险资调研规模与背景 - 截至10月13日，保险公司及保险资管公司对上市公司调研次数总计达12158次 [1][3] - 截至今年二季度末，保险资金运用余额突破36万亿元，其中股票投资余额约3.07万亿元 [3] - 调研热情高涨反映出保险机构对资本市场的积极态度和强烈投资意愿，并试图在波动中捕捉投资机会 [3] 险资重点关注的行业与个股 - 医药、半导体产品、工业机械、电子元件等行业成为险资重点关注对象 [4] - 最受关注的个股是汇川技术，年内获得97家险资机构调研 [4] - 中控技术、水晶光电、迈威生物-U、立讯精密、德赛西威、深南电路等多家上市公司至少获得40家险资机构调研 [4] - 医药行业因人口老龄化和健康意识提升而前景广阔，科技股因高成长性和创新能力受关注 [4] 险资权益投资策略与政策环境 - 监管层出台政策鼓励险资加大权益投资，包括调整权益类资产监管比例、调降股票投资风险因子10%等 [5] - 加大高股息股票配置力度是多家保险机构权益投资的共识，关注长期盈利前景好的品种 [5] - 保险机构更为看好沪深300相关股票，关注人工智能、红利资产、新质生产力、高分红高股息和创新医药等领域 [5] 未来投资方向展望 - 预计险资将继续加大在新能源、新材料、信息技术服务等新兴产业板块的加仓力度 [5][6] - 考虑到全球经济不确定性，险资或倾向于选择具备较强抗风险能力和良好发展前景的行业，如环保节能、公共事业板块 [6] - 消费升级相关行业和金融板块也可能因兼具稳定性和复苏潜力而获得险资关注 [6]

行业与公司 * 纪要主要涉及A股市场整体及多个行业板块 包括泛科技板块（TMT AI 算力链 半导体 通信设备 服务器 数据中心 软件） 医药行业（创新药 医疗器械） 军工行业（军工电子 航空装备） 保险行业 大金融 中游材料（工程机械 建材 电池） 上游资源品（有色 煤炭 化工 钢铁 贵金属） 以及消费行业（大众消费品 乳制品 餐饮调味品 美容护理 消费电子 家电）[1][2][3][5][6][7][8][9][11] 核心观点与论据 市场整体趋势 * 市场短期承压 受中美摩擦升温及业绩验证窗口期影响 投资者存在止盈需求 全A自6月下旬累计涨幅超20% 主线板块涨幅更大[1][5] * 中期向上趋势未变 国内产能周期临近拐点 叠加反内卷政策 预计年末至明年盈利有向上弹性[1][5] * 指数涨幅及前向估值仍处中性水平 居民储蓄转移至权益市场的逻辑未变 资金面整体正循环[1][5] 中美摩擦影响 * 中美贸易摩擦有升温迹象 但决策层和投资者准备比今年4月份更充分 美联储降息周期已开启 本次冲击预判小于4月份[2] * 参考贸易摩擦1.0时期 从宣布谈判到达成第一阶段协议耗时超过一年 全A指数以横盘震荡为主[2] 泛科技板块（TMT/AI） * 10月进入业绩披露期 泛科技板块面临消化性价比压力[1][3] * 海外算力链短期或遇阻力 受获利筹码压力 产业趋势加速下的预期催化以及投资者对云业务盈利能力分歧影响[1][3][4] * AI产业周期对TMT板块影响分化 海外算力链元件景气度回落 但通信设备 服务器及数据中心链条依然强劲[3][8] * 存储方面 DXI指数同比增速连续7个月上行 DRAM存储器价格上涨[8] * AI下游应用端软件业景气度较强 其前瞻指标软件业用电量MA12同比增速继续上行[8] * 国产AI链有积极进展 但尚未兑现在业绩上 产业资本减持增多可能扰动市场信心[1][4] 行业景气观察与配置建议 * 9月全行业及非金融行业景气指数回落 但AI产业趋势加速下强受益品种继续爬坡[1][6] * 大金融 中游材料和上游资源品景气改善明显[1][6] * 受益于全球货币财政双宽松及国内反内卷供给改善 有涨价预期品种配置价值较高 如有色 煤炭 化工 钢铁 电池 其中贵金属价格 工业金属铜铝 小金属价格均进一步上涨[6] * 顺周期偏内需品种如工程机械 建材 大众消费品值得关注 工程机械七八月挖掘机内外销数据明显回暖 呈现淡季不淡特征[6] * 推荐关注通信设备 AI的端侧与应用 有色 煤炭 化工 创新药以及保险行业 建议组合从泛科技板块向更为分散均衡的方向调整[11] 消费市场复苏 * 消费复苏是渐进式的 目前景气度企稳回升集中在大众消费品领域[7] * 去年以旧换新政策透支了部分消费电子和家电的需求[7] * 乳制品 餐饮调味品链条 美容护理中的日用品和化妆品零售数据均有明显改善 牛奶零售价同比已经转正 乳制品产量同比增速也从年初以来趋势回升[7] 医药 军工 保险行业表现 * 医药行业创新药景气拐点显现 器械景气度提升 国内院端诊疗需求回暖 全球医药投融资第三季度投资金额同比增长约45%[9] * 军工行业近期数据显著改善 军工电子（如片式电容器 MLCC）和航空装备（钛合金 碳纤维）数据向好[9] * 保险行业负债端保费收入明显回升 投资端险资收益率自2024年9月以来表现良好 整体进取度持续[9][10] 其他重要内容 * 手机销售有所回暖 但PC数据相对较弱[8] * 化学药原药产量同比增速仍在回落[9]

（记者 王晓波） 截至发稿，富士莱市值为31亿元。 每经头条（nbdtoutiao）——AI技术滥用调查：明星可被"一键换装"，"擦边"内容成流量密码，技术防 线为何形同虚设？ 每经AI快讯，富士莱（SZ 301258，收盘价：33.32元）10月13日晚间发布公告称，公司第五届第二次董 事会会议于2025年10月13日在公司会议室以通讯表决方式召开。会议审议了《关于使用自有资金回购公 司股份方案的议案》等文件。 2024年1至12月份，富士莱的营业收入构成为：医药占比99.19%，其他业务占比0.81%。 ...

药物研发进展 - 公司收到国家药品监督管理局核准签发的注射用7MW4911《药物临床试验批准通知书》[1] - 注射用7MW4911的临床试验获得批准[1] 公司财务与市值 - 公司2024年1至12月份营业收入构成为医药制造行业占比99.92%[1] - 公司截至发稿时市值为177亿元[1]

智通财经APP获悉，中美贸易战再生波澜，港股今日承压走低，三大指数尾盘跌幅则有所收窄。恒科指 盘中一度大跌超4%，恒指则失守两万六大关。截止收盘，恒生指数跌1.52%或400.84点，报25889.48 点，全日成交额为4903.66亿港元；恒生国企指数跌1.45%，报9222.54点；恒生科技指数跌1.82%，报 6145.51点。 盘面上，科网股集体走低，腾讯跌近2%，阿里巴巴跌1.69%。出口管制加码，稀土巨头再宣布提价，金 力永磁大涨13%；避险情绪推升国际金价，现货黄金冲破4070美元大关，黄金股逆市走强；商务部公告 附件改为WPS格式，金山软件大涨近14%，部分软件概念股随之走高；芯片、有色金属、风电股等向 好。另一边，苹果概念股跌幅居前；CRO概念、汽车、博彩、加密货币概念股下挫。 1. 黄金股表现强势。截至收盘，赤峰黄金(06693)涨9.34%，报35.6港元；紫金黄金国际(02259)涨9.2%， 报142.4港元；山东黄金(01787)涨7.11%，报41.88港元；灵宝黄金(03330)涨6.06%，报19.96港元。 受美联储降息预期、美国加征关税等因素影响，国际金价继续走强。伦敦现 ...

周五，连续两只黑天鹅把市场干蒙了。白天恒生指数，恒生科技，科创50etf，创业板etf的下跌像极了去年国庆后的走势。夜盘特朗普接力，宣布从11月1日 起对中国商品加征100% 关税，作为现有关税的额外措施，并对所有关键软件实施出口管制。QQQ大跌3%+，标普500大跌2.7%+。目前和四月初两点不同： 1.最近三个月双创，恒生科技走势太极致，积累了太多涨幅。我聊下来，许多参与者都有获利了结的动力与冲动。市场缺乏的，是看跌的共识。2.四月初那 波，许多指数跌到半年低位了，而现在才哪到哪？两周低位？ 过去一个月，至少有个三个大佬和我说最近不打新了（低中签率导致收益率偏低，不值得）加仓冲港股。这让减部分仓来打新的我：曾经志在四方少年，羡 慕南飞的雁。有朋友问我轩竹生物与云迹撞了怎么选？云迹和海西撞了怎么选？云迹A机制不太稳吧？甚至有问：现在该撤销认购吗？我看着大佬们亲率大 军在前线（正股）征战，壮志饥餐胡虏肉，笑谈渴饮匈奴血。而我龟缩在打新这个小山头，难道还要求稳，祈求上苍，坐等一只彩凤飞降？不如就梦一场， 杀黑蛟引水入大江。说人话：只能二选一，选轩竹。希望无风险，选轩竹。想衔接海西药业，选轩竹。要冒点风险拿多点货 ...

监管处罚总体情况 - 截至9月底，今年以来约120家上市公司及相关人员被立案调查 [2] - 年内约570家上市公司及相关人员因各类违规行为受到监管处分，相关事项多达1000余条 [5] - 在上述570家公司中，有超130家公司及相关人员年内受到行政处罚并被罚款，18家公司相关人员被实施市场禁入 [5] 立案调查主要类型 - 上市公司被立案调查的原因主要集中在涉嫌财务造假和涉嫌信息披露违规两大领域 [4] - 涉嫌财务造假是性质最为严重的负面舆情，例如*ST元成、元道通信、*ST东通等公司因涉嫌定期报告等财务数据存在虚假记载被立案 [4] - 涉嫌信息披露违规是最常见的立案类型，具体情形包括定期报告存在虚假记载、重大事项未及时披露等 [4] 处罚案例与影响 - *ST元成公告显示，公司2020年至2022年年度报告存在虚假记载，将触及重大违法强制退市情形 [1] - 总市值近400亿元的白银有色因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案，公司及多位责任人被处以罚款 [3] - 仙琚制药因与竞争对手达成垄断协议，被没收违法所得并处巨额罚款1.72亿元，对当期财务报表造成负面影响 [5] 上市公司口碑榜筛选标准 - 口碑榜舆情筛选工作对自2023年9月以来存在监管处罚记录或重大负面新闻的上市公司实施多维度过滤 [1] - 筛选坚持“分类处置”原则，并非简单“拉黑”，而是基于立案事由、违法违规主体等因素综合研判 [3] - 对于调查结果已出的公司，根据情节严重程度和处罚结果决定去留；对于仍在调查中的公司，暂时保留并做重点标记 [4] - 筛选标准除财务造假等“硬伤”外，还将信息披露、公司治理、合规意识、投资者关系等均纳入评估体系 [6]

文章核心观点 - 武汉通过深度协同内贸流通与对外开放，成为国内大循环关键环节和国内国际双循环重要枢纽，商务经济展现强劲动能 [1] 内贸升级与国际消费中心城市建设 - 武汉社会消费品零售总额达8629.3亿元，稳居全国前十，2024年社零额增幅5.3%跃居全国19个副省级及以上城市第一，2025年1-8月增速6.1%保持前列 [1][3] - 商业载体国际化品质化发展，新开业武汉SKP、武商梦时代等新型消费地标，武商梦时代广场总建筑面积80万平方米，新引进丽思卡尔顿等项目，建成125个一刻钟便民生活圈 [2] - 本土商业龙头加速全国布局，武商集团落子南昌，中百罗森便利店门店数超800家，新式茶饮品牌“爷爷不泡茶”门店超2000家，“益禾堂”全国签约门店超8000家 [2] - 近三年引进各类首店超千家，总数全国第六，武汉亲橙万象汇首月销售额突破2亿元，宇树机器人全球首店落地武商MALL [3] 外贸突围与新业态发展 - 2024年武汉进出口总额首次突破4000亿元，十四五以来年均增长10.5%，居全国副省级及以上城市第四、中部第一，2025年1-8月增长17.1%跃居全国第二 [4] - 高科技企业全球化布局，高德智感红外热成像技术进入世界主流市场，人福医药构建覆盖全球的医药全价值链体系 [4] - 跨境电商近三年年均增长48.3%，服务外包合同执行额年均增长22%，知识密集型服务占比提升至45%，拥有5个国家特色服务出口基地和10个省级跨境电商产业园 [5] - 三大综保区进出口额突破千亿元，近三年年均增长29.6%，东湖综保区跻身全国及中部地区“双A类”综保区 [5] 枢纽优势与开放平台 - 陆路中欧班列（武汉）连续两年开行超千列，通达欧亚40国120城，水路武汉港2024年集装箱吞吐量187.63万标箱居长江中上游第一 [7] - 武汉成为全国物流枢纽第二城，拥有3个国家一类口岸和9类13个指定监管场地 [7] - 2024年举办展会节事活动1060场，展览总面积330.35万平方米连续两年突破300万平方米 [7] - 建成全国首个AI国际贸易数字化平台，服务全省近万家外经贸企业，长江国贸平台累计进出口额突破5600亿元，汇集全球近200国600港口的20亿条贸易数据 [6] 企业案例与产业联动 - 武商集团打造武商梦时代、武商MALL、武商城市奥莱构成中部高端消费矩阵 [2] - 良之隆集团连续13年举办中国食材电商节，并在越南、印尼等多国举办全球食材贸易节推动中餐出海 [8] - 武汉高盛伟业科技股份有限公司在马来西亚合资建厂，实现从产品输出向本地深耕的战略转型 [5]

文章核心观点 - 武汉通过协同推动内贸流通与对外开放，正从“中部中心”向“全国核心枢纽”跃升，其商务经济展现出强劲动能 [1][15] 内贸升级：建设国际消费中心城市 - 2024年武汉社会消费品零售总额达8629.3亿元，稳居全国前十，2024年社零额增幅5.3%跃升至全国19个副省级及以上城市第一位，2025年1—8月以6.1%的增速继续保持前列 [1][8] - 商业载体向国际化、品质化发展，新开业武汉SKP、武商梦时代等一批新型消费地标，新引进丽思卡尔顿等项目，建成一刻钟便民生活圈125个，连续三年新增限上商贸企业超千户，总数突破6700户 [4] - 本土商业龙头加速全国布局，武商集团落子南昌，中百罗森便利店门店数突破800家，“爷爷不泡茶”门店超2000家，“益禾堂”全国签约门店超8000家 [5] - 加快发展首发经济，近三年引进各类首店超千家，总数位居全国第六，武汉亲橙万象汇首月销售额突破2亿元 [6] 外贸突围：新业态驱动增长 - 2024年全市外贸进出口总额首次突破4000亿元，“十四五”以来年均增长10.5%，居全国副省级及以上城市第四、中部第一，2025年1—8月增长17.1%，跃升至全国副省级及以上城市第二 [10] - 高科技企业如高德智感、人福医药通过技术创新和全球化战略重塑全球竞争力，人福医药海外业务遍及欧美成熟市场及多个新兴市场 [10] - 新业态成为新引擎，近三年武汉跨境电商年均增长48.3%，服务外包合同执行额年均增长22%，知识密集型服务占比提升至45% [11] - 高能级开放平台提供支撑，全市三大综保区进出口额突破千亿元，近三年年均增长29.6%，东湖综保区跻身全国及中部地区“双A类”综保区 [11] 枢纽赋能：区位优势激活开放生态 - 立体交通网络构成核心支撑，中欧班列（武汉）连续两年开行超千列，通达欧亚大陆40个国家、120个城市，2024年武汉港集装箱吞吐量达187.63万标箱，稳居长江中上游第一 [13] - 2024年武汉举办展会节事活动1060场，展览总面积330.35万m²，连续两年突破300万m²，获评“中国最具竞争力会展城市” [14] - 利用天河机场与花湖机场双枢纽联动，实现进口生鲜朝发夕至，同时推动中餐品牌与食品产业链加速出海 [14] - 建成全国首个AI国际贸易数字化平台，服务全省近万家外经贸企业，长江国贸平台累计进出口额突破5600亿元，汇集全球近200个国家和地区、600个港口的20亿条贸易数据 [12]

资产出售交易 - 公司拟以8840.28万元人民币的交易价款转让其持有的山东鲁商银座商业管理有限公司100%股权 [1] - 交易构成关联交易，受让方鲁商福瑞达健康投资有限公司与公司同受山东省商业集团有限公司控制 [1] - 被出售标的银座商管在2024年及2025年上半年业绩出现亏损，净利润分别约为-62.35万元和-87.68万元 [1] - 银座商管2024年末及2025年上半年末的净资产分别为8805.5万元和8717.83万元 [1] 评估方法与战略聚焦 - 本次评估选用资产基础法，评估基准日为2024年12月31日，股东全部权益评估值为8840.28万元 [1] - 评估未采用市场法因缺乏可比上市公司及非上市公司股权交易案例，未采用收益法因预期收益及盈利风险无法可靠预测 [2] - 此次出售是公司为优化资产结构、剥离非核心或亏损资产、聚焦医药及化妆品两大核心主业的最新举措 [2] 公司转型历程与财务表现 - 公司自2022年底开始筹划重大资产出售以剥离地产业务，并于2024年2月公告转让装饰工程公司100%股权 [2] - 在剥离地产业务的2023年，公司归属净利润出现暴增，达到约3.03亿元人民币，同比增长567.44% [2] - 2024年公司出现营收净利双降，营业收入约为39.83亿元人民币（同比下降13.02%），归属净利润约为2.44亿元人民币（同比下降19.73%） [3] - 2025年上半年公司营收约为17.9亿元人民币（同比下降7.05%），归属净利润约为1.08亿元人民币（同比下降15.16%） [3] 近期业绩下滑原因 - 化妆品业务收入减少主要因瑗尔博士品牌核心单品处于迭代阶段及线上流量红利减退 [3] - 药品业务收入减少受集采省份范围扩大、中标产品价格下降及新品上市未产生显著效果影响 [3]