养老产业贷款情况 - 截至5月末山东省养老产业贷款余额1394亿元 同比增长214% 高于全部贷款增速12个百分点 [1] - 贷款平均利率393% 同比下降54BP 呈现量增价降态势 [1] 政策支持与机构建设 - 山东省建立养老金融工作协调机制 10部门联合印发《山东省金融服务养老事业和银发经济工作方案》 [1] - 全省金融机构成立养老金融事业部2个 养老金融样板示范行13家 特色网点及分支行30家 [1] 银企对接与服务 - 中国人民银行山东省分行会同多部门建立养老产业项目库 通过银企对接平台推送融资需求 [1] - 组织金融机构走访1765家企业 向115家企业发放贷款1842亿元 [1] 融资担保支持 - 山东省投融资担保集团推出"鲁担养老服务贷" 覆盖小微三农及三星级以上民办养老机构 [2] - 上半年助力投放信贷资金9255亿元 平均年化担保费率低至063% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周资金面波动大，从宽松转向中性偏紧，隔夜资金利率上升，大行净融出先升后降，存单一二级价格后半周小幅上行；超预期收敛或因央行净回笼放大资金需求、股市和商品上涨分流债市资金；下周跨月，资金面压力或因央行呵护、政府债和存单到期规模回落、月末财政支出补充而边际缓释，资金价格渐近修复但幅度有限，央行操作和大行融出情况是决定因素 [2][11][24][25] 根据相关目录分别进行总结 资金“过山车”后，跨月压力几何 - 本周资金面波动大，流动性需求大，央行回笼税期投放流动性，资金面从宽松转中性偏紧，隔夜资金利率上升，大行净融出先升后降，存单一二级价格后半周上行 [2][11] - 周内资金利率波动加大但均值相对稳定，跨季资金分层维持低位且本周均值小幅回落 [11] - 资金面超预期收敛或因央行净回笼放大资金需求、股市和商品上涨分流债市资金 [24] - 下周跨月，资金面压力或因央行呵护、政府债和存单到期规模回落、月末财政支出补充而边际缓释，资金价格渐近修复但幅度有限，央行操作和大行融出情况是决定因素 [2][25] 公开市场：下周到期规模小幅回落 - 7/21 - 7/25，公开市场净投放 1095 亿元，7 天逆回购投放 16563 亿元、到期 17268 亿元，MLF 投放 4000 亿元、回笼 2000 亿元，国库现金定存投放 1000 亿元、到期 1200 亿元 [3] - 7/28 - 8/1，公开市场到期 16563 亿元，均为 7 天逆回购到期 [30] 政府债：下周发行规模回落 - 本周政府债净缴款 2710 亿元，国债发行 4061 亿元、到期 3953 亿元，净缴款 107 亿元；地方债发行 3758 亿元、到期 1146 亿元，净缴款 2602 亿元 [41] - 下周政府债拟发行 5172 亿元，国债发行 1800 亿元、到期 200 亿元，净缴款 -200 亿元；地方债发行 3372 亿元、到期 1012 亿元，净缴款 3076 亿元 [41] 超储跟踪预测 - 预测 2025 年 7 月超储率约为 0.97%，环比回落约 0.31pct，同比回落 0.52pct [46] - 7/21 - 7/25，公开市场净投放 1095 亿元、政府债净缴款 2710 亿元，预测财政收支差额 549 亿元、缴准 -304 亿元 [47] 货币市场：大行融出先升后降 - 资金利率多数上行，截至 7/25，相较 7/18，DR001 上行 6.08BP 至 1.52%，DR007 上行 14.56BP 至 1.65%，R001 上行 6.41BP 至 1.55%，R007 上行 18.65BP 至 1.69% [49] - SHIBOR 利率，隔夜、7 天利率周度均值分别较上周变动 -2.72BP、0.08BP 至 1.47%、1.51% [55] - CNH HIBOR 利率，隔夜、7 天利率周度均值分别较上周变动 -18.16BP、-7.62BP 至 1.56%、1.63% [55] - 利率互换收盘利率，FR007S1Y、FR007S5Y 利率周度均值分别较上周变动 -0.21BP、4.82BP 至 1.53%、1.57% [58] - 票据利率，半年国股转贴利率、半年城商转贴利率周度均值分别较上周变动 -0.1pct、-0.1pct 至 0.74%、0.85% [58] - 银行间质押式回购日均成交额 76986 亿元，比 7/14 - 7/18 增加 4540 亿元；上交所新质押式国债回购日均成交额为 21359 亿元，比 7/14 - 7/18 增加 45 亿元 [60] - 本周银行体系资金净融出平均 3.18 万亿元，较上周变动 1755 亿元；银行体系资金净融出（考虑到期）-5233 亿元，较上周变动 -2050 亿元 [65] 同业存单 一级市场：下周到期规模回落 - 本周同业存单发行总额为 5157 亿元，净融资额为 -5543 亿元，较上周发行规模和净融资额均减少 [72] - 分主体看，城商行存单发行规模和净融资额最高；分期限看，1Y 存单发行规模和净融资额最高 [72] - 下周同业存单到期规模 4029 亿元，较本周减少，环周变动 -6670 亿元 [82] 二级市场：收益率上行 - 本周资金面收敛带动存单二级收益率明显上行，各期限和各等级存单收益率均上行 [96] - 相较前周，股份行“1Y CD - R007”、“1Y CD - R001”、“1Y CD - 7D OMO”、“1Y CD - 1Y 国债”利差有不同变动 [100]

俄罗斯央行降息决策 - 俄罗斯央行将关键利率下调200个基点至18.00%，为年内第二次降息 [1] - 降息主要原因为通胀压力下降速度快于预期、内需增速放缓以及经济回归平衡增长轨道 [1] 通胀与货币政策展望 - 俄罗斯央行预计2026年通胀将回到4.0%的目标水平 [3] - 2025年通胀指标从一季度8.2%下降至二季度4.8%，核心通胀从8.8%降至4.5% [3] - 预计2026年关键利率将在12.0%-13.0%之间，货币政策将长期保持紧缩 [3] 经济与需求状况 - 紧缩货币政策对需求影响明显，需求扩张逐渐放缓 [3] - 生产商降低对消费领域需求增长的预期，投资活动保持活跃 [3] - 政府部门投资预计扩大，但增长率将低于前两年 [3] 劳动力市场状况 - 劳动力市场紧张程度有所缓解，报告员工短缺的公司数量下降 [4] - 工资增长率仍高于劳动生产率，失业率保持历史低位 [4] - 员工短缺仍是潜在通胀风险因素 [4] 信贷市场表现 - 信贷扩张速度慢于前两年，各细分市场趋势不均衡 [4] - 消费贷款组合继续收缩，抵押贷款和企业贷款温和增长 [4] - 信贷活动主要受借贷需求温和影响，而非信贷供应限制 [4] 央行行长表态 - 通胀风险普遍存在，但需考虑信贷和需求降温快于预期的通缩风险 [5] - 财政政策是重要预测因素，若政策变化可能调整利率路径 [5] - 俄罗斯正在回归通胀目标，但需要保持决策耐心和审慎 [5]

俄罗斯央行降息决策 - 俄罗斯央行将关键利率下调200个基点至18.00%，为年内第二次降息 [1] - 降息主要原因为通胀压力下降速度快于预期、内需增速放缓及经济回归平衡增长轨道 [1] 通胀与货币政策目标 - 俄罗斯央行预计2026年通胀目标为4.0%，2025年通胀率降至6.0%—7.0% [3] - 2025年关键利率目标区间为18.8%—19.6%，2026年降至12.0%—13.0% [3] - 2025年通胀指标从一季度8.2%降至二季度4.8%，核心通胀从8.8%降至4.5% [4] 经济与劳动力市场 - 需求扩张放缓，生产商降低消费领域需求预期，投资活动仍活跃但增速低于前两年 [4] - 劳动力市场紧张程度缓解，员工短缺公司数量下降，但工资增长率仍高于劳动生产率 [4] - 员工短缺为通胀潜在风险，若需求加速扩张而生产率未提升，可能推高价格 [4] 金融市场与信贷 - 信贷扩张速度放缓，消费贷款收缩，抵押贷款和企业贷款温和增长 [5] - 信贷活动受借贷需求温和影响，而非银行资本充足率或宏观审慎要求限制 [5] 央行行长表态 - 通胀风险普遍存在，但需考虑信贷和需求降温快于预期的通缩风险 [6] - 财政政策为关键变量，若政策变化可能调整利率路径 [7] - 俄罗斯央行需保持审慎以实现通胀稳定在可持续低水平 [8]

中美黄金储备与谈判动态 - 中国央行连续8个月增持黄金 黄金储备规模达到7390万盎司 [1] - 全球超九成受访央行预计未来12个月将继续增持黄金 比例创2019年以来新高 [1] - 中国增持黄金旨在降低外部风险并优化国际储备组合 同时推动人民币国际化 [3] 全球金融格局变化 - 美元信用弱化背景下 黄金储备策略反映全球央行对黄金信心回升 [3] - 黄金地位有望进一步提升 全球经济秩序面临重塑 [7] - 各国央行将重新审视储备策略 国际金融格局或发生深刻变化 [3][7] 中美博弈与战略应对 - 美国抢先宣布启动中美第三轮谈判 试图缓解紧张局势并挽回经济颓势 [3] - 中国对美制裁威胁采取反制措施准备 包括经济韧性和外交多方支持 [5] - 美国通过加征"二级关税"试探中国底线 但中国不会中断对俄能源贸易 [5] 双方战略对比 - 美国表现出慌乱与急切 试图通过谈判稳定市场信心 [7] - 中国从容推进黄金储备策略 展现超强战略定力与经济韧性 [7] - 中美博弈反映全球经济主导权微妙转移 黄金避险属性重要性凸显 [7]

政策背景与试点范围 - 国家金融监督管理总局北京监管局联合多部门制定《北京市知识产权金融生态综合试点行动方案》，细化登记、评估、处置、补偿等关键环节措施 [1] - 2025年3月将在北京市、上海市、江苏省、浙江省、广东省、四川省、深圳市、宁波市等省市开展知识产权金融生态综合试点工作 [1] 解决登记难问题 - 提升线下服务便利化程度，在商业银行营业网点、知识产权登记服务大厅设立知识产权金融综合服务点，提供"一站式"服务 [1] - 发布知识产权质押登记操作指南，推动开通版权质押登记绿色通道 [1] - 加快建设在线版权质押登记平台与版权质押登记公示信息平台，缩短办理周期 [1] 解决评估难问题 - 鼓励商业银行对单笔1000万元以下知识产权质押贷款通过内部评估或银企协商确定价值 [2] - 推动政府部门提供知识产权价值评估的数据、模型和系统支持 [2] - 探索建立北京地区知识产权价值评估智能化模型和行业评估报告 [2] - 支持金融机构探索用知识产权整体评价替代价值评估 [2] 解决处置难问题 - 健全知识产权交易机制，推进专业化处置平台建设 [2] - 鼓励知识产权交易运营平台设置知识产权转让交易、质物处置专门版块 [2] - 鼓励金融机构与知识产权流转中心合作 [2] 试点实施与管理 - 组织知识产权金融基础较好、发展潜力较大、积极性较高的金融机构和行政区开展试点工作 [2] - 对试点机构和试点地区实施名单制管理，加强日常工作评价和退出管理 [2] - 鼓励试点机构和地区推出细化措施和创新举措，促进"科技-产业-金融"良性循环 [2]

大数据项目失败现状 - 85%的大数据项目失败，大多数企业无法从文本数据中提取价值 [2] - 2023年数据湖市场规模达152亿美元，增长20%以上，但实施效果不佳，被Bill Inmon称为"污水池"和"数据沼泽" [2] 通用大语言模型的问题 - ChatGPT每日运营成本高达70万美元，中型企业每月运行成本为3,000至15,000美元，处理10万次查询的API成本每月达3,000至7,000美元 [2] - 生成的是非结构化文本而非可操作数据，95%的内容与特定业务无关 [4][6] - 87%的数据科学项目未投入生产，因模型不可靠且会产生幻觉 [7] - 主要银行和跨行业公司投入数百万美元构建重复的通用模型，形成"军备竞赛" [8][10] 商业语言模型(BLM)的解决方案 - 由行业特定词汇(ISV)和通用商业词汇(GBV)组成，微软已与拜耳、Cerence等合作推出行业定制模型 [12][14] - 银行业BLM包含贷款、合规等术语，餐饮业涵盖菜系、运营等，词汇不重叠实现精准分析 [14][15] - 能将非结构化文本转为结构化数据，80-90%商业数据为非结构化，仅18%公司有效利用 [21] - 医疗、金融等行业应用显示：呼叫处理时间减少40%，转化率提高50% [17][23] 市场数据与实施路径 - 2024年AI市场规模达2350亿美元，2028年将超6310亿美元，70%企业仍处试验阶段 [10][25] - 预先构建的BLM覆盖90%行业需求，定制仅需调整不到1%词汇量 [24] - 实施步骤：评估现有文本分析→确定行业词汇→选择预建BLM→最小化定制→整合现有工具 [27] 非结构化数据挑战与机遇 - 每日产生3.28亿TB数据，2025年将达181 ZB，2024年企业管理非结构化数据量翻倍 [21][25] - 54%组织面临基础数据迁移困难，BLM可将数据负债转化为竞争优势 [27][28]

美联储主席鲍威尔被刑事移交司法部的潜在影响 美国金融市场冲击 - 股市可能因投资者恐慌情绪爆发而大幅下跌，科技股和成长股首当其冲，类似2020年疫情初期的熔断潮可能重现 [13][14][15] - 债市面临美国国债信用危机，收益率或飙升，增加政府债务负担，国债利息支付压力加剧 [17] - 汇市受美元信心打击，美元指数可能跳水，国际投资者或转向欧元、日元及人民币等避险货币 [17] 货币政策不确定性 - 美联储政策框架可能因新任主席上台而转向，加息或降息路径不明，市场陷入迷茫 [19][20] - 企业因融资成本不确定而推迟投资和招聘，投资者持币观望，经济复苏或进一步放缓 [20] 美国经济复苏挑战 - 就业市场或恶化，中小企业倒闭风险上升，失业率可能大幅回升 [23] - 消费需求受经济不稳定影响而收缩，美国经济增长主要动力被削弱 [23] 政治博弈与美联储独立性 - 事件背后或涉及特朗普政治势力的推动，白宫与美联储权力博弈加剧 [25][26] - 美联储独立性受威胁，未来政策可能更倾向政治需求而非经济规律 [27] 对中国经济连锁反应 - 出口贸易面临美国需求下降风险，但美元贬值或提升中国商品价格竞争力 [31] - 金融市场可能吸引从美国流出的资金，推动中国股市和债市资产价格上涨 [33] - 人民币国际化迎契机，美元信誉受损或加速人民币在国际支付和储备中的应用 [37][38] 全球资金流动与汇率波动 - 人民币或因美元贬值而升值，进出口企业需加强汇率风险管理 [34] - 全球贸易格局可能重构，中国可拓展非美市场以降低依赖 [31]

全球权益市场动态 - 美股标普和纳指在7月25日创下历史新高 上证指数同期突破3600点创年度新高 但8月关税问题可能带来变数 [1] - 8月1日是特朗普暂缓执行"对等关税"的最后期限 无论是否延长 美国将与全球主要经济体重启关税谈判 [2] - 高盛警告美股高风险活动指标飙升至历史峰值 仅次于2000年互联网泡沫和2021年散户抱团狂潮时期 [2] 市场杠杆与泡沫风险 - 德意志银行指出6月保证金债务总额突破1万亿美元 投资者杠杆水平"热得发烫" [3] - 美银Hartnett警告货币宽松和监管放松推高泡沫化程度 散户规模扩大加剧流动性和波动性风险 [3] - 美联储可能提前至9月降息 高盛经济学家预测概率超50% 原预测时间提前三个月 [3] 日本政经局势 - 日本执政联盟在7月20日参议院选举中落败 石破茂内阁支持率跌至新低 [4] - 《每日新闻》报道石破茂可能在8月请辞 自民党将举行总裁选举并产生新首相 [5] 全球资产配置活动 - 8月22-24日大连游学活动将聚集近20位高净值人士 包括企业主和金融高管 [11] - 活动包含两场闭门研讨：付鹏主讲《全球资产逻辑大变局》 曹靖楠分析《大国博弈与宏观形势》 [12][16] - 配套活动包括海钓体验、海鲜餐饮和圈层社交 选址大连5A级景区和避暑胜地 [8][33]

特朗普近期以一种令人意外的方式向美联储施压，他亲自来到美联储总部，戴着安全帽巡视正在装修的建筑，现场对着媒体直言不讳，批评这项工程预算严 重超支，并拿自己的项目经理开玩笑称，如果他负责这个项目，早就被解雇了。特朗普如此直接的言辞显然是冲着美联储主席鲍威尔而来，背后的动机也十 分明确——他急于促使美联储尽快降息。特朗普的算盘很简单：美国目前的国债利息负担沉重，每年要支付1.2万亿美元，甚至超过了军费开支。如果能将 利率从当前的4.5%降至1%，政府每年就能"节省"约1万亿美元，而这些钱可以用来填补特朗普所推行的"大美国法案"所带来的财政赤字——未来几年，美国 国债将再增加5万亿美元。 然而，鲍威尔并未回应特朗普的强烈呼吁，显然他深知当前经济面临的复杂局势。尽管特朗普提出的降息理论看似合理，但鲍威尔心里清楚，目前美国的核 心通胀率仍然高达2.8%，而且中东局势的紧张也导致油价上涨。在这样的背景下，降息无疑会进一步推高通胀，导致物价飙升。美联储从2022年经历过通 胀率一度突破9%的惨痛经验，鲍威尔当然不愿再重蹈覆辙。 从历史的角度来看，特朗普的这一举动并非没有先例。上世纪70年代，时任总统尼克松曾强行施压美联储主 ...