全球宏观经济展望 - 2026年全球经济预计延续弱复苏态势，增速预计为3.1%，通胀持续回落至3.7% [1] - 中国经济在积极宏观政策支持下，内需有望企稳回升，预计2026年增速在4.7%至5.0%之间 [1][4] - 美国经济预计维持潜在增速，美联储或再降息3次并扩表 [1][4] - 欧元区基本面稳健，英国经济展现韧性，货币宽松政策仍将延续 [1][6] 全球权益市场展望 - A股慢牛格局稳固并有望向长牛演进，政策红利释放、盈利修复与长期资金入市形成支撑，新质生产力相关行业为核心主线 [1][6] - 港股受益于人民币资产国际化与外部流动性宽松，价值重估行情延续 [1][6] - 非美股市整体表现预计优于美股，欧洲、日本股市温和攀升，新兴市场结构性机会凸显 [1][6] - 2025年全球股市普涨，德国DAX指数、万得全A和英国富时100指数全年分别上涨36.47%、31.89%、29.19% [52] - AI叙事主导2025年全球股市热点，A股科创100指数全年上涨54.63%，美国纳斯达克指数全年上涨20.36% [53] - 2025年中国股市慢牛格局基本形成，万得全A全年上涨27.65%，日均成交金额突破1.73万亿元 [56][57] - 2025年港股恒生指数上涨27.77%，南下资金净流入13014.55亿元，全年股权融资额合计6120.59亿港元，同比增长250.84% [61] 全球债券市场展望 - 美联储降息叠加扩表推动美债收益率中枢下移，配置价值突出 [1][7] - 中国10年期国债收益率预计在1.6%至1.9%区间震荡，资金面温和偏松但收益率下行幅度有限 [1][7] - 英国债券配置价值较高，德国债券表现相对较弱 [1][7] - 2025年中美债市呈现“美强中弱”格局，美国10年期国债收益率下行约100个基点，中国10年期国债收益率上行17.21个基点 [61] 外汇市场展望 - 外汇市场呈现美元中枢下移、非美货币分化特征 [2] - 人民币大概率双向波动，兑美元稳中有升；兑主要非美货币或微幅贬值 [2][7] - 欧元、马来西亚林吉特表现偏强，日元、英镑、澳元、印尼盾居中，加元走势偏弱 [2][7] - 2025年美元指数全年下跌9.41%，欧元、英镑、澳元、加元、日元等非美货币分别升值13.46%、7.68%、7.84%、4.56%和0.33% [70] - 2025年人民币兑美元微幅升值4.24%，CFETS人民币汇率指数全年下跌3.77% [70] 商品市场展望 - 黄金长期上涨逻辑稳固，有望再创历史新高；白银受多重属性支撑趋势向上但波动加剧 [2][5] - 铜、铝受益于AI发展与新能源需求，价格延续上行 [2][5] - 原油供过于求格局未改，或围绕成本区间震荡 [2][5] - 聚酯、工业硅受益于“反内卷”政策，价格有望修复 [2][5] - 2025年伦敦金和上海金全年分别上涨64.56%和55.77%，伦敦银和上海银分别上涨147.79%和124.62% [65][66] - 2025年LME铜、上海铜全年分别上涨42.52%和33.18%；LME铝和上海铝分别上涨17.46%和15.81% [69] - 2025年NYMEX原油、ICE布油和上海INE原油分别下跌10.79%、7.94%和10.98% [69] 大类资产配置策略 - 2026年全球大类资产配置顺序为贵金属、有色金属、权益、债券，原油与中债绝对收益率或居末端 [1][8] - 建议超配A股、港股、美债、中资美元债及黄金、白银、铜铝等资产 [2][9] - 建议标配欧股、英股、日股、欧债及多数非美货币（如日元、英镑、澳元、印尼盾） [2][9] - 建议低配美元、加元与原油 [2][9]

鹏高控股集团发布公告，于2026年1月9日因转换可换股债券而发行1.79亿股。 香港联交所最新资料显示，1月22日，鹏高控股集团(01865)股东将股票存入圣衡金融控股，存仓市值 2775.02万港元，占比12.37%。 ...

智通财经APP获悉，香港联交所最新资料显示，1月22日，鹏高控股集团(01865)股东将股票存入圣衡金 融控股，存仓市值2775.02万港元，占比12.37%。 鹏高控股集团发布公告，于2026年1月9日因转换可换股债券而发行1.79亿股。 ...

昨天（1月22日）亮相的苏州市政府工作报告中，一张张写着"首个""全国第一"的"成绩单"令人振 奋，一个个展现科技感与未来感的"新名词"勾勒未来。其中，"实施内需扩容增效工程""打造更具吸引 力的投资消费目的地"等工作思路和奋斗目标，吸引了代表和委员们的目光。 面对"十五五"开局之年的新考卷，苏州这座经济大市如何在百年变局中主动作为，深挖内需"富 矿"，激发更大的发展活力？ 消费提质，让"流量"变"留量" 在投资端，苏州过去一年坚持"项目为王"，成绩斐然：实现固定资产投资5714亿元，每月保持新签 约、新开工、新投产投用亿元以上产业项目"三过百"。专业化招商队伍与全球招商大会等平台，构成了 有效投资"精准发力"的支撑体系。 展望2026年，政府工作报告将着力点转向"抓有效益的投资"。市人大代表，工行苏州分行党委书 记、行长丛小东认为，这意味着投资不仅要保持强度，更要提升效能，确保每一分投入都能转化为高质 量发展的扎实产出。他从金融赋能的角度分享了实践与思考。他提出，通过丰富的资金供给方式，如参 与设立科创股权基金，满足企业特别是高新技术企业的股权融资需求，可以以投资带动产业，进而带动 全链条消费。他建议，新的 ...

智通财经APP获悉，香港联交所最新资料显示，1月22日，帝国金融集团(08029)股东将股票存入宏智证 券，存仓市值1750万港元，占比5%。 帝国金融集团截至2025年9月30日止6个月中期业绩显示，该公司取得收益1126.4万港元，同比减少约 27.44%；公司拥有人应占亏损1710.4万港元，同比减少20.56%；每股基本亏损0.77港仙。 ...

【市场资讯】 转自：新华财经 【资讯导读】 •美国众议院通过2026财年关键拨款法案 •美国2025年第三季度GDP创近两年最快增速 •日本贸易逆差连五年 出口创新高但对美下滑 •韩国施行《人工智能基本法》 强化高风险AI监管 •美国众议院于1月23日通过2026财年一揽子拨款法案，其中国土安全部拨款以220票对207票微弱优势单 独过关。该方案将与上周通过的另一法案合并后提交参议院，须在1月30日前完成审议以避免政府停 摆。若成功立法，将是自2024年3月以来首次确立全年联邦拨款水平。 •韩国正式实施《人工智能基本法》，要求企业在涉及用户日常生活与安全的"高风险"AI应用场景中采 取严格防护措施，并对深度伪造、虚假信息等滥用行为承担法律责任，标志着AI治理迈入制度化阶 段。 •美国2025年第三季度GDP终值年化环比增长4.4%，略高于初值4.3%，创近两年最快增速。 •美国核心PCE物价指数11月同比上涨2.8%、环比涨0.2%，均符合预期。 •美国上周初请失业金人数降至20万，低于预期的21万，显示劳动力市场依然稳健。 •日本2025年贸易逆差达2.65万亿日元，连续第五年赤字。尽管全年出口额同比增长3 ...

马斯克在达沃斯论坛的核心观点 - 世界首富、特斯拉CEO埃隆·马斯克现身达沃斯世界经济论坛，批评美国太阳能关税，并公布了特斯拉在机器人及自动驾驶领域的激进目标 [1] 对美国太阳能关税的批评 - 马斯克批评美国对太阳能征收的关税壁垒极高，人为地抬高了部署太阳能的经济成本 [2] - 马斯克表示美国完全有能力生产足够的太阳能电力，满足全国所有用电需求，包括数据中心快速扩张带来的需求 [2] - 他指出，只需要在犹他州、内华达州或新墨西哥州的一小块区域（占美国国土面积的极小一部分）就可以发出美国所需的全部电力 [2] - 特朗普政府冻结了大型陆上风电和太阳能项目的审批，使数千兆瓦的装机容量陷入停滞，而此时美国正急于确保充足电力以应对AI热潮带来的用电需求 [2] 特斯拉人形机器人（Optimus）的规划 - 马斯克表示特斯拉可能在明年年底前向公众出售Optimus人形机器人 [5] - 马斯克预测未来机器人数量最终将超过人类，从而带来巨大的经济繁荣 [4] - 马斯克强调必须对机器人保持高度谨慎，不希望现实发展成《终结者》电影中的情景 [3] 特斯拉自动驾驶技术的进展 - 特斯拉的两大重点发展方向是人形机器人和自动驾驶 [6] - 马斯克表示特斯拉已在得州奥斯汀开始提供无人驾驶出租车（Robotaxi）服务，且车内没有安全监控人员 [6] - 马斯克预计特斯拉下个月将在欧洲获得自动驾驶许可 [7]

文章核心观点 - 2025年四季度，A股市场高位震荡，公募基金整体权益仓位微降，但部分主动权益基金显著提升仓位，基金经理对后市持乐观态度 [1][2][3] - 公募基金重仓股结构发生显著变化，以中际旭创、新易盛为代表的AI概念股成为新贵，超越宁德时代、腾讯控股等传统龙头，紫金矿业等周期品也进入前列，而消费品与创新药板块的持仓占比下降 [1][4][5][6] - 基金经理在四季度持续聚焦并挖掘科技赛道，特别是AI产业的细分领域，如算力、存储芯片、光芯片等，并展望2026年，继续看好AI从基础设施建设向应用端发展的投资主线 [7][8][9][10] 公募基金仓位与市场表现 - 2025年四季度末，可比公募基金平均仓位为82.16%，较三季度末的83.06%微降0.89个百分点 [2] - 股票型开放式基金和混合型开放式基金的平均仓位分别为89.06%和81.05%，较三季度末分别降低0.08个百分点和1个百分点 [1][2] - 市场在四季度进入震荡阶段，呈现结构性分化，科技与周期品表现相对突出 [2] - 部分主动权益基金在四季度显著提升股票仓位，例如博时汇兴回报一年持有期混合仓位从64.8%提升至77.11%，广发诚享混合A仓位从82%提升至92.31% [2] 基金经理后市观点 - 多位基金经理在四季报中表达了对2026年A股市场的乐观态度，并预期一季度有望迎来国内外流动性的双重利好 [3] - 基于对春季行情的看好，部分基金在四季度提高了权益仓位，加仓方向集中在AI硬件、有色等业绩确定性高、估值相对较低的领域 [3] - 有观点认为，在相对宽松的货币环境中，中国核心资产估值在全球新兴市场中偏低，加上DeepSeek的惊艳表现，外资有望对中国核心资产进行系统性再重估 [3] 公募基金重仓股结构变化 - 截至2025年底，光模块龙头中际旭创和新易盛超越宁德时代和腾讯控股，成为公募基金前两大重仓股，矿业巨头紫金矿业史无前例地挤进前五大重仓股 [1][4] - 在公募基金前50大重仓股中，信息技术行业有18只，AI概念股成为新贵，新易盛、中际旭创、寒武纪挤进前七大重仓股，东山精密、沪电股份、中芯国际挤进前15大重仓股 [4] - 消费品及服务行业在公募前50大重仓股中仅有9只，白酒股仅有贵州茅台、山西汾酒、五粮液和泸州老窖 [4] - 创新药公司在公募前50大重仓股中的数量从三季度末的8家减少至年底的5家，包括恒瑞医药、百利天恒等 [5] - 从持仓市值看，1190只基金持有中际旭创，市值合计784亿元；944只基金持有新易盛，市值657亿元；1304只基金持有宁德时代，市值649亿元；999只基金持有腾讯控股，市值593亿元；1165只基金持有紫金矿业，市值393亿元 [6] - 贵州茅台从2025年二季度的第三大重仓股降至年底的第九大重仓股 [6] 科技赛道与AI产业投资聚焦 - 多位绩优基金经理在四季度聚焦科技板块，持续挖掘不同细分领域的投资机会 [7] - 具体配置方向包括产业趋势明确的存储芯片（受益于AI端侧应用）、固态电池（产业化奇点临近）以及人形机器人（具身智能加速落地） [7] - 有基金经理在AI产业趋势强化的背景下，延续以海外算力为核心配置的思路，并持续挖掘光芯片、谷歌产业链、储能及机器人等高景气细分方向 [7] - 有观点坚信国内AI相比海外只是节奏先后问题，国内的算力、模型、应用在2026年有望迎来加速发展 [8] 2026年投资展望与AI主线 - 展望2026年，基金经理们仍然看好AI投资主线，认为科技依然是重要投资关注主线之一 [9] - 从PC互联网及移动互联网经验看，科技创新大周期可能持续5至10年，此轮由AI驱动的科技行情自2023年持续约3年，2026年表现依然值得期待 [9] - AI产业发展重点有望从过去的算力基础设施建设、训练大模型逐步转向AI应用发展，未来几年AI应用可能会呈现快速增长态势 [9] - 未来AI产业更多投资机会可能诞生在AI应用方向，如汽车智能驾驶、端侧AI、AI人形机器人以及积极拥抱AI的互联网企业 [9] - AI作为战略性核心技术，将在全球持续释放创新动能，中国AI产业正加速崛起，步入大规模资本开支驱动的高速发展阶段 [10] - 未来投资布局将在保留核心持仓的基础上，围绕国内外算力供应链以及AI眼镜、智能机器人、自动驾驶等端侧场景进行 [10]

"买一赠一"的促销标签在货架上格外醒目，可当消费者结账后才发现，赠品实为容量极小的"试用装"，而这一关键信息，却隐匿在活动细则的一行浅灰色 小字里。 这并非个例。此前，一句"10户中国家庭，7户用公牛"的广告语，也将公牛集团卷入纠纷——争议的焦点，恰恰在于广告下方时而出现、时而缺失的一行 小字提示：数据统计的是"正在使用或曾经使用过"产品的家庭。 诸如此类的操作，让商业广告中"用醒目大字吸引眼球，却将关键限制藏于不易察觉的小字"这一手法，再次成为公众关注的焦点。此类"大字吸睛、小字 免责"的做法，在数码、金融、食品、美妆等诸多消费领域屡见不鲜，也正促使监管层面出手整治。 商场走访直击：广告"小字陷阱"如何模糊真实信息 日前，央广网记者在北京几家大型商场随机走访发现，"大字吸睛、小字免责"的宣传手法在各类商业广告中颇为常见。商家常以醒目标语突出产品核心优 势，而将关键限制性说明以颜色浅淡、字号微小或位置隐蔽的方式呈现，消费者很容易被误导。 在日化用品区，以威露士一款洗手液为例，其正面醒目宣称"有效抑制99.9%细菌"。但瓶身背面以小字注明，该数据特指"在实验室条件下，原液作用1分 钟对金黄色葡萄球菌抑菌率达99 ...

跨大西洋经济关系现状 - 美国和欧盟之间每日商品和服务交易额超过54亿美元，背后有广泛的跨境投资，支撑数百万个就业岗位 [1][7] - 数百万欧洲人日常使用微软软件、美国天然气并购买美国股票，同时许多美国人使用德国软件、法国葡萄酒和欧洲药品，显示双方经济深度交织 [1][7] 欧洲潜在的经济杠杆：金融资产 - 欧洲投资者持有大量美国金融资产，包括2万亿美元的美国国债 [2][8] - 美国政府运行巨大赤字并依赖外国债权人购买国债，若欧洲停止购买可能推高美国政府的资本成本 [2][9] - 已有欧洲机构开始行动，丹麦AkademikerPension养老金基金计划在月底前出售约1亿美元的美国国债 [3][9] 欧洲潜在的经济杠杆：服务贸易 - 欧盟拥有超过4.5亿人口，是美国服务的重要市场，去年欧盟从美国购买的服务约为3000亿美元，而向美国出口约为2000亿美元 [4][10] - 美国在服务贸易上对欧盟存在约1000亿美元的顺差，这使美国处于脆弱地位，欧盟可能以此作为限制美国服务市场准入的杠杆 [4][10] - 美国科技公司提供的数字服务（如人工智能）被认为对欧盟最具价值且难以替代，而咨询和金融服务相对更容易找到替代方案 [5][11] 欧洲已采取的施压措施 - 包括英国和法国在内的少数欧洲国家已对在线市场、广告商和搜索引擎的收入征收数字服务税，此举激怒了特朗普政府 [5][11] - 官员认为可以通过增加数字服务税来对美国施加压力 [5][11] 欧洲行动面临的挑战与质疑 - 美国财政部长贝森特淡化了欧洲出售美债的威胁，称其为“完全错误的叙述”，并指出国债市场是全球金融体系的基础 [2][9] - 贝森特嘲笑欧洲决策过程曲折，认为其针对特朗普威胁的反应将是组成“令人恐惧的欧洲工作组”而非采取强有力行动 [6][12] - 欧盟内部决策的局限性在欧盟议会投票推迟批准与四个南美国家的贸易协议时显现，这对欧盟贸易多元化努力是一大挫折 [6][12]