报告行业投资评级 - 有色金属行业投资评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 黄金在滞涨逻辑下确定性高，ETF增持斜率提升，建议关注相关企业 [1] - 工业金属中铜方向待关税落地，铝短期震荡，镍价低位震荡 [2][89] - 能源金属里锂盐开工收窄，钴盐需求清淡，金属硅供需宽松价格震荡 [3][94][120][124] 根据相关目录分别进行总结 周度数据跟踪 板块&公司涨跌 - 本周申万有色金属指数涨0.9%，二级子板块涨跌不一，贵金属涨4.4%，小金属跌2.8%；三级子板块中黄金涨4.5%，磁性材料跌5.0% [19] - 股票涨幅前三为中洲特材、鹏欣资源、华锋股份；跌幅前三为秉扬科技、金力永磁、石英股份 [20] 价格及库存变动 - 贵金属价格多数上涨，COMEX黄金涨2.7%，SHFE黄金涨4.5% [22] - 基本金属价格涨跌不一，SHFE铜涨1.2%，LME铝跌1.3% [24] - 能源金属价格有涨有跌，工业级碳酸锂持平，电解钴涨2.6% [26] - 稀土金属价格部分下跌，氧化镨钕跌2.7% [28] - 小金属价格部分上涨，黑钨精矿涨0.7% [30] - 交易所基本金属库存变动不同，铝LME库存周度降0.8万吨，锌LME库存周度增7.6万吨 [32] 公司公告跟踪 - 兴业银锡子公司银漫矿业采区复产，金诚信续签老挝开元钾盐矿委托采矿运营管理承包合同 [34] 贵金属 - 黄金短期上涨动能包括特朗普关税政策打击市场信心、央行与ETF购金、美国经济滞涨风险提升；中期市场转向滞涨，历史上滞涨时期黄金表现不俗，建议关注紫金矿业等企业 [1] 工业金属 铜 - 宏观方面无重要数据，市场方向不明；全球铜库存69.5万吨，环比降6.2万吨；现货精矿TC下挫，供应紧张；国内旺季叠加关税担忧，企业提前囤货，下游开工率尚可，但中期贸易战不确定性影响需求，方向待关税落地 [2] 铝 - 美国关税政策扰动，市场观望情绪浓，短期铝价震荡；供应方面增减产互现，本周理论运行产能增0.5万吨；需求方面产能变化集中在河南，理论需求变化不大；中远期全球宏观利好和国内地产政策或使铝价有向上弹性，建议关注洛阳钼业等企业 [2] 镍 - 周内SHFE镍涨3.5%，硫酸镍价格下跌；印尼镍产品特许权使用费将落地，供应紧张，需求受美国关税扰动，预计镍价维持震荡 [89] 能源金属 锂 - 本周电碳、电氢、碳酸锂主连价格下跌，锂辉石、锂云母成本下降；碳酸锂产量环减3%，开工率46%，累库585吨；4月1 - 13日乘/电销量为51.5/27.5万辆；短期锂价震荡，关注去库进程，建议关注西藏矿业等企业 [94] 钴 - 本周国内电解钴价格涨2.6%，硫酸钴持平；供应呈增势，需求清淡，预计钴价维持震荡 [120] 金属硅 - 库存61.2万吨周度不变；成本和利润有变化，平均成本月跌2.31%，利润月度增63.53元/吨；本周产量3.03万吨，周度减0.04万吨；需求端有机硅、多晶硅、铝合金需求有变化，预计价格底部区间震荡，建议关注相关企业 [124] 稀土&磁材 - 报告展示了中钇富铕矿、稀土精矿、轻稀土、重稀土等价格走势及进出口数据，但未给出明确观点 [154]

行业投资评级 - 能源金属行业评级为"强于大市" [3] 核心观点总结 - 稀土政策加码强化战略定位 拟将稀土开采及分离企业限于国家推动组建的大型稀土企业集团 并拟将进口矿纳入总量调控范围 民营冶炼分离企业将逐步退出 分离产能下降超三分之一 实际分离产量或下降约四分之一 [1] - 2024年我国稀土开采指标27万吨 两大稀土集团分离指标25.4万吨 进口矿13.3万吨不占用分离指标 新管理办法将对进口矿进行全方位管控 [1] - 稀土永磁是人形机器人关键材料 单台用量约3kg 相当于一辆新能源汽车 特斯拉计划2025年生产数千台Optimus 2026年增至5-10万台 2027年或达到50-100万台 远景空间巨大 [1] 锂市场动态 - 本周工业级碳酸锂市场均价7.45万元/吨 较上周上涨0.7% 电池级粗粒氢氧化锂均价7.1万元/吨 较上周持平 [2][13] - 碳酸锂行业整体开工率延续升势 周度产量环比增加 现货市场呈现结构性紧张 优质电碳货源流通有限 [2][14] - 全产业链库存环比上涨 生产端库存上涨 贸易环节库存略有下行 下游企业原料库存恢复至1-2周安全边际 期货仓单量降至45025吨 [2][14] - 2-3月份下游材料排产预计维持温和增长 需求增速难以匹配供应端扩张节奏 下游采购以长协订单及客供渠道为主 [2][15] - 2月1-16日新能源乘用车市场零售26.3万辆 同比增长79% 较上月同期下降17% 累计零售100.7万辆 同比增长23% [15] 镍市场动态 - 本周LME镍价15480美元/吨 较上周上涨0.2% 上期所镍价124000元/吨 较上周下降0.6% [9][18] - SHFE镍库存3.32万吨 LME镍库存19.29万吨 合计库存22.61万吨 较上周增加2.3% [9][18] - 本周国内硫酸镍产量预计29000吨 较上周产量增加 开工率同步上调 [9][20] - 终端市场处于淡季 需求有走弱态势 2月三元前驱体排产环比下降 预计三月份下游或为二季度备货带动三元出货量上行 [9][20] 稀土与磁材市场动态 - 氧化镨钕市场均价44.35万元/吨 较上周五上调2.1% 氧化镝市场均价174万元/吨 较上周上调1.75% 氧化铽市场均价617.5万元/吨 较上周上调1.15% [10][22] - 供应趋紧 主流生产企业开工持稳 政策面管理条例打击限制非法原料供应 预期供应端或有缩紧 [10][24] - 磁材企业新增订单少量 磁材大厂开工稳定 询单采购需求尚可 多以招标为主 预计全年钕铁硼产量仍有增量 [10][24] - 轻稀土矿价格上调 四川70%氟碳铈矿报价2.2-2.4万元/吨 山东45%微山湖矿报价1.7-1.9万元/吨 美国进口精矿报价2.1-2.3万元/吨 [25] - 中钇富铕矿92%标矿报价18.7-19万元/吨 [25] 重点关注公司 - 锂资源领域建议关注永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业 [2] - 镍领域建议关注华友钴业 [9] - 稀土磁材领域建议关注宁波韵升、金力永磁 [10]