受访者由看好消费板块转向人形机器人等板块。 本周（4月21日至4月25日），A股市场成交放量，连续5个交易日成交额维持在万亿元以上。本周，沪指累计上涨0.56%，深证成指上 涨1.38%，创业板指上涨1.74%，沪深300上涨0.38%。 | 名称 | 年初至今 | 本周涨跌幅 | | --- | --- | --- | | | (%) | (%) | | 中证1000 | -0.31 | 1.85 | | 创业板指 | -9.08 | 1.74 | | 深证成指 | -4.78 | 1.38 | | 中证500 | -1.72 | 1.20 | | 上证指数 > | =1.69 | 0.56 | | 沪深300 | -3.76 | 0.38 | | 科创50 | 1.58 | -0.40 | | 北证50 | 25.28 | -2.16 | 从盈亏情况来看，本周有42%的受访者"盈利10%以内"，较上一期29%的比例大幅增长13个百分点；"亏损10%以内"的受访者占比 34%，上一期占比42%；"亏损10%到20%"的受访者占比11%，较上期继续下降2个百分点。 35%受访者认为大盘将站上3300点 对目前 ...

本周，大盘继续走出修复性行情，但更多地体现在局部板块上。全周，中小盘股、微盘股走势略强，大 盘股、蓝筹股表现略弱，本周的情况与上周相反。其中，国证2000指数、中证1000指数、创业板指数、 微盘股指数的涨幅均超过1.70%，而上证50指数下跌了0.33%。 那么，中小盘股表现略强，是否意味着稳市场的任务已经结束了？4月25日召开的政治局会议，有哪些 值得关注的内容？今天，达哥和牛博士就大家关注的话题展开讨论。 牛博士：达哥，你好，又到了周末我们聊行情的时间。4月25日召开的政治局会议，引起了投资者的广 泛关注，你怎么看？对于下周的走势，你又是如何看待的？ 道达：我对比了本次会议与过去几次会议的表述，发现了一些值得关注的方向。 首先说下大家最为关注的股市与楼市。 去年12月及今年2月的政治局会议，表述都是"稳住楼市股市"；而本次政治局会议的表述则是"持续稳定 和活跃资本市场""持续巩固房地产市场稳定态势"。 综上，我认为，从股市的角度来看，持续稳定和活跃资本市场，将夯实市场根基；设立服务消费与养老 再贷款，应该是本次政治局会议最大的预期差。 对于资本市场，表述中的"活跃"两个字是超预期的。对于房地产市场来说， ...

文章核心观点 - 4月25日三江购物发布2024年度分配预案并公布2024年报，同时展示了其上市以来历次分配方案，还给出了2024年度商贸零售行业部分公司分红排名情况 [2][3] 三江购物相关情况 2024年度分配预案 - 拟10派2元（含税），预计派现金额合计1.10亿元，派现额占净利润比例为76.85%，以2024年度成交均价计算股息率为2.00%，这是公司上市以来累计第15次派现 [2] 上市以来历次分配方案 - 2010 - 2024年期间，多次实施10派2元（含税）方案，不同年份派现金额合计在0.41 - 1.10亿元不等，股息率在0.67% - 2.41%之间 [2] 2024年报情况 - 实现营业收入38.75亿元，同比下降0.53%，实现净利润1.43亿元，同比增长3.51%，基本每股收益为0.2602元，加权平均净资产收益率为4.4628% [2] 资金面情况 - 今日主力资金净流入344.75万元，近5日主力资金净流出5452.13万元 [2] 两融数据情况 - 最新融资余额为1.45亿元，近5日减少837.37万元，降幅为5.47% [2] 商贸零售行业2024年度分红情况 整体情况 - 申万行业统计显示，该行业49家公司公布2024年度分配方案，派现金额最多的是中国中免，为21.72亿元，其次是小商品城、中信金属，分别为18.10亿元、8.23亿元 [3] 部分公司分红排名 - 包含中国中免、小商品城、中信金属等多家公司的每10股送转、每10股派现、派现金额、派现占净利润比例、股息率等信息 [3][4][5]

文章核心观点 4月25日江苏国泰发布2024年度分配预案，同时公布2024年报，还展示了公司上市以来历次分配方案，此外给出2024年度商贸零售行业分红排名情况 [2][3] 江苏国泰分配预案及分红情况 - 4月25日江苏国泰发布2024年度分配预案，拟10派3元（含税），预计派现金额6.36亿元，派现额占净利润比例57.48%，以2024年度成交均价计算股息率4.02%，这是公司上市以来第21次派现 [2] - 公司上市以来有多次不同分配方案，如2024.09.30是10派1元（含税），派现1.63亿元，股息率1.36%；2023.12.31是10派3元（含税），派现4.88亿元，股息率3.70%等 [2] 江苏国泰2024年报业绩 - 公司2024年报实现营业收入389.56亿元，同比增长4.76%，实现净利润11.06亿元，同比下降31.06%，基本每股收益0.68元，加权平均净资产收益率7.13% [3] 江苏国泰资金面及两融数据 - 资金面上，该股当日主力资金净流出1149.06万元，近5日主力资金净流出958.67万元 [3] - 两融数据显示，该股最新融资余额4.50亿元，近5日减少546.25万元，降幅1.20% [3] 2024年度商贸零售行业分红排名 - 按申万行业统计，商贸零售行业51家公司公布2024年度分配方案，派现金额最多的是中国中免，为21.72亿元，其次是小商品城、中信金属，分别为18.10亿元、8.23亿元 [3] - 给出了各公司代码、简称、每10股送转、每10股派现、派现金额、派现占净利润比例、股息率等详细分红排名数据，如江苏国泰每10股派现3元，派现金额63559.23万元，派现占净利润比例57.48%，股息率4.02% [3][4][5]

哪些方向备受主动权益基金经理关注? 2025Q1主动权益型基金季报点评 分析师：王骅 登记编号：S0890522090001 分析师：宋逸菲 登记编号：S0890524080003 公募基金专题报告 证券研究报告 分析师:王骅 执业证书编号: S0890522090001 分析师:宋逸菲 执业证书编号: S0890524080003 发布日期: 2025年4月25日 ►销售服务电话：021-20515355 ▶请仔细阅读报告结尾处风险提示及免责声明 目录/CONTENTS 主动权益型基金2025一季报数据回顾 1 一季报基金经理观点综述 2 T HWABAD SECURITIES 风格:价值、成长、均衡风格 行业主题:消费、医药、TMT、高 端制造、周期、港股 业绩回顾 2025Q1业绩:2025Q1,A股市场走出先抑后扬行情。1月上旬 在外部不确定性扰动下,走势偏弱;春节前后,DeepSeek、 机器人领域的重大技术突破引发市场关注,助推主要指数上 行;3月,两会明确全年经济目标和政策重点,市场波动进 一步加大,政策鼓励的板块有所表现。具体来看,一季度小 微盘相对占优，国证2000、中证1000录得相对高的 ...

公司分配预案及业绩情况 - 4月24日若羽臣发布2024年度分配预案，拟10转增4派5元（含税），预计派现7932.18万元，派现额占净利润比例75.09%，股息率2.92%，这是上市以来第5次派现 [2] - 公司2024年报显示，实现营业收入17.66亿元，同比增长29.26%，净利润1.06亿元，同比增长94.58%，基本每股收益0.65元，加权平均净资产收益率9.62% [3] 公司上市以来分配方案 | 日期 | 分配方案 | 派现金额合计（亿元） | 股息率（%） | | --- | --- | --- | --- | | 2024.12.31 | 10转增4派5元（含税） | 0.79 | 2.92 | | 2023.12.31 | 10转增4派3元（含税） | 0.34 | 1.40 | | 2022.12.31 | 10派2.5元（含税） | 0.30 | 1.39 | | 2021.12.31 | 10派2元（含税） | 0.24 | 0.72 | | 2020.12.31 | 10派0.8元（含税） | 0.10 | 0.18 | [3] 公司资金面情况 - 该股当日主力资金净流入2586.06万元，近5日主力资金净流入2331.48万元 [4] 行业分配方案情况 - 申万行业中，若羽臣所属商贸零售行业45家公司公布2024年度分配方案，派现金额最多的是中国中免（21.72亿元），其次是小商品城（18.10亿元）、中信金属（8.23亿元） [4] 2024年度商贸零售行业分红排名 | 代码 | 简称 | 每10股送转（股） | 每10股派现（元） | 派现金额（万元） | 派现占净利润比例（%） | 股息率（%） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 601888 | 中国中免 | 0.00 | 10.5 | 217230.20 | 50.91 | 1.42 | | 600415 | 小商品城 | 0.00 | 3.3 | 180960.32 | 58.87 | 3.24 | | 601061 | 中信金属 | 0.00 | 1.68 | 82320.00 | 36.78 | 2.09 | | 600655 | 豫园股份 | 0.00 | 1.9 | 73840.31 | 589.51 | 3.12 | | 002416 | 爱施德 | 0.00 | 5 | 61964.09 | 106.56 | 3.66 | | 600729 | 重庆百货 | 0.00 | 13.6216 | 60000.00 | 45.64 | 5.36 | | 002818 | 富森美 | 0.00 | 6.8 | 50895.21 | 73.73 | 5.19 | | 600710 | 苏美达 | 0.00 | 3.69 | 48219.05 | 41.99 | 4.31 | | 600827 | 百联股份 | 0.00 | 2.65 | 47280.46 | 30.16 | 2.82 | | 002315 | 焦点科技 | 0.00 | 5.5 | 17447.97 | 38.67 | 1.61 | | 600790 | 轻纺城 | 0.00 | 1.2 | 16294.98 | 115.70 | 3.22 | | 002697 | 红旗连锁 | 0.00 | 1.15 | 15640.00 | 30.01 | 2.14 | | 000501 | 武商集团 | 0.00 | 2 | 14998.08 | 69.44 | 2.29 | | 603682 | 锦和商管 | 0.00 | 2.2 | 10395.00 | 704.59 | 4.42 | | 600814 | 杭州解百 | 0.00 | 1.37 | 10070.95 | 40.70 | 1.96 | | 000417 | 合百集团 | 0.00 | 1.1 | 8578.73 | 45.02 | 2.14 | | 000419 | 通程控股 | 0.00 | 1.5 | 8153.74 | 54.27 | 2.93 | | 003010 | 若羽臣 | 4.00 | 5 | 7932.18 | 75.09 | 2.92 | | 002419 | 天虹股份 | 0.00 | 0.6 | 7013.09 | 91.41 | 1.14 | | 600865 | 百大集团 | 0.00 | 1.8 | 6772.33 | 51.01 | 1.95 | | 301078 | 孩子王 | 0.00 | 0.5 | 6243.91 | 34.45 | 0.51 | | 002803 | 吉宏股份 | 0.00 | 1.58 | 5975.71 | 32.85 | 1.09 | | 600785 | 新华百货 | 0.00 | 2.5 | 5640.78 | 41.81 | 1.85 | | 601086 | 国芳集团 | 0.00 | 0.8 | 5282.28 | 91.06 | 1.61 | | 600113 | 浙江东日 | 0.00 | 1.2 | 5056.40 | 37.54 | 1.29 | | 002344 | 海宁皮城 | 0.00 | 0.38 | 4873.94 | 54.86 | 0.82 | | 603613 | 国联股份 | 0.00 | 0.66 | 4743.70 | 3.26 | 0.29 | | 000715 | 中兴商业 | 3.00 | 1 | 4157.19 | 41.41 | 1.43 | | 300755 | 华致酒行 | 0.00 | 0.93 | 3791.61 | 85.31 | 0.53 | | 603214 | 爱婴室 | 0.00 | 2.53 | 3505.06 | 32.94 | 1.55 | | 301001 | 凯淳股份 | 0.00 | 3.75 | 3000.00 | 223.99 | 1.54 | | 600605 | 汇通能源 | 0.00 | 1.4 | 2887.95 | 30.37 | 0.49 | | 002187 | 广百股份 | 0.00 | 0.4 | 2816.16 | 59.15 | 0.67 | | 600327 | 大东方 | 0.00 | 0.3 | 2621.33 | 60.07 | 0.55 | | 600693 | 东百集团 | 0.00 | 0.3 | 2609.54 | 60.01 | 0.73 | | 002183 | 怡亚通 | 0.00 | 0.1 | 2597.01 | 24.53 | 0.22 | | 600628 | 新世界 | 0.00 | 0.4 | 2587.50 | 36.95 | 0.48 | | 002561 | 徐家汇 | 0.00 | 0.6 | 2494.58 | 590.43 | 0.65 | | 603101 | 汇嘉时代 | 0.00 | 0.5 | 2326.69 | 39.87 | 0.76 | | 300592 | 华凯易佰 | 0.00 | 0.5 | 2021.81 | 11.88 | 0.33 | | 601366 | 利群股份 | 0.00 | 0.2 | 1707.96 | 62.70 | 0.38 | | 600697 | 欧亚集团 | 0.00 | 1 | 1590.88 | | 0.82 | | 000058 | 深赛格 | 0.00 | 0.125 | 1539.00 | 40.97 | 0.16 | | 600838 | 上海九百 | 0.00 | 0.32 | 1282.82 | 30.52 | 0.39 | | 600858 | 银座股份 | 0.00 | 0.23 | 1196.15 | 17.68 | 0.48 | [4][5][6]

关税作为政策工具的历史演变 - 1930年《斯穆特-霍利关税法》将美国平均关税水平从1929年的13.5%提升至1933年的19.8%，导致美国名义GDP四年间下滑45%，出口总额骤降67%，失业率攀升至近25% [1] - 当前世界贸易以国际价值链为特征，强行推进贸易壁垒会导致供应链紊乱甚至断裂，真实落地难度更大 [4] - 当前贸易战对美国经济的冲击远小于1930年代，但进出口占GDP比重更高，波及人群和国家更广 [5] 2018年特朗普"关税优先"政策 - 美国对华发起多轮关税制裁，涵盖金额从500亿美元扩大至2000亿美元，税率提升至25%，中国采取反制措施 [6] - "抢出口"效应使部分行业业绩在关税生效前被短期拉高 [6] - 食品饮料、旅游、农林牧渔等本土内需导向行业展现出抗跌属性，钢铁、商贸零售、医药生物等出口依赖度高的行业盈利明显承压 [8] 2025年关税政策升级 - 加征税率分阶段推至最高125%，部分高依赖产品综合税负高达245%，平均有效关税率达22.4% [10] - 征收范围从消费品到高科技、关键原材料的全链条，采取"定额+从价"复合征税模式 [10] - 政策调整更灵活频次更高，行政命令主导跳过国会流程 [10] - 动因从解决贸易赤字转向战略产业制衡与全球科技主导权争夺 [11] 宏观经济影响路径 - 初期"抢出口效应"使中国对美国出口金额同比大幅增加，外向型企业利润短期改善 [12] - 中期企业盈利空间压缩，成本传导压力显现利润率下降，资本开支放缓PMI走弱 [15] - 长期引发全球产业链重构，供应链区域化与本土化，中美贸易额下滑 [18] - 滞胀风险上升，需求端乏力和居民实际购买力下降带来深远负面影响 [18] 投资建议 - 规避家电、汽车、纺服、机械等对美出口依赖度高、定价能力弱、产能高度集中在中国本土的行业 [19][20] - 关注品牌力强、渠道控制力高的终端品牌，如海外运动鞋服行业能通过终端提价5%-10%缓释关税影响 [22] - 寻找"地产地销"与本地化供应链成熟的行业，如暖通HVAC系统、大家电和日化企业 [23] - 内需驱动行业如食品饮料、农林牧渔、旅游等板块在外部冲击下更具防御性 [24] - 科技与高端制造领域聚焦国产替代与全球布局企业，如半导体设备、高端医疗器械、工业软件等 [25] - 精神消费、适老消费、小额高频消费领域如零食、软饮、游戏、宠物食品、文旅服务等具备韧性 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 特朗普对华态度出现缓和迹象，释放重启中美经贸谈判积极信号，中国外交部明确表达通过对话解决分歧的开放姿态，此次互动为中美经贸关系注入新动能，为全球市场带来短期提振效应，前期受中美贸易摩擦压制的中小盘股指在政策缓和预期下反弹，后续需关注双方谈判进展及政策落地方向 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 中美贸易或有缓和，外交部回应美方相关表态，美国4月标普全球制造业、服务业、综合PMI初值有不同表现 [1] - A股三大指数走势分化，机器人产业链爆发，汽车等行业领涨，商贸零售等行业跌幅居前，沪深两市成交金额为1.23万亿元，海外特朗普可能豁免汽车制造商部分关税、调整钢铁和铝关税，美国三大股指全线收涨，纳指涨2.5% [1] - 期货市场当月合约基差维持震荡，期指成交量和持仓量均增加 [1] 策略 特朗普对华态度缓和为市场带来短期提振，中小盘股指反弹，需关注谈判进展及政策落地 [2] 宏观经济图表 涉及美元指数、美国国债收益率、人民币汇率与A股走势及风格走势的图表 [5][7][11] 现货市场跟踪图表 - 展示国内主要股票指数日度表现，如上证综指跌0.10%、创业板指涨1.07%等 [13] - 包含沪深两市成交金额和融资余额图表 [14] 股指期货跟踪图表 - 呈现股指期货持仓量和成交量数据，如IF持仓量84129、变化值+17351等 [17] - 有IH、IF、IC、IM合约持仓量、最新持仓占比及外资净持仓数量图表 [5][18][22] - 给出股指期货基差数据，如IF当月合约基差-21.68、变化值+1.67等 [39] - 展示股指期货跨期价差数据，如IF次月 - 当月当日值-31.20、变化值-3.60等 [46][48]

财务表现 - 2025年一季度归属于上市公司股东的净利润5686.76万元，同比大涨50.53% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5379.63万元，同比涨幅达47.01% [1] - 基本每股收益从0.0803元增长至0.1209元，增幅达50.56% [1] - 总资产达48.97亿元，较上年期末增长5.8% [1] - 归属于上市公司股东的所有者权益同步实现2.52%的增长 [1] 业绩驱动因素 - 利润增长主要得益于精细化运营和管理升级 [1] - 更替供应链系统，优化采购策略，持续优化商品结构，加强成本控制，毛利率大幅提升 [1] - 坚持为消费者提供多样化、高质量的购物选择，不断提升运营效率，整体销售效益显著提高 [1] 低空经济布局 - 2025年加快投身低空经济建设，探索"低空经济+消费"应用场景 [2] - 与新疆通用航空有限责任公司共同成立新疆通航汇嘉低空科技有限公司 [2] - 在定制农业、低空物流、乡村旅游等领域开展深度合作 [2] - 已与兵团第六师、第七师、第八师、第十一师签订供销协议，与18家兵团百强农工专业合作社达成深度合作 [2] - 与保亭商联签订价值15亿元的采购合作协议 [2] 外贸企业帮扶 - 积极响应外贸企业拓展内销需求，开通绿色通道简化流程 [3] - 线上线下协同发力，为外贸企业内销转型提供支持 [3] - 打造多元消费场景构建内销转化新平台 [3] 行业地位与竞争力 - 2025年第一季度业绩表现强劲，为市场注入信心 [2] - 在营收、利润等关键财务指标上的增长展现竞争力 [2] - 精细化运营、供应链管理、成本控制等方面成效卓越 [2] - 通过"消费+低空经济"新模式巩固和扩大区域龙头地位 [2]

1. 两市主力资金净流入超7亿元 今日沪深两市主力资金开盘净流入3.12亿元，尾盘净流入7.85亿元，两市主力资金全天净流入7.07亿元。 | | | 沪深两市最近五个交易日主力资金流向情况(亿元) | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | | 净流入金额 开盘净流入 | 尾盘净流入 | 超大单净买入 | | 2025-4-23 | 7.07 | 3.12 | 7. 85 | 74. 75 | | 2025-4-22 | -205.98 | -121.92 | -14. 21 | -68.05 | | 2025-4-21 | 148. 97 | 8.57 | 33. 25 | 134. 59 | | 2025-4-18 | -140. 17 | -102. 52 | 8.92 | -20. 98 | | 2025-4-17 | -30. 91 | -2. 37 | -21. 31 | 43. 44 | 2. 沪深300主力资金净流入超18亿元 沪深300今日主力资金净流入18.7亿元，创业板净流入23.78亿元。 4月23日，A股市场主要指数涨跌不一。 截至收盘 ...