为期11天的2025阿那亚戏剧节6月29日在河北秦皇岛闭幕。来自中国、法国、英国、德国、荷兰、比利时、挪威、意大利、希腊、西班牙、奥地 利、波兰等12个国家的29部特邀作品，在"情感和理智"的主题下，力求呈现当今国际戏剧美学的新潮流。 戏剧节艺术总监、中国国家话剧院导演孟京辉介绍，本届戏剧节延续"戏剧艺术""跨界艺术""生活艺术""公共艺术"四大板块，包含"戏剧剧场""舞 蹈剧场""荒诞戏剧""肢体戏剧""声音戏剧""人偶戏剧""互动戏剧""材料戏剧"八个戏剧类别。 "我们邀请世界各地的戏剧人展开多重诠释，努力构建展现世界戏剧风貌的平台，以全球化视角向观众展现戏剧与社会、时代、文明相交织的对 话，续写戏剧文明的当代篇章。"孟京辉说。 闭幕大戏、法国编舞家玛姬·玛汉的《五月May B》以荒诞派代表剧作家贝克特作品为灵感，在丰富的动作层次中诉说生命的喜乐与沧桑；另一部 闭幕大戏、比利时OG剧团的《谢谢谢谢》以视角的转换探讨生活的本质。 环境戏剧朗读《潜水者》剧照。（戏剧节组委会供图） "候鸟300"综合艺术展。（戏剧节组委会供图） 此外，戏剧节期间还举办了"候鸟300"综合艺术展、环境戏剧朗读、戏剧工作坊、戏剧放 ...

金属板块 - 中国宏桥是全球优质电解铝巨头，预计今年归母净利润223亿元，对应PE为6.8X，假设分红率60%，股息率为8.8%[14] - 洛阳钼业铜钴加速放量，预计2025 - 2027年归母净利润167/169/198亿元，按最新市值对应PE为10/10/9X[19] 建材板块 - 中材科技特种玻纤布业务预计2024 - 2026年贡献利润分别为0.2、3.0、7.2亿元[25] - 科达制造海外收入占比从2017年的36%提升到2024年的64%，预计2025 - 2026年业绩为17.2、19.0亿元[31] - 三棵树14 - 24年收入复合增速约25%、19 - 24年收入复合增速约15%，预计未来零售业务有较大市场空间[45] 交运板块 - 顺丰控股2025年4月件量增速达30%，2024年总分红比例达87.6%[63][64] - 中航信ROE及ROIC常年稳定在15%上下，净利率稳定在30%附近，2024年净利率24%[68] - 中谷物流预计2025 - 2027年归母净利润19.7/20.6/21.5亿元，对应PE为10.3/9.8/9.4x[89] 化工板块 - 亚钾国际在老挝拥有氯化钾矿区面积263.3平方公里，储量超10亿吨，现有百万吨产能，目标年产量180 - 200万吨[91] - 久日新材作为光引发剂龙头，行业景气有望上行，历史主要光引发剂品种曾涨价25% - 95%[106] 其他板块 - 福能股份风电利用小时冠绝全国，预计2025 - 2027年EPS为1.03元、1.04元和1.43元[111][118] - 国投电力煤电机组中百万等级机组占比61%，控股雅砻江水电优质，预计2025 - 2027年EPS为0.92元、1.04元和1.11元[121][128] - 鸿路钢构智能化逐步落地，看好市占率提升和降本推进[133] - 四川路桥预计2025年利润80亿，对应股息率约7%[142] - 中煤能源预计2025 - 2027年EPS分别为1.16元、1.17元和1.19元，给予“买入”评级[155] - 电投能源预计2025 - 2027年EPS分别为2.64元、2.94和2.95元，给予“买入”评级[170][171]

报告行业投资评级 - 看好 [4] 报告的核心观点 - 当前化工宏观判断，油价短期探底中长期中性，煤炭价格回落，进口天然气成本或下滑 [4] - 关税有望缓和，关注出口链，出口链或复苏，家电汽车纺服产业链情绪提振，关注轮胎、有机硅等 [4] - 化工板块配置，5 月化学工业 PPI 同比降 4.1%，5 月制造业 PMI 环比升 0.5pct [4] - 投资分析意见，传统周期关注白马及细分企业，长景气底部上行板块关注氟化工、轮胎企业，成长标的关注半导体、面板等材料企业 [4] 行业动态 - 化工宏观判断，原油价格下跌空间有限，煤炭价格回落，海外天然气价格底部震荡 [5] - 化工周期运行阶段，5 月化学工业 PPI 同比降 4.1%，降幅环比扩大 [7] - 各行业产品价格及市场情况，石油化工、PTA - 聚酯、化肥、农药、氟化工等行业产品价格有变动，市场供需情况不同 [9][11] 化工产品价格、价差、开工及库存变动 价格跟踪 - 原油及成品油、石化烯烃与芳烃、石化衍生物、聚氨酯、农药及中间体、煤化工、氯碱、氟化工、橡胶、塑料制品、化纤、精细化工、钛白粉、油脂化工、电新产业链等产品价格有不同程度变动 [20][21][22][23][24][25] 价差跟踪 - 各行业产品价差有变动，如国内 - 国际石脑油不含税价差、乙烯 - 石脑油价差等 [26][27][29] 开工率跟踪 - 各行业产品开工率有变动，如乙二醇、醋酸乙烯、丙烯腈等产品开工率有不同程度增减 [30][31][32] 库存跟踪 - 各行业产品库存有变动，如乙二醇、聚合 MDI、尿素等产品库存有不同程度增减 [33][34][35]

本周市场表现强势，超出我们预期。1）短期催化主要来自于分母端。近期联储降息预期提升、人民币 汇率升值及以伊军事冲突趋平稳，特朗普访华预期等因素叠加，边际推升风险偏好。2）谁是增量资 金？主动权益公募新发基金边际回暖、杠杆资金快速跟随，此外从银行板块6月中下旬以来的加速行情 推测，险资资金入市进程也可能有所提速；但ETF、外资未有明显增量。 联系人：陈果/郑佳雯 后续如何演绎？市场表现仍是由资金端/估值端主导。战略上我们保持看多，维持下半年指数"更上一层 楼"的判断，但战术上我们认为短期行情未必会演绎持续急涨，而是依然将呈现一定的震荡特征。机构 中长期资金入市+低利率时代下居民金融资产配置比例提升的趋势是中期逻辑，有望使市场震荡中枢整 体上移，短期脉冲式波动也可能阶段性超市场预期。但当前阶段是否能开启资金的正反馈螺旋仍有待观 察：一是今年以来的结构性行情都未走向持续抱团而是呈现轮动特征，表征资金环境对估值容忍度有一 定约束；二是各方增量资金尚未形成明显合力，更多采取观望、被动跟随策略，而非主动流入；三是除 了内需下滑担忧加剧外，7月中报业绩期、全球贸易环境波动及过于乐观的降息预期能否兑现均存在不 确定风险。 责 ...

近日，中泰证券研究所前员工周寒阳离开证券行业，转投教培事业。这一券商转行的新案例引发广泛讨 论。 周寒阳曾先后平安证券、中泰证券任职，从事电新行业研究。在离职感言中，他表示将转行做教培以及 夏令营，包括高中科创一条龙辅导，实验设计、数据获取、科研报告写作辅导、自主招生面试辅导。 周寒阳回应称 教培更自由、更有成就感 券商从业人员跳出行业圈，另谋出路在行业内并非稀罕事，但选择教培行业，确实颇有"新鲜"感。 周寒阳从事券商行业的时间并不短，已积累7年。大学毕业后，他曾任职于平安证券，后于2022年6月正 式加入中泰证券，深耕电新领域，研究方向包括光伏、储能、氢能等。 在广泛讨论中，有不少观点对于转行教培存在不解，也有误传其为"中泰电新首席"的消息。为了回应事 件，周寒阳呈现原委。 周寒阳在小红书平台上进行了澄清，他首先辟谣了"中泰电新首席转行做教培"的说法，并直言这种行为 属实"开局一张图，故事全靠编"。 对周寒阳的转型一事，南都·湾财社尝试联系了其本人，但截至发稿并未获得回复。 券商转型样本不断 在澄清发言中，周寒阳坦言，"职业选择要结合自己的能力圈、自己的爱好、社会给予的回报，来进行 考量。" 对于转投教培行 ...

证券研究报告 有色金属 行业定期报告 hyzqdatemark 2025 年 06 月 29 日 证券分析师 田源 SAC：S1350524030001 tianyuan@huayuanstock.com 张明磊 SAC：S1350525010001 zhangminglei@huayuanstock.com 郑嘉伟 SAC：S1350523120001 zhengjiawei@huayuanstock.com 田庆争 SAC：S1350524050001 tianqingzheng@huayuanstock.com 陈轩 chenxuan01@huayuanstock.com 板块表现： 库存大幅去化或引发挤仓行情，铜价强势运行 投资评级： 看好（维持） ——有色金属 大宗金属周报（2025/6/23-2025/6/27） 投资要点： 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 及预期风险。 联系人 铜：库存大幅去化或引发挤仓行情，铜价大涨。本周伦铜/沪铜/美铜分别上涨 2.1%/2.5%/6.0%。本周铜价大幅上涨，主要基于以下两方面：1）宏观方面，美元 大幅下跌，降息预期升温，市场预期美联储 9 月开始 ...

二是通过"大而美"法案进行减税、减支、提高债务上限等。减税方面，该法案延续了2017年《减税与就 业法案》的部分条款，预计导致联邦政府在未来十年减少约4万亿美元收入，同时还辅以取消小费税和 加班费税、对汽车贷款利息免税、老年人社保标准抵扣额提高、制造业投资全额费用化等新减税措施。 减支方面，目前的众议院版本提出了一揽子1.6万亿美元的削减方案，包括对医疗补助计划增设每月至 少工作80小时的要求和资产审查，从2028财年开始将补充营养和援助计划的成本转移至各州，从2026年 7月开始仅保留学生贷款的还款计划选项，对大学捐赠基金加收分级征税等。该法案的减税在2028年之 前，减支放在2029年之后。 特朗普政策的摇摆，包括暂停对等关税等政策，背后主要有市场压力、党派和选举压力。 6月3日，白宫发表声明，称特朗普总统将在6月4日正式将钢铁和铝的关税从25%升至50%。特朗普上任 后的经济政策是摇摆和反复不定的。近期华尔街创造了一个新名词"TACO交易"，即"特朗普总是认 怂"（Trump Always Chickens Out），描述了特朗普发出关税威胁后，总是因为市场的反应而最终缓 和，投资者就能够在特朗普发出威 ...

政府和企业应加强合作，推动机器人技术的研发和标准制定，解决当前面临的技术和伦理挑战，以实 现"人机协作"的理想护理模式。 过去40多年，日本人口老龄化程度日益加速，老年护理需求激增，护工短缺问题也持续了数十年，迫使 日本政府和企业持续不断地探索新的解决方法。在试验过诸多方案之后，最终把希望寄托在开发制造机 器人来替代人类老年护工的方案上。有2025年的市场研究报告称，日本人形医疗护理机器人市场预计将 在2030年前达到约50亿美元的规模，年均增长率约为15%。 本田汽车在2018年宣布，明星机器人ASIMO在2022年最后一次亮相后退役。主要原因之一是高投资、 无回报，ASIMO每台造价高达250万美元，根本无法成为一个能被一般人买回家做老年护工的机器人， 也无任何实用商业场景落地，无法继续烧钱。 日本政府重金投入，扶持机器人进入医疗护理行业 日本政府也很看重机器人的开发，早在2013年就规划并启动了"机器人新战略"，明确指出将在医疗护 理、农业、基础设施等领域推广机器人技术。其中，护理机器人是重点投资对象，日本政府指定24家企 业，拨款23.9亿日元补贴开发护理机器人，帮助老人在房间内移动、如厕等。 在20 ...

会上，部党组通报了2024年度第二次专题会商会议商定事项落实情况、2025年上半年部党组落实全面从 严治党和党风廉政建设责任情况。驻部纪检监察组通报了2025年上半年开展监督工作情况，对推动全面 从严治党主体责任落实落细提出了意见建议。部领导结合履行"一岗双责"，提出了下一步工作打算。 本站讯 6月27日，水利部党组和中央纪委国家监委驻水利部纪检监察组召开2025年第一次专题会商会 议，深入学习贯彻习近平总书记在党的二十届三中全会、二十届中央纪委四次全会上的重要讲话精神， 分析研判部属系统全面从严治党、党风廉政建设和反腐败工作形势，研究部署下一步工作。部党组书 记、部长李国英主持会议。部领导朱程清、陈敏、刘冬顺，驻部纪检监察组负责同志出席会议。 李国英强调，部党组及部属系统各级党组织要持续深入学习贯彻习近平总书记关于党的建设的重要思 想、关于党的自我革命的重要思想，学深悟透习近平总书记关于强化全面从严治党主体责任的重要讲话 精神，深刻认识全面从严治党面临的新形势新任务新要求，进一步深刻领悟"两个确立"的决定性意义， 增强"四个意识"、坚定"四个自信"、做到"两个维护"。要健全全面从严治党责任体系，压紧压实党组 ...

生物科技行业概况 - 2024年生物科技行业融资环境艰难 除诺和诺德(NVO)和礼来(LLY)外 中小型生物科技公司难以在长期高利率环境中筹集资金 [1] - 大型制药公司也受到影响 FDA对基因治疗等突破性领域采取更审慎的审批态度 同时行业正在消化《通胀削减法案》对药品定价条款的影响 [2] - GLP-1药物是例外 错过NVO和LLY强劲增长的投资者开始关注2025年新机会 预计利率下降将改善融资环境 [2] - 行业正利用人工智能(AI)和机器学习加速药物开发 为精准医学等领域开辟新可能性 [3] Iovance Biotherapeutics(IOVA) - 公司获得FDA批准首个肿瘤浸润淋巴细胞(TIL)疗法Amtagvi 用于实体瘤治疗 标志着从临床阶段进入商业化阶段 [5] - 尽管获批 IOVA股价2025年下跌75.8% 仍为低价股 Amtagvi销售不及预期引发现金流担忧 公司现有4.22亿美元现金 预计可支撑至2026年下半年 基于3亿美元年度现金消耗预测 [6] - 股价下跌另一原因是缺乏近期临床试验催化剂 且TIL疗法可能被CAR-T和PD-1疗法取代 [7] - 分析师给予12.22美元共识目标价 隐含588%上涨空间 12位分析师覆盖对该规模股票而言罕见 [8] Neurocrine Biosciences(NBIX) - 公司已通过旗舰产品Ingrezza实现盈利 预计2025年收入25-26亿美元 [9] - 2024年底获批治疗先天性肾上腺增生症(CAH)的新药Crenessity 分析师预测其美国市场峰值销售额可达8-10亿美元 [10] - 风险包括Ingrezza收入可能低于预期 以及《通胀削减法案》带来的监管挑战 Crenessity的黑框警告可能限制初期市场 [10][11] - 22位分析师给出162美元共识目标价 较当前股价有27%上行空间 2025年4月以来股价已上涨9% [11] Viking Therapeutics(VKTX) - 公司股价下跌33% 投资者等待GLP-1候选药物VK2735的II期试验结果 口服版本已完成II期患者招募 [13] - 面临双重压力：空头持仓达2671万股(占流通股25.15%) 以及礼来在口服GLP-1药物开发上的竞争领先 [14][15] - 公司暗示VK2735可能提供长达78周的持续减重效果 有望媲美或超越Wegovy和Zepbound 但该数据基于竞品试验基准而非公司现有数据 [15]