产业援藏 - 江苏第十批援藏累计投入15.36亿元援藏资金，完成165个援藏项目，国家"十四五"援藏考核位列第一等次[1] - 林周县格桑塘现代农牧产业示范园总投资1.5亿元，是西藏首个全产业链综合性农牧示范园，牦牛出栏时间从七八年缩短至5年[2] - 曲水县才纳乡国家现代农业示范园区产值突破3800万元，吸引15家企业入驻，草莓、水果西红柿等"江苏味道"畅销[2][3] - 园区带动50多名西藏高校毕业生、70多名产业工人稳定就业，每年吸纳临时工超1000人，人均增收2万元以上[3] - 江苏打造形成墨竹"一桶油"、林周牦牛产业、达孜林卡经济、曲水现代休闲农业等"一县一业"产业格局[4] - 3年累计落实312个援藏招商引资项目，协议投资额593亿元，实际到位资金337亿元，位列17个援藏省市首位[4][5] 民生援藏 - 泰州市援藏工作组投入资金完成协荣村"美丽乡村·幸福家园"工程，新建道路近3万平方米，铺设污水管网近8000米[6] - 江苏援建50多座"连心桥"、32.3公里"幸福路"、8个"一站式"服务乡镇邻里中心[6] - "十三五"以来江苏累计投入2亿多元支援拉萨医疗卫生行业，墨竹工卡县创成西藏自治区县级首家二级甲等医院[7] - 拉萨江苏实验中学2024年高考本科上线率达94.69%，一本上线率达71.79%、较上年提高19个百分点[8] 文化援藏 - 江苏投入1500万元援藏资金修复林周农场，遵循"修旧如旧"原则[9] - 2024年江苏培训拉萨文旅行业骨干160人，捐赠拉萨市图书馆价值500万元的图书10万册[10][11] - 2023年"圣洁拉萨·茉莉格桑共芬芳"高铁冠名列车从南京南站首发，2024年秦淮灯会首次在拉萨举办[10] - 江苏年均组织近2000人次的拉萨青少年和各界人士赴区外学习交流[11] - 拉萨首部原创音乐剧电影《天·梦》成功首映，以藏族姑娘卓玛的追梦历程为主线[11]

招聘活动概况 - 2025年广东省公共就业服务进校园东莞专场招聘活动在东莞理工学院松山湖校区举行，200余家优质企业提供5000多个岗位，吸引超3000人次入场求职，近600人初步达成就业意向 [1] - 活动由广东省人力资源和社会保障厅、广东省人民政府国有资产监督管理委员会联合主办，广东省就业服务管理局、东莞市人力资源和社会保障局承办 [1] - 活动采用线上线下同步招聘方式，依托省公共求职招聘服务平台，组织马可波罗控股、宇瞳光学、中兴瑞电子科技、汉维科技等知名企业和上市公司参与 [1] 参与企业与行业分布 - 参与企业包括省市属国有企业、重点项目、专精特新、珠三角重点企业等优质单位，广州、深圳、佛山、中山、江门等市人社部门同步动员超40家企业组团到场 [1] - 提供岗位涵盖高端制造、新一代信息技术、生物医药、新能源、文体教育、新闻传媒等多个行业和领域 [1] - 通信软件工程师岗位月薪达1.1万—2.5万元，嵌入式系统工程师岗位年薪最高突破50万元 [2] 招聘服务与技术支持 - 96%的岗位面向应届毕业生，不设工作经验限制 [2] - 精选东莞信易电热机械有限公司等6家标杆企业进行"直播带岗"，展示工作环境、薪酬体系、人才培养机制及岗位技能要求 [2] - 活动现场配备多台"AI求职机"，提供AI面试、简历优化、智能匹配等服务，当天服务毕业生近1800人次 [2] 活动背景与成效 - 活动是广东人社部门落实"百万英才汇南粤"行动计划、深化公共就业服务的重要举措 [3] - 全省已举办2025年公共就业服务进校园系列活动超2100场，服务省内外高校毕业生约67万名 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 港股风险偏好持续上行，多板块景气度提升，投资情绪向中小盘蔓延，A+H港股IPO有折价且交易量小可参与，新消费和新制造港股IPO热度高值得关注 [2][9] - 持续看多虚拟资产和Web3.0市场，稳定币政策刺激传统机构布局，未来会有更多政策出台 [2][9] - 海外中国资产估值受中美贸易摩擦和经济环境影响，需关注美国关税和国内经济政策变化 [2][9] - 各行业表现不一，K12教培看好头部机构，奢侈品关注部分品牌，咖啡茶饮关注平台补贴，OTA关注携程海外业务，电商关注大促表现，流媒体关注音乐订阅平台，虚拟资产关注政策，地产关注贝壳，汽车服务关注自动驾驶进展 [4] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 港股市场多板块景气度上行，风险偏好提升，投资情绪向中小盘蔓延，传媒和消费中小盘变化显著 [9] - A+H港股IPO有折价且交易量小，新消费和新制造港股IPO热度高，建议参与和关注 [9] - 看多虚拟资产和Web3.0市场，稳定币政策刺激传统机构布局，未来政策可期 [9] - 海外中国资产估值受中美贸易和经济环境影响，关注美国关税和国内经济政策变化 [9] - 投资建议包括关注港股互联网、消费类资产、港股IPO、美股中概资产、其他困境反转和优质互联网资产，以及A股传媒重组个股机会 [9] 行业情况跟踪 消费&互联网 - **教育**：本周中国教育指数跌0.98%，跑输多个指数，51talk涨12.09%，思考乐教育跌11.55%；行业重大事件包括完善教育资源调配机制、“双一流”高校扩招；51talk一季度营收、现金收入等指标增长，亏损收窄 [10][14][17] - **奢侈品**：本周富时欧洲和标普500下跌，港股通标的新秀丽涨2.02%，普拉达跌6.01%；行业重大事件包括Prada收购皮革制造商、访日游客消费或见顶、颖通控股通过上市聆讯、欧莱雅收购护肤品牌 [18][21][22] - **咖啡茶饮连锁&OTA**：本期恒生非必需性消费业指数跌1.75%，同程旅行等部分个股上涨，茶百道等部分个股下跌；行业重大事件包括星巴克发力非咖啡饮品、巴西咖啡收获进度、库迪咖啡战略合作、蜜雪冰城开店调整、携程海外扩张、中国免签政策扩大 [23][27][28] - **电商&互联网**：本期恒生互联网科技业指数涨0.59%，叮咚买菜等部分个股上涨，阿里巴巴等部分个股下跌；行业重大事件包括Temu在波兰表现强劲、Temu美区全托管或恢复、京东升级店铺星级体系、抖音电商开放0元入驻、多地二手房成交套数情况 [29][34] 平台&科技 - **流媒体平台**：本期恒生传媒指数涨0.1%，跑赢多个指数，网易云音乐等部分个股上涨，Spotify等部分个股下跌；行业重大事件包括腾讯音乐拟收购喜马拉雅、与TVB战略合作、网易云音乐推新版活动、奈飞将在西班牙投资 [35][38] - **虚拟资产&互联网券商**：截至6月13日，全球加密货币市值涨5.9%，比特币涨0.2%，以太币跌1.3%，富途控股等部分个股上涨，嘉信理财等部分个股下跌；行业重大事件包括美国参议院表决法案、蚂蚁国际和数科布局稳定币、德银合作、香港发布政策宣言、Shopify支持稳定币支付等 [38][42][43] - **车后连锁**：本周恒生综合指数涨0.89%，中升控股等部分个股上涨，汽车地带等部分个股下跌；行业重大事件包括中策橡胶与途虎养车推新品牌、市场监管规范新能源汽车维修价格、曹操出行通过上市聆讯、壳牌挚美合作、特斯拉Robotaxi上线、京东汽车改装联盟成立 [45][47][48]

裁员类型与逻辑 - 效率型裁员：以提升人效为目标，主要裁撤团队边缘人和职场新人，常见于民企的末位淘汰制和PIP机制 [5][6][7][8][9] - 经济型裁员：企业断臂求生时优先裁减高薪资深员工，典型案例包括四大会计师事务所和互联网公司按薪资排序裁员 [10][11][12][13][14][15] - 战略调整型裁员：因业务方向调整或政策变化裁撤非核心团队，如字节跳动大力教育因政策转向裁员3万人 [16][17][18][19][20] - 替代型裁员：技术升级导致技能单一岗位被AI或自动化取代，如微软因AI普及裁员6000人 [21][22][23] 裁员决策机制 - 裁员核心逻辑取决于公司生存需求而非个人能力，管理层解题思路决定筛选标准 [2][3][25] - 具体执行中团队Leader倾向于保留有经验、可信赖的成员，新人易成牺牲品 [7] - 经济压力下企业会采用极端手段（如全公司薪资排序裁员）快速降低成本 [14] 行业现象与案例 - 互联网大厂通过战略试错扩张业务边界，失败后快速切割（如滴滴青橙单车、百度游戏） [18][19] - 政策敏感行业（如K12教育、医药集采）裁员具有突发性，员工需提前预判风向 [19][31][32] - 外企裁员相对谨慎，但金融海啸等系统性风险下仍会启动效率优化 [6] 员工应对策略 - 需通过观察公司行为（如项目优先级调整、变现压力）预判裁员风险 [31][32] - 幸存者不应盲目乐观，需评估公司根本问题是否解决 [28] - 提前规划多元收入来源和职业转型路径，避免被动 [29][31][32] 就业市场现状 - 裁员经历在当下职场已普遍化，HR通常不会歧视被裁员工 [33][37][38] - 员工无需回避裁员赔偿，法律权益与再就业无直接冲突 [35][36]

会议背景与目的 - 郑州市举办企业香港上市全流程实战培训会 主题为"扬帆香江 资本启航" 旨在搭建企业与国际资本市场的对接桥梁 [1] - 会议吸引50余家郑州企业及知名投资机构参与 由郑州市委金融委办公室主办 高新产投集团等机构承办 [1][3] 境外上市战略意义 - 境外上市是资本市场对外开放的重要组成部分 支持企业融入全球化发展 建设更高水平开放型经济 [3] - 中国企业赴境外上市领域从大型国企扩展至消费 科技 医药 互联网新经济 新能源等领域的民营和创业企业 [3] 标杆案例与市场表现 - 蜜雪冰城自2023年3月港交所上市后 股价从首发202 5港元跃升至533港元 市值达2000亿港元 创中部消费品牌市值新高 [3] 政府支持政策 - 郑州市将着力打造规范 透明 开放 有活力的金融市场 在政策 服务 环境等方面综合发力 支持企业境外上市 [4] 参会企业情况 - 会议汇聚思念食品 中钢网 库课教育等郑州优质企业 部分企业已有赴港上市计划 [5] 专业机构分享 - 中金公司指出赴港上市优势包括时间可控 A股IPO需2~3年 港股IPO流程更高效 可加快国际化战略 [6] - 申万宏源解析港股IPO全流程 通常需8~10个月 建议企业提前与监管机构预沟通 [6] - 德勤国际强调上市准备阶段需重点关注股权重组和业务模式优化的税务问题 [7] 平行活动与产业聚焦 - 同步举行新能源并购融资实战攻坚会 探讨新能源产业链企业并购融资痛点 国浩律所 国泰海通证券等机构参与 [8]

商务部放宽外资市场准入 - 商务部将修订并扩大《鼓励外商投资产业目录》，研究制定鼓励外资企业境内再投资政策 [1] - 商务部将与有关部门落实《2025年稳外资行动方案》，在云计算、生物技术、独资医院等领域加快开放试点 [1] - 国内劳动力成本优势弱化，外资流入增速下降，放宽准入可提高中国市场吸引力并推动产业结构优化 [1] - 国家层面密集出台稳外资政策，关键在于确保政策落地并持续发挥实效 [2] 多地公积金互认互贷 - 深圳、珠海等六城市签署协议推动公积金异地贷款互认互通 [3] - 成都和德阳实现公积金跨城贷款审批和资金发放 [3] - 公积金异地互认互贷有助于稳定楼市并打破人才流动限制 [3] - 区域间公积金互认互通成为趋势，后续需进一步扩大范围以释放内需潜力 [4] 广州全面取消房地产限制 - 广州优化房地产政策，全面取消限购、限售、限价，降低贷款首付比例和利率 [5] - 2025年计划推进新开工老旧小区改造超150个，更新住宅老旧电梯超9000台，完成城中村改造固定资产投资1000亿元 [5] - 住房消费是重要组成部分，但政策优化对楼市销量的提振效果逐渐趋弱 [5] - 居民就业增收和消费能力保障是促进消费的先决条件 [6] AMD发布新AI芯片 - AMD发布MI350系列AI芯片，内存容量是英伟达GB200的1.6倍，运算表现优于GB200和B200 [7] - MI355在FP4精度下运行DeepSeek-R1或Llama3.1时，每秒产生比B200多20%—30%的tokens [7] - AMD提供从硬件到服务器的全套方案，性价比优于英伟达 [7] - 英伟达在多卡训练和软件生态上仍具领先优势，AMD需攻克软件生态难关 [8] 幼儿园转型老幼共托 - 多地幼儿园探索托幼一体和老幼同养模式，部分转型为养老院 [9] - 2024年全国幼儿园数量减少2.11万所，学前教育在园幼儿减少508.99万人 [9] - 幼儿园转型养老院可解决选址便利性问题 [9] - 老幼共托面临空间布局和服务差异等挑战 [10] 汉堡王调整中国战略 - 汉堡王将关闭部分低效门店，同步增开40至60家新店，布局一、二线城市核心商圈 [11] - 汉堡王缺乏本土化改造，影响力不及麦当劳、肯德基 [11] - 此前扩张期供应链把控减弱，部分门店因食品安全问题被点名 [11] - 汉堡王需深入了解当地市场需求，任命本土化管理团队 [12] 瑞银入股工银瑞信基金 - 瑞银成为工银瑞信基金第二大股东，持股20% [13] - 工银瑞信近三年产品净值表现平庸，明星基金经理离职 [13] - 工银瑞信采用平台化投研体系，弱化基金经理个人倾向 [14] - 瑞银能否带来制度改变尚不确定 [14] A股市场调整 - 6月13日沪指跌0.75%，深成指跌1.1%，创业板指跌1.13%，两市成交1.47万亿元 [15] - 油气、黄金、军工等避险板块逆势走强 [15] - 地缘冲突影响市场情绪，新消费板块回落 [15] - 市场对继续上行信心不足，期待陆家嘴会议释放利好 [16]

报告行业投资评级 - 给予行业“标配”的投资评级 [1][34] 报告的核心观点 - 端午假期国内出游数据增长放缓，暑期旅游旺季有望扭转旅游平淡表现，各地文旅政策或带动出行类板块预期改善，关注会展、人力资源和教育等顺周期板块 [4][34] 各目录总结 行情回顾 - 消费者服务指数回升，2025年5月30日 - 2025年6月12日，中信消费者服务行业指数整体上涨2.02%，跑赢同期沪深300指数约1.15个百分点 [9] - 细分板块走势分化，旅游、教育板块回升，酒店、综合服务板块下跌，涨跌幅分别为2.17%、3.85%、 - 0.48%、 - 1.56% [10] - 行业个股多数上涨，取得正收益的上市公司有38家，涨幅前五为ST联合、曲江文旅等；取得负收益的有14家，跌幅前五为同庆楼、首旅酒店等 [14] - 估值环比提升，截至2025年6月12日，中信消费者服务行业整体PE（TTM，整体法）约30.9217倍，低于2016年以来平均估值49.97倍 [18] 行业重要新闻 - 2025年端午节假期3天，全国国内出游1.19亿人次，同比增长5.7%；国内出游总花费427.30亿元，同比增长5.9% [22] - 众信旅游集团发布报告，2025年暑期旅游市场呈现“亲子主导、深度体验、结构性升级”特征，暑期出游人数较去年同期增长70%，GMV增长80%左右 [24] - 苏超火爆带动江苏景区预订暴涨超300%，6月2日至6月8日，江苏省内景区预订量同比增长305%，抖音团购销售额同比增长63% [26] - 海昌海洋公园拟引入祥源控股为新控股股东，拟按每股0.45港元向祥源星海旅游发行51亿股新股，总代价22.95亿港元 [27] 上市公司重要公告 - ST东时若未能在2025年6月19日前清收3.87亿元被占用资金，公司股票及“东时转债”可能自6月20日起被上交所实施停牌 [28] - *ST开元股票交易撤销退市风险警示并继续实施其他风险警示，6月9日停牌一天，6月10日起复牌，股票简称变更为“ST开元” [29] - 长白山旅游股份有限公司第五届董事会第一次会议选举王昆为董事长，聘任王俊超为总经理等 [30][31] - 创业黑马拟通过发行股份及支付现金购买版信通100%股权，构成重大资产重组 [32] - 锦江酒店拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市，拟发行股数不超过发行后总股本的15% [33] 周观点 - 暑期旅游旺季有望扭转旅游平淡表现，建议关注九华旅游、祥源文旅、锦江酒店等公司；顺周期可关注外服控股、凯文教育 [34][35]

深圳综合改革试点政策核心 - 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于深入推进深圳综合改革试点深化改革创新扩大开放的意见》，推动深圳在破解教育科技人才体制机制障碍、强化创新链产业链资金链人才链融合等方面先行先试 [1] - 政策目标包括发挥深圳在粤港澳大湾区建设中的引擎作用及全国辐射带动作用，推出新改革措施、创新试验和开放举措 [1] - 这是对2020-2025年深圳综合改革试点实施方案的2.0升级版，此前已有48条深圳经验推广至全国 [7][8] 教育科技人才体制改革 - 强化企业科技创新主体地位，优化科技领军企业"出题人"作用路径，探索新型研发机构薪酬市场化管理 [2] - 深化科研经费"预算+负面清单"管理，实施科研项目经理人制度，赋予技术路线选择等更大权限 [2] - 建立职务科技成果赋权转化机制，对转化形成的国有资产试行长周期考核 [2] - 推动高校企业联合培养复合型工科人才，探索"小而精"高校办学模式，促进职业技能培训与先进制造业融合 [2] - 完善海外人才引进机制，赋予用人单位在人事、科研、外事管理等方面更大自主权 [3] 金融与技术赋能实体经济 - 开展科技产业金融一体化专项试点，健全科技型企业信贷、知识产权证券化等规则体系 [4] - 优化科技型企业债权股权融资协同机制，深化绿色金融改革，允许港交所上市大湾区企业在深交所上市 [4] - 依托深交所科技成果交易中心构建全链条服务体系，探索人工智能辅助医疗设备准入机制及数据标准 [4] - 深化无人驾驶航空器飞行管理制度改革，完善低空飞行监管，拓展跨境直升机业务 [4] - 探索源网荷储一体化商业模式，创新国际性产业与标准组织管理制度 [4] 数据要素市场化改革 - 健全数据交易规则和标准规范，探索数据可信流通、收益分配机制 [5] - 分级分类开放交通、地理、气象等公共数据，完善城市信息模型基础平台 [5][6] - 提升数据安全治理能力，探索高效便利的数据跨境流动机制 [6] 政策实施意义 - 体现"改革不停顿、开放不止步"决心，呼应科技创新、粤港澳大湾区建设等国家战略 [8] - 通过人工智能医疗设备准入、无人驾驶航空器管理等细化措施加快发展新质生产力 [8] - 有助于深圳强化大湾区引擎作用，在全国范围破解科技人才产业体制机制障碍 [8]

经贸领域 - 中新自贸协定签署以来新西兰对中国出口从2008年25亿新元增至2024年2085亿新元年均增长141%远超同期全球出口增速77% [1] - 双边货物贸易额增长近300亿新元第一个100亿增长耗时8年(2008-2016)第二个100亿仅用3年(2016-2019)且2017-2024年连续8年保持对华贸易顺差 [2] - 2022年自贸协定升级新增环境航空运输等22个服务领域市场准入并改善房地产翻译教育等17个原有领域准入条件 [3] - 2024年起新西兰乳制品全面免关税免配额进入中国98%以上对华出口产品实现零关税 [4] - 2024年中新贸易总额3826亿新元对华出口占新西兰总出口206%其中货物出口占比25%带动超10万就业中国占新西兰乳制品出口31%木材61%肉类24% [5] - 2025年一季度贸易总额1051亿新元同比增89%对华出口629亿新元增125%乳制品出口238亿新元同比激增408% [6][7] - 2025年4月货物贸易额341亿新元同比增182%对华出口207亿新元增299% [8] - 新西兰连续7年参加中国进博会2024年签24项合作协议预计未来3年带来34亿新元贸易额 [9] 旅游和民间交流 - 中国为新西兰第三大游客来源地2025年前12个月访新内地游客2483万人次2024年消费1414亿新元人均6450新元 [10] - 中新友城增至42对2025年第三届市长论坛在成都举办吸引两国22个城市150名代表 [11][12] 教育领域 - 中国连续多年为新西兰最大国际生源地2024年1-8月中国留学生25175人占总数的34% [13] - 北京大学与新西兰八所顶尖大学共建新西兰中心"三兄弟教育项目"20年促成近60项学术合作 [14][15] - 甘肃山丹培黎学校传承路易·艾黎精神推动中新职业教育合作 [16] 农业领域 - 中国是新西兰最大农产品出口市场截至2024年3月对华农产品出口收入16815亿新元占比33%相当于美澳欧日四大市场总和 [17][18] 科技领域 - 2022年中国"奋斗者"号载人深潜器与新西兰科学家联合考察克马德克万米海沟 [19] - 2025年中新完成普伊斯哥海沟76天联合科考创中国载人深潜75小时5潜次纪录涉及8国10家机构 [20][21] - 中新"一带一路"生物医药实验室推动CAR-T疗法在新西兰临床研究 [22] - 双方在食品检测海岸保护建筑防震等领域合作成果显著猕猴桃联合实验室助力新西兰奇异果全球化 [23]

资本开支周期理论 - 资本开支周期是中国行业周期主导驱动力，与PB、ROE变动相辅相成，构建了基于资本开支周期的PB - ROE模型[4][10] - 用ROE、CAPEX、FCF将资本开支周期划分为三个阶段，第二、三阶段有显著配置价值[4][13][16] 市场与行业分析 - 2024Q4、2025Q1剔除金融地产的二级行业整体资本开支收缩、自由现金流改善，资本开支/折旧摊销TTM中位数由1.35降至1.29，自由现金流/所有者权益TTM中位数由4.4%升至4.8%[4][21][23] - 消费板块资本开支收缩、自由现金流小幅下行；周期板块资本开支收缩、自由现金流改善但低于市场；先进制造板块资本开支收缩、自由现金流小幅下行；科技板块资本开支小幅上行、自由现金流改善；医药医疗板块资本开支收缩、自由现金流改善[4][26][30][33][38][41] 行业轮动策略 - 以自由现金流为核心指标，在消费、先进制造板块构建量化行业轮动策略，年化收益率分别为11.1%和13%，分别高于基准5.1、3.1个百分点[4][45][48][51] - 消费板块值得关注的8个行业为养殖业、白色家电、饮料乳品、饲料、互联网电商、教育、旅游及景区、动物保健Ⅱ[4][53] 风险提示 - 需求端极端恶化、资本开支周期侧重中长期分析、公司财务数据缺失、历史经验和指标失效等风险[4]