公司战略与研发 - 公司重视第四代制冷剂的研发与产业化布局 [1] - 公司将积极推进浙江三美研发中试基地项目建设 [1]

市场整体表现 - 2025年10月14日A股三大股指全线下跌，上证指数下跌0.62%，深证成指下跌2.54%，创业板指下跌3.99% [1] - 主流宽基指数中，科创20指数下跌4.26%，跌幅居前，全市场仅1740只股票上涨 [1] - 沪深两市成交额达25762亿元人民币，较上个交易日大幅增加2215亿元，融资余额达24302亿元，创历史新高 [1] - 港股主流指数集体收跌，恒生中国央企指数下跌1.02%，跌幅相对较小，恒生指数下跌1.73%，恒生科技指数下跌3.62% [1][3] 主要指数涨跌幅 - 从年初至今表现看，科创系列指数涨幅领先，科创200指数上涨49.65%，科创100指数上涨48.48%，科创综指上涨44.04% [2] - 宽基指数中，中证500指数年初至今上涨25.66%，中证1000指数上涨23.76%，沪深300指数上涨15.35% [2] - 北证50指数年初至今上涨43.01%，创业板50指数上涨43.12% [2] 行业板块表现 - 行业板块分化明显，银行板块上涨2.51%，煤炭板块上涨2.18%，食品饮料板块上涨1.69%，涨幅居前 [7] - 通信板块下跌4.98%，电子板块下跌4.64%，有色金属板块下跌3.66%，跌幅居前 [7] 资金流向分析 - ETF市场整体保持资金净流入态势，单日净流入105.18亿元，跨境型ETF净流入62.83亿元，股票型ETF净流入49.32亿元，商品型ETF净流入35.80亿元 [9] - 细分种类中，主题ETF单日净流入85.80亿元，行业ETF净流入33.06亿元，宽基ETF净流出67.14亿元 [10] - 半导体芯片ETF单日资金净流入58.10亿元，近一周净流入165.70亿元，近一月净流入314.10亿元，持续获得资金青睐 [9] - 港股科技ETF单日净流入42.26亿元，近一周净流入119.75亿元，近一月净流入301.24亿元 [9] - 黄金ETF单日净流入39.28亿元，近一周净流入110.57亿元 [9] 热点行业追踪 - 光伏行业传闻相关部门将加强产能调控，文件要求全产业链开工率低于65%，目标明年第二季度实现供需平衡 [11] - 券商认为行业反内卷已取得成效，第三季度主链上游环节预计显著减亏，看好供给侧硅料收储平台落地及需求侧十五五装机需求支撑 [12] - 制冷剂行业景气度延续，永和股份预计前三季度归母净利润同比大幅增长211.59%-225.25% [13] - 供给端第二代制冷剂配额缩减，第三代实行生产配额管理，需求端空调、冷链等领域支撑强劲 [13] - 上海印发智能终端产业行动方案，目标到2027年产业规模突破3000亿元，打造3家以上全球影响力消费级终端品牌 [14] - 方案提及提升智能算力终端规模，布局GPU、SoC、CPU等核心芯片，覆盖X86、ARM、RISC-V三大技术路线 [14] - OpenAI将AI引入零售业，与沃尔玛合作推出通过ChatGPT的即时结账功能，开启多媒体、个性化AI购物体验 [16] - 甲骨文宣布2026年部署50,000颗AMD AI芯片，挑战英伟达主导地位，标志AI算力市场向多强并存演变 [17] 指数估值表现 - 宽基指数中，中证500指数PE为35.05，近5年分位数达99.75%，中证A50指数PE为18.31，分位数95.09% [18] - 科创系列指数估值较高，科创100指数PE达283.83，科创200指数PE达312.98 [18] - 行业指数中，港股通医药指数年初至今上涨77.80%，PE为30.08，分位数仅26.84%，估值相对合理 [18] - 国证有色指数年初至今上涨75.41%，PE为27.11，分位数75.33% [18]

公司业绩表现 - 前三季度预计实现归母净利润4.56亿至4.76亿元，同比增长211.59%至225.25% [1] - 第三季度预计实现归母净利润1.85亿至2.05亿元，同比增长447.64%至506.85%，环比增长6.34%至17.83% [1] 行业景气度分析 - 制冷剂行业高景气度延续，受益于供给侧配额政策与下游需求稳步增长 [1] - 第二代氟制冷剂生产配额持续缩减，第三代氟制冷剂继续实行生产配额管理，行业供给端约束强化 [1] - 下游空调、冷链等领域需求稳步增长，共同支撑制冷剂产品价格持续上行，毛利率稳步提升 [1] 公司运营与战略 - 通过优化邵武永和等生产基地的产线运行效率，提升六氟丙烯等产品的优等品率与产销规模 [1] - 推动邵武永和从产能建设向效益释放阶段转型 [1] - 依托全产业链布局，通过精益内部管理、强化成本控制等方式进一步拓宽盈利空间，提升运营效率 [1]

业绩预增概况 - 公司预计2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为4.56亿元至4.76亿元，同比增加3.10亿元至3.30亿元，同比增长211.59%至225.25% [1][2] - 2025年第三季度单季预计实现归母净利润1.85亿元至2.05亿元，同比增长447.64%至506.85%，环比增长6.34%至17.83% [2] - 2025年前三季度预计扣非净利润为4.42亿元至4.62亿元，同比增长212.93%至227.10% [2] 业绩预增原因 - 制冷剂行业高景气度延续，供给侧配额政策与下游需求稳步增长支撑产品价格上行和毛利率提升 [3] - 第二代氟制冷剂生产配额持续缩减，第三代氟制冷剂实行生产配额管理，强化了行业供给端约束并优化供需结构 [3] - 公司优化生产基地产线运行效率，提升HFP、FEP、PTFE、PFA等产品优等品率与产销规模，推动邵武永和基地从产能建设向效益释放转型并持续盈利 [3] 历史业绩与公司背景 - 2024年前三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润1.46亿元，扣非净利润1.41亿元，基本每股收益0.39元/股 [2] - 公司2025年上半年营业收入为24.45亿元，同比增长12.39%，归母净利润2.71亿元，同比增长140.82% [7] - 公司主营业务涉及氟化学产品的研发、生产、销售，产业链覆盖萤石资源、氢氟酸、氟碳化学品、含氟高分子材料 [7]

业绩预告核心数据 - 2025年前三季度预计实现归属于上市公司股东的净利润为8.47亿元至9.37亿元，同比增长171.08%至199.88% [1][2] - 2025年前三季度预计实现扣除非经常性损益的净利润为7.36亿元至8.26亿元，同比增长154.15%至185.22% [2] - 上年同期归属于上市公司股东的净利润为3.12亿元，扣除非经常性损益的净利润为2.90亿元 [2] 业绩增长驱动因素 - 制冷剂行业生态和竞争秩序持续优化，第三代制冷剂（HFCs）供给端受配额管控受限，全球需求持续增长，供需结构深度改善，制冷剂价格稳步攀升 [2] - 在数据中心与储能行业快速发展背景下，公司凭借电极箔与电容器领域的技术积累，把握行业升级机遇，巩固市场优势 [2] - 公司实施事业部制变革，优化研产销协同，提升资源配置效率，升级大客户部机制，增强市场响应和服务水平，通过精准调研制定销售策略 [2] 2025年半年度业绩回顾 - 公司上半年营业收入为71.24亿元，同比增长18.48% [5] - 上半年归母净利润为6.13亿元，同比增长170.57%；扣非归母净利润为4.81亿元，同比增长165.51% [5] - 上半年基本每股收益为0.21元 [5] 公司基本信息 - 公司全称为广东东阳光科技控股股份有限公司，主营业务涉及电子新材料、合金材料、化工产品、医药制造四大板块 [5] - 公司上市日期为1993年9月17日，注册地址位于广东省东莞市 [5]

A股2025年三季报业绩预告总体情况 - 截至发稿，共有46家A股上市公司发布2025年三季报业绩预告 [1] - 其中17家公司归母净利润同比预增上限超过100% [1] - 山东钢铁预计前三季度将实现扭亏为盈 [1] 高增长个股业绩亮点 - 英联股份以最高1672.97%的增速领跑，预计前三季度归母净利润为3450万元–3750万元，同比增长1531.13%–1672.97% [1] - 广东明珠预计前三季度归母净利润为2.15亿元-2.63亿元，同比增长858.45%到1071.44%，业绩预告披露次日股价一字涨停 [1][2] - 利民股份预计前三季度归母净利润为3.84亿元-3.94亿元，同比增长649.71%-669.25% [2] - 北方稀土预计归母净利润为15.1亿元-15.7亿元，同比增加272.54%-287.34% [3] - 东阳光预计归母净利润为8.47亿元-9.37亿元，同比增长171.08%-199.88% [4] - 金力永磁预计归母净利润为5.05亿元-5.50亿元，同比增长157%-179% [4] 公司业绩增长驱动因素 - 英联股份业绩增长源于快消品金属包装易开盖板块收入和利润贡献显著，市场占有率提升，产品结构调整和精益化管理实现降本增效，综合毛利率上升，同时确认增值税加计抵减损益 [1] - 广东明珠业绩增长主要因全资子公司明珠矿业扩帮工程新增矿石产出，技术改造提升铁精粉产量和块矿销售，产销量同比显著增加，第三季度净利预计环比增长62%-123% [2] - 利民股份业绩增长源于主要产品销量和价格同比上涨，毛利率提升，同时参股公司业绩增长带动投资收益增加 [2] - 北方稀土通过紧抓市场变化，强化预算管理与降本增效，科学组织生产，加强市场研判和营销运作，推动主要产品产销量同比增长 [3] - 东阳光业绩增长受益于制冷剂行业生态和竞争秩序持续优化，第三代制冷剂（HFCs）供给端受配额管控而受限，全球需求持续增长导致供需结构深度改善，制冷剂价格稳步攀升 [4] - 金力永磁通过技术创新、组织优化和精益管理提升盈利能力，灵活应对稀土原材料价格波动，保障交付能力，巩固客户认可 [4] 行业动态与公司战略 - 北方稀土公告2025年第四季度稀土精矿交易价格调整为不含税26205元/吨，较第三季度的19109元/吨环比上涨37.13% [3] - 金力永磁已成立具身机器人电机转子事业部，2025年前三季度具身机器人电机转子及磁材产品均有小批量交付，低空飞行器领域亦有小批量产品交付 [4] - 金力永磁2024年度磁材实际产能为3.2万吨，并于2024年底建成年产3.8万吨的磁材产能及先进的具身机器人电机转子生产线，公司正建设“年产2万吨高性能稀土永磁材料绿色智造项目”，力争到2027年建成6万吨稀土永磁材料产能 [5] 二级市场表现 - 北方稀土自7月低点迄今股价累计最大涨幅达142.1%，公司最新收盘价52.48元/股，总市值1897亿元 [3] - 东阳光自6月低点迄今股价累计最大涨幅达186.32% [4]

行业投资评级 - 氟化工行业投资评级为“优于大市” [1][5] 报告核心观点 - 四季度制冷剂长协价格落地，主流产品价格持续上涨，行业景气度延续 [1][23] - 供给端受配额政策强约束，二代制冷剂加速削减，三代制冷剂配额制度延续，行业集中度高 [5][8][73] - 需求端受国补政策刺激、海外新兴市场需求增长及AI服务器液冷技术发展等因素推动，呈现快速增长 [3][4][69] - 看好R22、R32等二代、三代制冷剂价格长期上行空间，龙头企业有望保持高盈利水平 [8][116] - 液冷技术发展趋势明确，将带动上游氟化液与制冷剂需求提升 [4][69] 按报告目录总结 9月氟化工行业整体表现 - 截至9月30日，氟化工指数报1809.47点，较8月末上涨7.61%，显著跑赢大盘及化工板块指数 [1][16] - 氟化工指数跑赢申万化工指数6.39个百分点，跑赢沪深300指数4.41个百分点，跑赢上证综指6.97个百分点 [1][16] - 截至10月9日，国信化工氟化工价格指数报1193.28点，较8月底上涨4.51% [18] 9月制冷剂行情回顾 - **四季度长协价格落地**：R32长协价格为6.02万元/吨，较三季度上涨9600元/吨，增幅18.97%；R410A长协价格为5.32万元/吨，较三季度上涨3600元/吨，涨幅7.26% [1][23] - **主流产品报价上涨**：R32外贸报价上调至6.2万元/吨，内贸报价提升至6.1-6.3万元/吨；R134a报价区间提升至5.3-5.4万元/吨；R410a跟涨至5.2-5.5万元/吨；R227ea价格维持在7.5-7.7万元/吨 [2][25] - **价格展望**：卓创资讯预计R32在10-12月均价将分别达到6.3万元/吨、6.4万元/吨、6.5万元/吨；R134a在10-12月均价或为5.3万元/吨、5.4万元/吨、5.5万元/吨 [24][25] - **出口数据**：2025年1-8月，R32出口3.94万吨，同比增长19%；R134a出口7.23万吨，同比下降9%；R22出口3.92万吨，同比下降33% [33] 液冷带动氟化液与制冷剂需求提升 - AI服务器功率密度大幅提升，传统风冷散热达瓶颈，液冷技术可有效降低数据中心PUE，浸没式及双相冷板式液冷成为未来趋势 [4][64][69] - 预计2027年中国液冷数据中心市场规模将突破1000亿元，2019-2027年复合增长率高达51.4% [65][69] - 液冷技术发展将带动上游氟化液（如全氟聚醚、氢氟醚、全氟胺、六氟丙烯低聚体）及制冷剂需求快速增长 [4][69] 国家方案发布与配额分析 - 生态环境部发布《蒙特利尔议定书》国家方案（2025-2030年），HCFCs生产和使用量在2025年分别削减基线值的67.5%和73.2% [70][73] - 2025年R22生产配额/内用生产配额相比2024年分别削减18%/28%；R141b生产配额/内用生产配额削减57%/68% [73] - 三代制冷剂R32生产配额28.03万吨，较2024年初增加4.08万吨；内用配额18.45万吨，增加4.25万吨；巨化股份（含飞源化工）生产配额占比达45.82% [74][77] - R134a生产配额20.83万吨，减少7401吨；内用配额8.04万吨，减少2241吨 [77] 下游需求跟踪 - **空调排产**：2025年10月空调总排产556.5万台，同比下滑11.5%，但较上期预测上调11.9个百分点；11月排产同比下滑8.4%，较上期预测上调9.2个百分点 [3][4][86] - **空调出口**：1-8月我国空调累计出口4781万台，同比增长2.0%；10月出口排产596万台，同比下滑9.4%，下滑幅度逐步收窄 [3][4][86] - **汽车市场**：2025年1-8月汽车产销量分别为2105.1万辆和2112.8万辆，同比分别增长10.5%和12.6%；1-8月汽车整体出口426.49万辆，同比增长13.1% [89] - **冰箱市场**：2025年1-8月我国冰箱累计出口5487万台，同比增长1.5%；10月内销排产445万台，较去年实绩下降0.5%；出口排产418万台，下降4.4% [95] 含氟聚合物市场 - 主要品种PTFE、PVDF、FEP近期价格成本端支撑有限，供需矛盾突出 [103][104] - PTFE悬浮中粒售价3.7-4.0万元/吨；涂料级PVDF报价3.4–4.0万元/吨，锂电级PVDF主流价格4.3–5.5万元/吨；FEP挤出料主流报价4.35–4.50万元/吨 [103][104][105] 行业要闻与公司动态 - 永和股份预计2025年第三季度归母净利润同比增长447.64%-506.85%，业绩增长主因制冷剂供需优化、价格上行及产业链协同 [115] - 东阳光集团以现金支付方式收购秦淮数据中国100%股权，交易总金额280亿元，布局算力服务领域 [114] - 和远气体宜昌电子特气及功能性材料产业园项目（阶段性）竣工，项目总投资20.19亿元，产品线涵盖氟、硅电子特气等 [112][113] 投资建议与重点公司 - 建议关注产业链完整、基础设施配套齐全、制冷剂配额领先的氟化工龙头企业 [8][116][117] - 重点公司包括巨化股份（2025年预测EPS 1.52元，PE 27.33倍）、东岳集团（2025年预测EPS 1.23元，PE 10.46倍）、三美股份（2025年预测EPS 3.45元，PE 17.86倍） [9][118]

业绩表现 - 公司预计2025年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润8.47亿元到9.37亿元 [1] - 净利润同比增长171.08%至199.88% [1] 制冷剂业务 - 制冷剂行业生态和竞争秩序持续优化 [1] - 第三代制冷剂(HFCs)供给端受配额管控而受限 [1] - 全球需求持续增长，导致供需结构深度改善 [1] - 制冷剂价格稳步攀升，为公司经营利润的显著提升提供了有力支撑 [1] 电极箔与电容器业务 - 在数据中心与储能行业等快速发展的背景下，公司凭借在电极箔与电容器领域的深厚技术积累，精准把握行业升级的机遇 [1] - 进一步巩固了市场优势 [1] 内部管理与运营 - 公司实施事业部制变革，优化研产销协同，提升资源配置效率 [1] - 升级大客户部机制，增强市场响应能力和服务水平 [1] - 通过精准调研客户需求，制定针对性销售策略，巩固战略客户关系，显著提升市场竞争力和利润率 [1]

业绩预告核心数据 - 公司预计2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为8.47亿元至9.37亿元，同比增长171.08%至199.88% [2] - 公司预计2025年前三季度扣除非经常性损益后的净利润为7.36亿元至8.26亿元，同比增长154.15%至185.22% [2] 业绩增长驱动因素 - 制冷剂行业供需结构改善，产品价格上升 [2] - 公司在电极箔与电容器领域把握数据中心与储能发展机遇 [2] - 公司推进事业部制改革，优化研产销协同，提升市场响应能力，盈利能力显著增强 [2]

公司业绩 - 公司预计2025年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为8.47亿元至9.37亿元 [1] - 净利润同比增长幅度为171.08%至199.88% [1] 行业状况 - 制冷剂行业生态和竞争秩序持续优化 [1] - 第三代制冷剂（HFCs）作为当前主流制冷剂，供给端受配额管控而受限 [1] - 全球需求持续增长，导致供需结构深度改善 [1] - 制冷剂价格稳步攀升，为公司经营利润的显著提升提供了有力支撑 [1]