IP衍生品**： - 泡泡玛特斥资近3.5亿港元连续回购股份，其中1月19日斥资2.51亿港元回购140万股，1月21日斥资约9649万港元回购50万股 [4][28] - **零售行业**： - 黄金价格显著上涨：截至2026年01月23日，黄金现货（Au9999）价格为1110.30元/克，较1月16日上涨7.52% [5][28] - 老铺黄金在SKP体系的新春消费活动中，线下店铺排队热度高涨，多地门店出现集中排队现象 [5][28] - 中国中免以3.95亿美元（约合人民币28.07亿元）现金收购DFS大中华区业务，并同步向LVMH及Miller家族实施定增 [5][28] - 鸣鸣很忙公开发售获超额认购1521倍，冻资5078.6亿港元，拟于1月28日在港交所主板挂牌上市；公司2025年前三季度营收463.71亿元，同比增长75.2% [5][29] - 永辉超市预计2025年度归母净利润亏损21.4亿元，上年同期亏损14.7亿元 [5][29] - 华凯易佰预计2025年实现归母净利润约1.32-1.62亿元，同比下降22.43%-4.8%；但预计第四季度净利润环比增长约552.11%-788.97% [5][29] 重点公司盈利预测（附表摘要） - 报告附表中列出了多家重点公司的盈利预测与估值，例如： - 珀莱雅（603605.SH）：2025年预测EPS为4.04元，对应PE为18.12倍 [12] - 贝泰妮（300957.SZ）：2025年预测EPS为1.15元，对应PE为37.29倍 [12] - 潮宏基（002345.SZ）：2025年预测EPS为0.52元，对应PE为27.43倍 [12] - 泡泡玛特（9992.HK）：虽未在表格内详细列示，但在正文中被多次提及为关注标的 [6][20][30]