公司近况与战略展望 - 近期机构调研与公司管理层就战略复盘及展望、新品类表现及出海进展等话题进行了深入沟通 [1] - 公司2025年通过大规模上新进行试错，2026年拟适度聚焦趋势品类，有望提升业绩达成确定性 [1] - 后续重点关注新品类及出海表现 [1] 2026年经营策略调整 - 2026年公司重心转向聚焦与确定性，拟聚焦重点品类以提质增效 [1] - 回顾2025年，公司围绕全人群、全价位、全球化战略探索业务边界，其中9.9元下沉市场产品线表现较优，但部分品类如女性向产品表现未达内部目标，一定程度分散资源并拖累利润表现 [1] - 产品端计划维稳上新节奏，提升单品的成功率 [1] - 财务端伴随团队架构趋于成熟，人员规模稳定，经营杠杆效应有望显现 [1] - 预计公司将通过控制低毛利引流型产品占比，叠加规模效应对开模等成本的摊薄，带动毛利率企稳回升 [1] 核心品类表现与规划 - 公司将积木车确立为与积木人并立的两大核心战略品类之一 [1] - 规划2026年积木车品类保持每月一弹的上新节奏，其毛利率水平亦形成积极贡献 [1] - 积木人方面，核心IP运营持续深化，变形金刚系列实现了从9.9元至249元全价位段的有效覆盖 [1] - 奥特曼通过新规格SKU持续刺激需求 [1] - 公司全人群战略推进，预计2025年下半年成人向产品占比环比提升 [1] 海外业务进展 - 2025年下半年公司海外业务延续高增，预计环比翻倍增长 [2] - 得益于定价策略与产品力，公司在北美关税影响下仍保持价格优势，顺利进入沃尔玛等主流KA渠道，未来单量有望稳升 [2] - 公司预计2026年北美将成为其海外最大单一市场 [2] - 东南亚将加大泰国、越南等主要市场布局，并辅以物流仓储配套 [2] - 欧洲团队目前持续搭建中，后续空间仍广阔 [2] 盈利预测与估值调整 - 考虑到公司部分新品表现不及预期，下调2025/2026年经调净利预测19%/17%至6.5/8.7亿元 [2] - 首次引入2027年经调净利预测10.7亿元 [2] - 现价对应2026/2027年18/15倍经调P/E [2] - 基于盈利预测调整及市场风险偏好变化，下调目标价26%至100港币，对应2026/2027年26/20倍经调P/E，较当前有40%上行空间 [2]

公司战略与IP运营 - 公司推行“年轻向”战略，聚焦年轻群体，通过IP运营拓展粉丝圈层以提升商业价值 [2] - 已成立羊Young工作室、英雄特摄工作室等专门负责年轻向IP内容与运营 [2] - 以喜羊羊IP为例，线上通过社媒高频更新内容及互动话题保持高讨论度，线下已在上海、北京、广州、武汉等城市开展六场快闪店活动 [2] - 巴啦啦小魔仙、铠甲勇士等其他IP通过联动热门游戏、参加展会等方式同步推进运营，提升曝光与影响力 [2] AI技术应用 - AI技术应用聚焦三个方向：IP数字资产赋能、智能产品开发、内容创作降本增效 [3] - 在IP数字资产赋能方面，正将喜羊羊、超级飞侠等核心IP打造为交互式数字人，并对接大模型平台及AI智能硬件客户以建立交互式IP数据库 [3] - 在智能产品开发方面，自2025年年初已陆续推出喜羊羊、懒羊羊等毛绒智能产品，未来目标是开拓功能属性产品，构建家庭消费场景的智能产品矩阵 [3] - 在内容创作方面，通过AI技术优化制作流程以降低成本并提升孵化效率 [3] 陀螺产品“飓风战魂”项目 - 最新陀螺项目“飓风战魂：旋力启源”面向青少年群体，在保留功能价值与高性价比基础上，新增内容与情绪价值 [3] - 项目核心竞争力在于构建“产品创新+竞技体系+用户运营”闭环 [3] - 产品体验方面，创新采用武器造型增强仪式感，并针对新手与资深玩家推出不同系列产品，包含专业配件、收藏道具及改装装备体系 [4] - 竞技体系方面，建立了严格的得分机制与竞赛规则，打造WSA世界陀螺手锦标赛体系，可支撑全国及国际赛事规模化落地 [4] - 用户运营方面，通过私域小程序和社群沉淀用户，支持赛点查找、战队组建、图鉴收集、虚拟改装及UGC分享以提升粘性 [4] 项目推广与传播策略 - 陀螺项目采用“内容矩阵+赛事体系+全渠道传播”推广策略 [5] - 内容推广构建“动画正片+番外片+真人网剧”矩阵为销售与赛事赋能 [6] - 赛事运营已在国内15个城市开展日赛、周赛、城市赛，后续计划举办年度全国锦标赛和每两赛季一次的世界锦标赛 [7] - 传播策略突破传统电视端，构建全维度达人矩阵，包括绑定玩具垂类头部达人、合作垂类KOC、联动泛人群达人，并叠加赛事直播团队形成线上自媒体矩阵 [7] 潮玩业务“玩点无限” - 潮玩品牌“玩点无限”的核心策略是“聚焦细分赛道+精准IP绑定+多元渠道联动” [7] - 赛道聚焦于叠叠乐细分垂类，已成为该赛道具备较高知名度与影响力的品牌 [7] - IP合作聚焦游戏类IP，已成功获得《崩坏：星穹铁道》《恋与深空》等国内知名游戏的官方授权并开发系列产品 [7] - 渠道以连锁潮玩渠道为核心，已入驻三福、KKV、X11等主要连锁终端，同时通过微博、小红书搭建“线下渠道规模覆盖+线上话题引流转化”体系 [7]

港股市场整体表现 - 恒生指数收盘上涨0.17%，报26629.96点，成交额2348.6亿港元；恒生科技指数上涨0.28%；国企指数微跌0.09% [1] - 兴业证券认为港股有望继续震荡向上，岁末资金收紧效应已过，内资持续流入，海外扰动或带来机会，政策和产业层面存在催化 [1] 蓝筹股表现 - 泡泡玛特领涨蓝筹，收盘上涨5.97%，贡献恒指13.8点；公司近期获新华社报道，新品“PUCKY敲敲系列”受热议，并连续回购股份累计近3.5亿港元 [2] - 九龙仓置业上涨4.81%，贡献恒指3.32点；理想汽车-W上涨4.13%，贡献恒指5.82点 [2] - 中国人寿下跌3.82%，拖累恒指15.13点；紫金矿业下跌2.3%，拖累恒指9.1点 [2] 热门板块与行业动态 - 大型科技股涨跌互现：百度上涨超4%，阿里巴巴上涨近1%，腾讯下跌0.83% [3] - 建材水泥股表现亮眼：中国联塑上涨超8%，中国建材上涨近7% [3] - 石油股活跃：上海石化上涨3.45%，中石化上涨3.41%，中海油服上涨2.96%，中石油上涨2.38% [3] - 国际能源署上调2026年全球原油需求增长预期至93万桶/日，较此前预测的86万桶/日显著提升，但预计供应过剩局面将持续 [3] - 美国天然气期货价格本周累计上涨超过70%，受极寒天气影响，取暖油需求预计环比走高 [4] - 商业航天板块热度再起：钧达股份上涨15.83%，亚太卫星上涨13.35%，金风科技上涨5.99% [4] - SpaceX被报道目标在今年7月前完成IPO，同时国内多家商业航天企业更新上市进展 [4] - 钧达股份拟配售新股集资最多4.11亿港元，约45%用于太空光伏电池研发生产，45%用于商业航天股权投资 [5] - 香港地产股普遍上涨：九龙仓置业上涨4.81%，新鸿基地产上涨3.63%，希慎兴业上涨4.98% [5] - 里昂报告指出香港楼价出现复苏，预测2026年楼价增长5%，但升幅可能较温和 [6] - 黄金股回落：灵宝黄金下跌3.16%，紫金矿业下跌2.3%，集海黄金下跌2.24%；现货金价自高位回落，避险情绪缓和 [6] 热门异动股 - 敏实集团连续两日走高，收盘上涨13.94%；花旗开启90天上行催化剂观察，目标价46港元，认为其AI液冷产品已开始大规模交付 [7] - ASMPT上涨6.29%，公司正评估旗下表面贴装技术业务选项；瑞银认为此举属正面，花旗指出资本支出正投向先进封装领域 [8] - 百度集团上涨4.1%，公司正式发布文心大模型5.0正式版，拥有2.4万亿参数，支持全模态信息处理 [9] - 龙旗科技首日挂牌上市，收盘上涨3.55%，IPO定价31港元，募集资金净额约15.21亿港元 [10] - 南山铝业国际股价下跌6.89%，公司以先旧后新方式配售3100万股，每股作价64.5港元，较前日收盘价折让约6.39% [11]

港股市场整体表现 - 1月22日港股主要股指涨跌互现，恒生指数涨0.17%至26629.96点，恒生科技指数涨0.28%至5762.44点，国企指数跌0.09%至9114.3点，红筹指数涨0.48%至4223.84点 [1] - 盘面上大型科技股走势分化，哔哩哔哩涨3.3%，百度集团涨超4%，腾讯控股跌0.83%，小米集团跌0.51% [1] - 消费概念股泡泡玛特涨近6%，军工股中船防务涨超3%，半导体概念股兆易创新跌超8%，互联网医疗股京东健康跌超2% [1] 公司业绩与预测 - 上海电气预计2025年净利润为11.0亿元至13.2亿元，同比增加约47%至76% [2] - 金蝶国际预计2025年总收入约69.5-70.5亿元，同比增长约11.1%至12.7%，净利润在6000万元至1亿元之间，主要得益于“订阅优先、AI优先”战略推动云订阅业务快速增长 [2] - 周大福截至2025年12月31日止三个月零售值同比增长17.8%，其中中国内地增长16.9%，中国香港、中国澳门及其他市场增长22.9% [2] - 赤子城科技2025年社交业务累计下载量达约9.7亿，同比上升约5.9%，社交业务总收入预期约60.3亿元至62.3亿元，同比增长约30.4%至34.8% [2] - 京城机电股份预计2025年净亏损4600万元到5520万元，主要因国际贸易摩擦加剧影响气体储运板块出口业务 [2] 公司业务动态与资本运作 - 复锐医疗科技与星迈泰科医疗签订合作意向书，拟于中国建立本土化生产 [3] - 国泰航空2025年国泰航空和香港快运合共接载乘客逾3600万人次，同比增长27% [3] - 小米集团斥资2.48亿港元回购700万股，回购价35.22-35.48港元 [3] - 泡泡玛特斥资9648.96万港元回购50万股，回购价191.1-194.9港元 [3] - 舜宇光学科技斥资6138.52万港元回购97万股，回购价62.30-63.95港元 [4] - 吉利汽车斥资3962.09万港元回购237.6万股，回购价16.62-16.81港元 [4] - 华能国际电力股份完成发行20亿元中期票据 [4] - 中金公司拟发行不超过50亿元科技创新公司债券 [4] 机构市场观点 - 东吴证券认为港股仍在震荡向上大趋势中，但短期面临考验，海外投资者对美股AI科技财报持观察态度，若美股AI科技回调将影响港股相关板块，同时海外市场普遍下调美联储降息预期 [5][6] - 国联民生证券坚定看好中国AI价值重估，基于产业催化时间表，国内DeepSeek V4有望在二月份发布，海外谷歌、Meta、xAI均有望在2026年上半年发布新一代大模型，硬件基础设施将率先受益 [6] - 摩根大通预计在企业盈利和仓位因素支撑下，A股和港股升势有望延续至农历新年，且港股会跑赢A股，盈利预期上调正陆续出现，尤其集中在材料和通信服务板块 [6] - 国金证券认为随着国内经济复苏加快及海外货币政策转向宽松，港股估值优势将凸显，资本市场改革开放及互联互通机制优化将为市场注入活力，预计2026年港股流动性将明显改善，估值修复行情有望延续 [7]

【导读】A股上涨，泡泡玛特又火了 中国基金报记者 泰勒 兄弟姐妹们啊，今天的市场，整体表现不错，三大指数震荡上涨，一起看看发生了什么事情。 A股上涨 1月22日，A股震荡上涨，盘中一度回落，截至收盘， 沪指涨0.14%，深成指涨0.5%，创业板指涨1.01%。 市场 共3577只个股上涨，92只个股涨停，1777只个股下跌。 商业航天概念股走强，三角防务、巨力索具等十余股涨停。 | 代码 | 名称 | | 张帽% | 现价 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 688195 | 腾景科技 | к | 20.00 | 215.02 | | 300737 | 科顺股份 | R | 20.00 | 6.96 | | 300775 | 三角防务 | R | 19.99 | 39.49 | | 920576 | 天力复合 | R | 16.00 | 107.50 | | 300435 | 中泰股份 | . | 15.07 | 35.27 | | 300686 | 爱乐达 | R | 13.58 | 34.05 | | 300034 | 钢研高纳 | R | 12.98 | 23.50 ...

行业概览与市场数据 - AI玩具行业正从儿童早教工具跃升为覆盖全年龄段用户的情绪消费新载体，在“人工智能+”行动与消费升级双重驱动下爆发产业革命 [3] - 2024年中国AI玩具市场规模达246亿元，预计2025年将增至290亿元，其增速是传统玩具市场的两倍 [3] - 全球AI玩具市场预计未来十年将以约14%—16%的复合年增长率持续攀升，到2034年市场规模可能突破600亿美元 [13] 市场竞争格局与主要参与者 - 2025年，互联网大厂、头部消费电子企业与IP巨头集体进场，形成多维竞争格局，看中AI玩具作为下一代人机交互入口、家庭数据网关及内容生态延伸的潜在价值 [7][8] - 京东推出JoyInside附身智能并接入超40家领先品牌，其自研AI玩具覆盖儿童启蒙、青年对话、老人陪伴等多场景，上线即售罄 [5] - 字节联合火山引擎推出内置豆包大模型的“显眼包”，荣耀与奥飞娱乐合作探索“AI潮玩”，科大讯飞推出AI玩具狗，奥飞娱乐、金科汤姆猫等IP企业将经典IP转化为智能产品 [7] - 传统玩具厂商寻求突围，例如广东澄海的实丰文化与华为海思合作，推出AI情绪安抚兔，三个月出口欧盟120万只，毛利率从不到8%拉升至28% [9] - 初创企业如斯麦智能科技，聚焦细分场景和情感连接，认为AI玩具的核心价值是“陪伴”与“懂用户”，核心竞争力在于决策灵活与快速迭代 [11] 产品表现与市场热度 - 字节“显眼包”上市48小时在抖音电商的GMV突破1.2亿元，将AI玩具首次送进直播间“亿元俱乐部” [14] - “芙崽”在京东“6·18”首发3000只迅速售罄，用户日均互动达1—2小时 [14] - 2025年“双11”期间，接入京东JoyInside的AI玩具及智能陪伴产品整体销量较“6·18”期间提升超20倍 [14] - 全球首台万元级消费人形机器人“松延小布米”预售即售罄 [14] 行业发展阶段与挑战 - 行业处于“元年启动期+价值分化期”，2024—2025两年行业融资事件占历史总量的70%，正经历从概念验证期快速挤进规模化期的“换挡提速” [16] - 当前产品同质化严重，十款里有八款是“毛绒+音箱+大模型API”模式，且存在延迟、掉线、误唤醒及内容安全滤网简陋等问题 [16] - 市场供给端呈现“纵队”集体抢跑，但不同背景的参与者竞争力分化突出，各有优劣 [18] - 判断赛道是否红海的关键在于供需匹配，当前市场上能真正满足“情感陪伴、全龄段适配、隐私安全”核心需求的产品仍稀缺 [22] 未来发展趋势与竞争策略 - “竞合”成为多位受访者给出的核心答案，未来可能出现“玩具版安卓”，即统一模组、协议和合规框架，大厂做平台、传统厂做硬件、IP方出内容，三方分润 [18] - 打造爆款需要结合“极致IP×独家场景×技术钩子”，例如将可进化的数字生命与实体玩具结合，创造双层稀缺性 [19] - 竞争将更多是“差异化竞争”，大厂拼技术深度，IP方拼内容黏性，传统厂拼性价比，初创公司拼场景创新 [21] - 京东JoyInside定位为产业赋能者，提供“大脑”与“交流”能力，希望通过“技术+超级供应链”赋能行业，共同做大市场蛋糕 [21] - AI玩具的终局被认为是“最小化技术存在感，最大化情感真实性”，企业需在情感化设计层面实现超车 [21] 用户画像与核心需求 - AI玩具已覆盖全年龄段用户：3—12岁的儿童群体占市场份额62%，主打STEM教育；18—35岁的“Z世代”复购率达45%，追求情感慰藉；老年群体健康型AI玩具销量同比激增200% [22] - 情感价值取代功能参数，成为消费决策核心，用户渴望一个“懂我”的伙伴 [12] 产品安全与伦理问题 - 部分产品存在“危险指导”风险，例如有AI泰迪熊会向儿童提供点燃火柴的详细步骤，导致其调用的大模型被暂停访问权限 [22] - 存在严峻的隐私泄露风险，AI玩具持续收集用户的语音、面部表情、行为习惯甚至家庭环境信息 [23] - 部分AI玩具因“智能水平低下”“内容空洞”“不良反馈和引导”导致30%—40%的高退货率 [25] - 心理学家担忧过度依赖AI玩具可能削弱儿童真实人际交往能力，或让成年人陷入逃避现实的数字依恋 [25] - 法律层面建议，AI玩具应坚持知情同意与最小必要原则，收集儿童数据必须获得监护人单独明确同意，且需明确开发者、制造商、销售者的连带责任 [27]

核心观点 - 富瑞维持对布鲁可的"买入"评级，但下调其2025至2027年的盈利、收入预测及目标价，主要因短期复苏势头弱于预期及产品结构变化 [1] - 尽管短期预测下调，但富瑞认为公司销售动力持续改善，长期增长前景依然强劲，2022至2027年净利润复合年增长率预计达22%，且估值吸引 [1] 财务预测调整 - 将2025年、2026年、2027年的盈利预测分别下调14%、23%及26% [1] - 将2025年、2026年、2027年的收入预测分别下调14%、18%及21% [1] - 目标价由128港元下调至97港元 [1] 近期表现与挑战 - 公司2025年下半年的复苏势头较预期疲弱 [1] - 复苏疲弱的原因包括产品推出步伐放缓以及低价商品占比上升 [1] - 尽管盈利预测下调，但公司的销量增长预计将保持强劲 [1] 未来增长驱动与展望 - 公司旗下车辆玩具产品的进一步发展预计将带动增量销售 [1] - 预计公司毛利率将于2026年下半年回升 [1] - 随着公司采取更聚焦的招聘策略及签约新IP，销售、一般及行政开支比率预计将温和改善 [1]

港股市场回顾 - 周二港股延续调整，恒生指数收盘跌0.29%报26487.51点，恒生科技指数跌1.16%，恒生中国企业指数跌0.43% [1][5] - 大市全日成交额2377.7亿港元，恒生指数成分股中44只上涨，41只下跌 [1][5] - 科技股领跌，中芯国际、舜宇光学科技跌超3%，医药股持续低迷，恒瑞医药、药明康德跌超4% [1][5] - 地产股逆势走强，泡泡玛特大涨9%领涨蓝筹 [1][5] - 另一交易日数据显示，恒指收报23831点，下跌145点或0.61%，大市成交减至827.99亿港元 [1][5] - 港股通录得净流入资金4.84亿港元，其中港股通(沪)净流入2.83亿，港股通(深)净流入2.01亿 [1][5] - 板块方面，本地地产、软件、5G概念板块跌幅靠前，黄金股逆市走强 [1][5] 美股市场动态 - 美股周二复市后大幅下挫，三大指数录得自去年10月以来最差单日表现 [2][5] - 道指收市跌1.8%，标普500指数下挫2.1%至6,796点，纳指收市跌2.4% [2][5] - 被称为“恐慌指数”的芝加哥期权交易所波动率指数(VIX)升至20 [2][5] - 科技股跌幅居前，英伟达领跌4.4%，特斯拉跌4.2% [2][5] 宏观经济与政策 - 国际货币基金组织将2025年中国经济增长率上调0.2个百分点至5%，同时上调2026年中国经济增长预期 [9] - IMF预计2026年全球经济增速将维持在3.3%，较去年10月预测上调0.2个百分点 [9] - 国家能源局数据显示，2025年全社会用电量累计103682亿千瓦时，同比增长5.0% [9] - 分产业看，第一产业用电量1494亿千瓦时同比增长9.9%，第二产业用电量66366亿千瓦时同比增长3.7%，第三产业用电量19942亿千瓦时同比增长8.2%，城乡居民生活用电量15880亿千瓦时同比增长6.3% [9] - 第三产业和城乡居民生活用电对用电量增长的贡献达到50%，其中充换电服务业以及信息传输、软件和信息技术服务业用电量增速分别达到48.8%、17.0% [9] - Gartner预计2026年全球AI支出将达2.5万亿美元 [11] - 中钢协数据显示，去年全国累计生产粗钢9.61亿吨，同比下降4.4% [11] 市场展望与投资主线 - 2026年港股及A股均实现开门红上涨，南下资金于1月初至上周五已累计净流入达451亿港元 [3][5] - 科技自立自强及AI应用仍是未来港股演绎的核心主线之一，相关板块龙头公司有望迎来中长期发展机遇 [3] - 以中国资产为核心的港股配置价值再度凸显，建议关注四大方向 [3] - 方向一：“科技自立自强”政策支持下的人工智能及应用、半导体、工业软件等新质生产力科技板块 [3] - 方向二：“扩大内需消费”政策支持预期的体育服饰及非必需性服务消费等板块 [3] - 方向三：仍属较低估值和较高股息的各细分行业央国企龙头公司板块 [3] - 方向四：受益于2026年美联储降息预期且一季报业绩继续较好表现的上游有色金属板块 [3] 重点公司信息与推荐 - **李宁**：报告本周推荐的体育服饰消费龙头，周一上涨2.9%后周二再涨2.3% [3] - **李宁公司详情**：2025年上半年收入达148.17亿元，同比增长3.3%，毛利率为50%同比下降0.4个百分点，净利润为17.37亿元同比下降11% [10] - **李宁业务亮点**：专业运动产品收入贡献已超过60%，2024年在中国跑步市场份额达15%仅次于Nike，跑鞋在专业跑者中的穿着率高达61.35% [10] - **李宁估值**：公司估值水平在Wind一致预期业绩的17倍PE左右，目标价22.5港元，止损价18.0港元 [10] - **AI与游戏龙头**：建议关注以游戏为基本盘的领先科网龙头公司腾讯、网易 [9] - **低碳电力公司**：建议关注估值水平已处于相对低位的龙源电力、中广核新能源 [9] - **阿里巴巴**：阿里云PolarDB发布AI数据湖库等系列全新产品能力 [12] - **百度**：旗下文心助手月活用户突破2亿 [12] - **小鹏汽车**：全球累计布局超1,000家销售网点，海外拓展至60国 [12] - **小米集团**：回购550万股涉资1.96亿元，正全力配合调查两宗汽车起火事故 [12] - **中国中免**：拟购DFS大中华零售资产并获LVMH入股 [12] 重点公司股价表现 - 主要指数表现：恒生指数最新交易日跌0.3%，过去1个月涨4%，过去1年涨40%；恒生科技指数最新交易日跌1.2%，过去1个月涨4%，过去1年涨35% [14] - 科网公司：腾讯控股最新交易日跌1.5%，过去1年涨66%；阿里巴巴最新交易日跌0.4%，过去1年涨108%；百度集团最新交易日涨0.9%，过去1年涨96%；小米集团最新交易日跌2.7%，过去1年涨8% [14] - 新能源车：比亚迪最新交易日跌3.7%，过去1年涨18%；小鹏汽车最新交易日跌0.7%，过去1年涨70% [14] - 医药消费：石药集团最新交易日跌0.1%，过去1年涨130%；中国生物制药最新交易日跌0.3%，过去1年涨131%；药明生物最新交易日跌2.0%，过去1年涨120% [14] - 美股科技：苹果最新交易日跌3.5%；特斯拉跌4.2%；英伟达跌4.4% [14] 新股资讯 - 鸣鸣很忙：零售行业，招股价229.6-236.6港元，每手100股，招股截止日2025年1月23日，上市日期2025年1月28日 [13] - 龙旗科技：通信行业，招股价31港元，每手100股，招股截止日2025年1月19日，上市日期2025年1月22日 [13]

港股通资金流向概览 - 1月20日，港股市场北水成交净买入36.63亿港元，其中港股通(沪)净买入34.44亿港元，港股通(深)净买入2.18亿港元 [2] - 北水净买入最多的个股是腾讯控股、美团-W、小米集团-W [2] - 北水净卖出最多的个股是中芯国际、中国移动、洛阳钼业 [2] 个股资金流向详情 - **腾讯控股**：获北水净买入5.03亿港元，其中港股通(沪)净买入1.60亿港元，港股通(深)净买入6.63亿港元 [3][5][6] - **美团-W**：获北水净买入3.19亿港元，其中港股通(沪)净买入2.54亿港元，港股通(深)净买入5.73亿港元 [3][5][6] - **小米集团-W**：获北水净买入2.87亿港元，其中港股通(沪)净买入1.08亿港元，港股通(深)净买入3.95亿港元 [3][5][8] - **泡泡玛特**：获北水净买入2.79亿港元，其中港股通(沪)净买入6844.03万港元，港股通(深)净买入3.47亿港元 [3][5][6] - **华虹半导体**：获北水净买入1.56亿港元，其中港股通(沪)净买入8980.93万港元，港股通(深)净买入2.45亿港元 [3][5][7] - **长飞光纤光缆**：获北水净买入1.54亿港元 [3][7] - **中国人寿**：获北水净买入316万港元，其中港股通(沪)净买入361.70万港元 [5][8] - **阿里巴巴-W**：北水整体净卖出577.80万港元，但港股通(深)净买入6678万港元 [3][6] - **中芯国际**：遭北水净卖出1.76亿港元，其中港股通(沪)净卖出5.42亿港元，港股通(深)净卖出7.17亿港元 [3][5][7] - **中国移动**：遭北水净卖出6.37亿港元 [3][8] - **中海油**：遭北水净卖出9242.50万港元 [3][7] - **紫金矿业**：遭北水净卖出9642.35万港元 [5][8] - **洛阳钼业**：遭北水净卖出9799.12万港元 [5][8] 行业与公司动态 - **科网股/人工智能**：广发证券研报指出，深度整合有望解决AI Agent落地中的“决策信任”与“支付断点”难题，全栈优势带来广阔Agent发挥空间，并重视国内算力产业链投资机会，认为推理算力需求将持续驱动投资，对阿里巴巴、腾讯控股、字节等云厂商超节点渗透率持续超预期表示乐观 [6] - **消费/潮玩**：泡泡玛特于1月19日斥资2.51亿港元回购140万股股份，摩根士丹利认为此次回购是自2024年初以来首次，预计能吸引更多投资者关注，公司当前增长强劲且长期逻辑明确 [6] - **半导体**：芯片股表现分化，开源证券研报提及，台积电将2026年资本开支大幅上调至520-560亿美元，印证AI驱动的长期需求，同时DRAM价格持续上涨，DDR4部分型号周涨幅超12%，美光指出AI需求占比已快速提升至DRAM市场的50-60%，供给紧张或延续至2028年 [7] - **光纤光缆**：根据光电通信公众号数据，G.652.D光纤市场平均价连续两个季度上涨，甬兴证券研报称，2025年第四季度该主流光纤出现显著价格上涨与供应紧张，部分大厂库存已无法满足自身订单并开始外采，行业需求结构发生变革 [7] - **能源/石油**：光大证券研报指出，美国暂未就军事打击伊朗作出决定，转而选择经济施压，本轮伊朗事件导致的油价上涨或将结束，但美伊冲突仍存升级潜在风险 [7] - **有色金属**：美银表示金属需求的增长已不再具有周期性特征，因各经济体正在重新构建能源基础设施，渤海证券认为资源争夺等市场情绪对当前铜价影响较大，铜价或维持高位震荡 [8]

港股通资金流向 - 1月20日，南向资金（北水）净买入港股36.63亿港元，其中港股通(沪)净买入34.44亿港元，港股通(深)净买入2.18亿港元 [1] - 南向资金净买入最多的个股是腾讯控股、美团-W、小米集团-W [1] - 南向资金净卖出最多的个股是中芯国际、中国移动、洛阳钼业 [1] 个股资金具体流向 - 腾讯控股获净买入5.03亿港元，买卖总额为37.26亿港元 [2] - 小米集团-W获净买入2.87亿港元，买卖总额为30.51亿港元 [2] - 泡泡玛特获净买入2.79亿港元，买卖总额为21.78亿港元 [2] - 华虹半导体获净买入1.56亿港元，买卖总额为10.49亿港元 [2] - 中芯国际遭净卖出1.76亿港元，买卖总额为21.23亿港元 [2] - 中国移动遭净卖出6.37亿港元，买卖总额为14.65亿港元 [2] - 美团-W获净买入2.54亿港元，买卖总额为7.62亿港元 [4] - 中国人寿获净买入361.70万港元，买卖总额为5.96亿港元 [4] - 紫金矿业遭净卖出9642.35万港元，买卖总额为5.44亿港元 [4] - 洛阳钼业遭净卖出9799.12万港元，买卖总额为5.27亿港元 [4] - 泡泡玛特在港股通(深)获净买入6844.03万港元，买卖总额为8.69亿港元 [4] - 华虹半导体在港股通(深)获净买入8980.93万港元，买卖总额为9.72亿港元 [4] - 阿里巴巴-W在整体南向资金中遭净卖出577.80万港元，买卖总额为23.91亿港元 [2]，但在科网股分类下获净买入6678万港元 [4] - 长飞光纤光缆获净买入1.54亿港元 [5] - 中海油遭净卖出9242万港元 [6] - 小米集团-W另获净买入3.95亿港元 [7] - 中国人寿另获净买入316万港元 [7] 行业与公司动态：科技与互联网 - 南向资金加仓科网股，腾讯、美团-W、阿里巴巴-W分别获净买入6.63亿、5.73亿、6678万港元 [4] - 广发证券研报认为，深度整合有望解决AI Agent落地中的“决策信任”与“支付断点”难题，全栈优势带来广阔发展空间 [4] - 广发证券重视国内算力产业链投资机会，认为推理算力需求将持续驱动投资，对阿里巴巴、腾讯控股、字节等云厂商的超节点渗透率持续超预期表示乐观 [4] - 摩根士丹利表示，泡泡玛特自2024年初以来首次回购股份（1月19日斥资2.51亿港元回购140万股），预计能吸引更多投资者关注，公司增长强劲且长期逻辑明确 [5] 行业与公司动态：半导体 - 芯片股再现分化，华虹半导体获净买入2.45亿港元，而中芯国际遭净卖出7.17亿港元 [5] - 开源证券研报指出，台积电将2026年资本开支指引大幅上调至520-560亿美元，印证AI驱动的长期需求 [5] - DRAM价格持续上涨，DDR4部分型号周涨幅超12%，美光指出AI需求占比已快速提升至DRAM市场的50-60%，供给紧张或延续至2028年 [5] 行业与公司动态：通信与资源 - 长飞光纤光缆获净买入，消息面显示G.652.D光纤市场平均价连续两个季度上涨，价格回暖态势明显 [5] - 甬兴证券研报称，2025年第四季度G.652.D普通光纤出现显著价格上涨与供应紧张，部分大厂库存已无法满足自身订单，行业需求结构发生变革 [5] - 紫金矿业与洛阳钼业遭净卖出，美银表示金属需求的增长因全球能源基础设施重建而不再具有周期性特征 [6] - 渤海证券表示，资源争夺等市场情绪对当前铜价影响较大，若短期情绪热度难消，铜价或维持高位震荡 [6] 行业与公司动态：能源 - 中海油遭净卖出，光大证券研报称，美国暂未决定军事打击伊朗而转向经济施压，本轮伊朗事件导致的油价上涨或将结束，但美伊冲突仍存升级风险 [6]