行情特征：2026年1月全球及中国市场表现 - 2026年1月全球股市呈现普涨格局，新兴市场表现显著强于发达市场，中国股票表现居中，美股居后 [1][5] - 行业层面，大宗商品涨价带动周期行业崛起，能源、材料等行业表现居前，而金融行业靠后，去年强势的科技行业表现一般 [1][5] - 中国市场方面，A股与港股同步走高，恒生指数表现强于上证指数，风格上小盘和成长风格表现强势 [11] - A股行业结构与全球一致，周期行业表现强势，但A股科技行业表现要优于全球 [1][11] 核心主题：2月A股市场逻辑与景气主线 - 2月是A股传统做多窗口期，过去15年万得全A在2月上涨概率高达76%，平均涨幅3.4%，胜率与涨幅在全年领先，节奏上春节后表现强于春节前 [17] - 政策信号指向清晰，监管希望市场平稳运行，1月14日提高融资融券保证金比例后，宽基ETF累计流出近9800亿元，炒作空间被压缩 [21] - 需聚焦有基本面支撑的核心景气方向，从业绩预告看，A股盈利增速处于低位但边际好转，产品涨价和科技制造两大方向景气度显著占优，业绩改善确定性最强 [1][21][22] - 截至1月31日，共有3030家A股公司披露2024年年报业绩预告等，占上市公司比例约55%，其中业绩向好比例约37%，较2024年同期有所改善 [22] A股大盘研判：牛市逻辑切换至盈利驱动 - A股市场将呈现震荡上行的“慢牛”格局，市场驱动逻辑从估值扩张转向盈利改善驱动 [1][28] - 流动性环境维持偏宽松，政策引导资本市场健康发展，基本面改善成为主要支撑，估值虽偏高但未到极高，短期内不构成制约 [1][28][31] - 企业盈利有望持续好转，“反内卷”政策推进、PPI跌幅收窄及AI技术浪潮深化、制造业出海加速等产业红利形成共振，为市场提供支撑 [28] 行业板块主线：涨价与科技制造 - 行业关注两条业绩驱动主线：一是产品涨价，受益于全球制造业景气改善、下游需求回暖及供应收缩；二是科技制造，处于由AI与外需扩张共同驱动的景气上行周期 [36][38][42] - 产品涨价主线可关注有色金属、化工、农林牧渔等行业，其盈利因商品价格上涨而显著修复 [38] - 科技制造主线中，AI算力硬件需求爆发推升存储芯片、光模块及液冷技术景气度，信创与国产替代带动软件与IT服务业绩修复，AI高能耗及海外需求提升电力设备、电网设备与光伏盈利能力，全球制造业景气度提升及人形机器人等新赛道带动机械出口 [42] - 综合景气度、产业政策与估值，偏成长的科技板块与偏周期的中游制造业排序靠前 [44][46] 成长与价值风格：创业板占优 - 偏成长的创业板将继续跑赢偏价值的沪深300，但优势在减弱，2025年创业板跑赢沪深300超过30%的情况不可持续 [47] - 业绩增速差锚定风格方向，创业板业绩增速更高，其2025年业绩向好比例达39%，高于全市场的37% [47] - 外部流动性（美联储宽松周期）对成长风格形成支撑，但国内M1增速已连续3个月下行，内部流动性支撑力度在减弱 [52] - 创业板相对估值仍处合理区间，但1月份交易拥挤度再次达到高位，意味着2月前半月成长风格或面临短期过热压力 [54][56] 市值风格：2月小盘股强势 - 2月小盘股表现通常强势，主要因2月进入业绩真空期且市场整体表现较好，叠加两会政策预期升温，市场风险偏好提升 [57][63] - 历史数据显示2月小盘股表现最好，且今年春节时间靠后，小盘股在春节后的表现更优 [57][63] - 当前环境有利于小盘股，2026年1月IPO仅9家，监管未因市场上涨而放开IPO [57] 境外市场：港股与美股展望 - 港股在盈利修复与流动性宽松双重驱动下，牛市行情具备延续基础，南向资金流入将提升港股活跃度 [3][65] - 港股结构配置与A股趋同，恒生科技板块近期弹性弱于A股，但中国AI产业发展离不开港股科技巨头参与，板块后续或将修复 [3][65] - 美股正在完成基本面整固，为下一轮上涨积蓄动能，企业盈利在加速扩张且更具广度，未来约10%的年化预期收益将主要来自业绩增长 [3][70] - 美股配置建议采取适度均衡策略，在保持科技股核心仓位同时，向材料和工业等顺周期板块扩散，以捕捉市场广度修复带来的超额收益 [3][70]

文章核心观点 - 宝信软件研发的基于AIC智控技术的冷轧“AI主操”已实现规模化应用，该技术是面向钢铁冷轧设备的“自动驾驶”系统，在多项关键生产指标上超越优秀人工主操，并已形成可快速复制的产品化模式，正从钢铁行业向其他流程制造业拓展 [1][14] 技术定位与核心价值 - 该技术旨在解决流程制造业依赖人工调控、制约生产力提升的核心瓶颈，以冷轧连退线为切入点 [1][14] - AIC智控技术是一种通用化、产品化的“AI主操”，可自主监控并实时调控设备参数，实现冷轧生产的“自动驾驶” [1][14] - 该技术覆盖常规生产工况，在**产品良率、生产效率、控制精度、安全性**等指标上赶超优秀人工主操水平 [1][14] 技术架构与数据整合 - “AI主操”具备全局视野，横向整合生产计划、设备状态、视频监控、检化验等多维度、多模态数据 [3][17] - 纵向整合上下游工序及前后时序数据，并通过改造AI底层学习机制，利用海量数据提升决策水平，让AI“懂生产” [3][17] - 当前控制范围涵盖碳钢、不锈钢多类机组的**退火炉速度、各段带钢温度与张力、平整机张力与轧制力**，以及酸洗段电解柜控制等 [3][17] 关键功能与性能指标 - **退火炉带钢温度智能控制**：对比13年以上经验的主操班组，各段温度控制精度平均提升**22%** 以上，能稳定处理高难度极限工况，优化高附加值产品成本 [7][19] - **退火炉张力智能控制**：以首台套机组为例，对比人工主操，带钢跑偏频次下降**42%** 左右，相关问题改判率下降**49%**，自2023年上线后安全性保持满分 [8][19] - **退火炉智能纠偏**：融合视觉AI技术，敏锐捕捉机组细微变化，在问题早期快速介入并自动纠正，保障生产稳定与安全 [9][21] - **平整机智能控制**：对比传统控制模式，带钢头部延伸率不符长度降低**33%**，相关改判率降低约**32%**，基本消除常规生产的人工干预 [10][22] 应用成果与规模化进展 - 首套冷轧“AI主操”于**2023年9月**在宝钢股份成功实现业内首套工业级应用，已稳定运行超过两年，常规工况**100%** 投用 [11][22] - 2025年，技术实现产品化通用化突破，形成AIC智控技术，并以 **“1个AIC中心+N个边缘端AI主操”** 模式，在宝钢、太钢的**7条**不同冷轧机组上，一年内快速落地**十余套**AI主操 [11][22] - 该模式支持对全厂“AI主操”模型进行集中式便捷管理与集群化高效升级 [11][22] 行业认可与拓展潜力 - 该成果已获得多项行业奖项，包括第五届智能制造创新大赛三等奖、中国宝武“四化杯”特等奖等，并受到国资委“国资小新”、CCTV2等主流媒体关注报道 [11][23] - 目前，该技术已开始向**化工、矿山**等其他流程制造业拓展，旨在为制造业的智能化转型提供技术自主可控、效益显著的示范 [12][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场节前处于弱平衡状态，以震荡运行为主，节后需关注下游实际复工进度和库存去化速度；铁矿石市场临近假期盘面承压，节后需关注复工带来的需求力度以及海外天气因素对发运的影响力度 [8][40][43] 各部分内容总结 报告摘要 - 安徽6家电炉钢厂春节前后计划检修，平均检修27天，预计影响产量37.64万吨；山西7家钢厂检修，1家3月计划检修，日影响产量约4.7万吨；云贵7家短流程钢厂春节检修，平均18天，日均影响产量2.7万吨 [6] - 截至2月3日，13家钢厂发布2026年冬储政策，分布于东北、华北、西北、西南 [6] - 13省2026年政府工作报告提及基建，河南实施1000个以上省重点项目，年度投资1万亿元；陕西实施640个省级重点项目，完成投资3500亿元以上 [6] - Mysteel调研显示，山东钢贸企业今年冬储量较去年大幅减少38.35% [6] - 安赛乐米塔尔利比里亚铁矿协议延长至2050年，项目落地后年发运量将从500万吨提升至2000万吨/年；汉考克勘探公司澳洲铁矿项目获批开发1000万吨新矿区 [6] - 2026年1月，河北批复8个铁矿石相关项目；中国贸易救济信息网公布15起国外对中国钢铁产品反倾销、反补贴调查或裁决 [6] - 热卷产量有韧性，螺纹产量小幅走弱，钢企利润承压，需求放缓，钢材累库，春节临近下游停工，铁矿发运回升到港回落，疏港量回升，钢厂库存增加，港口库存上升，铁矿石现货成交转弱，远期活跃，铁水产量企稳，卷螺差和期现基差结构平稳 [8] 多空焦点 成材 - 多方因素为热卷年底赶工需求有韧性、原料端价格有韧性 [12] - 空方因素为螺纹季节性需求下滑、贸易商冬储积极性不高 [12] 铁矿 - 多方因素为铁水产量企稳有需求刚性支撑 [14] - 空方因素为临近春节市场交投冷清、港口库存高位、海外供应宽松 [14] 数据分析 - 截至2月6日当周，螺纹钢实际产量191.68万吨，环比减8.15万吨；热卷实际产量309.16万吨，环比减0.05万吨；247家钢铁企业高炉产能利用率85.69%，环比增0.22%，独立电弧炉钢厂产能利用率48.12%，环比降7.59% [16] - 截至2月5日，样本企业螺纹钢高炉生产利润63元/吨，热卷高炉生产亏损1元/吨，螺纹钢电炉生产成本3394元/吨，沙钢废钢上调50元/吨 [21] - 截至2月6日，螺纹钢库存增幅明显，厂内库存153.65万吨，环比增4.52万吨，社会库存365.92万吨，环比增39.52万吨；热卷库存增加幅度小，厂内库存78.75万吨，环比增1.5万吨，社会库存280万吨，环比增2.12万吨 [22] - 截至2月5日，热卷成交量23530吨，交投转弱；截至2月6日当周，热卷周度消费量305.54万吨，环比减5.87万吨，螺纹钢周度消费量147.64万吨，环比减28.76万吨 [25] - 2026年1月26日 - 2月1日当周，全球铁矿石发运总量3094.6万吨，环比增116.2万吨，澳洲巴西发运总量2521.0万吨，环比增126.7万吨，45个港口到港量2482.7万吨，减少45.3万吨 [28] - 截至2月6日当周，45个港口进口铁矿库存17140.71万吨，较前期增118.45万吨，日均疏港量341.08万吨，较前期增8.77万吨，247家钢铁企业进口铁矿库存10316.64万吨，较前期增348.05万吨 [30] - 截至1月30日当周，铁矿中国主要港口贸易商现货日均成交量90.7万吨，较前期减6.8万吨，远期现货日均成交量108.3万吨，较前期增3万吨 [31] - 截至2月6日，247家样本钢铁企业铁水日均产量228.58万吨，较上周回升0.6万吨，进口铁矿日均消耗量282.24万吨，较上周增加1.28万吨 [33] - 截至2月5日，螺纹热卷主力合约价差162元/吨，较上周变动不大；铁废价差小幅走阔 [37] - 钢材与铁矿基差表现平稳，期现货价格走势及幅度趋于一致 [39] 后市研判 - 钢材方面，热卷产量有韧性，螺纹产量下滑，春节临近市场活动减弱，现货成交将萎缩，库存累积，市场处于弱平衡状态，节前震荡运行，节后关注下游复工和库存去化 [40] - 铁矿石方面，春节前发运宽松，到港量回落，疏港量回升，钢厂库存增加，港口库存超1.7亿吨，临近春节现货成交下移，远期成交活跃，铁水产量企稳，临近假期市场活跃度降低，盘面承压，节后关注需求和发运影响 [43]

报告基本信息 - 报告类型为黑色金属周报 [1] - 报告日期为2026年2月6日 [2] - 黑色品种研究团队研究员有翟贺攀、聂嘉怡、冯泽仁 [4] 黑色品种策略推荐 单边策略 - RB2605价格3077，震荡偏弱，主导因素为五大钢材品种周产量回落、厂库社库明显累增、周度需求降幅较大、钢厂复产缓慢、钢铁原燃料价格承压、钢材成本下移、港口铁矿石库存再创历史新高、钢厂在春节前已满足大部分补库需求 [6] - HC2605价格3251，震荡偏弱，主导因素为进口矿到港量缺口或将在未来几周显现、印尼煤炭出口政策牵动市场神经、需等待春节前的利空因素兑现 [6] - J2605价格1698.5，相对抗跌，主导因素为受印尼政府生产配额削减政策的影响、焦企亏损幅度明显收窄、焦炭产量整体上仍处于近年来偏低水平、焦炭三大库存普遍上升、有进口煤供应紧缩预期带来的支撑 [6] - JM2605价格1138.5，相对抗跌，主导因素为受印尼政府生产配额削减政策的影响、近期蒙煤通关量两度冲高回落、焦企炼焦煤库存明显走高、有进口煤供应紧缩预期带来的支撑 [6] - I2605价格760.5，先弱后强，主导因素为澳巴发运回升、到港回落、五大材产量调头回落、需求降幅扩大、日均铁水产量小幅回升、钢厂已进入节前补库进入尾声，后续增量不大、港口库存再次累积刷新历史新高 [6] 跨期套利 - I2605先弱后强，澳巴发运回升、到港回落、五大材产量调头回落、需求降幅扩大、日均铁水产量小幅回升、钢厂已进入节前补库尾声，后续增量不大、港口库存再次累积刷新历史新高 [6] 跨品种套利 - 涉及RB05 - 07、J05 - 09、JM05 - 09、I05 - 09、RB/I、HC - RB、J/JM等，但文档未提及具体策略方向及主导因素 [6] 各品种逻辑依据 钢材（RB2605、HC2605） - 消息面，2月3日印尼矿商暂停现货煤炭出口，2月5日印尼最大几家煤炭企业获准免受生产配额削减政策影响 [7][8][31][32][53][54] - 基本面，五大钢材品种周产量回落，厂库、社库明显累增，周度需求降幅较大；钢厂复产缓慢，钢铁原燃料价格承压，钢材成本下移；港口铁矿石库存再创历史新高，钢厂春节前大部分补库需求已满足，近4周澳巴铁矿石发运量降15.9%，到港量仅降0.6%，到港量缺口未来几周或显现；印尼煤炭出口政策影响市场供需 [8][32] - 预计后市钢材价格持续下跌空间不大，但短期弱势难改，需等待春节前利空因素兑现，而后黑色系商品期货或迎来由弱转强的拐点 [8][32] 焦炭、焦煤（J2605、JM2605） - 消息面与钢材相同，2月3日印尼矿商暂停现货煤炭出口，2月5日印尼最大几家煤炭企业获准免受生产配额削减政策影响 [9][10][53][54] - 基本面，独立焦化企业连续7周亏损但近一周亏损幅度明显收窄，焦炭产量连续3周回落后转为回升但整体仍处近年偏低水平；焦炭三大库存普遍上升；1月蒙煤通关量两度冲高回落，近期甘其毛都口岸蒙煤通关量10日移动平均值在17.4 - 18.3万吨区间；230家独立焦化厂炼焦煤库存连续7周明显上升并创2024年2月以来新高，钢企和港口炼焦煤库存一升一降，绝对值变化不大 [10][54] - 预计后市煤焦价格有进口煤供应紧缩预期带来的支撑，或仍相对抗跌，需等待春节前利空因素兑现，而后煤焦期货或将迎来震荡走强的新一轮上涨行情 [10][54] 铁矿石（I2605） - 基本面，澳巴发运明显回落，符合年末发运冲量结束后的季节性规律，预计后续发运量或有小幅修复，一季度受天气与节假日因素影响整体处于偏低位置运行，推算后续整体到港量环比将下滑，呈现前低后高趋势；需求端，日均铁水绝对量处于相对偏低位置，但春节前需求韧性较好，2月虽处需求淡季，但市场对节后政策预期仍在，且在利润驱动下，节后钢厂复产有望加速，预计铁矿需求先弱后强，整体环比走强；库存方面，钢厂节前补库已进入最后阶段，后续补库增量有限，港口库存持续累积，持续刷新历史新高 [11][12][85] - 预计后续矿价将呈现先弱后强走势，过高的港口库存与全年供应增长预期将继续压制矿价上方空间，可在震荡区间下沿择机布局买入套期保值或投资策略 [12][85] 各品种基本面分析及结论建议 钢材 基本面分析 - 价格：2月6日当周主要螺纹钢现货市场价格降幅较大，主要热卷现货市场价格普遍下滑，主要市场20mm三级螺纹钢价格环比 - 30元/吨至 - 10元/吨，主要热卷市场4.75mm热卷价格环比 - 30元/吨至 - 20元/吨 [13] - 高炉开工与粗钢产量：2月6日当周全国247家钢厂高炉产能利用率转为回升（环比 + 0.22个百分点至85.69%）；1月下旬重点大中型企业粗钢日均产量自去年10月下旬以来新高连续2旬回落（较1月中旬环比 - 4.37万吨或2.21%至193.50万吨） [14] - 铁水产量与电炉生产状况：2月6日当周全国日均铁水产量转为小幅回升（环比 + 0.60万吨或0.26%至228.58万吨），87家独立电弧炉钢厂产能利用率自去年6月中旬以来新高连续3周回落且降幅明显加大，创去年2月下旬以来新低（环比 - 7.59个百分点至48.12%） [17] - 钢材五大品种产量与钢厂库存：2月6日当周全国主要钢厂螺纹钢周产量连续2周回升后转为回落（环比 - 8.15万吨或4.08%至191.68万吨），全国主要钢厂热卷周产量自去年12月中旬以来新高小幅回落（环比 - 0.05万吨或0.02%至309.16万吨）；2月6日全国主要钢厂螺纹钢库存连续3周回升（环比 + 4.52万吨或3.03%至153.65万吨），全国主要钢厂热轧板卷库存自去年6月下旬以来新低连续3周回升（环比 + 1.50万吨或1.94%至78.75万吨） [17] - 钢材社会库存：2月6日35个城市螺纹钢社会库存自去年1月初以来新低连续5周回升并创去年12月上旬以来新高（环比 + 39.52万吨或12.11%至365.92万吨），33个城市热卷社会库自去年8月下旬以来新低小幅回升（环比 + 2.12万吨或0.76%至280.45万吨） [22] - 钢材下游需求：去年1 - 12月份全国房地产开发投资完成额同比 - 17.2%（较去年1 - 11月份降幅扩大1.3个百分点）；去年1 - 12月份全国汽车产量同比 + 9.8%（较去年1 - 11月份增幅收窄1.0个百分点）；去年1 - 12月份全国金属切削机床产量同比 + 9.7%（较去年1 - 11月份增幅收窄3.0个百分点）；去年1 - 12月份全国空调、家用电冰箱和家用洗衣机产量同比增长分别为0.7%、1.6%和4.8%（较去年1 - 11月份分别下降0.9、上升0.4和下降1.5个百分点） [22] - 表观消费量与盘面利润：2月6日当周螺纹钢表观消费量连续3周回落并创去年2月下旬以来新低（环比 - 28.76万吨或16.30%至147.64万吨），热卷表观消费量转为回落（环比 - 5.87万吨或1.88%至305.54万吨）；2月6日当周螺纹钢2605合约盘面利润表现为亏损幅度转为收窄（环比 + 10.1元/吨至 - 289.1元/吨） [27] - 现货螺纹钢吨钢毛利：2月6日当周以主要现货价格计算的长流程钢厂螺纹钢现货吨钢毛利表现为亏损幅度连续2周扩大后转为收窄（环比 + 8.4元/吨至 - 72.0元/吨），短流程钢厂螺纹钢现货吨钢毛利（平电）连续5周回落（环比 - 63.3元/吨至 - 74.4元/吨） [31] 结论及建议 - 螺纹钢、热卷持续下跌空间不大，但短期弱势难改，需等待春节前利空因素兑现，而后黑色系商品期货或迎来由弱转强的拐点 [31][32] - 期现基差：2月6日当周螺纹钢基差连续4周收窄后转为明显走扩，预计后市螺纹钢基差以区间震荡为主，大致波动区间在100至170元/吨；热卷基差表现为负基差转为明显收窄，预计后市热卷基差以区间震荡为主，大致波动区间在 - 30至30元/吨 [35][36] 焦炭、焦煤 基本面分析 - 价格：2月6日当周主要焦炭现货市场价格由前一周普遍上涨转为基本稳定，主要焦煤市场价格由前一周个别市场涨跌互现转为个别市场跌幅较大，主要市场准一级冶金焦平仓价格指数环比 + 0元/吨，部分主焦煤市场汇总价格环比 - 60元/吨至 + 0元/吨 [38] - 焦炭周产量与产能利用率：2月6日当周全国230家独立焦化厂焦炭日均产量连续3周回落后转为回升（环比 + 0.34万吨或0.69%至49.85万吨），全国230家独立焦化厂产能利用率连续3周回落后转为回升但整体上仍处于近年来偏低水平（环比 + 0.48个百分点至71.23%），全国247家钢铁企业焦炭日均产量连续3周回升并创去年7月中旬以来新高（环比 + 0.23万吨或0.49%至47.24万吨），全国247家钢铁企业焦炭产能利用率连续3周回升并创去年8月上旬以来新高（环比 + 0.42个百分点至86.33%） [38] - 焦炭库存与焦化厂利润：2月6日焦炭港口库存自去年1月中旬以来新低连续7周回升并创去年11月中旬以来新高（环比 + 3.04万吨或1.53%至201.10万吨），247家钢铁企业焦炭库存连续7周上升并创去年2月上旬以来新高（环比 + 14.19万吨或2.09%至692.38万吨），230家独立焦化厂焦炭库存自去年11月下旬以来新低连续3周回升（环比 + 0.65万吨或1.48%至44.64万吨）；2月6日当周独立焦化企业吨焦平均利润表现为连续7周亏损但近一周亏损幅度明显收窄（环比 + 45元至 - 10元） [41] - 样本矿山周产量、开工率与库存：2月6日当周523家样本矿山日均精煤产量自去年10月下旬以来新高回落（环比 - 1.62万吨或2.10%至75.45万吨），523家样本矿山开工率自去年5月中旬以来新高连续2周回落（环比 - 2.46个百分点至86.67%）；2月6日523家样本矿山精煤库存连续2周回落（环比 - 2.53万吨或0.95%至264.65万吨），523家样本矿山原煤库存自去年7月下旬以来新高连续2周回落（环比 - 2.63万吨或0.48%至546.92万吨） [41] - 炼焦煤月进口与周库存：去年1 - 12月份我国炼焦煤进口1.1863亿吨（按绝对值同比降2.66%，降幅较去年1 - 11月份收窄3.01个百分点）；2月6日港口炼焦煤库存连续5周回落并创去年10月下旬以来新低（环比 - 13.62万吨或4.76%至272.76万吨），230家独立焦化厂炼焦煤库存连续7周明显上升并创2024年2月以来新高（环比 + 59.35万吨或5.73%至1094.69万吨），247家钢铁企业炼焦煤库存连续4周回升并创去年2月上旬以来新高（环比 + 9.84万吨或1.21%至824.20万吨） [46] - 原煤与焦炭月产量：去年1 - 12月份我国原煤产量48.32亿吨（按绝对值同比增1.53%，较去年1 - 11月份增幅收窄0.31个百分点）；去年1 - 12月份我国焦炭产量5.04亿吨（按绝对值同比增3.03%，较去年1 - 11月份增幅收窄0.16个百分点） [51] 结论及建议 - 焦炭、焦煤有进口煤供应紧缩预期带来的支撑，或仍相对抗跌，需等待春节前利空因素兑现，而后煤焦期货或将迎来震荡走强的新一轮上涨行情 [53][54] 铁矿 基本面分析 - 价格与价差：截至2月5日，本周62%普氏铁矿石指数有所下滑（环比 - 2.9美元/吨或 - 2.81%至100.30美元/吨），截至2月6日，青岛港61.5%PB粉价格小幅回落，环比 - 24元/吨或 - 3.02%至770元/吨，高品矿中，65%卡粉与PB粉价差有所走扩（环比 + 2元/吨至92元/吨），62.5%PB块与PB粉价差有所走扩（环比 + 7元/吨至73元/吨），低品矿中，60.5%金布巴粉与PB粉价差收窄（环比 + 2元/吨至 - 49元/吨），56.5%超特粉与PB粉价差有所走扩（环比 - 1元/吨至 - 115元/吨） [55] - 库存与疏港量：2月6日当周，45港口铁矿石库存再度增长，本周环比 + 118.45万吨至1.71亿吨；45个港口日均疏港量连续两周有所回升（环比 + 8.77万吨至341.08万吨）；本周钢厂进口矿库存可用天数继续增长（环比 + 4天至31天），64家样本钢厂进口矿烧结粉矿库存连续四周回升（环比 + 167.95万吨或 + 10.44%至1776.99万吨）；64家样本钢厂国产矿烧结粉矿库存继续上行（环比 + 10.30万吨或 + 12.03%至95.94万吨） [61] - 发货与到货：1月30日当周，铁矿石澳洲发货量为1774.3万吨，较上周减少5.9万吨，澳洲发至中国量为1578.0万吨，较上周增加143.6万吨；巴西发货量为692.2万吨，较上周增加147.4万吨；45个港口铁矿石到港量为2484.7万吨，较上周减少45.3万吨；近四周澳大利亚、巴西累计发货9488.8万吨，环比上四周减少1799.4万吨（ - 15.94%）；近期铁矿石发运量整体有所回落，符合年末发运冲量结束后的季节性规律，预计后续发运量或有小幅修复，但一季度受天气与节假日因素影响，整体处于偏低位置运行，按船期推算，预计2月上旬到港量

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面，钢厂高炉开工率维持高位，春节前终端需求逐渐萎缩，库存季节性累库，螺纹累库同比加快，受成本支撑与政策约束，价格区间震荡，涨跌幅有限 [3] - 铁矿石方面，目前整体供需双弱，淡季特征明显，发运季节性走低，需关注季风对澳洲发运的影响，钢厂利润尚可，铁水预计稳步回升，终端钢材进入节前淡季，库存季节性累积但累库速度不及往年，钢厂补库接近尾声，整体产业链矛盾不大，但整体市场风险偏好走弱，流动性不佳，价格下挫 [21] - 煤焦方面，受短期情绪与资金驱动，焦煤盘面反弹或有一定空间，但中长期来看，需求侧承接能力有限，反弹力度与持续性不宜过度乐观 [31] - 铁合金方面，下方受到成本端的支撑，硅锰上方受到高库存的压制，硅铁基本面稍好于硅锰，短期看铁合金在成本线和前期压力位呈现区间震荡格局 [46] - 纯碱方面，当下整体震荡为主，产业矛盾尚未积累至一定程度，盘面上涨时，期现等中游有一定补库空间，但需求一般弹性有限，价格向下的空间需库存积累打开，随着新产能释放产量，纯碱日产高位，中长期供应维持高位预期不变，光伏玻璃产业库存高位，日熔稳定，刚需稳中偏弱，重碱平衡继续保持过剩，出口维持高位缓解国内压力 [60] - 玻璃方面，一旦负反馈发生现货压力大，浮法玻璃预期外冷修增加，落地后日熔将下滑至15万吨下方，供应端冷修和点火落地节奏不清晰，具体情况根据价格和利润而定，供需双弱格局下难有趋势性走势，政策对供应的扰动尚不能排除，中游高库存是风险点，终端恐难以消化 [83] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 盘面价格：2026年2月6日，螺纹钢01、05、10合约收盘价分别为3158元/吨、3077元/吨、3124元/吨，热卷01、05、10合约收盘价分别为3294元/吨、3251元/吨、3269元/吨 [4] - 月差：2026年2月6日，螺纹01 - 05月差81，螺纹05 - 10月差 - 47，螺纹10 - 01月差 - 34；热卷01 - 05月差43，热卷05 - 10月差 - 18，热卷10 - 01月差 - 25 [4] - 现货价格：2026年2月6日，螺纹钢汇总价格中国为3306元/吨，上海为3220元/吨，北京为3120元/吨，杭州为3250元/吨，天津为3160元/吨；热卷汇总价格上海为3250元/吨，乐从为3260元/吨，沈阳为3190元/吨 [8][10] - 基差：2026年2月6日，01螺纹基差（上海）62，05螺纹基差（上海）143，10螺纹基差（上海）96，螺纹主力基差（北京）43；01热卷基差（上海） - 44，05热卷基差（上海） - 1，10热卷基差（上海） - 19，主力热卷基差（北京）39 [8][10] - 比值：2026年2月6日，01螺纹/01铁矿为4，05螺纹/05铁矿为4，10螺纹/09铁矿为4；01螺纹/01焦炭为2，05螺纹/05焦炭为2，10螺纹/09焦炭为2 [18] 铁矿石 - 价格数据：2026年2月6日，01合约收盘价732.5元/吨，05合约收盘价760.5元/吨，09合约收盘价742.5元/吨；01基差29，05基差1.5，09基差19；日照PB粉768元/吨，日照卡粉868元/吨，日照超特652元/吨 [22] - 基本面数据：2026年2月6日，日均铁水产量228.58万吨，45港疏港量341.08万吨，五大钢材表需761万吨，全球发运量3094.6万吨，澳巴发运量2466.5万吨，45港到港量2484.7万吨，45港库存17140.71万吨，247家钢厂库存10316.64万吨，247钢厂可用天数36.55天 [26] 煤焦 - 盘面价格：2026年2月6日，焦煤09 - 01为 - 173，焦煤05 - 09为 - 79，焦煤01 - 05为252；焦炭09 - 01为 - 91，焦炭05 - 09为 - 70.5，焦炭01 - 05为161.5；盘面焦化利润 - 26，主力矿焦比0.448，主力螺焦比1.812，主力炭煤比1.482 [32][34] - 现货价格：2026年2月6日，安泽低硫主焦煤出厂价1570元/吨，蒙5原煤288口岸自提价1060元/吨等；晋中准一级湿焦出厂价1330元/吨，吕梁准一级干焦出厂价1530元/吨等；即期焦化利润 - 18元/吨，蒙煤进口利润（长协）311元/吨等；焦煤/动力煤比价2.3915 [35] 铁合金 - 硅铁数据：2026年2月5日，硅铁基差（宁夏） - 18，硅铁01 - 05为142，硅铁05 - 09为 - 62，硅铁09 - 01为 - 80；硅铁现货宁夏5400元/吨，内蒙5440元/吨等；兰炭小料755元/吨，秦皇岛动力煤692元/吨，榆林动力煤595元/吨；硅铁仓单8270 [47] - 硅锰数据：2026年2月6日，硅锰基差（内蒙古）144，硅锰01 - 05为100，硅锰05 - 09为 - 46，硅锰09 - 01为 - 54；双硅价差 - 232；硅锰现货宁夏5610元/吨，内蒙5650元/吨等；天津澳矿41.5元/吨，天津南非矿36.3元/吨等；内蒙化工焦1140元/吨；硅锰仓单39175 [48][50] 纯碱 - 盘面价格/月差：2026年2月6日，纯碱05合约1190元/吨，纯碱09合约1253元/吨，纯碱01合约1294元/吨；月差（5 - 9） - 63，月差（9 - 1） - 41，月差（1 - 5）104；沙河重碱基差 - 60，青海重碱基差 - 329 [61] - 现货价格/价差：2026年2月6日，华北重碱市场价1250元/吨，华南1350元/吨等；华北轻碱市场价1200元/吨，华南1300元/吨等；重碱 - 轻碱价差华北50元/吨，华南50元/吨等 [61] 玻璃 - 盘面价格/月差：2026年2月6日，玻璃05合约1072元/吨，玻璃09合约1176元/吨，玻璃01合约1234元/吨；月差（5 - 9） - 104，月差（9 - 1） - 58，月差（1 - 5）162；01合约基差（沙河） - 241，01合约基差（湖北） - 136等 [83] - 日度产销情况：2026年2月5日，沙河产销103，湖北产销120，华东产销88，华南产销105 [83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周双焦盘面维持震荡走势 节前焦煤盘面预计震荡运行为主 节后关注“两会预期”以及“金三银四”需求力度 价格下方存支撑 上行力量还有待积蓄 焦炭盘面跟随焦煤成本端波动 [5][35][38] 各部分总结 报告摘要 - 多数唐山钢厂已基本完成冬储补库 冬储增量不大 目前唐山钢厂焦炭可用天数平均约11天 较去年12月初平均库存天数增加约2天 [5] - 2月3日印尼部分矿山暂停现货交易引发关注 2月5日印尼矿产与煤炭司司长表示2026年煤炭开采工作计划核准文件未发布 流传削减信息无效 [5] - 13省2026年政府工作报告提及基建行业 河南实施1000个以上省重点项目 年度完成投资1万亿元 陕西实施省级重点项目640个 完成投资3500亿元以上 [5] - 临近春节假期 国内焦煤供应端小幅收缩 炼焦煤库存去化不畅 独立焦企炼焦煤库存延续回补态势 钢厂原料端小幅回补库存 独立焦企产能利用率维持稳定 钢厂产能利用率小幅走高 铁水产量企稳 焦炭消费量存支撑 焦炭新一轮提涨延期落地 [5] 多空焦点 - 多方因素为炼焦煤库存结构有改善 国内宏观政策偏积极 铁水产量持稳 炉料需求存支撑 [9] - 空方因素为钢材冬储预期不强 限制钢厂原料补库空间 临近春节假期 下游补库节奏陆续放缓 金融市场波动加剧 情绪反复 [9] 数据分析 - 截至2月6日当周 523家样本矿山开工率为86.67% 环比降2.46% 日均产量75.45万吨减少1.62万吨 314家样本洗煤厂开工率为35.54% 环比降1.26% 日均产量为26.31万吨减少0.46万吨 截至1月31日周度统计 甘其毛都口岸蒙煤通关量为107.676万吨 通关量维持在高位 国内焦煤供应端小幅收缩 [11] - 截至2月6日当周 523家样本矿山精煤库存为264.65万吨 减少2.53万吨 314家样本洗煤厂精煤库存为334.46万吨 累库22.89万吨 港口炼焦煤库存为272.76万吨 减少13.62万吨 炼焦煤库存去化不畅 [17] - 截至2月6日 全样本独立焦化企业炼焦煤库存为1302.39万吨 增加67.6万吨 库存可用天数为15.51天 较上期增加0.74天 独立焦企焦炭库存为82.74万吨 去库1.65万吨 独立焦企炼焦煤库存延续回补态势 [20] - 截至2月6日 247家钢铁企业炼焦煤库存为824.2万吨 增加9.84万吨 库存可用天数为13.12天 较上期增加0.09天 焦炭库存为692.38万吨 较上期增加14.19万吨 可用天数为12.76天 较上期增加0.22天 钢厂原料端小幅回补库存 [24] - 截至2月6日 全样本独立焦化企业产能利用率为72.2% 较上期回升0.34% 冶金焦日均产量在63.14万吨 较上期增加0.3万吨 247家钢铁企业产能利用率在86.33% 较上期增加0.42% 焦炭日均产量在47.24万吨 较上期增加0.23万吨 独立焦企产能利用率维持稳定 钢厂产能利用率小幅走高 [26] - 截至2月6日当周 中国焦炭消费量为102.86万吨 增0.27万吨 247家钢铁企业铁水日均产量为228.58万吨 增加0.6万吨 铁水产量企稳 焦炭消费量存支撑 [28] - 截至2月6日 独立焦化企业吨焦平均亏损10元/吨 较前期减少45元/吨 247家钢铁企业盈利率为39.39% 较上期持平 1月中旬以来多个焦企提涨函原计划1月19号落地 延期到1月30号执行 焦炭新一轮提涨落地 独立焦企吨焦利润有改善 [30] - 双焦盘面震荡运行 [32] 后市研判 - 焦煤基本面方面 2月临近春节 国内煤矿放假 供应端收缩 下游库存节奏放缓 去化不畅 独立焦企补库力度减弱 钢厂回补库存力度不及独立焦企 节前焦煤盘面震荡 节后关注“两会预期”和“金三银四”需求 价格下方有支撑 上行力量待积蓄 [35] - 焦炭基本面方面 近期独立焦企产能利用率稳定 钢厂小幅走高 铁水产量企稳 焦炭消费量有支撑 焦炭提涨落地 独立焦企吨焦利润改善 库存压力不大 盘面跟随焦煤成本端波动 [38]

公司交易概况 - 2026年2月6日，包钢股份发生一笔大宗交易，成交量为100万股，成交金额为238万元，占该股当日总成交额的0.17% [1] - 该笔大宗交易的成交价格为每股2.38元，与当日市场收盘价2.38元持平 [1] 交易细节 - 交易日期为2026年2月6日，证券代码为600010 [2] - 该笔交易的买入营业部为华泰证券股份有限公司盐城分公司 [2] - 该笔交易的卖出营业部为国泰海通证券股份有限公司总部 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 螺纹钢主力期价震荡下行，日跌幅0.65%，量仓扩大；供需两端走弱，基本面弱势未变，淡季钢价承压，成本有支撑，预计延续震荡寻底，关注假期累库情况 [5] - 热轧卷板主力期价偏弱震荡，日跌幅0.43%，量仓收缩；供应高位、需求走弱，基本面偏弱，价格将低位震荡，谨防需求走弱矛盾激化，关注需求表现 [5] - 铁矿石主力期价弱势下行，日跌幅1.23%，量仓收缩；需求弱稳、供应有压力，基本面走弱，库存攀升，矿价承压偏弱运行，关注矿商发运情况 [5] 各目录总结 产业动态 - 1月全球制造业采购经理指数为51%，较上月升1.5个百分点，结束连续10个月50%以下运行；非洲降至49.6%，欧洲升至50%，亚洲微降至51%，美洲升至51.8% [7] - 2026年1月我国工程机械主要产品月平均工作时长72.5小时，同比增23.9%、环比降5.19%，开工率48.1%，同比降2.63个百分点、环比降3.63个百分点；挖掘机工作时长62.8小时，开工率48.6% [8] - 英美资源2025年四季度铁矿总产量1510万吨，同比增6%、环比增5%，总销量1617万吨，同比持平、环比增12%；2025年全年产量6080万吨，同比降2%，销量6154万吨，同比增1%；2026年产量指导目标上调至5500 - 5900万吨 [9] 现货市场 |品种|上海|天津|全国均价| | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹钢（HRB400E，20mm）|3190|3160|3306| |热卷（上海，4.75mm）|3250|3150|3284| |唐山钢坯（Q235）|2930| - | - | |张家港重废（≥6mm）|2160| - | - | |PB粉（山东港口）|756| - | - | |唐山铁精粉（湿基）|767| - | - | |海运费（澳洲）|8.34| - | - | |海运费（巴西）|23.57| - | - | |SGX掉期（当月）|100.90| - | - | |铁矿石价格指数（61%FE，CFR）|100.30| - | - | 注：海运费、SGX掉期、铁矿石价格指数为前一日数据；部分品种价格有变化，如螺纹钢全国均价降1，热卷上海降10、全国均价降3等 [10] 期货市场 |品种|活跃合约|收盘价|涨跌幅(%)|最高价|最低价|成交量|量差|持仓量|仓差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹钢| - |3077| - 0.65|3111|3074|723307|41902|1915253|67582| |热轧卷板| - |3251| - 0.43|3270|3250|276669| - 7206|1484610| - 10036| |铁矿石| - |760.5| - 1.23|772.0|760.0|216259| - 115477|514745| - 10368| 注：涨跌幅按前一交易日结算价计算 [14] 相关图表 - 包含螺纹钢、热轧卷板库存周度变化及总量，全国45港铁矿石库存及季节性，247家钢厂、国内矿山铁精粉库存，247家样本钢厂高炉开工率和产能利用率、盈利钢厂占比，全国94家独立电炉钢厂开工率和盈利情况等图表 [16][17][22] 后市研判 - 螺纹钢供需季节性走弱，库存累库，周产量环比降8.15万吨，需求弱势难改，成本有支撑，预计震荡寻底，关注假期累库 [39] - 热轧卷板供需格局变化不大，库存增加，周产量环比微降0.05万吨，需求韧性趋弱，价格将低位震荡，谨防需求矛盾激化，关注需求 [39] - 铁矿石供需弱势，库存攀升，钢厂消耗回升但盈利未好转，国内到货弱稳、矿商发运增加，供应压力未退，矿价承压，关注矿商发运 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周五大材整体减产但铁水增产，钢材总库存累库加快，螺纹快于热卷，社库压力大于厂库 [7] - 近期天气转冷下游工地停工，建材需求下滑，钢材出口受出口许可证和海外制造业补库影响需求下行，钢材基本面边际转弱 [7] - 近期铁水复产和钢厂补库需求支撑原料成本，预计节前钢材随宏观情绪震荡，但库存偏高、节后资本支出和需求恢复待观望，钢厂悲观预期或使铁水产量受限并对原料造成压力 [7] - 交易策略上单边维持震荡偏弱走势，套利建议逢高做空卷螺差、做空卷煤比继续持有，期权建议观望 [9] 各目录总结 第一章 钢材行情总结与展望 总结 - 供给方面本周螺纹小样本产量191.68万吨（-8.15），热卷小样本产量309.16万吨（-0.05），247家钢厂高炉铁水日均228.58万吨（+0.6），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率16.9%（-15.8），电炉利润下滑，预计下周减产，长流程钢利润盈利但增产积极性有限 [4] - 需求方面本周小样本螺纹表需147.64万吨（-28.76），小样本热卷表需305.54万吨（-5.87），下游需求因天气、补库、海外淡季等因素下降，国内投资、地产、制造业等数据偏弱，部分海外数据有回升或波动 [4] - 库存方面螺纹总体库存+44.04万吨，热卷总体库存+3.62万吨，五大材总库存+59.24万吨 [4] - 展望认为节前钢材跟随宏观情绪震荡，后续关注煤矿复产、铁水生产、下游需求及政策等情况 [7] 第二章 价格及利润回顾 总结 - 周五上海地区螺纹汇总价格3220元（-30），北京地区3130元（-20），上海地区热卷3250元（-20），天津河钢热卷3160元（-20） [13] - 展示基差价差、卷螺差走势、套利情况及长流程、短流程钢厂利润情况，其中华东电炉平电利润-234.68元（-83），谷电利润-70元（-83） [14][19][21][31][32] 第三章 国内外重要宏观数据 总结 - 美国1月ISM制造业PMI录得52.6为2022年8月以来新高，截至2月3日样本建筑工地资金到位率为60.27%周环比上升0.59个百分点，印尼提出减产计划并可能削减2026年煤炭生产配额及征收出口关税，欧元区1月CPI同比仅上涨1.7%为2024年9月以来最低水平，核心CPI降至2.2%为2021年10月以来最低 [34] - 12月新增社融22075亿元，前值24888亿元，社融同比-22.64%，新增人民币贷款9100亿元，前值3900亿元，居民端贷款-916亿元，企业贷款10700亿元，政府债券与企业债券融资支撑，企业短期融资需求回暖但中长期投资需求不足，居民消费与购房信贷意愿待提振 [41] - 2025年1 - 12月中国固定资产投资完成额累计同比为-3.80%，前值-2.6%，增速环比下滑，房地产开发累计投资额同比-17.2%，制造业累计投资额+0.6%，基建投资累计完成额同比-1.48%，基建投资（不含电力）累计完成额同比-2.2%，三项投资增速环比收缩，房地产拖累需求，政府债发行放缓影响基建投资，企业贷款偏低影响制造业投资 [41] 第四章 钢材供需以及库存情况 总结 - 供给上247家钢厂高炉铁水日均228.58万吨（+0.6），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率16.9%（-15.8），螺纹小样本产量191.68万吨（-8.15），热卷小样本产量309.16万吨（-0.05） [4][59][65] - 需求上小样本螺纹表需147.64万吨（农历同比-20.3%），环比-28.76万吨，小样本热卷表需305.54万吨（农历同比-2.13%），环比-5.87万吨，建材需求因天气和工地停工下滑，热卷出口受影响，冷轧需求回落、库存压力大、冷热价差下滑，2025年1 - 12月中国累计出口钢材11902万吨同比增长7.5%，11月出口钢材1130万吨环比+13.23%，1月下旬出口受许可证影响下滑后有回升 [4][68][80][83] - 库存上螺纹总体库存+44.04万吨，热卷总体库存+3.62万吨，五大材总库存+59.24万吨，展示螺纹热卷总库存、社会库存、钢厂库存农历变化情况 [4][85][86]

文章核心观点 - 山东东宏集团高层考察嘉峪关市及酒钢集团，旨在围绕城市生命线建设与智慧管网产业，推动双方在产业协作、科研合作及市场开发等领域的深度合作，并计划依托各自优势取得务实成果 [1][5] 考察活动与调研内容 - 考察组走访了酒钢集团宏博新材料公司、嘉恒集团益民通供水有限公司、市住建局城市生命线综合监管平台、酒钢集团汇丰公司不锈钢产业园及嘉东工业园区等多个地点 [3] - 在宏博新材料公司，详细了解了高性能管道材料的研发、生产及市场应用 [3] - 在益民通供水公司，实地调研了城市供水管网布局、运行监测系统及老旧管网改造情况 [3] - 在市住建局，专题调研了城市生命线安全工程整体规划与平台建设 [3] - 在不锈钢产业园，重点考察了特种不锈钢板材的生产工艺、产品系列及其在高端装备领域的应用 [3] - 在嘉东工业园区，详细了解了园区规划、产业定位及基础设施配套条件 [3] 合作基础与战略契合点 - 考察组深入分析了嘉峪关市的西部战略机遇、区位优势、工业配套优势和城市建设基础优势，以及酒钢集团的材料和配套优势 [5] - 认为嘉峪关市锚定“两区一城一地”功能定位，聚焦五城建设，城市功能与环境品质、基础设施智慧化水平持续提升 [5] - 酒钢集团积极推进“三化”改造与产业升级，在高端材料与智能制造方面的布局与东宏集团以技术研发和智慧发展为引领的战略方向高度契合 [5] 合作方向与后续计划 - 东宏集团将依托其在管道行业的科研和市场优势，聚焦国家战略、嘉峪关所能、酒钢所强及自身所长，坚持产业生态共建、价值共赢，全力推动产业和科研合作取得务实成果 [5] - 市发改委、市住建局、市招商引资服务中心将坚持项目为王、服务为要、企业至上，会同酒钢集团公司加强与东宏集团的协作联动，专班跟进、高效服务，以推动双方产业合作结出丰硕成果 [5]