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五矿期货能源化工日报-20250701
五矿期货· 2025-07-01 09:38
能源化工日报 2025-07-01 原油 能源化工组 2025/7/1 原油早评 行情方面:WTI 主力原油期货收跌 0.10 美元,跌幅 0.15%,报 64.97 美元;布伦特主力原油期 货收涨 0.32 美元,涨幅 0.48%,报 67.63 美元;INE 主力原油期货收跌 2.40 元,跌幅 0.48%, 报 498.3 元。 数据方面:中国原油周度数据出炉,原油到港库存去库 0.65 百万桶至 208.07 百万桶,环比 去库 0.31%;汽油商业库存累库 0.68 百万桶至 85.97 百万桶,环比累库 0.79%;柴油商业库 存累库 0.10 百万桶至 98.68 百万桶,环比累库 0.10%;总成品油商业库存累库 0.78 百万桶 至 184.65 百万桶,环比累库 0.42%。 刘洁文 甲醇、尿素分析师 从业资格号:F03097315 交易咨询号:Z0020397 0755-23375134 liujw@wkqh.cn 我们认为当前地缘风险已经逐步释放,油价已经极度偏离宏观与基本面指引。伊朗已展现出缓 解状态,但油价单日跌幅过大,我们认为当前油价已经来到合理区间,空单仍可持有但已不宜 追空。 ...
中辉期货原油日报-20250630
中辉期货· 2025-06-30 14:15
报告行业投资评级 - 原油、LPG、沥青偏弱[1][2][41] - L、PP、PVC空头盘整[1] - PX、PTA/PR短期偏强[1] - 乙二醇偏空[1] - 玻璃弱势反弹[2] - 纯碱区间反弹[2] - 烧碱区间反弹[2] - 甲醇短期偏强[2] - 尿素谨慎低多[2] 报告的核心观点 - 原油重回基本面定价,消费旺季与供给增加博弈,油价盘整,中长期供给过剩[3][4] - LPG地缘缓和成本端下降,液化气承压[1][5] - L成交放缓库存压力缓解但成本端走弱,需求淡季关注库存去化[1][9] - PP成本支撑转弱,检修力度加剧,中长期供给承压,内需淡季外盘成交乏力[1][12] - PVC成本支撑好转但供需基本面欠佳,关注印度反倾销税政策变动[1][15] - PX基本面偏紧,供需预期双增,库存去库但整体偏高,震荡偏强[1][17] - PTA/PR近期检修装置多但后期供应压力预期增加,下游需求走弱,短期受油价影响[1][20] - 乙二醇装置负荷提升,需求端预期走弱,供需预期宽松,库存去库预期收窄[1][23] - 玻璃国内宏观政策提振,供应端低位小幅缩减,中期需求萎缩反弹力度受限[2][26] - 纯碱周度开工率和产量转降,供应端边际改善,但库存累积去化困难,中长期成本重心下移[2][29] - 烧碱上游高负荷生产,下游需求支撑不足,关注检修去库驱动的弱反弹[2][32] - 甲醇国内装置开工负荷高,7月到港量或不及预期,需求负反馈显现,短期偏强[2][34] - 尿素近期检修力度提升但7月上旬日产有望回升,需求端工农业需求偏弱但农需旺季可期,成本支撑尚存[2][37] - 沥青地缘缓和成本端回落,供给上升库存累库,基本面中性偏空[2][41] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾:上周五国际油价震荡偏弱,WTI上升0.43%,Brent上升0.16%,SC下降0.63%[3] - 基本逻辑:6月23日后地缘风险缓和,油价重回基本面定价,OPEC+8月或增产41.5万桶/日;供给方面圭亚那产量上升,需求增速低于5月,库存方面美国原油库存减少[4] - 策略推荐:中长期供给过剩,油价波动区间60 - 70美元/桶;短期震荡偏弱,可轻仓试空并购买看涨期权保护,SC关注【490 - 510】[4] LPG - 行情回顾:6月27日,PG主力合约收于4256元/吨,环比下降0.21%,现货端价格与上期持平[5] - 基本逻辑:地缘风险下降,成本端油价震荡调整,液化气跟随;仓单量持平;成本利润方面PDH装置利润下降,烷基化装置利润上升;供应端商品量上升,需求端开工率有升有降,库存端炼厂和港口库存上升[6] - 策略推荐:中长期液化气估值偏高,短周期震荡盘整,可轻仓试空或购买看跌期权,PG关注【4170 - 4300】[7] L - 行情回顾:6月27日,L主力合约收盘价上涨,持仓量增加,仓单量减少,现货市场价格有涨有跌[9] - 基本逻辑:中东局势缓和原油价格回落,聚乙烯成本支撑减弱,部分检修装置重启供应量增加,需求处于淡季对价格支撑有限[9] - 策略推荐:反弹偏空,关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度,L关注【7200 - 7400】[9][10] PP - 行情回顾:6月27日,PP主力合约收盘价微跌,持仓量减少,仓单量减少,现货市场价格多数持平[12] - 基本逻辑:成本下跌打压心态,供应端装置检修增加,但淡季下游按需采购,供需矛盾未缓和[12] - 策略推荐:反弹偏空,关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度,PP关注【7050 - 7200】[12][13] PVC - 行情回顾:盘面早盘高开低走,现货供需基本面欠佳[15] - 基本逻辑:地缘冲突影响原油市场,PVC盘面波动,生产企业检修规模波动不大,下游需求淡季,成本支撑平稳,供需基本面压力下市场重心弱势[15] - 策略推荐:反弹偏空,关注整数关口压力位,短线参与,关注宏观系统性风险,V关注【4850 - 5000】[15] PX - 行情回顾:6月27日,PX华东地区现货价格持平,期货合约收盘价上涨,基差收敛[16] - 基本逻辑:PX利润改善,国内外装置负荷偏高,需求端PTA检修装置复产叠加新产能投放,库存去库但整体偏高[17] - 策略推荐:关注逢低布局多单机会,PX关注【6760 - 6950】[17][18] PTA - 行情回顾:6月27日,PTA华东价格持平,TA09合约收盘价上涨,月差缩小,基差缩小[19] - 基本逻辑:PTA装置检修略超重启量,需求端预期走弱,库存持续去库,加工费和基差偏高[20] - 策略推荐:关注逢高布空机会,做扩TA - PR价差,TA关注【4780 - 4910】[19][20][21] 乙二醇 - 行情回顾:6月27日,华东地区乙二醇现货价下跌,EG09合约收盘价下跌,月差偏强,基差扩大[22] - 基本逻辑:装置提负,到港量预期回升,需求端预期走弱,库存去库但预期收窄[23] - 策略推荐:长线不追多,关注高空机会,EG关注【4220 - 4310】[23][24] 玻璃 - 行情回顾:现货市场报价稳定,盘面弱势反弹,基差缩窄,仓单不变[25] - 基本逻辑:宏观政策提振市场风险偏好回升,供应面增减并存,开工和产量低位波动,成本端燃料价格重心提升[26] - 策略推荐:基本面边际改善,盘面弱反弹,5日均线弱支撑,FG关注【1010 - 1030】[26] 纯碱 - 行情回顾:重碱现货报价上调,盘面企稳,主力基差缩窄,仓单增加,预报增加[28] - 基本逻辑:个别装置降负供应略有缩减,但行业开工尚处高位,后期供应过剩压力未减,库存延续累库[29] - 策略推荐:区间反弹,SA关注【1185 - 1220】[29] 烧碱 - 行情回顾:烧碱现货报价稳定,盘面低位弱反弹,基差走弱,仓单不变[31] - 基本逻辑:供应端开工高位且新增产能有投产预期,但有夏季检修季去库预期;需求端下游氧化铝开工回落,非铝需求弱势,出口规模缩减;成本端支撑下移[32] - 策略推荐:关注检修去库驱动的弱反弹,空头减仓离场,SH关注【2310 - 2370】[2][32] 甲醇 - 行情回顾:6月27日,华东地区甲醇现货价格上涨,主力合约收盘价下跌,基差扩大,月差缩小,转口利润增加[33] - 基本逻辑:国内煤制甲醇开工负荷大幅上行,海外装置负荷处同期低位,需求负反馈显现,社库略有累库,成本支撑弱稳[34] - 策略推荐:短期偏强,关注09高空机会,同时择机布局01多单,MA关注【2380 - 2460】[2][34][35] 尿素 - 行情回顾:6月27日,山东地区小颗粒尿素现货价格上涨,主力合约收盘价下跌,价差缩小,基差扩大[36] - 基本逻辑:近期检修力度提升日产下行,但7月上旬有望回升,需求端工农业需求偏弱但农需旺季可期,库存去库但仍处高位,成本支撑企稳[37] - 策略推荐:谨慎低多,关注高空机会,UR关注【1710 - 1760】[2][37][38] 沥青 - 行情回顾:6月27日,BU主力合约收于3561元/吨,环比下降0.06%,现货价格与上期持平[40] - 基本逻辑:原油及沥青挤出地缘溢价,重回基本面定价,OPEC+增产,沥青企业综合利润上升,供应增加,需求有升有降,库存下降[41] - 策略推荐:短期震荡偏弱,轻仓试空,BU关注【3500 - 3600】[41]
五矿期货能源化工日报-20250626
五矿期货· 2025-06-26 09:31
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前地缘风险逐步释放,油价偏离宏观与基本面指引,已至合理区间,空单可持有但不宜追空 [2] - 甲醇后续价格波动率将回落,市场回归供需基本面,单边参与难度大,建议观望 [4] - 尿素短期难有单边趋势行情,单边参与价值不高,建议观望 [6] - 橡胶建议中性思路,短线操作,关注多RU2601空RU2509的波段操作机会 [11] - PVC在供强需弱预期下,盘面将持续震荡下行 [13] - 苯乙烯价格或将震荡偏空 [15] - 聚乙烯价格将维持震荡 [17] - 6月聚丙烯价格偏空 [18] - PX估值中性,地缘缓和后关注跟随原油逢低做多机会 [21] - PTA供给去库放缓、需求端承压,地缘缓和后关注跟随PX逢低做多机会 [22] - 乙二醇基本面较弱,短期关注逢高空配机会,但需谨防乙烷进口风险 [23] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情:WTI主力原油期货收跌0.07美元,跌幅0.11%,报64.94美元;布伦特主力原油期货收跌0.21美元,跌幅0.31%,报67.61美元;INE主力原油期货收跌5.20元,跌幅1.00%,报515.7元 [1] - 数据:美国原油商业库存去库5.84百万桶至415.11百万桶,环比去库1.39%;SPR补库0.24百万桶至402.53百万桶,环比补库0.06%;汽油库存去库2.08百万桶至227.94百万桶,环比去库0.90%;柴油库存去库4.07百万桶至105.33百万桶,环比去库3.72%;燃料油库存累库0.04百万桶至22.68百万桶,环比累库0.20%;航空煤油库存累库0.09百万桶至44.52百万桶,环比累库0.21% [1] 甲醇 - 行情:6月25日09合约涨12元/吨,报2391元/吨,现货涨10元/吨,基差+259 [4] - 分析:地缘局势降温,原油大跌,甲醇盘面跌近5%,后续价格波动率将回落,市场回归供需基本面;近期甲醇估值大幅抬升,下游利润被压缩,8月进口有限,09合约前港口难大幅累库,盘面基差维持强势;国内供应维持高位,需求短期尚可但后续有走弱风险,整体矛盾有限,单边参与难度大,建议观望 [4] 尿素 - 行情:6月25日09合约涨42元/吨,报1740元/吨,现货涨跌10元/吨,基差+10 [6] - 分析:地缘情绪降温,能化品种下跌,尿素跟随走弱;前期低价受出口及国内需求利好反弹,但国内供应仍处高位,企业库存同比偏高,供需宽松,基差走势偏弱,盘面缺乏支撑;当前价格有出口及成本支撑,向上受高供应制约,短期难有单边趋势行情,单边参与价值不高,建议观望 [6] 橡胶 - 行情:NR和RU震荡整理 [9] - 数据:截至6月19日,山东轮胎企业全钢胎开工负荷为65.46%,较上周走高4.24个百分点,较去年同期走高7.31个百分点;国内轮胎企业半钢胎开工负荷为77.92%,较上周走高0.31个百分点,较去年同期走低0.81个百分点;截至6月15日,中国天然橡胶社会库存127.8万吨,环比增加0.3万吨,增幅0.26%;中国深色胶社会总库存为76.97万吨,环比增加1%;中国浅色胶社会总库存为50.8万吨,环比降0.8%;截至6月22日,青岛天然橡胶库存49.47(+0.99)万吨 [10] - 现货:泰标混合胶13650(+50)元,STR20报1675(+10)美元,STR20混合1680(+10)美元,江浙丁二烯9350(+100)元,华北顺丁11300(-100)元 [11] - 操作建议:中性思路,短线操作,快进快出;关注多RU2601空RU2509的波段操作机会 [11] - 多空观点:多头认为东南亚天气、橡胶林现状及政策或助减产,橡胶季节性下半年转涨;空头认为宏观预期转差,需求处季节性淡季,供应减产幅度可能不及预期 [14] PVC - 行情:PVC09合约上涨27元,报4871元,常州SG - 5现货价4750(+10)元/吨,基差 - 121(-17)元/吨,9 - 1价差 - 73(0)元/吨 [13] - 成本:成本端乙烯上涨、电石下跌,烧碱现货780(0)元/吨 [13] - 数据:本周PVC整体开工率78.6%,环比下降0.6%;其中电石法80.4%,环比下降1.3%;乙烯法73.8%,环比上升1.2%;需求端整体下游开工44.3%,环比下降1.3%;厂内库存40.2万吨(+0.5),社会库存56.9万吨(-0.4) [13] - 分析:企业利润压力上升,近期检修增多,但产量维持高位,且短期有装置投产预期;下游开工同比疲弱,且转淡季,出口有转弱预期;成本端电石、烧碱下跌,估值支撑偏强;供强需弱预期下,盘面将持续震荡下行 [13] 苯乙烯 - 行情:现货价格下跌,期货价格下跌,基差走强 [15] - 分析:伊以冲突结束,原油企稳;成本端纯苯开工回升,供应量宽;供应端乙苯脱氢利润上涨,开工持续上行;港口库存累库,需求端三S整体开工率下降;短期地缘影响消退,BZN或将修复,价格或将震荡偏空 [15] - 数据:成本端华东纯苯6050元/吨,上涨5元/吨;苯乙烯现货7800元/吨,下跌400元/吨;苯乙烯活跃合约收盘价7226元/吨,下跌466元/吨;基差574元/吨,走强66元/吨;BZN价差160.75元/吨,上涨11.5元/吨;EB非一体化装置利润 - 33.5元/吨,上涨126.05元/吨;EB9 - 1价差158元/吨,缩小33元/吨;供应端上游开工率79%,上涨5.19%;江苏港口库存8.50万吨,累库1.87万吨;需求端三S加权开工率41.40%,下降0.26%;PS开工率58.70%,上涨0.40%,EPS开工率53.63%,下降1.84%,ABS开工率63.97%,下降0.11% [15] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情:期货价格上涨,现货价格下跌 [17] - 分析:伊以冲突结束,原油价格回落企稳;PE估值向下空间有限;6月供应端新增产能小,供应压力缓解;贸易商库存去化,对价格有支撑;季节性淡季,需求端农膜订单递减,开工率震荡下行;短期矛盾转移,价格将维持震荡 [17] - 数据:主力合约收盘价7271元/吨,上涨21元/吨,现货7335元/吨,下跌55元/吨,基差64元/吨,走弱76元/吨;上游开工75.01%,环比下降0.78%;生产企业库存49.94万吨,环比去库0.93万吨,贸易商库存5.64万吨,环比去库0.39万吨;下游平均开工率38.69%,环比下降0.06%;LL9 - 1价差47元/吨,环比缩小4元/吨 [17] 聚丙烯 - 行情:期货价格上涨,现货价格下跌 [18] - 分析:山东地炼利润回落,开工下行,丙烯供应受阻;6月供应端有220万吨计划产能投放,上游企业大幅累库;需求端下游开工率随塑编订单见顶,后期将季节性下行;季节性淡季,6月价格偏空 [18] - 数据:主力合约收盘价7084元/吨,上涨10元/吨,现货7220元/吨,下跌40元/吨,基差136元/吨,走弱50元/吨;上游开工81.4%,环比下降0.57%;生产企业库存60.76万吨,环比累库2.63万吨,贸易商库存14.88万吨,环比累库0.75万吨,港口库存6.41万吨,环比去库0.05万吨;下游平均开工率49.63%,环比下降0.34%;LL - PP价差187元/吨,环比扩大11元/吨,LL - PP底部已形成,下半年或将走阔 [18] 聚酯 PX - 行情:PX09合约下跌2元,报6758元,PX CFR下跌10美元,报849美元,按人民币中间价折算基差235元(-100),9 - 1价差206元(-38) [20] - 数据:PX负荷上,中国负荷85.6%,环比下降0.2%;亚洲负荷74.3%,环比下降1.3%;PTA负荷79.1%,环比下降3.9%;6月中上韩国PX出口中国24.3万吨,同比上升4.2万吨;4月底库存451万吨,月环比下降17万吨;PXN为270美元(-3),石脑油裂差96美元(-35) [20][21] - 分析:检修季结束,负荷维持高位,短期在流动性紧缩及供给减产预期下PXN走扩,三季度因PTA新装置投产有望持续去库;估值中性,地缘缓和释放风险后,关注跟随原油逢低做多机会 [21] PTA - 行情:PTA09合约上涨14元/吨,报4790元,华东现货下跌50元,报5050元,基差269元(+4),9 - 1价差178元(-12) [22] - 数据:PTA负荷79.1%,环比下降3.9%;下游负荷92%,环比上升1.1%;终端加弹负荷下降2%至77%,织机负荷下降2%至65%;6月20日社会库存(除信用仓单)212万吨,环比去库2.7万吨;现货加工费上涨3元,至449元,盘面加工费上涨15元,至357元 [22] - 分析:供给端检修季结束,去库放缓,加工费承压;需求端聚酯化纤库存压力低,预期不减产,但甁片后续计划减产,需求端承压;估值方面,PXN有支撑,地缘缓和释放风险后,关注跟随PX逢低做多机会 [22] 乙二醇 - 行情:EG09合约下跌9元/吨,报4323元,华东现货下跌82元,报4398元,基差77(-4),9 - 1价差 - 14元(-12) [23] - 数据:供给端乙二醇负荷70.3%,环比提升3.7%;下游负荷92%,环比上升1.1%;终端加弹负荷下降2%至77%,织机负荷下降2%至65%;进口到港预报6.2万吨,华东出港6月24日0.9万吨,出库下降;港口库存62.2万吨,累库0.6万吨;石脑油制利润为 - 440元,国内乙烯制利润 - 726元,煤制利润1308元;成本端乙烯持平至850美元,榆林坑口烟煤末价格上涨至480元 [23] - 分析:海内外检修装置开启,下游开工预期高位下降,港口库存去化放缓;估值同比偏高,检修季结束,基本面较弱,短期因地缘及原油偏强,关注逢高空配机会,但需谨防乙烷进口风险 [23]
五矿期货能源化工日报-20250625
五矿期货· 2025-06-25 09:49
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前地缘风险逐步释放,油价已极度偏离宏观与基本面指引,来到合理区间,空单可持有但不宜追空 [2] - 甲醇后续价格波动率将回落,市场回归供需基本面,单边参与难度大,建议观望 [4] - 尿素短期难有单边趋势行情,单边参与价值不高,建议观望 [6] - 橡胶中期对胶价不悲观,目前胶价走弱,建议中性思路短线操作,关注多RU2601空RU2509波段操作机会 [11] - PVC在供强需弱预期下,盘面主要逻辑为去库转弱,后续预计持续震荡下行 [13] - PX检修季结束,负荷维持高位,三季度有望持续去库,估值中性,关注跟随原油逢低做多机会 [21] - PTA供给端去库放缓、加工费承压,需求端承压,估值中性,关注跟随PX逢低做多机会 [22] - 乙二醇基本面较弱,短期因地缘及原油偏强,关注逢高空配机会,但需谨防乙烷进口风险 [23] 各品种总结 原油 - 行情:WTI主力原油期货收跌2.22美元,跌幅3.30%,报65.01美元;布伦特主力原油期货收跌2.83美元,跌幅4.01%,报67.82美元;INE主力原油期货收跌53.70元,跌幅9.35%,报520.9元 [1] - 数据:富查伊拉港口汽油库存去库0.18百万桶至8.06百万桶,环比去库2.23%;柴油库存累库0.75百万桶至2.17百万桶,环比累库52.97%;燃料油库存去库0.16百万桶至9.41百万桶,环比去库1.69%;总成品油累库0.41百万桶至19.64百万桶,环比累库2.11% [1] 甲醇 - 行情:6月24日09合约跌125元/吨,报2379元/吨,现货跌100元/吨,基差+261 [4] - 分析:地缘局势降温,原油大跌致甲醇盘面跌近5%,后续价格波动率将回落,市场回归供需基本面;国内供应维持高位,需求短期尚可但后续有走弱风险,整体矛盾有限 [4] 尿素 - 行情:6月24日09合约跌13元/吨,报1698元/吨,现货跌10元/吨,基差+42 [6] - 分析:地缘情绪降温,能化品种下跌,尿素跟随走弱;国内供应高位,企业库存同比偏高,供需宽松,基差走势偏弱,价格再度走弱;绝对价格不高,有出口及成本支撑,也受高供应制约 [6] 橡胶 - 行情:NR和RU震荡走弱 [9] - 数据:截至6月19日,山东轮胎企业全钢胎开工负荷65.46%,较上周走高4.24个百分点,较去年同期走高7.31个百分点;国内轮胎企业半钢胎开工负荷77.92%,较上周走高0.31个百分点,较去年同期走低0.81个百分点;截至6月15日,中国天然橡胶社会库存127.8万吨,环比增加0.3万吨,增幅0.26%;中国深色胶社会总库存76.97万吨,环比增加1%;中国浅色胶社会总库存50.8万吨,环比降0.8%;截至6月22日,青岛天然橡胶库存49.47(+0.99)万吨 [10] - 现货:泰标混合胶13600(-150)元,STR20报1670(-20)美元,STR20混合1670(-20)美元,江浙丁二烯9250(-350)元,华北顺丁11400(-150)元 [11] - 分析:多头认为东南亚天气等因素或助减产,橡胶季节性下半年转涨;空头认为宏观预期转差,需求淡季,供应减产幅度可能不及预期 [14] PVC - 行情:PVC09合约下跌52元,报4844元,常州SG - 5现货价4740(-70)元/吨,基差-104(-18)元/吨,9 - 1价差-73(0)元/吨 [13] - 成本:成本端乙烯上涨、电石下跌,烧碱现货780(0)元/吨 [13] - 供需:本周整体开工率78.6%,环比下降0.6%;需求端下游开工44.3%,环比下降1.3%;厂内库存40.2万吨(+0.5),社会库存56.9万吨(-0.4) [13] - 分析:企业利润压力上升,检修增多但产量维持高位,短期有装置投产预期;下游开工疲弱且转淡季,出口有转弱预期;供强需弱预期下,盘面去库转弱,后续预计持续震荡下行 [13] 苯乙烯 - 行情:现货和期货价格下跌,基差走强 [15] - 分析:伊以冲突暂告段落,原油回落;成本端纯苯开工回升,供应偏宽;供应端乙苯脱氢利润修复,开工持续上行;港口库存累库,需求端三S整体开工率偏弱但PS开工反弹;短期矛盾为中东战事及石脑油价格影响,待战事平稳后预计价格维持震荡 [15] 聚乙烯 - 行情:期货价格下跌 [17] - 分析:伊以冲突停止,原油回落影响伊朗出口量;6月供应端新增产能小,压力缓解;贸易商库存去化对价格有支撑;需求端处于季节性淡季,开工率震荡下行;短期矛盾转移,价格或将维持震荡 [17] 聚丙烯 - 行情:期货价格下跌 [18] - 分析:山东地炼利润回落,开工下行,丙烯供应受阻;6月供应端有220万吨计划产能投放,上游企业大幅累库;需求端下游开工率随塑编订单见顶将季节性下行;预计6月价格偏空,LL - PP价差6月底投产错配或支撑走阔加速 [18] PX - 行情:PX09合约下跌366元,报6760元,PX CFR下跌40美元,报859美元,按人民币中间价折算基差335元(+31),9 - 1价差244元(-20) [20] - 负荷:中国负荷85.6%,环比下降0.2%;亚洲负荷74.3%,环比下降1.3% [20] - 装置:多套装置有负荷调整、停车、重启、推迟重启等情况 [20][21] - 进口:6月中上韩国PX出口中国24.3万吨,同比上升4.2万吨 [21] - 库存:4月底库存451万吨,月环比下降17万吨 [21] - 估值成本:PXN为257美元(+7),石脑油裂差131美元(+40) [21] - 分析:检修季结束,负荷维持高位,短期PXN走扩,三季度因PTA新装置投产有望持续去库,估值中性,关注跟随原油逢低做多机会 [21] PTA - 行情:PTA09合约下跌236元/吨,报4776元,华东现货下跌160元,报5100元,基差265元(+1),9 - 1价差190元(-4) [22] - 负荷:负荷79.1%,环比下降3.9% [22] - 装置:多套装置有重启、降负、停车等情况 [22] - 库存:6月13日社会库存(除信用仓单)219.8万吨,环比累库3.2万吨 [22] - 估值成本:现货加工费上涨60元至446元,盘面加工费上涨4元至341元 [22] - 分析:供给端去库放缓、加工费承压,需求端聚酯化纤库存压力低但甁片有减产计划,估值中性,关注跟随PX逢低做多机会 [22] 乙二醇 - 行情:EG09合约下跌169元/吨,报4332元,华东现货下跌117元,报4480元,基差81(+3),9 - 1价差-2元(-21) [23] - 供给:负荷70.3%,环比提升3.7%,多套装置有负荷调整、停车、重启等情况;海外伊朗三套装置共135万吨停车,加拿大两套装置重启 [23] - 需求:下游负荷92%,环比上升1.1%,多套装置有检修、重启、减产计划;终端加弹负荷下降2%至77%,织机负荷下降2%至65% [23] - 库存:进口到港预报6.2万吨,华东出港6月23日均1.2万吨,出库下降;港口库存62.2万吨,累库0.6万吨 [23] - 估值成本:石脑油制利润为-691元,国内乙烯制利润-612元,煤制利润1308元;成本端乙烯和榆林坑口烟煤末价格上涨 [23] - 分析:海内外检修装置开启,下游开工预期高位下降,港口库存去化将放缓;估值同比偏高,检修季结束基本面弱,短期因地缘及原油偏强,关注逢高空配机会,但需谨防乙烷进口风险 [23]
鲍威尔称不排除提前降息可能,沪指首收复3400点
东证期货· 2025-06-25 09:29
日度报告——综合晨报 鲍威尔称不排除提前降息可能,沪指首收复 3400 点 [T报ab告le_日R期an:k] 2025-06-25 宏观策略(外汇期货(美元指数)) 鲍威尔国会听证会证词:有条件等一等,再考虑利率行动 鲍威尔国会表态较为鹰派,对于短期降息预期进行否定,这意 味着美联储 7 月降息可能性不高,美元短期震荡。 宏观策略(股指期货) 沪指首收复 3400 点 综 受以伊战争缓和挺火的影响,股市风险偏好回升,上证指数放 量上涨,新兴概念崛起。展望后市,高风险偏好或仍将维持, 高位震荡格局延续。 合 农产品(豆油/菜油/棕榈油) 晨 GAPKI:印尼 4 月棕榈油期末库存增加至 304 万吨 报 印尼 4 月大幅累库,油脂市场持续回调。 有色金属(铅) 6 月 23 日【LME0-3 铅】贴水 24.26 美元/吨 需求即将来到旺季前期的验证节点,在需求未得到充分验证前, 供应侧扰动对铅价的驱动或仍为间歇性,仍需关注月底下游大 厂后续排产。 能源化工(原油) API 原油库存下降 | 黄玉萍 | 资深分析师 | (农产品) | | --- | --- | --- | | 从业资格号: [Table_A ...
银河期货原油期货早报-20250624
银河期货· 2025-06-24 12:23
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、沥青、液化气等多个行业进行分析,认为多数行业受中东局势、供需关系、成本等因素影响,价格走势各异,部分行业短期震荡或偏弱运行,部分行业需关注相关事件进展及基本面变化 [1][2][3] 各行业总结 原油行业 - 市场回顾:WTI2508合约68.51美元/桶,跌5.33美元/桶,环比 -7.22%;Brent2508合约71.48美元/桶,跌5.53美元/桶,环比 -7.18%;SC主力合约2508夜盘收于537.7元/桶 [1] - 相关资讯:特朗普宣布以色列与伊朗将达成停火协议,伊朗方面同意,以色列尚未表态;美联储官员言论及市场对降息预期影响市场 [1] - 逻辑分析:地缘冲突降温,原油地缘风险溢价大幅回吐,后续若冲突缓和,原油将重回基本面定价主导 [2] - 交易策略:单边短期震荡,Brent运行区间66 - 72美金/桶;套利关注汽油裂解企稳、柴油裂解走弱;期权观望 [2] 沥青行业 - 市场回顾:BU2509夜盘收3737点( -1.16%),BU2512夜盘收3574点( -1.27%);现货市场各地区价格有差异 [3] - 相关资讯:山东、长三角、华南市场主流成交价格上涨,受需求、原油消息面等因素影响 [3][4] - 逻辑分析:中东地缘风险大降温,油价暴跌,沥青成本端上行驱动消失,近端供需双弱,库存同比偏低,沥青单边跟随油价走弱,裂解企稳反弹 [5] - 交易策略:单边震荡偏弱;套利沥青 - 原油价差反弹;期权观望 [5] 液化气行业 - 市场回顾:PG2507夜盘收4538( -0.42%),PG2508夜盘收4522( -0.18%);现货市场各地区价格有差异 [5] - 相关资讯:华南、山东、华东市场价格有不同表现,受需求、供应等因素影响 [6][7] - 逻辑分析:伊朗接受停火方案,油价大幅走低,供应端商品量减少,国际船期到港量减少,需求端燃烧端平淡,化工领域需求增加,库存端港口去库、厂内累库,预计PG价格有望走低 [8] - 交易策略:液化气单边偏弱运行 [8] 燃料油行业 - 市场回顾:FU09合约夜盘收3341( -0.83%),LU08夜盘收3988( -0.05%);新加坡纸货市场月差有变化 [8] - 相关资讯:埃及招标购买燃料油,俄罗斯燃料油出口有变化,新加坡现货窗口成交情况 [9][10] - 逻辑分析:高硫燃料油现货窗口成交量活跃,受地缘和旺季发电需求支撑;低硫燃料油供应回升,下游需求疲弱 [10][11] - 交易策略:单边观望,关注地缘及宏观扰动;套利FU9 - 1正套择机止盈 [11] 天然气行业 - 逻辑分析:上周美国天然气库存累库低于预期,供应端产量小幅上升,需求端发电和工业需求强劲,LNG出口方面部分加工气量有所恢复,预计天然气价格重心逐渐上移;伊朗接受停火方案,欧洲天然气价格走低,后续预计回归基本面 [11][12] - 交易策略:HH单边逢低做多,TTF单边看涨 [13] PX行业 - 市场回顾:期货市场PX2509主力合约收于7126( +0.71%),夜盘收于7076( -0.70%);现货市场价格上涨,PXN环比上涨 [13][14] - 相关资讯:江浙涤丝产销整体偏弱,直纺涤短销售一般 [14] - 逻辑分析:供应方面部分装置有检修计划或推迟重启,亚洲PX开工率回落,流通货源偏紧,中东局势不明朗,短期预计宽幅震荡 [14] - 交易策略:单边宽幅震荡;套利多PX空PTA;期权观望 [14][15] PTA行业 - 市场回顾:期货市场TA509主力合约收于5012( +0.68%),夜盘收于4986( -0.52%);现货市场价格及基差情况 [15] - 相关资讯:江浙涤丝产销整体偏弱,直纺涤短销售一般,华东一套PTA装置降负运行 [15] - 逻辑分析:供应方面部分装置降负或停车,开工率下降,下游聚酯开工回升,库存下降,利润压缩,流通现货偏紧,中东局势不明朗,短期预计宽幅震荡 [15] - 交易策略:单边宽幅震荡;套利多PX空PTA;期权观望 [15][16] 乙二醇行业 - 市场回顾:期货市场EG2509期货主力合约收于4501( +0.00%),夜盘收于4454( -1.04%);现货市场基差及成交情况 [16][17] - 相关资讯:华东主港地区MEG港口库存上升,江浙涤丝产销整体偏弱,直纺涤短销售一般,马来西亚一套MEG装置重启 [17] - 逻辑分析:供应方面国内和外盘部分装置重启或提负,开工回升明显,下游聚酯开工提振,终端织机加弹印染开工走弱,六七月供需格局偏紧,港口库存偏低,价格预计宽幅震荡 [17] - 交易策略:单边宽幅震荡;套利观望;期权观望 [18] 短纤行业 - 市场回顾:期货市场PF2508主力合约日盘收6826( +0.03%),夜盘收于6796( -0.44%);现货市场各地区价格及成交情况 [18][19] - 相关资讯:江浙涤丝产销整体偏弱,直纺涤短销售一般 [19] - 逻辑分析:近期短供增需减,产销稳定,加工费抬升,部分大厂提货紧张,供应偏紧,7月主流大厂有减产计划,下游开工稳定,加工费预计支撑较强,中东局势不明朗,短期预计跟随原料端宽幅震荡 [19] - 交易策略:单边宽幅震荡;套利空PTA多PF;期权观望 [20] 瓶片行业 - 市场回顾:期货市场PR2509主力合约收于6204( +0.39%),夜盘收于6172( -0.58%);现货市场成交气氛及价格情况 [19][20] - 相关资讯:聚酯瓶片工厂出口报价多稳 [20] - 逻辑分析:部分瓶片装置负荷提升,开工走强,下游暂无招标,库存上升,加工费压缩,部分装置有减产或停车计划,中东局势不明朗,短期预计跟随原料端宽幅震荡 [20][21] - 交易策略:单边宽幅震荡;套利观望;期权观望 [21] 苯乙烯行业 - 市场回顾:期货市场EB2508主力合约日盘收于7583( -0.50%),夜盘收于7486( -1.28%);现货市场各月商谈价格及基差情况 [21] - 相关资讯:苯乙烯华东主港库存和上游纯苯港口库存增加 [21] - 逻辑分析:7月纯苯检修集中,下游加权开工走强,利润抬升,库存偏低,价格预计稳中偏强;苯乙烯供应方面多套检修装置重启,开工回升,下游开工在季节性低位,综合开工环比走弱,库存压力不大,价格受成本端指引 [22] - 交易策略:单边宽幅震荡;套利观望;期权观望 [22] 塑料PP行业 - 市场回顾:塑料现货市场LLDPE价格涨跌互现,PP现货市场各地区价格有变化 [23] - 相关资讯:伊朗接受停火方案 [23] - 逻辑分析:前期聚烯烃价格受中东地缘影响上涨,受停火消息影响,隔夜原油价格大跌,塑料PP预计开盘低开,三季度新产能投放压力大,存量开工在高位,需求端下游开工和订单偏弱,中期供需预计偏弱 [24] - 交易策略:单边受停火消息影响预计开盘低开,自身供需偏弱,逢高做空,关注中东停火确定性及油价;套利暂时观望;期权暂时观望 [25][26] PVC烧碱行业 - 市场回顾:PVC现货市场价格窄幅整理,烧碱现货市场各地区价格有变化 [27][28] - 相关资讯:电石价格下调,江苏富强液碱价格下降,山东液氯市场价格部分地区上调 [28] - 逻辑分析:PVC供需预期偏弱,供应端开工有回升预期,需求端受房地产拖累,出口有不确定性,中长期供需过剩;烧碱09合约预期偏弱,需求端增量不大,新装置有投产预期,企业预计维持高开工 [29][30] - 交易策略:单边PVC反弹空,烧碱维持空头思路,关注现货情况;套利烧碱8 - 10反套继续持有;期权暂时观望 [31][32] 玻璃行业 - 市场回顾:期货市场玻璃期货主力09合约收于1007元/吨(0/0.00%),夜盘收于1009元/吨( +0.20%),9 - 1价差 -55元/吨;现货市场各地区价格有变化 [32] - 相关资讯:国内浮法玻璃市场价格大稳小动,部分产线有变动 [32][33] - 逻辑分析:玻璃盘面震荡,供应端日熔量有变化,价格有下滑空间,需求端华北周末产销较好,库存方面厂库增加,宏观方面政策对地产后周期产品拉动有限,即将进入淡季,需求难有期待,短期价格偏弱震荡 [33] - 交易策略:单边关注反弹沽空机会;套利观望;期权卖出虚值看涨期权 [34] 纯碱行业 - 市场回顾:期货市场纯碱期货主力09合约收盘价1173元/吨(0/0.0%),夜盘收于1170元( -0.3%),SA9 - 1价差12元/吨;现货市场各地区价格有变化 [34] - 相关资讯:国内纯碱厂家总库存增加,部分企业有检修计划,市场走势淡稳 [34][35] - 逻辑分析:纯碱供应高位,需求端光伏玻璃减产,重碱下游预期下降,库存上周累库,成本下降,利润增加,本周商品反弹行情可能进入尾声,沽空为主 [35] - 交易策略:单边沽空为主;套利观望;期权卖出虚值看涨期权 [36] 尿素行业 - 市场回顾:期货市场尿素期货增仓下跌,报收1711( -2%);现货市场各地区出厂价有变化 [36] - 相关资讯:6月23日尿素行业日产增加,开工率回升 [36] - 逻辑分析:部分装置检修,日均产量仍处高位,需求端国际市场价格坚挺,国内需求下滑,库存偏高,印标结果使出口订单增加,对市场有提振,但下游开始观望,预计期现短期偏弱运行 [37] - 交易策略:单边偏弱;套利观望;期权反弹卖看涨 [38] 甲醇行业 - 市场回顾:期货市场期货盘面震荡下跌,报收2469( -1.71%);现货市场各地区价格有差异 [38] - 相关资讯:国际甲醇产量减少,装置产能利用率下降,部分地区装置停车 [38] - 逻辑分析:国际装置开工率下滑,供应大幅收紧,7月进口预计增加,港口累库,国内供应宽松,下游需求稳定,内地库存触底累库,中东局势缓和,原油下跌,预计短期回调 [39] - 交易策略:单边偏弱;套利观望;期权卖看涨 [39] 原木行业 - 重要资讯:低价替代交割品价格上行,进口针叶原木海运费持平,预到船数量和到港量减少,主力合约价格上涨 [39][40] - 逻辑分析:下游加工厂库存刚需买货,终端市场低迷,中长期面临房地产需求减弱和港口库存增加压力;交易所模拟交割尺差对盘面有支撑,需关注交割细则 [42] - 交易策略:单边基差走弱,回归交割逻辑,观望为主;套利关注9 - 11反套;期权观望 [42] 双胶纸行业 - 重要资讯:双胶纸市场主流维稳,个别下跌,纸厂开工变化不大,经销商拿货谨慎,下游印厂刚需采购 [42] - 逻辑分析:行业盈利低,生产减量,但库存压力大,消费端订单不足,木浆价格震荡对纸价支撑乏力 [43] 瓦楞纸行业 - 重要资讯:瓦楞及箱板纸市场主流维稳,个别下滑,市场交投疲软,原料成本废黄板纸价格下跌 [44] - 逻辑分析:规模纸厂降价,中小纸厂跟跌,需求端淡季效应显著,供应端纸企或减产,原料价格降幅有限,预计下周期价格小幅下滑,行情延续走弱 [45] 纸浆行业 - 市场情况:期货市场弱势下行,各地区纸浆价格有差异 [45][46] - 重要资讯:台湾地区造纸产量下滑,受美国关税政策等影响 [46] - 逻辑分析:5月国内机制纸及纸板产量环比增产,涨幅收窄,台湾省纸制品进口金额环比增长,涨幅收窄,利空SP单边 [47] - 交易策略:单边SP主力09合约观望;套利5*SP2509 - 2*NR2509报收 +1860点持有,设置止损 [47] 天然橡胶及20号胶行业 - 市场情况:RU主力09合约下跌,NR主力08合约上涨,各地区橡胶价格有差异 [47][48] - 重要资讯:越南橡胶生产商面临EUDR法规挑战 [49] - 逻辑分析:国内青岛保税区区内和区外库存有变化,日胶交割库存环比累库 [49] - 交易策略:单边RU主力09合约观望,关注周一低位支撑;NR主力08合约空单持有,设置止损;套利RU2509 - NR2509报收 +1855点,减持观望;期权RU2509购15500合约报收89点持有,设置止损 [50] 丁二烯橡胶行业 - 市场情况:BR主力08合约下跌,各地区橡胶价格有差异 [51] - 重要资讯:中策橡胶集团募集资金投入轮胎项目 [52] - 逻辑分析:国内顺丁橡胶贸易商和工厂库存有变化,丁二烯港口库存环比累库 [52] - 交易策略:单边BR主力08合约少量试空,设置止损;套利BR2508 - NR2508报收 -580点持有,设置止损;期权BR2508购12200合约报收111点,卖出持有,设置止损 [52][53]
《能源化工》日报-20250623
广发期货· 2025-06-23 09:49
聚烯烃产业期现日报 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1292号 2025年6月23日 免费声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料、但厂发期货对这些信息的能确性及完整体不作任何保证。本报告反映研究人 员的不同观点、见解及分析方法。并不代表广发期货或其附属机构的立场。 在任何情况下。 报告内容仅供参考,报告中的信息或所表达的意见并不 风险自担。本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士,题权归广发期货所有,未经 构成所述品种买卖的出价或询价。 投资者据此投资, 广发期货书面授权. 任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发、需注明出处为广发期货。 6 关注微信公众号 知识图强,求实奉献,客户至上,合作共赢 张晓珍 Z0003135 些业期现日报 | 品中 | 6月20日 | 6月19日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | L2601收盘价 | 7347 | 7399 | -55 | -0.70% | | | L2509 收盘价 | 7415 | 7462 | -47 | -0.63% ...
能源化工板块日报-20250620
中辉期货· 2025-06-20 19:39
| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | 原油 | 高位震荡 | 伊以冲突不确定性较高,油价高位震荡。当前核心驱动由供需转为地缘政 | | | | 治,伊以冲突走向主导油价,短期市场较为担忧战火扩大,极端情况下, | | | | 伊朗可能封锁霍尔木兹海峡。策略:双买期权策略。SC【555-585】 | | LPG | 偏强 | 地缘冲突不确定性上升,油价震荡偏强,液化气短线偏强。成本端油价受 | | | | 地缘冲击,短线走强,并且伊朗 LPG 出口占国内进口比例约三分之一;下 | | | | 游化工需求继续回升,PDH、烷基化、MTBE 开工率上升;库存端利好, | | | | 港口库存连续下降。策略:上行风险较大,波动加剧,双买期权。PG | | | | 【4500-4650】 | | L | 空头反弹 | 装置维持高检修,现货涨势放缓,华北基差为-62(环比-14)。2024 年自 | | | | 伊朗进口 LL、HD、LD 占比分别为 2%、9%、13%,后续进口存缩量预期。 | | | | 下周检修力度增加,预计产量继续下降。近期市场情绪好转,下 ...
能源化策略:美国可能介?伊以冲突,原油延续较?波动率
中信期货· 2025-06-20 10:58
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘扰动能化偏强震荡,以多空配置为主,化工品跟随原油延续强势上涨,产业链自身利好平淡,原油强势带动化工补涨 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **原油**:地缘风险升温,油价波动加剧,6月19日,SC2508合约收570.9元/桶,涨3.29%,Brent2508合约收78.74美元/桶,涨3.5%,短期中东地缘担忧主导油价,油运风险加大,贸易成本攀升,内外盘价差走强,预计震荡等待进一步明朗 [6] - **沥青**:地缘升级,沥青地缘溢价来袭,主力期货收于3695元/吨,伊朗以色列局势升级使期价大幅上行,欧佩克+增产使重油供应增加,中长期局势缓和将施压裂解价差,沥青绝对价格偏高估,月差有望随仓单增加回落 [7] - **高硫燃油**:地缘升级,高硫燃油地缘溢价来袭,主力收于3333元/吨,地缘局势升级使期价大涨,欧佩克+增产施压裂解价差,我国关税提升使进料需求大降,埃及采购带来支撑但天然气替代趋势明显,总体供增需减,震荡偏弱 [8][9] - **低硫燃油**:期价跟随原油走强,主力收于3921元/吨,跟随原油变动,当前供需双弱,面临航运需求回落等利空,估值偏低,受绿色燃料替代等影响需求空间不足,跟随原油波动 [10] - **LPG**:成本端支撑增加,PG跟随原油反弹,6月19日,PG2508合约收盘4513元/吨,涨1.28%,本周盘面价格由原油拉升主导,供应压力缓解,化工需求回暖,短期震荡偏强 [10] - **PX**:炼厂降负消息传出,PX偏强,6月19日,CFR中国台湾价格为904美元/吨,PX2509收在7094元/吨,基差396元/吨,亚洲供应能力提升,需求端PTA表现尚佳但聚酯减产或形成负反馈,基本面支撑放缓,短期受原油驱动,减产消息刺激下短期偏强 [12] - **PTA**:地缘扰动炼厂生产消息传出,PTA或偏强,6月19日,现货价格为5175元/吨,现货加工费收在269元/吨,现货基差至187元/吨,供需边际走弱,短期跟随原油震荡,关注伊以局势,供需边际走弱但短期跟随成本端偏强 [12] - **苯乙烯**:地缘升温原油强势,苯乙烯上涨,6月19日华东现货价格8050元/吨,主力基差291元/吨,后市反弹驱动不可持续,供应或增加,需求端及下游进入累库状态,后续驱动不足,偏弱震荡 [12] - **乙二醇**:基差略下滑,周度开工创五年最高,EG跟随原油走高,6月19日价格重心坚挺上行,基差走弱,港口库存约61.6万吨,环比降1.8万吨,低库存且成本提升,上涨节奏由原油主导,延续偏强震荡 [14][15] - **短纤**:成本抬升,短纤跟涨,6月19日原料端上涨,期货跟涨且加工差走扩,工厂销售一般,平均产销54%,产业格局尚可,受原油上涨带动补涨,加工费压缩空间有限,震荡偏强 [15][16] - **瓶片**:加工费略反弹,瓶片跟涨原料,6月19日早盘报价多稳,午后部分上调50元,成交一般但重心抬升,加工费偏震荡,随着减产落实加工费将扩张,可布局多头寸,绝对值跟随原料波动且逐步强于原料 [17] - **甲醇**:伊朗扰动仍存,短期震荡偏强,6月19日期价震荡偏强,伊朗端支撑明显,我国进口伊朗甲醇占比较大,港口库存减少,煤炭端企稳有小幅传导,短期受伊朗局势影响大,低风偏者观望 [20][21] - **尿素**:地缘扰动叠加内外需启动,盘面偏强运行,6月19日,厂库和市场低端价分别为1790和1820元/吨,主力合约收盘价1780元/吨,日产20.00万吨,开工86.39%,高供应压力仍在,农业需求拿货好转,工业需求减弱,出口待体现,海外供应受扰使价格反弹,盘面震荡偏强 [21] - **LLDPE**:冲突扰动未平,塑料观望为主,6月19日现货主流价7400元/吨,主力合约基差-62元/吨,期价偏强,基差走弱,油价偏强但未实质影响原油生产运输,塑料基本面承压,短期受中东扰动价格回升,后续关注高空机会,09合约短期震荡 [23] - **PP**:甲醇走强提振,PP观望为主,6月19日华东拉丝主流成交价7250元/吨,主力合约基差-24元/吨,期价震荡走强,基差走弱,成本端油价和甲醇有支撑,供给增量,需求端开工偏低,海外出口窗口难拓宽,短期中东风险未解除,观望,短期震荡 [24] - **PVC**:动态成本上移,PVC震荡运行,华东电石法基准价4840元/吨,主力基差-63元/吨,宏观上受伊以冲突提振,基本面中长期承压,6月检修多,7月产能将回升,下游采购谨慎,出口受压制,成本弱稳,动态成本上移,盘面暂震荡 [26] - **烧碱**:低估值弱供需,烧碱偏弱运行,6月烧碱供需双弱,7月供增需弱,现货承压,盘面走减产逻辑,定价锚定成本,内需淡季,出口询单偏好,供应预期承压,09合约供需预期悲观,盘面逢高空 [27] 品种数据监测 能化日度指标监测 |品种|基差|变化值|仓单| | ---- | ---- | ---- | ---- | |沥青|62|-43|94510| |高硫燃油|153|37|24750| |低硫燃油|-9|-19|0| |PX|396|28|5| |PTA|187|-104|37468| |乙二醇|80|-8|6052| |短纤|96|-53|5464| |苯乙烯|291|34|3600| |甲醇|222|39|7955| |尿素|60|19|3881| |PP|-24|-30|7516| |塑料|-62|-24|5556| |PVC|-60|-1|44330| |烧碱|305.75|10|0|[28] 跨品种价差(元/吨) |类别|最新值|变化值|类别|最新值|变化值| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |1月PP - 3MA|-324|23|1月TA - EG|266|-25| |5月PP - 3MA|-31|45|5月TA - EG|303|-35| |9月PP - 3MA|-355|-18|9月TA - EG|449|6| |1月L - P|178|-31|1月PTA - PX|314|1| |5月L - P|167|-21|5月PTA - PX|356|-11| |9月L - P|188|-16|9月PTA - PX|341|5| |1月MA - UR|790|26|1月BU - FU|367|7| |5月MA - UR|676|12|5月BU - FU|383|3| |9月MA - UR|763|35|9月BU - FU|369|7|[28]
化?产业链下游和终端跟涨不?,负反馈可能将慢慢显现
中信期货· 2025-06-19 10:27
报告行业投资评级 - 偏强:无 - 震荡偏强:原油、LPG、沥青、高硫燃油、甲醇、尿素、乙二醇、瓶片、PP、塑料、PVC [4] - 震荡:PX、PTA、苯乙烯、短纤、MEG、PR [7][11][12] - 震荡偏弱:低硫燃油、烧碱 [11][28] - 偏弱:无 报告的核心观点 - 化工产业链下游和终端跟涨不⼒,负反馈可能慢慢显现,原油动荡格局或延续 [2][3] - 地缘扰动能化偏强震荡,以多空配置为主 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **原油**:6月18日,SC2508合约收552.7元/桶,涨5.3%;Brent2508合约收76.08美元/桶,跌1.44%。EIA数据显示美国上周原油大幅去库,但汽柴油小幅累库,炼厂开工率单周回落。短期中东地缘担忧主导油价波动,若双方态度软化,地缘溢价有望回落,否则供应受扰动预期难证伪,油价震荡且波动加大,运费支撑内外盘价差 [7] - **LPG**:成本端支撑增加,PG跟随原油反弹 [4] - **沥青**:6月18日主力期货收于3695元/吨,当日华东、东北和山东现货分别为3770元/吨、3990元/吨、3800元/吨。伊朗以色列地缘局势升级,油价震荡走高,沥青地缘溢价使期价上行,但欧佩克+增产、重油供应增加将施压裂解价差;国内原料供应充足,现货北强南弱,华南供应提升,期现机会使仓单增加施压期价;需求端沥青高估,需原油、螺纹钢双强才有走牛基础 [8] - **高硫燃油**:6月主力收于3333元/吨。地缘局势升级使油价和高硫燃油期价大涨,但欧佩克+增产将施压裂解价差;我国燃料油进口关税提升,进料需求大降,埃及采购有支撑但天然气替代趋势明显;高硫燃油裂解价差与贴水表现不矛盾 [9] - **低硫燃油**:6月主力收于3921元/吨。跟随原油走强,现供需双弱,原油上行时裂解价差走高,但面临航运需求回落等利空,估值低;国内成品油供应压力或传导至低硫燃油,使其供应增加、需求回落,维持低估值,原油带动下低硫 - 高硫燃油价差走高 [11] - **甲醇**:6月18日太仓现货低端2670元/吨,01港口现货基差153。期价震荡走强,伊朗端支撑明显,2024年我国进口伊朗甲醇占总进口量60%、总表观消费约8%,若冲突升级影响供应,将影响国内价格,国内主产区市场维稳,港口库存减少,煤炭端企稳有小幅传导 [19] - **尿素**:6月18日主力合约收盘价1789元/吨,涨0.85%,山东09基差+31。高供应持续,农业需求贸易商拿货增加但终端未启动,工业需求刚需减弱,出口待检查,企业累库;受地缘冲突影响海外供应,价格上升推涨国内价格 [20] - **乙二醇**:6月18日价格重心高位抬升,现货主流成交在09合约升水83 - 93元/吨,美金外盘重心上行、成交放量。6月16日华东主港库存约61.6万吨,环比降1.8万吨,未来一周到货约10万吨;陕西一套40万吨/年装置一条线重启。低库存且原油成本提升,但下游有抛售现象,上涨节奏由原油主导 [15] - **PX**:6月18日,CFR中国台湾价格为888美元/吨,2509收在6988元/吨,基差368元/吨。亚洲供应能力提升,需求端PTA表现尚可但聚酯减产或有负反馈,基本面支撑放缓,PXN略压缩,短期驱动来自原油,地缘冲突使原油价格波动大 [12] - **PTA**:6月18日,现货价格为5205元/吨,加工费收在387元/吨,基差至291元/吨;江浙涤丝产销偏弱;山东一套250万吨装置负荷提满。供需边际走弱,供应端装置重启,需求端聚酯负荷暂稳但下游采购积极性一般、负荷略降,短期跟随原油震荡 [12] - **短纤**:6月9日,期货跟随原料震荡,现货报价维稳,成交优惠商谈,基差报价维持,成交刚需为主;下游刚需采购,工厂销售一般;涤纶短纤6485元,现货加工费868元,基差PF8月+177;截至6月5日,工厂权益库存8.35天,物理库存16.46天;2025年1 - 4月出口累计同比增长33%,4月单月增速35%。基本面边际转好,供给端工厂减产使行业负荷回落,现货供给压力减缓,基差走强 [16] - **瓶片**:6月18日,内盘期货上涨使工厂报价上调,市场成交一般,6 - 8月订单成交在6050 - 6180元/吨;出口报价上调;主原料成本5975元,瓶片6132元,现货加工费157元,基差PR9月+14。加工费压缩至不可持续水平,后期装置检修减产将增多,行业集中度高使加工费未来反弹力度大 [18] - **PP**:6月18日华东拉丝主流成交价7220元/吨,主力合约基差6元。成本端油价反弹,伊以冲突使油价上行,但未实质影响生产运输,若冲突缓和地缘溢价或回落;供给端仍增量,后续有出料预期,检修小幅回落;需求端下游开工低、拿货谨慎;海外人民币汇率走强和国内价格反弹不利出口;短期中东风险未解除,观望为主 [24][25] - **塑料**:6月18日LLDPE现货主流价7380元/吨,主力合约基差 - 38元。油价偏强,伊以冲突使油价上行但未实质影响生产运输,若冲突缓和地缘溢价或回落;自身基本面承压,上游利润收缩,检修未明显提升,产能和产量增长高;需求端下游开工低、采购谨慎;海外人民币汇率走强和国内价格反弹不利出口;短期受中东扰动价格回升,后续关注高空机会,短期观望 [23] - **苯乙烯**:6月18日华东现货价格7950元/吨,主力基差257元;纯苯价格6380元/吨,中石化乙烯价格6800元/吨,非一体化现金流生产成本7746元/吨,现金流利润204元/吨;华东PS价格8150元/吨,现金流利润 - 300元/吨;EPS价格8800元/吨,现金流利润200元/吨;ABS价格10375元/吨,现金流利润753.32元/吨;主力月合约EB2507报收7693元,涨219元。反弹驱动不可持续,纯苯现实端利好少,苯乙烯装置利润好、长停装置计划重启使供应或增加,需求端库存累库、新增订单一般、利润被挤压 [11] - **PVC**:6月18日华东电石法基准价4800元/吨,主力基差 - 33元;山东电石接货价格2880元/吨,陕西2475元/吨,内蒙乌海2350元/吨,内蒙电石现金流成本 - 410元/吨;山东32%碱折百价格2594元/吨,氯碱综合利润 - 463元/吨。宏观上地缘冲突推动能源价格使PVC受提振,微观上中长期新产能投放、内需淡季、出口转弱预期使基本面承压,6月检修多,7月新产能待投产,下游追涨积极性不足,出口受雨季和海运费压制,利润压缩,成本弱稳 [28] - **烧碱**:6月18日,山东32%碱折百价2594元/吨,主力基差321元;原盐价格237元/吨;山东50%碱折百价2760元/吨,西北99%片碱价格3150元/吨;山东液氯价格 - 250元/吨,PVC&烧碱综合利润 - 345元/吨,32%碱(含氯)利润220元/吨。6月供需双弱,7月供增需弱,现货承压;盘面走减产逻辑,定价锚定成本,如魏桥收货价下调,氧化铝产能回升,内需淡季,出口询单偏好,6 - 7月检修情况变化,液氯价格震荡影响综合成本 [29] 品种数据监测 能化日度指标监测 - **跨期价差**:各品种跨期价差有不同变化,如SC的M1 - M2为4,变化 - 1;WTI的M1 - M2为1.62,变化0.05等 [30] - **基差和仓单**:各品种基差和仓单情况不同,如沥青基差105,变化 - 51,仓单94510;高硫燃油基差117,变化 - 70,仓单24750等 [31] - **跨品种价差**:各跨品种价差有变动,如1月PP - 3MA为 - 347,变化 - 39;1月TA - EG为291,变化71等 [32]