报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂观点 - 美联储官员对经济谨慎看法使美元下行，支撑整体商品市场。马来西亚下调出口关税及出口改善，毛棕油期货短线震荡后有望靠近4000令吉，关注能否止跌企稳；大连棕榈油期货区间震荡，可能短暂冲高8200 [1] - 阿根廷洪涝或使大豆减产、美国降雨或拖延美豆播种进度，利好CBOT豆油，但因美国生物柴油政策不确定，盘面不会持续上涨；国内工厂豆油供应增加，备货结束，需求清淡，基本面变差，巴西大豆供应格局不变，现货豆油基差报价将震荡下跌 [1] 粕类观点 - 阿根廷未收割大豆受洪涝影响，美豆上行，国内两粕跟随；春播顺利，美豆播种进度偏快，巴西供应压力兑现，升贴水下跌；国内后期大豆到港充裕，油厂开机回升，供应压力增加但强度或低于预期，需求刚需提货，基差企稳；豆粕在2900附近支撑增强 [2] 生猪观点 - 生猪现货价格稳定，供需关系变化不大，肥标差收窄，肥猪压力增大，企业出栏积极性增强，体重预计稳定，二次育肥或有出栏需求；端午前需求增量有限，猪价预计震荡；09合约重回14000以下，养殖利润仍在，产能扩张谨慎，行情无大幅下挫基础，但上行驱动不强，关注大猪出栏表现 [4][5] 玉米观点 - 基层余粮售尽，粮权转移至贸易商，市场供应量尚可，价格稳弱运行，受粮源有限影响，低价挺价情绪仍在，下调幅度受限；下游深加工亏损，补库积极性一般，养殖端刚性消费为主，玉麦价差走缩及小麦集中上市替代预期对玉米有所承压；中长期玉米供应收紧，进口及替代减弱，养殖需求增加，将支撑玉米上行；短期市场供应趋稳，玉米窄幅震荡，中长期偏强，逢低做多，关注市场情绪、小麦替代及政策情况 [8] 白糖观点 - 巴西中南部地区4月下半月糖产量同比下降，但25/26榨季巴西丰产前景不变，预计短期原糖在17 - 20美分/磅区间宽幅震荡；全国食糖产量增加，供应宽松预期验证，销售表现强劲，4月销糖进度偏快，原糖未大量进入国内市场支撑糖价；市场关注未来进口节奏，国内供需趋松，糖价上方空间有限，预计维持震荡 [12] 棉花观点 - 宏观边际好转，但美国对中国棉纺织品加征关税仍对出口型企业不利；产业传导不明显，部分好转为投机性好转，需关注后期棉纱、坯布情况；短期国内棉价上涨后或区间震荡，继续上涨需下游进一步好转 [14] 鸡蛋观点 - 全国鸡蛋供应量充足，对蛋价有一定利空影响，需求量先少后多是影响蛋价波动主因，本周全国鸡蛋价格或先跌后涨，调价幅度较小 [16] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 棕榈油：广东24度现价8600元，较前一日跌50元，跌幅0.58%；期价P2509为8028元，涨2元，涨幅0.02%；基差b5509为540元，较前一日跌52元，跌幅8.78%；盘面进口成本5月21日较前一日跌6；跨期09 - 01为 - 6 [1] - 豆油：江苏一级现价8190元，较前一日跌90元；期价Y2509为7660元，跌2元；基差Y2509为530元，较前一日跌88元，跌幅14.24%；跨期09 - 01价差为16元，较前一日跌12元，跌幅42.86%；豆棕价差现货为 - 410元，较前一日跌370元，跌幅10.81%；2509合约为 - 290元，较前一日跌4元，跌幅1.40% [1] - 菜籽油：基差Ol509为487元，较前一日跌21元，跌幅4.13%；跨期09 - 01为199元，较前一日涨2.05%；菜豆油价差现货为1400元，较前一日涨90元，涨幅6.87%；2509合约为1626元，较前一日涨51元，涨幅3.24% [1] 粕类产业 - 豆粕：江苏现价2880元，期价M2509为2934元，较前一日涨45元，涨幅1.56%；基差M2509为 - 54元，较前一日跌45元，跌幅500%；跨期09 - 01为 - 64元，较前一日涨2元，涨幅3.03%；豆菜粕价差现货为410元，较前一日跌20元，跌幅4.65%；2509合约为382元，较前一日涨3元，涨幅0.79% [2] - 菜粕：江苏现价2470元，期价RM2509为2552元，较前一日涨42元，涨幅1.67%；基差RM2509为 - 82元，较前一日跌22元，跌幅36.67%；跨期09 - 01为219元，较前一日涨11元，涨幅5.29% [2] - 大豆：哈尔滨现价3980元，期价豆一主力合约为4191元，较前一日涨9元，涨幅0.22%；基差豆一主力合约为 - 9元，较前一日跌202元，跌幅4.46%；江苏进口大豆现价3640元，期价豆二主力合约为3529元，较前一日涨16元，涨幅0.46%；基差豆二主力合约为111元，较前一日跌16元，跌幅12.6% [2] 生猪产业 - 期货指标：主力合约基差930元，较前一日跌110元，跌幅10.58%；生猪2507为13285元，较前一日跌70元，跌幅0.52%；生猪2509为13650元，较前一日跌40元，跌幅0.29%；7 - 9价差为332元，较前一日涨30元，涨幅8.96%；主力合约持仓78562手，较前一日减118手，跌幅0.15% [4] - 现货价格：河南14580元，较前一日跌150元；山东14750元，较前一日跌150元；四川14200元，与前一日持平；辽宁14080元，较前一日跌100元；广东15040元，较前一日跌150元；湖南14300元，较前一日涨100元；河北14650元，较前一日跌100元 [4] - 现货指标：样本点屠宰量 - 日为141715头，较前一日减1761头，跌幅1.23%；白条价格 - 周为20.71元/公斤，较前一日跌0.1元，跌幅0.29%；仔猪价格 - 周为28元，较前一日涨1.9元，涨幅7.16%；母猪价格 - 周为32.53元，较前一日涨0.01元，涨幅0.03%；出栏体重 - 周为129.71公斤，与前一日持平；自繁养殖利润 - 周为81元/头，较前一日跌3.7元，跌幅4.35%；外购养殖利润 - 周为48元，较前一日跌10.3元，跌幅17.55%；能繁存栏 - 月为4039万头，较前一日减27万头，跌幅0.66% [4] 玉米系产业 - 玉米：玉米2507期价为2324元，较前一日涨12元，涨幅0.52%；锦州港平舱价2310元，与前一日持平；基差为 - 14元，较前一日跌12元，跌幅600%；7 - 9价差为 - 23元，与前一日持平；蛇口散粮价2370元，较前一日跌10元，跌幅0.42%；南北贸易利润为 - 16元，较前一日跌10元，跌幅166.67%；到岸完税价CIF为2077元，与前一日持平；进口利润为293元，较前一日跌10元，跌幅3.3%；山东深加工早间剩余车辆602辆，较前一日增17辆，涨幅2.91%；持仓量2050559手，较前一日减6563手，跌幅0.32%；仓单212035张，较前一日减100张，跌幅0.05% [8] - 玉米淀粉：玉米淀粉2507期价为2659元，较前一日涨3元，涨幅0.11%；长春现货2690元，较前一日涨20元，涨幅0.75%；潍坊现货较前一日涨10元，涨幅0.35%；基差为31元，较前一日涨17元，涨幅121.43%；7 - 9价差为 - 79元，较前一日跌6元，跌幅8.22%；淀粉 - 玉米盘面价差为335元，较前一日跌9元，跌幅2.62%；山东淀粉利润为 - 147元，较前一日跌6元，跌幅4.26%；持仓量312597手，较前一日增7264手，涨幅2.38%；仓单26610张，较前一日减10张，跌幅0.04% [8] 白糖产业 - 期货市场：白糖2601期价为5728元，较前一日涨18元，涨幅0.32%；白糖2509期价为5863元，较前一日涨14元，涨幅0.24%；ICE原糖主力为17.74美分/磅，较前一日涨0.33美分，涨幅1.9%；1 - 9价差为 - 135元，较前一日涨4元，涨幅2.88%；主力合约持仓量296306手，较前一日减3423手，跌幅1.14%；仓单数量32484张，较前一日减352张，跌幅1.07%；有效预报91张，与前一日持平 [12] - 现货市场：南宁现货价6150元，较前一日涨5元，涨幅0.08%；昆明现货价5970元，较前一日跌15元，跌幅0.25%；南宁基差287元，较前一日跌9元，跌幅3.04%；昆明基差107元，较前一日跌29元，跌幅21.32%；进口糖：巴西（配额内）4765元，较前一日跌21元，跌幅0.44%；巴西（配额外）6063元，较前一日跌28元，跌幅0.46%；进口巴西（配额内）与南宁价差 - 1385元，较前一日跌26元，跌幅1.91%；进口巴西（配额外）与南宁价差 - 87元，较前一日跌33元，跌幅61.11% [12] - 产业情况：食糖产量全国累计值1110.72万吨，同比增加115.72万吨，涨幅11.63%；销量全国累计值724.46万吨，同比增加149.81万吨，涨幅26.07%；广西产量累计值646.50万吨，同比增加28.36万吨，涨幅4.59%；广西销量当月值65.73万吨，较前一日跌0.88万吨，跌幅1.32%；销糖率全国累计为65.22%，同比增加7.49个百分点，涨幅12.97%；广西累计为63.96%，同比增加6.03个百分点，涨幅10.41%；工业库存全国为386.26万吨，同比减34.48万吨，跌幅8.2%；广西为232.97万吨，同比减27.07万吨，跌幅10.41%；云南为104.70万吨，同比减3.46万吨，跌幅3.2%；食糖进口13.00万吨，同比增加8.00万吨，涨幅160% [12] 棉花产业 - 期货市场价格：棉花2509期价为13440元，较前一日涨45元，涨幅0.34%；棉花2601期价为13490元，较前一日涨30元，涨幅0.22%；ICE美棉主力66.05美分/磅，较前一日跌0.07美分，跌幅0.11%；9 - 1价差为 - 20元，较前一日涨45元，涨幅23.08%；主力合约持仓量574399手，较前一日减1339手，跌幅0.23%；仓单数量11455张，较前一日减46张，跌幅0.4%；有效预报91张，与前一日持平 [14] - 现货市场价格：新疆到厂价3128B为14487元，较前一日涨22元，涨幅0.15%；CC Index：3128B为14567元，较前一日涨17元，涨幅0.12%；FC Index：M：1%为13477元，较前一日涨87元，涨幅0.65%；3128B - 01合约为1047元，较前一日跌23元，跌幅2.15%；3128B - 05合约为997元，较前一日跌8元，跌幅0.8%；CC Index：3128B - FC Index：M：1%为1090元，较前一日跌70元，跌幅6.03% [14] - 产业情况：商业库存415.26万吨，较前一月减36.26万吨，跌幅8.0%；工业库存95.42万吨，较前一月减0.01万吨，跌幅0.0%；进口量6.00万吨，较前一月减1.00万吨，跌幅14.3%；保税区库存39.90万吨，较前一月减2.70万吨，跌幅6.3%；纺织业存货同比为4.30%，较前一月减0.20个百分点，跌幅4.4%；服装鞋帽针纺织品类零售额1088.00亿元，较前一月减152.50亿元，跌幅12.3%；服装鞋帽针纺织品类当月同比2.20%，较前一月减1.40个百分点，跌幅38.9%；纺织纱线、织物及制品出口额125.80亿美元，较前一月增5.29亿美元，涨幅4.4%；服装及衣着附件出口额116.07亿美元，较前一月增2.55亿美元，涨幅2.2% [14] 鸡蛋产业 - 期货指标：鸡蛋09合约为3772元/500KG，较前一日跌12元，跌幅0.32%；鸡蛋06合约为2838元/500KG，较前一日跌28元，跌幅0.98%；9 - 6价差为934元，较前一日涨16元，涨幅1.74% [15] - 现货指标：鸡蛋产区价格为3.15元/斤，较前一日跌0.02元，跌幅0.48%；基差为185元/500KG，较前一日涨10元，涨幅5.48%；蛋鸡苗价格为4.15元/羽，较前一日跌0.05元，跌幅1.19%；淘汰鸡价格为5.22元/斤，较前一日跌0.03元，跌幅0.57%；蛋

工业生产 - 高炉开工率保持韧性，同比-0.5pct至2.6%，表观消费同比较前周上行3.5pct至-4.9% [5] - 化工链中PTA、涤纶长丝开工率改善，同比分别+3.4pct至4.7%、+1.9pct至4.8%，纯碱开工大幅回落，同比-6.2pct至-4.9% [17] - 汽车半钢胎开工率大幅回升，同比+15.5pct至-2.4% [17] 建筑业开工 - 全国粉磨开工率同比+1.5pct至-3.5%，水泥出货率同比-0.6pct至-6.9%，水泥库容比同比+2.2pct至-2.5% [28] - 沥青开工率同比+4.8pct至6.8%，表现优于水泥 [40] - 玻璃产量同比+1.0pct至-9.2%，需求同比-2.2pct至-16.9%，库存回升 [40][47] 下游需求 - 全国新房日均成交面积同比-45.7pct至-12%，一线、二线成交降幅显著，三线同比+0.5pct至14% [52] - 港口货物吞吐量、集装箱吞吐量同比分别-15.3pct至-6.2%、-7.1pct至-0.3% [63] - 集运价格分化，美西航线运价环比+2.3%，东南亚航线环比-1.8%，CCFI综合指数环比-0.1% [93] 物价动态 - 农产品价格分化：蔬菜、鸡蛋价格环比分别-2.2%、-0.6%，猪肉价格持平，水果环比+0.7% [105] - 南华工业品价格指数环比+2%，其中能化、金属价格指数分别环比+2.1%、+1.8% [117] 消费与出行 - 电影观影人次、票房收入同比分别-19.3pct至-46.6%、-18.9pct至-46.4% [81] - 乘用车零售量同比+1.7pct至34.3%，批发量同比-12.2pct至30.9% [81] - 全国迁徙规模指数同比-40.3pct至11.2%，国际航班架次同比-1.8pct至16.8% [75] 服务消费专题 - 2024年服务消费较历史趋势缺口达13.9pct，显著高于商品消费（2.9pct） [133] - 居民日均有酬劳动时间增至6小时23分，较2018年增加119分钟，挤占闲暇时间制约服务消费 [133] - 生活性服务业供给不足：文体娱、教育业就业占比较历史趋势下行6pct、2.8pct，影视剧备案数仅为2018年的51.1% [135] - 企业家信心不足导致投资滞后，2024年文体娱销售净利率1.1%但固定资产购置增速持续为负 [136]

硅锰市场动态 - 河钢集团5月硅锰最新价5850元/吨，较4月定价5950元/吨下降100元/吨，2024年5月定价为8000元/吨，首轮询盘价5700元/吨 [1] 棕榈油行业政策与生产 - 印尼将毛棕榈油出口专项税从7.5%提高至10%，可能削弱其全球竞争力 [2] - 2025年5月1-20日马来西亚棕榈油产量增加3.72% [3] 大宗商品贸易与库存 - 美国2024/25市场年度大豆出口净销售预计介于10-30万吨 [4] - 阿联酋富查伊拉港成品油总库存为2056.2万桶，周环比下降4.9% [5] 铜矿与冶炼行业动态 - Antofagasta启动与中国和日本冶炼厂年中谈判，因铜精矿供应紧张，冶炼厂或要求2025年下半年采用"0美元"加工费 [6] - 全球精炼铜2025年3月供应过剩2.05万吨 [10] 矿业权与生产中断 - 几内亚过渡当局将铝土矿、铁矿等矿业权证划为战略储备区 [7] - Ivanhoe Mines因地震活动暂停刚果（金）Kakula铜矿地下开采作业 [8] 锂盐与钢铁成本 - 江西某锂盐企业预计6月停产检修4个月，每月影响碳酸锂产量约1500吨 [9] - 唐山钢厂平均铁水不含税成本下降4元至2148元/吨，钢坯含税成本下调4元至2898元/吨 [12] 农产品进口与铝供应 - 中国5月进口油菜籽到港量预计26万吨，6月降至20万吨，7月后进一步减少 [11] - 全球原铝2025年3月供应过剩27.72万吨 [10]

印度对美关税政策转变 - 印度拟对美国农产品、电子产品等实施对等关税，并可能暂停执行《美印贸易便利化协定》[3] - 印度报复措施可能导致美印双边贸易额半年内缩水12%，影响美国中西部农场主的大豆、棉花出口[5] - 印度政策转向可能引发连锁反应，巴西、土耳其等国已开始商讨联合反制方案[7] 美国钢铝关税对印度影响 - 美国25%的钢铝关税将使印度76亿美元的出口商品面临19.1亿美元的关税负担[3] - 印度汽车零部件、纺织品等支柱产业受美国钢铝关税影响首当其冲[3] 印度政策转向背景 - 印度曾主动将汽车、摩托车等商品的关税差从13%压缩至3.8%，试图换取钢铝关税豁免[3] - 中国在贸易战中通过关税反制使美国加征关税从25%降至7.5%，为印度提供范本[4] - 印度智囊机构认为中国案例证明坚定立场能赢得谈判筹码[5] 行业影响 - 印度报复清单将直接影响美国农产品和电子行业[3] - 美国钢铝关税主要冲击印度汽车零部件和纺织行业[3]

大商所交割库布局与产业变革 - 交割库作为商品流通枢纽和产业转型升级风向标，构建了覆盖主产区、主销区与贸易枢纽的立体网络 [1] - 玉米交割库布局从辽宁扩展至全国9省区，库容从660万吨增至1528万吨（增幅132%），最低保证库容从50万吨增至120万吨（增幅140%）[3] - 焦煤交割库基准地从港口调整至山西主产区，设立11家仓库（占比50%），山西地区交割量占比达20% [6][7] - 苯乙烯交割区域从华东华南扩展至9省市，覆盖全国近90%产销量，产业客户日均持仓量较2022年提升122% [10][11] 玉米产业市场化进程 - 2008-2015年临储政策推动玉米产量从1.66亿吨增至2.25亿吨（增幅36%），但形成2.5亿吨政策性库存 [2] - 2016年取消临储后，玉米期货日均成交量和持仓量分别达50万手和113万手，较政策期增长5.6倍和4.3倍 [2] - 2024年预计全国玉米产量2.95亿吨、消费量2.98亿吨，期货日均成交量和持仓量较2016年分别增长34%和28% [2] - 全国100%大型玉米贸易企业、85%饲料养殖前20强企业、70%深加工前20强企业使用期货管理风险 [4] 焦煤行业供需格局变化 - 2024年国产主焦煤产量1.7亿吨（较2020年+6%），山西占比62%；进口量从7000万吨降至5000万吨（降幅30%）[6] - 进口来源从"澳煤+蒙煤"转为"蒙煤+俄煤"，交割标准品从进口煤调整为国产煤 [6] - 新增内蒙古等交割区域，中铝国际贸易成为集团交割库，解决当地企业交割难题 [7][8] 苯乙烯产业国产化突破 - 2019-2024年苯乙烯产能从941.2万吨增至2129.2万吨（增幅126%），产量增长81%至1562.75万吨 [9] - 进口依赖度从27.41%降至2.58%，净进口量降至20万吨以内 [9] - 万华化学、恒力石化等龙头企业成为交割库，产业客户数从1700家增至2600家（增幅50%）[11] 交割体系创新成效 - 玉米集团交割制度提升期现操作灵活性，贸易端参与积极性显著提高 [4] - 焦煤期货价格纳入长协煤钢联动浮动值编制，成为定价参考 [7] - 苯乙烯交割区域扩展后，新增区域产业客户参与度提升 [11]

工业生产 - 高炉开工保持韧性，同比-0.5pct至2.6% [2] - 化工链中PTA、涤纶长丝开工改善，同比分别+3.4pct至4.7%、+1.9pct至4.8% [2] - 汽车半钢胎开工率大幅回升，同比+15.5pct至-2.4% [2] 建筑业开工 - 全国粉磨开工率同比+1.5pct至-3.5%，水泥出货率同比-0.6pct至-6.9% [2] - 沥青开工率显著上行，同比+4.8pct至6.8% [2] - 玻璃产量同比+1.0pct至-9.2%，需求同比-2.2pct至-16.9% [40] 下游需求 - 全国新房日均成交面积同比-45.7pct至-12%，一线、二线降幅较大 [2] - 港口货物吞吐量、集装箱吞吐量同比分别-15.3pct至-6.2%、-7.1pct至-0.3% [2] - 集运价格分化，美西航线运价环比+2.3%，东南亚航线环比-1.8% [93] 物价 - 农产品价格分化：蔬菜、鸡蛋价格环比分别-2.2%、-0.6%，水果价格环比+0.7% [105] - 工业品价格回升：南华工业品指数环比+2%，能化、金属指数分别环比+2.1%、+1.8% [117] - 猪肉零售价基本持平，36城均价维持稳定 [106] 消费与出行 - 电影观影人次、票房收入同比分别-19.3pct至-46.6%、-18.9pct至-46.4% [81] - 乘用车零售量同比+1.7pct至34.3%，批发量同比-12.2pct至30.9% [81] - 全国迁徙规模指数同比-40.3pct至11.2%，国际航班架次同比-1.8pct至16.8% [75] 服务消费分析 - 服务消费复苏滞后，人均服务性消费较历史趋势缺口达13.9pct [133] - 工作时间拉长挤占闲暇时间，2023年居民日均有酬劳动时间增加119分钟 [133] - 生活性服务业供给不足，文体娱、教育业就业占比较历史趋势下行6pct、2.8pct [135]

大宗商品研究所 农产品研发报告 玉米淀粉日报 2025 年 5 月 21 日 玉米淀粉日报 第一部分 数据 | 玉米&玉米淀粉数据日报 | | | | | | | | 2025/5/21 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货盘面 | | | | | | | | | | 期货 | | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 增减幅 | 持仓量 | 增减幅 | | C2601 | | 2249 | 7 | 0.31% | 14,482 | 5.39% | 57,626 | -3.25% | | C2505 | | 2261 | 3 | 0.13% | 844 | 101.91% | 714 | 197.50% | | C2509 | | 2347 | 12 | 0.51% | 163,178 | 6.54% | 441,501 | 0.22% | | CS2601 | | 2654 | 8 | 0.30% | 600 | 1.69% | 3,863 | -1.55% | | CS2505 | | 2643 | -5 | ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品区间盘整，油脂类、豆类偏弱，农副产品震荡，软商品中白糖上升受阻回落、棉花延续弱势反弹，谷物类玉米和淀粉回暖上升后窄幅盘整 [2] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 各部分总结 标的期货市场概况 - 豆一A2507最新价4196，涨0.36%，成交量11.64万手，持仓量15.35万手 [3] - 豆二B2509最新价3524，涨0.40%，成交量18.05万手，持仓量16.73万手 [3] - 豆粕M2507最新价2727，涨0.48%，成交量10.52万手，持仓量51.24万手 [3] - 菜籽粕RM2507最新价2453，涨0.53%，成交量1.72万手，持仓量11.82万手 [3] - 棕榈油P2507最新价8248，涨0.15%，成交量0.48万手，持仓量1.21万手 [3] - 豆油Y2507最新价7812，涨0.13%，成交量0.80万手，持仓量3.04万手 [3] - 菜籽油OI2507最新价9469，涨0.04%，成交量2.02万手，持仓量1.61万手 [3] - 鸡蛋JD2507最新价2964，涨0.65%，成交量12.32万手，持仓量17.19万手 [3] - 生猪LH2507最新价13355，涨0.34%，成交量0.54万手，持仓量2.70万手 [3] - 花生PK2510最新价8368，涨1.28%，成交量7.13万手，持仓量11.70万手 [3] - 苹果AP2510最新价7784，涨0.66%，成交量5.85万手，持仓量10.47万手 [3] - 红枣CJ2509最新价9120，涨0.83%，成交量3.89万手，持仓量8.60万手 [3] - 白糖SR2507最新价5921，跌0.32%，成交量1.35万手，持仓量3.08万手 [3] - 棉花CF2507最新价13355，涨0.98%，成交量1.55万手，持仓量5.57万手 [3] - 玉米C2507最新价2311，跌0.47%，成交量64.69万手，持仓量133.35万手 [3] - 淀粉CS2507最新价2655，跌0.30%，成交量12.33万手，持仓量22.70万手 [3] - 原木LG2507最新价777，跌0.32%，成交量1.07万手，持仓量2.95万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR为0.41，持仓量PCR为0.59 [4] - 豆二成交量PCR为0.96，持仓量PCR为0.89 [4] - 豆粕成交量PCR为0.50，持仓量PCR为0.65 [4] - 菜籽粕成交量PCR为1.05，持仓量PCR为1.29 [4] - 棕榈油成交量PCR为0.75，持仓量PCR为0.96 [4] - 豆油成交量PCR为1.55，持仓量PCR为0.83 [4] - 菜籽油成交量PCR为1.16，持仓量PCR为1.32 [4] - 鸡蛋成交量PCR为0.44，持仓量PCR为0.43 [4] - 生猪成交量PCR为0.63，持仓量PCR为0.30 [4] - 花生成交量PCR为0.30，持仓量PCR为0.77 [4] - 苹果成交量PCR为0.31，持仓量PCR为0.40 [4] - 红枣成交量PCR为0.37，持仓量PCR为0.36 [4] - 白糖成交量PCR为0.77，持仓量PCR为0.79 [4] - 棉花成交量PCR为0.67，持仓量PCR为0.90 [4] - 玉米成交量PCR为0.86，持仓量PCR为0.72 [4] - 淀粉成交量PCR为0.88，持仓量PCR为1.28 [4] - 原木成交量PCR为1.28，持仓量PCR为0.88 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4500，支撑位4000 [5] - 豆二压力位3700，支撑位3100 [5] - 豆粕压力位3300，支撑位2700 [5] - 菜籽粕压力位3000，支撑位2350 [5] - 棕榈油压力位8700，支撑位7500 [5] - 豆油压力位7800，支撑位7500 [5] - 菜籽油压力位10800，支撑位9000 [5] - 鸡蛋压力位3900，支撑位2900 [5] - 生猪压力位14000，支撑位12600 [5] - 花生压力位9100，支撑位7200 [5] - 苹果压力位8900，支撑位7000 [5] - 红枣压力位11400，支撑位8600 [5] - 白糖压力位6200，支撑位5800 [5] - 棉花压力位14000，支撑位12400 [5] - 玉米压力位2400，支撑位2240 [5] - 淀粉压力位2800，支撑位2650 [5] - 原木压力位850，支撑位750 [5] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率12.175%，加权隐波率14.83% [6] - 豆二平值隐波率16.46%，加权隐波率12.71% [6] - 豆粕平值隐波率15.8%，加权隐波率20.21% [6] - 菜籽粕平值隐波率21.425%，加权隐波率24.10% [6] - 棕榈油平值隐波率17.315%，加权隐波率17.42% [6] - 豆油平值隐波率13.25%，加权隐波率14.33% [6] - 菜籽油平值隐波率15.03%，加权隐波率17.95% [6] - 鸡蛋平值隐波率17.375%，加权隐波率23.41% [6] - 生猪平值隐波率12.78%，加权隐波率17.74% [6] - 花生平值隐波率12.57%，加权隐波率12.61% [6] - 苹果平值隐波率18.605%，加权隐波率19.48% [6] - 红枣平值隐波率17.4%，加权隐波率22.23% [6] - 白糖平值隐波率8.8%，加权隐波率11.07% [6] - 棉花平值隐波率10.025%，加权隐波率13.08% [6] - 玉米平值隐波率9.84%，加权隐波率10.66% [6] - 淀粉平值隐波率8.37%，加权隐波率11.75% [6] - 原木平值隐波率17.435%，加权隐波率23.94% [6] 各品种期权策略与建议 油脂油料期权 - **豆一**：油厂开机率约50.62%，3月高位回落4月反弹，近期高位盘整；期权隐含波动率处较高水平，持仓量PCR低于0.70，压力位4500支撑位4000；波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头套保构建多头领口策略 [7] - **豆粕**：截至5月16日当周日均成交约8万吨，库存约7万吨，下周预计压榨224万吨；4月先涨后跌近两周走弱；期权隐含波动率处偏下水平，持仓量PCR降至0.80以下，压力位3300支撑位2700；方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货多头套保构建多头领口策略 [9] - **棕榈油**：4月马来西亚棕榈油大幅累库，高频数据预示或继续累库；4月高位回落低位盘整；期权隐含波动率持续下降，持仓量PCR降至1.00以下，压力位8700支撑位7500；波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头套保构建多头领口策略 [10] - **花生**：截至5月16日，山东、河南现货价格分别为8400、8200元/吨，样本油厂开机率13.38%；延续弱势震荡后近两周反弹；期权隐含波动率处较低水平，持仓量PCR低于1.00，压力位9100支撑位7800；现货多头套保持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权 - **生猪**：河南、四川、广东均价周落，消费环境偏弱；3月低位盘整后回暖，近期区间盘整；期权隐含波动率处偏高水平，持仓量PCR长期低于0.50，压力位14000支撑位12600；波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头备兑持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [11] - **鸡蛋**：成本偏低，补栏量偏高，存栏量上升；前期空头下行4月反弹后回落；期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位3900支撑位2900；方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略构建卖出偏空头组合 [12] - **苹果**：全国冷库库存减少；近三周高位震荡后突破上行再回落；期权隐含波动率处偏下水平，持仓量PCR低于0.50，压力位8900支撑位7000；波动性策略构建卖出偏中性组合 [12] - **红枣**：近期返疆寻货客商增加，各销区货源充足；区间盘整后走弱；期权隐含波动率持续下降，持仓量PCR低于0.50，压力位11400支撑位8600；方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略构建卖出偏空宽跨式组合，现货备兑套保持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [13] 软商品类期权 - **白糖**：截至5月14日当周，巴西对中国食糖出口待运、在途、预计到港量有变化；4月初突破后回落，近期上涨乏力；期权隐含波动率处较低水平，持仓量PCR约0.80，压力位6200支撑位5800；波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头套保构建多头领口策略 [13] - **棉花**：USDA预估2025/26年度美国棉花收割面积和产量略增；4月下跌后近三周盘整回暖；期权隐含波动率持续下降，持仓量PCR低于1.00，压力位13800支撑位12400；波动性策略构建卖出偏中性组合，现货备兑持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [14] 谷物类期权 - **玉米**：美玉米新季增加，种植进度加快，东北玉米上量少价格上涨；维持矩形区间震荡后上涨回落；期权隐含波动率处较低水平，持仓量PCR约0.80，压力位2380支撑位2220；波动性策略构建卖出偏中性组合 [14]

中美大豆贸易现状 - 2024年美国对华大豆出口额达128 4亿美元 占中美双边贸易额8% 美国出口大豆60%以上销往中国 [1] - 特朗普加征关税后中方停止从美国采购大豆 关税升至84%-125%对贸易已无实质影响 [3] - 2024年中国从美国进口大豆2213万吨 占比21% 较2017年3285万吨(占比34%)显著下降 [7] 美国大豆行业反应 - 美国大豆协会表示农忙时节关税战引发种植户强烈担忧 [3] - 协会主席拉格兰指出行业在特朗普首个任期受贸易战冲击未恢复 当前农业经济更脆弱 [5] - 拉格兰警告若问题持续未解决 中国将把大豆业务转移至巴西等国 [5] 中国供应链调整策略 - 中方已从巴西订购40船大豆 总量超240万吨 首批5月抵华 [5] - 农业农村部代表团赴巴西参加金砖农业会议 重点讨论应对美国关税政策 [5] - 巴西官员计划与中方商讨大豆牛肉等农产品出口 填补美国供应缺口 [5] 中国进口多元化措施 - 海关总署3月4日暂停三家美企对华大豆出口资质 因检出麦角及种衣剂大豆 [7] - 该措施为中方企业提供逾一个月缓冲期 应对后续关税战 [7] - 8年间中国大豆进口总量增长 但美国份额从34%降至21% 显示供应源持续分散化 [7]

FIWA大奖赛及云南特色商品推介会 - FIWA大奖赛全称为法国国际葡萄酒、有机葡萄酒及烈酒大奖赛，每年举办两次，此次专业展在法国巴黎举办，展出了获奖酒类和农产品，并将云南省作为亮点省份进行推介 [1] - 云南省展示了咖啡、水产制品、花卉制品等特色产品，帮助行业企业对接商机 [1] - FIWA大奖赛有四大核心任务：组织大奖赛和专业展、组织法国展团参加中国大型贸易展、提供商业咨询服务、开发新产品，旨在帮助中国企业在国内外市场开辟更广阔空间 [1] 云南省农业产业优势 - 云南是高原农业大省，拥有亚洲第一大花卉交易集散中心，鲜切花产量全球第一 [2] - 云南核桃、澳洲坚果种植规模全球第一，咖啡、茶叶种植面积和产量均居全国第一 [2] - "云果"、"云蔬"、野生菌等特色农产品享誉全球，其中牛肝菌占全世界产量一半以上 [2] 中法经贸合作前景 - 法国在核电、医疗产业、高端农食、奢侈品等行业基础深厚，云南在绿色能源、高原特色农业、生物医药等产业加速发展，双方合作领域多元 [2] - 云南省已在农食领域培育出一批具有国际潜力的高品质产品，如获奖的云南葡萄酒 [2] - 中法两国正推进"从法国农场到中国餐桌"全链条协作，加强智慧农业、地理标志产品互认等领域交流 [2]