期货市场交易指引 交易咨询业务资格： 鄂证监期货字[2014]1 号 赵丹琪：| Z0014940 电话：027-65777110 邮箱：zhaodq1@cjsc.com.cn 全球主要市场表现 | 指标 | | 最新价 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 上证综指 | | 3,346.84 | -0.05% | | 深圳成指 | | 10,091.16 | -0.41% | | 沪深 | 300 | 3,860.11 | -0.57% | | 上证 | 50 | 2,699.42 | -0.46% | | 中证 | 500 | 5,669.46 | 0.29% | | 中证 | 1000 | 5,903.58 | 0.25% | | 日经指数 | | 37,531.53 | 1.00% | | 道琼指数 | | -- | -100.00% | | 标普 | 500 | -- | -100.00% | | 纳斯达克 | | -- | -100.00% | | 美元指数 | | 98.9887 | -0.14% | | 人民币 | | 7.1843 | -0.07% | | ...

报告行业投资评级 - 钢铁/有色行业投资评级为增持（维持）[5] 报告的核心观点 - 2025年2月8日工信部修订《钢铁行业规范条件（2015年修订）》形成2025年版，在发改委“供给侧更好适应需求变化”政策目标下，钢铁板块盈利有望修复到历史均值水平，钢铁股PB也有望随之修复[4][209] 根据相关目录分别进行总结 量价利汇总 - 螺纹钢价格3160元/吨，7日涨幅 -1.3%，年内涨幅 -20.2%；钢铁行业综合毛利210元/吨，7日涨幅5.1%；全国高炉产能利用率91%，7日涨幅 -0.4% [9] - 水泥价格指数118，7日涨幅 -2.1%；水泥利润61元/吨，7日涨幅 -5.9%；水泥开工率81%，7日涨幅 -7.8% [9] - 钛白粉价格14000元/吨，7日涨幅 -1.4%；平板玻璃价格1251元/吨，7日涨幅 -1.3% [9] - 建筑沥青价格3750元/吨，7日涨幅0.0%；石油沥青产能利用率29%，7日涨幅 -6.6% [9] - 电解铜价格78140元/吨，7日涨幅 -0.9%；电解铝价格20400元/吨，7日涨幅0.8%；电解铝利润2749元/吨，7日涨幅 -8.0% [9] 流动性 - 2025年4月M1和M2增速差为 -6.5个百分点，环比 -1.10个百分点；BCI中小企业融资环境指数2025年5月值为49.09，环比上月 +2.20% [1][20] - 本周美联储总负债6.64万亿美元，环比 -0.39%；伦敦金现价格3358美元/盎司，环比 +4.86%，SPDR黄金ETF持仓量922.46吨，环比 +0.41% [10] - 中美十年期国债收益率利差本周五为 -279个BP，环比上周 -4个BP；一年期国债收益率1.45%，环比变动 -0.27个bp；螺纹钢价格3160元/吨，环比变动 -1.25% [10] 基建地产新开工链条 - 2025年1 - 4月全国房地产新开工面积累计同比为 -23.80%，商品房销售面积累计同比为 -2.80%；100个大中型城市成交土地规划面积本周为2449万平方米，环比 +26.00%；30大中城市商品房成交面积本周为191万平方米，环比 +0.13% [24][31] - 2025年1 - 4月全国基建投资额（不含电力）累计同比为 +5.80%；2025年3月全国实体经济部门杠杆率值为298.40%，环比 +7.8个百分点，非金融企业部门杠杆率为173.70%，环比 +5.3个百分点 [33] - 建筑沥青价格本周为3750元/吨，环比 +0.00%；沥青炼厂开工率为29.21%，环比 -6.6个百分点；球墨铸管价格为5920元/吨，环比 +0.00%，加工费为3100元/吨，环比 +0.65% [38][40] - 螺纹钢价本周为3160元/吨，环比 -1.25%，产量为231.48万吨，环比 +2.19%，总库存为604.22万吨，环比 -2.52%，长流程螺纹钢利润本周为251元/吨，环比 +0.91% [43] - 全国水泥价格指数环比 -2.07%，开工率本周为81.32%，环比 -7.8个百分点；2025年2月，小松挖机小时利用数为56.8小时，环比 -13.94%、同比 +100.71% [62][63] - 天然橡胶价格本周为1.47万元/吨，环比 -1.33%；全钢胎本周五开工率为64.96%，环比 -0.13pct [72] 地产竣工链条 - 2025年1 - 4月全国商品房竣工面积累计同比为 -16.90%，较上个月累计值变动 -2.6pct [77] - 钛白粉价格为14000元/吨，环比 -1.41%，毛利润 -315元/吨；TDI价格为12300元/吨，环比 +3.36%；PVC价格为4850元/吨，环比 -1.62% [82] - 平板玻璃本周开工率75.34%，价格为1251元/吨、环比 -1.34%，毛利润为 -54元/吨；截至2025年5月16日，PVC开工率为74.00%，周环比 -4.00个百分点 [82] 工业品链条 - 2025年4月PMI新订单指数为49.20%，环比 -2.6pct；全国工业产能利用率在2025年3月为74.10%，通用设备制造业产能利用率为78.10% [97] - 本周全国半钢胎开工率为78.22%，环比 -0.11个百分点；2025年5月17日当周，乘用车批发及零售日均销量为10.9万辆，4周移动平均值为15.9万辆，较5月10日数据环比 +9.82% [100] - 冷轧钢板价格3788元/吨，环比上周 -0.79% [100] 细分品种 - 石墨电极普通功率16500元/吨、高功率17500元/吨、超高功率18000元/吨，环比均 +0.00%；综合毛利润为1357.4元/吨，环比 -4.47% [108] - 85家电炉钢本周开工率为77.18%，环比 +1.98个百分点；热轧利润为137元/吨，中厚板利润为254元/吨，钢铁行业综合毛利润为210元/吨，较上周 +5.11% [114] - 不锈钢本周价格为13240元/吨，环比 -1.63%，测算利润为 -212元/吨；镍本周价格126100元/吨，环比 -0.94% [119] - 电解铜价格为78140元/吨，环比 -0.88%，测算利润为 -2949.47元/吨，亏损环比 -18.19%；电解铝价格为20400元/吨，环比 +0.84%，测算利润为2749元/吨，环比 -8.00% [122] - 氧化铝价格为3225元/吨，环比 +7.32%；2025年4月电解铝产能利用率为97.97%，环比 +0.10个百分点；氧化铝产能利用率为81.71%，环比 -3.59个百分点 [122] - 预焙阳极本周价格为5330元/吨，环比 +0.00%，毛利润为150元/吨 [122] - 焦炭价格环比 -3.73%，铁矿石现货价格环比 -1.94%；五氧化二钒价格为7.7万元/吨，环比 +0.00% [136] - 硅铁价格为6050元/吨，环比 +0.00%；钼精矿价格为3635元/吨，环比 +3.71%；钛精矿价格为1725元/吨，环比 +0.00%；钨精矿价格为164500元/吨，环比 +0.92% [136] - 国内主要地区主焦煤平均价格为1172元/吨，环比 -1.60%；动力煤价格为616元/吨，环比 -0.48% [136] - 110家样本洗煤厂开工率为62.36%，环比 +0.28个百分点；日均产量52.59万吨，环比 -0.42%；精煤库存214.74万吨，环比 +5.65% [136] 比价关系 - 新疆和上海的螺纹钢价差本周五为30元/吨；上海冷轧钢和热轧钢的价格差本周五达370元/吨，环比 -50元/吨；热卷和螺纹钢的价差为110元/吨 [3][159] - 不锈钢热轧和上海热轧板卷的价格比值本周五为4.05；不锈钢热轧电解镍的价格比值本周五为0.10 [159] - 小螺纹与大螺纹的价差本周五达290元/吨，环比上周 +20.83%；高低品铁矿石的溢价幅度本周五为18.22%，环比 +0.01个百分点 [159] - 螺纹和铁矿的价格比值本周为4.03，较上周 -0.62%；伦敦现货金银价格比值本周五为101倍 [159][160] 外需指标 - CCFI综合指数本周为1107.40点，环比 +0.23%；CICFI综合指数本周为705.61点，环比 +2.21% [187] - 2025年4月，中国PMI新出口订单为44.70%，环比 -4.3pct；美国失业率为4.20%，环比 +0.00个百分点 [187] - 2025年4月，全球PMI新订单值为49.80%，环比 -1.00个百分点；美国PMI新订单值为47.20%，环比 +2.00个百分点 [188] - 美国粗钢产能利用率本周为76.60%，环比 -0.90个百分点 [188] 股票投资 - 本周沪深300指数 -0.18%，周期板块中商用载货车表现最佳（+6.51%）；有色金属板块中涨幅前五为西部黄金（+18.57%）等；钢铁板块中表现前五为马钢股份（+17.63%）等 [196] - 本周五，地产、化工、普钢、水泥制造、工程机械板块PB相对于沪深两市的估值均处于2013年以来的较低位置 [201] - 截止本周，主要周期板块的PB相对于沪深两市PB的比值分位：石化23.08%、房地产10.60%、航运13.65%等 [201] - 基建地产高频指标中，石油沥青开工率本周下降；半钢胎开工率处于同期高位；螺纹周产量本周上升；本周钢材利润环比上升；铜价环比下降 [207][208]

ESG理念与企业发展 - 资源短缺、环境污染、气候变化等全球性挑战日益严峻，企业参与全球可持续发展目标的实现是赢得未来竞争的关键路径 [2] - ESG理念引领原材料、日常消费品、能源、金融、医疗保健、通信服务、工业、信息技术、公共事业、地产等行业探索全新发展模式与价值创造路径 [2] - 中国经济步入高质量发展阶段，ESG理念与环境、社会、治理等多元维度的价值表现高度契合，为企业突破传统发展瓶颈提供新动能 [2] 新质生产力与ESG协同 - 以科技创新为核心的"新质生产力"与ESG理念相互赋能、协同共进，成为驱动中国经济高质量发展的核心引擎 [2] - 新质生产力具备高科技、高效能、高质量特征，与ESG理念共同推动企业转型升级 [2] 2025 ESG先锋60评选 - 评选旨在筛选积极投身ESG实践、诠释经济与社会双重价值的绿色企业与先锋人物，为行业提供可借鉴的实践样本 [3] - 评选覆盖金融、石化、化工、建材、钢铁、有色、造纸、电力、航空、餐饮和住宿、教育、电器、服装等近100个细分行业 [5][6] - 评选维度包括企业ESG基本概况、环境责任、社会责任、公司治理、效益等五个方面 [6][8] 评选奖项设置 - 奖项包括年度环境责任优秀奖、年度社会责任优秀奖、年度公司治理优秀奖、年度ESG绿色金融奖、年度企业ESG实践奖、年度ESG探索人物奖等 [4][7] - 奖项从多个维度对企业与个人的ESG贡献予以认可与嘉奖 [4] 评选流程与参选方式 - 评选流程包括评选征集、市场指标评估、网络投票、专家评审等多环节，确保公正性与社会价值 [3] - 参选方式包括企业自主申报和社会推荐，报名通道开放至11月11日 [9] - 最终获奖名单将于12月公布，获奖企业与个人将受邀出席荣誉盛典 [9]

制造业绿色低碳发展政策 - 国务院常务会议审议通过《制造业绿色低碳发展行动方案(2025-2027年)》，强调推进传统产业深度绿色转型，结合大规模设备更新政策实施，加快重点行业绿色改造升级 [1] - 政策推动制造业从"规模速度"向"质量效益"转变，实现高端化、智能化、绿色化发展 [1] 制造业绿色转型进展 - 工信部等七部门2024年出台《关于加快推动制造业绿色化发展的指导意见》，目标到2030年制造业绿色低碳转型成效显著，传统产业绿色发展层级整体跃升 [2] - 2024年国家级绿色工厂达到6430家，实现产值占制造业总产值比重约20%，比上年增加2个百分点 [2] 重点行业绿色改造升级 - 钢铁、化工、有色、建材、轻工纺织等传统行业将加大技术改造、设备更新和节能减排投入 [3] - 钢铁行业2025年版规范条件更新提高了工艺装备、环境保护、资源消耗、安全生产等基础指标要求 [3] - 截至2025年4月20日，189家钢铁企业完成或部分完成超低排放改造，其中141家企业全过程完成改造，涉及粗钢产能约5.91亿吨 [4] 政策支持与机制完善 - 工信部将制定工业产品碳足迹核算标准，加强新兴固废综合利用体系建设，推动清洁低碳氢在工业领域应用 [5] - 未来政策将细化绿色低碳标准，包括能效标准、碳排放标准、绿色制造标准等 [6] - 建议加强财政金融政策支持，设立专项扶持资金，鼓励企业绿色技术研发和推广应用 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各品种主力合约进行点评并给出操作建议，涵盖股指、国债、贵金属、集运指数、钢材、有色、原油、能源化工、农产品、特殊商品、新能源等板块，分析各品种市场情况及价格走势，为投资者提供交易策略参考[2] 根据相关目录分别进行总结 股指 - 消费板块回调，主要指数多部分下挫，指数下方支撑较稳定，上方突破压力较大 [2] - 操作建议为卖出IF2506支撑位看跌期权赚取权利金，或逢回调做多9月IM合约并同时逢高卖出9月6400执行价看涨期权做备兑策略 [2] 国债 - 短期10年期国债利率可能在1.65%-1.7%区间波动，30年国债利率可能在1.85%-1.95%区间波动，短期信息空窗期，期债整体处于窄幅震荡格局中 [2] - 单边策略上建议观望为主，关注高频经济数据和资金面动态 [2] 贵金属 - 美联储官员释放鸽派信号，美债担忧略有缓和，贵金属冲高回落，黄金短期波动上升，若价格企稳3300美元（775元）价格维持高位震荡，白银盘中波动反复但上方33.5美元（8350元）的阻力仍较大 [2] 集运指数（欧线） - 短期震荡盘整，等待市场新驱动 [2] - 考虑6、8月合约逢低做多 [2] 钢材 - 工业材需求和库存走差，关注表需回落幅度，钢厂检修增加，铁水高位回落 [2] - 单边操作暂观望为主，套利关注多材空原料套利操作 [2] 铁矿 - 区间震荡，区间参考700 - 745 [2] 焦炭 - 主流钢厂开启新一轮焦炭价格提降并落地，焦炭价格再次进入降价阶段 [2] - 操作建议多热卷空焦炭 [2] 焦煤 - 市场竞拍再次走弱，煤矿开工略增，但库存高位仍有下跌可能，煤价可能进入赶底阶段 [2] - 操作建议多热卷空焦煤 [2] 硅铁 - 供需边际改善，成本持稳，区间震荡，参考5500 - 5800 [2] 锰硅 - 消息面影响增多，盘面大幅反弹，观望为主 [2] 有色 - 铜社会库存累库，关注“强现实”持续性，主力关注78000 - 79000压力位；锌社会库存再次去化，基本面变化有限，主力参考21500 - 23500；镍盘面维持震荡，基本面变化不大，主力参考122000 - 128000；不锈钢盘面延续窄幅震荡，成本支撑供需矛盾仍存，主力参考12600 - 13200；锡在265000 - 270000区间轻仓试空，关注供给侧修复节奏，反弹偏空思路对待 [2] 原油 - OPEC计划进一步增加产量，供应边际增量压力拖累油价重心下移，单边建议波段思路为主，WTI波动区间给到[59, 69]，布伦特[61, 71]，SC[450, 510] [2] 尿素 - 农需还需时间等待，高供应压力下盘面震荡寻底为主，短期主力合约震荡整理概率较大，建议单边观望为主，主力合约波动调整到[1820, 1920]附近 [2] 能源化工 - PX油价下跌拖累短期走势，PX短期关注6500 - 6600附近支撑，PX9 - 1价差仍偏正套，PX - SC价差短期压缩；PTA供需边际转弱叠加油价下跌，短期承压，TA短期关注4600附近支撑，TA9 - 1逢高尝试反套；短纤短期驱动偏弱，价格跟随原料波动，单边同PTA，PF盘面加工费低位做扩为主；瓶片供需双增之下，短期供需矛盾不突出，绝对价格跟随成本波动，单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 550元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会；乙醇下游存减产预期，但MEG供应仍偏低，MEG震荡运行，单边观望，EG9 - 1连低正套；苯乙烯原油下跌叠加现货乏力，盘面震荡回落，中期偏空，关注近月7900阻力，套利可关注EB - BZ走阔机会；烧碱氧化铝采买价连续提涨给与支撑，盘面震荡有反复，关注现货走势，单边观望；PVC中长线矛盾仍存，近端现货显疲弱盘面再度转跌，中长线逢高空为主，09上方阻力位看5100附近；合成橡胶丁二烯装置检修增加，BR震荡运行，BR2507短期观望；LLDPE现货情绪转弱，成交明显转差；PP供需双弱，关注后续边际装置复产情况；甲醇库存拐点已现，港口内地走弱，偏弱震荡 [2] 农产品 - 粕类市场炒作阿根廷天气，内外盘偏强，2900附近支撑增强；生猪出栏增加，短期期现震荡偏弱，关注13500支撑；玉米上量有所减弱，盘面窄幅震荡，关注2320附近表现；油脂受美生柴政策利空消息影响，行情下行，棕榈油乐观或冲击8200；白糖海外供应前景偏宽松，单边观望或反弹偏空交易；棉花中美贸易战缓和，关注13500 - 13700压力情况；鸡蛋现货低位震荡，06、07空单逢低止盈离场；苹果受农忙影响，交易量不大，主力在7500附近运行；红枣基本面变动不大，延续震荡，短期9000附近运行；花生市场价格震荡平稳运行，主力在8200附近运行 [2] 特殊商品 - 纯碱5 - 6月检修预期较多，月间可考虑正套参与，反弹空，月间79正套；玻璃市场情绪悲观，关注1000点位支撑情况，09观测1000点位置支撑情况；橡胶基本面偏弱，胶价下跌，运行区间参考14500 - 15500，区间内高抛为主；工业硅空头减仓，期货小幅反弹，基本面偏弱 [2] 新能源 - 多晶硅期货企稳回升，关注36500的压力位；碳酸锂盘面有所反弹，基本面逻辑尚未扭转，主力参考5.8 - 6.3万运行 [2]

2025 年 5 月 23 日星期五 地址： 电话： 重庆市江北区金沙门路 32 号 23 层； 023-67070250 上海市浦东新区向城路 288 号 1101A； 021-61101856 1 市场有风险 投资需谨慎 | 合成橡胶： | | 9 | | --- | --- | --- | | 天然橡胶： | | 10 | | PVC： | | 10 | | 尿素： | | 11 | | 对二甲苯 PX： | | 11 | | PTA： | | 11 | | 乙二醇： | | 12 | | 短纤： | | 12 | | 瓶片： | | 13 | | 纯碱： | | 13 | | 玻璃： | | 14 | | 烧碱： | | 14 | | 纸浆： | | 15 | | 碳酸锂： | | 15 | | 铜： | | 16 | | --- | --- | --- | | 锡： | | 16 | | 镍： | | 17 | | 工业硅/多晶硅： | | 17 | | 豆油、豆粕： | | 18 | | 棕榈油： | | 18 | | 菜粕、菜油： | | 19 | | 棉花： | | 19 | | 白糖： | ...

工业增加值 - 1至4月云南省规模以上工业增加值同比增长5%，较一季度加快0.2% [1] - 采矿业增加值增长9.9%，制造业增长4.6%，电力/热力/燃气及水生产供应业增长4.4% [1] - 电力行业增加值同比增长4.7%，增速较一季度加快0.2% [1] - 有色行业增加值增长15.4%，增速较一季度加快0.5% [1] 高端制造业 - 装备制造业增加值同比增长13.2%，高技术制造业增长11.4%，分别高于规模以上工业增速8.2%和6.4% [1] - 电子行业增加值增长14.5% [1] - 新能源电池产业增加值增长79%，绿色铝产业增长7.8% [1] 能源生产 - 1至4月规模以上工业发电量1232.52亿千瓦时，同比增长9.9%，增速较一季度加快0.4% [1] - 清洁电力（水电/风电/光伏）占比达80.7%，同比提升1.6% [1] 消费与投资 - 1至4月社会消费品零售总额4189.81亿元，同比增长3.8%，增速与一季度持平 [2] - 固定资产投资同比增长0.1%，其中第二产业投资增长4.2%，第一产业投资下降12.8%，第三产业投资下降0.2% [2] 服务业与价格 - 1至3月规模以上服务业营业收入902亿元，同比增长0.6% [2] - 4月居民消费价格(CPI)同比下降0.1%，环比上涨0.1% [2]

22日，沪指维持窄幅震荡走势，创业板指弱势下探，21日刚创出新高的北证50指数大幅回调；港股亦走低，恒生指数尾盘跌超1%，恒生科技指数盘中跌 逾2%。 具体来看，沪指盘中窄幅震荡整理，创业板指一度跌逾1%，北证50指数大跌超6%。截至收盘，沪指跌0.22%报3380.19点，深证成指跌0.72%报10219.62点，创业板 指跌0.96%报2045.57点，北证50指数跌6.15%，沪深北三市合计成交11399亿元，较此前一日减少747亿元。 场内超4400股飘绿，旅游餐饮、食品饮料等消费板块集体走低，化工、电力、有色等板块均走弱；银行板块逆市拉升，中信银行、青岛银行涨超3%，上海银行、浦 发银行等盘中均创出新高；军工板块强势，国科天成、四创电子、海特高新等涨停；AI应用概念活跃，昆仑万维、慧博云通等涨停。创新药概念热度不减，三生国 健斩获4连板；值得注意的是，南京港尾盘再度拉升，连续两日盘中上扬"地天板"走势。 港股方面，截至收盘，恒生指数跌1.25%，恒生科技指数跌1.81%。个股方面，阿里健康跌超6%，联想集团跌超5%，百度集团跌超4%，阿里巴巴跌超3%；小鹏汽 车涨6%，泡泡玛特盘中大涨6%，再创新高 ...

市场动态 - 市场进入关键变盘节点，即将选择方向，昨夜美股大跳水引发对今日市场走势及调整风险的关注 [1] - 美债拍卖结果糟糕，长期美债成抛售重灾区，20年期美债收益率日内冲高13个基点至5.123%，10年期国债收益率飙升至5.09%，创近三个月新高至4.6%，直接引发美股跳水、美元下跌 [1] - 上海发布提振消费专项行动方案，强调加力扩围实施消费品以旧换新，加快构建房地产发展新模式，推动老旧小区更新改造，完善低空经济监管并拓展场景应用 [1] - 小欧对我国部分公司列入管制和制裁名单，计划对进入欧盟的小包裹收取2元手续费，大部分包裹来自我国，对国内出口等造成一定负面影响 [1] 市场变盘条件 - 市场仍处于关键变盘节点，存在向上变盘机会，但需满足券商、保险为首的权重板块涨幅至少达1.5% - 2%，代表大金融权重板块背后的大主力资金甚至"某队"开始上攻 [2] - 沪深两市成交量至少要大于1.3万亿，甚至达1.4万亿左右，才可能形成推动，因为真正突破需要场外资金持续买入 [2] - 若无法满足这两大条件，需防范市场短期连续变盘失败后走出C浪调整 [2] - 下方关键位为10日均线，在10日均线之上就有向上变盘机会，若有效跌破，则代表市场短期变弱，需防范C浪调整 [2] 操作策略 - 市场未给出明确变盘信号前，主要策略以持有等待为主，前期参与抄底和布局的品种若未经历大幅上涨，仍处于低位，可中度仓位继续持有等待 [3] - 短线方面，近期涨幅较高的品种已出现明显负反馈，需防范回调风险，如连续2 - 3天明显涨不动、冲高回落、大幅高开低走等情况的品种，需无条件减仓走人 [3] - 可关注一些低位板块，如昨天启动的煤炭、有色板块等，仍存在短线机会 [3]

基金经理观点分析 深度价值风格 - 投资特点为重视低市盈率、低市净率、高股息率品种，主要布局金融地产、能源、材料等低估值行业 [5] - 2016-2017年表现优异，2019-2020年跑输市场，2021-2024年再度跑赢 [6] - 景顺长城能源基建基金持仓未变，关注国际局势变动及技术进步对行业的影响 [7] - 中泰姜诚组合聚焦弱β与强α品种，认为国内产业链韧性和政策空间可应对贸易战冲击 [7] - 大成徐彦减持热门概念个股以降低组合集中度，强调信托责任与盈利的平衡 [8] - 东方红周云认为中国经济转型周期已开启，内循环发展是未来核心 [8] 成长价值风格 - 核心逻辑为长期持有高ROE、现金流稳定的优质企业，代表基金经理包括张坤等 [10] - 嘉实谭丽1季度加配有色行业（含黄金），预判美国经济衰退及美元贬值压力 [12] - 易方达张坤优化消费与科技行业结构，认为地产下行影响接近尾声，企业ROE将主导长期收益 [13][14] - 睿远傅鹏博高仓位运行，增配AI、汽车电子、恒生科技及医药创新领域 [15][16] - 中欧罗佳明看好中国制造业出海机遇，聚焦资源品及核心资产对冲宏观风险 [17] - 招商朱红裕增持内需相关行业以应对关税不确定性，强调多维逆向决策 [23] 均衡风格 - 兼顾成长性与估值性价比，采用PEG等指标筛选标的 [26][27] - 富国基金维持红利指数配置，认为其盈利与估值性价比突出 [29] - 安信张竞认为A股估值处于低位，内需政策与流动性宽松将形成支撑 [30] - 中欧周蔚文布局AI产业链（机器人、可穿戴设备等），增持保险行业 [31][32] - 兴全谢治宇关注技术变革带来的非线性增长及子行业景气反转机会 [32] - 景顺长城周寒颖超配汽车、机械设备、电力设备，低配非银与食品饮料 [38] 成长风格 - 核心策略为追逐高收入/盈利增速企业，对估值容忍度高，重点配置新能源、TMT等新兴领域 [39][40][41] - 富国刘莉莉加仓竞争格局优化标的，认为中国优质资产普遍低估 [38] - 泰康宋仁杰长期看好科技、消费、医药、黄金等高质量发展方向 [37] 行业配置动向 - 科技领域：AI应用（睿远、中欧）、汽车电子（睿远）、光模块（中欧谨慎） [15][31] - 资源品：黄金（嘉实）、铜（广发）、有色金属（景顺长城） [12][16][38] - 医药：创新药（睿远）、医疗器械（睿远、泰康） [15][37] - 内需相关：消费补贴政策受益板块（睿远）、家电/白酒（富国） [16][35] - 港股：恒生科技（睿远）、银行（国富） [16][34]