公司财务表现 - 2024年末总资产达33.73亿元，同比增长17.48%，2025年3月末增至34.89亿元 [3][13] - 2024年营业收入29.31亿元，同比增长8.85%，净利润5.12亿元，同比增长39.13% [3][4] - 经营性现金流持续改善，2024年经营性现金净流入7.46亿元，同比增长72.85% [4][18] 业务运营 - 药品制剂业务为核心收入来源，2024年贡献23.57亿元收入，占核心业务81.52% [9][10] - 主导产品洛索洛芬钠凝胶贴膏在公立医院市占率达100%，但2024年因集采降价29% [14][16] - 研发投入持续加大，2024年研发费用2.61亿元，占营收8.91%，拥有144项发明专利 [17][22] 产能与项目 - 高端制剂研发产业园项目2023年投产，2024年产能利用率达91.6% [11][13] - 原料药及药用辅料绿色智能生产基地项目分两期建设，总投资4.1亿元 [12][13] - 口服固体制剂项目2023年完工，2024年产能利用率仅69.41%，收入未达预期 [5][13] 债务与偿债能力 - 2025年3月末刚性债务3.62亿元，资产负债率24.06%，处于行业较低水平 [3][24] - EBITDA对利息支出保障倍数达34.34倍，货币资金5.86亿元覆盖债务1.62倍 [18][24] - 可转债"九典转02"发行规模3.6亿元，截至2025年3月末未转股比例57.03% [5][32] 行业环境 - 医药行业受集采政策影响显著，同质化竞争加剧，行业集中度提升 [7][8] - 创新药和高端医疗器械领域研发投入保持高强度，但资本市场融资热度下滑 [7][8] - 人口老龄化和慢性病发病率上升支撑行业长期需求，2025年预计维持稳定增长 [7][8]

山西转型综改示范区发展概况 - 山西转型综改示范区紧扣培育新质生产力目标 聚焦高端制造 科技创新 标准引领三大领域突破攻坚 [1] - 综改区链主企业占山西省16条重点产业链的24.3% 链核企业占16.6% 高新技术企业占全省26.1% 省级专精特新企业占20.4% 高技术制造业增加值占全省50% [1] - 山西晶科能源智造 山西厚生新材料科技 泰山玻璃纤维(太原) 海纳半导体(山西)等新投产项目加速产能爬坡 山西煤矿机械制造 山西锦波生物医药等技改项目加快投产 [1] 科技创新与数字化建设 - 综改区出台《促进产业高质量发展的若干措施》 培育省级以上科技创新平台229个 国家级制造业单项冠军产品3个 [2] - 山西天地煤机装备"煤海蛟龙"实现全球首次掘进支护运输平行作业 山西锦波生物医药全球首个注射用胶原蛋白凝胶获批上市 山西纳安生物科技抗癌创新药填补国家生物医药新靶点空白 山西太钢不锈钢精密带钢全球首发超导材料和掩膜版精密箔材 [2] - 建成算力全国领先的国家超算太原中心 布局人工智能(山西)公共服务平台 培育10家省级先进级智能工厂 [2] 质量提升与标准引领 - 综改区推动企业获山西省质量奖提名奖3家 "山西精品"认证产品10项 创建国家级知识产权强国建设试点园区 [3] - 引进中国标准化研究院转型发展研究中心 区内企业参与制修订国际标准13项 占全省44.8% [3] - 近3年为52家企业兑现标准化奖励104项 涉及资金3150万元 推动标准工作向质量效益型转变 [3]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [3][70] 报告的核心观点 - 公司完成重组，在新里程健康赋能下成为医疗服务和医药制造双轮驱动的医疗健康产业集团，2024 年营收 37.99 亿元，归母净利润 1.15 亿元，同比增长 296.13% [1] - 公司打造区域领先医疗机构，布局“银发经济”，推进资产注入，依托“独一味”品牌丰富医药工业产品矩阵 [2] - 随着新里程健康集团入主赋能效果显现，旗下医院运营稳健，区域医疗中心地位巩固，控股股东资产注入强化竞争优势，未来成长可期 [3][70] 根据相关目录分别进行总结 1. 医疗健康产业集团，医药 + 服务双驱动 - 公司围绕“银发经济”布局，形成医疗服务“1+N”创新服务和新型康养模式，以及以“独一味”为核心的医药全产业链集群，截至 2025 年 5 月底有 4 家三级、13 家二级专科医院 [16] - 公司前身为甘肃独一味生物制药，历经多次更名和业务转型，2022 年完成破产重整，新里程健康入主后化解债务危机，改善资产结构和经营指标 [19][21] - 管理团队履新，2022 年修订制度、完成董事会换届，同年 12 月发布股权激励计划，为 342 人授予 14,659.50 万股，设定 2023 - 2025 年营收增长率考核目标 [22][24] - 营收企稳，2024 年营收 37.99 亿元，医疗服务收入占比约 80%；精细化管理使销售费用率降低，毛利率稳定上升，盈利能力提高 [25][30][32] 2. 医疗服务：打造区域领先医疗机构，布局新型康养模式 - 聚焦区域医疗中心，打造“1+N”服务和新型康养模式，集团化运营管理赋能，旗下医院成立多个学科专业委员会，截至 2024 年底有省、市级重点专科和学科 40 个 [34][35] - 瓦三医院是区域优质三级综合医院，骨外科与普外科领先，2024 年营收 5.86 亿元，净利润 0.41 亿元 [38][41] - 兰考第一医院是三级综合医院，医疗水平出色，2024 年营收 4.15 亿元，净利润 0.37 亿元，净利率提升至 8.88% [44][47] - 盱眙中医院是区域龙头中医院，涉足肿瘤治疗，获批肿瘤医院牌照，肿瘤专科大楼在建 [50] - 泗阳医院一院两区，2025 年 5 月升级为三级综合医院，2024 年营收 5.42 亿元，净利润 5087 万元 [54][55] - 控股股东体外医院资产优质，2024 年非上市板块近 30 家二级以上医院，7 家三级医院，床位数近 20000 张；2024 年公司推进资产注入，开创“老年医院 + 老年照护中心”模式，培养输出医养人才超 1000 人次 [58][60][61] 3. 医药工业：依托“独一味”品牌，丰富产品矩阵 - 依托独一味制药，公司医药工业有 82 个品种，46 个国家药典品种，8 个全国独家生产品种，独一味片和胶囊有品牌影响力 [62] - 医药工业板块收入从 2019 年 4.19 亿元增长至 2024 年 7.53 亿元，2023 年收购西安叮当智慧大药房、佛仁制药，形成药品全产业链集群 [63] 4. 盈利预测及投资建议 - 预计 2025 - 2027 年医疗服务板块收入增速 9.5%、10.0%、10.0%，毛利率 26.33%；医药工业板块收入增速 1.0%、1.5%、2.0%，毛利率 49.48%；其他收入增速 1.0%、1.0%、1.0%，毛利率 30.00% [68][69] - 预计 2025 - 2027 年公司营业收入 40.95/44.39/48.20 亿元，同比增长 7.8%/8.4%/8.6%；归母净利润 1.67/2.02/2.35 亿元，同比增长 45.6%/21.1%/15.9%，对应 PE 为 45.82、37.83、32.63 倍 [70]

公司诉讼事件 - 江苏森萱医药控股子公司宁夏森萱药业及安环部部长黄雄虎因涉嫌污染环境罪被银川铁路运输检察院提起公诉，检察院建议对宁夏森萱判处罚金40-60万元 [1][3] - 宁夏森萱生产农药医药中间体氟乙酸甲酯、氟乙酸乙酯、氯乙酸甲酯、氯乙酸乙酯，系危险废物产废单位 [3][8] - 2024年2月20日左右，因园区污水排放管道冻裂无法处置废水，黄雄虎联系中间人以320元/吨价格将150吨未经处理废水拉运并倾倒在废弃学校院内，造成环境污染 [3][8] 案件详情 - 倾倒有毒物质150吨，造成公私财产损失857,897.97元 [3][8] - 黄雄虎在污染环境犯罪中起组织、指挥作用，系单位犯罪直接负责的主管人员 [3][8] - 案件于2025年6月19日收到起诉书和量刑建议书，截至公告披露日尚未开庭 [4][10] 公司应对措施 - 事件发生后公司指导宁夏森萱进行环境修复和整改，宁夏森萱经停产整改后于2024年恢复生产 [11] - 公司将加强合规管理，严格执行安全环保规章制度，依法维护公司权益 [11] - 公司将根据会计准则要求和实际情况进行相应会计处理，并及时履行信息披露义务 [4][12] 公司背景 - 宁夏森萱成立于2018年11月，注册资本7000万元人民币，是南通市国资委下属精华制药集团和江苏森萱医药的控股子公司 [4] - 主要从事医药及中间体的研发、生产和销售，法定代表人为林国平，董事长为朱狮章 [4]

空间规划与区域定位 - 济阳区将全面对接济南市中心城区 南向对接起步区 北向辐射商河 东向对接滨州 西向联动临邑 打造"大河之上·新城济阳"城市名片 [1] - 济阳区位于京沪发展轴 是济南市主城北门户 与济南新旧动能转换起步区毗邻 全境水绿平原风貌鲜明 [3] - 济阳区将建设海峡两岸新旧动能转换产业合作高地 济南沿黄生态赋能发展示范区 济南主城北部产城融合与都市生态农业发展示范区 [5] 产业发展与布局 - 第二产业以食品产业为主导 医药制造 装备制造发展较快 拥有全省首家台湾工业园和淮河以北首个国家级海峡两岸产业合作区 [3] - 形成"4+4"现代产业体系 四大主导产业为食品饮料 智能制造 生物医药 新一代信息技术 四大赋能产业为都市农业 文旅康养 科技服务 现代物流 [8] - 构建"一区两园 一轴双廊"产业空间布局 推进山东济北经济开发区与其他工业园区协同发展 打造跨区域产业合作窗口 [5][8] 区域协同发展 - 南向对接起步区 打造创新成果转化应用基地 发展高时效性高附加值产业 延链补链起步区产业体系 [6] - 东向依托济滨高铁加强与滨州及环渤海湾城市合作 西向与临邑县协同发展 在基础设施 教育 医疗等领域实现同城化 [8] - 北向建设黄河以北区域性消费中心 增强消费辐射力 与商河经济开发区合作打造特色产业集聚区 [6] 长期发展目标 - 到2050年 济阳区将与济南市中心城区实现全面一体化 形成人居 产业 农业 生态空间协调发展的新格局 [8] - 全面建成新时代社会主义现代化城区 持续提升国土空间竞争力 [5][8]

| | | | 单位:元 | | --- | --- | --- | --- | | 盈利能力 | 本期 | 上年同期 | 增减比例% | | 营业收入 | 184,823,028.85 | 173,911,217.01 | 6.27% | | 毛利率% | 78.80% | 75.88% | | | 归属于挂牌公司股东的净利润 | 69,194,377.44 | 70,181,581.38 | -1.41% | | 归属于挂牌公司股东的扣除非经常性 | 57,760,125.17 | 63,976,719.87 | -9.72% | | 损益后的净利润 | | | | | 加权平均净资产收益率%(依据归属于 | 25.25% | 60.84% | | | 挂牌公司股东的净利润计算) | | | | | 加权平均净资产收益率%(依归属于挂 | | | | | 牌公司股东的扣除非经常性损益后的 | 21.08% | 55.46% | | | 净利润计算) | | | | | 基本每股收益 | 1.71 | 1.84 | -7.07% | 海南迈迪科直接持有公司1965.52万股股份，持股比例为48.35%，为公 ...

佰泽医疗港股上市 - 佰泽医疗于2025年6月23日在香港联合交易所挂牌上市，成为继海吉亚医疗和美中嘉和之后又一家肿瘤医疗服务上市企业 [1] - 上市首日股价表现强劲，开盘报5.25港元较发行价4.22港元上涨24%，收盘报6.00港元涨幅达42.18% [1] - 作为肿瘤医疗服务行业新势力，其上市可能推动行业资源整合并助力市场扩容 [1] 药石科技参股公司上市 - 药石科技参股公司药捷安康于2025年6月23日在香港联交所主板挂牌上市 [2] - 药石科技及其全资子公司合计持有药捷安康发行后总股份约5.78% [2] - 虽然对财务状况的实际影响需待审计报告确认，但此次上市可能提升投资收益预期并彰显产业链布局成效 [2] 冠昊生物终止定增 - 冠昊生物决定终止向特定对象发行股票事项并撤回申请文件 [3] - 终止原因为市场环境变化及综合考虑资本市场状况和公司整体发展规划 [3] - 反映公司融资策略调整，后续需关注资金安排及业务推进情况 [3] 药明康德股份回购 - 药明康德已完成2025年第二次股份回购，实际回购1577.5万股占总股本0.5462%，回购金额达10亿元 [4] - 回购股份将全部用于注销并减少注册资本 [4] - 此举传递对公司长期发展信心，可能提升股东回报预期并优化资本结构 [4]

恒生指数表现 - 恒生指数收涨0.67%至23689.13点，成交额1985.91亿港元 [1] - 恒生科技指数收涨1.05%至5187.01点，恒生国企指数收涨0.82%至8597.36点 [1] - 南向资金净买入78.95亿港元，市场成交额较前一交易日缩小 [1] 医药行业 - 医药股多数上涨，同源康医药-B涨14.35%，百济神州涨6.12% [3] - 中信建投证券研报指出中国医药产业拥有人口与内需优势、制造与供应链优势，创新能力快速提升 [3] - 下半年看好新增量和行业整合机会 [3] 泡泡玛特 - 泡泡玛特股价反弹2.17%至244.80港元/股 [4] - 摩根大通给予"增持"评级，看好其IP与全球扩张潜力，拥有超100个自有及授权IP [4] - 经营521家零售店和2472个机器人商店，遍布全球30多个国家 [4] - 预计2025年海外销售同比增长214%，2027年海外销售贡献营收67% [4] 半导体行业 - 华虹半导体上涨3.97%，中芯国际上涨4.18% [5] - 国产GPU独角兽摩尔线程完成IPO辅导验收，推出智算中心产品组合 [6] - 华虹半导体一季度产能利用率达102.7%，产线满产 [6] - 天风证券预计二、三季度为传统旺季，市场需求旺盛 [6] - 华虹半导体有望通过产品涨价转嫁成本压力 [6] 老铺黄金 - 老铺黄金收涨6.81%至878.00港元/股，年初至今累计涨幅超200% [7] - 高盛研报称公司年初至今销售强劲，门店扩张快于预期 [9] - 预计2025年、2026年及2027年净利润分别为47.06亿元、65.6亿元及79.25亿元人民币 [9] - 预计2025年净利润同比增幅219% [9] - 下半年将加强超级重要客户管理、新产品推出及店铺优化 [9] 科技合作 - 香港特区政府创新科技署接受"内地与香港科技合作资助计划"申请 [10] - 支持香港和内地大学、科研机构及科技企业加强合作 [10] - 新计划分为内地与香港联合资助项目、粤港联合资助项目及深港联合资助项目 [10]

股东大会召集与召开程序 - 公司董事会于2025年5月29日在指定媒体发布临时股东大会通知，明确会议日期、地点、议程及投票方式 [2] - 现场会议于2025年6月23日在北京市朝阳区西营街1号院1区1号楼28层召开，网络投票通过上交所系统同步进行 [3] - 会议召集程序符合《公司法》《股东会规则》及公司章程规定 [2][3] 股东出席情况 - 股权登记日为2025年6月16日，现场会议出席股东及代理人代表3位股东，持有648,953,202股（占总股本43.3827%）[3] - 网络投票股东938人，代表152,189,672股（占总股本10.1739%），合计出席股份占比53.5566% [3][4] - 部分董事、监事及高级管理人员列席会议，出席人员资格符合法规要求 [5] 议案表决结果 - 会议采用现场记名投票与网络投票结合方式，由股东代表、监事及律师共同监票 [5] - 总表决结果：同意799,252,034股（占比99.7639%），反对1,556,920股，弃权333,920股 [5] - 中小投资者表决结果：同意30,950,186股（占比94.2424%），反对与弃权合计1,890,840股 [5] 法律意见结论 - 律师确认股东大会程序、人员资格及表决结果均符合《公司法》《股东会规则》及公司章程规定 [6] - 法律意见书经签字盖章后生效，专用于本次股东大会公告 [1][6]

市场表现 - 恒生指数收涨0.67%至23689.13点 恒生科技指数涨1.05%至5187.01点 恒生国企指数涨0.82%至8597.36点 全日成交额1985.91亿港元 南向资金净买入78.95亿港元 [2] - 恒生综合指数涨0.71%至3526.79点 年初至今累计涨幅18.22% 恒生香港中资企业指数涨0.95%至4062.27点 恒生可持续发展企业指数涨1.20%至2896.95点 [3] 医药行业 - 同源康医药-B单日涨幅14.35% 百济神州涨6.12% 行业具备人口与内需优势 制造与供应链优势 创新能力快速提升 中国资产出海数量持续增加 [5] 泡泡玛特 - 股价反弹2.17%至244.80港元/股 摩根大通给予"增持"评级 拥有超100个自有及授权IP 经营521家零售店和2472个机器人商店 覆盖全球30多国 预计2025年海外销售同比增214% 2027年海外销售贡献营收67% [7][8] 半导体行业 - 华虹半导体涨3.97% 中芯国际涨4.18% 国产GPU公司摩尔线程完成IPO辅导验收 华虹半导体Q1产能利用率达102.7% 产线满产 传统旺季需求旺盛 公司作为特色工艺代工龙头具备定价能力 [10] 老铺黄金 - 单日大涨6.81%至878港元/股 年初至今累计涨幅超200% 高盛预测2025年净利润47.06亿元 同比增幅219% 2026年净利润65.6亿元 增幅39% 2027年净利润79.25亿元 增幅21% 门店扩张超预期 线上销售强劲 新产品成功 [12][13] 科技合作政策 - 香港创新科技署开放"内地与香港科技合作资助计划"申请 分为内地与香港联合资助项目 粤港联合资助项目 深港联合资助项目 鼓励两地大学 科研机构及科技企业合作 [15][16]