报告行业投资评级 - 有色金属行业投资评级为优于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 美联储降息周期逐步开启，国内货币财政政策双双发力，全面看好有色金属板块投资机会，贵金属有望长牛，内需相关品种弹性或更大 [4] 根据相关目录分别进行总结 行业数据回顾 贵金属 - 本周（7 月 7 日 - 7 月 11 日），伦敦金涨 0.53%，伦敦银涨 4.07%；今年以来黄金价格持续走高带动金银比上行，年内最高达 100 以上，近期黄金震荡白银价格提升修复金银比，截至 7 月 11 日金银比回落至 89.46，但相对 2024 年均值仍有空间；在国际形势不稳定及美元全球地位动摇背景下，看好黄金，金价上行将拉高金银比推动银价上行 [4] 工业金属 - 本周，SHFE 铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价分别变动 -2.6%、0.1%、-1.0%、0.2%、-1.7%、-0.3%；2025 年印尼镍矿实际产量 1.2 亿吨，1 - 6 月 RKAB 批准配额量 3.641 亿吨约为实际产量三倍，产量不足因主要矿区受雨季影响，国内 RKAB 配额利用率低迷 [4] 小金属 - 稀土方面，本周镨钕金属、镨钕氧化物价格多数上涨；钨方面，黑钨精矿（≥65%）、白钨精矿（≥65%）价格上涨；随着制造业复苏预期增强，或带动钨需求量，中长期钨终端需求预计稳步增长 [4] 能源金属 - 锂精矿价格上涨，钴系产品价格多数上行，镍系产品价格多数下行，氢氧化锂下跌，需关注后续能源金属需求增长情况 [4] 行情数据 - 本周上证综指上涨 1.09%、有色金属板块上涨 1.02%，金属新材料、贵金属、小金属、工业金属、能源金属分别上涨 7.50%、下跌 1.44%、上涨 9.07%、下跌 1.54%、上涨 1.65% [35] 本周重要事件回顾 - 魏桥云南宏合新材料投产全球首条规模化应用的 NEUI600 + 超级电解槽生产线，采用魏桥自主知识产权 600kA Plus 特大型铝电解槽，集“绿色、低碳、环保、节能”特性，有多项优势，未来将发挥“链主”优势延伸产业链推动协同发展 [41] - 中铝华润二期项目规划新增 50 万吨电解铝产能，与一期合并形成 100 万吨/年总产能，由山西中铝华润有限公司投资建设，采用国际先进电解技术并规划配套自备电厂，目标实现“煤 - 电 - 铝”一体化运营，截至 2025 年 7 月场地平整完成，因产能指标置换问题未开工 [42] 投资建议 - 推荐山东黄金、赤峰黄金、紫金矿业等 [4]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 通过宏观基本面与技术面分析，对 2025 年 7 月 14 日期货主力合约行情走势作出预测，部分期货品种将偏强震荡、震荡偏强、宽幅震荡或震荡整理，部分品种将偏弱震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货行情前瞻要点 - 股指期货将偏强震荡，各合约给出阻力位与支撑位 [2][31] - 十年期国债期货主力合约 T2509、三十年期国债期货主力合约 TL2509 大概率宽幅震荡并给出阻力位与支撑位 [2][52] - 黄金、白银、氧化铝、锡、碳酸锂、焦煤、玻璃、烧碱、原油、燃料油、PTA、豆油、棕榈油期货大概率偏强震荡或震荡偏强并给出阻力位与支撑位 [2][3][4] - 铜、工业硅、螺纹钢、热卷、铁矿石、纯碱、PVC、甲醇、豆粕期货大概率震荡整理并给出阻力位与支撑位 [3][4][6] - 铝、锌、镍、玉米、天然橡胶期货大概率偏弱震荡并给出阻力位与支撑位 [3][8] 宏观资讯和交易提示 - 国务院副总理丁薛祥出席上合组织数字经济论坛，多国签署 12 个数字经济合作项目 [9] - 财政部推动保险资金建立长周期考核机制，利于提高投资 A 股比例 [9] - 外交部长王毅与多国进行外交活动，就中美关系等交换意见 [9][10] - 工信部部长李乐成主持会议，强调制造业转型与创新 [11] - 国家发改委主任郑栅洁调研并听取企业和地方意见 [11] - 二季度多领域高频数据改善，线下消费、家电零售、投资等有增长 [12] - 国务院国资委要求加快科技自立自强，推动国有资本向新兴产业集中 [12] - 7 月中国外贸出口坚挺，对美航线运价止跌回升 [12] - 特朗普宣布对多国加征关税，影响美国经济与美联储政策 [13][14] - 欧盟拟下调俄油价格上限，沙特对华原油出口增加推动油价上行 [17][18] - 美国加征关税引发市场担忧，投资者转向避险资产支撑贵金属价格 [18] - 特朗普宣称加征铜关税，国内制造业数据不佳致基本金属价格下跌 [19] 期货行情分析与前瞻 股指期货 - 7 月 11 日各主力合约走势及表现，沪指及 A 股市场情况 [21][23] - 预期 7 月股指期货各主力合约震荡偏强并给出阻力位与支撑位 [30][31] 国债期货 - 7 月 11 日十年期、三十年期国债期货主力合约走势及表现，资金面、一级市场情况 [50][51] - 预期 7 月 14 日十年期、三十年期国债期货主力合约宽幅震荡并给出阻力位与支撑位 [52][55] 黄金期货 - 7 月 11 日黄金期货主力合约走势及表现，国际金价震荡影响黄金主题基金 [55][56] - 预期 7 月黄金期货主力连续合约宽幅震荡，7 月 14 日主力合约偏强震荡并给出阻力位与支撑位 [56] 白银期货 - 7 月 11 日白银期货主力合约走势及表现，均线多头排列且再创上市新高 [61] - 预期 7 月白银期货主力连续合约震荡偏强，7 月 14 日主力合约震荡偏强并给出阻力位与支撑位 [62] - 给出白银期货黄金分割技术分析方案及历史走势参考，预期本周上攻阻力位 [65][71] 其他期货 - 分别对铜、铝、氧化铝、锌、镍、锡、工业硅、多晶硅、碳酸锂、螺纹钢、热卷、铁矿石、焦煤、玻璃、纯碱、烧碱、原油、燃料油、PTA、PVC、甲醇、豆粕、豆油、棕榈油、玉米、天然橡胶期货进行 7 月 11 日走势分析及 7 月 14 日行情预期并给出阻力位与支撑位 [74][78][83]

市场表现 - 沪指报收3519 65点 涨0 27% 深成指报收10684 52点 跌0 11% 创业板指报收2197 07点 跌0 45% [1][2] - 沪深两市全天成交额1 46万亿 较上个交易日缩量2534亿 全市场超3100只个股上涨 超2000只个股下跌 [1] - 北证50指数报收1428 57点 涨0 55% [2] 板块涨跌 - 贵金属板块涨幅居前 湖南白银 中金黄金涨停 中润资源涨超3% [4] - PEEK材料 家电 人形机器人 电力板块涨幅居前 煤炭 有机硅 造纸板块午后走高 [5] - 造纸板块午后走高 森林包装 宜宾纸业涨停 松炀资源 恒达新材 景兴纸业跟涨 [6] - 多元金融 游戏 房地产板块下挫 南华期货 弘业期货跌停 永安期货跌超8% [14] 资金流向 - 主力资金净流入机械设备 电力设备 汽车板块 净流出计算机 非银金融 传媒板块 [7] - 个股资金净流入前三：中际旭创5亿元 襄阳轴承4 93亿元 兄弟科技3 17亿元 [8] - 个股资金净流出前三：北方稀土17 98亿元 比亚迪12 84亿元 赛力斯9 62亿元 [9] 机构观点 - 国元证券认为指数分化源于板块轮动 市场震荡上行动能犹在 [11] - 国都证券指出上证指数放量突破3500点有望打开上行空间 建议关注银行 创新药 算力链 PCB 固态电池等行业轮动机会 [11]

市场表现 - 市场全天震荡分化 三大指数涨跌不一 [1] - 国证2000ETF基金涨超6% 收盘溢价超5% [2][3] - 机器人50ETF涨2.89% 机器人ETF易方达涨2.68% [2] - 港股创新药相关ETF普遍涨超2% 最高达2.28% [2] - 金融科技ETF华夏跌2.81% 游戏ETF跌2.76% [4] - 软件50ETF跌2.01% 标普生物科技ETF跌1.71% [5] 板块动态 - 机器人概念股集体大涨 电力电网股走强 贵金属概念股活跃 [1] - 金融科技 游戏概念股走低 [1] - 机器人板块自2024年10月起大幅跑赢沪深300指数 [3] - 金融IT板块因券商信创推进迎来布局机遇 [5] - 游戏市场处于全球上升周期 营收和玩家数量长期乐观 [5] 行业前景 - 人形机器人产业迅猛发展 未来C端需求空间巨大 [3] - 人形机器人技术迭代与商业化加速 或复制2020-2021年新能源车行情 [3] - DeepSeek生成能力可提升游戏开发效率 丰富玩法培育付费场景 [5] - 稳定币加速推进 重磅金融政策有望发布 [5]

贵金属市场表现 - 现货黄金小幅攀升至3373 69美元/盎司上方维持震荡 在3370美元附近承压明显 [1] - 现货白银强势突破39美元/盎司关键位 刷新2011年9月以来逾12年高位 年内累计涨幅扩大至35% [1] - 白银因工业属性以及补涨动能驱动 上周五大涨4 7% 银价创新高 [2] 市场影响因素 - 市场聚焦即将公布的对俄政策声明 预计涉及新制裁措施 [1] - 特朗普将关税生效日期由7月9日推迟至8月1日 但向多个贸易伙伴国发送征税函 海外关税扰动仍存 [2] - 特朗普宣布对8月1日开始美国进口铜加征50%关税 引发美铜大涨 [2] 美联储政策动态 - 美联储6月会议纪要显示 19位政策制定者中仅有少数支持本月降息 [2] - 多数官员对特朗普贸易关税可能带来的通胀压力表示担忧 [2] - 市场有关于鲍威尔可能被迫辞职的传言愈演愈烈 [2] 技术分析 - 黄金近期低点不断抬高 沿着上涨趋势线震荡向上 突破关键压力位3345 0 打开多头上涨空间 [3] - 白银价格突破历史压力位37 30 创出历史新高 延续多头浪走势结构 [3] - 黄金和白银MACD指标快慢线均在0轴上方运行 表明多头力量主导市场 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中长线或偏多，近期美国市场贵金属价格大涨带动现货价格走高，事件型驱动下短期贵金属价格预计处于偏强状态，但需密切关注美国贵金属进口关税政策，若关税政策落空可能引发贵金属价格与跨市价差层面回吐；短线黄金支撑3300 - 3320，然后3200，阻力3365，然后3400，伦敦银已突破37 - 37.3区域阻力，上方空间可能打开至40区域，操作上仍维持回调做多思路 [5] 根据相关目录分别进行总结 盘面回顾 - 上周贵金属价格整体偏强运行，白银和钯金涨势显著，美国市场贵金属价格较伦敦现货价格溢价大幅走阔，或因特朗普对铜进口超预期加征50%关税后，投资者担忧其他进口关键矿产加征关税，美国市场钯金、铂金、白银价格刷出阶段新高，需关注特朗普对进口贵金属关税政策走向 [1] - 贸易关税方面，诸多关税信函发送，对等关税实施从7月9日延期至8月1日，8月1日起美国将对多个国家商品征收不同比例关税，7月9日凌晨特朗普表示对所有进口铜加征50%关税，引发铜市价格和跨市场价差异动 [1] - 美联储货币政策方面，美联储理事沃勒表示可考虑7月降息，支持继续缩表，增加短期资产比重，沃勒是美联储当红理事，也是特朗普考虑提名为下一任美联储主席的候选人之一，特朗普此前多次呼吁美联储降息 [1] 资金与库存 - 长线基金持仓，上周SPDR黄金ETF持仓周减0.02吨至947.64吨，iShares白银ETF持仓周减110.22吨至14758.5吨 [2] - 短线基金持仓，截至7月8日CFTC持仓报告显示，黄金非商业净多头寸周增988张至202968张，其中多头增加3054张，空头增加2066张；白银非商业净多减少4879张至58521张，其中多头减少1968张，空头增加2911张 [2] - 库存方面，COMEX黄金库存周度减少1.2吨至1143吨，COMEX白银库存周减135.7吨至15393.7吨；SHFE黄金库存周增3.13吨至24.59吨，SHFE白银库存周减36.15吨至1303.6吨；上海金交所白银库存（截至7月4日当周）周减3.33吨至1319.9吨 [2] 本周关注 - 数据方面重点聚焦周二晚间美CPI数据 [3] - 事件方面，国内周一10：00国新办举行新闻发布会介绍2025年上半年进出口情况，15：00国新办就2025年上半年金融统计数据情况举行新闻发布会，周二10：00国新办就2025年上半年国民经济运行情况举行新闻发布会 [3] - 海外周二14：45，2025年FOMC票委、波士顿联储主席柯林斯发表讲话，21：45美联储理事鲍曼在美联储主办的会议致欢迎辞；周三00：45美联储理事巴尔在美联储主办的会议上发表讲话，02：45柯林斯发表讲话，04：00英国央行行长贝利发表讲话；周四02：00美联储公布经济状况褐皮书，05：30FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯就美国经济和货币政策发表讲话；另外，美国总统特朗普计划周内就俄罗斯问题发表“重大声明” [3][4] 贵金属期现价格 - SHFE黄金主连最新价773.56元/克，日涨0.26元，日涨跌幅0.03%；SGX黄金TD最新价769.3元/克，日涨0.08元，日涨跌幅0.01%；CME黄金主力最新价3370.3美元/盎司，日涨37.3美元，日涨跌幅1.12% [6] - SHFE白银主连最新价9040元/千克，日涨121元，日涨跌幅1.36%；SGX白银TD最新价9028元/千克，日涨129元，日涨跌幅1.45%；CME白银主力最新价39.075美元/盎司，日涨1.45美元，日涨跌幅3.85% [6] - SHFE - TD黄金最新价4.26元/克，日涨0.18元，日涨跌幅4.41%；SHFE - TD白银最新价12元/千克，日跌8元，日涨跌幅 - 59.18%；CME金银比最新值86.2521，日跌2.3326，日涨跌幅 - 2.63% [6] 库存持仓 - SHFE金库存最新价24585千克，日涨跌0，日涨跌幅0%；CME金库存最新价1142.962吨，日跌1吨，日涨跌幅 - 0.09%；SHFE金持仓最新价181932手，日减2071手，日涨跌幅 - 1.13%；SPDR金持仓最新价947.64吨，日减1.17吨，日涨跌幅 - 0.12% [12] - SHFE银库存最新价1303.593吨，日增6.435吨，日涨跌幅0.5%；CME银库存最新价15393.7335吨，日减19.1703吨，日涨跌幅 - 0.12%；SGX银库存最新价1319.895吨，日减3.33吨，日涨跌幅 - 0.25%；SHFE银持仓最新价402956手，日增69777手，日涨跌幅20.94%；SLV银持仓最新价14758.519842吨，日减131.4139吨，日涨跌幅 - 0.88% [12] 股债商汇总览 - 美元指数最新值97.861，日涨0.2893，日涨跌幅0.3%；美元兑人民币最新值7.1751，日涨0.0008，日涨跌幅0.01%；道琼斯工业指数最新值44371.51点，日跌279.13点，日涨跌幅 - 0.63% [18] - WTI原油现货最新价68.45美元/桶，日涨1.88美元，日涨跌幅2.82%；LmeS铜03最新价9663美元/吨，日跌19美元，日涨跌幅 - 0.2% [18] - 10Y美债收益率最新值4.43%，日涨0.08%，日涨跌幅1.84%；10Y美实际利率最新值2.06%，日涨0.05%，日涨跌幅2.49%；10 - 2Y美债息差最新值0.53%，日涨0.04%，日涨跌幅8.16% [18]

港股市场表现 - 恒指早盘收涨0 11% 科指早盘收涨0 2% 恒指大市成交额1197亿港元 [1] - 港股今早轻微低开 恒指低开39点报24100点 早段波幅仅百余点 [1] 行业板块走势 - 建材水泥 煤炭 基建股走强 [1] - 贵金属 医药股持续走强 [1] - 化妆品 影视 铝业股走低 [1] - 医药外包概念 电子零件股回调 [1] 个股表现 - 汇景控股(09968 HK)涨超191% [1] - 欧科云链(01499 HK)涨超31% [1] - 蔚来汽车(09866 HK)涨近11% [1] - 海底捞(06862 HK)跌近4% [1] - 百度(09888 HK)跌近3% [1] 外围市场影响 - 上周五美股三大股指均下跌 道指跌逾200点 中国金龙指数小幅下挫 [1]

市场表现 - A股三大指数早盘涨跌不一 沪指报3525 4点涨0 43% 深成指报10671 48点跌0 23% 创业板指报2190 82点跌0 74% [1] - 上证指数上涨15 22点涨幅0 43% 深证成指下跌24 62点跌幅0 23% 北证50上涨6 49点涨幅0 46% 科创50下跌0 71点跌幅0 07% 创业板指下跌16 28点跌幅0 74% 万得全A上涨5 45点涨幅0 10% [2] - 全市超2600只个股上涨 个股上涨和下跌家数基本相当 [2] 板块表现 - PEEK材料板块领涨 贵金属 小家电 人形机器人 电力板块涨幅居前 银行股表现活跃 [4] - 多元金融板块低迷 文化传媒 房地产板块走弱 [4] 主力资金流向 - 主力资金早间净流入机械设备 电力设备 汽车等板块 [6] - 主力资金净流出计算机 非银金融 传媒等板块 [6] - 思源电气 绿地控股 襄阳轴承获净流入8 63亿元 7 38亿元 7 26亿元 [7] - 大智慧 东方财富 比亚迪遭抛售11 1亿元 9 1亿元 7 77亿元 [8] 机构观点 - 上证指数放量突破3500点有望进一步打开上行空间 银行为主导的红利板块获得长线资金持续买入 回调即是买入机会 [10] - 两市量能进一步创阶段新高 将加强场内赚钱效应 建议把握行业轮动机会 如创新药 算力链 PCB 固态电池等 [10] - 银行板块高位回落 券商 保险等非银金融接力护盘 技术面关注沪指3490点关键支撑位 下探则可把握低吸机会 [10] - 创业板站上120月均线 中证1000收复60月均线 为题材活跃奠定基础 [10] - 资金切换迹象显现 银行调整期间 军工 电力 科技等板块已有资金回流 跷跷板效应初现 [10]

行业投资评级 - 强于大市 | 维持 [1] 核心观点 - 稀土方面磁材企业频繁招标提振市场信心，氧化镨钕供需改善，预计短期价格维持上涨趋势 [4] - 贵金属方面降息预期后移，金价获支撑，长期有配置价值 [5] - 铜价高位震荡，未来或围绕贸易和宏观定价持续震荡，偏强格局不变 [5] - 继续看好铝价上行，地缘缓解下电解铝利润有望提升 [6] - 锑供紧需弱，锑价走稳有望开启备货行情 [6] 各目录总结 板块行情 - 有色金属行业本周涨跌幅为 1.9%，排名第 15 [13] - 有色板块涨幅排名前 5 的是金岭矿业、精艺股份、北方稀土、屹通新材、盛和资源；跌幅排名前 5 的是紫金矿业、山东黄金、中孚实业、洛阳钼业、宜安科技 [16] 价格 - 基本金属：本周 LME 铜下跌 0.02%、铝上涨 0.97%、锌上涨 0.70%、铅下跌 1.32%、锡上涨 0.74% [18] - 贵金属：本周 COMEX 黄金上涨 1.79%、白银上涨 5.82%、NYMEX 钯金上涨 14.68%、铂金下跌 7.32% [18] - 新能源金属：本周 LME 镍上涨 1.80%，钴下跌 0.80%，碳酸锂上涨 1.35% [18] 库存 - 基本金属：本周全球显性库存铜累库 22839 吨、铝累库 20687 吨、锌去库 2326 吨、铅去库 3512 吨、锡去库 126 吨、镍累库 3167 吨 [26]

市场整体表现 - A股三大指数集体高开，沪指涨0.35%，深成指跌0.14%，创业板指跌0.67% [2] - 港股三大指数小幅上涨，恒生指数涨0.02%，恒生国企指数涨0.15%，恒生科技指数涨0.07% [7] 个股异动 - 上纬新材开盘1秒封20%涨停板，股价报16.14元，市值65.1亿，换手率0.29% [2][6] - 智元机器人拟收购上纬新材63.62%股份，交易完成后控股股东变更为智元机器人团队，实控人变更为邓泰华 [5] - 蔚来港股涨9.74%至32.1港元，理想汽车涨3.04%至112港元，快手涨2.14%至64.5港元 [7] 贵金属板块 - 湖南白银连续2日涨停，中金黄金涨9.23%，盛达资源涨7.69% [8][9] - 现货白银站上38美元/盎司，创2011年以来新高 [9] - 美国单月关税收入同比暴增301%至270亿美元，推升贵金属避险溢价，黄金技术支撑位抬升至3350美元 [11] 电力板块 - 建投能源、豫能控股、廊坊发展等电力股涨停 [13] - 华银电力成交额达2.68亿，换手率13.17% [14] - 2025年全国用电量预计同比增长5%-6%，夏季用电高峰叠加供给侧改革预期推动板块走强 [14]