市场反弹态势 - 沪指7月4日收于3472.32点创年内新高自去年10月高点回落后数次逼近3500点[2] - 本轮反弹更多基于情绪层面波动率回升驱动但缺乏宏观经济和行业基本面显著催化后续突破需依赖基本面改善和政策落地力度[3] - 银行股表现强劲股价创新高金融板块年初走势强劲非银板块弹性较好[3] "七翻身"行情驱动因素 - 历史"七翻身"由资金政策情绪三重力量驱动7月流动性边际回暖政治局会议定调政策方向中报业绩预期发酵提升景气投资胜率[5] - 下半年GDP增长受扰动但市场或已定价需关注稳增长政策效果及资金面宽裕下风险偏好变化[5] - 全球宏观叙事定价疲劳期结束市场主导因素回归国内经济基本面和政策变化[5] 结构性投资机会 - 建议关注科技成长及高股息"哑铃"策略政策驱动板块和中报盈利确定性强的细分领域[7] - 行业新技术新业态如固态电池核聚变数字货币机器人创新药AI+医疗等[7] - 海外AI形成商业化闭环国内外算力链值得关注中报季布局业绩确定性强或筹码出清板块如风电游戏宠物小金属等[8] - 新能源部分板块估值回归合理军工行业三季度有看点[8] - 中期看好AI应用半导体产业链医药等领域权益市场震荡上行[8]

银行板块表现 - 银行板块指数上涨2个点，带动A股整体上行，上证指数被显著拉升 [1] - 银行板块成交量回升，预计尾盘成交量达1.4万亿以上，可能进一步增至1.5万亿 [1][2] - 银行板块月线级别MACD红柱顶背离，技术面显示潜在风险 [2] 市场整体情况 - 上涨家数不足2000家，但指数走势稳健，科技板块多数翻红 [1] - 平均股价接近翻红，市场情绪回暖 [1] - 上证指数7月涨幅已完成1.3%，若月涨幅超10%，可能突破3674点甚至3731点 [2] 行业机会与风险 - 银行板块一季度净利润下滑明显，中报业绩存疑，建议回避 [2] - 权重股搭台后，科技与券商板块被推荐为后续关注重点 [2]

港股市场北水资金流向 - 7月4日港股市场北水成交净买入66.83亿港元，其中港股通(沪)净买入30.04亿港元，港股通(深)净买入36.79亿港元 [1] - 北水净买入前三的个股为小鹏汽车-W(09868)、中芯国际(00981)、建设银行(00939)，净卖出前三为阿里巴巴-W(09988)、小米集团-W(01810)、腾讯(00700) [1] 个股资金流动详情 - 小鹏汽车-W(09868)获净买入9.19亿港元，港股通(沪)买卖总额14.80亿港元(-4628.13万)，港股通(深)净买入8.72亿港元 [2][4][5] - 中芯国际(00981)获净买入3.72亿港元，买卖总额31.84亿港元 [2][5] - 建设银行(00939)获净买入1.68亿港元，买卖总额21.20亿港元 [2][6] - 阿里巴巴-W(09988)遭净卖出3.34亿港元，买卖总额35.71亿港元 [2][7] - 小米集团-W(01810)遭净卖出3.70亿港元，买卖总额30.87亿港元 [2][8] - 腾讯控股(00700)遭净卖出1.45亿港元，买卖总额19.00亿港元 [2][8] 公司动态与行业消息 - 小鹏汽车全新中型SUV G7售价19.58万元起，低于预售价23.58万元，开售9分钟大定突破10,000辆，里昂预计G6/G7/G9矩阵可带动月销1.3万-1.7万辆 [5] - 美国政府取消对中国部分芯片设计软件的出口管制，西门子、新思科技和楷登电子占据中国EDA软件市场82%份额 [5] - 2025年以来险资举牌达19次，其中9次为银行股，7次举牌港股银行，H股银行因免除股息税较A股更具吸引力 [6] - 国泰君安国际获虚拟资产牌照，华西证券看好其代币化证券业务机会 [6] - 国家医保局与卫健委联合发布《支持创新药高质量发展若干措施》，花旗预计创新药板块将迎多重催化剂 [7] - 多点数智筹备申请香港稳定币牌照，看好虚拟资产在Web3领域的机遇 [7] - 淘宝闪购未来12个月将投入500亿元补贴，阿里巴巴计划发行120亿港元零息可交换债券 [7]

大盘走势分析 - 大盘下午分时冲高后回落 技术指标顶背离状态通过横盘或突破方式修复 60分钟图技术指标得到修复 日线图MACD保持向上趋势 短期波动不影响大方向 [1] - 央行逆回购净回笼导致市场资金面收紧 下周资金链常态化后市场反应平淡 需保持耐心等待横盘或波段机会 [2] 板块轮动表现 - 银行板块持续稳定盘面 金融股（多元金融 非银金融 券商保险）下午活跃但未形成板块效应 指数逼近去年11月8日高点 [2] - 板块轮动效应增强 能源金属 半导体 军工等积极板块与钢铁 煤炭 水泥等低迷板块均出现技术性反弹 [3] 行业策略 - 7月行情保持向上趋势 政策资金支持是关键 需关注板块轮动中钢铁 光伏等反弹机会 同时跟踪上市公司公告及行业变化 [3]

Robinhood商业模式分析 - 公司为零佣金券商 主要盈利模式为买卖价差赚取一分一厘的差价 证券交易牌照具有较高价值 [4] - 通过收购Bitstamp获得MiFID II投资公司资格及MTF运营权限 可合法撮合包括美股衍生品在内的金融工具交易 [4] - 拥有欧洲CASP牌照 覆盖链上托管、发行、撮合等全加密资产业务 实现代币形态端合规 [4] 牌照优势与合规架构 - 牌照组合使公司能在欧洲合规开展股权衍生品代币链业务 该能力为Coinbase等竞争对手所不具备 [4][5] - MTF身份触发欧盟跨境护照机制 单成员国监管即可服务全欧盟市场 [4] - 卢森堡CSSF颁发的CASP牌照要求实施AMLD 6级别KYC/AML架构 解决区块链衍生品权利凭证的监管问题 [4] 7*24小时交易机制 - 美股交易时段通过Bitstamp联通证券交易所 非交易时段代币交易存在风险敞口 [6] - 做市商夜盘对接可部分覆盖敞口 但无法完全消除风险 [6] 股权代币化业务特点 - 未获OpenAI等公司官方授权 但通过做市商收集并托管小股东股权实现代币链映射 [7] - 欧洲投资者通过该平台可简化美股交易流程 开辟新业务增长空间 [8] 行业对标路径 - 券商+Web3模式复制需具备MTF牌照 卢森堡为关键申请地 [9]

报告的核心观点 - 2025年7月4日沪深三大指数震荡走高创近期反弹新高，市场赚钱效应回暖，但量能萎缩，追涨资金入场意愿不强；外部关税暂停期限临近增添不确定性，经济复苏迟缓、企业盈利改善未达预期，市场大概率震荡上行，呈结构性行情，部分有业绩支撑和政策利好的板块或走出独立行情；投资机会可关注中报业绩超预期、科技、超跌反弹三条主线 [1][2][8][9][10] 总量研究【A股大势研判】 周四市场综述 - 7月A股有望延续震荡上行态势，但面临多重扰动，政策发力与中报业绩披露提供支撑，业绩确定性高的行业受青睐，海外因素是主要扰动，市场或在政策面与基本面博弈中震荡前行，需关注风格切换与板块轮动带来的结构性机会 [4] - 周四早盘沪深三大指数高开后走势分化，沪指窄幅震荡，创指、深成指走强，医药医疗股强势、创新药领涨，消费电子板块走强，游戏股震荡走低，海工装备板块回调；午后三大指数收涨，创指涨近2%，深成指涨超1%，消费电子板块大涨，油气股弱势震荡 [4] - 行业方面，消费电子、生物制品等板块涨幅居前，船舶制造、采掘等板块跌幅居前；概念股方面，PCB、重组蛋白等概念股涨幅居前，海工装备、水产养殖等概念股跌幅居前 [4] - 个股涨多跌少，市场情绪活跃，赚钱效应良好，两市成交额13098亿元，上证指数报3461.15点，涨幅0.18%，深证成指报10534.58点，涨幅1.17%，创业板指报2164.09点，涨幅1.90%，科创50指报984.95点，涨幅0.24% [5] 周四盘面点评 - 医药股集体走强，国家医保局等印发支持创新药发展措施，对创新药全链条支持；医药板块具备配置价值，调整四年、市盈率低位、已计价集采及反腐影响、老龄化需求旺盛，2025年基本面或改善，可关注创新药等领域逢低配置 [6] - 消费电子板块大涨，因特朗普称美越达成贸易协议将征关税，预计越南产苹果产品进口成本增加，中国消费电子代工企业优势凸显，AI赋能掀起消费电子产品升级浪潮，产业链相关企业有望受益，可精挑业绩兑现程度高的企业逢低关注 [7] 后市大势研判 - 沪深三大指数震荡走高创新高，个股活跃度提升，赚钱效应回暖，但量能萎缩，追涨资金入场意愿不强；关税暂停期限临近增添不确定性，投资者谨慎观望，经济复苏迟缓、企业盈利改善未达预期，市场全面上涨概率低，震荡上行概率大，呈结构性行情，部分板块或独立行情 [1][8][10] 投资机会 - 中报业绩超预期方向：7月进入中报披露窗口，聚焦中报业绩确定性主线，逢低布局中报业绩有改善预期的低位股 [2][9] - 科技方向：包括军工、机器人行业、泛AI、半导体、数字经济（数字货币），逢低布局，注意科技题材内部高度分化，需深挖基本面，规避纯概念炒作、估值过高品种 [2][9] - 超跌反弹方向：新能源、券商，逢回调择机低吸 [2][9]

港股午间收盘，恒生指数跌0.62%，恒生科技指数跌0.47%。港股中资券商股盘中再度活跃，国泰君安 国际涨超20%，弘业期货（001236）涨超7%。港股内银股走高，广州农商银行涨超8%，民生银行、贵 州银行涨超3%。港股节假日概念股午前走高，万达酒店发展涨超10%，香港中旅涨超4%。 ...

港股券商股异动拉升 - 国泰君安国际(01788 HK)股价涨幅超过15% [1] - 中国光大控股(00165 HK)股价涨幅超过5% [1] - 弘业期货(03678 HK)和国联民生(01456 HK)股价也出现拉升 [1]

消息面分析 - 美国6月非农就业人数达14.7万人，高于市场预期的11万人，显示经济强劲并降低7月降息预期 [1] - 工信部强调综合治理光伏行业低价无序竞争，推动落后产能退出，光伏产业供给侧改革或推动板块短期反弹 [1] - 美国放宽对中国芯片设计软件EDA限制，三大厂商恢复授权供货，中美贸易关系缓和但EDA相关方案短期承压 [1] 市场走势研判 - 中期上涨行情未结束，短线进入蓄势末端，1-2天内或现变盘，向上概率较大 [2] - 有效突破需券商等权重板块发力，成交量需达1.5万亿至1.6万亿 [2] - 欧美指数稳定但涨幅有限，大宗商品震荡分化，A50指数维持震荡，汇率7.16 [2] 技术面分析 - 三大指数维持5日均线附近，上方压力位压制，10日均线靠近后或触发变盘 [2] - 创业板和深证成指已向上突破，但成交量不足需补量，上证指数突破预期增强 [2] - 3420点颈线位和3403点关键点位未跌破，市场仍处强势状态 [2] 板块操作策略 - 避免追高已大幅上涨且远离5日均线的品种，警惕短线回调压力 [2] - 10日均线附近横盘震荡、基本面稳健的未破位品种可等待补涨机会 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告涵盖金融市场各领域，包括期货、股票、债券等，呈现市场走势及宏观、行业资讯，为投资者提供决策参考 各目录总结 隔夜夜盘市场走势 - 国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX黄金期货跌0.71%报3336.00美元/盎司，COMEX白银期货涨0.85%报37.04美元/盎司 [2] - 国际油价微跌，美油主力合约收跌0.40%报67.18美元/桶，布伦特原油主力合约跌0.32%报68.89美元/桶 [3] - 伦敦基本金属收盘涨跌参半，LME期镍涨0.35%报15355.00美元/吨，LME期锡涨0.27%报33805.00美元/吨，LME期铝跌0.55%报2605.50美元/吨，LME期铜跌0.61%报9951.50美元/吨 [3] - 芝加哥期货交易所农产品期货主力合约收盘多数上涨，大豆期货涨0.02%报1048.25美分/蒲式耳，玉米期货涨0.72%报421.00美分/蒲式耳，小麦期货跌1.29%报556.75美分/蒲式耳 [3] - 国内期货主力合约多数上涨，苯乙烯、铁矿石涨超1%，焦煤、烧碱涨近1%，玻璃跌近1%，SC原油主力合约收涨0.66%报507.0元/桶，沪金收跌0.40%报775.68元/克，沪银涨0.67%报8926元/千克 [3] 重要资讯 宏观资讯 - 6月全国乘用车市场零售203.2万辆，同比增长15%，环比增长5%，今年以来累计零售1084.9万辆，同比增长10% [6] - 商务部反对美国加征“对等关税”，中方将评估并坚决反制损害自身利益的行为 [6] - 截至6月28日当周美国初请失业金人数降至23.3万人，创六周新低，但截至6月21日当周续请失业金总人数维持在196.4万人高位 [6] - 美国财长警告贸易伙伴，若谈判无进展关税可能回升 [7] - 美国6月非农就业人数意外增长14.7万，减轻美联储降息压力 [7] - 美国中东特使计划下周会见伊朗外长重启核谈判 [7] - 美联储博斯蒂克暗示降息需耐心，FOMC观望态度适当 [9] - 特朗普称最早周五发函设关税税率，7月9日为谈判最后期限 [10] - 美国“大而美”法案在众议院通过 [10] 能化期货 - 截至7月3日全国浮法玻璃样本企业总库存6908.5万重箱，环比降0.19%，同比增幅收窄至10.57%，折库存天数29.9天，较上期减少0.6天；国内纯碱厂家总库存180.95万吨，较周一增加2.30% [12] - 截至6月27日当周美国天然气库存总量为29530亿立方英尺，较前一周增加550亿立方英尺，较去年同期减少5.6%，较5年均值高6.2% [12] - 欧佩克+讨论8月增产41.1万桶/日，会议将于周末商讨 [12] 金属期货 - 7月3日工业硅主要地区社会库存共计55.2万吨，较上周环比减少1万吨 [15] - 阿根廷四个锂矿新项目投产后年产能将增79%至20.2万公吨当量 [15] - 江西某锂盐厂有检修计划，四川某锂盐厂生产正常 [15] 黑色系期货 - 截至7月3日当周螺纹钢产量增1.49%，厂库降2.76%，社库增0.37%，表需增2.26% [17] - 本周全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利-52元/吨 [17] 农产品期货 - 2024/2025榨季云南省入榨甘蔗和产糖量分别环比增长16.91%和19% [19] - 2025/26年度全球棉花产量预计为2590万吨，消费量为2560万吨，贸易量预计从930万吨增至970万吨 [21] - 截至7月2日当周巴西港口等待装运食糖数量为320.59万吨 [21] - 预计马来西亚6月棕榈油库存降0.24%，产量降4.04%，出口量增4.16% [21] - 6月29日至7月5日巴西大豆、豆粕、玉米出口量均高于上周 [22] - 截至7月1日当周受干旱影响的美国大豆和玉米种植区域比例均下降 [22] - 民间出口商报告出口销售玉米、大豆、豆粕 [22] - 截至6月26日当周美国2024/2025年度大豆出口净销售和装船情况 [23] - 截至6月29日当周加拿大油菜籽出口量增47.16%，商业库存为121.12万吨 [25] 金融市场 金融 - 周四A股震荡上涨，上证指数涨0.18%，深证成指涨1.17%，创业板指涨1.9%，市场成交额1.33万亿元 [27] - 香港恒生指数跌0.63%，恒生科技指数跌0.67%，恒生国企指数跌0.88%，南向资金净卖出30.48亿港元 [27] - 2025年险资举牌次数达18次，银行股等成举牌对象 [27] - 上半年7家券商回购1.91亿股，金额达20.31亿元，券商板块估值有望修复 [27] - 中证协公布12家IPO现场检查企业名单 [28] - 银行转债“赎回潮”或使存量规模大减，机构调整投资策略 [30] 产业 - 工信部治理光伏行业低价竞争，推动行业健康发展 [31] - 商务部将促进二手车出口，我国对欧盟白兰地反倾销调查将出裁决 [31] - 国家药监局支持高端医疗器械创新，出台相关审查和支持政策 [31] - 工信部开展号码保护服务业务试点 [31] - 6月中国仓储指数为51%，较上月上升0.5个百分点，连续八个月扩张 [32] - 6月新能源市场零售107.1万辆，同比增长25%，环比增长4% [34] - 湖北荆门发布稳楼市新政 [35] - 北京拟严管“二房东”行为 [35] 海外 - 拜登批评美国“大而美”法案 [36] - 美国6月非农就业数据好于预期，市场放弃7月降息押注，9月降息概率降至80%左右 [36] - 美国5月工厂订单环比升8.2% [37] - 美国6月ISM非制造业指数为50.8，略高于预期 [38] - 美国5月贸易逆差环比增长18.7% [40] - 美国财政部长警告贸易伙伴，质疑美联储利率判断 [40] - 美国中东特使计划重启美伊核谈判 [41] - 印尼将签340亿美元协议增加美采购量 [42] - 日本企业加薪幅度创34年最大，央行加息进程获支持 [42] - 欧洲央行管委认为市场预期再降息一次有道理 [43] - 美欧科技企业团体敦促推迟欧盟《人工智能法案》执行 [43] - 英国首相支持财政大臣，重申财政规则 [43] 国际股市 - 美国三大股指全线收涨，中概股涨跌不一 [45] - 欧洲三大股指收盘全线上涨 [45] - 贝莱德认为美股是“风险偏好”环境下最佳配置 [45] 商品 - 国际贵金属期货涨跌不一，COMEX黄金期货跌0.71%，COMEX白银期货涨0.85% [46] - 国际油价微跌，美油主力合约收跌0.40%，布伦特原油主力合约跌0.32% [46] - 伦敦基本金属涨跌参半，铝价承压，市场供需两弱 [46] - 各国央行因外汇“武器化”增加黄金储备 [48] 债券 - 国内银行间主要利率债收益率稳中稍降，国债期货窄幅震荡，资金面宽松 [49] - 截至7月3日全市场已发行419只科创债，规模超6200亿元 [49] - 美债收益率集体上涨，因美国劳动力市场数据强劲 [49] - 日本成功发行30年期国债，投标倍数达3.58 [50] 外汇 - 周四在岸人民币对美元收盘报7.1611，较上一交易日上涨59个基点，夜盘收报7.1717 [51] - 美元随美债收益率上涨，非美货币多数下跌 [53] 其他 - 7月4日关注韩国、德国等经济数据 [55] - 7月4日有逆回购到期、新闻发布会等事件，还有会议和新股上市 [57] - 美国独立纪念日美股休市 [59]