报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 产业状况未有明显起色，锌价对比铜铝仍有较大补涨空间，预计锌价跟随有色板块情绪宽幅震荡为主 [11] 各目录总结 周度评估 - 价格回顾：上周五沪锌指数收涨0.01%至24007元/吨，单边交易总持仓21.81万手；伦锌3S较前日同期跌17.5至3152.5美元/吨，总持仓23.28万手；SMM0锌锭均价24030元/吨，上海基差90元/吨，天津基差20元/吨，广东基差20元/吨，沪粤价差70元/吨 [11] - 国内结构：全国主要市场锌锭社会库存为11.34万吨，较1月5日减少0.06万吨；上期所锌锭期货库存录得3.89万吨，内盘上海地区基差90元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 50元/吨 [11] - 海外结构：LME锌锭库存录得10.8万吨，LME锌锭注销仓单录得0.82万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 42.57美元/吨，3 - 15价差 - 9.25美元/吨 [11] - 跨市结构：剔汇后盘面沪伦比价录得1.094，锌锭进口盈亏为 - 1887.04元/吨 [11] - 产业数据：锌精矿国产TC1500元/金属吨，进口TC指数38美元/干吨；锌精矿港口库存26.6万实物吨，锌精矿工厂库存61.7万实物吨；镀锌结构件周度开工率录得52.98%，原料库存1.4万吨，成品库存36.3万吨；压铸锌合金周度开工率录得51.73%，原料库存1.1万吨，成品库存1.0万吨；氧化锌周度开工率录得58.51%，原料库存0.2万吨，成品库存0.5万吨 [11] 宏观分析 - 展示了美国财政及债务、美联储资产负债表、美元流动性、中美制造业PMI、美国制造业新订单及未完成订单等相关图表，但未给出具体分析结论 [15][18][19][20] 供给分析 - 锌矿产量：2025年12月锌矿产量28.78万金属吨，同比变动5.85%，环比变动 - 7.58%，1 - 12月共产锌矿366.98万金属吨，累计同比变动 - 0.86% [25] - 锌矿净进口：2025年11月锌矿净进口51.90万干吨，同比变动14.1%，环比变动52.3%，1 - 11月累计净进口锌矿485.91万干吨，累计同比变动34.2% [25] - 锌矿总供应：2025年11月国内锌矿总供应54.50万金属吨，同比变动8.8%，环比变动12.6%，1 - 11月国内锌矿累计供应556.86万金属吨，累计同比变动10.1% [27] - 加工费：锌精矿国产TC1500元/金属吨，进口TC指数38美元/干吨 [29] - 锌锭产量：2025年12月锌锭产量55.2万吨，同比变动6.9%，环比变动 - 7.2%，1 - 12月共产锌锭683.4万吨，累计同比变动10.4% [33] - 锌锭净进口：2025年11月锌锭净进口 - 2.30万吨，同比变动 - 160.1%，环比变动 - 275.2%，1 - 11月累计净进口锌锭25.78万吨，累计同比变动 - 41.5% [33] - 锌锭总供应：2025年11月国内锌锭总供应57.22万吨，同比变动4.4%，环比变动 - 9.2%，1 - 11月国内锌锭累计供应653.93万吨，累计同比变动6.9% [35] 需求分析 - 初端开工率及购锌量：镀锌结构件周度开工率录得52.98%，原料库存1.4万吨，成品库存36.3万吨；压铸锌合金周度开工率录得51.73%，原料库存1.1万吨，成品库存1.0万吨；氧化锌周度开工率录得58.51%，原料库存0.2万吨，成品库存0.5万吨 [39] - 表观需求：2025年11月国内锌锭表观需求60.38万吨，同比变动8.9%，环比变动 - 1.0%，1 - 11月国内锌锭累计表观需求640.73万吨，累计同比变动5.8% [41] 供需库存 - 国内供需差：2025年11月国内锌锭供需差为短缺 - 3.16万吨，1 - 11月国内锌锭累计供需差为过剩13.19万吨 [52] - 海外供需差：2025年10月海外精炼锌供需差为短缺2.8万吨，1 - 10月海外精炼锌累计供需差为过剩7.8万吨 [55] 价格展望 - 国内结构：全国主要市场锌锭社会库存为11.34万吨，较1月5日减少0.06万吨；上期所锌锭期货库存录得3.89万吨，内盘上海地区基差90元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 50元/吨 [60] - 海外结构：LME锌锭库存录得10.8万吨，LME锌锭注销仓单录得0.82万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 42.57美元/吨，3 - 15价差 - 9.25美元/吨 [63] - 跨市结构：剔汇后盘面沪伦比价录得1.094，锌锭进口盈亏为 - 1887.04元/吨 [66] - 持仓情况：沪锌前20持仓净多下滑，伦锌投资基金净多下行，商业企业净空下行，持仓角度短期偏空 [69]

报告行业投资评级 | 行业 | 投资评级 | | --- | --- | | 铜 | ★★★ | | 铝 | ★★★ | | 氧化铝 | ★★★ | | 锌 | ★☆☆ | | 镍及不锈钢 | ☆☆☆ | | 锡 | ☆☆☆ | | 碳酸锂 | ★★★ | | 工业硅 | ★★★ | | 多晶硅 | ★★★ | [1] 报告的核心观点 - 沪铜减仓震荡、盘中收复跌势，市场关注美国高法裁决和非农就业指标，前期期权组合策略仍可持有 [2] - 沪铝增仓上涨，资金助推冲击历史高点，基本面背离，持仓和波动率高，铝厂可考虑卖出保值；氧化铝平衡显著过剩，现货承压，期货逢高空 [3] - 锌价未达下游心理价位，成交清淡，库存走高，但需求或淡季不淡，沪锌短线区间震荡 [4] - 沪镍震荡，政策情绪主导，库存有变动，镍市陷入震荡 [7] - 沪锡增仓博弈，关注期货仓单变动，卖看涨期权考虑持有到期 [8] - 碳酸锂价高位震荡，韧性强，库存首周增加，矿端报价维持强势 [9] - 工业硅期货低开高走，小幅收跌，供需双弱，走势预计震荡偏弱 [10] - 多晶硅期货大幅下挫，资金流出，价格寻求成本支撑，谨慎参与 [11] 根据相关目录分别总结 铜 - 沪铜减仓震荡，收复跌势，关注美国高法裁决和非农就业指标，国内观铜100275元，上海贴水45元，前期期权组合策略仍可持有 [2] 铝及氧化铝 - 沪铝增仓上涨，现货贴水收窄，铝棒加工费负值，资金助推冲击历史高点，基本面背离，持仓和波动率高，吨铝利润飙升，铝厂可考虑卖出保值；氧化铝运行产能维持在9500万吨附近，平衡显著过剩，现货承压，期货逢高空 [3] 锌 - 锌价未达下游心理价位，成交清淡，库存走高至11.85万吨，需求或淡季不淡，沪锌短线在2.32 - 2.45万元/吨区间震荡 [4] 镍及不锈钢 - 沪镍震荡，市场交投活跃，钢厂与代理商挺价，贸易商让利出货，下游刚需入场，社会库存去化加速，高镍铁报价反弹，镍市陷入震荡 [7] 锡 - 沪锡增仓博弈在35万关口，现锡下调，现货报价有支撑，关注期货仓单变动，卖看涨期权考虑持有到期 [8] 碳酸锂 - 锂价高位震荡，韧性强，市场交投活跃，刚需采购缺口驱动成交改善，价格中枢上移，库存首周增加，矿端报价维持强势 [9] 工业硅 - 工业硅期货低开高走，小幅收跌，有技术性反弹，企业减产消息提振情绪，供需双弱，走势预计震荡偏弱 [10] 多晶硅 - 多晶硅期货大幅下挫，资金流出，交易逻辑因政策导向转变，价格寻求成本支撑，谨慎参与 [11]

公司投资计划 - 公司拟投资56,385万元在四川省成都市崇州市现有厂区内建设绿色低碳铝合金新材料项目 [1] - 项目建设内容包括新建2座车间厂房 配置1条25吨电熔铸生产线和4条电挤压生产线及相关配套设施 [1] - 项目主要产品为年产4万吨铝合金圆铸锭和年产2.41万吨铝合金新材料 后者主要用于平板电脑、笔记本电脑等消费电子产品 [1] - 项目同时将对现有产线进行绿色改造 包括将三条挤压生产线的燃气加热改为电加热 升级改造一条挤压生产线淬火系统 并增加两条3C铝材全自动锯切检测线及三台3C铝件高精锯床 [1] 项目战略动因 - 投资旨在积极响应国家碳达峰、碳中和目标 推动产业绿色转型升级 [1] - 投资旨在满足公司主要客户在降碳减排方面的要求 [1] - 投资旨在巩固公司的市场竞争优势 提升持续经营能力 促进公司实现高质量发展 [1]

项目投资概况 - 公司拟投资5.64亿元建设绿色低碳铝合金新材料项目 [1] - 项目建设地点位于公司现有四川省成都市崇州市的厂区内 [1] 项目投资动因 - 积极响应国家碳达峰、碳中和目标，推动产业绿色转型升级 [1] - 满足公司主要客户在降碳减排方面的要求 [1] - 巩固公司的市场竞争优势，提升持续经营能力，促进公司实现高质量发展 [1] 项目建设内容与产能 - 将建设2座车间厂房 [1] - 配置1条25吨电熔铸生产线、4条电挤压生产线及配套公辅设施 [1] - 主要产品包含年产4万吨铝合金圆铸锭和年产2.41万吨铝合金新材料 [1] - 产出的铝合金新材料主要用于平板电脑、笔记本电脑等消费电子产品 [1] 现有产线绿色升级改造 - 将现有三条挤压生产线的燃气加热改为电加热 [1] - 升级改造一条挤压生产线淬火系统 [1] - 增加两条3C铝材全自动锯切检测线、三台3C铝件高精锯床 [1]

公司资本开支与产能扩张 - 公司计划投资5.64亿元在崇州市建设绿色低碳铝合金新材料项目 [1] - 项目建设内容包括2座车间厂房，配置电熔铸、电挤压生产线及配套设施 [1] - 项目主要产品为铝合金圆铸锭和铝合金新材料 [1] 项目时间规划 - 项目预计于2026年3月20日开工，建设期为15个月 [1] - 项目已完成前期立项备案 [1] 项目战略动因与影响 - 项目旨在响应碳达峰、碳中和目标，推动产业绿色转型升级 [1] - 项目旨在满足客户降碳减排要求，巩固公司市场竞争优势 [1] - 项目符合公司整体发展战略，建成后将对公司经营产生积极影响 [1]

沪期锌市场行情与数据 - 沪锌2602主力合约震荡偏弱，收盘价23970元/吨，较昨日结算价下跌75元，跌幅0.31% [1] - 合约成交量减少8584手至143227手，持仓量减少7144手至76607手 [1] - 伦锌在北京时间14:51报3158美元，上涨27美元 [1] - 现货市场方面，ccmn长江综合0锌均价报24050元/吨，下跌150元，广东现货0锌均价报23810元/吨，下跌140元 [1] - 现货对期货维持升水格局，对比沪期锌2602合约，0锌升水50-160元/吨，1锌贴水20元至升水70元/吨 [1] 宏观影响因素分析 - 宏观层面空头势力抬头，锌市资金加速抛售，市场避险情绪升温，有色板块整体走低 [2] - 美国劳动力市场出现降温迹象：上周初请失业金人数升至20.8万人，续请失业金人数大幅增至191.4万人，11月职位空缺降幅超预期，民间就业增长不及预期 [2] - 2025年企业宣布裁员人数激增58%，创五年来新高，主要集中在联邦政府和科技行业 [2] - 美国第三季度劳动生产率增速创两年新高，呈现“无就业型经济扩张”特征 [2] - 美联储在就业走弱与通胀高位间寻求平衡，短期内大幅降息可能性小，但中长期宽松预期仍在 [2] - 2026年初，国内多地优化住房公积金政策并加速购房补贴落地，叠加主要股指走强，为市场注入消费信心，限制了期锌跌势 [2] 锌行业基本面状况 - 国内冶炼厂有复产预期，但终端消费低迷，需求仍偏弱 [3] - 持货商出货积极，下游仅按刚需采购，市场成交略显供过于求，高锌价压制了补货需求，整体交投偏弱 [3] - 尽管“十五五”开局在即且1月加工费维持低位带来成本支撑，但矿端增产、实际需求未改善，沪锌在2.45万元/吨一线面临较大压力 [3] - 基本面支撑减弱，炼厂复产带动供应恢复，锌锭出口预期下降，消费淡季且原料涨价抑制采购，社会库存小幅增加 [3] 市场展望与价格预测 - 短期沪锌或在2.30 - 2.45万元/吨区间震荡，建议波段操作 [3] - 锌价走势取决于宏观及资金面，目前资金交投降温，短期维持调整态势 [3] - 市场等待非农数据验证就业状况，情绪谨慎，部分资金获利离场，锌价随有色板块调整 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜 - 隔夜内外铜价震荡回落，国内精炼铜进口维系亏损；美国首次申请失业救济人数虽较前值小幅回升但仍低于预期，显示劳动力市场基本面稳固；美联储内部官员对通胀和失业率看法分歧大，月底降息预期不明朗；LME库存下降，Comex和SHFE铜仓单增加；因铜价高位终端订单放缓，市场维系刚性采购需求，国内进入累库阶段，有序调整后利于后续行情发展，需关注持续性[1] 铝 - 隔夜氧化铝、沪铝、铝合金震荡偏弱，现货方面氧化铝价格回落，铝锭现货贴水收窄，部分加工费有调整；矿石储备偏高，氧化铝厂短期溢价采购情绪低；南方焙烧炉检修但后续大规模检修可能性不高；发改委消息使盘面利空驱动减缓，远月有望维持升水，现货向期货收敛；贵金属过热情绪降温，叠加新疆铝锭发运增量和主销地出库减量，形成累库压力，春节较晚下游备货期拉长，对铝价冲高提出挑战，需关注美降息节奏和下游备货节奏[1][2] 镍 - 隔夜LME镍和沪镍下跌，LME和SHFE库存增加；印尼将根据行业需求调整镍配额以支撑镍价，但未透露2026年配额水平；随着价格上涨产业链各环节产品价格走强，一级镍排产环比大幅增加，套保需求或对盘面价格造成压力；建议关注市场情绪，关注成本线附近逢低做多机会[2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - **铜**：2026年1月8日平水铜价格、升贴水等部分指标较1月7日下跌，如平水铜价格跌1345元/吨，平水铜升贴水降35元/吨等；库存方面LME库存减少2150吨，上期所仓单增加12211吨等[3] - **铅**：2026年1月8日铅相关价格指标多数下跌，如平均价1铅长江有色含税再生精铅跌190元/吨等；库存方面上期所仓单增加428吨，库存增加909吨[3] - **铝**：2026年1月8日无锡、南海报价等部分指标下跌，如无锡报价跌150元/吨等；库存方面上期所仓单增加2278吨，社会库存中电解铝增加1.2万吨、氧化铝增加1.8万吨[4] - **镍**：2026年1月8日金川镍板状价格等部分指标下跌，如金川镍板状价格跌1350元/吨等；库存方面上期所镍库存增加1090吨，社会库存中镍库存增加2122吨[4] - **锌**：2026年1月8日主力结算价等部分指标下跌，如主力结算价跌1.1%等；库存方面上期所增加793吨，社会库存减少0.06万吨[6] - **锡**：2026年1月8日主力结算价等部分指标下跌，如主力结算价跌0.9%等；库存方面上期所减少541吨[6] 图表分析 现货升贴水 - 包含铜、铝、镍、锌、铅、锡现货升贴水图表，展示不同年份数据变化[9][12][13] SHFE近远月价差 - 包含铜、铝、镍、锌、铅、锡连一 - 连二价差图表，展示不同年份数据变化[14][18][19] LME库存 - 包含铜、铝、镍、锌、铅、锡LME库存图表，展示不同年份数据变化[21][23][25] SHFE库存 - 包含铜、铝、镍、锌、铅、锡SHFE库存图表，展示不同年份数据变化[27][29][31] 社会库存 - 包含铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系库存图表，展示不同年份数据变化[33][35][37] 冶炼利润 - 包含铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率图表，展示不同年份数据变化[39][41][43] 有色金属团队介绍 - 展大鹏为光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉[46] - 王珩为光大期货研究所有色研究员，主要研究铝硅，获相关分析师奖项，撰写深度报告获认可[46] - 朱希为光大期货研究所有色研究员，主要研究锂镍，获相关分析师奖项，撰写深度报告获认可[47]

文章核心观点 - 有色金属市场在宏观政策与产业供需的双重博弈下呈现显著分化格局 铜、锌因需求疲软与宏观压力持续回调 铝存在反弹 而镍、锡、铅等品种则因供应端变局引发市场对中长期供需平衡的重新定价 [1] 期货行情与现货价格动态 - 1月9日上海期货交易所休盘行情显示 主要金属品种价格涨跌互现 沪铜2602合约最新价100830元/吨 较昨年跌1040元 沪铝2602合约最新价24255元/吨 涨240元 沪锌2602合约最新价23940元/吨 跌105元 沪镍2602合约最新价138250元/吨 跌4660元 沪锡2602合约最新价351770元/吨 跌1060元 [1] - 同日长江现货市场 1铜价报100680元/吨 跌1940元 A00铝锭报24030元/吨 涨30元 0锌报24050元/吨 跌150元 1镍报143850元/吨 跌6200元 1锡报351000元/吨 跌2000元 [1] 铜市场分析 - 宏观压力加剧 全球股市波动、美元指数反弹及地缘政治风险升温削弱了铜的金融属性吸引力 美国劳动力市场数据呈现“弱就业+高生产率”特征 美联储降息预期摇摆 放大市场不确定性 [2] - 供需矛盾凸显 矿端扰动如智利铜矿罢工、国内加工费持续负值为铜价提供底部支撑 但中国实际消费需求疲软成为主要压制因素 终端企业订单增速放缓、社会库存累积 叠加现货升水转贴水 显示产业端对高价接受度低迷 [2] - 短期铜价或延续高位震荡 需警惕非农数据等宏观事件引发的波动 中长期来看 新兴领域如AI、新能源车、固态电池的铜消费潜力仍待释放 但需等待需求端实质性改善信号 [2] 铝市场分析 - 宏观扰动升级 美国初请失业金人数低位与续请人数高增的矛盾数据 加剧市场对经济“软着陆”的质疑 全球股市下挫与美元走强形成共振 压制铝价上行空间 [2] - 供需双弱格局 国内电解铝产能变化有限 但需求端受淡季效应与环保限产双重打击 铝加工企业开工率下滑 下游对高价原料抵触情绪浓厚 社会库存持续累积 [3] - 短期铝价或仍被看好 但需关注春节后复工复产带来的需求回暖预期 若宏观环境企稳 铝价有望在成本支撑如氧化铝价格下逐步修复 [3] 锌市场分析 - 宏观层面空头主导 美指走强、全球股市下挫 隔夜伦锌大幅收跌 空头资金加速离场 非农数据公布前市场避险情绪浓厚 有色板块集体承压 [4] - 基本面延续弱势 国内锌价持续高于下游心理预期 终端消费疲软 持货商主动降价出货 而下游仅维持刚需采购 供需错配下市场成交清淡 [4] - 尽管2026年消费前置预期较强 但当前矿端增产周期与实际需求低迷形成压制 1月TC加工费维持低位虽提供成本支撑 但沪锌在2.45万元/吨一线面临较大压力 短线预计维持区间震荡 锌价维持偏弱运行态势 [4] 铅市场分析 - 宏观多空势力角逐 美元走强、股市大面积回调 风险偏好迅速降温 叠加国内春节前资金流动性收紧、政策红利兑现待时间考验 [5] - 供应端 原生铅产量稳增 再生铅开工虽低但增量被抵消 叠加海外铅锭进口 整体供应边际宽松 [5] - 需求端 铅蓄电池行业步入淡季 开工率下滑 高铅价抑制采购 终端消费低迷 产业链利润分配不均 上游矿山利润受挤压 中游冶炼厂库存累积、再生铅亏损扩大 下游电池厂成品库存高且采购谨慎 短期铅价或维持震荡偏弱 宏观与海外供应施压 但低库存提供支撑 [5] 镍市场分析 - 宏观与产业双重利空 美元与美债收益率同步走强 叠加全球镍库存持续高位 导致镍价单日重挫超4% 下游不锈钢与新能源电池领域进入淡季 需求支撑乏力 前期对供应扰动和新能源需求的乐观预期修正 [6] - 短期镍价或延续弱势震荡 需等待新驱动因素 中长期来看 镍市供需平衡仍取决于不锈钢产业链复苏进度与新能源领域渗透率提升 [6] 锡市场分析 - 供应端变局主导行情 缅甸佤邦复产进程快于预期 刚果金局势未升级 矿端紧缺担忧缓解 需求端呈现“新旧分化” 传统消费电子领域淡季效应明显 新兴领域需求增长不足以对冲疲软 [7] - 短期锡价或进入震荡调整阶段 需密切关注缅甸供应恢复进度、美元指数动向及消费电子旺季需求复苏信号 若供应端超预期增量 锡价可能面临进一步下行压力 [7] 后市策略与关注点 - 宏观层面 重点关注美联储货币政策转向信号、地缘政治风险演变及中国经济数据如基建投资、制造业PMI对市场情绪的影响 [8] - 产业层面 铜、铝短期以区间震荡思路应对 中长期关注新兴领域需求释放与供应端扰动如铜矿罢工、铝产能政策 [10] - 镍、锡需警惕高库存与供应恢复预期下的下行风险 等待需求端实质性改善信号 [11]

报告行业投资评级 - 黄金、白银、铜为长线持有，锌、铅、锡、铝、镍承压，工业硅、多晶硅谨慎看跌，碳酸锂高位调整 [1] 报告的核心观点 - 彭博商品指数调仓、交易所提保等短期因素影响下，各有色金属价格波动，不同品种受地缘政治、供需、宏观经济等因素影响呈现不同走势，部分品种长期投资价值仍被看好 [1][2][4] 各品种总结 金银 - 盘面信息显示，SHFE黄金最新997.94，跌0.10%；COMEX黄金4488，涨0.47%；SHFE白银18450，跌4.35%；COMEX白银77，跌1.65% [2] - 中国央行连续14个月购金，12月末黄金储备报7415万盎司；美国就业数据喜忧参半，服务业PMI 走高；彭博商品指数调仓或对金银期货形成抛售压力 [3][4] - 短期市场围绕交割、调仓等逻辑交易，白银支撑在18000，黄金短期支撑在990，2026年贵金属整体支撑强，长期做多逻辑不变 [4] 铜 - 产业高频数据显示，沪铜主力收盘价100230，跌1.61%；LME铜12702，跌1.27%等，库存方面沪铜仓单、总库存等有变化 [5] - 全球铜精矿供应紧张，智利铜矿罢工、铜陵有色项目延期，12月中国电解铜产量环比增加，预计1月下降；美国铜关税影响库存，高铜价抑制需求，新能源等新型需求亮眼 [6] - 短期多头逢高止盈，铜高位调整，10万关口波动大，中长期因战略地位和需求看好，短期沪铜关注【98500，102500】元/吨，伦铜关注【12500，13500】美元/吨 [7] 锌 - 产业高频数据显示，沪锌主力收盘价23800，跌1.02%；LME锌3131，跌0.92%等，库存和升贴水有相应变化 [8] - 2026年全球锌矿供应或收缩，国产和进口锌精矿加工费回调，海外冶炼厂开工疲软，12月中国精炼锌产量环比降低，需求有季节性和结构性差异 [9] - 短期宏观情绪消退，多头止盈，锌高位回落，预计1月宽幅震荡，多单逢高止盈，企业卖出套保，沪锌关注【23500，24000】，伦锌关注【3100，3200】美元/吨 [10] 铝 - 产业高频数据显示，伦铝电3收盘价3071，跌0.41%；沪铝主力23725，跌2.61%等，库存和基差有变化 [11] - 2026年海外美联储降息预期延续，国内电解铝产量增长、库存增加，下游加工企业开工率下降；氧化铝产能高、库存高，市场过剩 [13] - 建议沪铝短期止盈观望，关注铝锭社会库存，主力运行区间【23000 - 24500】 [14] 镍 - 产业高频数据显示，伦镍电3收盘价17180，跌2.69%；沪镍主力136440，跌7.64%等，库存有变化 [15] - 2026年海外美联储降息预期延续，印尼下调镍矿产量目标且部分镍矿涉嫌违规；不锈钢消费淡季，库存下滑，1月排产计划或走高 [17] - 建议镍、不锈钢止盈观望，关注印尼政策及不锈钢库存，镍主力运行区间【125000 - 145000】 [18] 碳酸锂 - 产业高频数据显示，主力合约LC2605收盘价145000，涨1.90%，持仓量、注册仓单数等有变化，现货市场价格上涨，基差和价差有变动，产业链产量和库存有变化 [19] - 供应端产量小幅增长，下游材料厂产能利用率高支撑需求，总库存小幅去库，但下游大厂停产检修，1月正极厂排产下滑 [20] - 价格高位运行【135000 - 150000】 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡价短期受宏观情绪影响波动大，预计高位震荡，操作上建议谨慎为主 [2] - 氧化铝价格预计围绕行业现金成本线宽幅震荡，市场过剩压力严峻，需关注产能调控政策 [5] - 铝价受宏观与政策预期支撑，但基本面供需转弱及累库压力压制上行空间，短期高位宽幅震荡 [5] - 镍价短期宽幅震荡调整，关注印尼矿端配额落地情况及海外交仓带来的库存压力 [6] - 不锈钢短期预期震荡调整，强成本支撑和弱需求博弈，关注矿端消息和下游备库情况 [9] - 铝合金ADC12价格短期内延续高位区间震荡，关注原料供应、进口窗口和下游备库节奏 [12] - 碳酸锂预计盘面维持偏强震荡，关注15万附近主力突破情况及流动性风险和调控可能性 [13] - 铜中长期基本面良好，但短期价格存在非理性高估，波动或加剧，关注99000 - 100000支撑 [15] - 锌短期价格以震荡为主，关注进口盈亏、TC拐点和精炼锌库存变化，关注23300 - 23400支撑 [17] - 工业硅维持价格低位震荡预期，主要波动区间8000 - 9000元/吨，关注减产力度 [20] - 多晶硅建议观望，关注后期减产情况及调价接受度，价格下跌或影响产业链利润分配 [22] 根据相关目录分别进行总结 锡产业 - 现货价格：SMM 1锡、长江 1锡价格下跌，SMM 1锡升贴水上涨 [2] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏下降，沪伦比值微降 [2] - 月间价差：部分合约价差有较大变化 [2] - 基本面数据：11月锡矿进口量增加，12月精锡产量微降，部分开工率有变化 [2] - 库存变化：SHEF库存、社会库存下降 [2] - 供需情况：供应上缅甸锡矿复产加快、印尼出口完成目标，但刚果金局势或影响生产；需求上华南地区有韧性，华东地区受抑制 [2] 铝产业 - 价格及价差：铝相关品种价格有涨跌，部分升贴水、月间价差有变化 [5] - 基本面数据：氧化铝、电解铝产量、开工率、库存等有不同表现 [5] - 市场情况：氧化铝供应端开工率回升但受限，需求端受原料影响；铝供应端增加，需求端转弱，库存累积 [5] 镍产业 - 价格及基差：镍相关品种价格下跌，部分升贴水、进口盈亏、沪伦比值有变化 [6] - 电积镍成本：部分成本有升有降 [6] - 新能源材料价格：部分价格上涨 [6] - 供需和库存：精炼镍进口量增加，部分库存有变化 [6] - 市场情况：沪镍盘面走弱，受印尼矿配额表态和地缘风险影响，镍铁价格上涨但终端需求疲软 [6] 不锈钢产业 - 价格及基差：不锈钢相关品种价格下跌，期现价差上涨 [9] - 原料价格：部分原料价格有变化 [9] - 月间价差：部分合约价差有变化 [9] - 基本面数据：300系不锈钢粗钢产量有增减，进出口量有变化，库存去化 [9] - 市场情况：不锈钢盘面震荡走弱，受镍矿原料预期影响，现货市场观望情绪浓，供应压力稍缓但需求淡季 [9] 铝合金产业 - 价格及价差：铝合金相关品种价格部分有变化，月间价差有变化 [12] - 基本面数据：再生铝合金锭、原生铝合金锭等产量、开工率、库存有不同表现 [12] - 市场情况：铸造铝合金跟随铝价回落，成本驱动价格，基本面供需双弱，库存处于低位 [12] 碳酸锂产业 - 价格及基差：碳酸锂相关品种价格上涨，部分基差、月间价差有变化 [13] - 基本面数据：碳酸锂产量、需求量、库存等有变化 [13] - 市场情况：碳酸锂盘面宽幅震荡，受消息面和金属情绪影响，供给端有增量预期，需求端有韧性但淡季订单下滑 [13] 铜产业 - 价格及基差：铜相关品种价格下跌，部分升贴水、精废价差、进口盈亏等有变化 [15] - 月间价差：部分合约价差有变化 [15] - 基本面数据：电解铜产量增加，进口量减少，部分库存有变化 [15] - 市场情况：铜价震荡调整，中长期基本面良好，但短期价格高估，下游需求受抑制 [15] 锌产业 - 价格及基差：锌相关品种价格下跌，进口盈亏、沪伦比值有变化 [17] - 月间价差：部分合约价差有变化 [17] - 基本面数据：精炼锌产量减少，进出口量有变化，开工率有不同表现，库存增加 [17] - 市场情况：锌价震荡调整，国产锌矿供应偏紧，冶炼端减产，需求端逢低补库 [17] 工业硅产业 - 现货价格及主力合约基差：部分工业硅品种价格无变化，基差有较大变化 [20] - 月间价差：部分合约价差有较大变化 [20] - 基本面数据：全国工业硅产量微降，部分地区产量、开工率有变化，有机硅、多晶硅等产量有变化 [20] - 库存变化：部分厂库库存、社会库存有变化 [20] - 市场情况：工业硅期价下跌，1月预计供需双弱，出口可能回升，价格低位震荡 [20] 多晶硅产业 - 现货价格与基差：多晶硅相关品种价格上涨，基差有较大变化 [22] - 期货价格与月间价差：主力合约价格下跌，部分月间价差有变化 [22] - 基本面数据：多晶硅、硅片产量、进出口量、需求量、库存等有变化 [22] - 市场情况：多晶硅期货价格全线跌停，供需面弱，库存高企，关注减产和反垄断消息影响 [22]