市场整体表现 - A股市场6月30日整体上涨，上证指数收报3444.43点（+0.59%），深证成指收报10465.12点（+0.83%），创业板指收报2153.01点（+1.35%），两市成交额合计14868.57亿元（较前日减少542.44亿元） [1] 主力资金流向 - 沪深两市主力资金全天净流出39.95亿元，其中开盘净流出29.38亿元，尾盘净流入12.66亿元 [2] - 最近五个交易日主力资金波动显著：6月24日净流入63.31亿元，6月26日净流出271.67亿元，6月30日净流出39.95亿元 [3] - 沪深300主力资金净流出26.76亿元，创业板净流出8.66亿元，科创板净流出9.17亿元 [4] - 分板块看，沪深300近五日资金流向波动较大，6月27日净流入11.90亿元，6月26日净流出52.46亿元 [5] 行业资金动向 - 国防军工行业涨幅4.81%，资金净流入66.05亿元（居首），航发动力为资金流入较多个股 [6] - 传媒（+1.86%）、医药生物（+1.50%）、电力设备（+1.69%）分别净流入45.81亿元、22.36亿元、18.99亿元 [6] - 非银金融（-0.34%）、交通运输（-0.62%）、银行（-0.72%）资金净流出居前，分别达51.39亿元、14.30亿元、13.08亿元 [6] 机构交易动态 - 龙虎榜显示，成飞集成（+10.00%）、雄帝科技（+10.17%）、晨曦航空（+19.99%）获机构净买入居前，金额分别为2.50亿元、1.38亿元、1.15亿元 [9] - 机构最新关注个股中，东方电子（华泰证券目标价12.6元，上涨空间23.05%）、四方股份（目标价20.2元，上涨空间24.15%）评级为买入 [11]

核心观点 报告围绕中报业绩线索交易思路展开研究，梳理不同时段选股特征与持股周期，同时分析本周市场表现、政策事件及各类资产表现[1][5] 分组1：策略专题——中报业绩线索的交易思路 7月上旬 - 叠加“环比改善/相对高增”条件，个股表现改善，持股10日较优；叠加股价高开条件改善不大，高开超5%可能使回测效果变差 [1][15] 7月中旬 - 业绩高增个股超额胜率第3日达最高点后回落，但超额收益提升，需精选个股；叠加“股价高开>5%+相对高增”可提升超额胜率 [2][23] 7月下旬 - 叠加“股价高开>5%”，放宽业绩绝对增速筛选阈值可提升超额胜率，持股10日占优，无需考虑环比或相对高增 [2][28] 8月上旬 - 符合筛选条件个股少、波动大，“相对高增+股价高开>5%”组合回测表现好，持股2天超额胜率达81% [3][33] 8月中旬 - 叠加“股价高开>5%+相对高增”，放宽业绩绝对增速筛选阈值可提升超额胜率，持股5日为佳 [3][38] 8月下旬 - 中报密集披露，筛选条件越严格回测表现越好，“业绩增速>50%+股价高开超5%+业绩相对高增”策略10日超额胜率70%，平均超额收益5.63% [4][45] 分组2：本周市场表现与政策事件 A股复盘 - 沪指周初大涨创阶段新高，后走势波折；A股指数全面收涨，北证50和微盘股表现居前；风格上科技TMT和中游制造等占优；申万行业普遍上涨，计算机、国防军工和非银金融涨幅居前 [5][7][62] - 市场风险偏好修复、情绪小幅回升，可观测增量资金净流入；指数与行业估值分位多数上行 [64][72][75] 全球权益 - 全球权益市场多数上涨，日美股市领涨，美股三大指数全面上涨，英伟达表现强势 [77][80] 大类资产 - 权益市场上涨，商品价格涨跌不一，原油价格剧烈调整；中债利率短端回落、长端回升，美债利率长短端均回落，中美利差边际收窄；美元指数下跌，人民币升值 [85] 政策事件 - 国内9月3日北京将举行阅兵，1 - 5月工业企业利润同比转负，央行召开二季度例会 [10][91] - 金融市场方面，A股周三上扬，香港发表数字资产发展政策宣言 [5][91] - 海外美联储主席作国会证词，美国5月核心PCE物价指数同比增长超预期 [10][91] - 国际关系上，伊朗与以色列停火，美国终止与加拿大贸易谈判 [10][91] - 产业动态包括伊朗议会赞成关闭霍尔木兹海峡，国泰君安获批虚拟资产交易服务等 [10][91]

核心观点 2025年6月30日A股主要指数多数收涨，个股涨多跌少，成交额缩量，多数申万一级行业上涨，部分概念板块涨幅居前 [1] 市场回顾 - 指数涨跌情况：沪指涨0.59%收报3444.43点，深证成指涨0.83%收报10465.12点，科创50涨1.54%收报1003.41点，创业板指涨1.35%收报2153.01点；全市场4054只个股上涨，1126只个股下跌，237只个股收平；沪深两市成交额合计14869亿元，较上个交易日缩量542.44亿元 [1] - 行业涨跌情况：申万一级行业除非银金融、银行、交通运输等三个行业下跌外，其余全部上涨，国防军工、传媒、通信、电子、纺织服饰、电力设备等行业领涨 [1] - 板块涨跌情况：涨幅居前概念板块为军工信息化、CRO、航母、BC电池、光刻机、大飞机、军民融合、十大军工集团、中航系、商业航天、通用航空、网络游戏、稀土永磁、低空经济、光刻工厂等板块 [1]

核心观点 - A股自去年9.24行情后散户情绪曾主导市场，但5月后与万得全A指数不再紧密趋同，6月末上涨或为机构行为，散户情绪驱动行情暂不可期 [4] - 7月A股受美国关税谈判结果影响大，若未达成协议，市场聚焦内部基本面；若达成协议，分牺牲中方利益和不牺牲中方利益两种情况，对A股影响不同 [5] - 配置上建议持有红利股等待变数落定，根据不同谈判结果有不同投资方向 [6] 市场表现回顾 - 6月主要股指尽数上涨，金融和成长风格各领风骚，上证指数涨2.29%，深证成指涨3.37%，创业板指涨6.58%等；稳定风格跌0.36%，金融风格涨7.10%等 [13] - 6月A股受地缘冲突影响波动，月末3天大幅收涨扭转跌势 [13] - 行业层面TMT和金融涨幅居前，大消费显著回调，涨幅前五为通信（11.97%）、有色金属（9.13%）等，表现差的有食品饮料（-6.34%）等；交易逻辑是高低切 [17] 恰如彼时彼刻？6.24是否是9.24的重演？ - 去年9.24行情后散户情绪曾主导市场，5月后与万得全A指数不再紧密趋同，目前无利好事件，散户情绪将在常规区间波动，驱动行情不可期待 [20] - 6月末上涨更像机构行为，6月23 - 25日融资成交活跃回升但累计净买入未快速攀升，证券和保险行业融资盘流向未现典型融资盘驱动特点 [24] 后市展望及投资观点 - 7月A股受美国关税谈判结果定调，未达成协议内外环境平稳，聚焦内部基本面；达成协议分牺牲中方利益和不牺牲中方利益两种情况，对A股影响不同 [27] - 配置上持有红利股等待结果，未达成协议或转向TMT成长方向；牺牲中方利益红利股为优选，可考虑地产链修复；不牺牲中方利益外贸敞口大个股弹性大 [28]

市场表现 - 全球市场普遍上涨，日经225指数涨幅4.6%居前，恒生指数收涨3.2%[3] - A股市场交易热度底部抬升，全A日均成交额从1.2万亿升至1.5万亿，个股上涨比例升至88.6%[1][14] A股资金流向 - 融资资金净流入256亿元，两融余额升至1.8余万亿元；ETF资金净流出100.4亿元；外资流出3.7亿美元；偏股基金新发规模降至159.04亿[3] - 产业资本方面，IPO首发募集2.3亿元，定增规模1118亿元，限售股解禁规模809亿元[3] A股行业配置 - 融资资金流入计算机（+49.4亿元）、非银金融（+39.3亿元）等行业；外资流出电力设备、电子行业；ETF资金银行（+15.7亿元）、医药生物（+6.0亿元）净流入居前，非银金融（-40.3亿元）、电子（-27.8亿元）净流出居前[3] 港股与全球资金流动 - 南下资金单周净买入抬升至284亿元，处2022年以来96%分位；外资流出港股0.9亿美元[3] - 发达市场主动/被动资金净流动-72.2亿/68.2亿美元，新兴市场主动/被动资金净流动-12.7/48.3亿美元；除美国市场显著流出外，发达市场普遍获外资净流入[3] 风险提示 - 数据统计口径存在偏差；数据测算误差；从第三方机构获知数据的偏差风险[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期A股科技板块强势反弹是宏观风险缓解与市场风险偏好修复共振结果，金融板块短期走强受香港券商稳定币牌照获批与《人民日报》刊文催化 [5] - 指数在震荡区间因基本面与政策预期未突破，国际上美国贸易协议或增转口压力，国内经济内生动能弱、政策聚焦惠民生 [6] - 当前维持债券市场与红利类资产为配置主线，科技板块可逢低分批布局，海外科技映射、国内AI产业链上游、军工板块有投资机会 [6] 市场回顾 市场表现 - 上周市场主要指数大多上涨，创业板50涨幅6.24%较大，信息技术和材料指数表现较好，能源和公用事业指数表现较弱 [9][19] - 30个申万一级行业中27个上涨，计算机、国防军工和非银金融涨幅居前，石油石化、食品饮料和交通运输跌幅较大 [9][21] 交易热度 - 上周万得全A日均成交额14866.80亿元，处于历史偏高位置（三年历史分位数86.90%水平） [9][24] 估值跟踪 - 截至2025/6/27，万得全A估值（PE_TTM）为19.72，较上周上升0.53，处于近5年历史分位数74.40%，30个申万一级行业中有27个行业估值修复 [30] 市场观察 如何看待科技金融强势反弹 - 科技板块反弹因中东局势平息、特朗普外交表态使宏观风险缓解，香港券商稳定币牌照获批与《人民日报》刊文催化金融板块短期走强 [5] - 指数在震荡区间因国际美国贸易协议、国内经济内生动能弱和政策聚焦惠民生，缺乏增量资金与基本面改善 [6] 投资建议 - 维持债券市场与红利类资产为配置主线，科技板块可逢低分批布局，海外科技映射、国内AI产业链上游、军工板块有投资机会 [6] 经济日历 - 本周关注中国官方综合PMI、财新制造业PMI，欧元区Markit制造业PMI、失业率、CPI等，美国U6失业率、进出口额等经济数据，以及美联储主席讲话、欧洲央行公布货币政策会议纪要等事件 [32]

市场表现 - A股三大指数集体上涨 沪指涨0 59% 深成指涨0 83% 创业板指涨1 35% [1] - 全市场超4000只个股上涨 成交额15172亿元 较上日缩量584亿元 [1][3] 行业表现 领涨行业 - 国防军工领涨 恒宇信通 晨曦航空 国瑞科技"20cm"涨停 [1] - 传媒板块持续活跃 恺英网络 吉比特 巨人网络涨停 [2] - 通信板块尾盘拉升 中光防雷"20cm"涨停 东信和平 中瓷电子 日海智能涨停 [3] 下跌行业 - 大金融板块走弱 非银金融跌幅靠前 国盛金控跌6% 南华期货 瑞达期货等跌超3% [3] 机构动向 - 机构净买卖额超1000万元个股共25只 净买入17只 净卖出8只 [4] - 净买入前三：成飞集成2 49亿 雄帝科技1 37亿 晨曦航空1 15亿 [4] - 净卖出前三：北方长龙8813万 内蒙一机5658万 万里马5591万 [4]

大盘表现 - 上半年A股大盘报收3444 43点 整体涨幅2 76% [2][3] - 大盘从3351 76点起步 最低下探3040 69点 最高攀升至3462 75点 [3] - 成交额达63 7万亿元 同比大增超40% 远超2024年同期的44 3万亿元 [2][3] 个股表现 - 3791只个股上涨 占比69 94% 其中2672只涨幅超10% 581只超50% 136只翻倍 [4] - 十大牛股涨幅均超234 79% 联合化学以437 83%涨幅居首 舒泰神403 10% *ST宇顺355 06%紧随其后 [5] - 涨幅Top10个股来自基础化工(2家)、医药生物(2家)、机械设备(2家)等行业 无年内上市新股 [6] 市值变化 - A股总市值历史性突破100万亿元 达104 76万亿元 平均市值193 28亿元 [7] - 万亿市值个股增至13只 千亿市值个股增至138只 百亿市值个股1639只 [2][7] - 工商银行以2 71万亿元市值居首 建设银行2 47万亿元 中国移动2 43万亿元 [8][9] - 市值Top10中金融企业占5席(四大行+中国人寿) 石油行业占2席(中国石油+中国海油) [9] 融资情况 - 上半年30家企业IPO过会率100% 远超2024年同期的87 10% [10] - 51家企业IPO募资373 55亿元 76家企业定增融资6959 19亿元 [10] - 定增规模激增主要因四大行向财政部等定向融资5200亿元补充资本 [10]

报告行业投资评级 - 非银金融行业评级为看好 [5] 报告的核心观点 - 全国企业年金规模和参与职工人数将延续稳步增长态势，与国家发展养老产业精神契合 [2] - 首次公布“近三年累计收益率”指标，助力构建“长钱长投”制度环境，企业年金是优质中长期资金来源 [3] - 投资规模稳步增加，固收类资产长期收益率亮眼，权益类资产投资比例有提升空间，高股息或“科技 + 红利”策略占优 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2025 年一季度末全国企业年金积累基金 3.73 万亿，参与职工 3290.81 万人，投资资产净值 3.70 万亿，近三年累计收益率为 7.46% [1] 事件点评 - 2025Q1 全国企业年金积累基金规模较 2024 年末增长 2.38%，同比增长 13.48%；参与职工较 2024 年末增长 1.51%，同比增长 3.05% [2] - 人社部首次公布“近三年累计收益率指标”，是制度突破，2025Q1 近三年累计收益率为 7.46% [3] - 2025Q1 全国企业年金投资资产净值较 2024 年末增长 2.64%，单一计划规模 3.32 亿元占比 89.70%，集合计划 0.38 亿元占比 10.24% [4] - 固定收益类计划近三年累计收益率 10.54% 高于含权益类资产 7.06%，权益类资产投资比例有提升空间 [4]

报告核心观点 - 6月A股港股市场有所回暖，后续A股和港股市场或延续震荡走势，A股关注业绩主线及稳定类资产，港股关注“哑铃”型配置，并给出2025年7月A股和港股金股组合 [1][2][3] 6月市场表现 A股市场 - 6月A股主要指数普遍上涨，创业板指涨幅最大，6月累计上涨6.1%，科创50涨幅最小，累计上涨1.3%，上证指数、沪深300及中证1000涨跌幅分别为3.0%、2.8%、3.7% [1][8] - 行业端涨跌分化，通信、非银金融、银行、有色金属等行业表现较好，消费板块表现较差，如食品饮料、美容护理、家用电器等行业 [1][8] 港股市场 - 6月港股市场震荡上行，截至2025年6月26日，恒生香港35、恒生综合指数、恒生指数、恒生中国企业指数、恒生科技的涨幅分别为5.0%、4.8%、4.4%、4.4%、3.4% [1][12] A股观点 市场支撑因素 - 国内经济整体稳健，稳增长政策积极出台，5月中美双边关税大幅降低，预计三季度经济有韧性，对市场形成支撑；托底资金会积极流入股市呵护稳定市场，也会对市场形成支撑 [16] 指数走势 - 短期外部风险扰动最严重的时候或许已过去，但需警惕特朗普后续政策反复；国内政策积极发力，后续政策将持续落地；中美“对等关税”暂停90天，短期内出口或保持高增，消费仍是经济修复重要动能之一；内外因素交织，预计指数未来整体将保持震荡 [2][16] 配置方向 - 关注业绩主线，市场将迎来财报季，业绩占优板块或有不错表现，钢铁、计算机、电力设备、国防军工等行业预期增速相对较高 [2][18] - 关注稳定类资产，如高股息、黄金等，高股息板块仅在市场快速上行阶段无超额收益，其它时期表现良好，煤炭、石油石化、银行等行业股息率排名靠前，黄金是避险资产 [2][18] 港股观点 市场走势 - 短期流动性难继续放松，结合A股财报披露扰动、中美关系不确定性等压制风险偏好，港股市场可能震荡；长期来看，港股整体盈利能力较强，互联网、新消费、创新药等资产稀缺，当前估值偏低，长期配置性价比高 [3][23] 配置策略 - 关注“哑铃”策略，关注自主可控、芯片、高端制造相关概念，部分互联网科技公司，以及高股息低波动策略，包括通信、公用事业、银行等行业，高股息策略可作稳定收益底仓 [3][23] 金股组合 2025年7月A股金股组合 - 新国都、恒生电子、格力电器、海尔智家、阿科力、新华保险、中国人寿、东方财富、中材科技、华友钴业 [3][29] 2025年7月港股金股组合 - 香港交易所、友邦保险、中国宏桥、腾讯控股、小米集团 - W、心动公司、泡泡玛特、华虹半导体 [3][32]