科技创新债发行区域格局 - 发行区域高度集中于经济强区与科创资源密集区，呈现“核心城市带动、次级城市跟进、区域协同发力”的结构 [3] - 北京市发行规模一骑绝尘，达到5,724.06亿元，占据绝对领先地位 [3][4] - 上海市（1,167.7亿元）、深圳市（833.83亿元）稳居高能级城市梯队 [3][4] - 部分城市凭借“专精特新”实现快速上升，例如保定（26.079亿元）、济南（238.0亿元）[3][4] - 其他主要发行城市包括：成都市（260.725亿元）、武汉市（517.79亿元）、广州市（414.1亿元）、天津市（362.06亿元）、杭州市（644.28亿元）等 [4] 科技创新债行业分布 - 行业集中度高，工业、金融、公用事业、材料四大行业合计占比达84.3% [6] - 资金流向明确，呈现向高端制造、科技金融、智慧基建及关键材料国产化集中流动的趋势 [6] - 科技含量越高的领域，越受资金青睐 [6] 科技创新债信用结构与发行规模 - 信用资质整体优良且稳健，AAA评级债券占比近98% [9] - 具体评级分布为：AAA级14,016.11亿元/1,021只，AA+级1,418.0亿元/287只，AA级201.78亿元/54只，低评级占比不到3% [9] - 截至报告日，科技创新债已累计发行14,950.78亿元，共计1,504只 [10] - 发行节奏上，5月发行量最高，达3,491.77亿元，11月发行2,522.49亿元，环比增长49.83%，整体发行规模保持在高位区间 [10]

核心观点 - 市场焦点已从对通胀、关税和债务的担忧，转向对美联储降息和人工智能持续驱动的盈利增长的预期，风险资产仍有上行空间 [1] - 美联储对通胀温和降温更有信心，焦点转向经济增长温和放缓，预示降息周期即将开始，这将利好债券市场 [1][14] - 人工智能创新处于真正的崛起阶段，正推动投资、生产力和企业盈利，是支撑股市表现的关键结构性力量 [13][26] - 美国股市表现可能优于整体经济，因科技和数据经济在标普500指数中占比高达48%，而其仅占美国GDP的8.5% [13] - 投资策略转向利用优质债券布局降息、捕捉人工智能全球商业化机遇、通过另类投资分散风险，以及把握亚洲政策顺风和结构性趋势 [17][33] 投资组合策略 - 将投资级别债券观点上调至“偏高”，因预期美联储降息将使其受益，且股债相关性下降提升了债券的分散风险效益 [1][14] - 将对冲基金观点下调至“中性”，因政策不明朗和高波动性因素减弱 [1][14] - 建议投资者从现金资产转向债券，以锁定当前具吸引力的收益率，美国债券ETF在近期录得五年来规模最大的季度资金流入 [1][21][31] - 在股票配置中，对环球股票维持“偏高”观点，偏好美国、中国和新加坡市场 [18] - 通过另类投资（如黄金、私募股权、基建）和多元资产策略来管理投资组合风险和扩大投资机会 [17][33] 股票 - 看好科技股，因人工智能处于崛起阶段，其生态系统内的企业仍有可观的盈利上升空间，或可缓解对估值的忧虑 [14][29] - 偏好美国股市，因科技板块（占标普500指数市值48%）的强势可能使股市表现优于整体经济 [13][29] - 对中国股市保持乐观，原因包括人工智能创新、供给侧改革（“反内卷”）可能提升盈利预期，以及美联储降息和美元走弱等有利因素 [16][18] - 对新加坡股市持“温和偏高”观点，因其具备防御特性且股息率具吸引力，2025年预估平均股息率处于4%的可观水平 [13][31][43] - 对美国金融板块持“偏高”观点，因其有望受惠于放宽监管、息差扩大、资本市场交易活动以及信贷质量改善 [29] - 将美国非必需消费品板块观点下调至“温和偏低”，因增长可能轻微恶化；将材料板块观点由“温和偏低”上调至“中性” [29] 外汇和大宗商品 - 预期美元将逐步温和走弱，主要受美联储降息和息差收窄影响 [13] - “去美元化”可能是一个渐进而非急速的变化过程 [13] - 美元走弱或可继续支持黄金作为分散布局的工具 [30] 对冲基金 - 随着政策不明朗和高波幅因素减弱，目前更青睐债券，但对冲基金仍维持关注 [31] 房地产行业 - （原文未提供具体内容） 私募市场 - 降息和政策更明确有望提振并购和首次公开招股活动，利好公开和私募市场 [14] - 建议对私募市场（包括私募股权、私募信贷和基建）建立核心配置，随着融资成本下降，交易活动有望增加并带动私募股权表现 [31] 五大投资趋势和精选主题 亚洲应对世界新秩序 - 亚洲有望受惠于美联储降息、本地刺激政策、人工智能投资热潮和结构性改革 [39] - “中国创新领军企业”主题聚焦中国在人工智能领域的全球领导地位，青睐人工智能驱动者与应用者，包括软件、半导体、数字基建、人工智能云与代理、实体人工智能及生物科技领先企业 [41][48] - “提升亚洲公司股东回报”主题关注通过派高息、股份回购和增值并购提升股权收益率的公司，预期亚洲（日本以外）股权收益率将从2024年的10.8%升至2026年的12.2% [41][45] - “亚洲长盛巨头”主题青睐在科技、金融和非必需消费品板块中具备竞争优势的行业巨擘 [43][48] - “优质亚洲债券”主题青睐亚洲投资级别债券，包括亚洲金融债券、印度本币债券和优质美元企业债券 [43][47] 科技颠覆 - 人工智能将影响所有行业和人类生活的几乎每一个层面 [51] - “人工智能生态演进”主题焦点从大型语言模型转向支持人工智能的基建，包括数据中心、服务器、半导体、公用事业及相关企业，数据中心市场规模预计从2023年3020亿美元增长至2030年6220亿美元 [55][64][65] - “航天与安全”主题受技术进步、旅游业需求上升和地缘政治变化推动，全球商业航空业拥有约25000架飞机，国防支出增加有望惠及广泛设备供应商 [55][66][69] - “机器人与自动化”主题受人工智能推动，中国每10000名员工配置470台工业机器人，处于全球领先水平 [55][62][67] 气候行动 - 洁净能源技术成本大幅下降，可再生能源已成为主流 [70] - “能源安全”主题关注能源自主和能源结构变化，预估到2050年电力需求将上升75%，太阳能、风能等可再生能源或可满足全球67%的电力需求 [73] - “生物多样性及循环经济”主题关注循环经济模式，其市场规模估计约为4.5万亿美元 [73] 社会演进 - （原文未提供具体内容） 把握盈利和降息顺风时机 - （原文未提供具体内容）

公司设立与基本信息 - 广州昊景工贸有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为黄志勇 [1] - 公司注册资本为100万人民币 [1] 经营范围与业务布局 - 公司经营范围广泛，涵盖新材料制造与销售，包括高性能纤维及复合材料制造与销售、合成材料制造与销售 [1] - 业务涉及化工产品及原料销售，包括非金属矿及制品销售、化工产品销售（不含许可类化工产品）、基础化学原料制造（不含危险化学品） [1] - 业务包括橡胶制品、塑料制品、纸和纸板容器的制造与销售 [1] - 业务包括金属加工机械制造 [1] - 业务包括针纺织品及原料销售、建筑材料销售、润滑油销售 [1] - 公司提供技术研发与推广服务，包括新材料技术研发、技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广 [1] - 公司提供设计、品牌管理与营销服务，包括专业设计服务、平面设计、品牌管理、市场营销策划 [1] - 公司涉及贸易与进出口业务，包括货物进出口、技术进出口 [1] - 公司业务还包括珠宝首饰批发、电子产品销售、信息咨询服务 [1] - 公司业务还包括企业管理、礼仪服务、组织文化艺术交流活动 [1]

当前市场环境与风险 - 2025年投资市场表现强劲，但2026年投资者将面临异常复杂的投资环境[1] - 投资者过度支付以追逐过高预期的风险正在增大，仅从估值角度无法看清全貌[1] - 美国股票在MSCI全球所有国家指数中占比近三分之二，集中度高[1] - 仅英伟达一家公司的市值已超越整个日本股市，与1980年代末日本资产估值超过美国加州的情况形成对比[1] 美国市场特定趋势 - 美国商业模式转型的资本支出估算范围从3万亿美元上升至5万亿美元，相当于美国经济规模的六分之一[2] - 预计支出高度集中在少数几家公司手中，这些公司在大多数投资者的投资组合中占比极高[2] - 至2030年初，美国债务占GDP的比例预计将超越意大利[2] - 财政刺激、宽松货币政策、放松管制及人工智能快速发展可能增加通胀风险，导致收益率曲线趋陡和美元长远走弱[2] 施罗德投资三大支柱策略 - 提出收益、资本增长和可换股债券三大支柱策略，通过灵活调整以捕捉机会并应对不确定性[1][2] - **收益支柱**：避开接近20年低位的美国信贷，转而投资于证券化债务、澳洲投资级债券及精挑细选的高质新兴市场债券[3] - 收益支柱中唯一的的主流企业信贷配置是欧洲高收益债券，因其在对冲美元基础上提供更高收益率、更高信用评级及较低利率敏感度[3] - **资本增长支柱**：对科技巨头及美国股票的配置比例偏低，重点配置银行、工业及材料行业板块，为2026年及以后布局[3] - **可换股债券支柱**：提高配置以捕捉股债市场无法提供的资产配置及分散投资机会，同时提供类似债券的保护性收益[3] - 可换股债券策略重点放在国际市场，结合非对称人工智能供应链机遇与更具周期性的价值型企业[3] 2026年投资展望与策略目标 - 专注于获取收益且避免为资本增长支付过高价格的多元化混合投资策略，是更为审慎但合适的方向[4] - 目标不是准确预测2026年的每一个变化，而是构建足够稳健的投资组合，在任何市场情况下都能实现资本增长和稳定回报[4] - 最终目标是从多元的环球证券组合中实现稳定的总回报，并基于现实定价而非过高预期进行投资[4]

市场表现与前景 - 华尔街以乐观情绪进入年度收官阶段，市场刚经历近六个月来表现最好的一周，扭转了十多年来最糟糕的11月行情之一 [1] - 标普500指数2025年迄今已上涨16.7%，距离全年20%的涨幅仅一步之遥，若实现将标志着市场连续三年实现20%或以上的上涨，为90年代中期以来首次 [1] - 历史数据显示，12月下半月是美股一年中表现第二强劲的时段，平均回报率为1%，且约有70%的时间上涨 [4] - 市场主要波动率指标VIX几乎回吐了过去一个月的所有涨幅，基准10年期美债收益率自10月下旬以来首次保持在4%关口下方 [3] 推动市场的积极因素 - 推动股市继续上攻的利好因素包括"七巨头"科技股上涨、强劲的美国经济以及对美联储将继续倾向于降息的预期 [1] - 利率期货价格目前暗示12月降息25个基点的概率约为87%，私营部门就业增长和零售销售数据低于预期以及消费者信心指数下滑让市场确信美联储将把重点放在就业上 [2] - 共和党的税收和支出法案将于1月1日生效，将带来支出增加、减税和会计变更的组合，同时美联储缩表计划（QT）的结束将为银行系统和金融市场留下更多流动性 [2] - 市场认为今年最严重的波动已经过去，投资者开始对人工智能带来的持续盈利增长和生产力提升进行定价 [2] 行业与板块轮动 - 近期科技股的动荡被视为积极进展，引发了市场最大型AI概念股之间的分化，拥有清晰AI盈利路径的公司获得回报，而资产负债表疲软、依赖债务驱动商业模式的公司失去阵地 [3] - 领涨股票发生变化，科技股正在给医疗保健、材料和非必需消费品等板块"让位"，表明市场涨幅正变得更加广泛，不再过度依赖少数几只股票 [3] - 人工智能代表了一次具有广泛和持久经济影响的划时代技术变革，但短期路径中依然存在风险 [3] 潜在风险因素 - 最高法院可能于年底前裁决特朗普根据《国际紧急经济权力法》实施的许多关税的合法性，这可能扰乱市场对关税水平及受影响产品的假设 [5] - 特朗普将在月内提名美联储主席鲍威尔的继任者，市场会对任何被认为对特朗普过于"顺从"的继任者做出反应 [5] - 散户投资者以谨慎情绪进入11月最后一周，美国散户投资者协会基准调查显示净看空比例为42.7%，高于月初的36.3%和31%的长期平均水平 [5]

公司技术突破 - 自主研发150吨级混合循环液氧甲烷发动机“红龙二号”，创新采用在线智能检测与航班化可重复使用设计 [1] - 预计发动机重复使用次数不少于50次，旨在实现高频率、低成本、“航班化”往返太空的运输能力 [1] - 公司为西北工业大学科技成果转化企业，其技术突破是科技创新与产业创新深度融合的体现 [1] 科技成果转化改革 - 2022年起陕西推行职务科技成果单列管理、技术转移人才评价和职称评定、横向科研项目结余经费出资转化等“三项改革”试点 [2] - 改革试点单位从5家扩展到200余家，11万项职务科技成果实现单列管理，4.6万项实现转移转化 [4] - 新成立科技成果转化企业超过2800家，697名科研人员凭借转化贡献晋升职称 [4] - 2024年陕西技术合同成交额达4831.38亿元，较2021年翻番，高校院所技术合同成交额404.62亿元，两年增长87.4% [3] 创新生态与要素支撑 - 建设8英寸先进硅光集成技术创新平台等共性技术平台，使硅光芯片流片周期从3个月压缩到两周，研发成本降低50% [5] - 设立省级科创母基金，以早期投资为主，引导资本投早、投小、投硬科技，打造全周期基金矩阵 [6] - 推行“科技副总”机制，推动高校科研人才深度参与企业管理决策与技术研发，已申请专利3项并开发出系列新品 [7][8] 产业创新聚集与协同效应 - 建设秦创原光子、氢能、增材制造等21个未来产业创新聚集区，汇聚1.07万家科技企业和690个科创平台 [9] - 聚集区产生显著集聚效应，如企业研发成本大幅下降，与上游供应商距离不超过3公里，联合攻关响应时间缩短至2小时 [9] - 采用“西安研发、地市转化”的飞地模式，促进区域高效联动，2024年向共建“一带一路”国家技术输出合同成交额同比增长215.82% [10] 战略性新兴产业发展 - 有色金属及新材料产业形成国内最大稀有金属材料产业集群，半导体及集成电路产业规模位居全国第四 [11] - 新能源汽车、光伏等产业实现跨越式发展，形成全球重要生产研发基地 [11]

公司重大资产重组计划 - 公司拟收购安徽拓盛60%股权并配套募资 [1] - 公司第五届董事会第四次会议已审议通过本次交易相关预案 [1] - 公司股票及可转债将于12月1日开市起复牌 [1] 交易进展与后续安排 - 截至公告披露日 本次交易的相关审计、评估等工作尚未完成 [1] - 公司董事会决定暂不召开股东会审议本次交易相关事项 [1] - 待审计、评估等工作完成后 公司将再次召开董事会并召集股东会审议相关议案 [1]

市场表现与预测 - 摩根大通预测印度Nifty 50指数有望在2026年底攀升至30,000点，较当前水平上涨约15% [1] - 印度股市迎来五个月来最强劲反弹，Nifty 50指数周三飙升1.24%至26,205.3点，创14个月最高收盘点位 [1] - BSE Sensex指数同日上涨1.21%至86,609.51点，两大基准指数均录得五个月来最佳单日表现，收盘点位距离2024年9月创下的历史高点仅约0.4% [2][3] 政策驱动因素 - 印度央行预计将在12月再度降息25个基点，加上近期减税措施，将共同推动国内需求增长 [3] - 近期减税导致的通胀下降和央行大幅降息将提振国内需求，12月预计的降息将放大减税措施对消费的积极影响 [4] - 当前印度股市估值已降至长期平均水平以下，稳健的财政和货币政策将为市场提供有力支撑 [4] 贸易关系影响 - 美印贸易协议的达成概率很高，可能引发股市的短期重估，美国对印度征收的25%额外关税有望取消 [3][5] - 贸易关系改善将增强投资者信心，吸引外资流入，支撑卢比汇率，并助力IT和制药板块反弹 [5] - 贸易关系的改善将特别利好出口导向型行业，包括信息技术和制药板块 [5] 行业板块配置 - 摩根大通维持对材料、金融、消费、医院、房地产、国防和电力板块的"超配"评级 [7] - 该投行对IT和制药板块维持"低配"，继续看好面向国内市场的板块，而非出口导向型企业 [7] - 金融板块将受益于降息周期和企业债需求增长，消费板块直接受益于减税措施 [7] - 房地产和基础设施相关板块预计将从政府持续的基建投资中获益，国防板块受到政府增加国防支出的支撑 [7]

活动核心内容 - 活动主题为“青春华章 踏浪新质潮”，旨在学习贯彻党的二十届四中全会精神，激励青年投身科技强国建设 [1] - 活动通过主题阐释、科技成果展示、青年分享等形式，展现天津作为发展新质生产力热土的定位 [1][2] 新质生产力内涵阐释 - 活动第一篇章聚焦新质生产力发展浪潮，阐释其核心内涵与发展逻辑 [1] - 专家与青年进行跨时空对话，传递“干惊天动地事，做隐姓埋名人”的精神，激励青年在科技革命中担当主角 [1] 前沿科技成果展示 - 天津大学脑机接口团队演示意念操控无人机过障碍飞行 [1] - 现场展示伽利略机器狗跳跃站立互动、帕西尼灵巧手毫秒级模仿等炫酷科技 [1] - 优秀企业代表场景化讲述天津12条重点产业链的生动实践 [1] 青年与产业融合 - 三位来自高校科研、天开园创业等不同领域的青年分享将个人理想融入国家需要的成长故事 [2] - 活动激励青年扎实走好每一步路，勇做时代“弄潮儿” [2] 媒体调研活动 - 11月18日至21日上午，近百名媒体工作者走进天津市高新科技产业园区、高校实验室及科技创新企业 [2] - 调研覆盖人工智能、新能源、生物科技、材料等领域的最新科技突破，触摸“天津智造”发展脉搏 [2]

活动概况 - 活动于11月21日下午在天津举办，主题为“青春华章·踏浪新质潮”，旨在学习贯彻党的二十届四中全会精神 [1] - 活动由中央网信办网络传播局、天津市委宣传部指导，天津市委网信办、天津市教委、天津市科技局联合主办，央视网、天开集团共同承办 [1] - 活动聚焦海河两岸的智造新活力，探寻新质生产力生动实践，展现奋斗者与城市同奋进的姿态 [1] 新质生产力内涵与发展 - 活动通过AI“时空列车”、跨时空对话等形式阐释新质生产力的核心内涵与发展逻辑 [2] - 阐述党的二十届四中全会提出“科技自立自强”“发展新质生产力”战略部署的时代意义 [2] - 中国新一代人工智能发展战略研究院执行院长龚克等专家参与活动，激励青年在科技革命中担当主角 [2] 前沿科技展示与应用 - 天津大学脑机接口团队展示了意念操控无人机过障碍飞行的技术 [3] - 活动现场呈现了伽利略机器狗跳跃站立互动、帕西尼灵巧手毫秒级模仿等津门炫酷科技成果 [3] - 优秀企业代表场景化讲述了天津12条重点产业链背后的生动实践，呈现“在天津看见未来”的智造新活力 [3] 青年与城市发展互动 - 活动通过未来职业概念时装秀、青春分享会等形式展现天津与青年的双向奔赴 [3] - 三位来自高校科研、天开园创业等不同领域的青年分享了将个人理想融入国家需要的鲜活故事 [3] - 活动激励青年扎实走好脚下的每一步路，勇做时代的“弄潮儿” [3] 媒体调研与活动参与 - 11月18日至21日上午，来自全国二十余家媒体的近百名媒体工作者走访了天津市高新科技产业园区、高校实验室等科技创新高地 [4] - 媒体记录下新能源、生物科技、材料等领域的最新科技突破和创新方向 [4] - 中央及地方新闻网站记者、商业网站平台负责人、各区委网信办负责同志及高校师生等300余人参加活动 [4]