港股通创新药ETF市场表现 - 11月5日港股生物科技板块逆市上涨，康方生物劲涨2.52%，港股通创新药ETF（520880）盘中由跌转升，最终微跌0.54%但日线收阳 [1] - 技术分析显示该ETF收出“中”字K线，伴随成交显著放量，MACD红柱逐日扩大，表明多头力量增强且或有新资金进场 [1] - 在近期市场调整中，该ETF于重挫区间单日获近8600万元净申购，近10日累计吸金超3亿元，显示资金逆势布局 [3] 创新药行业投资逻辑 - 经历8月至10月的阶段性调整后，当前板块配置吸引力提升，前期获利资金基本兑现完毕，部分龙头品种或已进入绝对收益区间 [3] - 行业基本面积极，BD出海加速、管线密集兑现与政策资本形成共振，国产创新药正迎来全球性崛起与商业化兑现的黄金周期 [3] - 东吴证券2026年医药生物行业策略认为创新药仍是投资主线，原因包括国际地位提升、BD出海井喷、市值空间大及业绩进入扭亏盈利阶段，新一代ADC+2.0 IO及小核酸是重点方向 [3] 港股通创新药ETF产品特征 - 该ETF（520880）及其场外联接基金（025221）被动跟踪恒生港股通创新药精选指数，100%布局创新药研发公司，不含CXO，确保纯粹性 [3][4] - 指数前十大成份股权重高度集中，合计达71.15%，涵盖百济神州（权重10.72%）、信达生物（9.75%）、中国生物制药（9.71%）等龙头公司 [3][5] - 该ETF是全市场首只跟踪该指数的ETF，截至11月3日规模首次突破20亿元，上市以来日均成交4.74亿元，为同指数ETF中规模最大、流动性最优的产品 [5]

港股生物科技板块市场表现 - 11月5日港股生物科技板块逆市上涨，百济神州、信达生物、三生制药等龙头股集体反弹，康方生物股价劲涨2.52% [1] - 港股通创新药ETF（520880）早盘低开后直线拉升翻红，场内最终收跌0.54%，但日线成功收阳 [1] - 技术面显示该ETF收出“中”字K线，伴随成交显著放量，MACD红柱逐日扩大，表明多头动能或在增强 [1] 资金流向与配置吸引力 - 港股通创新药ETF在重挫区间获近8600万元净申购，近10日累计吸金超3亿元 [3] - 经历了8-10月的阶段性调整后，时间已较为充分，前期获利资金基本兑现完毕，部分龙头品种或已进入绝对收益区间 [3] - 产业逻辑和基本面积极推进，BD出海加速、管线密集兑现与政策资本形成共振 [3] 行业前景与投资逻辑 - 东吴证券2026年医药生物行业策略认为，创新药仍将是投资主线，主要原因是创新药国际地位有赶超之势、BD出海井喷式增长 [3] - 国产创新药正迎来全球性崛起与商业化兑现的黄金周期，新一代ADC+2.0 IO及小核酸等将是创新药重点方向 [3] 港股通创新药ETF产品特征 - 港股通创新药ETF（520880）100%布局创新药研发类公司，被动跟踪恒生港股通创新药精选指数 [1][3] - 指数具备三大优势：纯粹不含CXO、前十大创新药龙头权重超71%、对流动性较差成份股强制降权以管控风险 [3][4] - 截至10月底，指数前十大成份股权重合计71.15%，包括百济神州（权重10.72%）、信达生物（权重9.75%）、中国生物制药（权重9.71%）等 [5][6] - 该ETF是全市场首只跟踪该指数的ETF，截至11月3日基金规模首次突破20亿元，上市以来日均成交4.74亿元 [6]

市场整体表现 - A股市场低开高走展现较强韧性，新能源产业链与政策驱动板块领涨 [1] - 港股市场呈现震荡分化格局，科技股延续调整但周期与基建板块逆势走强 [1] - A股主要指数全线收涨，创业板指表现最强，上涨1.03%，深证成指涨0.37%，上证指数涨0.23% [3] - 两市成交额1.89万亿元，维持活跃水平 [3] - 港股三大指数微跌，恒生指数跌0.07%，恒生科技指数跌0.56%，成交额2388亿港元 [3] A股板块驱动因素 - 政策层面，海南自贸港封关倒计时与免税商品范围扩大持续催化区域主题 [1] - 国家电网固定资产投资超预期，新型电力系统建设加速推动储能、特高压等赛道爆发 [1] - 产业端，全球能源转型背景下，储能装机预期上调与国内电力设备需求激增形成基本面支撑 [1] - 资金从前期过热的AI算力板块向政策确定性更强的新能源链迁移 [1] A股板块具体表现 - 申万电力设备行业大涨3.4%，主要是电网设备板块表现突出，特高压指数涨幅居前 [4] - 储能与锂电板块同步走强，反映全球能源转型加速趋势 [4] - 海南自贸区板块在封关运作预期推动下持续活跃 [4] - 煤炭板块在供需双重因素支撑下保持强势，北方降温带动电力需求上升 [4] - 科技领域出现分化，量子科技、AI算力等板块延续调整，计算机板块下跌0.97% [4] 港股板块具体表现 - 电力设备板块在电力需求预期上调的利好下表现强劲 [4] - 航空板块受益于跨境出行需求复苏 [4] - 有色金属板块随大宗商品价格反弹而走强 [4] - 加密货币相关股票受数字货币价格波动影响表现低迷，教育、半导体及创新药板块延续调整 [4] 投资策略主线 - 科技成长赛道可关注调整后的布局机会，包括AI算力硬件、创新药、军工与固态电池领域 [2][5] - 周期与资源品可把握政策与基本面改善的机会，关注有色金属中的黄金、铜及煤炭板块 [2][5] - 政策驱动机会需紧密跟踪"十五五"规划落地，关注海南自贸港建设、新质生产力及大消费板块 [2][6]

市场风格切换迹象 - 11月A股出现显著风格切换 银行板块上涨2.03%领涨市场 公用事业和社会服务板块逆势上涨 而有色板块大跌3.04% 新能源和创新药等热门行业同样大跌 [1] - 多家券商研报提示风格再平衡可能性 牛市中估值处于高位时年底易发生风格切换 主要受政策和产业趋势、基金调仓等因素驱动 [1][3] - 2005年以来5次中有4次年底风格发生切换 且大多切换至金融或消费等稳定类板块 [3] 风格切换驱动因素 - 政策和产业趋势、基金调仓是牛市中年底风格是否切换的核心驱动因素 [4] - 岁末年初是风格切换关键窗口 11月往往是关键时点 春季行情启动时间已逐步前移至12月 春季行情通常分为两波 第一波始于中央经济工作会议后休整于春节前 第二波于节后启动至3月两会前结束 [4] - 为有效参与春季行情 11月成为重要调仓时间 过去几年三季度持仓偏离度较高的主线板块如新能源、医药生物、食品饮料等在11月表现往往偏弱 [4] 机构行为分析 - 四季度存在主线板块收益兑现压力 前期主线板块经历持续上涨后积累可观涨幅 资金层面呈现偏高拥挤度 [5] - 主动偏股型基金三季报显示截至2025年三季度电子行业持仓占比达25% TMT板块仓位超40%均创历史新高 [5] - 重仓TMT的机构在前三季度积累丰厚浮盈 四季度作为全年业绩定调关键时期 机构核心诉求从追求超额收益转向锁定利润 部分机构率先兑现会强化阶段性调仓动力 [5] 配置策略建议 - 短期建议偏均衡配置以应对风格切换期市场波动 中长期科技成长主线行情尚未终结仍具备持续布局价值 [7] - 宏观要素前瞻性和观测价值远高于估值要素 美国开启降息周期将打开市场降息预期与流动性宽松空间 中期继续看好成长股配置价值 [7] - 结合三季报和基金增减配情况 非银金融、钢铁、基础化工、机械等行业资本回报出现明显改善但未受投资者青睐甚至出现减配 为市场再均衡提供基础 [8] - 推荐海外降息后制造业活动修复与投资加速的铜、铝、油、锂等上游资源 中国优势产业在海外变现的工程机械、重卡、锂电、风电设备等资本品 以及国内价格企稳、内需回升下的煤炭、食品饮料、航空等板块 [8]

文章核心观点 - 文章基于“十五五”规划政策导向及全球宏观环境，筛选出适用于ETF网格策略的三个重点关注标的，分别为军工龙头ETF、恒生新经济ETF和沙特ETF [3][6][8] 军工龙头ETF (512710.SH) - 政策背景为“十五五”规划提出“如期实现建军一百年奋斗目标”和“加快先进战斗力建设”，2025年中国国防预算为1.81万亿元，同比增长7.2%，但占GDP比重低于1.3%，远低于美国的3.5%和俄罗斯的6.3%，未来占比有望提高 [3] - 该ETF跟踪中证军工龙头指数，主要投资于航空装备、导弹、无人机等军工细分领域的龙头企业，有望受益于新一轮军工采购周期带来的基本面改善 [4] 恒生新经济ETF (513320.SH) - 政策背景为“十五五”规划提出“加快高水平科技自立自强”和“引领发展新质生产力”，旨在抓住新一轮科技革命和产业变革机遇 [6] - 该ETF跟踪恒生港股通新经济指数，覆盖互联网、半导体、创新药、新能源等新经济领域龙头企业，科技含量高，有望分享中国产业升级与科技发展红利 [6] - 当前全球主要经济体处于宽松周期，提升全球风险偏好，为港股成长型资产创造了有利的宏观环境 [7] 沙特ETF (159329.SZ) - 沙特“2030愿景”计划旨在推动经济从“石油依赖”向“多元经济”转型，目标包括将非石油出口占GDP比重从16%提高到至少50%，并将经济总量排名从全球第19位提升至前15位 [8] - 该ETF底层持仓与转型方向匹配，截至11月4日，金融业占比超40%，消费与科技行业占比超20%，而传统化石能源仅占10%左右，行业结构呈现多元化和新兴化特征 [8]

市场指数表现 - 恒生指数收于25935.41点，下跌0.07% [1] - 恒生科技指数收于5785.85点，下跌0.56% [1] 弱势行业与概念 - 创新药、半导体、机器人概念股表现疲软 [1] 活跃行业与题材 - 电力设备、电网、能源储存、充电桩等题材市场表现活跃 [1]

港股大市表现 - 恒生指数下跌0.8%，国企股指数下跌0.9%，大市成交额回升5.0%但仍显著低于过去一月平均值[1] - 大型银行股表现稳健，招商银行上涨2.4%，建设银行、工商银行、中国银行涨幅在0.2%至2.4%之间[1] - 黄金零售增值税抵扣取消拖累金价失守每盎司4000美元，紫金矿业股价下跌5.4%，周大福、老铺黄金、周生生继续下跌[1] - 阿里巴巴、京东集团、美团表现偏软，恒生科技股指数下跌1.8%[1] 全球市场与宏观动态 - 美国股市三大指数下跌0.5%至2.0%，特斯拉因大股东反对1万亿美元薪酬方案股价下跌，美国政府停摆达35天平历史记录[1] - 韩国10月CPI同比上涨2.4%，创2024年7月后最高值，高于前值及彭博预测[2] - 美国10月轻量车销售台数为1530万台，低于前值的1640万台与彭博预测的1560万台[2] 行业板块动态 - 汽车及机器人板块普遍下跌，传统车厂比亚迪等跌1%-2%，新势力车厂跌1%-4%，智能驾驶个股跌3%-6%[3] - 新能源及公用事业板块表现分化，信义光能、协鑫科技、中广核矿业分别下跌2.8%、3.6%、7.4%，新天绿色能源、哈尔滨电气、威胜控股上涨2.3%-3.4%[3] - 恒生医疗保健指数下跌2.8%，国家医保局2025年药品目录谈判结束，新版医保目录计划于12月第一个周末发布[4]

市场整体表现 - 三大指数低开高走，沪指涨0.23%，深成指涨0.37%，创业板指涨1.03%，科创50指数涨0.23% [2] - 两市超3100只个股上涨，沪深两市成交额约1.87万亿元 [2] 海南离岛免税板块 - 海南发展、海马汽车、海峡股份、罗牛山等公司股价大涨 [3] - 海南离岛免税购物新政于11月1日实施，商品种类新增至47类，适用人群扩至离境旅客，享每年10万元免税额度且不限次数 [3] - 海南自贸港全岛封关运作将于12月18日正式启动 [3] 电网设备与储能板块 - 电网设备板块走强，中能电气涨19.95%，金盘科技涨超18%，摩恩电气、神马电力、三变科技均涨10% [3] - 微软CEO表示AI行业面临电力不足问题以支撑GPU运行 [3] - 东吴证券上修美国储能2026年预计装机至76GWh，同比增近44%，预计2030年美国储能超350GWh，对应电池需求近500GWh [4] 光伏与锂电板块 - 光伏、锂电板块走强，阿特斯涨20%，德方纳米涨11.89%，龙蟠科技、亿纬锂能、天际股份均大涨 [4] - 2025年四季度锂电产业链订单活跃，6家主流电池厂11月排产138.6GWh，同比增长35%，头部正极企业排产17.7万吨，同比增长32% [4] - 碳酸锂价格两周内上涨0.72万元/吨至8.06万元/吨，六氟磷酸锂价格上涨46.4%，动力电芯价格上行 [4] - 宁德时代、亿纬锂能、中创新航、湖南裕能等多家龙头公司维持满产高负荷 [4] 煤炭与钢铁板块 - 煤炭、钢铁板块表现不俗，安泰集团、钒钛股份涨10%，大有能源、云煤能源、中煤能源、兖矿能源上涨 [5] - 中信证券预计四季度港口动力煤均价环比上涨或超过15%，煤价高点有望超过850元/吨，焦煤价格四季度均价环比上涨或接近200元/吨 [5] 弱势板块 - 创新药、半导体板块走弱，三生国健跌8.47%，华虹公司、兆易创新下挫 [5] - 白酒、游戏股走弱，完美世界大跌超6%，贵州茅台下挫 [5]

市场整体表现 - A股市场低开高走，截至午盘上证指数上涨0.05%，创业板指上涨0.17%，深成指下跌0.15% [1] - 沪深京三市半日成交额为11497亿元，较上一交易日缩量814亿元 [1] - 全市场超过3000只个股上涨 [1] - 三大指数盘初大幅低开后震荡回升 [1] 领涨板块与相关ETF - 海南自贸区、电网设备、机场航运、旅游及酒店、食品饮料板块涨幅居前 [1] - 电网设备板块掀涨停潮，华夏基金电网设备ETF上涨4.62%，广发基金光伏ETF龙头上涨3.35%，光伏ETF易方达上涨3.09%，国泰基金电网ETF上涨3.05% [1] - 海南自贸区、免税店概念走强，富国基金旅游ETF上涨1.74%，华夏基金旅游ETF上涨1.59% [1] 下跌板块与相关ETF - 半导体、量子科技、游戏板块跌幅居前 [1] - 日韩股市巨震，中韩半导体ETF下跌3.65%，日经225ETF下跌3.35%，亚太精选ETF下跌3.32% [1] - 创新药板块走低，科创创新药ETF汇添富下跌2.26% [1] - 港股科技股回撤，港股通科技30ETF下跌2% [1]

医药板块市场表现 - 恒生港股通创新药指数午间收盘上涨0.03% [1] - 中证港股通医药卫生综合指数午间收盘上涨0.02% [1] - 中证创新药产业指数午间收盘下跌0.6% [1] - 中证生物科技主题指数午间收盘下跌0.5% [1] - 沪深300医药卫生指数午间收盘上涨0.1% [1] - 恒生创新药ETF（159316）此前连续4个交易日获资金净流入，合计约4亿元 [1] 行业政策动态 - 首版商保创新药目录将于12月第一个周末正式发布 [1] - 该目录将于2026年1月1日起正式实施 [1] - 目录价格协商工作已随2025年国家医保药品目录谈判竞价同步顺利完成 [1] - 该目录是支持创新药高质量发展的重要举措，将衔接医保药品目录、拓宽创新药支付渠道 [1]