有色金属 姓名：何彬 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03090813 2025 年 5 月 7 日 有色日报 专业研究·创造价值 有色分化，铝增仓下行明显 投资咨询证号：Z0019840 电话：0571-87006873 邮箱：hebin@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授 予的期货从业资格证书，期货投 资咨询资格证书，本人承诺以勤 勉的职业态度，独立、客观地出 具本报告。本报告清晰准确地反 映了本人的研究观点。本人不会 因本报告中的具体推荐意见或观 点而直接或间接接收到任何形式 的报酬。 有色金属 | 日报 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 有色金属 | 日报 1. 产业动态 （仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值 1 / 6 请务必阅读文末免责条款 请务必阅读文末免责条款部分 核心观点 沪铜 昨夜铜价增仓上行，主力期价突破 7.8 万关口，今日铜价冲高回 落。短期铜价冲高回落，主力期价在 7.8 万一线仍有较强的技术压 力。产业层面，电解铜低库存格局给予近月较强的支撑，基差月差 持续走强。短期可持续关注 7.8 万关口多空博弈，也可关注月间正 套 ...

校企联合培养模式 - 安徽工业大学与奇瑞新能源汽车、国轩高科等企业共建21个省级研究生联合培养示范基地，聘任289名行业导师，通过理论与实践交替、工学交叉等模式提升研究生培养水平[3] - 材料科学与工程学院与安德科铭联合设计"双轨课程"，企业工程师每周两天讲授产业化案例，学生需完成6个月企业课题攻关，学位论文100%来自企业项目[4] - 安德科铭2024年接收6名联合培养硕士，其中3人留企工作，入职后可直接承担工艺包开发任务[4] 产业化导向培养案例 - 材料学院硕士余威使用企业提供的千万元级ALD设备优化薄膜均匀性课题，获得校内难以接触的实践机会[4] - 计算机学院研究生陈子宁参与徽牛云肉牛养殖大数据平台研发，平台覆盖利辛县养殖户，创造300余万元经济效益及上百个就业岗位[5][6] - 冶金工程学院与铜陵有色合作拆解28个学位论文选题，近5年30余名研究生参与攻关，15人留任企业核心岗位，研究成果直接转化为车间量产技术[7][8] 四链融合育人生态 - 安工大计划深化与龙头企业、科研院所合作，构建教育链、人才链、产业链、创新链融合的育人体系，定向培养区域经济所需专业人才[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告涵盖宏观数据、商品投资、财经新闻、股票市场等多领域信息，包括宏观经济指标变化、商品价格走势、金融市场动态及股票市场分析等，为投资者提供全面参考，助其把握市场趋势与潜在投资机会 [1][5][31] 各目录总结 宏观数据速览 - 2025 年 3 月 GDP 不变价当季同比 5.4%，与上期持平高于去年同期；4 月制造业 PMI 降至 49%，非制造业商务活动 PMI 降至 50.4%，财新制造业 PMI 降至 50.4% [1] - 3 月社会融资规模增量、金融机构人民币贷款当月新增等数据有变化，M0、M1、M2 同比增速不同 [1] - 3 月 CPI 当月同比 -0.1%，PPI 当月同比 -2.5%；固定资产投资累计同比 4.2%，社会消费品零售总额累计同比 4.6% [1] - 3 月出口总值当月同比 12.4%，进口总值当月同比 -4.3% [1] 商品投资参考 综合 - 东盟与中日韩财长和央行行长会通过以人民币等出资的快速融资工具安排 [2][18] - 特朗普宣布对国外电影征 100%关税，将宣布医药产品关税措施，美经济年初萎缩，一季度 GDP 年化降 0.3% [2][3][4] - 市场预计美联储 5 月 7 日维持利率不变，6 月或降息 [3] - 美国对中国和印度 24 - 二氯苯氧乙酸作反倾销和反补贴终裁 [3] 金属 - 5 月 6 日金价涨近 3%，收报 3330 美元/盎司上方，高盛预计极端情况年底金价或近 4500 美元/盎司 [5] - 一季度全球黄金需求总量 1206 吨，投资需求增逾一倍，中国黄金 ETF 流入 167 亿元创历史新高 [5][6] - 截至 5 月 1 日，欧洲镝价涨两倍，铽价涨幅超 210%，预计稀土中枢价格上移 [6] - 碳酸锂期货与现货价格下跌，4 月发往美国精炼铜货物或创新高 [7] 煤焦钢矿 - 国资委主任强调煤炭企业做好能源保供，美乌创建乌克兰重建投资基金 [9] - 2024 - 2025 财年印度锰矿、铝土矿、精炼铜、铁矿石产量增长 [10] 能源化工 - 巴西国家石油公司下调柴油价格，3 月石油产量同比增 7.9% [11] - 欧盟将公布摆脱俄能源依赖计划，欧佩克 + 8 国 6 月增产 41.1 万桶/日 [11] - 高盛、巴克莱下调未来两年布油价格预期，瑞银预计未来几月油价反弹 [11][12] 农产品 - 农业农村部实施养殖业节粮行动，全球食品价格指数环比涨 1%、同比涨 7.6% [13] - 尼日利亚计划成立可可管理委员会，印度对速煮大米征 20%出口关税 [14][15] 财经新闻汇编 公开市场 - 4 月 30 日央行开展 5308 亿元逆回购操作，当周净投放 6458 亿元 [16] - 本周 16178 亿元逆回购到期，4 月买断式逆回购缩量或为降准铺路 [17] 要闻资讯 - 潘功胜主持会议通过快速融资工具安排，蓝佛安强调财政政策协同 [18] - “五一”假期消费市场活跃，国家将加大数据基础设施投入 [19] - 香港金管局卖出港元稳定汇率，5 月资金面有缺口但利率维持宽松 [20] 债市综述 - 国债期货涨跌不一，利率债收益率多数下行，交易所债券有涨有跌 [23] - 中证转债指数涨 0.15%，货币市场利率多数上行，国内外债收益率有变动 [24][25][26] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘上涨，美元指数下跌，非美货币多数上涨 [27] 研报精粹 - 4 月制造业 PMI 回落，二季度降准降息时机成熟，债市维持窄幅波动 [28][29] 今日提示 - 5 月 6 日多只债券上市、发行、缴款、还本付息 [30] 股票市场要闻 - 节后 A 股大概率补涨，5 月或区间波动，关注科技和红利主题 [31][32] - 中信证券建议聚焦自主科技、欧洲重建、“双循环”趋势 [32] - 牛散加仓算力等个股，百亿私募增持材料资源股，险资私募带来增量资金 [32][33] - 中东主权基金持股偏好浮出水面，阿布达比投资局和科威特政府投资局持仓市值可观 [33][34]

1、现货市场：日照嘉吉一级豆油 8140 元/吨，较上一交易日持平。 2、宏观：特朗普时期的"对等关税"政策通过重塑全球贸易流、产业链定价权及市场风险 偏好，对期货市场形成了系统性冲击。 3、市场分析：当前时间窗口下，正处美豆播种与南美豆收割、出口季，目前巴西豆收割基 本完成。总体来看，南美新作丰产格局或将大概率成为事实。后市豆油中期新增供给与下 游需求或维持中性，豆油中期库存或维持整理。 4、参考观点：豆油 2509 合约，短线或区间震荡整理。 现货信息：43 豆粕各地区现货报价：张家港 3320 元/吨（-130）、天津 3400 元/吨（-180）、 日照 3580 元/吨（-70）、东莞 3620 元/吨（-70）。 市场分析：（1）宏观面: 中美贸易关税问题暂未解决，影响中美大豆贸易。 （2）国际大豆：美豆开启播种，进度超过预期。巴西大豆即将进入出口高峰期。 （3）国内豆粕供需面：巴西大豆逐渐到港，油厂开机率回升，豆粕供给预期将逐渐转为宽 松。现货市场五一节前备货与油厂开工出现错配，豆粕库存降至低点。 参考观点：豆粕短线或偏弱运行。 现货信息：东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价 2128 ...

广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格： 广发期货研究所 电 话：020-88830760 E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 金融衍生品： 金融期货： 股指期货、国债期货 贵金属： 黄金、白银 集运指数 商品期货： 有色金属： 铜、锌、镍、不锈钢、锡、碳酸锂 黑色金属： 钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、铁合金 农产品： 油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果 能源化工： 原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、 PP 特殊商品： 橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 2025 年 4 月 30 日星期三 证监许可【2011】1292 号 组长联系信息： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135） 电话：020- 88818009 邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 刘珂（投资咨询资格：Z0016336） 电话：020-88818026 邮箱：qhliuke@gf.com.cn 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628） 电话：020- 88818017 邮箱：yeqianning@gf.com.cn 周敏波（投资咨询资格：Z00 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对2025年4月30日各金融、商品市场进行早评，分析行情、消息及资金面等情况，给出交易策略和运行区间参考，认为市场受关税政策、宏观政策及供需等因素影响，不同品种走势各异，投资者需关注相关因素变化 [2][4][7] 各板块内容总结 宏观金融类 股指 - 前一交易日沪指、创指等多数指数有涨有跌，两市成交10221亿，较上一日减少342亿 [2] - 受特朗普关税政策影响，前期海外股市波动大压制市场风险偏好，但国内货币政策有调整余地，中央汇金增持ETF，4月政治局会议提及相关政策，当前关税情绪冲击减弱，建议逢低做多与经济高度相关的IH或IF股指期货，或做多与“新质生产力”相关的IC或IM期货，单边建议逢低买入IM股指多单 [2][4] 国债 - 周二TL、T、TF、TS主力合约均上涨，国家发改委追加810亿超长特别国债资金，一季度房贷利率3.11%，财政部拟续发行710亿超长期特别国债 [5] - 央行周二净投放1200亿，货币政策强调适时降准降息和创设新工具，短期关注结构性政策工具流动性释放，降准降息需等中期宏观情况变化，二季度经济增长或承压，利率短期维持震荡 [6] 贵金属 - 沪金跌0.29%，沪银涨0.12%，美国经济数据弱化，居民消费意愿降低，特朗普表态使美国关税风险短期难大幅缓解 [7][8] - 维持金银中期多头思路，关注沪金主力合约747元/克支撑，运行区间747 - 808元/克，白银需美联储明确宽松表态才有大幅上涨驱动，建议观望，关注沪银主力合约运行区间7804 - 8545元/千克，注意劳动节假期内外盘交易差异及非农数据影响 [8] 有色金属类 铜 - 离岸人民币回升，假期前铜价偏强，LME库存减少，国内上期所铜仓单减少，现货升水期货上调，进口亏损扩大，废铜替代优势略提高 [10] - 贸易谈判使海外风险偏好回升，但关税政策反复，国内政策待明确，产业上铜原料供应紧张，库存下降支撑铜价，但消费减弱和宏观情绪反复有压力，预计短期偏震荡，沪铜主力运行区间77000 - 78400元/吨，伦铜3M运行区间9300 - 9550美元/吨 [10] 铝 - 离岸人民币走强，俄铝减产消息使铝价震荡攀升，沪铝加权合约持仓和期货仓单减少，国内三地铝锭库存减少，铝棒加工费区间震荡，外盘LME铝库存减少，注销仓单比例下滑 [11] - 国内政治局会议表态未超预期，美国“对等关税”政策反复，短期情绪不乐观，产业上电解铝产能增长有限，旺季去库支撑铝价，但假期临近下游备货需求减弱，铝价或偏震荡，国内主力合约运行区间19900 - 20200元/吨，伦铝3M运行区间2420 - 2500美元/吨 [11] 锌 - 周二沪锌指数和伦锌3S上涨，上期所锌锭期货库存和LME锌锭库存情况明确，国内社会库存小幅增加 [12] - 锌矿库存增加，TC上行，锌矿过剩预期不改，锌锭库存去库，近端强势，但初端原料库存高，金三银四后下游采买转弱，叠加进口锌锭流入压力，后续锌锭社会库存或累库，锌价有下行风险 [12] 铅 - 周二沪铅指数下跌，伦铅3S上涨，上期所铅锭期货库存和LME铅锭库存情况明确，国内社会库存减少 [13] - 铅矿库存增加，原生开工高，废料库存有限，再生利润承压，部分再生炼厂减产，蓄企五一假期延长放假，铅锭工厂库存累库快，中期沪铅指数在16300 - 17800间箱体震荡，短线偏弱震荡 [13] 镍 - 周二镍价震荡，沪镍和LME主力合约下跌，美元指数震荡走高，镍基本面供大于求，现货成交乏力，印尼PNBP政策推高镍矿成本但短期影响有限 [14] - 不锈钢厂原料采购清淡，5月中间品排产或提升，对镍价形成压制，建议逢高布局空单，沪镍主力合约运行区间120000 - 130000元/吨，伦镍3M合约运行区间15000 - 16300美元/吨 [14] 锡 - 周二锡价震荡，沪锡主力合约上涨，LME主力合约下跌，国内锡矿及锡锭供应偏紧，未来几个月部分矿山恢复运营，供应压力有望缓解，3月锡矿进口量下降，预计4月锡锭产量减少 [15][16] - 下游企业开工率高，但受关税影响补库意愿降温，3月焊料企业订单改善，4月政策红利或维持开工率高位，4月22日美国对东南亚四国太阳能产品加征关税拖累锡焊料消费预期，上周锡库存小幅去化，锡供给端短期偏紧但有转松预期，需求受关税影响，锡价重心或下移，国内主力合约运行区间255000 - 265000元/吨，海外伦锡运行区间31000 - 33000美元/吨 [16] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数及合约收盘价下跌，供需侧缺少驱动，盘面低迷，5月下游传统淡季临近，供需走弱，库存压力高于去年8月，成本估值承压，第三方锂精矿报价未止跌 [17] - 锂价偏弱震荡概率大，但当前价格处于边际成本密集区，需留意供给端扰动，广期所碳酸锂2507合约运行区间65800 - 67000元/吨 [17] 氧化铝 - 2025年4月29日氧化铝指数下跌，单边交易总持仓增加，现货河南和山西价格上涨，山东现货升水05合约，海外澳洲FOB价格维持不变，出口盈亏为负，期货仓单增加，矿端几内亚和澳大利亚CIF价格下跌 [18] - 供应过剩格局未改变，成本支撑下移，减产检修企业月底复产，建议逢高布局空单，国内主力合约AO2509运行区间2650 - 2950元/吨 [18] 不锈钢 - 周二不锈钢主力合约下跌，单边持仓减少，现货多地价格持平，原料山东高镍铁价格下跌，其他原料价格持平，期货库存减少，社会库存减少，300系库存减少 [19] - 新矿产政策使镍矿开采成本上升，印尼内贸中镍矿升水上涨，国产高镍铁承压下行，用户采购热度降温，供需矛盾突出，价格或承压下行，300系需求弱，钢厂成本倒挂，未来预期悲观，印尼关税影响小，目前以震荡行情看待 [19] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价下跌，注册仓单和主力合约持仓量有变化，现货市场多地价格下跌 [21] - 成材底部震荡，政治局会议“两新”“两重”政策或支撑板材需求，周五粗钢压产传言暂无文件佐证，市场情绪谨慎，当前钢材供需结构无明显矛盾，但海外出口扰动使长周期板材需求下移，成材价格弱势，临近假期，盘面价格走势不确定强，短期成材市场基本面中性偏弱，价格或维持弱势震荡，需关注关税、终端需求、成本情况 [22] 铁矿石 - 昨日铁矿石主力合约下跌，持仓量减少，现货青岛港PB粉价格及基差明确 [23] - 供给上海外矿山发运上升，近端到港量高于往年，需求端铁水产量上升，铁水见顶预期增强，库存端港口库存止跌回升，疏港量和钢厂日耗增加，钢厂进口矿库存低位，基本面看铁矿石需求见顶预期强，二季度供给有增量预期，供需格局后期弱化，宏观方面四月会议符合预期，短期国内宏观兑现，钢厂利润驱动铁水支撑近端现实，远月预期偏弱，原料端偏弱看待，关注粗钢限产消息后续变化 [24] 玻璃纯碱 - 玻璃现货报价持平，产销一般，周度小幅累库，净持仓变化不大，空头集中，盘面价格估值偏低，缺乏上涨驱动，上周政策无超预期提振，预计期价偏弱运行 [25] - 纯碱现货价格个别企业小幅度调整，供应高位，计划检修增加，库存变化不大，光伏玻璃产能投放支撑需求，纯碱供需边际改善，但中期供应宽松、库存压力大，上日净持仓空头增仓，预计盘面偏弱运行 [25] 锰硅硅铁 - 4月29日锰硅和硅铁主力合约下跌，现货锰硅价格上调，硅铁价格持平，锰硅和硅铁盘面价格均处于今年2月份以来下跌趋势，走势偏弱，不排除进一步走低可能 [26] - 锰硅供给收缩不足且需求端边际走弱，锰矿价格走弱，成本端有压缩空间，价格有下跌风险，需要更大幅度、持续的供给收缩支撑价格；硅铁产量下行，但需求端疲弱，铁水难以被下游消化，易造成“负反馈”风险，价格短期难摆脱压力，缺乏提振驱动，短期锰硅和硅铁建议日内短线趋势跟踪或观望，不建议盲目抄底 [26][27][29] 工业硅 - 4月29日工业硅期货主力合约下跌，现货价格下调，升水期货主力合约，价格延续下跌趋势，在摆脱4月份以来下跌趋势线前难以断定企稳 [30] - 工业硅供给过剩且需求不足，下游行业过剩使需求承压，产能扩张周期中减产幅度有限，当下减产不足以改变过剩局面，下游需求低迷，解决供给问题不能改变趋势，价格上升需需求回暖，叠加宏观经济受关税扰动，需警惕价格继续下跌风险，短期建议观望或日内趋势短线跟随 [31][32] 能源化工类 橡胶 - 胶价下跌释放风险，多头因东南亚天气和橡胶林现状看多减产，空头因需求平淡、季节性淡季、新增供应预期看跌 [34] - 轮胎厂开工率走低，库存水平偏高，中国天然橡胶社会库存和深浅色胶库存下降，青岛天然橡胶库存增加，泰标混合胶等现货价格下跌 [35][36] - 胶价风险释放，后期预期修复，节假日建议减少风险敞口，目前中性偏多思路，短线操作，快进快出，关注多RU2601空RU2509波段操作机会 [37] 原油 - WTI、布伦特、INE主力原油期货均下跌，富查伊拉港口油品汽油和柴油库存去库 [38] - 哈萨克斯坦未履行减产配额计划，OPEC 5月会议针对其超配增产概率加强，当前油价有空配性价比 [38] 甲醇 - 4月29日09合约和现货价格下跌，基差为正，港口与企业库存去化，整体库存低位，近端价格受支撑，原料走弱使企业生产利润高，下游多数行业利润低 [39] - 甲醇后续面临供应回归和需求走弱风险，库存拐点将至，产业利润将向下游传导，甲醇价格承压，09合约供增需弱，下游需求进入淡季，价格有回落压力，单边建议逢高空配，9 - 1倾向于反套，09合约PP - 3MA价差逢低关注做多机会 [39] 尿素 - 4月29日09合约下跌，现货上涨，基差为正，周二盘面大幅下跌，消息证伪后仍下跌，周一企业收单好转，周二市场情绪回落，盘面下挫但现货变动小 [40] - 日产突破20.5万吨，供应压力大，后续开工维持高位，需求端节前下游备肥结束，复合肥开工回落，成品库存走高，后续需求释放整体将好转，国内尿素市场供需双增，下跌空间有限，适合逢低作为板块内多配品种，旺季企业库存将去化，主力移仓到09合约，关注9 - 1月间正套，需关注宏观层面利空影响 [40] 苯乙烯 - 4月29日06合约和江苏现货价格下跌，基差为正且缩小，成本端山东和华东纯苯价格下跌，原油端OPEC + 5月会议增产概率增加，纯苯自身基本面受下游需求疲软影响库存累库，BZN裂差突破前低 [41] - 苯乙烯下周检修季尾声装置将重启，下游需求受“对等关税”影响疲软，EPS大幅累库，利润走差，周五政治局会议无超预期消息，认为苯乙烯做空正当时，五一假期不确定性高，可用适量买入看跌期权表达看空机会，建议逢高抛空，节前轻仓或清仓过节 [41] PVC - PVC09合约和常州SG - 5现货价格下跌，基差为负且缩小，成本端电石、兰炭中料、乙烯价格持平，烧碱现货价格持平，本周PVC整体开工率上升，厂内库存增加，社会库存减少 [42][43] - 一体化企业利润压力大，电石制装置检修计划多但整体负荷高于预期，下游负荷持稳，国内表需下滑，出口在印度BIS认证和反倾销落地前表现较好，成本端电石及乙烯偏弱，成本支撑下降，关税抑制制品出口需求，出口印度下半年或下滑，短期库存加速去化，但供需双弱，需依赖检修力度和出口支撑去库，成本支撑弱，黑链品种会后情绪偏弱，PVC短期偏弱震荡 [43] 乙二醇 - EG09合约下跌，华东现货上涨，基差为正且扩大，5 - 9价差缩小，供给端负荷上升，合成气制和乙烯制负荷有变化，海内外部分装置检修，下游负荷上升，终端加弹和织机负荷下降，进口到港预报和华东出港情况明确，港口库存增加 [44] - 产业基本面短期去库，海内外装置检修，下游开工高，但隐库高使显性库存去化有限，关税影响下终端出口订单减少，产业链有负反馈风险，供给开工下滑但进口超预期偏高，港口出库低，库存未达预期去化幅度，前期去库预期证伪，关税影响利空，预期短期震荡偏弱 [44] PTA - PTA09合约和华东现货价格下跌，基差为正且缩小，5 - 9价差扩大，PTA负荷上升，装置有重启和检修情况，下游负荷上升，终端加弹和织机负荷下降，4月25日社会库存去库，现货加工费下跌，盘面加工费上涨 [45] - 短期因现货流动性偏紧基差、价差上升带动盘面大涨，后续供给端仍处检修季，但聚酯化纤有减产压力，终端纺服订单及库存数据偏差，受关税压制，行业有负反馈压力，PTA加工费上方空间有限，绝对价格短期跟随原油震荡 [45] 对二甲苯 - PX09合约和PX CFR价格下跌，按人民币中间价折算基差为正且扩大，5 - 9价差为正且扩大，PX中国和亚洲负荷情况明确，装置有重启和检修情况，PTA负荷上升，4月中上旬韩国PX出口中国增加，3月底库存持平，PXN为正且扩大，石脑油裂差为正且扩大 [46][47] - PX仍处检修季，二季度国内持续去库，但聚酯有减产压力，终端纺服订单弱，成品库存高，受关税预期压制，产业链有负反馈压力，PTA检修多，今年汽油表现一般，估值空间有限，短期跟随原油震荡 [47] 聚乙烯PE - 特朗普宣布“对等关税”事件有回转，中国部分商品免征125%关税，全球资产震荡，聚乙烯现货价格无变动，二季度供应端新增产能大，供应承压，上中游库存去库对价格支撑有限，“金三银四”小旺季尾声，需求端农膜订单递减，整体开工率阶段性见顶 [48] - 短期成本端主导下跌行情，中长期4月大量新增产能落地，聚乙烯价格或将持续下行，主力合约收盘价下降，现货价格无变动，基差为正且走强，上游开工率上升，生产企业库存增加，贸易商库存减少，下游平均开工率上升，LL5 - 9价差缩小 [48] 聚丙烯PP - 特朗普宣布“对等关税”事件有回转，中国部分商品免征125%关税，全球资产震荡，中国自美国进口LPG占比接近50%，对PP价格有支撑，成本端支撑尚存，现货价格无变动但跌幅小于PE，4月供应端新增产能多，供应承压，需求端下游开工率随塑编订单阶段性见顶，后期季节性震荡下行 [49] - “金三银四”小旺季尾声，预计4月聚丙烯价格维持震荡偏空，主力合约收盘价下降，现货价格无变动，基差为正且走强，上游开工率下降，生产企业库存减少，贸易商库存减少，港口库存增加，下游平均开工率下降，LL - PP价差缩小，建议跟踪LL - PP价差筑底 [49] 农产品类 生猪 - 昨日国内猪价主流下跌，局部稳定或小涨，临近月底多数区域受需求

铜市场展望 - 2025年铜价或将延续高位震荡格局 全年均价有望突破2024年水平 长期上行趋势未改 [1] - 2024年全球铜冶炼产能扩张遭遇矿端供应收缩 支撑铜价高位运行 [3] - 2025年一季度铜消费好于预期 但外部环境冲击可能带来负面影响 [3] 有色金属行业整体态势 - 有色金属工业整体生产保持平稳增长 国内消费稳中有增 投资和贸易保持活跃 [2] - 行业转型升级步伐稳健 景气度处在合理区间 但市场走向分化 波动性增强 [2] - 康波周期转折点可能在未来10~15年出现 人工智能等新技术将引领新一轮经济增长 [2] 铝市场动态 - 2024年中国电解铝产量4346万吨 同比增长4.3% 消费量4518万吨 同比增长5.5% [3] - 2025年电解铝价格剧烈波动 呈"N"字型走势 供应受限支撑铝价但需求转弱可能压制上涨空间 [3] - 预计全年铝价重心同比持平 表现为前高后低趋势 [3] 锌市场分析 - 2024年全球精矿供应紧缺 2025年一季度锌矿供应格局向好 原料供应趋向宽松 [4] - 二季度新项目陆续投产 原料需求较高 加工费上涨空间有限 [4] - 锌价预计将呈区间宽幅震荡 期待内需发力 [4] 锡市场展望 - 2024年锡价突破阶段性高点 国内外均价涨幅均超15% [4] - 2025年锡价预计在宏观托举下震荡上行 基本面保持去库状态 [4] - 全球锡供应将从二季度起开始恢复 需求全年预计有1%-3%的小幅增长 [4]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 运筹帷幄 决胜千里 宝城期货品种套利数据日报（2025 年 4 月 30 日） 一、动力煤 | 商品 | | | 动力煤（元/吨） | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | 基差 | 5月-1月 | 9月-1月 | 9月-5月 | | 2025/04/29 | -149.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/04/28 | -147.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/04/25 | -146.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/04/24 | -144.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/04/23 | -143.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | -200 -150 -100 -50 0 50 100 150 200 450 550 650 750 850 950 1050 动力煤基差 基差（右） 动力煤现货价:秦皇岛 期货结算价(活跃合约) :动力煤 www.bcqhgs.com 1 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼 ...

www.bcqhgs.com 1 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 运筹帷幄 决胜千里 宝城期货品种套利数据日报（2025 年 4 月 28 日） 一、动力煤 | 商品 | | | 动力煤（元/吨） | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | 基差 | 5月-1月 | 9月-1月 | 9月-5月 | | 2025/04/25 | -146.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/04/24 | -144.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/04/23 | -143.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/04/22 | -141.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/04/21 | -140.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | -200 -150 -100 -50 0 50 100 150 200 450 550 650 750 850 950 1050 动力煤基差 基差（右） 动力煤现货价:秦皇岛 期货结算价(活跃合约) ...

公司治理与信息披露 - 董事王咏梅对2025年第一季度报告投弃权票，理由包括：变更签字会计师的报告未充分反映事务所合规问题、安全生产论述未披露事故财务影响及风险机制、财务数据勾稽关系异常缺乏证据支持 [36][37] - 除王咏梅外，董事会、监事会及高管均保证季报真实性，公司负责人及会计负责人声明财务信息准确 [3] - 董事长张帆因工作调整辞职，肖小军接任董事及董事长职务，并担任战略委员会主任 [22] 财务数据变动分析 - **衍生金融资产**：减少84.64%，因金属价格上涨导致公允价值变动收益减少 [6] - **应收账款**：减少41.89%，销售应收款金额下降 [6] - **存货**：增加40.18%，受金属价格上涨及子公司含金多金属矿项目储备影响 [6] - **短期借款**：增加67.81%，原料采购需求上升 [9] - **衍生金融负债**：激增81333.99%，金属价格波动致公允价值变动损失扩大 [9] - **经营活动现金流净额**：减少307.92%，存货价格上涨及项目储备导致现金流出增加 [21] - **投资活动现金流净额**：下降68.40%，现金流出增加 [21] - **筹资活动现金流净额**：增长231.06%，筹资现金流入增加 [21] 其他重要事项 - **安全事故**：2025年3月山东省政府批复烟台"8·3"较大灼烫事故调查报告，公司已披露相关公告 [25] - **审计机构变更**：签字会计师李渊离职，由张敏接替，事务所称变更不影响审计质量 [26][27] - **可转债转股**：截至2025年4月24日，"恒邦转债"转股减少67.18万元，剩余余额31.59亿元 [24] - **同业竞争承诺**：控股股东江西铜业推进向公司转让石坞金矿矿权及江西黄金股份，履行避免同业竞争承诺 [27] 董事会决议 - 2025年第一季度报告以8票同意、0票反对、1票弃权通过，王咏梅提出三项弃权理由 [32][33][36]