人口数据核心表现 - 广东2024年出生人口达113万人，比上一年增加10万人，连续7年成为第一生育大省，连续5年成为唯一出生人口超100万的省份 [2] - 广东2024年常住人口增加74万，总量达1.28亿，其中自然增长人口47万，机械增长（人口净流入）贡献27万，呈现“双轮驱动”模式 [2][5] - 广东以占全国8.9%的常住人口，贡献了全国11.8%的出生人口 [5] - 浙江2024年人口自然增长率为负（-0.36‰），其人口增长主要依赖净流入45.4万人的机械增长 [2] 人口结构与文化因素 - 广东16—59岁劳动年龄人口达8484万人，占全省常住人口的66.38%，高于全国平均水平5.46个百分点 [6] - 广东65岁及以上人口比重仅为10.18%，低于其他东部省份，珠三角地区老龄化率处于全国较低水平 [6] - 潮汕地区等地的传统生育文化氛围浓厚，出生率长期高于全省平均水平，为劳动力市场提供了具有家庭责任感和奋斗精神的人力资源 [6] 经济与产业吸引力 - 广东拥有覆盖全部31个大类的工业体系与9个万亿元级产业集群，人工智能、新能源汽车、机器人等新兴产业蓬勃发展 [7] - 2024年广东省先进制造业和高技术制造业增加值占规模以上工业增加值比重分别达57.1%和32% [10] - 具体产品产量上，新能源汽车增长43%，工业机器人增长31.2%，民用无人机增长74.2% [10] - 广东技能人才超过2000万，高技能人才数百万，高端研发岗位年薪甚至突破100万元 [10] 政策支持与人才战略 - 广东推出一系列引才政策，如“百万英才汇南粤”行动，截至2025年10月已有超100万高校毕业生留粤来粤就业创业 [7][12] - 政策从住房、教育、科研经费等多方面提供保障，并加快健全生育托育支持政策体系 [7] - 广州的“广聚英才”计划、东莞的“技能人才之都”建设等政策共同构建全省引才网络 [7] 消费市场与内需支撑 - 大量处于消费旺盛期的劳动年龄人口形成消费主力军，2024年上半年广东社会消费品零售总额达22932.66亿元，同比增长3.5% [10] - 内需市场的持续增长成为广东经济增长的“压舱石” [10] 未来发展挑战与方向 - 面临提高高质量人才占比、强化人才结构与产业升级适配性、促进省内人口分布均衡等挑战 [11] - 需要通过深化产教融合、校企合作，围绕先进制造业和战略性新兴产业需求培养技能人才 [11] - 建议加强省级产业统筹规划，在粤东粤西粤北地区进行产业协同布局，完善跨区域交通网络以促进人力资源流动 [11]

战略定位与宏观目标 - “十五五”时期在基本实现社会主义现代化进程中具有承前启后的重要地位[11] - 2025年中国人均GDP预计约为1.4万美元，2026-2035年需年均增长3.7%以上以达到中等发达国家水平（2万美元以上）[16] - 2025年前三季度实际GDP同比增速为5.2%，四季度需达到4.6%方可实现全年5%的增长目标[13] 产业发展与科技创新 - 现代化产业体系重要性提升至首位，强调保持制造业合理比重以构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系[17][18] - 从“自立自强”升级为“高水平科技自立自强”，政策重点从突破“卡脖子”技术前移至强化原始创新，旨在抢占未来科技制高点[21] - “十五五”规划新增“航天强国”部署，应对大国太空博弈，商业航天已连续两年纳入政府工作报告[20] 内需与市场建设 - 坚持扩大内需战略基点，强调增强国内大循环内生动力和可靠性，具体措施包括惠民生促消费、投资于物与人结合等[23] - 坚决破除阻碍全国统一大市场建设的卡点堵点，聚焦“五个统一”和“六个着力”任务[25][26] 对外开放与制度改革 - 对外开放排序从第九位提升至第五位，表述从“实行高水平对外开放”变为“扩大高水平对外开放”，口吻更加积极[27] - 稳步扩大制度型开放，维护多边贸易体制，以开放促改革促发展[27] 民生保障与社会发展 - 扎实推进全体人民共同富裕，政策取向坚持尽力而为、量力而行，加强普惠性、基础性、兜底性民生建设[28] - 房地产行业转向高质量发展模式，“好房子”成为关键抓手；人口问题重要性提升，强调促进人口高质量发展[28][29]

政策导向与市场影响 - 党的二十届四中全会公报整体利好A股科技板块，科技战略进入“塑优势”阶段，为中长期估值提供支撑[1] - 高层提出“未来10年将再造一个中国高科技产业”，进一步打开科技板块估值提升空间[1] - 全会强调“保持制造业合理比重，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系”，“反内卷”政策或成为传统制造业提质增效的重要抓手，改善上市公司盈利质量[1] - 从市场表现看，科技板块对政策利好反应明显[1] 消费领域政策预期 - 消费领域新增“投资于人”与“惠民生”相结合的表述[1] - 预计“十五五”期间以旧换新、生育补贴等政策力度将加大，消费板块或迎来修复[1] 特定指数产品表现 - 科创板100ETF（588120）跟踪的是科创100指数（000698），单日涨跌幅达20%[1] - 科创100指数从科创板中选取市值较大、流动性较好的100只证券作为指数样本，覆盖了新一代信息技术、生物医药、新材料等多个高科技领域，以反映科技创新企业证券的整体表现[1]

会议核心任务 - 讨论中国"十五五"规划（2026-2030年）的蓝图 [1] - 在高质量发展、技术自立、扩大内需、缩小区域差距以及深化市场与政府协调等方面确立新的政策路径 [1] 政策方向与市场信号 - 政策演进是对既有战略的持续精化与调整，是"预期的调整"而非"方向的改变" [2] - 会议将为未来五年设定可衡量的指标和务实的目标，是一次经济结构的再平衡 [2] - 向市场释放可预测性、协调性与稳定性的政策信号，注重通过政策组合稳定社会预期 [2] - 将在必要领域选择性地放宽对企业约束，以恢复企业活力、激发投资信心 [2] 宏观经济背景与展望 - 2025年上半年中国GDP同比增长5.3%，达到逾66万亿元人民币，显示出韧性与潜能 [2] - 会议成果将包含一系列旨在提振消费与投资的政策倡议，包括强化居民收入增长、改善市场环境、完善社会保障体系等 [3] - 这些措施将与技术自立和产业升级并行推进，构成中国经济从"量"到"质"转型的双引擎 [3] 行业重点与创新驱动 - 会议将更明确地支持本土科技，包括半导体、人工智能和先进制造业 [4] - 发展新质生产力被列为战略重点，会议将为其提供顶层设计的政策框架 [4] - 这不仅关乎经济增长方式转变，也关乎国家安全与全球竞争格局的再定义 [4] 对外开放与外资环境 - 对外策略以稳健开放为主线，可能提出减少制度性约束、改善政策沟通、强化外资信心等措施 [4] - 将推动贸易和投资便利化，进一步缩短外资准入负面清单，扩大服务业开放 [4] - 将完善知识产权保护与营商法治环境，政策的协调与可预期性是吸引外资企业的核心因素 [4] 总体经济图景 - 会议后中国经济将呈现"稳中求进、以质取胜"的态势 [5] - 这是一次以信心为基、以制度为本、以未来为向的战略布局 [5] - 将通过明确规划增强市场信心，通过渐进式改革提升内需潜能，通过技术与制度双轮驱动注入新动力 [5]

核心观点 - 市场表现积极，A股三大指数集体收涨，其中创业板指领涨3.57%，沪深两市成交额达19,740.21亿元 [1][7] - 中美经贸磋商取得进展，双方就多项重要经贸问题达成基本共识 [2][8] - 四中全会为“十五五”规划定调，强调高质量发展、新质生产力、科技创新和扩内需 [9][10][11][12] - 游戏行业版号发放维持高位，10月过审166款，供给端持续释放 [13][14][15] 市场回顾 - A股市场：上证指数收于3,950.31点，涨0.71%；深证成指收于13,289.18点，涨2.02%；创业板指收于3,171.57点，涨3.57% [1][4][7] - 市场成交：沪深两市成交额合计19,740.21亿元 [1][7] - 行业表现：申万行业中通信、电子、国防军工领涨；石油石化、煤炭、食品饮料领跌 [1][7] - 概念板块：存储芯片、国家大基金持股、同花顺果指数概念涨幅居前 [1][7] - 港股市场：恒生指数收于26,160.15点，涨0.74%；恒生科技指数收平 [1][4][7] - 海外市场：美国道指收于47,207.12点，涨1.01%；标普500收于6,791.69点，涨0.79%；纳指收于23,204.87点，涨1.15% [1][4][7] 重要新闻 - 中美经贸磋商：双方在马来西亚吉隆坡举行磋商，围绕海事物流和造船业301措施、关税、农产品贸易等议题进行交流，并就解决各自关切的安排达成基本共识 [2][8] - 科技部会议：强调锚定科技强国目标，加强原始创新和关键核心技术攻关，推动科技与产业创新深度融合 [2][8] 研报精选：四中全会与“十五五”规划 - 发展基调：高质量发展是“十五五”期间重要任务，新质生产力发展助推经济结构转型升级 [9] - 产业方向：建设以先进制造业为骨干的现代化产业体系，发展壮大战略性新兴产业并超前布局未来产业 [10] - 科技创新：强化高水平科技自立自强，加强原始创新和关键核心技术攻关 [11] - 内需循环：大力提振消费，扩大有效投资，培育新型服务业与生产性服务业 [12] - 市场建设：扩大高水平开放，破除全国统一大市场建设卡点堵点，提升资源配置效率 [12] 研报精选：游戏行业 - 版号发放：2025年10月共发放游戏版号166款，其中国产游戏159款，进口游戏7款 [13] - 年度数据：年初至今国产游戏合计过审1,354款，进口游戏过审87款 [14] - 重点产品：鹰角网络《明日方舟》客户端版获批，该游戏首月流水近6亿元，下载量达3,092万次 [14][15] - 行业趋势：版号发放量维持高位，供给端延续释放，行业修复节奏持续推进 [14][15]

政策导向 - 党的二十届四中全会10次强调高质量发展，作为未来5年经济社会发展的核心[1] - 发展经济的着力点放在实体经济上，坚持智能化、绿色化、融合化方向，加快建设制造强国等目标[1] - 构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系，优化传统产业，培育新兴产业和未来产业[1] 金融支持实体经济成效 - “十四五”时期科技型中小企业贷款、普惠小微、绿色贷款年均增速超过20%[2] - 银行业保险业通过多种方式为实体经济提供新增资金170万亿元[2] 未来金融支持产业体系举措 - 强化体制机制保障，完善金融服务专项制度设计，引入长期资金和耐心资本[3] - 加强金融政策与产业政策协同联动，针对先进制造业、战略性新兴产业等制定差异化授信政策[3] - 引导资源向新质生产力重点领域（如人工智能、生物制造）和薄弱环节（如制造业小微企业）集聚[4]

科技自立自强与新质生产力 - "十五五"时期的核心目标之一是科技自立自强水平大幅提高 这要求从注重"量的投入"转向"质的突破" 需充分发挥新型举国体制优势并加大科技投入和研发 [3] - 新质生产力是"十五五"时期具有战略性意义的概念 其背后反映中国式现代化的思维方式和理论体系 未来五年对在科技领域实现更大突破至关重要 [4] - "十四五"期间中国在科技领域实现诸多突破 为"十五五"打下良好基础 当前对实现科技自立自强目标的认知和能力均已显现 [3][4] 现代化产业体系与制造业战略 - 建设现代化产业体系被置于突出位置 构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系是政策顶层设计的关键 强调保持制造业的合理比重 [4][5] - 制造业被视为中国经济"比较优势中的比较优势" 是中国国民经济的根基 涵盖从低附加值到高附加值的全部门类 其中先进制造业是绝对不能放弃的战略领域 [5] - 所有创新的最终落脚点都需反映到制造业中 中国正在高精尖科技领域实现从跟跑到并跑乃至领跑的跨越 [5] 通过制造业发展提振消费 - 提升消费率不能简单依靠发钱 关键在于通过发展实体经济特别是制造业来持续创造财富 从而提高全社会消费水平 [6] - 中国当前人均GDP超过1.34万美元 与人均GDP达4万-5万美元的发达经济体相比 消费率仍有很大提升空间 消费率与经济发展阶段密切相关 [6] - 考虑到人口基数大 为实现2035年人均GDP达到中等发达国家水平（约3万美元）的目标 发展制造业是关键的攻坚步骤 [5][6] 投资于人与经济发展目的 - 经济和科技发展的最终落脚点是民生 核心在于更好地"投资于人" 当前正经历从大力"投资于物"向更多"投资于人"的发展方式转型 [8] - 全球科技竞争的本质是人的竞争 需统筹教育强国、科技强国、人才强国建设 一体推进教育科技人才发展 其核心是培养和投资人才 [8] - 需避免重蹈一些发达经济体的覆辙 即尽管经济科技领先但出现贫富差距加大、中产阶级萎缩等民生问题 导致社会分化 [8] 中国经济与中国人经济的协同 - "十五五"时期的开放工作需同时重视"中国经济"和"中国人经济" 中国人遍布全世界进行经济活动构成了"中国人经济" 这是对外开放的一部分 [9] - 企业国际化是全球化的必然趋势 "中国人经济"体现在中国人到东南亚、中东、拉美等地做生意 并与当地经济互相强化促进 [9] - 通过"中国人经济"来拓展中国经济的外延 是"十五五"时期的重要发展战略 [9]

科技自立自强与目标设定 - 二十届四中全会提出“十五五”时期“科技自立自强水平大幅提高”的主要目标 [1] - 设定2035年远景目标，包括人均国内生产总值达到中等发达国家水平 [1][5] - 实现目标需发挥新型举国体制优势，加大科技投入和研发，注重“质的突破” [2] - “十五五”时期对实现2035年第一步战略目标至关重要，需在科技领域实现更大突破 [3] 现代化产业体系与制造业 - 构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系，保持制造业合理比重 [1][3] - 制造业被视为国家国民经济的根基，创新最终需反映到制造业中 [4] - 中国拥有全世界最齐全的工业门类，高精尖科技正实现从跟跑到并跑乃至领跑的跨越 [5] - 先进制造业是不能放弃和动摇的战略领域，是建设现代化产业体系的前提 [5] 消费提振与经济发展路径 - 提振消费不能简单依靠发钱，关键是通过发展实体经济、制造业来提高全社会消费水平 [1][6] - 中国人均GDP超过1.34万美元，对比消费率更高的发达经济体人均GDP达4万-5万美元，消费率与经济发展阶段密切相关 [6] - 需通过发展制造业继续创造财富，从而提高消费水平，人均GDP目标需从1.34万美元增长至约3万美元 [5][6] 投资于人与发展根本目的 - 经济和科技发展的落脚点在民生，在于更好地“投资于人” [1][7] - 发展方式正经历重大转型，从大力“投资于物”转向更多地“投资于人”，强调人力投资并与高科技创新需求关联 [7] - 全球科技竞争本质是人的竞争，需统筹教育强国、科技强国、人才强国建设，核心是培养和投资人才 [7] - 需避免发达经济体教训，即经济发展成果未惠及全体民众导致社会分化，强调“人民至上”是目标 [8] 对外开放与中国人经济 - “十五五”时期开放工作需同时重视中国经济和中国人经济 [8] - 中国人经济指中国人遍布全世界开展的经济活动，是中国经济外延的拓展 [8][9] - 企业国际化、全球化是经济体发展到一定水平的必然，中国人经济与当地经济互相强化促进 [9]

现代化产业体系建设的战略定位 - 建设现代化产业体系、巩固壮大实体经济根基是"十五五"时期各项经济社会发展任务的首位[1][2][3] - 坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，坚持智能化、绿色化、融合化方向，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系[2][3] - 部署四方面重点任务，可从"固本升级、创新育新、扩容提质、强基增效"四个方面把握[2] 制造业发展现状与目标 - 2020至2024年，全部工业增加值从31.3万亿元增长至40.5万亿元，制造业增加值从26.6万亿元增长至33.6万亿元[4] - "十四五"期间制造业增加值增量预计达8万亿元，对全球制造业增长贡献率超过30%[4] - 传统产业是产业体系"基本盘"，增加值在制造业中占比约80%[5] - 推动重点产业提质升级，初步估计未来5年将新增10万亿元左右市场空间[5] 战略性新兴产业与未来产业布局 - 打造新兴支柱产业，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，将催生数个万亿级或更大规模市场[7] - 前瞻布局未来产业，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新经济增长点[7] - 未来10年新增产业规模相当于再造一个中国高技术产业[7] - 2024年战略性新兴产业增加值占GDP比重约13.4%，与传统产业80%占比相比仍有较大发展空间[8] 国有资本布局与央企投资 - "十四五"期间中央企业在战略性新兴产业领域投资年均增速超过20%，累计投资达8.6万亿元[9] - 2024年中央企业在战略性新兴产业领域营业收入突破11万亿元，近两年营收贡献度提升8个百分点[9] - 中央企业在新一代信息技术、高端装备等5个领域收入均超过万亿元[9] - 中央企业新能源累计发电并网装机容量约占全国一半，工业软件市场规模占全国比例超20%[9] - 持续加大政策供给，引导中央企业培育更多新兴支柱产业，推动国有资本向前瞻性、战略性新兴产业集中[9][10]

核心观点 - 党的二十届四中全会为“十五五”规划定调 科技创新 扩大内需 现代化产业体系等将成为未来重要的投资主线 房地产行业定位转向高质量发展与民生协同 [1][2] 经济社会发展目标与投资主线 - 全会提出“十五五”时期经济社会发展主要目标 将成为未来五年重要的投资主线 [1][2] - 构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系 制造业增加值占GDP比重可能是重要指标 [2] - 加快建设制造强国 质量强国 航天强国 交通强国 网络强国 为产业政策指明方向 [2] - 抓住新一轮科技革命和产业变革历史机遇 科技创新可能逐渐成为新的经济增长逻辑和主要动力 科技领域蕴含中长期机会 [2] - 对内需的重视程度明显提升 加大在需求端的发力力度并着力培育新的消费增长点 中期视角下消费的投资机会有望增加 [2] - 在统筹发展和安全的大战略下 科技自立自强 国内市场新需求和新供给相互促进 以制造业为骨干的现代化产业体系等都有望成为未来重要的投资主线和抓手 [2] 短期经济形势与政策展望 - 全会公报强调“坚决实现全年经济社会发展目标” [3] - 2025年前三季度GDP增速为5.2% 完成全年经济增长目标的确定性较大 [3] - 2026年经济增长预期设定在5%左右的可能性较大 这意味着今年年末至明年年初部分政策可能先行发力 年底的经济工作会议是重要的政策观察窗口 [3] - 在经历二 三季度经济数据小幅下滑后 政策落地速度逐渐加快 鉴于前三季度GDP增速的良好基础 完成全年GDP增速目标没有悬念 [3] - 当前更值得关注的是价格因素 特别是四季度PPI的修复情况 [3] - 相对于上半年5.3%的增速 三季度经济增速下滑 四季度经济增长依然面临压力 市场期待后续在稳增长 稳就业等方面出台政策 [3] - 针对2026年经济增长的部分政策可能在今年四季度出台 [4] 科技创新与现代化产业体系 - 建设现代化产业体系 巩固壮大实体经济根基 加快高水平科技自立自强 引领发展新质生产力 是“十五五”时期政策的重要部署 [6] - 公报表述更加注重原始创新和关键核心技术攻关 在产业政策扶持下 未来我国有望再造新的高技术产业 [6] - 将产业体系建设和科技自立自强结合 通过科技创新重构产业竞争力并引领产业创新 通过原始创新和核心技术突破催生新质生产力 以新质生产力牵引现代化产业体系构建 [6] - 建设现代化产业体系和加快高水平科技自立自强是我国未来发展的主题 主线 [6] - 高水平科技自立自强 是实现发展目标的安全保障 也是实现高水平开放的底气所在 [6] 扩大内需与消费投资 - 全会公报提出 建设强大国内市场 加快构建新发展格局 要大力提振消费 扩大有效投资 [7] - 对比“十四五”规划 本次公报对内需和消费支持的表述更为具体 新增“坚持惠民生和促消费 投资于物和投资于人紧密结合”的表述 [7] - 删除了“以深化供给侧结构性改革为主线”的表述 说明政策更关注需求对供给的影响 将更加关注供需两方面的良性互动 [7] - 公报提出“以新需求引领新供给 以新供给创造新需求” 意味着政策可能会侧重于培育新消费增长点 未来5年 内需消费领域的投资机会有望较“十四五”时期增加 [7] - 公报将扩大内需提升至战略基点 强调通过惠民生与促消费 投资于物与投资于人紧密结合 推动消费与投资良性互动 增强国内大循环内生动力和可靠性 [7] - 政策将聚焦破除阻碍全国统一大市场建设的卡点堵点 大力提振消费并扩大有效投资 以夯实国内大循环主体地位 [7] - 内需是未来中国经济增长的重要驱动因素 通过加大保障和改善民生力度 扎实推进全体人民共同富裕 才能促进内需发展 [7] 房地产行业定位 - 对比“十四五”规划 本次全会公报将“推动房地产高质量发展”纳入民生建设框架 标志着行业定位从规模扩张转向品质与民生协同升级 [1][8] - 其核心在于构建“好房子+保障房”的双轨供给体系 并通过城市更新 区域协调等政策工具实现可持续发展 [8] - 房地产关联行业众多 在内需拉动中仍有重要地位 未来房地产住房需求与供给之间的良性互动或进一步显现 [8] - 房地产相关表述出现在改善民生力度方面 表明当前政策端已经转变了将房地产作为经济主要发展动力的调控思路 后续地产调控政策将以稳为主 [8] - 前三季度全国房地产开发投资同比下降约14% 按照投资 新开工 销售的产业链顺序 预计房地产行业2026年依然存在下行压力 2027年可能企稳 [8] 其他重点领域 - 在军队现代化方面 公报明确提出“如期实现建军一百年奋斗目标 高质量推进国防和军队现代化” 2027年实现建军一百年奋斗目标成为军队建设近期的核心工作 [9] - “加快自主创新 发展高新技术武器装备”仍将是资本市场关注军工行业的重要窗口 预计未来1～2年将看到更多先进装备的部署和服役 [9] - 在区域经济方面 公报提出要“优化区域经济布局 促进区域协调发展”“优化重大生产力布局 发挥重点区域增长极作用” [9] - “十五五”时期可能更注重和挖掘特定区域的经济发展潜力和引领能力 通过打造不同区域的不同优势和区域领头人来带动全国经济发展 [9]