报告行业投资评级 - 尿素操作评级为★★★，甲醇操作评级为★★★，纯苯操作评级为★★★，苯乙烯操作评级为★★★，丙烯操作评级为★★★，塑料操作评级为★★★，PVC操作评级为★★★，烧碱操作评级为★☆☆，PX操作评级为★★★，PTA操作评级为★★★，乙二醇操作评级为★☆☆，短纤操作评级为★★★，玻璃操作评级为★★★，纯碱操作评级为★★★，瓶片操作评级为★★★ [1] 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃方面，丙烯期货延续下行格局，下游需求有阶段性支撑但供应增加压制价格；聚烯烃期货延续低位区间整理，聚乙烯供应变化不大、需求部分提升，聚丙烯需求淡季、下游开工或下滑 [2] - 纯苯 - 苯乙烯方面，纯苯价格窄幅震荡，后市压力预期缓解；苯乙烯期货价格胶着下移，供需稍有供减需增表现但企业库存或增加 [3] - 聚酯方面，PX和PTA弱势震荡，供应施压、加工差有修复空间；乙二醇供应回升、上行驱动有限；短纤和瓶片价格随原料波动，短纤中期可偏多配，瓶片产能过剩限制加工差修复 [5] - 煤化工方面，甲醇盘面小幅上涨，沿海累库、区域行情分化；尿素期货价格大幅拉升，短期供需宽松 [6] - 氯碱方面，PVC尾盘回升但预计震荡偏弱，烧碱震荡偏弱、长期供给压力不减 [7] - 纯碱 - 玻璃方面，纯碱期价高位承压，可关注做空01合约低位止盈；玻璃期价弱势运行、产销不足 [8] 各目录总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货尾盘收涨但仍延续下行格局，下游需求有阶段性支撑，供应趋势增加压制价格 [2] - 聚烯烃期货主力合约收涨，延续低位区间整理，聚乙烯供应变化不大、需求部分提升，聚丙烯需求淡季、下游开工或下滑 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯价格窄幅震荡，国内供应回升、需求偏弱，后市压力预期缓解，建议月差波段操作 [3] - 苯乙烯期货价格胶着下移，供需稍有供减需增表现，但企业库存或增加 [3] 聚酯 - PX和PTA弱势震荡，供应施压、加工差有修复空间，关注需求回升与估值修复可能 [5] - 乙二醇供应回升、上行驱动有限 [5] - 短纤和瓶片价格随原料波动，短纤中期可偏多配，瓶片产能过剩限制加工差修复 [5] 煤化工 - 甲醇盘面小幅上涨，沿海累库、区域行情分化，中长期关注需求旺季变化 [6] - 尿素期货价格大幅拉升，短期供需宽松，关注宏观及出口政策变化 [6] 氯碱 - PVC尾盘回升但预计震荡偏弱，电石价格上涨、供应有增量预期、需求不佳 [7] - 烧碱震荡偏弱、长期供给压力不减，液氯价格上涨、综合利润改善 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱期价高位承压，可关注做空01合约低位止盈 [8] - 玻璃期价弱势运行、产销不足，市场回归现实交易 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品情绪转弱，国内PTA产能供给收缩、港口库存回落，PX与石脑油价差扩张，市场港口库存去化，聚酯补货在基差转弱下转好，但PTA基差转弱、市场补货意愿走弱 [2] - 煤价回升，乙二醇价格回升，宏观情绪转弱，化工跟随大宗商品情绪走弱，海外装置检修延期提振价格，后期到港量减少，聚酯产销转弱、下游织造利润收缩、终端负荷下滑形成利空冲击 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - 原油下跌，大宗化工品行情整体偏弱，PTA主力供应商持续出货，现货基差走弱，现货行情下跌 [2] - 张家港乙二醇市场本周现货商谈4467 - 4468元/吨，较上一工作日下跌12.5元/吨，期货偏弱震荡，现货价格继续小幅下行，基差商谈略有走强 [2] 指标变动 - INE原油从527.9元/桶降至514.3元/桶，PTA - SC从907.7元/吨升至960.5元/吨，PTA/SC比价从1.2366升至1.2570 [2] - CFR中国PX从846降至838，PX - 石脑油价差从242降至234，PTA主力期价从4744元/吨降至4698元/吨，PTA现货价格从4750元/吨降至4690元/吨 [2] - PTA现货加工费从173.6元/吨降至173.2元/吨，盘面加工费从177.6元/吨升至181.2元/吨，主力基差从(13)降至(15)，PTA仓单数量从27731张降至27131张 [2] - MEG主力期价从4405元/吨降至4389元/吨，MEG - 石脑油从(117.14)升至(116.33)，MEG内盘从4480降至4455，主力基差从63升至78 [2] 产业链开工情况 - PX开工率从77.29%升至78.11%，PTA开工率从74.06%升至76.81%，MEG开工率和聚酯负荷均持平 [2] 涤纶长丝情况 - POY150D/48F从6760降至6735，POY现金流从(52)升至(17)；FDY150D/96F从7065降至6995，FDY现金流从(247)降至(257) [2] - DTY150D/48F持平于7960，DTY现金流从(52)升至8，长丝产销从25%升至32% [2] 涤纶短纤情况 - 1.4D直纺涤短从6600降至6575，涤短现金流从138升至173，短纤产销从56%降至49% [2] 聚酯切片情况 - 半光切片从5845降至5800，切片现金流从(67)升至(52)，切片产销从59%升至63% [2] 装置检修动态 - 华东一供应商720万吨PTA装置于昨晚起降负至8 - 9成，恢复时间视原料物流情况 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前基本面市场健康，库欣低库存叠加飓风预期与俄罗斯相关事件，原油具备上涨动能，但8月中旬淡季降至，季节性需求转弱将限制原油上行空间，短期内WTI目标价格为70.4美元/桶，建议逢低短多止盈，在油价大幅杀跌时左侧埋伏9月俄罗斯地缘预期与飓风断供季；甲醇估值偏高且供需边际走弱，价格面临压力；尿素是低估值弱供需格局，当前价格已不高，持续回落空间有限，不宜过度看空；橡胶短线宜中性思路，快进快出，可择机进行多RU2601空RU2509波段操作；PVC供强需弱且高估值，基本面较差，需观察后续出口是否超预期扭转国内累库格局；苯乙烯短期BZN或将修复，待港口库存高位去化后，价格或将跟随成本端震荡上行；聚乙烯价格短期内由成本端及供应端博弈；聚丙烯价格预计7月跟随原油震荡偏强；PX可关注跟随原油逢低做多机会；PTA可关注跟随PX逢低做多机会；乙二醇基本面强转弱，短期估值存在下降压力 [2][4][6][8][10][13][15][16][19][20][21] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情：WTI主力原油期货收跌1.02美元，跌幅1.52%，报66.24美元；布伦特主力原油期货收跌0.84美元，跌幅1.21%，报68.68美元；INE主力原油期货收跌13.60元，跌幅2.58%，报514.3元 [1] - 数据：中国原油周度数据显示，原油到港库存累库137万桶至2.0719亿桶，环比累库0.67%；汽油商业库存去库107万桶至9085万桶，环比去库1.17%；柴油商业库存累库72万桶至1.0278亿桶，环比累库0.70%；总成品油商业库存去库36万桶至1.9364亿桶，环比去库0.18% [1] 甲醇 - 行情：8月4日09合约跌3元/吨，报2390元/吨，现货跌15元/吨，基差 - 20 [4] - 分析：近期受整体商品情绪影响大，后续将回归自身基本面；供应端企业利润处于高位，开工见底回升，供应压力将走高；需求端港口烯烃停车叠加传统需求淡季，整体表现偏弱；库存方面，港口加速累库，基差与月间价差持续回落 [4] 尿素 - 行情：8月4日09合约涨24元/吨，报1733元/吨，现货持平，基差 + 17 [6] - 分析：供应小幅走低，同比仍处中高位，企业利润较差，后续开工预计逐步走高；需求端出口对接不及预期，国内农业需求进入淡季，复合肥开工回升，企业主动建仓累库，成品库存进一步走高 [6] 橡胶 - 行情：NR和RU下跌后反弹 [8] - 多空观点：多头认为东南亚天气和橡胶林现状或助减产，橡胶季节性下半年转涨，中国需求预期转好；空头认为宏观预期不确定，需求处于季节性淡季，供应减产幅度可能不及预期 [8] - 行业情况：截至2025年7月30日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为61.06%，较上周走低3.94个百分点，较去年同期走高4.63个百分点；半钢胎开工负荷为74.63%，较上周走低0.87个百分点，较去年同期走低4.23个百分点；截至7月27日，中国天然橡胶社会库存129.3万吨，环比增0.46万吨，增幅0.4%；深色胶社会总库存为80.5万吨，环比增1.2%；浅色胶社会总库存为48.9万吨，环比降0.9%；青岛天然橡胶库存50.85（ + 0.29）万吨 [9] - 现货及操作：泰标混合胶14100（ + 50）元，STR20报1740（ + 20）美元，STR20混合1745（ + 20）美元，江浙丁二烯9200（0）元，华北顺丁112400（ - 100）元；胶价下跌后整理，短线有修复，宜中性思路，快进快出，可多RU2601空RU2509择机波段操作 [10] PVC - 行情：PVC09合约下跌34元，报4981元，常州SG - 5现货价4960（ + 40）元/吨，基差 - 121（ - 26）元/吨，9 - 1价差 - 137（ - 1）元/吨 [10] - 成本及开工：成本端持稳，整体开工率76.8%，环比上升0.05%；其中电石法76%，环比下降3.2%；乙烯法79%，环比上升8.7%；需求端整体下游开工42.1%，环比上升0.2% [10] - 库存及分析：厂内库存34.5万吨（1.2），社会库存72.2万吨（ + 3.9）；企业综合利润上升至年内高点，估值压力较大，检修量减少，产量位于五年期高位，短期多套装置投产，下游开工处于五年期低位，出口方面印度反倾销政策延期，雨季末期可能抢出口，成本端电石下跌，成本支撑走弱，供强需弱且高估值，基本面较差，需观察后续出口是否超预期扭转国内累库格局，短期在反内卷情绪消退后大幅下跌 [10] 苯乙烯 - 行情：现货价格无变动，期货价格下跌，基差走强 [12] - 分析：市场期待标普全球7月中国PMI指数好转，成本端支撑尚存，BZN价差处同期较低水平，向上修复空间较大；成本端纯苯开工小幅回落，供应量依然偏宽；供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工持续上行；港口库存持续大幅去库，季节性淡季，需求端三S整体开工率震荡上涨；短期BZN或将修复，待港口库存高位去化后，价格或将跟随成本端震荡上行 [12][13] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情：期货价格下跌 [15] - 分析：市场期待标普全球中国7月PMI数据好转，成本端支撑尚存，现货价格下跌，PE估值向下空间有限；贸易商库存高位震荡，对价格支撑松动，季节性淡季，需求端农膜订单低位震荡，整体开工率震荡下行；短期矛盾从成本端主导下跌行情转移至高检修助推库存去化，8月产能投放压力较大，存110万吨产能投放计划，价格短期内由成本端及供应端博弈，建议空单继续持有 [15] 聚丙烯 - 行情：期货价格下跌 [16] - 分析：山东地炼利润止跌反弹，开工率或将逐渐回升，丙烯供应边际回归；需求端下游开工率季节性震荡下行；8月仅存45万吨计划产能投放，季节性淡季，供需双弱背景下，成本端或将主导行情，预计7月价格跟随原油震荡偏强 [16] 聚酯 PX - 行情：PX09合约下跌58元，报6754元，PX CFR下跌8美元，报838美元，按人民币中间价折算基差142元（ - 18），9 - 1价差26元（ + 4） [18] - 负荷及装置：中国负荷81.1%，环比上升1.2%；亚洲负荷73.4%，环比上升0.5；盛虹负荷提升，海外日本出光21万吨装置重启，另一套40万吨装置意外停车；PTA负荷72.6%，环比下降7.1%，逸盛降负，仪化短暂降负，台化短停，嘉兴石化检修，海伦石化投产 [18] - 进口及库存：7月韩国PX出口中国37.4万吨，同比上升3.4万吨；6月底库存413.8万吨，月环比下降21万吨 [18][19] - 估值及建议：PXN为242美元（ - 5），石脑油裂差94美元（ + 9）；目前负荷维持高位，下游PTA短期检修增加，整体负荷中枢下降，对估值有压制，但PTA库存水平偏低，聚酯端及终端开工即将结束淡季，对PX负反馈压力较小，近期PTA新装置投产，PX有望持续去库，估值中性，短期关注跟随原油逢低做多机会 [19] PTA - 行情：PTA09合约下跌46元，报4698元，华东现货下跌60元，报4690元，基差 - 15元（ - 2），9 - 1价差 - 34元（ + 4） [20] - 负荷及装置：负荷72.6%，环比下降7.1%，逸盛负荷恢复，仪化短暂降负，台化短停重启，嘉兴石化检修，海伦石化投产；下游负荷88.1%，环比下降0.6%，恒腾30万吨长丝、古纤道20万吨工业丝检修，华亚50万吨长丝短停，新装置佑顺投产；终端加弹负荷上升3%至70%，织机负荷上升2%至61% [20] - 库存及分析：8月25日社会库存（除信用仓单）224万吨，环比累库3.5万吨；供给端8月检修量增加，但有新装置投产，预期持续累库，PTA加工费运行空间有限；需求端聚酯化纤库存压力下降，下游及终端即将结束淡季；估值方面，由于较低的库存水平及下游景气度回升，预期向上负反馈的压力较小，PXN后续在PTA投产带来的格局改善下有支撑向上的动力，关注跟随PX逢低做多机会 [20] 乙二醇 - 行情：EG09合约下跌16元，报4389元，华东现货下跌25元，报4455元，基差78元（ + 5），9 - 1价差 - 28元（ + 6） [21] - 供给及需求：供给端负荷68.6%，环比下降0.7%，其中合成气制74%，环比下降2.2%；乙烯制负荷65.4%，环比上升0.2%；合成气制装置方面，通辽金煤、中化学重启；油化工方面，装置变化不大；下游负荷88.1%，环比下降0.6%，恒腾30万吨长丝、古纤道20万吨工业丝检修，华亚50万吨长丝短停，新装置佑顺投产；终端加弹负荷上升3%至70%，织机负荷上升2%至61% [21] - 库存及分析：进口到港预报15.6万吨，华东出港8月1 - 3日均1.3万吨，出库上升，港口库存51.6万吨，去库0.5万吨；石脑油制利润为 - 544元，国内乙烯制利润 - 568元，煤制利润842元；成本端乙烯持平至820美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至590元；海内外检修装置逐渐开启，下游开工将从淡季中恢复，但高度仍然偏低，预期港口库存去化将逐渐放缓；估值同比偏高，检修季将结束，基本面强转弱，近期反内卷情绪消退，海外装置负荷高位，到港量预期逐渐回升，库存低位回升，短期估值存在下降的压力 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前聚酯产业链呈现供应宽松、需求走弱、库存高企的三重压力，预计短期内产业链价格中枢仍将承压，需关注下游补库动能及上游工厂检修计划对供需格局的改善作用 [4] 根据相关目录总结 日度市场总结 - PTA&PX：8月1日，PX主力合约收6812.0元/吨，较前一交易日收跌1.67%；PTA主力合约收4744.0元/吨，较前一交易日收跌1.33%；布油主力合约收盘71.78美元/桶，WTI收69.36美元/桶；轻纺城成交总量为593.0万米，15日平均成交为496.67万米。供给端PX成本中枢受原油压制，PTA开工率维持高位；需求端轻纺城成交放量但终端订单持续性存疑，聚酯开工率高但低现金流和高成品库存或引发减产；库存端PTA工厂库存连续三周去库但8月或逆转，PX隐性库容承压，预计8月中旬后进入累库周期 [2][3] - 聚酯：8月1日，短纤主力合约收6382.0元/吨，较前一交易日收跌1.27%。上游成本支撑减弱，终端纺织品需求边际转弱，全产业链库存压力显著上升，预计短期内产业链价格中枢仍将承压 [4] 产业链价格监测 - PX期货主力合约价格、成交、持仓均下跌，现货中国主港CFR不变、韩国FOB下跌，基差大幅上涨 [5] - PTA期货主力合约价格、成交、持仓均下跌，现货中国主港CFR不变，基差、1 - 5价差、9 - 1价差下跌，5 - 9价差上涨，进口利润下跌 [5] - 短纤期货主力合约价格、成交、持仓均下跌，现货华东市场主流下跌，基差上涨，1 - 5价差、9 - 1价差下跌，5 - 9价差上涨 [5] - 布油、美原油主力合约价格下跌，CFR日本石脑油、乙二醇、聚酯切片价格不变，聚酯瓶片价格下跌 [5] - 石脑油加工价差上涨，PTA加工价差下跌，聚酯切片、涤纶短纤、涤纶POY、涤纶DTY、聚酯瓶片加工价差上涨 [6] - 轻纺城成交量总量、长纤织物、短纤织物均上涨，PTA工厂、聚酯工厂、江浙织机产业链负荷率不变，涤纶短纤、涤纶POY、涤纶FDY、涤纶DTY库存天数均上涨 [6] 产业动态及解读 - 宏观动态：8月1日美国6月核心PCE通胀年率回升、消费者支出停滞，美国财长预计年底前宣布美联储提名，日本央行维持利率不变并上调通胀预期，世界黄金协会称二季度黄金需求总值创新高，伊朗外长称美国需赔偿损失核谈判才能重启；7月31日鲍威尔未就9月降息给出指引，市场对美联储全年降息押注减少，美国二季度经济增长超预期，特朗普敦促美联储降息，美联储维持利率不变，部分理事主张降息 [7][8] - 供需方面 - 需求：8月1日轻纺城成交总量为593.0万米，环比增长8.21%，长纤织物成交量468.0万米，短纤织物成交量127.0万米 [9] 产业链数据图表 报告展示了PX主力期货与基差、PX现货价格、PTA主力期货与基差、PTA现货价格、短纤主力期货与基差、PX产能利用率、PTA期货月差、短纤期货月差、PTA加工利润、产业链负荷率、涤纶短纤产销情况、涤纶长丝产销情况、中国轻纺城成交量移动平均、聚酯产品库存天数等图表 [10][12][14] 附录 从供给端、需求端和库存端分析PX和PTA未来价格走势，认为供应端PX可能因低加工费降负但PTA供应充足，需求端短期有支撑但持续性存疑，库存端可能从低库存转向累库，未来价格可能震荡或偏弱 [36][37]

行业投资评级 - 强大于市|维持 [1] 核心观点 - 本周商品价格回调导致石化板块走弱，石油石化指数报收2262.71点，较上周下跌2.94% [2][3][7] - 中信三级行业中油田服务表现最佳，涨幅-0.60% [7] - 原油市场呈现能源价格前高后低，布伦特原油期货和TTF天然气期货分别上涨1.1%和4.2% [10] - 美国原油库存上涨，成品油库存分化，原油和石油产品库存(不包括战略石油储备)增加7087千桶 [15] - 聚酯产业链中涤纶长丝价格持稳但价差下跌，POY、DTY、FDY价差分别下跌101元/吨 [18] - 烯烃市场样本聚烯烃现货价格平稳，PE、PP价格分别变动0.13%和-1.11%，石化库存增加7万吨 [26] 细分行业表现 原油 - 布伦特原油期货报69.54美元/桶，TTF天然气期货报33.81欧元/兆瓦时 [10] - 美国原油库存(不包括战略石油储备)达1257771千桶，库欣库存增加690千桶 [15] - 汽油库存增加822千桶，航煤库存减少2105千桶，馏分燃料油库存增加3635千桶 [15] 聚酯 - 涤纶长丝POY、DTY、FDY价格分别为6680、7930、6930元/吨，价差收窄至1006、2256、1256元/吨 [18] - 江浙织机涤纶长丝库存天数FDY、DTY、POY分别为23.1、29.6、18.1天 [22] - 涤纶长丝开工率91.5%，下游织机开工率55.5%，分别下滑0.6%和0.1% [22] 烯烃 - 样本PE价格7710元/吨(上涨0.13%)，PP价格8050元/吨(下跌1.11%) [26] - 聚烯烃石化库存增至80万吨，周环比增加7万吨 [26] 投资标的 - 上游标的受益于地缘因素带来的原油溢价 [2] - 中游炼化标的若需求好转且产能优化进展顺利将获利好 [2]

报告行业投资评级 - 聚酯行业投资观点为震荡，暂无明显驱动，预计偏空为主 [3] 报告的核心观点 - 聚酯PTA基本面略有转弱，商品情绪快速转弱，供给、需求、库存、基差、利润、估值和宏观政策等因素综合影响市场走势，投资建议单边观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给方面，聚酯负荷下滑致PTA需求转弱，港口库存回落，PX与石脑油价差扩张至240美元左右，烷基转移和TDP利润率不乐观，PX与MX价差维持在100美元左右 [3] - 需求方面，聚酯下游负荷维持在88%，工厂库存表现乐观，主要减产集中在短纤和瓶片，PTA价格修复使织造端负荷下滑 [3] - 库存方面，PTA港口库存回落，本周去库3.5万吨，进入去库周期 [3] - 基差方面，PTA基差快速走弱，装置随利润修复增加，市场流动性略有紧张 [3] - 利润方面，PX与石脑油价差240美元，PX与MX价差收缩，PTA加工费维持在250元左右且有所收缩 [3] - 估值方面，PTA价格处于中性偏低位，重整装置回升使芳烃供给增加，汽油利润扩张提振需求 [3] - 宏观政策方面，特朗普威胁惩罚印度进口俄罗斯石油，但印度表示政策不变，继续购买 [3] - 投资观点为震荡，暂无明显驱动，预计偏空为主，交易策略单边观望，关注地缘政治风险 [3] 油品基本面概述 - 原油方面，美国制裁俄罗斯原油，特朗普威胁惩罚印度进口俄油，印度表示继续购买，特朗普还质疑就业数据被操纵 [5][9] - 汽油方面，旺季需求较好，北美炼厂负荷持续高位，柴油价格推动原油价格上涨，库存连续增加，成品汽油库存下降支撑价格，欧洲汽油与石脑油价差保持在150美元，EIA数据显示美国汽油需求强劲 [10][16][24] 芳烃基本面概述 - 国内重整装置负荷逐步回升，北美重整装置利润率无变化，重整辛烷值利润率略增，BTX提取利润率略降，重整油混合优于提取，芳烃抽提用重整油需求可内部满足，提取经济效益不乐观 [27][43] - 选择性歧化利润收缩，PX定价与期货联动紧密，PTA加工区间长期维持在500元以下，期权增厚收益方案应用广泛，短纤与瓶片产能投放，海外需求成重要变量，“一带一路”带来新机遇 [44][49] - 若基本汽油需求无更多支持，2025年或令人失望，北美TDP和STDP经济性弱，MX供应或减少，STDP利润率约两个月为正，关税阻碍MX跨区域套利，美韩MX价差180美元左右，达成协议后套利或更可行 [50] - 亚洲石脑油市场小幅走强，裂解价差改善，东北亚购买兴趣强，LPG价格下跌或使裂解厂增加使用，亚洲汽油延续强势，97 RON优质汽油上涨但溢价收窄，汽油重整利润率下降，亚洲现货MX供应充足，国内主流装置生产率下降，可操作重整装置优化MX使用提高PX产量 [56] - 国内商品情绪转弱，聚酯下游负荷降至88%，PTA现货宽松，港口库存去化，补货转好，基差从0降至 -20，东北PX和浙江重整装置检修延期，7月瓶片大厂减产计划或修复行业利润，主流PTA工厂提前检修 [63] 聚酯基本面概述 - 乙二醇方面，煤价回升、宏观情绪转好使价格回升，海外装置检修延期影响后市，后期到港量减少，聚酯产销转弱进入检修周期，下游织造利润收缩，终端负荷下滑形成利空 [70][77] - 汽油方面，利润回升使主营炼厂负荷上升 [79] - 聚酯方面，下游需求转弱，瓶片短纤检修，原料价格上涨，终端需求走弱 [87][94]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - MEG周度观点为“反内卷”溢价挤出，基本面驱动不足，区间震荡；近期“反内卷”逻辑暂时告一段落，价格走势回归基本面，三季度累库幅度较小，供需矛盾不大，低位库存下向下空间有限，后续预计随情绪区间震荡为主 [1][3] - PX - TA周度观点是逢低做扩TA加工费；近端供需矛盾不大，产业链利润维持向上集中格局，当前TA加工费已至历史低位，后续TA存较多检修预期，近端供需边际改善 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 MEG相关情况 - **库存**：华东港口库至52.1万吨，环比上期减少1.2万吨；本周到港计划偏多，但受台风影响部分船只到港延迟，下周一港口显性库存预计实际累库幅度有限 [1][2] - **装置**：通辽金煤近期因故停车，中化学近期重启低负荷运行中；海外沙特前期临时停产的共215万吨产能4套装置近期均已重启，维持低负荷运行 [1] - **供应**：供应端油煤双升，总负荷升至69%（+0.65%）；乙烯制方面，EO销售压力增大，部分装置回切上调EG负荷；煤制方面通辽金煤短停，部分装置负荷上调，煤制负荷升至75%（+0.64%） [2] - **效益**：原料端原油小幅走强，乙烯持稳，动力煤价格小幅走强，各路线利润随绝对价格下跌大幅压缩；EO - 1.3EG比价低位继续小幅走弱 [2] - **需求**：长丝短纤负荷小幅下调，聚酯负荷下调至88.1%（-0.6%）；近期受原料价格回落影响，聚酯环节各品种加工效益均有较大幅度修复，长丝产销维持清淡，长丝产成品库存压力小幅累积；后续进入8月部分秋冬季订单启动，旺季预期下预计仍有望拉动一波订单释放，长丝预计后续视订单情况负荷存陆续上调预期 [2] - **终端**：织机负荷小幅回升，纱厂负荷持稳，终端现实订单暂未见改善，关注进入8月之后秋冬订单表现 [2] PX - TA相关情况 - **PX情况**：PX盛虹故障后提负、中化小幅降负，负荷上调至81.1%（+1.2%）；后续近端关注威联重启进度，8月PX供应存上调预期；近期成本端石脑油大幅走强，PX环节效益明显压缩，PXN压缩至247（-45），PX - MX修复至110（-19） [4][5] - **PTA情况**：PTA近期随商品情绪大幅走弱，整体产业链利润均受压缩至低位；供应方面，PTA近期装置降负、检修陆续出现，负荷降至75.3%（-4.6%）；新装置三房巷一线160w成功出料；后续威联存重启计划，ys两套装置存检修计划，若计划如期兑现，8月将出现15wt左右的供需缺口；库存方面，装置集中检修进入尾声，供增需减下去库趋势转缓，社会库存小幅累库至225万吨（+3）；效益方面，TA现金流加工费再次压缩至154（-26）；当前PTA现金流加工费已降至历史低位，后续关注工厂动态，或将出现计划外检修量及大厂联合挺价行为 [5] - **需求**：长丝短纤负荷小幅下调，聚酯负荷下调至88.1%（-0.6%）；近期受原料价格回落影响，聚酯环节各品种加工效益均有较大幅度修复，长丝产销维持清淡，长丝产成品库存压力小幅累积；后续进入8月部分秋冬季订单启动，旺季预期下预计仍有望拉动一波订单释放，长丝预计后续视订单情况负荷存陆续上调预期；终端而言，织机负荷小幅回升，纱厂负荷持稳，终端现实订单暂未见改善，关注进入8月之后秋冬订单表现 [2][5] 聚酯相关情况 - **价格**：部分聚酯产品价格有变动，如POY价格从6700元/吨涨至6750元/吨，FDY价格从7000元/吨涨至7050元/吨等 [10] - **效益**：近期受原料价格回落影响，聚酯环节各品种加工效益均有较大幅度修复 [2][5] - **负荷**：聚酯综合负荷下调至88.1%（-0.6%），长丝短纤负荷小幅下调，织机负荷小幅回升，纱厂负荷持稳 [2][5] - **库存**：长丝产成品库存压力小幅累积，聚酯原料库存有一定变化，如MEG聚酯原料库存从13.5天降至12.2天 [2][9] - **产销**：长丝产销维持清淡，长丝产销率从60.1%降至30.8% [10] - **投产计划**：2025年有多个聚酯项目计划投产，总计产能485万吨，如新风鸣中湾新材料25万吨产能预计2025年2月投产等 [19] 装置检修及投产计划 - **MEG检修**：涉及乙烯制、煤制及大陆外多套装置，如浙石化二期160万吨产能16.25停车，预计8月上旬重启；通辽金煤30万吨产能7.30因故停车，预计一周内恢复等 [15] - **PX检修**：大陆及大陆外均有装置检修，如大津石化7月22日停产检修，预计10月上重启；THAI OIL 7月初停车检修，预计8月中重启等 [16] - **PTA检修**：有多套PTA装置有停车、降负等情况，如三房巷一条线本周投料生产已出产品，仪征化纤近期短暂降负等 [17] - **投产计划**：PX、PTA、MEG未来均有装置产能投产计划，如2026年裕龙石化300万吨PX产能计划投产，2026年福海创300万吨PTA产能计划投产，2026年巴斯夫90万吨MEG产能计划投产等 [18]

报告行业投资评级 |品种|操作评级| | ---- | ---- | |尿素|★★★| |甲醇|☆☆☆| |纯苯|☆☆☆| |苯乙烯|☆☆☆| |聚丙烯|☆☆☆| |塑料|☆☆☆| |PVC|☆☆☆| |烧碱|★★★| |PTA|☆☆☆| |乙二醇|★☆☆| |短纤|☆☆☆| |玻璃|★★☆| |纯碱|★★★| |瓶片|☆☆☆| |丙烯|☆☆☆| [1] 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃价格易跌难涨，聚烯烃整体延续区间整理格局，价格偏弱运行 [2] - 纯苯短期震荡，三季度中后期有好转预期，四季度再度承压；苯乙烯价格延续偏弱运行 [3] - 聚酯行业中期加工差有修复驱动，但需等待下游需求恢复；短纤中期可偏多配；瓶片加工差修复空间受限 [5] - 甲醇关注宏观政策影响；尿素短期行情偏弱震荡 [6] - PVC短期期价预计震荡偏弱；烧碱期价预计高位承压 [7] - 纯碱短期预计震荡偏弱运行；玻璃市场回归现实交易 [8] 根据相关目录分别总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货日内震荡收跌，供应预计维持充裕，需求增量对价格支撑有限，价格易跌难涨 [2] - 聚烯烃期货主力合约窄幅波动，聚乙烯供应增加、需求变化不大，价格偏弱；聚丙烯供应压力尚可、需求跟进疲软 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯期货受油价和外围情绪影响小幅回落，周度供应回升、港口累库，短期震荡，三季度中后期有好转预期，四季度承压 [3] - 苯乙烯期货窄幅波动，山东京博装置产出合格品有一定利空，供需双增但供应压力较大，价格偏弱 [3] 聚酯 - PX和PTA盘面减仓回落，PX海外装置停车增加、下游PTA负荷下降，PTA累库，中期加工差需等需求恢复 [5] - 己二醇价格下行，下游需求略降，国内供应回升 [5] - 短纤和瓶片价格随原料回落，短纤中期可偏多配，瓶片加工差修复空间受限 [5] 煤化工 - 甲醇盘面回落，港口累库，国内供应充足，关注宏观政策影响 [6] - 尿素期货价格偏弱震荡，农业进入淡季，日产同比充裕，关注宏观及出口政策 [6] 氯碱 - PVC基本面偏弱，供应高位、需求淡季，库存累加，短期期价震荡偏弱 [7] - 烧碱偏弱运行，装置高负荷，液碱库存回升，期价高位承压 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱受政策情绪影响下跌，库存上涨，产量上行，光伏减产，短期震荡偏弱 [8] - 玻璃弱势运行，现货降温、产销走弱、累库，行业利润回升，加工订单弱势 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期供需缺乏支撑，聚酯板块偏弱调整，短线谨慎偏空，原油影响市场波动节奏，注意反复风险；中长期终端需求淡季，聚酯板块整体延续低位区间震荡走势 [37][38] 根据相关目录分别进行总结 宏观及原油重要资讯 - OPEC+联合部长级监督委员会重申完全遵守配额的重要性，未对未来产量政策作出调整，八个成员国将商讨9月是否进一步增产 [5] - 特朗普表示若俄罗斯在俄乌冲突无进展，美国将在10天内对俄征收关税等，市场关注美对购买俄油国家征收二级关税及对俄石油产业制裁情况，供应担忧升温 [6] - 美联储7月会议维持联邦基金利率在4.25%-4.5%区间不变，上半年经济增长放缓，通胀略高 [7] - EIA数据显示上周美国原油库存增加770万桶，汽油库存减少270万桶，馏分油库存增加360万桶 [8] - 特朗普表示自8月1日起对印度商品征收25%关税并加收惩罚性费用，影响印度采购俄油，或影响俄230万桶/日石油出口 [8] - 7月31日特朗普签署行政令确定对多国和地区“对等关税”税率，从10%至41%不等 [9] 期货及现货价格 - WTI原油连续期货收盘价周变动3美元，周环比4.56%；石脑油现货价格周变动34.87美元/吨，周环比6.05% [11] - PX509期货收盘价周变动 -28元/吨，周环比 -0.40%；PX CFR台湾省现货价格周变动32.67元/吨，周环比0.46% [11] - TA509期货收盘价周变动 -42元/吨，周环比 -0.87%；PTA现货基准价周变动16元/吨，周环比0.33% [11] - EG509期货收盘价周变动 -71元/吨，周环比 -1.58%；乙二醇华东主流价周变动 -37元/吨，周环比 -0.82% [11] - PF507期货收盘价周变动 -56元/吨，周环比 -0.86%；涤纶短纤华东主流价周变动 -10元/吨，周环比 -0.15% [11] - PR507期货收盘价周变动 -68元/吨，周环比 -1.13%；聚酯瓶片华东主流价周变动 -15元/吨，周环比 -0.25% [11] - PX基差周变动60.67元/吨，周环比71.96%；POY150D/48F涤纶长丝价格周变动75元/吨，周环比1.12% [11] - PTA基差周变动58元/吨，周环比 -145.00%；FDY150D/96F涤纶长丝价格周变动125元/吨，周环比1.81% [11] - 乙二醇基差周变动34元/吨，周环比77.27%；DTY150D/48F涤纶长丝价格周变动25元/吨，周环比0.32% [11] - 短纤基差周变动46元/吨，周环比54.12% [11] - 聚酯瓶片基差周变动53元/吨，周环比 -143.24% [11] PX情况 - 天津石化检修等致国内PX产量小幅下降，截至2025年8月1日，国内PX周均产能利用率82.35%（-0.46%），周度产量69.06万吨（-0.56%） [16] - 日本出光装置故障停车，亚洲负荷持稳，截至2025年8月1日，亚洲PX周度平均产能利用率71.98% [16] - 下周部分装置延续检修，宁波大榭预计提升负荷，PX周度产量小幅回升 [16] PTA情况 - 本周装置停车与降负并存，供应收紧，截至2025年7月31日，国内PTA周产能利用率79.67%（-1.09%），周度产量142.61万吨（-1.89万吨） [22][23] - 海伦石化新投装置或将出料，嘉兴装置检修，台化装置短停，下周PTA产量预计继续下降 [23] - 本周PTA社会库存延续小幅累库，截至2025年7月25日，PTA厂内库存可用天数3.82天（-0.17天），聚酯工厂PTA库7天（+0.05天），社会库存量约382.05万吨（+1.67万吨） [23] 乙二醇情况 - 周内部分装置重启提负、部分降负，国内乙二醇供应小幅增加，截至2025年7月31日，国内乙二醇周均产能利用率60.67%（+1.47%），周度产量35.99万吨（0.43万吨），下周供应有小幅增量 [24][25] - 本周受台风影响码头封航，港口库存去库，截至7月31日，华东港口库存42.72万吨，下周到港货源小幅增加，去库节奏放缓 [25] 聚酯端情况 - 周度平均开工85.82%，较上周 -0.58% [26] 聚酯库存情况 - 周内长丝小幅累库 [29] 终端情况 - 截止7月31日，江浙织机开工率55.51%（-0.08%），中国织造样本企业订单天数7.33天（+0.39天），坯布库存天数30.57天（-0.17天） [35] 策略推荐 - 短期供需缺乏支撑，聚酯板块偏弱调整，短线谨慎偏空，原油影响市场波动节奏，注意反复风险；中长期终端需求淡季，聚酯板块整体延续低位区间震荡走势 [37][38] - 关注美国关税政策、俄乌谈判进展、宏观市场情绪、EIA周度库存数据、上下游装置运行情况 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品情绪转弱，国内PTA产能供给收缩、港口库存回落，PX与石脑油、MX价差维持一定水平，市场港口库存去化，聚酯补货在基差转弱下转好，但PTA基差转弱、市场补货意愿走弱 [2] - 煤价回升带动乙二醇价格回升，宏观情绪转弱使化工跟随大宗商品情绪走弱，海外乙二醇装置检修延期或影响后市，后期到港量减少，聚酯产销转弱、下游织造利润收缩、终端负荷下滑对市场形成利空冲击 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - PTA华东150万吨装置短停且300万吨装置降负，但对产量影响不大，大宗化工品行情整体偏弱致PTA行情下跌 [2] - 张家港乙二醇市场本周现货商谈价格较上一工作日下跌，期货震荡下行，现货价格跟随走低，基差商谈略有走强 [2] 指标数据 |指标|2025/7/30|2025/7/31|变动值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |INE原油(元/桶)|528.6|531.3|2.70| |PTA - SC(元/吨)|1014.6|947.0|-67.62| |PTA/SC(比价)|1.2641|1.2453|-0.0189| |CFR中国PX|866|858|-8| |PX - 石脑油价差|277|250|-27| |PTA主力期价(元/吨)|4856|4808|-48.0| |PTA现货价格|4860|4825|-35.0| |现货加工费(元/吨)|179.3|189.0|9.7| |盘面加工费(元/吨)|185.3|177.0|-8.3| |主力基差|(10)|(15)|-5.0| |PTA仓单数量(张)|29738|29738|0| |MEG主力期价(元/吨)|4450|4414|-36.0| |MEG - 石脑油(元/吨)|(112.68)|(116.87)|-4.2| |MEG内盘|4527|4503|-24.0| |主力基差|63|60|-3.0| [2] 产业链开工情况 |指标|2025/7/30|2025/7/31|变动值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |PX开工率|77.29%|77.29%|0.00%| |PTA开工率|79.45%|76.64%|-2.81%| |MEG开工率|58.13%|58.13%|0.00%| |聚酯负荷|86.28%|86.28%|0.00%| [2] 涤纶长丝 |指标|2025/7/30|2025/7/31|变动值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |POY150D/48F|6760|6760|0.0| |POY现金流|(162)|(124)|38.0| |FDY150D/96F|7060|7065|5.0| |FDY现金流|(362)|(319)|43.0| |DTY150D/48F|7955|7960|5.0| |DTY现金流|(167)|(124)|43.0| |长丝产销|110%|27%|-83%| [2] 涤纶短纤 |指标|2025/7/30|2025/7/31|变动值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |1.4D直纺涤短|6665|6650|-15| |涤短现金流|93|116|23.0| |短纤产销|42%|49%|7%| [2] 聚酯切片 |指标|2025/7/30|2025/7/31|变动值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |半光切片|5920|5905|-15.0| |切片现金流|(102)|(79)|23.0| |切片产销|89%|72%|-17%| [2] 装置检修动态 华东一供应商720万吨PTA装置于昨晚起降负至8 - 9成，恢复时间视原料物流情况 [2]