报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油方面美伊谈判无明确结果且OPEC无明确增产数据，叠加页岩油托底效应，即使谈判顺利追空风险收益比不佳，短期观望 [2] - 甲醇后续供应压力大，需求端有喜有忧，整体供需格局偏弱，单边建议逢高空，跨品种关注09合约PP - 3MA价差逢低做多机会 [4] - 尿素供应高位，需求不温不火，价格单边难有明显趋势，盘面基差同期低位，单边建议观望 [6] - 橡胶焦煤焦炭反弹提振多头情绪，多空观点不一，操作建议短多思路并关注多RU2601空RU2509波段机会 [10][11][12] - PVC短期库存下滑快但供强需弱，中期基本面偏弱 [13] - 聚乙烯6月无新增产能投产计划，价格或维持震荡 [15] - 聚丙烯6月供应有计划产能投放，需求季节性走弱，价格预计偏空 [16] - PX检修季结束6月去库放缓，三季度因PTA新装置投产重新去库，短期估值震荡 [18] - PTA持续去库，加工费有支撑，绝对价格在目前估值高度震荡 [19][20] - 乙二醇产业基本面去库，存在估值回调风险 [21] 各品种总结 原油 - 行情：WTI主力原油期货收跌0.60美元，跌幅0.95%，报62.74美元；布伦特主力原油期货收跌0.70美元，跌幅1.07%，报64.91美元；INE主力原油期货收涨5.70元，涨幅1.23%，报468.2元 [1] - 数据：美国原油商业库存去库4.30百万桶至436.06百万桶，环比去库0.98%；SPR补库0.51百万桶至401.82百万桶，环比补库0.13%；汽油库存累库5.22百万桶至228.30百万桶，环比累库2.34%；柴油库存累库4.23百万桶至107.64百万桶，环比累库4.09%；燃料油库存去库0.23百万桶至23.27百万桶，环比去库0.98%；航空煤油库存累库0.94百万桶至43.65百万桶，环比累库2.20% [1] 甲醇 - 供应：内地价格走弱叠加煤炭企稳，企业利润回落，前期检修装置回归，6月进口将显著走高，供应压力大 [4] - 需求：港口MTO装置重启，传统需求走弱，下游利润改善 [4] - 建议：单边逢高空，跨品种关注09合约PP - 3MA价差逢低做多 [4] 尿素 - 供应：国内产量创历史新高，短期高位维持，现货震荡偏弱，企业利润走低 [6] - 需求：复合肥夏季肥扫尾，成品库存压力大，农业需求夏季用肥增多，出口后续或好转但幅度有限 [6] - 建议：单边观望 [6] 橡胶 - 多空观点：多头因东南亚天气等因素看多减产，空头因宏观预期和需求淡季看跌 [11] - 数据：截至2025年5月30日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷64.78%，较上周走低0.16个百分点，较去年同期走高3.91个百分点；半钢胎开工负荷77.88%，较上周走高0.03个百分点，较去年同期走低2.40个百分点；截至5月18日，中国天然橡胶社会库存134.2万吨，环比下降1.3万吨，降幅0.96% [12] - 建议：短多思路，关注多RU2601空RU2509波段机会 [12] PVC - 行情：PVC09合约上涨89元，报4834元，常州SG - 5现货价4680（+10）元/吨，基差 - 154（ - 79）元/吨，9 - 1价差 - 37（ - 13）元/吨 [13] - 成本：电石、兰炭、乙烯、烧碱价格持稳 [13] - 供需：开工率上升，需求端下游开工下降，厂内和社会库存下降，后续产量预期回升，出口转弱 [13] 聚乙烯 - 行情：主力合约收盘价7049元/吨，上涨86元/吨，现货7125元/吨无变动，基差76元/吨走弱86元/吨 [15] - 供需：二季度供应端新增产能大，6月无新增投产计划，需求端季节性淡季，订单递减，开工率下行，上中游库存去库对价格支撑有限 [15] 聚丙烯 - 行情：主力合约收盘价6948元/吨，上涨64元/吨，现货7115元/吨无变动，基差167元/吨走弱64元/吨 [16] - 供需：6月供应端有220万吨计划产能投放，需求端下游开工率随塑编订单见顶季节性下行 [16] PX - 行情：PX09合约上涨54元，报6578元，PX CFR上涨1美元，报825美元，基差258元（ - 44），9 - 1价差180元（ - 4） [18] - 供需：检修季结束，6月去库放缓，三季度因PTA新装置投产重新去库，终端纺服出口预期偏强，聚酯库存低，负荷难大幅下滑 [18] - 估值：PXN为262美元（0），石脑油裂差81美元（ - 19），短期估值上升至中性偏高水平 [18] PTA - 行情：PTA09合约上涨42元，报4670元，华东现货下跌50元/吨，报4865元，基差197元（ - 10），9 - 1价差138元（+2） [19] - 供需：供给端处于检修季，需求端聚酯化纤库存压力小，预期持续去库 [19][20] - 估值：现货加工费下跌56元至381元，盘面加工费上涨7元至355元 [19] 乙二醇 - 行情：EG09合约下跌14元，报4292元，华东现货下跌62元，报4417元，基差128（ - 19），9 - 1价差30元（ - 23） [21] - 供需：供给端负荷上升，下游负荷下降，进口到港预报10.8万吨，港口库存去库6.6万吨 [21] - 估值：石脑油制利润为 - 294元，国内乙烯制利润 - 392元，煤制利润1177元 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业市场进行分析并给出投资建议，如股指建议逢低做多IH或IF、IC或IM期货；国债短期震荡，利率大方向向下，逢低介入；有色金属中铜、铝等各品种走势有别，给出对应运行区间；黑色建材类钢材、铁矿石等受需求、关税等因素影响；能源化工类各品种受供需、成本等因素制约；农产品类各品种根据自身供需和市场情况给出交易策略 [4][7][11][23] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 前一交易日沪指等多数指数下跌，两市成交减少，融资额下降，隔夜Shibor利率上升，信用利差扩大 [2][3] - 交易逻辑基于政策稳定经济和股市，风险偏好修复，建议逢低做多与经济高度相关的IH或IF股指期货，或做多与“新质生产力”相关性较高的IC或IM期货，单边建议逢低买入IF股指多单 [4] 国债 - 周五主力合约上涨，5月制造业PMI改善，特朗普提高关税引发反对，美国5月ISM制造业相关指数不佳 [5][6] - 5月制造业PMI改善，供需回升，大行存款利率调降使债市承压，但流动性投放呵护，预计资金面偏松，短期债市震荡，利率大方向向下，逢低介入 [7] 贵金属 - 沪金、沪银、COMEX金、COMEX银上涨，美国经济数据弱于预期，货币政策表态偏鸽派 [8] - 建议逢低做多，给出沪金、沪银主力合约运行区间 [9] 有色金属类 铜 - 上周铜价冲高回落，库存有变化，现货进口亏损扩大，精废价差扩大，需求环比改善 [11] - 国内商品氛围弱，海外贸易局势反复，预计铜价上涨阻力大，给出沪铜、伦铜运行区间 [11] 铝 - 上周铝价震荡回调，库存去化，现货基差报价坚挺，供应无变动，需求开工率平稳抬升 [12] - 国内商品氛围偏空，海外贸易局势反复，铝锭和铝棒库存支撑铝价，预计短期价格震荡偏弱，给出运行区间 [12] 锌 - 上周锌价冲高回落，库存有变化，锌精矿加工费上行，预计6月精炼锌产量增加 [13] - 终端消费乏力，锌锭社会库存累库，锌价有下行风险 [14] 铅 - 上周铅价持续下行，库存增加，下游蓄企促销，终端采买乏力，原生开工上行，再生铅企开工下行 [15] - 下游需求偏弱，供应增加，再生成本支撑或减弱，铅价下方空间或加深 [15] 镍 - 上周镍价偏弱运行，传闻镍矿配额放宽引发担忧，精炼镍产量高位，需求偏弱，成本有支撑 [16] - 精炼镍供需过剩，库存难维持，成本支撑有限，需求转弱后镍价或下跌，不建议追空，等待反弹逢高沽空，给出运行区间 [16] 锡 - 上周锡价大幅下跌，矿端复产推进，冶炼开工率低，需求订单未见增量，库存减少 [17] - 锡供给预期转松，需求拖累，锡价重心或下移，给出运行区间 [17] 碳酸锂 - 周五碳酸锂现货指数下跌，广期所合约指数连续7周下跌，下游补库弱，库存压力大，供给出清慢，成本支撑乏力 [18] - 预计6月供需紧平衡，盘面弱势运行，关注相关变化，给出运行区间 [18] 氧化铝 - 5月30日氧化铝指数下跌，持仓减少，现货价格有变动，基差升水，海外价格维持，进口窗口打开，期货仓单去库 [19] - 矿端扰动持续，产能过剩，价格以成本为锚，建议逢高轻仓布局空单，给出运行区间，关注风险 [19] 不锈钢 - 周一下午不锈钢主力合约价格微跌，持仓减少，现货价格持平，基差有变化，原料价格持平，库存减少 [20] - 现货价格承压，市场困局，下游观望，304不锈钢市场或延续弱势下行 [20] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价下跌，注册仓单和持仓量有变化，现货价格有变动 [22] - 市场进入淡季，终端需求走弱，关税政策影响情绪，国内中长期需求有压力，关注关税、需求和成本情况 [23] 铁矿石 - 上周五主力合约收跌，持仓减少，现货基差和基差率有数据，发运量有变化，铁水产量下降，库存有变动 [24] - 铁水见顶回落，下游需求预期走低，矿价承压，或震荡偏弱运行，关注终端需求、钢厂利润和宏观消息 [24] 玻璃纯碱 - 玻璃现货报价下跌，生产企业去库；纯碱现货价格个别调整，夏季检修供应回落，库存增加 [25][26] - 玻璃中期期价偏弱运行；纯碱中期供应宽松、库存压力大，盘面偏弱运行 [26] 锰硅硅铁 - 5月30日锰硅主力合约收跌，硅铁主力合约探底回升，本周两者盘面价格持续回落，波动风险放大 [27][28] - 商品整体弱势，产能过剩，成本下移，锰硅基本面疲弱，需求下滑，不建议抄底；硅铁受电价和情绪影响，需求决定价格，观望为主 [29][30][32] 工业硅 - 5月30日主力合约收跌，本周盘面价格单边下跌，持仓收窄，价格有波动风险 [33] - 产业产能过剩，需求不足，供给缩量难扭转过剩预期，无法排除价格走低风险，不建议抄底 [34][35] 能源化工类 橡胶 - NR和RU假期前大跌，日胶假期下跌，多空观点不同，轮胎开工负荷有变化，库存下降，现货价格有变动 [37][38] - 胶价破位下跌，建议顺势而为，中性或偏空思路，短线操作，关注波段操作机会 [39] 原油 - WTI、布伦特主力原油期货上涨，INE主力原油期货下跌，中国原油相关库存有变化 [40] - 油价处于估值高位，OPEC增产压制上限，进入逢高空配区间 [40] 甲醇 - 5月30日09合约下跌，现货上涨，基差变化，内地价格走弱，供应将增加，需求有变化，下游利润改善 [41] - 供需格局偏弱，价格无上行驱动，单边逢高空配置，关注跨品种价差做多机会 [41] 尿素 - 5月30日09合约下跌，现货持平，基差变化，供应高位，需求不温不火，企业利润走低 [42] - 价格单边难有趋势，盘面基差低位，单边观望为主 [42] PVC - 09合约上涨，现货价格上涨，基差和价差有变化，成本持稳，开工率有变动，库存下降 [43] - 企业利润压力大，检修季尾声产量回升，下游开工弱，出口转弱，预计偏弱震荡，谨防反弹 [43] 乙二醇 - EG09合约下跌，华东现货上涨，基差和价差有变化，供给和需求端装置有变动，库存去化，成本有变化 [44] - 产业去库，终端出口偏强，但估值修复有回调风险 [44] PTA - PTA09合约下跌，华东现货下跌，基差和价差有变化，负荷有变动，库存去库，加工费有变化 [45] - 供给检修季，需求库存压力小，持续去库，加工费有支撑，绝对价格震荡 [45] 对二甲苯 - PX09合约下跌，CFR下跌，基差和价差有变化，负荷有变动，装置有重启，进口有变化，库存持平，估值成本有数据 [46] - 检修季结束，6月去库放缓，三季度因PTA新装置投产去库，终端出口偏强，聚酯负荷难下滑，短期估值中性偏高水平震荡 [46] 聚乙烯PE - 6月1日OPEC+或维持增产，现货价格无变动，供应新增产能大，库存去库，需求淡季，开工率有变化 [47] - 短期矛盾转移，6月无新增产能，价格维持震荡 [47] 聚丙烯PP - 6月1日OPEC+或维持增产，现货价格无变动，跌幅小，6月供应产能投放集中，需求开工率下降 [48] - 季节性淡季，6月价格偏空，LL-PP价差或走阔 [48][49] 农产品类 生猪 - 假期猪价涨跌互现，养殖端出栏慢，供应有限，需求支撑不足，交易平平 [51] - 短期现货偏弱，期现货下跌空间受限，不做多，反弹抛空 [51] 鸡蛋 - 假期蛋价稳定局部略弱，新开产增多，供应充裕，需求采购积极性降低，走货慢 [52] - 供强需弱，本周蛋价或下行，关注淘汰力度，现货驱动向下，近月逢高抛空，中远月等待矛盾积累 [52] 豆菜粕 - 节日美豆回落，国内豆粕现货稳定，后续预计累库，美豆产区降雨好，巴西升贴水上调，美豆面积下降 [53] - 09合约在成本区间低位关注外盘天气刺激，高位关注国内压力及利多交易情况 [54][55] 油脂 - 马棕5月高频数据预示库存累积，印尼等库存低，印度降低关税利于出口，美豆油下跌，国内现货基差回落 [56][57] - 利空因素有原油中枢下行、棕榈油产量恢复、美国生柴政策可能低于预期；利多因素有库存低、印度降税，预期油脂震荡 [57][58] 白糖 - 周五郑糖期货价格下跌，现货报价下跌，巴西港口待装食糖船只和数量增加 [59] - 外盘供应紧张阶段或过去，国内产销好但基差糖流入和进口供应将增加，后市糖价或走弱 [59] 棉花 - 周五郑棉期货价格窄幅震荡，现货价格上涨，基差变化，美国棉花出口销售有数据，下游开机率有变动，库存同比持平 [60] - 旺季已过，下游开机率跌幅不大，供应进口窗口关闭使库存去化加速，基本面边际好转，但商品市场情绪偏空，预计短线棉价震荡 [60]

行业概况 - 聚丙烯(PP)是由丙烯单体通过加聚反应制成的热塑性聚合物 呈白色蜡状固体 无毒无味 外观透明且质地轻盈 [1][2] - 产业链上游为丙烯等原材料 中游为聚丙烯生产与供应 下游应用包括注塑制品 编织制品 纤维 BOPP薄膜等 终端涉及包装 汽车 家电 日用品 服装等行业 [2] - 聚丙烯具有轻巧 耐磨损 抗菌性 易染色等特性 能抵抗多种有机溶剂和酸碱腐蚀 [2] 生产端 - 2024年中国聚丙烯产能达4369万吨 占全球总产能36.98% 较2018年2317万吨显著扩张 [4] - 2024年全国聚丙烯产量3792万吨 同比增长6.6% 行业自给率提升至90%以上 [4] 进出口 - 2024年聚丙烯进口量367万吨 同比下降10.8% 出口量241万吨 同比大增83.7% [6] - 进口依存度降至3.2% 未来有望从净进口国转变为净出口国 [6] 消费端 - 2024年表观消费量3599万吨 同比增长2.4% 注塑制品 编织制品和纤维三大应用占比超80% [8][10] - 注塑为最大应用领域(汽车 家电 医疗 日用品) 拉丝次之(编织袋等包装) 纤维第三(口罩 防护服) [8] 企业格局 - 行业集中度较低 中国石化(21%) 中国石油(10%) 国家能源集团(5%)为前三大生产商 [12] - 民营企业如中景石化 东华能源 浙江石化迅速崛起 产能规模不断扩大 [12] - 宝丰能源2024年聚丙烯产量117.34万吨 同比增长56.71% 东华能源聚丙烯销售收入150.63亿元 同比增长22.31% [14][16] 发展趋势 - 2025年预计新增产能超587万吨/年 总产能突破5723万吨/年 但需求增速仅3.6% 供需矛盾加剧 [18] - 高端化转型加速 茂金属聚丙烯等高端产品需求年复合增长率超10% 国产自给率提升至45% [19] - 绿色化发展推进 化学回收技术降低成本18% 生物基聚丙烯单体收率提升至92% 可降解PP需求增加 [20]

公司概况 - 公司是国内水性丙烯酸乳液行业头部企业和上市第一股，预计市场占有率 15%左右，业务覆盖国内外 [2] - 2024 年度公司实现营业收入 21.51 亿元，其中乳液占比 93.16% [2] 战略目标 - 2025 年公司核心目标为稳固国内市场根基，开拓海外市场未来 [2] 产品与市场 - 公司主要产品包括建筑乳液、防水乳液、工业漆乳液、纺织乳液和包装乳液等功能性丙烯酸乳液及助剂 [2] - 建筑乳液毛利率为 7%，公司考虑拓展包装乳液和纺织乳液市场规模 [2] - 公司研究过进军工业涂料市场的机会 [2] - 公司包装乳液有望成为高端胶带市场国产替代产品，产品除用于新能源电池外还有其他电子产品应用 [2] 市场环境与机遇 - 2024 - 2025 年全球集装箱产量预计比 2023 年增长约一倍，我国占全球总产量 90%以上，水性集装箱涂料占比约 90%，为水性丙烯酸乳液提供广阔市场 [3][4] - 水性丙烯酸乳液产业链将趋于完善，应用范围不断拓展，市场需求持续增长 [2] 公司优势 - 公司以“技术保立佳”为战略导向，实现“一院五中心”科技战略布局，在多方面具有核心竞争力 [4] - 公司是行业内综合实力较强的丙烯酸乳液头部企业，是大部分国内外知名涂料企业的核心供应商之一 [5][6] - 公司具有独立完整的业务体系和运营能力，规范运作，维护相关利益者权益 [6]

行业概况 - 中国丙烯腈行业产能从2019年的235.5万吨增长至2023年的439.9万吨，2024年预计达到483.9万吨，同比增长10% [2] - 行业扩张不仅来自中石油、中石化等国有企业，民营企业通过炼化一体化项目也开始进入该领域 [2] - 丙烯氨氧化法是全球95%以上装置采用的主流生产工艺 [4] 产品定义与分类 - 丙烯腈(C3H3N)是一种易燃有毒的无色液体，是合成聚丙烯腈纤维(腈纶)、ABS树脂、丁腈橡胶等重要化工原料 [4] - 生产工艺主要包括丙烯氨氧化法、氯乙醇-氰化钠法、乙炔法、丙烷直接氨氧化法和丙烷氧化脱氢循环工艺 [4] 政策环境 - 2023年《关于促进炼油行业绿色创新高质量发展的指导意见》提出提高化工原料生产灵活性 [7] - 2024年《精细化工产业创新发展实施方案(2024-2027年)》重点支持烯烃利用和高性能材料发展 [7] - 其他相关政策包括《关于"十四元"推动石化化工行业高质量发展的指导意见》和《新产业标准化领航工程实施方案》 [8] 行业壁垒 - 技术壁垒：生产过程复杂，需要专业技术和安全管理经验 [10] - 市场壁垒：现有企业占据主导地位，新进入者难以快速建立客户网络 [11] - 资金壁垒：初始投资高，包括生产设施建设、技术研发和人才培养 [12] 产业链分析 - 上游原料包括液氨、乙腈、丙烯等 [13] - 中游为丙烯腈生产制造 [13] - 下游应用以ABS(汽车和家电行业)为主，已超越腈纶成为最大需求领域 [13] 行业发展趋势 - 受上游原料产能增长和下游需求推动，行业保持扩张态势 [2] - 国家政策支持将推动行业向高端化、精细化方向发展 [7][8] - 环保和安全生产要求提高成为行业发展的重要考量因素 [10]

全面注册制审核动态核心要点 内部控制审计要求 - 拟上市企业需在提交2024年12月31日为审计截止日的申报材料时提供无保留意见的财务报告内部控制审计报告 [3][4] - 已在审企业需在更新2024年年报时补充提交无保留意见的财务报告内部控制审计报告 [4] - 会计师事务所需严格遵循《企业内部控制审计指引》实施审计，关注非财务报告内部控制重大缺陷 [4] 募集资金投向主业要求 - "现有主业"认定以再融资方案披露时点为基准，需有一定收入规模且稳定运行 [6] - 投向新产品需论证与现有主业的协同性，包括原材料、技术、客户等方面 [8] - 募投项目实施需论证不存在重大不确定性，新产品原则上应完成中试 [9][10] 突击分红监管 - 报告期三年累计分红占净利润超80%或超50%且金额超3亿元同时补流还贷比例高于20%的企业不允许上市 [11] - 要求保荐人对IPO企业最近三年突击分红情况进行重点核查并提交专项报告 [11] 国有股东标识要求 - 存在国有股东的企业需在申报时提交国有股东标识相关批复文件 [14] - 在审企业可在提交注册前取得批复文件，按新老划断原则推进审核 [14] 员工持股计划监管 - 2020年3月1日后设立的员工持股计划含外部人员的需清理，否则按实际人数穿透计算股东人数 [16][17] - 清理后外部人员持股按一名股东计算 [17] 差异化监管机制 - 首次差异化监管于2023年8月17日启动，计算区间为2023年2月17日至8月16日 [19][26] - 后续每6个月实施一次，计算区间为最近12个月 [26] 预沟通机制优化 - 2023年8月底前完成140多单预沟通申请，同比增长2.5倍 [21] - 优化措施包括简化处理时限、建立撤否企业预沟通机制、增加共性问题公开等 [21] 资金流水核查要求 - 要求保荐人在工作报告中说明核查范围、标准、手段及发现的重点事项 [23] - 需对发行人内部控制有效性及是否存在体外资金循环发表明确意见 [23] 申报时间节点认定 - "申报前六个月内"以在审核系统提交申报文件时间为准 [24] - 申报前六个月内资本公积转增股本的新增股份需锁定36个月 [28] 全面注册制过渡安排 - 主板平移企业需在2023年2月20日至3月3日申报，逾期视为新申报企业 [33] - 创业板在审企业需在2023年3月10日前更新符合新规的专项说明 [36] - 主板和创业板项目需提交《保证不影响和干扰审核的承诺函》 [37]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多个行业进行分析，股指建议逢低做多相关期货；国债短期谨慎，关注基本面；贵金属黄金中期有上涨驱动，白银偏弱；有色金属各品种受不同因素影响，走势有别；黑色建材类成材或弱势震荡，铁矿石价格或偏弱；能源化工类各品种因供需、政策等因素表现各异；农产品各品种受产量、需求、关税等因素影响，价格走势不同 [4][6][8] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 前一交易日沪指等多数指数上涨，两市成交减少，融资额增加，利率有变动 [2] - 受特朗普关税政策前期影响海外股市波动，国内货币政策有调整余地，机构增持 ETF 稳定市场，建议逢低做多 IH 或 IF 股指期货，单边逢低买入 IF 股指多单 [4] 国债 - 周四主力合约上涨，国家发改委支持民企参与建设，美联储维持利率不变，英国央行下调利率 [5][6] - 降准降息落地，长端利率或走利好兑现，建议谨慎，短端有性价比，关注基本面演绎 [6] 贵金属 - 沪金、沪银下跌，COMEX 金涨、COMEX 银跌，海外贸易风险释放对黄金短线利空，美国劳动力市场数据有韧性，美联储表态偏鹰派 [7] - 美联储货币政策和海外关税风险对贵金属短线利空，黄金中期上涨驱动未变，建议回调后逢低布局多单，白银偏弱，建议观望或逢高抛空 [8] 有色金属类 铜 - 铜价震荡上涨，LME 库存增加，国内库存下降，进口由亏转盈，精废价差缩窄 [10] - 铜原料偏紧，库存去化，产业支撑强，但市场对中美贸易谈判预期不强，铜价震荡调整压力加大 [10] 铝 - 铝价受黑色系影响偏弱，库存去化企稳，沪铝持仓增加，仓单减少，国内社会库存下降，外盘 LME 库存减少 [11] - 美国关税政策影响大，市场对贸易缓和预期不强，铝价承压，库存去化增强短期韧性 [11] 锌 - 沪锌指数收跌，伦锌下跌，国内社会库存减少，锌矿库存增加，锌锭库存小幅累库 [12] - 锌矿过剩预期不改，下游采买或转弱，锌价有下行风险 [12] 铅 - 沪铅指数收涨，伦铅上涨，国内社会库存增加，铅矿库存增加，原生开工高，再生利润承压 [13] - 中期沪铅指数箱体震荡，短线偏弱震荡 [13] 镍 - 镍价震荡，沪镍涨、LME 镍跌，基本面供大于求，成本端政策影响有限，不锈钢厂采购清淡 [14] - 建议持有空单 [14] 锡 - 沪锡主力合约冲高回落，上期所仓单减少，LME 库存持平，矿端复产，需求端受关税影响补库不及预期 [15] - 锡供给短期偏紧有转松预期，价格重心或下移，预计震荡运行 [15] 碳酸锂 - 碳酸锂现货指数下跌，期货主力合约收盘价贴水，本周供给下调，库存减少，消费预期偏弱 [16][17] - 淡季临近，基本面难支撑反弹，留意相关因素，关注多空持仓变化 [17] 氧化铝 - 氧化铝指数上涨，持仓减少，现货价格上涨，基差升水，海外价格持平，期货仓单减少，矿端价格下跌 [18] - 产能投放有不确定性，短期建议观望 [18] 不锈钢 - 不锈钢主力合约收跌，持仓减少，现货价格持平，基差增加，原料价格有变动，库存增加 [19] - 市场面临政策与基本面博弈，304 不锈钢抗跌但追涨动力不足，行情突破取决于政策传导效率 [19] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价下跌，注册仓单减少，持仓量增加，现货价格下跌 [21] - 成材价格弱势震荡，宏观政策对板材需求有一定提振但有限，基本面需求回落，库存累积，价格或维持弱势震荡 [22] 铁矿石 - 铁矿石主力合约收跌，持仓增加，现货价格和基差有数据，发运量微降，到港量高位，需求或见顶回落，库存去化 [23] - 铁水增量有限，终端需求走弱，主力 09 合约价格或偏弱运行 [23] 玻璃纯碱 - 玻璃现货报价持平，本周累库，盘面价格估值低但缺乏上涨驱动，预计期价偏弱运行 [24][25] - 纯碱现货价格个别调整，供应高位，节后检修增加，库存高位变化不大，需求有支撑，中期供应宽松，预计盘面偏弱运行 [25] 锰硅硅铁 - 锰硅和硅铁主力合约反弹，现货价格有变动，盘面仍处于下跌趋势 [26][27] - 单边交易性价比低，建议观望，不建议抄底 [26][27] 工业硅 - 工业硅期货主力合约早盘跌后收涨，现货价格下调，升水期货，日线仍处于下跌趋势 [32] - 基本面供给过剩、需求不足，商品氛围弱，警惕价格下跌风险，不建议抄底 [33] 能源化工类 橡胶 - 胶价区间震荡，走势偏强，泰国有推迟割胶政策，市场关注政策落实情况 [35] - 多头因减产预期看多，空头因需求平淡等看跌，建议中性思路，短线操作，关注波段操作机会 [36][38] 原油 - WTI 和布伦特原油期货收涨，INE 原油期货收跌，新加坡油品库存有变动 [39][40][41] - 短期内 OPEC 增产兑现，建议逢低止盈，逢低短多正套 [41] 甲醇 - 甲醇 09 合约和现货价格下跌，基差增加，国内供应回升，进口走高，需求转淡，产业链利润将转移 [42] - 单边逢高空配，9 - 1 逢高反套，09 合约 PP - 3MA 价差逢低做多 [42] 尿素 - 尿素 09 合约下跌，现货持平，基差增加，出口政策有消息，供应回升，需求旺季 [43] - 预计价格偏强，有前期低位多单可持有，未进场者关注市场情绪回落再做多，月间价差逢低正套 [43] 苯乙烯 - 苯乙烯 06 合约和现货价格下跌，基差增加，成本端价格有变动，供给重启，需求弱势，港口库存低位去库 [44] - 关注反弹抛空机会 [44] PVC - PVC09 合约和现货价格下跌，基差减少，成本持稳，开工率上升，需求下降，库存减少 [45][46] - 供需双弱，依赖检修和出口去库，预计偏弱震荡 [46] 乙二醇 - EG09 合约和现货价格上涨，基差和 9 - 1 价差增加，供给负荷上升，下游负荷上升，港口库存去库 [47] - 产业短期去库，中期有负反馈风险，关注去库预期能否落地 [47] PTA - PTA09 合约和现货价格上涨，基差和 9 - 1 价差增加，负荷下降，下游负荷上升，库存去库 [48] - 供给检修，终端订单和库存偏差，短期估值有支撑，绝对价格受原油限制 [48] 对二甲苯 - PX09 合约和 CFR 价格上涨，基差和 9 - 1 价差有变动，负荷有数据，装置有重启和检修，进口增加，库存持平 [49][50] - PX 检修季，二季度去库，终端订单弱，短期估值有支撑，绝对价格受原油限制 [50] 聚乙烯 PE - 聚乙烯现货价格下跌，主力合约收盘价下跌，基差走弱，上游开工下降，库存累库，下游开工上升 [51] - 二季度供应承压，需求淡季，价格或维持震荡 [51] 聚丙烯 PP - 聚丙烯主力合约收盘价下跌，现货价格无变动，基差走强，上游开工下降，库存累库，下游开工下降 [52] - 成本有支撑，供应无新增产能且检修高位，需求淡季，价格预计震荡偏空 [52] 农产品类 生猪 - 国内猪价小幅波动，出栏有限，终端需求难改善，今日猪价或稳定局部小涨 [54] - 建议关注期现货反弹后的短空，矛盾积累前观望或短线操作 [54] 鸡蛋 - 全国鸡蛋价格有稳有跌，供应多，收货难度增大，下游按需采购，今日蛋价或多数稳定少数下跌 [55] - 供应主导蛋价，升水情况下维持逢高抛空思路 [55] 豆菜粕 - 隔夜美豆收涨，巴西升贴水下跌，国内豆粕现货上涨，未来三个月豆粕及大豆累库趋势强，美豆产区降雨正常 [56] - 09 等远月豆粕成本区间确定，国内豆粕现货预计回落带动远月下跌，关注豆粕 11 - 1 套利扩大 [57] 油脂 - 马棕出口和产量数据有变动，受关税影响走势低迷，美豆油需求或增加，国内现货基差震荡 [58] - 原油抑制油脂估值，棕榈油产量恢复，油脂有回落压力，中期若宏观企稳或受支撑 [59] 白糖 - 郑州白糖期货价格下跌，现货价格下跌，广西和云南产销数据有变动 [60] - 原糖供应缓解或创新低，国内产销好糖价高位震荡，后市郑糖价格走弱可能性大 [61] 棉花 - 郑州棉花期货价格偏弱震荡，现货价格上涨，基差增加，巴西 4 月出口原棉数据有变动 [62][63] - 国内棉纺消费旺季结束，供需双弱，预计短线震荡，关注谈判进程和库存变化 [63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业进行分析并给出投资建议，如股指建议逢低做多IH或IF、单边逢低买入IM多单；国债利率有望震荡下行；贵金属对金价维持多头思路、银价暂时观望；有色金属关注铜铝反弹、锌镍锡等有下行风险；黑色建材成材价格或弱势震荡、铁矿石价格偏弱；能源化工橡胶中性偏多、原油逢低止盈等；农产品生猪震荡思路、鸡蛋逢高抛空等 [4][6][7][8][11][12][13][16][17][24][26][37][39][40][54][55] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 前一交易日沪指等指数有涨有跌，两市成交11693亿较上一日增1472亿 [2] - 宏观消息包括美方希望谈判、“五一”消费增长、美国非农就业好于预期等 [2] - 资金面融资额降、隔夜Shibor利率升等 [2] - 给出沪深300等指数市盈率、市净率、股息率及期指基差比例 [3] - 交易逻辑受特朗普关税影响海外股市波动，但国内政策有调整余地，建议逢低做多IH或IF、单边逢低买入IM多单 [4] 国债 - 4月30日TL等主力合约有涨有跌 [5] - 消息包括4月制造业PMI回落、美国非农就业超预期等 [5] - 央行净投放4228亿，债市或回归基本面，利率有望震荡下行 [6] 贵金属 - 五一假期间黄金白银价格下跌，4月亚洲黄金ETF增持、节前国内黄金ETF净流出 [7] - 黄金中期驱动未变维持多头思路，关注沪金748一线支撑；银价震荡建议观望 [8] 有色金属类 铜 - 五一假期间伦铜微升，LME库存减、COMEX库存增，国内进口铜精矿TC未企稳但5月精炼铜产量预计微升，需求端5月终端线缆开工率预计提升，后市若贸易缓和铜价可能上冲 [11] 铝 - 五一假期间铝价先跌后升总体低于假期前，LME库存减，国内消费预计季节性偏淡，若中美关系缓和铝价有望反弹但阻力较大 [12] 锌 - 假期前沪锌指数收跌，五一期间伦锌下跌，锌矿库存增、锌锭库存去库，预计后续锌价有下行风险 [13] 铅 - 假期前沪铅指数收跌，五一期间伦铅下跌，铅矿库存增、原生开工高，中期沪铅指数箱体震荡、短线偏弱 [14][15] 镍 - 五一假日期间LME镍价先跌后涨，基本面供大于求，成本端印尼政策短期影响有限，预计5月中间品排产提升压制镍价，建议逢高布局空单 [16] 锡 - 五一假日期间LME锡主力合约下跌，供给短期偏紧但有转松预期，需求端受关税影响补库意愿降温，锡价重心或下移 [17] 碳酸锂 - 4月30日碳酸锂现货指数等下跌，需求预期走弱，成本估值承压，盘面或继续向下试探，后续留意相关因素，广期所主力合约有运行区间 [18] 氧化铝 - 4月30日氧化铝指数下跌，现货价格不变，供应过剩格局未变，成本支撑下移，建议逢高布局空单，国内主力合约有运行区间 [19][20] 不锈钢 - 周三不锈钢主力合约收跌，现货价格持平，原料价格部分持平部分下降，4 - 5月钢厂成本支撑稳固且减产，预计304行情回暖 [21] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价下跌，注册仓单和持仓量减少，现货价格有涨有跌，传统旺季结束，需求疲软，价格或弱势震荡 [23][24] 铁矿石 - 五一节前主力合约收跌，供给发运量微降、到港量高位，需求铁水产量或见顶回落，库存港口去库、钢厂补库，价格或偏弱运行 [25][26] 玻璃纯碱 - 玻璃节前现货报价产销一般、周度去库，盘面价格估值低且缺乏上涨驱动，预计期价偏弱；纯碱现货价格个别调整，供应高位、节后检修增加，库存高位变化不大，预计盘面偏弱 [27] 锰硅硅铁 - 4月30日锰硅和硅铁主力合约收跌，4月盘面价格均下跌，日线处于下跌趋势，建议短线操作或观望，不建议抄底 [28][29][30] 工业硅 - 4月30日期货主力合约震荡收平，4月盘面大幅下跌，基本面供给过剩、需求不足，商品氛围空头，建议观望或短线跟随，不建议抄底 [34][35] 能源化工类 橡胶 - 五一期间橡胶期货现货普遍小涨，前期胶价下跌释放风险，多头因减产预期看多、空头因需求平淡看跌，轮胎厂开工率走低、库存偏高，建议中性偏多思路、短线操作，关注波段操作机会 [37][38][39] 原油 - WTI和布伦特主力原油期货收跌，中国原油等库存有变化，建议投资者逢低止盈，逢低短多正套 [40] 甲醇 - 4月30日09合约跌、现货涨，国内供应回升、进口走高，需求转淡，价格有回落压力，产业链利润有望向下游转移，单边逢高空配，9 - 1反套，09合约PP - 3MA价差逢低做多 [41] 尿素 - 4月30日09合约涨、现货涨，市场供高需弱，节后农业需求释放，主要矛盾在出口端，若有前期低位多单可持有，未进场者关注市场情绪回落再做多，月间价差正套 [42] 苯乙烯 - 4月纯苯价格重心下移、裂差走低，5月供给回升、需求疲软，苯乙烯4月去库但受成本和需求影响价格下移，5月检修装置重启、需求仍弱，库存工厂高、港口低，建议空单持有或止盈部分头寸 [43][44][45] PVC - PVC09合约下跌，成本端持稳，开工率上升，需求端下游开工下降，库存去化，供需双弱，成本支撑弱，预计偏弱震荡 [46] 乙二醇 - EG09合约下跌，供给端负荷下降，下游负荷略降，港口库存累库，产业基本面短期去库但隐库高，关税影响下需求大于供给，预期短期震荡偏弱 [47] PTA - PTA09合约下跌，负荷下降，下游负荷略降，库存去化，短期因现货流动性偏紧基差等上升，中期有负反馈压力但短期因终端补库风险后移，关注跟随原油逢高空配 [48] 对二甲苯 - PX09合约上涨，负荷有变化，PTA负荷下降，进口有增加，库存持平，短期估值有支撑，关注跟随原油逢高做空 [49] 聚乙烯PE - 特朗普关税事件有回转，聚乙烯现货价格下跌，二季度供应新增产能大，需求淡季，价格或维持震荡 [50] 聚丙烯PP - 特朗普关税事件影响下PP价格有支撑，5月供应无新增产能且检修高位，需求淡季，价格预计震荡偏空 [51] 农产品类 生猪 - 假期猪价窄幅波动，供需僵持，短期价格稳定，体重增加压力后移，建议关注反弹后短空或观望短线操作 [54] 鸡蛋 - 假期蛋价平稳局部小跌，供应增多，5月蛋价或偏弱，建议逢高抛空 [55] 豆菜粕 - 隔夜美豆收跌，五一国内现货下跌，未来三个月豆粕及大豆累库趋势强，我国大豆到港成本稳中偏涨但有压力，09等远月豆粕成本区间明确，预计现货回落带动远月下跌，相对美豆震荡偏弱 [56][57][58] 油脂 - 马棕4月出口和产量增加或大幅累库，美豆油行业协会要求提高RVO利于需求，国内现货基差震荡，原油中枢下行抑制油脂估值，中期若宏观企稳油脂或受支撑 [59][60][61] 白糖 - 五一节前郑糖期货价格下跌，现货价格也下跌，ICE原糖5月合约交割，巴西中南部新榨季生产，原糖价格或创新低，国内糖价高位震荡但后市走弱可能性大 [62][63][64] 棉花 - 五一节前郑棉期货价格下跌，现货价格下跌，宏观受关税影响市场情绪悲观，基本面供需双弱，预计短线震荡，关注中美谈判及库存变化 [65][66]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 受特朗普关税政策影响海外股市波动大压制市场风险偏好，但国内货币政策有调整余地且机构增持 ETF 稳定市场，不同品种受宏观、供需等因素影响表现各异，投资者可根据各品种特点选择合适投资策略 [2][4] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 前一交易日沪指 -0.11%，创指 +0.27% 等，两市成交 9147 亿较上一日 -848 亿 [2] - 国常会研究稳就业等措施，白宫处理关税危机，特朗普喊话降息等 [2] - 融资额 -87.08 亿，隔夜 Shibor 利率等有变动，中美利差 -5.27bp 至 -269bp [2] - 建议关税风波减弱后逢低做多 IH 或 IF 期指，亦可做多 IC 或 IM 期货，单边建议逢低买入 IM 股指多单 [4] 国债 - 周五 TL 主力合约涨 0.16% 等，一季度全国一般公共预算收入同比降 1.1% 等 [5] - 央行周五净投放 2220 亿，3 月经济金融数据好但二季度或承压，利率短期震荡 [6] 贵金属 - 沪金涨 0.36% 等，外盘黄金管理基金净多持仓下降，黄金 ETF 持仓量上升 [7] - 建议持有黄金多单，白银维持观望，沪金参考区间 747 - 800 元/克，沪银参考区间 7535 - 8280 元/千克 [8] 有色金属类 铜 - 上周伦铜周涨 0.76%，沪铜主力收至 75900 元/吨，交易所库存有变化 [10] - 特朗普称将达成贸易协议，产业上原料供应紧张但价格抬升后去库减慢，短期价格偏震荡 [10] 铝 - 上周伦铝周跌 0.5%，沪铝主力收至 19785 元/吨，国内铝锭等库存减少 [11] - 中美关税影响有限，国内电解铝产能增长有限，旺季需求强，铝价有支撑 [11] 锌 - 上周锌价下行，沪锌指数收涨 0.25%，LME 锌 3S 跌至 2595 美元/吨 [12] - 锌元素过剩中期看空，进口窗口临近，下游采买或转弱，短线低位震荡，中期有下行风险 [12][13] 铅 - 上周铅价下探回升，沪铅指数收涨 0.71%，LME 铅 3S 涨至 1927.5 美元/吨 [14] - 铅锭供应整体偏松，需求维稳，中期箱体震荡，短线偏强震荡 [14] 镍 - 上周镍价估值修复，3 月精炼镍产量创新高，4 月预计提升，下游对高价镍接受度有限 [15] - 宏观不确定，基本面成本支撑有转弱预期，建议逢高布局空单 [15] 锡 - 上周锡价震荡，3 月精炼锡产量环比增 10.4%，4 月预计减少，需求受政策推动但有不确定性 [16] - 供应紧缺支撑锡价，需求不确定限制上涨弹性，短期高位震荡 [16] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报 69,954 元，较上一工作日 -0.09%，价格进入底部成本密集区 [18] - 产量下移，累库放缓，供求关系修复待观察，锂价偏弱震荡概率大 [18] 氧化铝 - 4 月 18 日氧化铝指数日内跌 1.96%，单边持仓增加，现货报价不变 [19] - 供应过剩格局未变，成本支撑下移，近期减产检修企业增多，短期观望 [19] 不锈钢 - 周五不锈钢主力合约收 12780 元/吨，当日 -0.51%，现货价格有变动，期货库存减少 [20] - 低价资源抑制销售，下游刚需采购，成本倒挂限制价格下行，关注原料及宏观因素 [20] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢主力合约收盘价 3076 元/吨，较上一交易日跌 0.51%，热轧板卷主力合约收盘价 3181 元/吨，较上一交易日跌 0.31% [22] - 宏观受关税影响大，成材需求受间接影响，螺纹产量微降等，盘面呈“强现实，弱预期”走势 [23] 铁矿石 - 上周五铁矿石主力合约收至 699 元/吨，涨跌幅 -1.13%，海外矿山发运平稳，近端到港量回升 [24] - 日均铁水产量微降，需求后期预计转弱，港口库存延续降势，短期震荡盘整，后期关注宏观和基本面 [24] 玻璃纯碱 - 玻璃现货报价 1180 元，环比跌 10 元，产销偏弱，库存去化放缓，纯碱现货价格 1290 元，供应回升 [25][26] - 玻璃盘面估值偏低，纯碱中期供应宽松、库存压力大，预计偏弱运行 [26] 锰硅硅铁 - 4 月 18 日锰硅主力收跌 0.10%，硅铁主力收涨 0.42%，本周两者盘面价格均下行 [27][28] - 基本面供给偏强、需求疲弱，锰矿价格走弱，成本有压缩空间，短期建议观望或趋势跟随 [29][30] 工业硅 - 4 月 18 日工业硅期货主力收跌 3.27%，本周盘面价格突破下降楔形加速下行 [32] - 基本面供给过剩、需求不足，短期建议观望或日内趋势短线跟随 [33] 能源化工类 橡胶 - 全球金融市场震荡，胶价下跌释放多数风险，多头因减产预期看多，空头因需求证伪看跌 [36][37] - 山东轮胎企业开工负荷有变动，天然橡胶社会库存有变化，建议短线操作或考虑 RU 卖出看跌期权 [38][39] 原油 - 截至周五，WTI 主力原油期货收涨 3.32%，布伦特主力原油期货收涨 2.71%，欧洲 ARA 成品油库存有变动 [40][41] - 认为油价已阶段触底，建议逢低止盈，等待拐点 [42] 甲醇 - 4 月 18 日 09 合约涨 28，现货跌 7，近端库存低位，供应后续预计走高，需求端走弱 [43] - 预计甲醇价格有回落压力，单边建议逢高空配，月间价差 9 - 1 倾向反套 [43] 尿素 - 4 月 18 日 09 合约涨 18，现货跌 30，供应端维持高位，需求端后续旺季有保障 [44] - 尿素下方空间有限，适合逢低多配，月间价差逢低正套 [44] 苯乙烯 - 4 月 18 日 06 合约收盘价 7294 元/吨，成本端纯苯有变动，下周进入检修尾声，下游需求疲软 [45] - 短期原油有不确定性，中长期等待抛空机会 [45] PVC - PVC09 合约下跌 1 元，成本端持稳，开工率上升，库存减少，一体化企业利润压力大 [46] - 短期偏弱震荡，中期估值中枢下移 [47] 乙二醇 - EG09 合约上涨 32 元，供给端负荷下降，下游负荷上升，港口库存去库 2.9 万吨 [48] - 产业进入去库阶段，但终端出口订单减少，预期短期震荡偏弱 [48] PTA - PTA09 合约上涨 36 元，负荷下降，下游负荷上升，库存去库 7.3 万吨，加工费有变动 [49] - 供给处于检修季，但下游有减产压力，建议观望 [49] 对二甲苯 - PX09 合约上涨 60 元，中国负荷 73.4%，亚洲负荷 69.1%，进口减少，库存去库 9 万吨 [50][51] - PX 处于检修季，去库有限，估值低位，建议观望 [51] 聚乙烯 PE - 特朗普关税事件有回转，聚乙烯现货价格下跌，二季度供应新增产能大，需求端订单递减 [52] - 短期成本主导下跌，中长期价格或下行 [52] 聚丙烯 PP - 特朗普关税事件影响下，PP 价格受成本支撑，4 月供应新增产能多，需求端开工率将下行 [53] - 4 月价格维持震荡偏空，建议跟踪 LL - PP 价差筑底 [53] 农产品类 生猪 - 周末国内猪价主流下跌，终端对高价接受程度有限，今日猪价或北降南稳 [55] - 建议关注期现货反弹后的短空，矛盾积累前观望或短线为主 [55] 鸡蛋 - 周末国内蛋价主流稳定，局部小跌，供应量多数充足，预计本周先涨后稳，后期有下跌可能 [56] - 待持仓风险下降后，关注上方压力，等待做空信号 [56] 豆菜粕 - 周末国内豆粕现货局部上涨，开机率恢复，美豆降雨或影响播种，我国大豆到港成本有稳中偏涨趋势 [57] - 预计豆粕区间震荡，回落买思路为主 [58] 油脂 - ITS 等预计马棕 4 月出口增加，美国大豆出口净销售符合预期，原油影响植物油中枢 [59] - 油脂未来可能有回落压力，中期若宏观企稳或受支撑 [60] 白糖 - 周五郑糖 9 月合约收盘价报 5952 元/吨，较前一交易日上涨 0.27%，现货价格上调 [61] - 短线糖价可能反复，中长期若天气好转糖价有下跌风险 [62] 棉花 - 周五郑棉 9 月合约收盘价报 12885 元/吨，较前一交易日下跌 0.04%，纺企采购谨慎 [63][64] - 国内供需紧平衡，关注下游消费，若走弱棉价下跌，若好转有反弹机会 [64]