| 建筑材料 | | | | 国统股份 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 传媒 | -0.39 | 436.88 | -24.40 | 欢瑞世纪 | -9.95 | | 商贸零售 | -0.46 | 180.58 | 22.34 | 凯淳股份 | -11.20 | | 综合 | -0.96 | 35.25 | 5.30 | 三木集团 | -4.36 | 证券时报·数据宝统计，截至上午收盘，今日沪指涨0.49%，A股成交量684.66亿股，成交金额10970.18 亿元，比上一个交易日减少4.06%。个股方面，3338只个股上涨，其中涨停53只，1884只个股下跌，其 中跌停9只。从申万行业来看，电子、美容护理、轻工制造等涨幅最大，涨幅分别为1.75%、1.26%、 1.00%；综合、商贸零售、传媒等跌幅最大，跌幅分别为0.96%、0.46%、0.39%。（数据宝） （文章来源：证券时报网） 今日各行业表现（截至上午收盘） | 申万行业 | 行业涨跌（%） | 成交额（亿元） | 比上日（%） | 领涨（跌）股 | 涨跌幅（%） | | --- | --- ...

文章核心观点 - 2026年A股市场有望延续慢牛回升态势，主要基于信用通胀周期向好、估值合理、风险溢价均衡及市场情绪稳定等因素 [3][66] - 宏观经济环境预期改善，PPI有望结束低位震荡进入上行趋势，为权益市场提供支撑 [44][67] - 配置策略上建议关注小市值成长风格、估值与盈利匹配的行业、资金流入板块及日历效应下的轮动机会 [4][65] 2025年市场回顾 - 全球大类资产中贵金属表现强势，权益市场亚太地区领先，A股创业板指上涨36.4%，中证500指数收益19.1% [7][8] - A股个股普涨，中位数涨幅17.2%，61.2%的股票涨幅超10%，下跌个股占比21.9% [7] - 风格层面呈现哑铃化结构，成长风格突出，大盘成长和小盘成长表现强势，下半年大盘成长风格弹性明显上涨25.6% [12] - 行业层面有色金属涨幅领先达65.7%，通信、综合、电力设备涨幅超35%，煤炭、食品饮料等板块下跌 [15] 2026年择时展望 - 信用周期（约40个月）与通胀周期（PPI滞后信用9个月）叠加分析，复苏期权益市场估值提升弹性最大 [20][22][25] - 宏观杠杆率上行因债务稳定而产出走弱，宽松周期可能维持，权益市场上行弹性更大 [3][66] - 微观估值显示中证全指PE分位数76%，创业板指处于历史46%分位数，风险溢价2.98%处于均衡区域 [31][32] - 市场情绪指标（股价超200日均线个股比例）处于均衡，技术面超跌对比显示结构差异 [32][35] - AI模型（卷积神经网络）最新配置主题聚焦能源、高股息等指数，如中证能源指数、高股息策略指数 [39][41] 2026年风格与行业配置展望 - PPI筑底上行阶段历史显示小市值成长风格占优，中证1000月均收益1.71%，创业板指月均收益2.03% [47][48] - 消费和成长风格指数历史表现最佳，月均涨跌幅分别达2.10%和1.93%，行业层面社会服务、美容护理、电力设备等领先 [48][49] - 估值与盈利匹配角度，创业板指5年估值分位数32.06%且2026年预期EPS增速35.52%，消费、周期板块性价比突出 [50][52] - 行业重点关注农林牧渔（估值分位数6.91%、EPS增速100.70%）、社会服务（估值分位数13.70%、EPS增速194.11%）等 [54] - 资金流向显示北上资金流入电子、电力设备、有色金属、机械设备、通信等行业，反映风险偏好改善 [55] - 日历效应提示小盘成长最佳配置期为2月，一季度整体偏小盘，四季度偏大盘；科技板块关注2、5月，消费板块关注4月及年末 [61][62][63] 结论 - 择时观点重申2026年A股慢牛趋势，宽松周期支撑估值，风险溢价与情绪指标均衡 [66] - 配置观点强调PPI上行利好小市值成长，消费、成长风格及社会服务、电子等行业占优，估值与资金面共振 [67][68]

指数整体表现 - 11月25日深港通医疗(港币)指数报收4375.4点，上涨0.52% [1] - 当日指数成交额为84.59亿元，换手率为0.84% [1] - 指数成份股中40家上涨，16家下跌，平安好医生以4.27%涨幅领涨，瑞迈特以1.98%跌幅领跌 [1] 十大权重成份股详情 - 迈瑞医疗权重最高为14.56%，最新价193.88元，上涨0.46%，总市值2350.68亿元 [1] - 爱尔眼科权重11.62%，最新价11.59元，上涨0.35%，总市值1080.81亿元 [1] - 乐普医疗权重4.85%，最新价15.80元，上涨0.45%，总市值291.26亿元 [1] - 爱美客权重4.80%，最新价145.54元，下跌0.31%，总市值440.39亿元 [1] - 鱼跃医疗权重4.66%，最新价35.67元，下跌0.14%，总市值357.58亿元 [1] - 十大成份股中多数属于医药生物行业，仅爱美客属于美容护理行业 [1] 资金流向分析 - 指数成份股当日主力资金净流出合计2.51亿元 [1] - 游资资金净流入合计5200.66万元，散户资金净流入合计1.99亿元 [1] - 爱美客主力净流入2354.05万元，主力净占比5.30%，但散户净流出3504.61万元 [2] - 新里程主力净流入1415.23万元，主力净占比11.15% [2] - 健帆生物主力净流入455.25万元，主力净占比6.75% [2] 指数成份股调整 - 近10日内指数成份股新纳入1只股票 [2] - 2025年11月24日建发致新被纳入指数，股票代码301584，属于医药生物行业，总市值138.86亿元 [3]

生物经济指数市场表现 - 指数报收于2135.75点，上涨0.48%，成交额达157.16亿元，换手率为1.21% [1] - 指数成份股中35家上涨，14家下跌，华兰疫苗以11.25%涨幅领涨，派林生物以1.69%跌幅领跌 [1] 十大成份股详情 - 迈瑞医疗权重最高为12.58%，最新价193.88元，上涨0.46%，总市值2350.68亿元 [1] - 长春高新权重4.87%，最新价99.46元，微涨0.10%，总市值405.73亿元 [1] - 深科技涨幅最大为1.65%，最新价23.38元，权重4.16%，总市值367.46亿元 [1] - 牧原股份上涨0.75%，最新价49.83元，总市值2722.10亿元，为十大成份股中最高 [1] - 爱美客和十肖史上分别下跌0.31%和0.15% [1] 资金流向 - 指数成份股整体主力资金净流出3636.74万元，游资资金净流入3.07亿元，散户资金净流出2.71亿元 [1] - 华测检测主力资金净流入2702.11万元，主力净占比10.34%，居成份股首位 [2] - 爱美客主力资金净流入2354.05万元，主力净占比5.30%，游资净流入1150.56万元 [2] - 牧原股份游资净流入6658.29万元，游资净占比3.07%，为游资净流入最高 [2] - 亿帆医药主力净流入1400.69万元，主力净占比高达13.69% [2]

核心观点 - 短期市场陷入调整，市场情绪较为低迷，但指数下行空间有限，年末调整是布局来年的好契机，重点布局中盘蓝筹 [4][15] 大势研判 - 短期市场调整较多，外因是12月海外无风险利率下行预期的下修，内因是高风险偏好投资者的风险偏好下行速度快于低风险偏好投资者的风险偏好上行速度 [5][16] - 外因可能有所缓解，美国纽约联储主席威廉姆斯讲话后，押注再次转向更高的降息概率，最迟12月美联储议息落地后，海外无风险利率下行的预期会再度上修 [5][16] - 内因方面，高风险投资者风险偏好下行速度会趋缓，然后用更低的速率慢慢向中间靠拢 [5][16] - 未来一段时间盈利预期平稳、无风险利率预期不变或略微上行、风险评价预期略微下行、风险偏好向中间收敛，指数仍将维持有涨有跌，横盘震荡，略微走强的状态 [5][16] 行业比较 - 从2023年3月到现在，科技+红利两端走的行情已成市场一致性预期，风险风格两端走行情走向尾声，未来的投资机会在中等风险特征的股票 [6][17] - 沉寂四年的中盘蓝筹行情有望再度崛起，市场回调或是一个较好的布局时点 [6][17] 行业配置 - 制造板块暂别梦想叙事，拥抱现实兑现，投资需从纯粹的故事炒作转向订单和收入的验证，关注通信、电子、电力设备和机械设备 [7][18] - 消费板块沉寂多年正迎拐点，普遍股价超跌，供给收缩，股价有望上行，关注餐饮供应链、二三线白酒、零食饮料、酒店、人力资源、美容护理等 [7][18] - 周期板块科技赋能叠加供给约束，定价重估进行时，关注AI需求拉动的新材料、战略小金属（如锑、稀土）、工业金属（铜、铝）等供需格局改善的品种以及传统商品生猪和橡胶 [7][18] 主题投资 - 谷歌&阿里产业链：下一阶段从应用到大模型到上游算力全面布局可能具有相对优势，关注其产业链上下游的相关机会 [7][19] - 半导体扩产及国产替代：国内晶圆厂存在明年扩产预期，国内存储芯片双雄长鑫科技与长江存储的资本化进程正在推进，国产半导体材料有望加速发展，关注国产算力、国产芯片制造商、设备商以及国产替代的半导体材料 [8][19] - 固态电池：产业化进程的加速拐点已现，设备/材料环节进入订单驱动阶段，示范装车时间正收敛至25-27年，关注产业链核心公司 [8][19] - 航天卫星：行业正进入发展机遇期，未来催化密集，行业龙头IPO进展有望提速，星座组网、卫星招标、商业火箭、终端应用等领域均有望加速落地，关注航天卫星产业链 [8][20] - 上游涨价：供给收缩、需求结构性增长叠加股价处于低位，为相关品种赋予了价格上行弹性，关注新能源产业上游、化工、有色等方向的涨价品种 [8][20]

市场整体表现 - A股市场主要指数大幅下挫，上证指数跌2.45%，深证成指跌3.41%，创业板指跌4.02% [2] - 市场呈现普跌格局，超过5000只个股下跌 [2] - 市场成交额显著放大至1.98万亿元，较上一交易日的1.72万亿元增加 [2] 主力资金流向 - 沪深两市主力资金全天净流出985.55亿元，开盘净流出392.77亿元，尾盘净流出143.68亿元 [3] - 最近五个交易日主力资金持续净流出，累计规模巨大 [4] - 沪深300板块主力资金净流出267.85亿元，创业板净流出377.44亿元，科创板净流出50.63亿元 [5] 行业资金流向 - 传媒行业成为唯一实现主力资金净流入的行业，净流入14.47亿元，尽管行业指数下跌0.41% [6] - 电力设备行业资金净流出规模最大，达182.87亿元，行业指数下跌5.56% [6] - 基础化工 电子 有色金属 医药生物行业资金净流出均超90亿元，位列净流出前列 [6] 机构交易动态 - 天华新能获机构净买入2.88亿元，但股价下跌19.71% [8] - 易点天下获机构净买入8642.86万元，股价涨停 [8] - 多家软件及种业公司获得机构净买入，包括榕基软件 久其软件 荃银高科等 [8] - 西藏城投 浪潮软件 视觉中国等个股遭遇机构大幅净卖出 [9] 机构关注个股 - 新集能源获中信证券买入评级，目标价10元，较最新收盘价存在44.30%上行空间 [9] - 多家家居建材类公司获华创证券强推评级，包括尚品宅配 欧派家居 好莱客等 [9] - 博源化工 奥浦迈 妙可蓝多等公司目标价较现价均有超过25%的预期涨幅 [9]

生物经济指数市场表现 - 11月21日生物经济指数报收2111.48点，单日下跌2.26% [1] - 指数成交金额为191.14亿元，换手率达到1.64% [1] - 指数50只成份股中仅1只上涨，49只下跌，呈现普跌格局 [1] 指数成份股涨跌情况 - 普洛药业为唯一上涨成份股，涨幅1.41% [1] - 我武生物领跌成份股，跌幅达5.0% [1] - 十大权重股全线下跌，深科技跌幅最大为4.58%，牧原股份跌幅最小为0.68% [1] 指数十大权重股详情 - 迈瑞医疗为指数第一大权重股，权重12.58%，总市值2365.59亿元，当日下跌1.88% [1] - 长春高新权重4.87%，总市值403.49亿元，下跌2.73% [1] - 牧原股份总市值最高达2616.12亿元，权重3.62% [1] - 十大权重股主要集中于医药生物行业，包含迈瑞医疗、长春高新、康龙化成等7家公司 [1] 资金流向分析 - 指数成份股主力资金净流出19.29亿元 [3] - 游资资金净流入2.05亿元，散户资金净流入17.24亿元 [3] - 登海种业主力净流入2241.54万元，净占比4.03%，为少数获主力资金流入的个股 [3] - 美亚光电主力净流出917.84万元，净占比-7.74%，资金流出压力显著 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月LPR报价按兵不动 央行实施适度宽松货币政策 保持社会融资条件相对宽松 推动物价合理回升 [4] - 昨日市场情绪延续谨慎 股指震荡收跌 宏观层面多空交织 市场缺乏核心驱动主线 10月经济数据承压待政策托底 资金上预计中央汇金继续托底指数 股指预计延续震荡格局 短期市场分歧将在震荡调整中消化 待新驱动主线带动股指上行 [6] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融数据 - DRO01收盘价1.37 较前值变动-5.67bp DR007收盘价1.49 较前值变动-2.74bp GC001收盘价1.06 较前值变动-57.00bp GC007收盘价1.48 较前值变动-2.50bp SHBOR 3M收盘价1.58 较前值变动-0.10bp LPR 5年收盘价3.50 较前值变动0.00bp 1年期国债收盘价1.33 较前值变动-0.50bp 5年期国债收盘价1.54 较前值变动0.50bp 10年期国债收盘价1.81 较前值变动0.50bp 10年期美债收盘价4.13 较前值变动1.00bp [3] - 央行昨日开展3000亿元7天期逆回购操作 操作利率1.40% 当日1900亿元逆回购到期 单日净投放1100亿元 [3] 股市行情 - 沪深300收盘价4565 较前一日变动-0.51% IF当月收盘价4558 较前一日变动-0.6% 上证50收盘价3008 较前一日变动-0.40% IH当月收盘价3009 较前一日变动-0.3% 中证500收盘价7062 较前一日变动-0.85% IC当月收盘价7063 较前一日变动-0.7% 中证1000收盘价7340 较前一日变动-0.63% IM当月收盘价7348 较前一日变动-0.6% [5] - IF成交量128286 较前一日变动4.6% IF持仓量277884 较前一日变动2.1% IH成交量58076 较前一日变动8.5% IH持仓量97775 较前一日变动2.7% IC成交量137568 较前一日变动3.8% IC持仓量255979 较前一日变动3.0% IM成交量211533 较前一日变动-7.0% IM持仓量361945 较前一日变动-0.6% [5] - 沪深两市成交额17082亿 较昨日小幅缩量177亿 行业板块涨少跌多 能源金属、水泥建材、银行板块涨幅居前 美容护理、电池等板块跌幅居前 [6] 期货升贴水情况 - IF升贴水当月合约55.56% 下月合约7.10% 当季合约3.91% 下季合约3.94% [7] - IH升贴水当月合约-3.76% 下月合约2.38% 当季合约1.28% 下季合约1.33% [7] - IC升贴水当月合约-7.50% 下月合约11.04% 当季合约10.36% 下季合约10.95% [7] - IM升贴水当月合约-35.74% 下月合约13.17% 当季合约12.65% 下季合约12.57% [7]

市场整体表现 - 11月20日A股市场高开低走，沪指早盘高开站上3960点，但午后逐级回落，创业板指跌幅超1%，超3800只个股收跌 [3] - 市场呈现极致分化，科技股与券商板块早盘冲高，银行板块逆势护盘 [3] 板块表现分析 - 防御板块表现强劲，银行股因低估值和高股息属性成为资金避险核心方向，建材板块受益于年末基建赶工，公用事业板块抗周期属性凸显 [6] - 成长板块高开低走，半导体与AI硬件跌幅超2.3%，尽管英伟达Q3营收570亿美元（同比+62%），但A股科技股因高估值和产业链位置问题出现利好兑现 [6] - 消费与周期板块低迷，美容护理、旅游酒店等可选消费领跌，煤炭、石油等周期股受大宗商品波动及内需偏弱影响承压 [6] 外围市场影响 - 英伟达超预期业绩未能有效提振A股科技板块，因投资者结构以短期资金为主，更注重收益兑现，叠加估值与产业链问题，导致利好“水土不服” [7] - 美联储政策存在不确定性，8月新增就业2.2万人显示劳动力市场降温，12月降息预期降至50%以下，美元反弹压制外资流入，北向资金净流出超30亿元 [8] 市场动态驱动因素 - 情绪面受年末考核约束，公募基金“保收益”需求促使资金从高波动科技股转向低估值防御品种，风险偏好难以持续提升 [9] - 资金面陷入存量博弈负循环，两融余额下降约46亿元，银行等防御板块吸金导致成长股失血，全市场成交额连续缩量至1.7万亿元 [10] - 周期面叠加年末调仓窗口与政策真空期，11月下旬至12月资金从高估值板块撤离锁定收益，中央经济工作会议未召开导致市场缺乏催化剂 [11] 投资策略建议 - 短期策略以防御为主，聚焦高股息银行、受益于基建赶工的水泥玻璃及工程机械、以及业绩稳定分红高的公用事业三大主线 [12] - 中期等待政策信号，12月中央经济工作会议或释放稳增长信号，关注地产支持和新基建，若美联储12月降息可能推动外资回流和核心资产反弹 [13] - 长期需做好仓位管理，建议保留20%-30%现金，拒绝追涨杀跌，聚焦估值低、现金流稳、分红高的确定性标的以增强抗波动能力 [14]

证券之星消息，截至2025年11月20日收盘，稳健医疗(300888)报收于41.03元，下跌1.28%，换手率 0.67%，成交量3.89万手，成交额1.61亿元。 11月20日的资金流向数据方面，主力资金净流出664.49万元，占总成交额4.14%，游资资金净流入 296.52万元，占总成交额1.85%，散户资金净流入367.98万元，占总成交额2.29%。 近5日资金流向一览见下表： | | | | | 日期 收盘价 涨跌幅 主力净流入 主力净占比 游资净齿比 散户净流入 散户净占比 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025-11-20 | 41.03 | -1.28% | -664.49万 | -4.14% | 296.52万 | 1.85% | 367.98万 | 2.29% | | 2025-11-19 | | 41.56 0.61% | 223.50万 | 1.39% | 402.71万 | 2.50% | -626.21万 | -3.89% | | 2025-11-18 | 41.31 | ...