宏观政策与产业战略 - 国务院国资委提出要加快打造引领未来竞争的新兴支柱产业，聚焦重大科技问题，强化自主创新和原始创新，抓好新兴产业和未来产业培育 [1][19] - 2025年中央企业完成战略性新兴产业投资2.5万亿元，占总投资的41.8%，目前央企创投基金总规模近千亿元，国资委将设立新兴产业并购基金 [3][21] - 工业和信息化部等八部门联合发布《汽车数据出境安全指引（2026版）》，提出九类豁免情形，旨在提升汽车数据出境便利化水平，助力汽车产业“出海” [11][29] 农业农村发展 - 2026年中央一号文件《中共中央国务院关于锚定农业农村现代化扎实推进乡村全面振兴的意见》发布，这是党的十八大以来第14个指导“三农”工作的一号文件 [2][20] - 文件首次系统性部署“常态化精准帮扶”，并在稳定粮油生产、发展农业新质生产力、扩大农村消费等方面做出重要部署 [2][20] - 文件共六个部分，包括提升农业综合生产能力和质量效益、实施常态化精准帮扶、积极促进农民稳定增收等 [5][24] 金融市场与流动性 - 中国人民银行于2月4日开展8000亿元3个月期买断式逆回购操作，鉴于当月有7000亿元到期，实现净投放1000亿元 [6][10][15][25][28][34] - 央行操作旨在保持银行体系流动性充裕，应对2月信贷集中投放和春节前取现因素带来的流动性需求增加 [6][25] - 上海黄金交易所和上海期货交易所近期调整白银、黄金相关合约的交易保证金水平和涨跌停板比例 [17][35] 有色金属与大宗商品 - 2025年伦敦现货黄金价格从最低不足2600美元/盎司涨至年末超4500美元/盎司，涨幅超过73% [12][31] - 2025年伦敦现货白银价格从不足29美元/盎司大涨至年末突破80美元/盎司，最大涨幅达175% [12][31] - 受铜价上涨等因素影响，多家涉及铜矿业务的A股上市公司2025年年报大幅预喜，部分公司预计2026年铜产量较2025年增加 [4][23] 细分行业动态 - 制冷剂行业在传统淡季维持稳中偏强运行，2026年1月以来第三代主流制冷剂R32均价稳定在6.3万元/吨，同比增长约45%，R134a均价稳定在5.8万元/吨，同比增长32% [8][26] - 全球芯片测试龙头泰瑞达2025财年第四季度营收同比增长43.9%至10.8亿美元，调整后营业利润为3.14亿美元，均高于分析师预期 [13][32] - 近期国际原油市场波动加剧，国内油气主题基金交易热度飙升，易方达、广发、华安、嘉实等多家公募机构对旗下原油及石油LOF产品采取限购等措施，提示高溢价风险 [18][36] 公司特定事件 - 同仁堂集团拟受让嘉事堂股东合计持有的28.48%股份，交易完成后将成为嘉事堂控股股东，实际控制人将变更为北京市国资委 [9][27] - 北交所123家披露2025年年度业绩预告的公司中，有75家预计实现盈利，盈利面超过六成，其中24家预增，13家扭亏，3家略增 [14][33]

行业景气度与价格表现 - 传统制冷剂淡季期间，行业行情维持稳中偏强运行 [1] - 2026年1月以来，第三代主流制冷剂R32均价稳定在6.3万元/吨，同比增长约45% [1] - 同期R134a市场均价稳定在5.8万元/吨，同比增长32% [1] - 截至2月3日，R125和R410a价格分别同比增长16%和29% [1] - R125和R410a自2025年四季度以来均出现持续上涨趋势 [1] 核心驱动因素与行业展望 - 2026年各企业HFCs（氢氟碳化物）生产配额已下发 [1] - 全球供给处于严格约束之下 [1] - 行业格局正在优化，同时下游需求增长 [1] - 供给约束与需求增长将共同驱动制冷剂价格和价差进入长周期向上通道 [1] - 制冷剂作为功能性制剂，其“刚需消费品”属性与“特许经营”商业模式的特征正在逐步形成 [1]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [2] 报告的核心观点 - 2026年化工行业景气度受周期与成长双轮驱动、共振向上 反内卷推动周期复苏 国产替代引领成长主线 [5] 根据相关目录分别进行总结 1 本周行业回顾 1.1 化工板块市场表现 - 本周（2026/01/26-2026/01/30）化工板块整体涨跌幅为-0.86% 在申万一级行业中排名第12位 跑输上证综指0.42个百分点 跑输创业板指0.76个百分点 [5][20] - 本周上涨板块前三名分别为石油石化（7.95%）、通信（5.83%）、煤炭（3.68%） [20] - 化工细分板块中 本周上涨排名前三分别为油气及炼化工程（14.87%）、油田服务（14.80%）、纺织化学制品（14.33%） [23] 1.2 化工个股涨跌情况 - 本周化工个股涨幅前三的公司分别为斯迪克（60.03%）、闰土股份（34.08%）、百川股份（29.25%） [27] - 本周化工个股跌幅前三的公司分别为高盟新材（-21.06%）、国风新材（-19.37%）、江化微（-19.01%） [28] 1.3 行业重要动态 - 生态环境部表示将加快推动聚氯乙烯（PVC）行业无汞化转型 我国已实现2020年单位产品用汞量较2010年减半的履约目标 [36] - 本周美原油均价61.33美元/桶 较上周涨1.43美元/桶或2.39% 布伦特原油均价66.3美元/桶 较上周涨1.9美元/桶或2.95% 中东局势升级及美国极寒天气导致供应紧张共同推动油价上涨 [36] - CF工业、托克以及TFGMarine签署谅解备忘录 共同推动低碳氨作为船用燃料的应用 以支持全球航运业减排 [38] - 欧盟委员会发布以塑料为重点的循环经济政策方案 要求成员国确保到2030年 其国内销售的特定饮料瓶中30%的材料由再生塑料制成 [38] 1.4 行业产品涨跌情况 - 本周重点化工产品价格上涨46个 下跌10个 持平43个 [41] - 价格涨幅前五：己二酸（华东）（7.96%）、WTI原油（7.12%）、丙烯腈（华东AN）（5.86%）、石脑油（新加坡）（5.84%）、甘氨酸（山东）（5.77%） [12][41] - 价格跌幅前五：NYMEX天然气(期货)（-25.73%）、二氯甲烷（浙江巨化）（-12.50%）、硝酸（安徽）98%（-10.00%）、百草枯（浙江永农化工，42%）（-5.56%）、醋酸（华东）（-2.15%） [12][41] - 价差涨幅前五：己二酸（79.92%）、甲醇（33.53%）、电石法PVC（10.89%）、氨纶40D（8.12%）、PVA（4.83%） [12][44] - 价差跌幅前五：涤纶短纤（-53.27%）、磷肥DAP（-50.28%）、PTA（-49.08%）、PET（-28.04%）、磷肥MAP（-19.57%） [12][44] 2 行业供给侧跟踪 - 据不完全统计 本周行业内主要化工产品共有161家企业产能状况受到影响 其中统计新增检修2家 重启5家 [13][46] - 新增检修的2家企业分别是：生产PTA的宁波逸盛 生产己二酸的华鲁恒升（三期） [46] - 重启的5家企业是：生产丙烯的宁波富德和江苏瑞恒 生产丁二烯的上海石化1 生产PX的中化泉州 生产乙二醇的四川石化 [46] 4 基础化工重点行业追踪 - 报告详细追踪了磷肥及磷化工、聚氨酯、氟化工、煤化工、化纤、农药、氯碱、橡塑、硅化工、钛白粉等细分领域的价格及价差走势 [84][141] 分析师核心推荐关注领域 周期复苏主线（反内卷） - **有机硅**：行业盈利步入修复通道 2025年无新增产能落地 供给增速见顶 新能源汽车、光伏等新兴领域需求维持高速增长 行业头部企业达成动态定价机制与减产协议 相关公司：合盛硅业、兴发集团 [5] - **PTA/涤纶长丝**：行业拐点渐行渐近 产能扩张周期步入尾声 工信部牵头防范化解内卷式竞争 涤纶长丝已建立行业自律机制 需求端内外需持续改善 相关公司：桐昆股份、新风鸣 [6] - **制冷剂**：配额政策落地 进入高景气周期 三代制冷剂供给进入“定额+持续削减”阶段 二代制冷剂加速削减 需求端保持稳定增长 2025年核心品类价格大幅上涨 相关公司：巨化股份、永和股份 [7] - **其他周期品**：建议关注己内酰胺、氨纶、维生素、代糖、磷化工等行业 [5] 成长主线（国产替代） - **合成生物学**：奇点时刻到来 生物基材料成本下降及“非粮”原料突破 有望迎来需求爆发期 推荐关注凯赛生物、华恒生物等行业领先企业 [8] - **OLED显示材料**：政策驱动与技术突破 OLED全尺寸渗透提速 小尺寸领域保持快速增长 中大尺寸渗透速度显著提升 伴随苹果入局OLED PC市场 渗透或加快 相关公司：莱特光电 [9] - **高频高速树脂**：AI基建方兴未艾 AI服务器快速发展带动超低损耗电子树脂需求 根据TrendForce预计 2026年AI服务器出货量占整体服务器比重将由2023年的9%增长至15% 年复合成长率为29% 相关公司：圣泉集团、东材科技 [10] - **电子化学品**：为电子信息产业关键性基础化工材料 充分受益于晶圆产能扩张 中国电子化学品严重依赖进口 国产替代空间广阔 推荐关注中巨芯等企业 [11]

行业投资评级 - 强于大市，维持 [2] 报告核心观点 - 关注淡季补库涨价品种粘胶、染料，化工景气度有望持续上行 [5] - 染料行业因上游关键中间体价格飙升及环保趋严，头部企业优势显现，分散染料价格自2025年10月中旬后首次上涨，2026年1月22日上涨1000元/吨至18000元/吨，1月29日继续上调至19000元/吨 [6] - 粘胶短纤行业开工率自2025年6月后持续走高，9-11月开工率均超过9成，截至2026年1月30日，行业工厂总库存10.0万吨，环比前一周下降24.53%，库存天数约9天，具备涨价条件 [7][8] - PVC无汞化进程持续推进，行业落后产能有望退出，修复行业供需平衡表 [8] 本周化工板块行情回顾 - 本周基础化工行业指数收4943.97点，较上周上涨0.65%，跑赢沪深300指数0.01% [5][17] - 上证综指收于4157.98点，较上周上涨0.86%；沪深300指数报4753.87点，较上周上涨0.64% [17] - 申万化工三级分类中13个子行业收涨，12个子行业收跌 [5] - 纺织化学制品、其他化学原料、复合肥、煤化工、磷肥及磷化工行业领涨，周涨幅分别为13.89%、6.58%、4.94%、4.72%、4.56% [5][18] - 改性塑料、合成树脂、其他塑料制品行业走跌，周跌幅分别为-6.44%、-4.36%、-3.67% [5][18] - 化工板块462只个股中，有415只周度上涨（占比90%），有44只周度下跌（占比10%） [21] - 重点跟踪的380种化工产品中，有132种产品价格较上周上涨，有56种下跌 [24] - 产品价格周涨幅前十包括：对硝基氯化苯（+28%至5500元/吨）、LLDPE（CFR东南亚，+25%至1009美元/吨）、液氯（华东，+17%至376元/吨）等 [25] - 产品价格周跌幅前十包括：NYMEX天然气（-22%）、LDPE（CFR东南亚，-18%至819美元/吨）、丙烯酰胺（晶体，江西昌九，-10%至10200元/吨）等 [26] 重点化工子行业跟踪 - 涤纶长丝：市场价格上涨，POY市场均价为6870元/吨，较上周上涨160元/吨；FDY市场均价为7050元/吨，较上周上涨100元/吨；DTY市场均价为8060元/吨，较上周上涨210元/吨 [27] - 涤纶长丝平均行业开工率约为83.42%，江浙地区化纤织造综合开机率为43.23% [27][28] - 涤纶长丝平均聚合成本在5791.03元/吨，较上周上涨270.35元/吨，POY150D平均盈利水平为-21.03元/吨 [28][29] - 轮胎：全钢胎行业开工率为62.47%，环比下降0.06个百分点；半钢胎行业开工率为74.32%，环比提高0.48个百分点 [37] - 主要轮胎公司东南亚子公司2025年四季度航运出货量同比大幅减少，如森麒麟泰国子公司同比减少43.13% [37] - 2025年10月美国轮胎进口数量1856.43万条，同比-4.70%；2025年11月欧盟轮胎进口数量为16.70万吨，同比-9.85% [38] - 丁苯橡胶1502市场均价13211元/吨，环比上涨973元/吨，涨幅7.95%；顺丁橡胶市场均价为13115元/吨，较上周上涨965元/吨，涨幅7.94% [38][39] - 制冷剂：R22主流企业出厂参考报价在16000-18500元/吨；R134a主流企业出厂参考报价在57000元/吨；R125主流企业出厂参考报价为51000元/吨；R32主流企业出厂参考报价62000-63000元/吨 [44][45][46][47] - MDI：聚合MDI国内市场上海货源价格在13800-13900元/吨，1月中国聚合MDI工厂样本月产量23.9万吨，月开工率84% [52] - 2025年12月全国家用电冰箱产量1001.1万台，同比增加5.7% [52] - PC：PC国产料华东市场价格参考商谈11450-12900元/吨，较上周上涨300-400元/吨，幅度2.69%-3.29% [55] - 双酚A华东主流市场商谈参考在7900元/吨，较上周上涨200元/吨，环比+2.60% [55] - 纯碱：轻质纯碱市场均价为1139元/吨，重质纯碱市场均价为1260元/吨，均与上周持平 [57] - 纯碱行业开工率为84.12%，较上周下降0.45%，国内纯碱企业库存总量预计约为129.61万吨 [60][61] - 化肥：国内尿素市场均价为1753元/吨，较上周上涨16元/吨，涨幅0.92% [65] - 30%品位磷矿石均价为1016元/吨，28%品位均价为945元/吨，25%品位均价为758元/吨，与上周持平 [67] - 55%粉铵（农用磷酸一铵）市场均价为3821元/吨，与上周持平；73%工业级磷酸一铵市场均价为6507元/吨，较上周上涨11元/吨，涨幅0.17% [72][73] - 64%磷酸二铵市场均价为3836元/吨，与上周持平 [80] - 氯化钾市场均价3297元/吨，较上周上涨10元/吨，涨幅0.3% [84]

公司战略与业务布局 - Solstice Advanced Materials 作为从霍尼韦尔分拆、拥有130年历史的独立上市公司，其中国总部落户上海浦东张江 [1] - 公司业务聚焦于制冷剂、半导体制造、数据中心冷却、工业纤维、医药包装等领域 [1] - 公司业务与中国“双碳”目标及“十五五”规划重点产业高度契合，涉及先进计算/人工智能、可持续发展、生命科学等关键方向 [1] - 公司计划以上海为亚太枢纽，与高校、科研机构及产业链伙伴协同推广可持续材料技术，并拓展至全球市场 [1] - 公司全球四大研发中心中，中国占据一席 [2] 市场机遇与增长动力 - 中国汽车、空调大量出口欧美，需符合当地新型制冷剂法规要求，直接带动了公司新型制冷剂业务的增长 [2] - 中国高端医疗设备和医疗器械产业已形成万亿级市场规模，银发经济和居家医疗等新场景将进一步拉动医药包装和智能设备需求 [2] - 公司拥有系列医疗解决方案，正赶上中国创新浪潮 [2] 区域选择与创新生态 - 公司选择浦东，是看重其作为上海科技创新和高端制造核心承载区的地位，以及在“双碳”目标下构建的绿色低碳、生态韧性产业环境 [2] - 公司专注的低全球变暖潜能值制冷剂、半导体先进材料及生命科学解决方案，与浦东集成电路、人工智能、绿色能源、生物医药等战略布局高度契合 [2] - 浦东持续开放、优化的营商环境以及完善的人才引进培养机制，为公司协同创新、快速技术转化提供了坚实基础 [2] 行业标杆与绿色实践 - 同样位于浦东的丹纳赫旗下 Cytiva（思拓凡）荣获“2025年度ESG典范企业奖”，表彰其在绿色运营、人才培养与公益行动方面的布局 [3] - Cytiva 中国科创中心内的Fast Trak实验室于2025年获得My Green Lab认证项目最高级别“绿色”评级，成为国内生物医药领域绿色实验室实践标杆 [3] - 思拓凡在中国累计培训生物医药相关人才数万人，为行业输送大量专业人才 [3] - 思拓凡在2025年度浦东新区环境绩效评价中，因在环境管理、绿色转型和降碳减污方面的出色表现，被评为“绿色发展企业” [3] - 思拓凡表示将继续依托本土制造与创新能力，把绿色科技融入产品和供应链，早日实现减排目标 [3] 行业趋势与区域发展 - 外资企业在浦东的持续加码，印证了中国市场的强大吸引力和浦东科创生态的独特优势 [3] - 从生物医药到高端材料，从绿色实验室到区域总部，浦东正以全方位的支撑体系，吸引全球创新资源加速集聚 [3]

A股石油化工行业2025年业绩预告总体情况 - 截至1月28日，已有1224家A股上市公司发布2025年业绩预告，其中石油和化工企业180家 [1] - 在180家石油化工企业中，业绩预喜公司124家，业绩预忧公司56家，显示行业景气度缓慢回暖 [1] - 2025年中国GDP增长5%，经济总量首次突破140万亿元，为石油和化工板块盈利提供支撑 [1] 制冷剂板块 - 2025年制冷剂行业供需格局持续优化，维持高景气运行态势，下游家用及汽车空调需求平稳增长支撑产品价格上行 [1] - 龙头企业三美股份、永和股份、巨化股份预计2025年归母净利润均实现增长，其中三美股份创下近年最佳盈利水平 [1] 农药板块 - 利民股份、润丰股份、新农股份、利尔化学、联化科技等多家农药企业业绩持续向好 [1] - 利民股份预计2025年归母净利润同比增长471.55%至514.57%，扣非净利润预计同比增长765.53%至837.82% [1] - 2025年是农药行业政策监管密集期，“一证一品”政策及《农药生产许可审查细则》修订大幅提高行业准入门槛 [2] - 在“双碳”目标与农业绿色发展要求下，高效低毒、环境友好型农药成为主流，2025年中国农药出口呈现“量稳质升”态势 [2] 其他预增板块 - 业绩预增公司还集中于改性塑料、民爆、钾肥、化学制剂等板块 [3] - 化工行业产能扩张接近尾声，需求端迎来修复，叠加原料成本上涨及部分产品价格反弹，推动行业景气度回暖 [3] 锂电产业链 - 2025年以来全球锂电市场强劲复苏，动力电池、储能电池需求持续爆发，带动产业链上下游业绩改善 [3] - 天赐材料、盐湖股份、藏格矿业等十余家锂电上市公司已发布2025年度业绩预增公告，行业景气度显著回升 [3] 业绩承压板块 - 近十家光伏龙头企业发布的2025年业绩预告显示，光伏行业遭遇财务寒冬，全产业链陷入亏损困局 [3] - 多家氯碱上市企业披露2025年业绩预减预告，聚氯乙烯价格在2025年持续下滑是拖累业绩的主要原因 [3]

证券日报网1月29日讯，巍华新材（603310）在接受调研者提问时表示，四代制冷剂HFO-1234yf是一种 环境友好型制冷剂，其主要应用领域包括：汽车空调系统、家用与商用制冷设备等。 ...

行业与公司 * 涉及的行业为化工行业，具体包括钾肥、进口甲、制冷剂、橡胶、有机硅、钛白粉、PVC、氨纶等细分领域 [1] * 涉及的公司包括亚钾、宝丰、华鲁、万华化学、东岳、新安、和盛、新发、华峰化学、新疆化纤等 [1][3][8][10][12][19] 核心观点与论据 行业整体趋势 * 化工行业自2025年7月起受反内卷预期影响，供给端约束从部分品种向更多品种扩散，行业处于利润修复的初期阶段 [2] * 自上而下的资金持续流入化工等周期领域，为行业提供了充裕现金流，龙头企业估值体系尚未完全体现基本面，仍有提升空间 [3][4] * 2026年碳达峰考核将加速高能耗行业格局出清，推动老旧产能退出、新增规划修正及成本曲线陡峭化，扩大头部与尾部企业盈利差距，具有牌照效益的企业可能产生溢价 [1][5] 细分领域分析 * **钾肥**：国家保供会议属常规操作，侧面验证基本面良好，价格回调空间有限；国家对钾肥控价能力相对有限，政策影响主要在春耕前，对进口企业利润影响不大 [1][6] * **进口甲**：国内市场表现强势，价格走势跟随市场及头部企业报价；头部企业如宝丰、华鲁竞争力强，市值有基本面支撑，未来成长性预期良好 [1][7][8] * **制冷剂**：行业确定性与稀缺性依然存在，价格上行趋势明显，估值情绪乐观，当前估值水平相比之前更具性价比 [1][9] * **橡胶**：短期供应紧缺，长期供应问题不大；天然橡胶种植面积下滑，需求端每年增长2-3%，全钢巨胎对用量有积极促进作用；预计2027年前后出现供应紧张，涨价逻辑顺畅 [3][11] * **有机硅**：最新价格约14,000元/吨，春节前预计区间波动，“金三银四”有望上涨；海外产能退出及双碳政策对上游工业硅的支持，将推动产业链盈利或价格上涨修复 [3][12] * **钛白粉与PVC**：两者均处于周期底部，行业内许多企业已出现亏损，面临盈利压力最大的节点；未来供需关系有望改善 [13][14] * **PVC**：未来新增产能主要集中在2027年和2028年上半年，规模有限，资本开支接近周期尾声；出口方面，印度取消BIS认证要求，海外政策阻力减小 [15][17] * **钛白粉**：未来两到三年规划产能较多，但基于当前盈利情况，能否如期投产存在不确定性；出口方面，印度自2026年起取消反倾销税，出口有望恢复增长 [16][17] * **氨纶**：行业基本面提升明显，龙头企业库存低于正常水平；未来三年几乎无新增产能；行业自2023年持续亏损，2025年达周期底部，2026年进入周期反转 [19] 重点公司点评 * **万华化学**：作为化工板块标杆，2026年净利润预期约160亿，对应当前市值估值约17倍，在牛市中有提升空间；利润增长主要来自石化与新材料业务改善；MDI（现价约13,500元，有望涨至16,500元）和TDI涨价将带来显著利润弹性 [1][10] * **亚钾**：作为纯钾型企业，具有自身增量，业绩兑现能力强 [1][7] * **有机硅相关公司**：东岳、新安、和盛、新发等公司弹性相对较好 [12] * **氨纶龙头**：华峰化学和新疆化纤凭借成本优势和产品涨价带来的业绩弹性具备竞争力 [19] 其他重要内容 * 反内卷被划分为软性约束和强约束，软性约束在时间维度上为强约束提供错配窗口，使部分行业格局好的产品率先实现利润修复 [2] * 对于钛白粉和PVC，建议关注具备产业链一体化布局的龙头企业 [18] * 氨纶行业在2021年大行情后供给增速远超需求增速，导致企业持续亏损 [19] * 华丰7.5万吨氨纶新生产线已于2025年建成投产，目前处于爬坡阶段 [19]

宏观经济 - 2025年1-12月全国规模以上工业企业利润累计同比增长0.6%，营业收入累计同比增长1.1%，结束了连续三年的下降态势[4] - 2025年12月工业企业利润当月同比回升18.4个百分点至5.3%，但营收当月同比约为-3.2%，较前值下行3.0个百分点，呈现“营收转弱+利润改善”的组合[5] - 12月利润率改善显著，对利润增速贡献了4.2个百分点，推测主要受益于投资收益增加，可能源于股市走强和有色大宗商品上涨[5][6] - 从利润格局看，12月中游设备制造业的ttm利润占比为40.7%，较前值提升0.2个百分点，上游采掘、下游消费、公用事业占比分别为28.1%、19.5%、11.8%[7] - 高技术制造业带动作用明显，集成电路制造、半导体器件专用设备制造、智能消费设备制造1-12月利润累计同比分别增长172.6%、128.0%、48.0%[7] - 12月工业企业名义库存同比为3.9%，实际库存同比为5.8%，库销比趋于上行，需求整体偏弱[8] 投资策略 - 策略观点认为市场牛市驱动力未变，维持科技+周期的配置思路，建议关注军工、传媒（游戏）、AI应用、港股互联网、电池、核心AI硬件、有色、化工、光伏、保险、机械等行业[10] - 基于行业轮动模型，2月推荐的多头行业组合为：石油石化、钢铁、基础化工、商贸零售、社会服务、交通运输、纺织服饰、环保、农林牧渔、有色金属[11] - 展望2026年，主题投资或更为活跃，报告筛选出五大潜在强主题，分别是AI+（AI4S）、具身智能、核聚变能、量子科技、脑机接口[23][24] - 主题投资筛选逻辑为“买新不买旧，买大不买小”，旨在避开套牢盘并追求产业浪潮与时代共鸣[24] - 从机构调研热度看，周度层面汽车、医药生物、通信、轻工制造、建筑装饰、传媒等行业的调研总次数环比有所上升[32][33] - 月度层面，基础化工、有色金属、通信、环保、钢铁等行业的机构关注度同比上升[34] 金融工程 - 报告升级了深度学习因子挖掘框架至2.0版本，重点在于变量丰富、网络迭代和应用升级[38] - 采用GRU和GAT（图注意力网络）模型，基于财务网络挖掘出的因子多头表现相对最好[39] - 在考虑财务数据后，合成因子（ML_C）未来10日RankIC为14.2%，多头超额收益为26.1%（信息比率3.1），多空收益为72.7%（信息比率6.1）[42] - 该模型可用于多头优选个股，2020年至今，全A市场优选50只股票的年化收益为38.52%[43] - 模型构建的行业轮动因子10日RankIC为9.27%，用于上证50指数增强可获得年化4.95%的超额收益（信息比率2.28）[43] - 使用ML_C因子进行指数增强，2020年至今，沪深300、中证500、中证1000增强策略的超额年化收益分别为6.77%、10.72%、14.41%，信息比率分别为2.06、2.83、3.26[43] 通信与AI基础设施 - “超节点”（SuperPod）集群通过更大的节点内互联，将多个算力芯片整合成逻辑上的“大型GPU/ASIC”，以突破单一服务器的效率瓶颈[45] - 超节点的渗透增长将持续拉动高功率电源、高压UPS/HVDC、服务器液冷散热、铜缆、PCB、光通信等板块的需求[46] - 国产AI集群通过超节点方式弥补单卡算力差距，例如单个CloudMatrix384集群的BF16总体性能是英伟达NVL72的1.7倍[47] - 截至2025年9月，华为Atlas 900 A3 SuperPoD已累计部署超300套，服务超20位客户[47] - 投资建议看好“网络端+AIDC+计算端”三条核心方向，以及“光+液冷+供电+芯片”四大赛道[48] - 亚马逊AWS对其EC2机器学习容量块实施约15%的价格上调，这是其近二十年来首次打破“只降不涨”的定价传统，反映AI算力需求高景气与资源稀缺性[49][54] - 谷歌云计划于2026年5月1日上调部分地区数据传输价格，例如北美地区从0.04美元/GB翻倍至0.08美元/GB[49] - 英伟达向AI算力租赁公司CoreWeave追加投资20亿美元，以加速其在2030年前增加超过5GW AI计算能力的进程[55][56] - Meta已与康宁签署价值60亿美元的光纤长期供货协议，以保障其AI数据中心建设，印证光纤需求旺盛[57] - 报告判断AI数据中心建设将持续驱动光纤光缆需求及价格提升，重视AI云IAAS（包括AIDC和算力租赁）和光纤板块的投资机会[57][58] 汽车行业 - 2025年全年重卡批发销量约为114.4万辆，同比增长约27%，成功跨越百万辆大关；其中国内重卡批发销量81.9万辆，同比增长34.4%[59] - 2025年国内新能源重卡实销达23.11万辆，同比增长182%，12月单月渗透率一度突破38%，全年平均渗透率超过28%[60] - 2025年中国重卡出口约33万辆，再创历史新高，出海市场向“一带一路”沿线国家多元化发展[60] - 2025年主要重卡企业销量：中国重汽30.5万辆（同比+26.7%）、一汽解放21.6万辆（同比+17.8%）、陕汽集团18.4万辆（同比+24.7%）、东风公司18.1万辆（同比+22.0%）、福田汽车14.2万辆（同比+102.7%）[61] 食品饮料行业（公司研究） - 卫龙美味2026年春节旺季备货从一月开始，预计年初旺季有望催化业绩[64] - 公司魔芋新口味产品储备充足，面制品导入明星代言，预计为销售贡献增量[64][65] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为13.8亿元、17.0亿元、20.6亿元，同比分别增长29.2%、23.1%、21.1%[64] - 公司渠道覆盖全面，战略拥抱量贩零食、山姆会员店等新兴线下渠道，并把握抖快等新兴电商机遇[66] 其他行业与公司观点 - **化工**：巨化股份是制冷剂行业绝对龙头，受益于近期制冷剂价格大幅上涨[12] - **商贸零售**：潮宏基围绕“文化+创新”打造产品，国内及海外拓展加快，2025年业绩超预期[13] - **军工**：华秦科技核心技术壁垒深厚，积极布局航空发动机高价值赛道以打造第二成长曲线[14] - **传媒**：心动公司自研游戏陆续上线带来业绩释放，储备游戏及TapTap平台增长有望进一步驱动增长[15] - **食品饮料**：甘源食品传统渠道逐渐恢复，春节备货延后叠加低基数，2026年第一季度业绩大概率超预期增长[16] - **通信**：光环新网IDC机柜持续加快规划及投产，有望受益于AIGC发展带动的算力需求[17] - **电子**：中微公司在刻蚀领域领先，正大力推进薄膜沉积设备研发，并拓展量检测设备[18] - **医药**：药明康德作为行业龙头，海外业务占比高，业绩持续回暖，在手订单饱满，TIDES业务快速增长[19] - **有色**：洛阳钼业作为国内铜巨头，产量有望持续增长，黄金业务打开第二增长曲线[20][21] - **中小盘**：奥来德是OLED材料与蒸发源设备双龙头，凭借设备+材料双轮协同助力国产替代[22] - **计算机**：以Clawdbot为代表的通用AI Agent（在GitHub收获超6.58万 stars）能够执行复杂任务，有望推动算力需求高增[50] - 国内模型厂商如Kimi、阿里千问等正竞相布局通用型Agent，多Agent协同已成为产业趋势[51]

公司行业地位与产品布局 - 公司为全球制冷剂龙头企业，是国内拥有第一至四代含氟制冷剂系列产品的生产企业 [1] - 公司同时拥有新型含氟冷媒（氢氟醚D系列、全氟聚醚JHT系列）、碳氢制冷剂产品（3.5万吨/年）以及系列混配制冷剂 [1] - 公司第四代含氟制冷剂（HFOs）品种及有效产能国内领先，现运营两套主流HFOs生产装置，产能约8000吨/年 [1] - 公司计划通过新建与技术改造，新增HFOs产能近5万吨 [1] 生产配额优势 - 据2026年度氢氟碳化物生产、进口配额核发表，国家核定公司（含控股子公司）HCFC-22生产配额3.84万吨，占全国总配额的26.30% [1] - 公司HCFC-22的内用配额占全国内用配额的31.55%，为国内第一 [1] - 公司HFCs生产配额为29.99万吨，占全国同类品种合计份额的37.58% [1] 业绩与行业展望 - 国海证券研报指出，2025年公司归母净利润同比大幅提升 [1] - 研报看好制冷剂行业景气持续 [1] - 随着制冷剂价格上涨，公司有望充分受益，快速发展 [1]