公司基本情况 - 公司成立于1999年7月28日，于2009年9月29日在深圳证券交易所上市，注册及办公地址位于广东省佛山市 [1] - 公司是国内领先的金属加工企业，主营业务为金属加工设备、精密铜管和铜管深加工产品的生产和销售，具备全产业链生产优势 [1] - 所属申万行业为有色金属-工业金属-铜，涉及虚拟电厂、有色铜、太阳能核聚变、超导概念、核电等概念板块 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为34.81亿元，在行业中排名第15位（共16家公司）[2] - 行业第一名江西铜业营收达3960.47亿元，行业平均营收为890.55亿元，中位数为566.87亿元 [2] - 2025年三季度净利润为1474.01万元，在行业中排名末位（16/16）[2] - 行业第一名紫金矿业净利润为457.01亿元，行业平均净利润为52.01亿元，中位数为8.03亿元 [2] 财务指标分析 - 2025年三季度资产负债率为46.12%，低于行业平均水平的54.12%，但较去年同期的33.10%有所上升 [3] - 2025年三季度毛利率为2.84%，低于行业平均水平的10.36%，且较去年同期的3.43%有所下降 [3] 管理层薪酬 - 董事长顾冲2024年薪酬为81.4万元，较2023年的51.02万元增加30.38万元 [4] - 总经理卫国2024年薪酬为80.9万元，较2023年的75.18万元增加5.72万元 [4] 股东结构变动 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为3.22万户，较上期增加121.61% [5] - 户均持有流通A股数量为7766.59股，较上期减少54.88% [5]

投资评级 - 投资评级为买入，并维持该评级 [5] 核心观点 - 报告认为公司业绩持续超预期，KFM二期及黄金项目值得期待 [5] - 公司2025年三季报显示归母净利润同比大幅增长72.61%，Q3单季归母净利润同比增96.40% [7] - 主要产品呈现"产销两旺"态势，多数产品产量完成年度指引中值超78% [7] - 公司降本增效成效显著，Q3季度期间费用率同比下降1.14个百分点，实际所得税率同比下降15个百分点 [7] - 新项目KFM二期拟投资10.84亿美元，预计2027年投产，年新增铜产能10万吨 [7] - 基于产量超预期及金属价格上涨，预计2025-2027年归母净利润分别为202亿元、252亿元、283亿元，对应市盈率分别为18.7倍、14.9倍、13.3倍 [7] 基本数据 - 截至2025年10月日，公司收盘价为17.60元 [3] - 公司总市值为376,539.86百万元，总股本为21,394.31百万股 [3] - 公司资产负债率为48.57%，每股净资产为3.63元/股 [3] 盈利预测与财务表现 - 预测公司2025年营业收入为229,165百万元，同比增长7.57% [6] - 预测公司2025年归母净利润为20,178百万元，同比增长49.11%，每股收益为0.94元/股 [6] - 预测公司2025-2027年归母净利润将持续增长，增长率分别为49.11%、24.92%、12.30% [6] - 预测公司净资产收益率将显著提升，从2024年的19.05%升至2026年的26.33% [8] - 预测公司毛利率将从2024年的16.55%提升至2027年的25.02% [9] 季度运营亮点 - 2025年Q3铜产量18.98万吨，环比增长4%，吨成本环比下降8%至2.94万元/吨，吨毛利环比提升3%至3.59万元/吨 [7] - 2025年Q3钴业务受刚果金禁矿影响产量环比减少12%，但吨售价环比增6%，吨成本环比降55%，吨毛利环比大增43%至7.93万元/吨 [7] - 2025年Q3钨钼业务受益价格大涨，吨毛利分别提升28%和38% [7] - 贸易板块IXM前三季度实现实物贸易量333.11万吨，完成年度计划78.38% [7]

投资评级 - 报告对盛达资源的投资评级为“优于大市” [1][4][6][18] 核心观点 - 公司业绩大幅提升得益于量价齐升，子公司金山矿业技改后产量恢复，叠加白银价格上涨 [1][7] - 四川菜园子铜金矿（鸿林矿业）已开始试产，预计2026年公司黄金产量将显著提升 [3][18] - 随着各项产能逐步投产，公司未来业绩有望持续释放 [4][18] 财务业绩表现 - 2025年前三季度营收16.52亿元，同比增长18.29%；归母净利润3.23亿元，同比增长61.97% [1][7] - 2025年单三季度营收7.46亿元，同比增长36.98%，环比增长34.80%；归母净利润2.53亿元，同比增长116.39%，环比增长308.56% [1][7] - 2025年前三季度毛利率为55.89%，同比提升12.41个百分点；净利率为23.83%，同比提升5.30个百分点 [2][11] - 2025年单三季度毛利率达70.30%，净利率达38.94%，盈利能力显著增强 [2][11] - 2025年前三季度期间费用率为17.39%，同比下降0.89个百分点，费用管控良好 [2][11] 产能进展与资源储备 - 公司于2023年12月取得鸿林矿业53%股权，并计划收购剩余47%股权 [3][18] - 鸿林矿业核心资产菜园子铜金矿拥有黄金资源量17.1吨、铜资源量3万吨 [3][18] - 菜园子铜金矿已于2025年9月10日至12月10日进行试产，设计生产规模39.6万吨/年，达产后预计年产黄金约1.1吨 [3][18] - 公司2021-2023年黄金产量分别为293公斤、250公斤、148公斤 [3][19] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营收分别为27.85亿元、34.06亿元、39.55亿元，同比增速分别为38.4%、22.3%、16.1% [4][18] - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.84亿元、8.57亿元、10.91亿元，同比增速分别为49.7%、46.8%、27.3% [4][18] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.85元、1.24元、1.58元 [4][18] - 当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）分别为27.6倍、18.8倍、14.8倍 [4][18]

指数月度表现 - 上证指数10月份上涨1.85%至3954点，月内曾站上4000点创十年新高，为连续第六个月上涨，年内累计上涨近18% [1] - 深证成指10月份下跌1.1%至13378点，为5个月以来首次月度下跌，年内累计上涨28.46% [1] - 创业板指10月份下跌1.56%至3187点，为5个月以来首次月度下跌，年内累计上涨48.84% [1] - 科创50指数10月份下跌5.33%，北证50指数10月份上涨3.54% [1] 板块表现 - 近20个交易日涨幅前五的板块为能源金属涨15.55%、煤炭开采加工涨12.6%、工业金属涨12.25%、钢铁涨10.52%、保险涨9.86% [2] - 近20个交易日跌幅前五的板块为游戏跌8.28%、黑色家电跌5.96%、通信设备跌4.07%、影视影院跌3.77%、厨卫电器跌3.66% [2] 个股表现 - 10月涨幅前五的个股为超颖电子涨330.8%、C禾元-U涨325.15%、道生天合涨279.6%、奥美森涨276.36%、长江能科涨247.09% [2] - 10月跌幅前五的个股为*ST元成跌56.67%、果麦文化跌42.2%、复洁环保跌31.09%、集友股份跌29.47%、亿田智能跌27.62% [2]

主要指数表现 - 沪指10月份上涨1.85%报收3954点，月内一度站上4000点创十年新高，为连续第六个月录得上涨，今年累计上涨近18% [1] - 深证成指10月份下跌1.1%报收13378点，今年累计上涨28.46%，为5个月以来首次月度下跌 [1] - 创业板指10月份下跌1.56%报收3187点，今年累计上涨48.84%，为5个月以来首次月度下跌 [1] - 科创50指数10月份下跌5.33%，北证50指数10月份上涨3.54% [1] 行业板块表现 - 近20个交易日涨幅前五的板块为：能源金属涨15.55%、煤炭开采加工涨12.6%、工业金属涨12.25%、钢铁涨10.52%、保险涨9.86% [1] - 近20个交易日跌幅前五的板块为：游戏跌8.28%、黑色家电跌5.96%、通信设备跌4.07%、影视影院跌3.77%、厨卫电器跌3.66% [1] 个股表现 - 10月涨幅前五的个股为：超颖电子涨330.8%、C禾元-U涨325.15%、道生天合涨279.6%、奥美森涨276.36%、长江能科涨247.09% [1] - 10月跌幅前五的个股为：*ST元成跌56.67%、果麦文化跌42.2%、复洁环保跌31.09%、集友股份跌29.47%、亿田智能跌27.62% [1] 市场动态与事件 - 沪指10月份未能站稳4000点 [2] - 深证成指险守10000点，珠宝首饰、核电板块逆市活跃 [2] - *ST正平股票短期涨幅与同期上证指数、建筑行业存在严重偏离，停牌核查 [2] - 汇丰上调上证指数目标至4000点 [2] - 存储芯片板块跌幅居前 [2]

投资评级 - 报告对公司的投资评级为“买入”（维持）[3][5] 核心观点 - 公司子公司山东宏桥2025年前三季度业绩表现亮眼，实现营收1169.3亿元，同比增长6%，净利润193.7亿元，同比增长23% [1] - 2025年第三季度单季业绩尤为突出，营收387亿元，环比增长2%，净利润69亿元，同比增长18%，环比增长14% [1] - 电解铝盈利能力快速提升，行业利润同比大幅增长128%，环比增长22%至4125元/吨，氧化铝行业利润环比增长166%至292元/吨 [1] - 公司铝一体化布局优势显著，产能转移计划顺利推进，预计2025-2027年将山东共计152万吨电解铝产能转移至云南 [2] - 公司通过发行可换股债券及股份回购优化资本结构，发行3亿美元于2030年到期的可换股债券，初步换股价为每股20.88港元 [2] - 基于对铝价的谨慎假设，预计公司2025-2027年归母净利润将持续增长至240/255/271亿元，对应市盈率分别为11.9/11.2/10.5倍 [3] 财务表现与预测 - 2024年公司营业收入为1561.69亿元，同比增长16.9%，归母净利润为223.72亿元，同比大幅增长95.2% [4] - 预计2025年营业收入将增长至1637.56亿元，归母净利润增长至240.26亿元，每股收益为2.52元 [4] - 公司盈利能力强劲，2024年毛利率为27%，净利率为14.3%，净资产收益率为20.8% [4][9] - 预计2025-2027年公司净资产收益率将保持在14.7%以上，毛利率维持在21.3%以上 [4][9] - 公司估值具有吸引力，基于2025年10月30日收盘价29.92港元，2025年预测市盈率为11.9倍，市净率为2.2倍 [4][5] 业务运营与战略 - 电解铝业务受益于价格上升和成本控制，2025年第三季度电解铝均价为20711元/吨，同比增长6%，而山东地区电解铝完全成本环比下降1%至15299元/吨 [1] - 公司积极推进产能区域优化，将电解铝产能从山东向云南转移，以利用当地的低成本能源优势 [2] - 公司财务结构稳健，通过发行可换股债券进行境外债务再融资，优化负债期限结构 [2]

投资评级 - 报告对公司的投资评级为“优于大市”，并予以维持 [1][4][6] 核心观点 - 报告核心观点认为公司2025年前三季度业绩实现量价齐升，归母净利润同比增长21% [1] - 公司盈利能力稳步提升，期间费用管控效果显著，资产负债率持续优化 [2] - 公司作为大型有色央企龙头，拥有完整铝产业链，前景看好 [4] 财务业绩总结 - 2025年前三季度公司实现营收1,765.16亿元，同比增长1.57% [1] - 2025年前三季度实现归母净利润108.72亿元，同比增长20.65% [1] - 2025年前三季度实现扣非归母净利润107.16亿元，同比增长23.03% [1] - 单三季度实现营收601.24亿元，同比下降4.66%，环比下降0.80% [1] - 单三季度实现归母净利润38.01亿元，同比大幅增长90.31%，环比增长7.59% [1] - 单三季度实现扣非归母净利润37.75亿元，同比大幅增长103.05%，环比增长7.94% [1] 盈利能力分析 - 2025年前三季度公司毛利率为17.31%，同比提升2.08个百分点 [2] - 2025年前三季度公司净利率为9.80%，同比提升1.15个百分点 [2] - 单三季度毛利率为18.37%，同比大幅提升6.70个百分点，环比提升0.77个百分点 [2] - 单三季度净利率为10.31%，同比大幅提升4.39个百分点，环比提升1.03个百分点 [2] - 公司期间费用率为4.58%，同比下降0.21个百分点，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为0.17%/1.87%/1.60%/0.94% [2] 产量与运营数据 - 2025年前三季度公司原铝（含合金）产量为600万吨，同比增长6.76% [3] - 2025年前三季度冶金级氧化铝产量为1,304万吨，同比增长3.74%，其中外销量491万吨，同比增长2.94% [3] - 2025年前三季度煤炭产量为985万吨，同比增长1.13% [3] - 单三季度原铝产量为203万吨，同比增长2.0%，环比持平 [3] - 单三季度氧化铝产量为444万吨，同比增长1.6%，环比增长7.8%，其中外销量159万吨，同比增长0.6%，环比下降3.0% [3] - 单三季度煤炭产量为324万吨，同比下降3.6%，环比下降4.4% [3] - 业绩增长主要得益于原铝板块量价齐增，2025年前三季度国内电解铝现货均价为2.05万元/吨，同比上涨3.78% [1] 财务状况与估值 - 截至2025年9月末，公司资产负债率为46.38%，较2024年末下降1.73个百分点 [2] - 报告上调盈利预测，预计2025-2027年营业收入分别为2,705.80亿元、2,615.94亿元、2,630.45亿元，同比增速分别为14.1%、-3.3%、0.6% [4][5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为147.90亿元、165.31亿元、175.62亿元，同比增速分别为19.3%、11.8%、6.2% [4][5] - 预计2025-2027年摊薄每股收益（EPS）分别为0.86元、0.96元、1.02元 [4][5] - 当前股价对应市盈率（PE）分别为11.5倍、10.3倍、9.7倍 [4][5]

资金流向与板块表现 - 10月30日主力资金净流入有色金属板块82亿元，该板块吸金额在31个申万一级行业中位列首位 [1] - 反映板块整体表现的有色龙头ETF（159876）场内价格逆市上涨1.31%，盘中最高涨超1.4%，当日实时成交额超过4500万元 [1] - 该ETF最新规模为5.37亿元，是同标的指数产品中规模最大的ETF [8] 领涨个股与细分领域 - 锂业龙头公司股价显著领涨，其中永兴材料涨停，天齐锂业上涨超过6%，西藏矿业和赣锋锂业涨幅均超过4% [3] - 其他权重股如北方稀土上涨超过4%，洛阳钼业和紫金矿业涨幅均超过1% [3] - 根据表格数据，涨幅居前的成份股还包括华友钴业（涨4.25%）、中国铝业（涨3.63%）等 [4] 行业基本面与前景 - 中国有色金属工业协会指出，中国已构建完整的锂产品供应体系，拥有从开发到回收利用的全生命周期产业链，全球基础锂盐、大部分关键材料及锂电池产能主要集中在中国 [5] - 东吴证券观点认为，锂电领域产、销、储表现旺盛，2026年龙头公司指引大幅超出市场预期，电池环节一线公司盈利持续向好，二线公司出现盈利拐点 [5] - 业内人士展望，有色金属作为全球定价品种，已进入供给紧张的价格上行大周期，同时逆全球化背景下战略金属资源储备需求增长，叠加国内宏观面触底回升预期，多重逻辑支撑其成为慢牛行情的核心品种 [5] 指数构成与投资工具 - 有色龙头ETF（159876）及其联接基金跟踪的中证有色金属指数，其前五大权重金属类别及占比分别为：铜（27.6%）、黄金（14.5%）、铝（13.1%）、稀土（10.4%）、锂（8.4%） [6] - 该指数投资覆盖多种金属，相对于投资单一金属行业能起到分散风险的作用 [6]

股价表现与资金流向 - 10月30日盘中股价上涨2.28%至17.95元/股，成交额24.37亿元，换手率0.79%，总市值3840.28亿元 [1] - 当日主力资金净流入1860.16万元，特大单买入5.11亿元（占比20.95%），卖出5.13亿元（占比21.07%） [1] - 公司股价表现强劲，今年以来累计上涨180.60%，近5个交易日、20日、60日分别上涨12.89%、42.23%、92.18% [1] - 今年以来公司1次登上龙虎榜，最近一次为10月9日 [1] 公司业务与财务概况 - 公司主营业务为钼、钨、黄金等稀贵金属的开采、选冶、深加工及贸易，主营业务收入构成为：精炼金属产品贸易48.56%，精矿产品贸易38.31%，铜27.14%，钴6.04%，钼3.12% [2] - 2025年1-9月实现营业收入1454.85亿元，同比减少5.99%，但归母净利润达142.80亿元，同比增长72.61% [2] - A股上市后累计派现215.62亿元，近三年累计派现105.76亿元 [2] - 公司所属申万行业为有色金属-工业金属-铜，概念板块包括铌概念、钴镍、磷化工等 [2] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为30.42万，较上期大幅增加28.08% [2] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股6.95亿股，较上期增加4747.20万股 [3] - 华夏上证50ETF（510050）为第五大流通股东，持股1.34亿股，较上期减少365.43万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF（510300）为第六大流通股东，持股1.20亿股，较上期减少517.87万股，易方达沪深300ETF（510310）为新进第八大流通股东，持股8647.42万股 [3]

煤炭行业动态研究 - 2025Q3主动型基金重仓股中煤炭行业持仓市值占比为0.30%，环比下降0.06个百分点，处于2008年以来23%分位数的较低水平，板块拥挤度低，赔率优势明显[4] - 截至10月24日北方港口动力煤价格达770元/吨，创年内新高，四季度冬季旺季来临叠加查超产政策对供给的持续约束，煤价有望保持上涨[6] - 煤炭开采行业供应端约束逻辑未变，人工成本刚性上涨、安全环保投入加大等因素驱动煤价长期呈现震荡向上趋势，头部企业呈现高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际特征[6] - 基金加仓较多的公司包括兖矿能源HK、平煤股份、华阳股份等，减仓较多的包括新集能源、陕西煤业等，建议关注稳健型标的如中国神华、陕西煤业及弹性较大的兖矿能源、淮北矿业等[5][6] 易点天下公司点评 - 2025年前三季度实现营业总收入27.17亿元，同比增长54.94%，归母净利润2.04亿元，同比增长4.4%[9] - 2025Q3单季度营收9.8亿元，同比增长46.8%，毛利率13.06%，同比下降8.99个百分点，归母净利润6006万元，同比下降4.80%[10] - 程序化广告平台zMaticoo日均广告请求达2200亿次，直连APP数超12000个，核心客户包括Viber、腾讯视频等，平台完成SDK2.0升级并内测DSP2.0，2025Q3研发费用5153万元，同比增长104.4%[11] - 公司应用Sora2、GPT-5等大模型，通过AI Drive 2.0解决方案将服务能力渗透至中长尾市场，期末合同负债9030万元，同比增长59%[12] 安利股份公司点评 - 2025年前三季度营业收入16.79亿元，同比下降6.8%，归母净利润1.21亿元，同比下降19.2%[14] - 2025Q3单季度营收5.79亿元，同比下降14.2%，归母净利润0.28亿元，同比下降51.4%，毛利率23.61%，同比下降0.68个百分点[15] - 主营产品销售单价同比增长5.57%，客户和产品结构优化，安利越南订单增加且亏损减少，与耐克、阿迪达斯等品牌合作深化，并通过New Balance认证[16][17] - 产品在比亚迪、丰田等车企部分车型上应用，并切入苹果、三星等消费电子品牌供应链，医疗健康及半导体材料领域取得进展[17] 南京银行公司点评 - 2025Q3营业收入419.49亿元，同比增长8.79%，归母净利润180.05亿元，同比增长8.06%[20] - 截至2025Q3末资产总额2.96万亿元，较2024年末增长14.31%，贷款总额1.41万亿元，较上年末增长12.34%，其中对公贷款1.07万亿元，增长14.63%[20] - 不良率0.83%，较2025H1下降1bp，拨备覆盖率313.22%，上升1.57个百分点[21] 玲珑轮胎公司点评 - 2025年前三季度营业收入181.61亿元，同比增长13.87%，归母净利润11.67亿元，同比下降31.81%[22] - 2025Q3单季度营收63.49亿元，同比增长14.00%，轮胎销量2309.56万条，同比增长7.78%，均价273.08元/条，同比增长6.14%[23][25] - 全球配套销量累计突破3亿条，连续稳居中国轮胎配套榜首，为大众、宝马、比亚迪等70余家主机厂配套，新能源配套居首，拟在巴西投资11.93亿美元设立第三基地[27] 无锡银行公司点评 - 2025Q3单季度营收同比增长4.9%，归母净利润同比增长4.6%，较Q2增速分别提升1.5和0.7个百分点[31] - 截至2025Q3末贷款同比增长10.2%，存款同比增长11.1%，对公贷款净增28亿元，为2024年同期两倍[31] - 不良率0.78%，环比持平，拨备覆盖率427.87%，环比上升3个百分点[31] 中国铝业公司点评 - 2025年前三季度营业收入1765亿元，同比增长1.57%，归母净利润108.7亿元，同比增长20.65%[33] - 2025Q3单季度归母净利润38.0亿元，环比增长7.6%，同比增长90.3%，原铝产量600万吨，同比增长6.76%[33][34] - 2025Q3长江A00铝均价20707元/吨，环比上涨507元/吨，氧化铝均价3165元/吨，环比上涨108元/吨，营业成本环比下降8.6亿元[35] 劲仔食品公司点评 - 2025Q3营收6.85亿元，同比增长6.55%，增速由负转正，归母净利润0.61亿元，同比下降14.77%[37] - 毛利率28.93%，同比下降1.13个百分点，销售费用率同比上升1.58个百分点，净利率8.89%，同比下降2.22个百分点[38] - 核心产品小鱼实现正向增长，零食量贩渠道占比提升，推出京门爆肚等新品，坚持鱼制品、禽类制品、豆制品三大品类品质化路线[38][39] 中煤能源公司点评 - 2025年前三季度营业收入1105.8亿元，同比下降21.2%，归母净利润124.85亿元，同比下降14.6%[40] - 2025Q3自产煤吨煤售价482.2元/吨，环比上涨7.5%，吨煤成本247.3元/吨，环比下降3.6%，吨煤毛利234.9元/吨，环比增长22.3%[41] - 煤化工业务中尿素销量180.5万吨，同比增长19.5%，吨毛利476元/吨，同比增长6.25%，聚乙烯吨毛利环比扭亏至517.1元/吨[42] 横店影视公司点评 - 2025Q3营收5.22亿元，同比增长15.9%，归母净利润0.04亿元，同比扭亏，毛利率7.55%，同比提升15.97个百分点[44][45] - 直营影投票房4.19亿元，同比增长15.43%，市占率3.68%，出品影片10部累计票房46.41亿元，设立大横小竖短剧品牌，加大短剧投资[46][47] 江瀚新材公司点评 - 2025年前三季度营业收入14.25亿元，同比下降16.38%，归母净利润3.22亿元，同比下降29.50%[50] - 2025Q3功能性硅烷销量3.12万吨，同比增长2080吨，销售均价15229元/吨，同比下降2255元/吨，毛利率29.29%，同比下降5.46个百分点[51][52] - 主流功能性硅烷KH550、KH560、KH570价格较10月14日低点分别上涨2000元/吨、5000元/吨、6000元/吨，行业回暖可能性增大[54] 宁波银行公司点评 - 2025年前三季度营收同比增长8.32%，归母净利润同比增长8.39%，利息净收入同比增长11.83%[58] - 截至2025Q3末贷款总额较年初增长16.31%，其中公司贷款增长30.83%，个人贷款下降4.04%，不良率0.76%，环比持平[58] 佩蒂股份公司点评 - 2025Q3营收3.61亿元，同比下降24.29%，归母净利润0.34亿元，同比下降39.35%，毛利率32.24%，同比上升1.29个百分点[61][62] - 自主品牌爵宴推出小型犬冻干新品、牛骨汤主食罐等，好适嘉品牌填补中端价格带空白，形成双品牌协同效应[62] 扬农化工公司点评 - 2025年前三季度营业收入91.56亿元，同比增长14.23%，归母净利润10.55亿元，同比增长2.88%[64] - 2025Q3营收29.23亿元，同比增长26.15%，归母净利润2.50亿元，同比下降5.01%，贸易业务营收占比提升导致毛利率下降[65] - 葫芦岛一期项目包括年产4500吨杀虫剂、8050吨除草剂等，累计投入达预算的91%，一阶段项目产能爬坡顺利[67] 国瓷材料公司点评 - 2025年前三季度营业收入32.84亿元，同比增长10.71%，归母净利润4.89亿元，同比增长1.50%[69] - 2025Q3营收11.29亿元，同比增长11.52%，经营活动现金流净额2.88亿元，同比增长42.15%[70][72] - MLCC粉体新产品需求增长，固态电解质产线预计2025年底完成，氧化锆分散液等产品导入客户，应用于显示、AI眼镜等领域[74] 博源化工公司点评 - 2025年前三季度营业收入86.56亿元，同比下降17%，归母净利润10.62亿元，同比下降41%[76] - 2025Q3纯碱均价1143元/吨，同比下降28%，小苏打均价1083元/吨，同比下降21%，拟收购银根矿业10.65%股权，持股比例增至70.65%[78][80] - 银根化工规划建设纯碱产能780万吨/年、小苏打80万吨/年，一期已达产，二期预计2025年12月建成[80] 三美股份公司点评 - 2025年前三季度营业收入44.29亿元，同比增长45.72%，归母净利润15.91亿元，同比增长183.66%[81] - 2025Q3氟制冷剂销售均价39830元/吨，同比增长56.50%，R32、R125、R134a均价同比分别增长59.58%、46.06%、58.95%[83] - 第三代制冷剂实行生产配额管理，竞争格局优化，R32、R125、R134a的Q3平均毛利同比分别增长102.05%、110.27%、113.48%[83]