格隆汇1月23日丨特步国际(01368.HK)宣布，董事会会议将于2026年3月26日(星期四)举行，旨在(其中包 括)审议及批准公司及其附属公司截至2025年12月31日止年度之经审核全年业绩及其刊发，并考虑派发 末期股息(如有)。 ...

特步国际2025年第四季度及全年中国内地业务营运状况 - 2025年第四季度，特步主品牌零售销售（包括线上线下渠道）同比持平，零售折扣水平为七至七五折 [1] - 2025年第四季度，索康尼品牌零售销售（包括线上线下渠道）实现超过30%的同比增长 [1] - 2025年全年，特步主品牌零售销售（包括线上线下渠道）实现低单位数同比增长，渠道存货周转约四个半月 [1] - 2025年全年，索康尼品牌零售销售（包括线上线下渠道）实现超过30%的同比增长 [1]

特步国际2025年第四季度及全年中国内地业务营运状况 - 公司公布2025年第四季度及全年中国内地业务营运状况 [1] 特步主品牌业绩表现 - 2025年第四季度，特步主品牌零售销售（包括线上线下渠道）同比持平 [1] - 2025年第四季度，特步主品牌零售折扣水平约七至七五折 [1] - 2025年全年，特步主品牌零售销售（包括线上线下渠道）实现低单位数同比增长 [1] - 2025年全年，特步主品牌渠道存货周转约四个半月 [1] 索康尼品牌业绩表现 - 2025年第四季度，索康尼零售销售增长（包括线上线下渠道）实现超过30%同比增长 [1] - 2025年全年，索康尼零售销售增长（包括线上线下渠道）实现超过30%同比增长 [1]

业绩总结 - 2025年特步主品牌零售销售低单位数同比增长[2] - 2025年Q4特步主品牌零售销售同比持平[2] 运营数据 - 2025年Q4特步主品牌零售折扣七至七五折[2] - 2025年特步主品牌渠道存货周转约四个半月[2]

核心人事变动 - 公司宣布大中华区关键人事变动，原负责人董炜将于3月31日离职 [1] - 由在公司工作25年的资深高管Cathy Sparks接任，新职位为大中华区副总裁兼总经理 [1] 换帅背景与业绩表现 - 此次换帅是对公司要求“更快行动”的直接回应，因大中华区业绩表现不佳 [3] - 在截至2025年11月30日的2026财年第二财季，大中华区营收同比下滑17%，息税前利润骤降49% [3] - 公司CEO将大中华区置于“优先事项清单上的首位” [3] 新任负责人背景与经验 - Cathy Sparks的职业生涯始于1996年，在美国波特兰一家“耐克城”门店担任视觉陈列专员，从零售一线起步 [4] - 2003年进入公司总部担任亚太零售发展总监，开始参与包括中国在内的市场零售策略规划 [4] - 2006年被外派至韩国担任零售总监，负责整合当地数百家独立门店并主导推出Nike.com韩国站，首次深入管理亚洲市场 [4] - 2011年出任北美直营门店负责人，当时北美区的总经理正是现任全球CEO贺雁峰，两人有深入交集 [5] - 自2014年起，角色转向塑造全球零售未来，主导重构了面向数字化时代的全球门店概念框架，并升任全球耐克直营门店与服务副总裁 [5] - 2020年接手欧洲、中东及非洲区的直营业务，任务是将该地区的线下门店、官网和App体验打通 [5] - 2023年3月出任亚太及拉美区副总裁兼总经理，该区域覆盖30多亿人口，市场差异巨大，是公司内部公认最具管理难度的地区之一 [5] - 在2025年12月的领导团队重组中，她作为全球四大区域负责人之一，已被纳入直接向全球CEO汇报的核心领导小组 [6] 新任负责人的零售理念与项目 - 2018年在洛杉矶主导推出第一家Nike Live社区店，其商品选择、陈列和产品更新（周期缩短至两周）由周围社区会员的实时消费和浏览数据驱动 [8] - 该店模式核心被总结为“利用数字技术结合个人服务，设计出最具本地相关性的体验”，后推广至东京、长滩等地 [8] - 2020年在中国广州落地全球首家Nike Rise门店，目标成为连接城市运动社群的枢纽，消费者可通过App预约店内活动，门店数字屏幕实时展示本地赛事和社区动态 [10] - 这些项目体现了通过本地化、社群化和数字化来提升门店价值的思路 [10] 中国市场面临的挑战 - 中国市场业绩下滑背后涉及库存、定价、品牌、产品等一系列运营层面的具体课题 [10] - 本土品牌凭借更快的市场反应、对年轻消费者文化的精准把握和全渠道布局持续发起冲击 [11] - 麦肯锡报告指出，中国本土品牌已占据运动市场前20大品牌中约60%的份额 [11] - 中国消费者追求新鲜感、文化认同感和独特的线下体验，对所有品牌构成持续考验 [11] 领导层更迭的战略意义 - 原负责人董炜于2005年加入公司中国，从财务管理岗位起步，在任期内带领中国市场经历了高速增长的黄金期 [11] - 继任者头衔回归全球标准的区域“副总裁兼总经理”，期待聚焦于“重建势头、赢得信任”和“将运动与文化重新与市场连接起来” [12] - 这表明应对中国市场挑战的重心，已从战略与财务管控，转向更深度的市场运营与消费者连接 [12] - 公司正通过管理层洗牌以应对新周期下复杂多变的国际市场环境，志在“Win Now” [6] - 新任负责人需要平衡清理库存与守住品牌溢价、推行全球标准化运营与给予本地团队足够授权等难题 [12] - 公司在中国下一步的行动方向将是一场更依赖零售基本功、更考验本地化创新、更需要耐心和执行力的持久战 [13]

文章核心观点 - 运动品牌围绕2026年马年展开营销竞争 其本质是品牌对传统文化符号进行解构与价值重塑的竞争 品牌需将生肖文化、运动精神、核心科技与关键赛道深度融合 以构建长期竞争壁垒 从而在周期性营销节点中持续领跑市场 [1][34] 运动品牌对“马”元素的营销价值分析 - “马”在中国传统文化中象征速度、力量、耐力与成功 其积极寓意如“龙马精神”、“马到成功”深入人心 使其成为沟通成本低、情感共鸣强的营销符号 [2] - “马”的形象与奔跑姿态同运动核心特质高度同频 易于融入产品设计与精神表达 其形象硬朗 适合运动产品的外观设计 [2] - “马”的营销价值具有强包容性 能切入专业运动、潮流生活及情感慰藉等多场景 其蕴含的突破束缚、坚持笃行的精神 能呼应当代消费者对自我实现与情绪释放的需求 帮助品牌建立深层情感链接 [4] 2026马年运动品牌主要营销路径 - **路径一：文化赋能，深挖传统符号价值** 品牌以传统文化为锚点 通过典故、艺术联名等方式赋予产品文化厚度 [5] - 彪马推出“彪足马力”系列 融合“飒露紫”、“乌骓”、“赤兔”等五匹名马的色彩与特质 [7] - 李宁为四双源于古代名驹的跑鞋推出马年限定配色 打造“马上加马”产品矩阵 [7] - 安踏携手徐悲鸿《奔马图》打造“天马行空”联名系列 将国画风骨融入全品类产品 [9] - FILA从中国象棋汲取灵感 以“马走日、跃四方”为核心推出“马上起飞”系列 [9] - 其他案例包括Adidas Originals的“立马当先”、索康尼的“马跃新程”、361°的“新年骉起来” [11] - **路径二：精神共鸣，链接个体情绪与生活态度** 品牌提炼“马”的精神内核 与消费者体验建立链接 成为主流打法 [13] - 耐克紧扣“脱缰”概念 通过普通人故事鼓励挣脱社会标签与自我设限 呼应年轻人对“松弛感”的渴求 [15] - 昂跑以“新年自有节奏”为切入点 鼓励保持舒适自在的生活节奏 鞋款上的奔马蹄韵图腾成为精神表达的隐性符号 [17] - Lululemon通过新年短片探讨“重复”与“新意”的哲学关系 强调在日常中发现不重复的感悟与“内在春天” 其传递的探索、生命力精神与马的寓意相通 [19] - **路径三：回归运动本质，锚定场景强化产品性能** 户外与专业运动品牌将“马”的特质与产品性能、使用场景深度绑定 [19] - 始祖鸟聚焦登山滑雪场景 推出马年限定RUSH系列硬壳装备 以皇朝红配色勾勒骏马轮廓 通过短片将“向上之力”与户外探险精神结合 [19] - 萨洛蒙以“茶马古道”命名新年系列 将古道行者跋涉精神与当代户外探险关联 强化徒步领域的专业定位 [21] - HOKA选择MAFATE SPEED 2等专业越野跑鞋作为马年限定载体 融合骏马驰骋意象与山野奔跑场景 凸显产品耐力与适配性 [23] - 北面在品牌“六十甲子”本命年 于河西走廊举办“北面万马节”新品发布会 以“探索是本命”为主题进行丝路溯源之旅 [25] “马年×马拉松”的潜在营销机遇 - **天时：产业轮回节点** 2026年是国务院2014年颁布《关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》（“46号文”）后的第十二年 完成一个生肖轮回 这十二年是中国路跑产业从萌芽到狂飙的完整周期 积累了庞大的跑步人口和成熟的消费市场 在马年回顾展望自带历史节点仪式感 [28][30] - **地利：意象与精神天然契合** “马拉松”本身含“马” 为品牌创意提供天然链接点 马拉松运动所需持久耐力、坚定信念与突破极限的精神 与马所代表的耐力与卓越品质高度相通 将马年主题产品置于马拉松场景推广顺理成章 [30] - **人和：庞大的参与基数与品牌竞争** 中国路跑运动持续火热 跑马人数扩大 入局品牌增多 跑鞋成为品牌科技研发和市场竞争焦点 2026年可能出现更多融合马元素与城市特色的“马年马拉松”特别产品、主题赛事及整合营销 [32] - **战略意义** “马年×马拉松”不仅是借势生肖的营销锚点 更是品牌向路跑核心赛道深耕的战略契机 进行多元营销探索能让马年营销跳出节日限定短期框架 为品牌积累长期用户信任与赛道话语权 [32]

核心人事变动 - 耐克大中华区董事长兼CEO董炜将于3月31日卸任，其职位将由在耐克拥有25年零售经验的凯茜·斯帕克斯接替 [5] - 此次换帅被市场普遍解读为耐克总部为扭转中国市场颓势而采取的关键举措 [5] 离任高管背景与业绩表现 - 董炜自2005年加入耐克，是CFO出身的本土化高管，深度参与并领导了公司在华的快速扩张 [6] - 在其任内，耐克通过赞助上海马拉松、耐克高中篮球联赛等项目在中国市场建立了深厚的品牌资产 [6] - 董炜于2024年10月被擢升为大中华区董事长兼CEO，当时被视为耐克对中国市场及户外赛道双重加码的信号 [6] - 然而，公司最新财报显示，截至2025年11月30日的2026财年第二季度，耐克大中华区营收同比下滑17%，息税前利润大幅减少49% [5][6] - 具体业务中，数字业务下滑36%，批发业务下降15% [6] 新任高管背景与战略转向 - 接任者凯茜·斯帕克斯是一位从零售岗位成长起来的“零售实战派”，在耐克拥有25年经验 [8] - 她最近担任亚太、拉丁美洲及加勒比地区的副总裁兼总经理，负责推动市场转型和以消费者为导向的增长 [8] - 公司首席执行官贺雁峰表示，大中华区需要一位能够重振雄风、赢得信任并将体育文化与市场重新连接起来的领导者 [8] - 此次任命传递出耐克中国战略重心向消费者洞察和零售体验转移的信号 [9] 市场环境与竞争挑战 - 以安踏、李宁为首的本土品牌在产品和品牌上持续发力，对耐克的核心市场构成了直接竞争 [10][11] - 中国消费者偏好日趋多元，单一的增长模式已难以为继 [11] - 有观点指出，耐克当前急需的不再是稳健的运营者，而是一个能带来颠覆性创新和文化引爆力的破局者 [7] 公司近期调整与进展 - 耐克近期在营销策略上采取动作，签约全球流行偶像LISA以及歌手邓紫棋，试图向更广泛的年轻消费群体渗透 [9] - 公司大中华区自有库存单位同比下降20%，库存水平正得到改善 [11] - 库存改善得益于一系列零售端举措，包括在北京、上海等核心城市推进门店试点改革，以及在促销节点主动减少折扣、加速清理老化库存 [11] - 公司正以“运动”为中心重塑零售体验，例如北京汉光店跑步品类升级后，该系列产品销售额同比增长25%，并计划将这一模式复制至更多门店 [11]

安踏主品牌运营表现 - 2025年第四季度安踏主品牌流水同比低单位数下降，全年流水实现低单位数增长 [1] - 短期流水承压主要原因为消费大环境偏弱、春节偏后、天气扰动及主品牌电商业务调整 [1] - 预计2026年主品牌仍面临挑战，但伴随新店型成熟、新品迭代及电商业务改善，中期仍具稳定可持续增长空间 [1] FILA品牌运营表现 - 2025年第四季度FILA品牌流水实现中单位数增长，环比第三季度增速提升 [1] - 预计FILA在2025年进行的品牌、商品和渠道优化调整将在2026年进一步释放效果 [1] - 预计从2026年起，FILA品牌有望保持稳健增长态势 [1] 其他品牌运营表现 - 2025年第四季度，以迪桑特和可隆品牌为主的其他品牌流水同比增长35%-40% [1] - 2025年全年，其他品牌流水增长45%-50% [1] - 预计从2026年开始，公司其他品牌增长仍有望明显超过运动服饰行业整体增长 [1] 公司中期前景与战略 - 中期坚定看好公司作为国内第一体育品牌集团在多品牌、国际化方面的综合竞争力 [2] - 2026年是体育大年，预计公司在品牌上的投入会进一步加大 [2] - 考虑到狼爪品牌的后续整合和投入，预计2026年公司整体经营利润率面临一定波动 [2] 盈利预测与估值 - 调整盈利预测，预计2025-2027年每股收益分别为4.71元、5.09元和5.70元 [2] - 原预测2025-2027年每股收益分别为4.69元、5.29元和6.02元 [2] - 给予2026年20倍PE估值，对应目标价113.00港币 [2]

文章核心观点 - 运动品牌Alo正通过聘请奢侈品行业资深高管、推出高端产品系列和开设大型旗舰店等策略，积极从运动品牌向奢侈生活方式品牌转型，以解决增长焦虑并寻求新的市场增量 [5][6][11][39] Alo的品牌战略转型 - 公司聘请miumiu前CEO、Dior前董事总经理Benedetta Petruzzo担任国际CEO，负责欧洲和亚洲市场的扩张，此举旨在借鉴奢侈品行业的经验来推动品牌高端化与国际增长 [5][11][14] - 公司计划于2026年在巴黎开设面积超过2000平米的旗舰店，该店址原为Zara旗舰店，同时在中国市场，公司可能优先开设电商店铺，并在上海开设首家实体门店 [8][9] - 公司正在中国市场寻找具有奢侈品背景的总经理，进一步强化其高端品牌运营能力 [9] 产品与营销策略的奢侈品化 - 公司于9月初推出首个奢华手袋系列，进军高端皮具领域，产品在佛罗伦萨工坊手工制作，零售价在1200-3600美元（约合人民币8500-25000元） [20] - 公司在10月与BLACKPINK成员Jisoo合作推出限量版Sunset运动鞋，该产品更偏向高端时尚单品而非专业运动鞋 [21] - 公司的明星代言策略选择Jisoo和Kendall Jenner，与miumiu的“少女”定位相似，旨在吸引时尚人群而非纯粹的运动爱好者 [25] 行业背景与增长动因 - 女性运动瑜伽服赛道增长进入平稳阶段，作为对比，lululemon在2024年营收已超过100亿美元，而Alo在2022年营收为10亿美元，单纯依靠瑜伽服品类难以支撑公司达到百亿美元营收体量 [27][28] - 多个运动户外品牌通过引入奢侈品高管实现高端化增长，例如迪桑特在2025年营收突破百亿，其核心高管团队拥有奢侈品背景，FILA和lululemon中国区负责人也有类似背景 [34] - 运动品牌与时尚奢侈品的边界日益模糊，例如始祖鸟、萨洛蒙、阿迪达斯的Samba系列以及Nike与Skims的联名，都通过时尚潮流化打法获得增长 [41] 市场趋势与消费者洞察 - 当前中产人群的身份标签正从传统奢侈品转向高端运动品牌，健康生活方式本身成为一种奢侈标签 [34][35] - 运动审美已进入时尚核心圈层，以谷爱凌、郑钦文为代表的女性运动员成为时尚审美代表 [43] - 运动品牌的发展已超越单一功能属性，转向拥抱以健康生活方式为核心的全面当代生活方式，以寻求更广泛的增长 [44]

文章核心观点 - FILA在西安赛格国际购物中心开设了其全新战略下的首家顶级旗舰店“FILA TOPIA西安壹号店”，这不仅是其“ONE FILA”战略的首次线下实体化落地，更是一次旨在通过文化叙事、空间体验和全矩阵整合来重塑品牌认知、拓展客群并建立长期客户关系的重大零售实验 [1][6][21][29] 门店选址与战略意义 - 门店选址于被誉为“西北第一场”的西安赛格国际购物中心，该商场年销售额稳定在百亿元量级，是全国商场营收Top10的常客，具有“全客群、家庭型、高复购”的特征，与FILA拓展目标客群的战略高度契合 [1][3] - 该店是在原址约800平方米门店基础上的系统性升级扩容，新店面积接近1500平方米，是品牌门店分级体系中最高规格的“壹号店” [3] - 西安本地消费以日常生活为主，家庭、学生、银发、本地居民及游客客流交织，为FILA测试其服务“一个人”、“一家人”到“一群人”的全新战略提供了完整的现实切面 [24] “ONE FILA”战略内涵 - “ONE FILA”战略于2025年上半年由CEO江艳提出，核心驱动为“品牌向上”、“商品革新”、“零售升级”，品牌使命是“运动致美”，并重点发力网球和高尔夫两大精英运动赛道 [21] - 该战略旨在解决品牌矩阵庞大导致的品牌印象稀释问题，通过主动整合与重塑，统一品牌叙事和零售体验，重新回答“FILA是谁、为谁服务”的问题，寻求可持续增长 [21][22] - 战略首次将FILA、FILA KIDS、FILA FUSION、FILA GOLF和FILA TENNIS等全矩阵子品牌及系列集中于同一零售空间，满足家庭中多元、并存的运动与生活消费需求 [21][22] 空间设计与文化叙事（“双城序”） - 门店以“双城序”为主题，融合古罗马建筑美学与盛唐长安意境，旨在打造兼具零售与文化展示功能的复合场所 [4][6] - 1500平方米空间被划分为“意动永恒”、“海丝逐浪”、“未来唐韵”、“丝路奇境”四大主题场景，通过空间转换展开品牌叙事与文明对话 [6] - “意动永恒”区以《掷铁饼者》雕塑为灵感，替换铁饼为网球，呼应品牌网球基因，并集中陈列专业运动产品线 [8] - “海丝逐浪”鞋履区引入FILA赞助帆船跨越26000英里（约41843公里）创世界纪录的航海历史叙事，丰富品牌专业形象 [10] - “未来唐韵”区运用唐代建筑与纹样元素，划分为生活系列展示区和潮流时尚区，面向都市生活与年轻消费群体 [15] - “丝路奇境”儿童区注重可玩、可画的互动体验设计，并按年龄层分区陈列 [17] - 门店推出多款独家定制产品，如“钟楼线影”卫衣和西安赛格限定款老爹鞋，以在地化产品强化门店稀缺性 [17] 零售体验与服务升级 - 引入“品牌挚友”岗位，职责类似导览员，通过讲解帮助消费者理解空间叙事与品牌历史，旨在延长停留时间并提供决策理由 [26] - 为黑卡及铂金会员设置预约制VIP ROOM，将奢侈品牌常见的私密化服务引入运动服饰领域，强化高端定位 [26] - 以“一月一节”的节奏策划主题活动，包括节庆快闪、穿搭课堂和社群活动，将门店从购物点转化为持续产生内容与社交的据点，旨在将“打卡式消费”转化为长期关系 [28] 行业竞争与实验性质 - 西安赛格五层聚集了耐克、萨洛蒙、迪桑特、安踏、始祖鸟等众多国内外运动户外品牌，竞争强度高，是品牌争夺注意力的关键阵地 [3] - 中国运动服饰市场竞争正从产品比拼转向体验与服务的差异化，消费者期待更具辨识度的内容和更高质量的线下体验 [26] - 此次开店被视为在商品趋同、线上便利的背景下，通过空间、服务与关系重建线下门店不可替代性的一次明确零售实验 [29] - 此举标志着FILA在进入更高规模区间后，对增长方式的主动调整，其核心设想是通过文化表达、空间体验与私密化服务，培育更具黏性的消费关系，让消费者在不同人生阶段和场景下持续将FILA视为首选 [29]