投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 核心观点 - 2025年上半年业绩表现亮眼，营业收入5.23亿元，同比增长48.65%，归母净利润2.05亿元，同比增长98.36% [4][8] - 公司是国产数据库领先企业，形成全栈自主可控的完备产品体系，主营业务景气度持续高企，市场占有率有望进一步提升 [9] - 我国数据库市场空间广阔，信创工程在政策及资金面双轮驱动下加速推进，公司将深度受益于信创需求释放实现快速发展 [9] 财务表现 - 2025年上半年毛利率96.22%，较上年同期下降0.94个百分点，归母净利率39.13%，较上年同期提升9.81个百分点 [8] - 期间费用率59.57%，较上年同期下降15.14个百分点，其中销售/管理/研发费用率分别为32.66%/9.15%/21.36%，分别下降6.17/3.64/4.77个百分点 [8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.91亿元、6.47亿元、8.65亿元，EPS分别为4.33/5.71/7.64元 [6][9] - 预计2025-2027年营业收入分别为14.12亿元、18.56亿元、24.57亿元，同比增长35.2%/31.5%/32.4% [6][11] 业务发展 - 受益于重点领域客户信息化建设加速推进及采购需求快速增长，在党政、能源、金融、交通、信息技术、运营商、制造等领域收入均有所增长 [8] - 持续推进多模融合数据库技术研发，基于达梦关系数据库与图数据库实现多模态处理能力，SQLark工具发布小百灵AI应用 [8] - 注重云数据库、分布式数据库等产品研发，达梦分布式数据库集群进入规模化应用阶段 [8][9] - 深度参与图数据库国家标准起草，推出达梦图数据库GDMBASE V4，时序数据库DMTDM荣获华中大区赛二等奖，分布式数据库DMDPC摘得华北大区赛三等奖 [8][9] 市场地位 - 根据赛迪顾问报告，在金融行业集中数据库市场，公司市场竞争能力持续增长，已占据行业前列位置 [9] - 达梦分布式数据库支撑中国金谷国际信托数据平台建设项目上线，实现国产分布式数据库在金融关键业务场景从"可用"到"好用"的突破 [9] - 达梦数据库管理系统DM8在澳门电力能源规划与优化系统上线运行 [9] - 成功中标国家电网2025年第十六批采购调度类软件关系数据库标包，中标比例超98% [9] - 自研云数据库产品打造的"达梦启云数据库云服务系统"在广安市政务云平台上线 [9] - 达梦数据库一体机在金融、烟草、能源行业全面拓展，A系列在交通、制造等多个行业项目陆续交付使用 [9] 估值指标 - 当前股价285.99元对应2025-2027年PE分别为66.0/50.1/37.4倍，PB分别为8.8/7.6/6.5倍 [6][11] - EV/EBITDA分别为55/41/30倍 [11] - ROE预计从2024年的11.2%提升至2027年的17.2% [6][11]

行业投资评级 - 计算机行业评级为"看好"并维持 [5] 核心观点 - 计算机板块2025年上半年业绩显著修复 收入同比增长11.7%至5526.2亿元 归母净利润同比增长75.9%至54.4亿元 [8] - AI相关领域增长突出 硬件设备子板块营收同比增长47.2% 人工智能子板块营收同比增长17.8% [8] - 毛利率虽下降但降幅收窄 费用率持续下降带动净利率提升0.36个百分点至0.98% [8] - 预计2025年下半年板块收入及净利润将继续保持两位数增长 [8] 业绩表现分析 - 2025H1总收入5526.2亿元（YoY +11.7%） 其中Q2单季收入2968.0亿元（YoY +8.5%） [8][12] - 2025H1归母净利润54.4亿元（YoY +75.9%） 其中Q2单季净利润56.3亿元（YoY +20.0%） [8][17] - 经营性现金流净流出398亿元 较2024年同期的538亿元有所改善 剔除浪潮信息后Q2现金流转正至29.8亿元 [8][29] - 研发费用435.2亿元（YoY -1.7%） 其中Q2研发费用222.2亿元（YoY -0.4%） [33] 子板块表现 - 营收增速前五：硬件设备(+47.2%)、人工智能(+17.8%)、基础软件(+13.8%)、系统集成(+13.2%)、智能网联汽车(+11.5%) [8][35] - 净利润贡献较大：硬件设备(31.4亿元)、金融科技(26.3亿元) [8][40] - 营收下滑明显：医疗信息化(-13.8%)、互联网信息服务(-12.8%)、政务信息化(-11.8%) [8][35] 投资建议标的 - AI算力领域：寒武纪-U、海光信息、浪潮信息、神州数码、中科曙光、禾盛新材、润建股份、奥飞数据、数据港、润泽科技 [8][41] - AI应用领域：卓易信息、金山办公、科大讯飞、合合信息、税友股份、汉得信息、拓尔思、万兴科技 [8][43] - 金融科技领域：同花顺、指南针、财富趋势、大智慧、银之杰、恒生电子、新国都、天阳科技、国投智能、小商品城、普联软件 [8][43] - 信创领域：中国软件、达梦数据、福昕软件、远光软件 [8][43]

公司IPO重启 - 广东铭基高科电子股份有限公司和飞依诺科技股份有限公司近期启动IPO辅导备案 [1] - 两家公司此前均曾申报IPO后终止 铭基高科于2024年5月15日撤回创业板申请 飞依诺于2023年6月29日撤回科创板申请 [2] - 两家公司此次重新申报均更换了券商 铭基高科从创业板改道北交所 [3] 铭基高科业务概况 - 公司主营业务为精密连接组件的研发、生产和销售 产品应用于计算机、消费电子、新能源、工控医疗等领域 [4] - 在广东东莞、江西新余、湖南邵阳、贵州黔西南建有生产基地 并在越南布局海外生产基地 [4] - 主要产品包括计算机类连接组件、消费电子类连接组件、新能源类连接组件和工控医疗类连接组件 [4] 铭基高科财务与股权 - 2023年营业收入11.48亿元 2024年营业收入14.75亿元 [5] - 2023年扣非净利润3626.74万元 2024年扣非净利润5141.63万元 [5] - 王彩晓直接持有67.22%股份 王成富持有19.20%股份 两人合计控制86.42%股份 [5] - 拥有商标174件 专利240项 软件著作权2项 [5] 铭基高科上市进展 - 2025年8月26日与招商证券签署辅导协议 正式启动北交所IPO进程 [6][8] - 选择上市标准为"最近两年净利润均为正且累计净利润不低于5000万元" [10] - 2021年扣非净利润3797.29万元 2022年扣非净利润6851.06万元 [10] 铭基高科前次审核问询 - 深交所第二轮问询重点关注创业板定位问题 [12] - 问询涉及核心技术先进性论证 包括超声波焊接技术、激光焊接技术等 [13] - 问询研发投入与发明专利匹配性 公司共拥有14项发明专利 其中13项取得于2018年之前 [13] - 2022年研发投入3675.81万元 2023年上半年研发投入3423.91万元 [13] 飞依诺业务概况 - 公司系国家专精特新"小巨人"企业 专注于数字化彩超设备生产 [16] - 已推出30余款超声产品 包括推车式彩超、便携式彩超、掌上超声等系列 [16] - 2021年全系列超声产品销售总额位列国产厂商第三名 [16] - 产品入驻全国超600家三级医院 销往120多个国家和地区 [16] 飞依诺财务与融资 - 2019年营业收入2.70亿元 2020年营业收入3.02亿元 2021年营业收入4.46亿元 [18] - 2019年净利润6704.87万元 2020年净利润1653.44万元 2021年净利润3643.54万元 [18] - 2022年上半年营业收入1.93亿元 净利润-884.25万元 [18] - 2023年完成C轮融资 金额达1.46亿元 [16] 飞依诺上市进展 - 2025年8月14日与华泰联合证券签署辅导协议 重启IPO进程 [18] - 前次申报选择科创板上市标准为"预计市值不低于10亿元 最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元" [18] - 2019年研发费用5864.78万元 2020年研发费用6265.77万元 2021年研发费用8027.17万元 [18] 飞依诺公司基本信息 - 成立于2010年4月15日 注册资本8100万元 [21] - 控股股东为舟山晨鑫股权投资合伙企业 直接持有32.36%股权 [21] - 2025年5月全球总部基地在苏州启用 预计年产能超2万台彩超设备 [16]

核心观点 - 2025Q2全A两非盈利出现回踩，单季度归母净利润同比增速转负至-0.14%，但ROE低位企稳于6.26% [1][2] - 科创板盈利明显改善，成长风格领跑；TMT、中游材料及制造板块表现亮眼，下游消费承压 [2][3] - 上市公司中报分红意愿持续提升，分红家数及金额均创新高 [4] 整体盈利表现 - 全A两非2025H1归母净利润累计同比增速为2.61%，较2025Q1回落；Q2单季度增速转负至-0.14% [1][12] - 营收端小幅改善：全A两非2025H1营收累计同比增速0.83%，Q2单季度增速0.92% [12] - 利润表拆解显示：毛利润同比微增0.5%，毛利率17.8%（同比降0.1pct）；费用率同比降0.2pct至10.0%，其中财务费用降幅达15.1% [1][20][23] 板块与风格分析 - 科创板2025H1归母净利润同比增速-14.38%，但Q2单季度大幅改善至21.15%（较Q1提升71.67pct） [24] - 宽基指数中创业板指盈利领先（2025H1同比+16.48%），但多数指数Q2增速下滑；仅科创50改善 [25] - 成长风格盈利领跑（2025H1同比+14.49%），消费（+6.47%）和金融（+2.45%）紧随其后 [26][27] 盈利能力与ROE - 全A两非ROE（TTM）企稳于6.26%，净利率（4.63%）和资产负债率（58.56%）环比微升，资产周转率（56.04%）仍为拖累 [28][31] - TMT及中游制造ROE改善显著：电子（+0.37pct）、电力设备（+0.32pct）、机械设备（+0.29pct） [31][32] - 消费及上游周期ROE承压：煤炭（-1.09pct）、石油石化（-0.66pct）、房地产（-0.61pct） [32] 现金流状况 - 经营现金流同比改善：2025Q2占收入比重升至5.79%（去年同期4.25%） [54] - 筹资现金流净流入占收入比重1.04%，偿债压力缓解（偿还债务现金同比收窄至1.7%） [59][62] - 投资现金流支出平稳，资本开支增速与收入匹配，但在建工程增速仍探底 [63][65] 行业盈利分化 - 上游景气分化：有色金属维持高增（Q2同比+17.10%），但石油石化（-22.88%）、煤炭（-36.37%）承压 [69][73] - 中游材料利润复苏：钢铁（+82.15%）、建筑材料（+23.73%）表现亮眼，但化工板块增收不增利 [66][74] - TMT整体亮眼：电子（+27.6%）、计算机（+20.1%）、传媒（+20.1%） [3][66] - 下游消费承压：白酒Q2盈利转负（-7.50%），动物保健（+246.94%）、饮料乳品（+32.22%）等细分领域逆势高增 [78][80] 金融地产与分红 - 金融地产景气回升：国有大行Q2营收及利润同比转正，证券（+50.13%）、城商行（+8.61%）领跑 [83][84] - 中报分红创新高：813家上市公司披露分红，累计金额6428亿元（已实施873亿元），家数及金额均超2024年 [4]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - AI算力景气度持续加速，英伟达2026财年第二季度营业收入达到467亿美元，预计第三季度营业收入约540亿美元，均超市场预期[4][11] - 2030年全球AI基础设施支出规模预计将达到3万亿至4万亿美元[4][11] - 阿里巴巴2026财年第一季度云收入333.98亿元，同比增长26%，AI相关产品收入连续八个季度实现三位数同比增长，资本开支386亿元，同比增长220%[5][12] - 未来三年阿里将投入超过3800亿元人民币建设云和AI硬件基础设施[5][12] - 百度AI智能云2025年第二季度收入65亿元，同比增长27%，上半年同比增长34%[20][21] 市场表现 - 本周（2025年8月25日至2025年8月29日）沪深300指数上涨2.71%，计算机指数上涨1.34%[3][10] 行业动态 国内要闻 - 通义万相开源音频驱动视频生成模型Wan2.2-S2V，可生成分钟级视频[18] - 麒麟软件发布银河麒麟操作系统V11，部署规模突破1600万套[19] - 百度AI智能云第二季度收入65亿元，同比增长27%，企业云订阅收入占比超50%，同比增长超过50%[20][21] 国际要闻 - 英伟达发布机器人系统级芯片Thor，Jetson Thor套件起售价3499美元[22] - 苹果宣布将于2025年9月10日举行秋季发布会，预计推出iPhone 17 Air等新品[23] - 谷歌发布图像生成模型Gemini 2.5 Flash Image，API定价为每百万输出token 30美元[24] 公司业绩 - 中科曙光2025年中报归母净利润7.29亿元，同比增长29.39%[15] - 海天瑞声归母净利润0.04亿元，同比增长813.65%[15] - 指南针归母净利润1.43亿元，同比增长391.17%[15] - 中科创达归母净利润1.58亿元，同比增长51.84%[15] 投资建议 - 算力领域推荐海光信息、中科曙光、淳中科技、浪潮信息等[6][13] - 华为昇腾生态推荐神州数码、软通动力、中国软件国际等[6][13] - AI应用推荐金山办公、卓易信息、鼎捷数智、科大讯飞等[6][13]

行业毛利率排名 - 食品饮料行业上半年毛利率达51.41% 位居申万一级行业首位 [1] - 美容护理和传媒行业毛利率分别排名第二和第三 [1] - 医药生物和计算机行业个股在销售毛利率前列占比较高 [1] 高毛利率个股表现 - 海创药业-U以99.52%销售毛利率位列个股榜首 [1] - 上半年毛利率超90%的个股共27只 [1] - 毛利率前五依次为海创药业-U、艾力斯、达梦数据、迪哲医药-U、中望软件 [1]

指数表现 - 三大指数本周累计上涨 沪指涨0.84% 深证成指涨4.36% 创业板指涨7.74% [1] - 周五单日表现：上证指数涨0.37%收3828点 深证成指涨0.99%收12696点 创业板指涨2.23%收2890点 科创50跌1.71% [3] - 成交额方面：上证指数周五成交12217亿元 深证成指成交15766亿元 创业板指成交7638亿元 [3] 个股涨跌 - 33只个股周涨幅超30% 算力股开普云涨133.74%居首 荣亿精密涨64.38% 天孚通信涨61.54% [4][5] - 通信行业涨幅领先 6只个股涨超30% 计算机行业5只上榜 [4] - 112只个股周跌幅超10% 其中国安达跌26.59% 金冠股份跌26.19% 飞鹿股份跌25.45% [4][5] 交易活跃度 - 80只个股周换手率超100% 川润股份换手率229.85%居首 华胜天成204.53% 海阳科技201.84% [6][7] - 高换手个股集中在计算机、基础化工、机械设备、通信行业 [6] - 部分高换手个股涨幅显著 隆扬电子涨44.48% 豪恩汽电涨58.28% [7] 资金流向 - 11个行业遭主力净流出超百亿元 计算机、电子、机械设备行业抛压最重 [8] - 歌尔股份获主力净流入19.21亿元 通富微电获12.27亿元 沪电股份获11.52亿元 [8] - 融资资金净买入方面：胜宏科技获45.28亿元 寒武纪-U获30.31亿元 中芯国际获28.68亿元 [11][12] 机构动态 - 机构本周调研513家上市公司 迈瑞医疗获397家机构关注 爱博医疗获261家调研 [13][14] - 机构首次关注131只个股 扬农化工获西南证券目标价93.52元（现价73.45元） 泰凌微获华创证券目标价85.35元 [16][17] - 被调研个股中 天孚通信周涨61.54% 新易盛涨30.09% 深南电路涨32.07% [14]

公司专利动态 - 深圳创维数字技术有限公司获得"专网环境投屏方法、装置、电子设备及存储介质"专利授权 授权公告号CN 115633213 B 申请日期为2022年10月 [1] 公司基本情况 - 公司成立于2001年 位于深圳市 主要从事计算机、通信和其他电子设备制造业 [1] - 注册资本202703.411353万人民币 [1] - 对外投资18家企业 参与招投标项目1113次 [1] 知识产权布局 - 拥有商标信息33条 专利信息2394条 行政许可93个 [1]

公司专利动态 - 杭州海康威视数字技术股份有限公司于2022年9月申请"视频会议摄像机"专利 授权公告号为CN 115695994 B [1] 公司基本信息 - 公司成立于2001年 位于杭州市 主营业务为计算机、通信和其他电子设备制造业 [1] - 注册资本达923319.8326万人民币 [1] 公司资产与业务规模 - 对外投资企业数量达68家 [1] - 参与招投标项目累计5000次 [1] - 持有商标信息833条 专利信息5000条 行政许可579个 [1]

公司专利技术进展 - 公司申请场效应晶体管RDSON测试装置专利 公开号CN 120559424A 申请日期2025年6月 专利涵盖测试装置底座结构 配备产品固定座及SG/D测试片夹板 [1] - 测试装置采用钨钢触点设计 F测试片组含四个F测试片 S测试片组含四个S测试片 D测试片组含四个D测试片 每个测试片均设有专用钨钢触点部位 [1] - 该技术突破支持单芯与双芯MOS产品RDSON测试 提升测试兼容性与效率 [1] 企业基础信息 - 公司成立于1990年 总部位于苏州市 主营计算机 通信和其他电子设备制造业 注册资本8.08亿人民币 [2] - 企业对外投资22家公司 参与招投标64次 拥有商标信息7条 专利293项 行政许可28个 体现较强技术积累与商业拓展能力 [2]