文章核心观点 2025年中国经济在复杂严峻的国际环境中顶压前行，实现国内生产总值超140万亿元，同比增长5.0%的平稳增长，展现出强劲韧性与高质量发展新成效[8] 其核心驱动力在于向新向优发展，通过创新驱动、绿色转型和制度型开放，培育新质生产力，为世界经济注入强劲动能[8][9][12] 宏观经济表现与韧性 - 2025年中国国内生产总值超140万亿元，比2024年增长5.0%，经济运行总体平稳、稳中有进[8] - 在外部地缘政治冲突加剧、全球经济不确定性上升的背景下，中国经济展现出强劲韧性与调适能力[8][9] - 经济评价体系正由单一增速导向转向多维度指标，生态改善、民生保障和人民群众的安全感被置于更重要的位置[9] - 政策层面采取“托底”与“转型”双轨并行策略，防范金融、就业、地方财政和房地产联动风险，同时将资源投向新质生产力方向[9] 增长动力与结构转型 - 产业转型升级表现出色，新能源汽车、锂电池、光伏产品之后，人工智能、生物医药、机器人等研发应用走在全球前列[10] - 消费市场平稳增长，服务消费保持较快增长，新型消费推动作用日益显现，居民消费提质升级态势持续[10] - 新兴领域投资增势较好，能源绿色转型和信息技术广泛应用带动相关投资增长[10] - 创新是中长期经济增长的核心驱动力，增长动力源由加大要素投入逐步转向提升效率[12] - 中国全社会研发经费投入占国内生产总值的比重稳居全球第二，庞大的理工科人才培养体系增强创新整体能力[13] 产业发展与竞争优势 - 中国是全世界唯一拥有联合国产业分类中全部工业门类的国家，突出的工业制造能力有足够实力应对外部挑战[10] - 已建立全球最大最完整的新能源产业链，为实现“双碳”目标和经济可持续发展提供重要支撑[13] - 政府通过明确产业方向，引导资源集中投向绿色能源、先进制造和高科技产业，形成完整高效产业生态[11] - 完备的产业体系筑牢贸易增长基础，创新驱动激发贸易增长新潜能[13] 对外开放与全球合作 - 面对美国关税打压和全球贸易摩擦，中国不断扩大“朋友圈”，积极拓展全球市场，优化贸易结构[9] - 中国始终坚持对外开放不动摇，不断以制度型开放破解全球贸易投资难题[13] - 通过海南自贸港全岛封关运作、22个自贸试验区规则创新、缩减外资准入负面清单、优化营商环境等举措，持续吸引全球优质要素资源[14] - 落实对53个非洲建交国实施100%税目产品零关税举措，帮助肯尼亚等国的特色产品融入全球供应链[14] - 大量外资投向中国的先进制造业、现代服务业、高新技术等领域，这是国际社会对中国发展前景投下的信任票[15] 长期前景与全球贡献 - 近年来，中国对世界经济增长的贡献率保持在30%左右[15] - 国际货币基金组织、世界银行等多家国际组织和外资机构纷纷上调2026年中国经济增长预期[16] - 中国制造向全世界输出“普惠消费”的稳定效应，让平价商品和高科技产品在全世界变得人人可及[16] - 依托完整的产业体系、强大的创新能力与稳定的治理能力，中国经济长期向好的基本趋势不会改变[15][16] - 期待中国在新能源、人工智能、航空航天等前沿领域进一步扩大全球合作，为全球经济发展贡献中国智慧与技术[16]

2025年港股IPO市场回顾 - 2025年港股IPO融资额达2854亿港元，同比增长224%，位居全球首位，IPO数量114宗，同比增加44宗 [1] - 新股上市首日平均涨幅37%，破发率降至28%的历史低位 [1] - 公众打新收益显著回暖，申购规模500-2000万港元对应的表观收益率达0.57%~1.04% [1][8] - 基石投资者6个月解禁平均收益率达64%，约89%的项目录得正收益 [1][8] 市场表现强劲的核心驱动因素 - 二级市场估值抬升，恒生指数全年上涨28%，市盈率从约9倍升至接近12倍，拓宽了一二级市场价差 [2][25] - 上市制度持续优化，如设立SPAC机制、降低特专科技公司上市门槛、推出FINI平台缩短结算周期等，增强了市场包容性与效率 [1][13][14] - 境内企业赴港进程加速，叠加美国中概股回归需求，为市场注入活力 [1][16] - A股IPO节奏平稳，2025年A股IPO上市93宗募资990亿元，部分企业融资及出海需求转向港股 [16][17] 市场结构与参与者变化 - AH股成为市场中坚力量，2025年AH股IPO募资占比达49%，共有19家A股公司赴港上市 [2][60][62] - 2025年8月配售新规实施后，公众配售比例降至12%，基石投资者参与踊跃，78%的新股引入了基石投资 [2] - 在IPO排队企业中，AH股公司数量已达101家，占总数的33%，且多为TMT及先进制造业头部企业 [2][64] - 国际中介在港股市场中持股占比约40%，国际资金仍占据主导地位 [49] 2026年港股IPO市场展望 - 联交所储备的上市申请已超过300家，项目池充裕，审核效率提升，递表至通过聆讯的中位用时已缩短至69天 [2][52][57] - 全球流动性宽松及企业盈利改善预期共驱，港股估值有望进一步抬升 [2][8][48] - AH股占比预计将持续提升，来自内地的TMT及制造业公司将成为IPO主力军，深刻重塑港股产业结构 [2][8] - 定价端“卖方市场”特征或将延续，新股发行折价幅度呈收窄趋势，AH新股溢价率也呈现收窄趋势 [2][8] - 预计基石投资者占比有望进一步提升，而公众份额继续承受压力 [2]

文章核心观点 - 政策支持与产业需求共同驱动下，中国并购基金市场正进入快速发展新阶段，2026年有望成为并购基金站上资本市场核心位置的关键年份 [2][3][5] - 并购基金已成为落实国家产业政策、引导资本攻坚核心技术、推动产业深度整合的核心战略载体，其发展重点从财务投资转向深度服务产业升级与区域经济 [4][5] 政策与宏观环境 - 国家发展改革委表示正在谋划推进一批高技术产业标志性、引领性重大工程，并研究设立国家级并购基金，以加强政府投资基金布局，促进新质生产力发展 [3] - “新国九条”、“并购六条”等政策明确了鼓励产业并购的导向，激发了并购市场活力 [3] - 2025年新成立并购基金在数量与平均规模上的显著提升，是中国股权投资市场步入结构性调整期的关键标志 [3] 市场动态与数据 - 2025年A股并购重组热度持续攀升，交易频次与能级显著提升，从头部企业战略卡位到产业链式整合均有体现 [4] - 2025年全年共有305家上市公司参与设立321只产业并购基金，按募集规模上限测算，总资金规模达2975.11亿元，相较于2024年的268家上市公司参设288只基金，数量与规模均明显增长 [4] - 新成立并购基金高度集中于先进制造、医疗健康、人工智能、汽车出行、新材料及半导体等战略性领域 [4] - 2025年以来，基金数量显著增加，且新兴赛道如航空航天、低空经济等参与度提升，显示科技行业进入专业化、系统化整合的关键阶段 [5] 并购基金的角色与趋势 - 并购基金是促进产业整合的关键载体，其核心目标是服务产业升级，全面承接地方产业链资源整合与强链补链的战略任务 [5] - 大量具备国资背景的基金深度参与，需在履行“强链补链”、促进产业升级转型的使命时，平衡政策导向与市场规律 [5] - 面对IPO退出渠道阶段性趋紧、存量资产盘活需求凸显的格局，市场正着力构建以并购重组为核心的新型退出生态 [5] - 国内并购基金发展迈入新阶段，目标转向推动地方产业链整合、促进区域经济发展，以及协助上市公司实现产业升级与战略转型 [5] - 在政策鼓励、产业整合需求迫切及退出生态多元化的驱动下，2025年有望成为新一轮并购基金浪潮崛起的主要年份 [5]

核心观点 - 安康市及下辖紫阳县、平利县在寒冬时节全力推进重点项目建设 通过增加投入、优化机制、保障要素等措施抢抓工期 以高质量项目引领县域经济高质量发展 [1][2][3][4] 紫阳县重点项目建设情况 - 紫阳高新区冷链仓储物流园项目总投资1.6亿元 总建筑面积近2.3万平方米 一期工程力争2025年3月完工 建成后将显著提升县域农产品仓储、分选、物流能力 [1] - 紫阳县2025年推进2个省级、48个市级、165个县级重点项目 其中79个项目已建成投用 并健全“专班+专业机构”服务机制 动态更新项目清单以精准谋划和加快手续办理 [2] - 紫阳民歌艺术中心建设项目总体工程已完成60% 预计2月中旬竣工 公司通过设立党员先锋岗和组建24小时响应专班保障施工进度 [1] 平利县重点项目建设情况 - 平利县富锶山泉天然水及绞股蓝凉茶生产项目占地58亩 计划投资1.7亿元 目前整体进度达60% 建成后将为全县构建“富硒食品+大健康”产业体系提供支撑 [2] - 平利县实行重点项目“五个一”推进机制 强化土地、资金等要素保障 通过争取用地指标、盘活闲置土地优先满足项目需求 [3] - 2025年平利县3个省级重点项目完成投资4.49亿元 40个市级重点项目完成投资89.4亿元 富硒食品、生态旅游等重点产业链持续壮大 [4] 安康市整体项目建设成果 - “十四五”以来 安康市累计实施市级重点项目1851个 完成投资3148亿元 [4] - 同期构建辐射全国的招商网络 累计签约项目3055个 项目落地率达92.2% 为经济社会高质量发展注入动能 [4]

文章核心观点 - 在全球地缘冲突和经济碎片化风险加剧的背景下，中国经济从高速增长向高质量发展转变，为世界经济注入动能与稳定性 [1] 中国经济转型升级与高质量发展 - 中国经济从高速增长向高质量发展转变具有战略意义，目标是实现更可持续和更具韧性的发展 [1] - 这一转变体现了对创新、生产力和长期稳定发展的高度关注，在能源领域尤为明显 [1] - 中国成为全球新增可再生能源装机容量最大贡献者之一，2024年在清洁能源领域吸引了8180亿美元投资，比上一年增长20% [1] - 以人工智能、先进制造和数字服务为代表的数字经济，正在显著提升中国各行业的效率 [1] 新质生产力与制造业优势 - 中国在先进制造和绿色技术领域的投资，展示了创新如何在大规模应用中发挥作用 [2] - 世界经济论坛认定的全球“灯塔工厂”有近40%位于中国，这些工厂在应用第四次工业革命技术、提升生产力和增强可持续性方面处于全球领先地位 [2] - 中国拥有具备全球竞争力的制造业供应链，作为全球制造业第一大国，其发展具有全球性影响 [2] - 在应对气候变化和供应链不稳定等挑战方面，中国的绿色技术和先进制造优势发挥着重要作用 [2] 全球合作与多边机制 - 在贸易保护主义抬头的当下，应利用多边机制来推动良性竞争与互利合作 [2] - 全球贸易仍在继续增长，许多国家和地区正在积极推动贸易便利化，以在复杂环境中更好地寻求共赢 [2] 人才赋能与战略结合 - 面对人工智能和自动化技术带来的就业市场变革，中国将产业发展、数字化转型和应对气候变化的战略与人才培养紧密结合，这对其他新兴市场具有重要借鉴意义 [2] 对话的价值 - 面对全球多重挑战，对话是“必选项”，其最终价值在于建立信任，而信任正是全球经济增长和稳定的基石 [3]

文章核心观点 - 在全球地缘冲突与经济碎片化风险加剧的背景下，中国经济从高速增长向高质量发展转变，为世界经济注入动能与稳定性 [1] 中国经济转型升级与战略意义 - 中国经济从高速增长向高质量发展转变具有战略意义，目标是实现更可持续和更具韧性的发展 [1] - 这一转变体现了对创新、生产力和长期稳定发展的高度关注 [1] 清洁能源与可再生能源投资 - 中国成为全球新增可再生能源装机容量最大贡献者之一 [1] - 2024年，中国在清洁能源领域吸引了8180亿美元投资，比上一年增长20% [1] 数字经济发展与行业效率提升 - 以人工智能、先进制造和数字服务为代表的数字经济，正在显著提升中国各行业的效率 [1] 新质生产力与先进制造 - 中国在先进制造和绿色技术领域的投资，展示了创新如何在大规模应用中发挥作用 [2] - 世界经济论坛认定的全球“灯塔工厂”有近40%位于中国，这些工厂在应用第四次工业革命技术、提升生产力和增强可持续性方面处于全球领先地位 [2] 制造业供应链的全球竞争力 - 中国拥有具备全球竞争力的制造业供应链，作为全球制造业第一大国，其发展具有全球性影响 [2] - 在应对气候变化和供应链不稳定等挑战方面，中国的绿色技术和先进制造优势发挥着重要作用 [2] 多边贸易与合作 - 在贸易保护主义抬头的当下，应利用多边机制来推动良性竞争与互利合作 [2] - 全球贸易仍在继续增长，许多国家和地区正在积极推动贸易便利化 [2] 人才赋能与战略结合 - 面对人工智能和自动化技术带来的就业市场变革，中国将产业发展、数字化转型和应对气候变化的战略与人才培养紧密结合，这对其他新兴市场具有重要借鉴意义 [2] 对全球经济的贡献与机遇 - 中国经济的成就不仅增强了自身韧性，也为其他国家在清洁能源、技术贸易等领域创造了全新机遇，有助于应对不确定环境中的共同挑战 [1]

2025年A股市场回顾 - 2025年A股市场总体呈现上升趋势，截至12月31日，同花顺全A指数年内上涨41.93% [2] - 3月末至4月中旬，市场因中美关税争端升级而出现回调 [2] - 4月中旬至9月末，随着增量政策发布及经济基本面改善，市场修复企稳后持续上行 [2] - 11月以来，市场整体呈现震荡上升态势 [2] - 表现优异的领域包括：受地缘政治、供应链扰动及新兴产业需求驱动的有色金属板块；以及在新质生产力发展和AI浪潮推动下，涨幅靠前的通信、电子等TMT板块子行业 [3] 2026年A股市场展望 - 展望2026年，A股市场有望延续震荡上行行情 [1][6] - 市场交投热度有望维持高位，主要得益于中长期资金入市 [1][6] - 预计市场流动性与风险偏好将持续提升，结构性机会增加，市场风格侧重成长 [1][6] - 国内经济有望延续企稳向好态势，扩大内需、提振信心的政策有望继续出台 [6] - 2026年为“十五五”开局之年，预计将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，宏观调控有望维持较大强度 [6] 市场流动性环境 - 2025年5月政治局会议后，一系列利好政策推动中长期资金入市成效显现 [4] - 监管层强调继续用好结构性货币政策工具，并协同构建完善全国社保基金、保险、年金、理财等“长钱长投”的制度环境 [4] - 若经济增长预期向好、企业盈利底部回升，同时政策支持力度较大，长线资金流入A股意愿有望持续提升 [4] - 国内流动性环境宽松，在估值优势及增长预期回暖下，A股市场有望吸引海外资金布局 [4] 政策支持与市场情绪 - 监管层多措并举支持资本市场发展，预计将持续深化公募基金改革，优化创投“募投管退”考核机制，推动各类中长期资金入市 [5] - 在融资端，预计将继续促进板块改革，提升资本市场制度包容性、吸引力和覆盖面，为新产业、新业态发展提供支持 [5] - 并购重组案例或将持续增多，促进产业资源整合，科技类企业、各领域产业龙头或为重点方向 [5] - 政策将持续推动资本市场投融资综合改革，巩固资本市场企稳向好势头 [5] 产业与结构性机会 - 我国新质生产力发展加快，成长赛道中科技创新景气度有望维持高位 [1][6] - 人工智能、高端制造领域相关板块有望受益 [1][6] - 全方位扩大内需主线延续，内需扩容与服务消费方向或将涌现亮点 [1][6] - 产业政策支持力度加大，进一步推动新质生产力发展和现代化产业体系建设，“两新”“两重”等补贴政策将着重引导产业结构优化 [6] - 随着经济增长动能回升，企业盈利预期将进一步改善 [6] 配置建议：科技创新方向 - 政策强调强化关键共性技术、前沿引领技术、现代工程技术和颠覆性技术创新，预期这些领域的突破将引领产业变革 [8] - 细分领域包括：高端芯片与半导体设备、基础软件与工业软件、生物育种与农业科技、新材料与前沿领域 [8] - 我国正全面实施“人工智能+”行动，人工智能领域可重点关注数据基础设施、算力基础设施与算电协同、行业AI解决方案等细分赛道 [8] 配置建议：先进制造方向 - 先进制造方向体现为智能制造与绿色转型双轮驱动 [8] - 数据要素的广泛使用推动传统制造业转型升级，提高产业链供应链韧性和安全水平 [8] - 智能制造领域可把握智能制造与数字产业化、工业互联网，智能装备与机器人、智能网联汽车与零部件、高端仪器与精密制造等方向 [8] - 绿色低碳与能源革命领域可重点关注新能源与储能系统、绿色制造与循环经济等领域 [8] 配置建议：内需与消费升级方向 - 内需扩容与消费升级方向，服务消费与数字生活将引领增长 [9] - 服务消费场景创新方面，文旅融合与体验经济、健康养老与医疗服务、体育休闲与社交消费、教育培训与终身学习等多个细分领域需求潜力或将释放 [9] - 数字生活与现代流通方向，零售数字平台与渠道创新、现代物流与供应链体系或带来新的投资机会 [9]

国家创业投资引导基金概况 - 2025年底，被誉为创投航母级基金的国家创业投资引导基金正式启动，存续期长达20年，不设地域返投要求，旨在以更耐心的制度支持硬科技 [1] - 该基金由国家发展改革委、财政部共同发起，计划通过千亿级财政资金撬动万亿级社会资本 [1] - 基金强调硬科技导向，聚焦战略性新兴产业，坚持投早投小，主要投向种子期、初创期、早中期创新型中小微企业 [2] 国资创投基金的整体变化趋势 - 自2025年“国办一号文”发布实施以来，国资创投基金已发生直观变化，基金久期更长、返投约束更少、投向更聚焦硬科技和前沿领域 [1] - 新设引导基金中已有53%允许子基金存续期在10年以上，相关新规支持央企创投基金存续期最长可达15年 [3] - 全国各地的政府引导基金在返投上基本采用宽口径的考核标准，不再强制要求基金注册地，并通过差异化安排和激励机制进行管理 [4] - 政府引导基金建立容错纠错机制，营造更宽松的投资环境，考核更聚焦于投资机构能否遵循客观规律、形成稳定的项目供给与赋能能力 [5] 其他重要国资创投力量 - 央企系与产业类创投基金持续加码硬科技投资，例如国家集成电路基金三期出资18.32亿美元成为中芯南方新进股东 [2] - 地方“长钱”在扩容，例如北京市已设立总规模1000亿元、存续期15年的政府投资基金，重点支持人工智能、机器人等未来产业 [2] - 全国社保基金旗下的科创专项基金是投资硬科技的重要力量，2025年第四季度采用“社保基金+地方国资+银行AIC”的模式，首期总规模达1600亿元 [3] 投资策略与理念升级 - 基金存续期从“5+2”向“10+2”乃至更长的跨越，标志着一级市场从“追求快钱”转向“尊重产业规律”，旨在降低在市场低迷期被迫“折价退出”的风险 [3] - 返投要求的变化减少了投资决策的扭曲，让地方产业诉求以更市场化的方式实现，提升资金配置效率 [4] - 创投“国家队”不只是出资端的“压舱石”，而是在制度、资金与产业资源的协同中，成为了耐心资本的组织者 [1] 重点投资领域与代表性案例 - 国资创投“国家队”对新质生产力的布局更清晰，围绕关键产业链补短板、强链条，聚焦半导体、先进制造、人工智能与算力、新材料、商业航天等方向 [5] - 在半导体领域，投资了烁科装备、鑫华半导体、摩尔线程、沐曦股份、青岛思锐智能、合肥欣奕华、瞻芯电子、绿菱气体等关键环节企业 [6] - 围绕人工智能与算力，呈现出“芯片+数据中心+产业数字化”并进的路径，投资了昆仑芯、飓芯科技、合见工软、老鹰半导体等企业 [6] - 在航空航天领域，投资了昌兴航空、无锡道尼尔海翼等企业 [6] - 积极布局具身智能与机器人赛道，投资了云深处科技、灵宝CASBOT等人形机器人相关企业 [7]

税收优惠政策 - 自2026年1月1日至2027年12月31日 对境外机构投资境内债券市场取得的债券利息收入暂免征收企业所得税和增值税[1] - 暂免征收企业所得税的范围不包括境外机构在境内设立的机构、场所取得的与该机构、场所有实际联系的债券利息[1] 外资机构市场行为与观点 - 中国银行协助德国汉高集团在中国银行间债券市场发行15亿元熊猫债 巴克莱银行开启40亿元熊猫债发行[1] - 高盛预计2026年中国实际GDP增长4.8% 高于市场共识的4.5% 并预测MSCI中国指数和沪深300指数年内将分别上涨20%和12%[2] - 高盛预测到2027年末 中国股票市场有望实现38%的涨幅[2] - 瑞银证券预计2026年全部A股盈利增速有望从2025年的6%进一步升至8%[2] - 汇丰银行认为2025年中国创新驱动的增长有所加速 包括AI和生物医药等领域的突破 创新能力有望持续吸引外资布局中国资产[2] 政府外资促进政策 - 2026年全国外资工作会议强调要加大外商投资促进工作 精心打造“投资中国”品牌 积极促进外资境内再投资和本地化生产[3] - 《鼓励外商投资产业目录（2025年版）》将于2026年2月1日施行 以1679条总条目扩大鼓励范围[3] - 新版目录引导外资重点投向先进制造业、现代服务业、高新技术等领域 以及中西部、东北和海南等地 投资相关领域可享受关税、用地、税收等配套优惠[3]

核心观点 - 天水市通过实施“技能照亮前程”培训行动，以“靶向培训”为核心，将技能提升与就业增收深度融合，形成了具有地方特色的职业技能培训新路径，2025年累计培训2.43万人次，带动1.97万人就业增收 [1] 培训模式与工作机制 - 打破“大水漫灌”式培训，建立“三摸三建”工作机制，实现培训与市场需求的精准匹配 [1] - 联合多部门梳理先进制造、现代农业、康养服务等6大重点产业用工需求，形成包含28个紧缺工种、136家企业岗位信息的“用工需求清单” [1] - 结合地方特色产业推出15个“接地气、能致富”的培训项目目录，确保培训内容符合市场需求 [1] 地域特色与品牌培训 - 打造“一县一品牌、一业一标杆”的培训矩阵，将地域特色转化为培训优势 [2] - 在甘谷县、武山县开设麻鞋制作、木雕技艺等非遗传承培训班，保护传统技艺的同时，让820余名学员通过“非遗+电商”实现居家就业，单件手工艺品线上售价达300至800元 [2] - 秦安县聚焦特色林果产业，在果园地头开展培训，累计培训果农5000余人次，推动当地优质果品亩产增收20%，带动300余户农户年均增收超万元 [2] - 针对家政服务市场需求，创新推出“天水家政嫂”培训品牌，开展三阶段培训，学员就业率保持在90%以上 [2] 培训成果与就业服务 - 2025年全市累计开展培训2.43万人次，带动1.97万人实现就业和增收 [1] - 构建“培训—评价—就业—跟踪”全链条服务体系，确保技能成果有效转化 [3] - 2025年有1.04万名学员取得职业资格证书或技能等级证书，持证就业率比无证学员高出25个百分点 [3] - 与省内外58家企业建立“培训订单”合作，采取“定向培训+顶岗实习”模式，例如天水海林中科通过企业内训基地培养的200余名磨工、车工，培训后直接上岗，月薪达6000元以上 [3] - 建立“1+3+6”就业跟踪机制，累计为学员提供岗位推荐1.71万次，帮助1.19万人实现稳定就业 [3]